Fortune Brands Home & Security Inc. (NYSE:FBHS) Conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 1er mai 2020 16h30
Entreprises participantes
Brian Lantz – SVP de la communication et de l’administration des entreprises.
Nick Fink – Directeur général
Pat Hallinan – Directeur financier
Participants à la conférence téléphonique
Phil Ng – Jefferies
Justin Speer – Zelman & Associés
John Lovallo – Bank of America
Mike Wood – Nomura
Mike Dahl – RBC Marchés des capitaux
Seldon Clarke – Deutsche Bank
Opérateur
Bon après-midi. Je m’appelle Mike, et je serai votre opérateur de conférence aujourd’hui. Je vous souhaite la bienvenue à la conférence téléphonique sur les bénéfices du premier trimestre 2020 de Fortune Brands. [Operator Instructions]
Je voudrais maintenant passer la parole à M. Brian Lantz, vice-président directeur de la communication et de l’administration des entreprises. Vous pouvez commencer notre conférence téléphonique.
Brian Lantz
Bonjour à tous et bienvenue à la conférence téléphonique et à la webdiffusion des investisseurs de Fortune Brands Home & Security pour le premier trimestre 2020. Nous espérons que tout le monde a eu l’occasion de revoir le communiqué de presse publié précédemment. Le communiqué de presse et la retransmission audio de cette conférence téléphonique sont disponibles dans la section « investisseurs » de notre site web fbhs.com. Je tiens à rappeler à tous que les déclarations prospectives que nous faisons aujourd’hui sur l’appel, que ce soit dans nos remarques préparées ou dans la séance de questions et réponses associée, sont basées sur les attentes actuelles et sur les perspectives du marché et sont soumises à certains risques et incertitudes, ce qui pourrait entraîner des résultats réels sensiblement différents de ceux prévus actuellement.
Ces risques sont détaillés dans nos différents documents déposés auprès de la SEC, comme notre rapport annuel sur le 10-K. La société ne s’engage pas à mettre à jour ou à réviser les déclarations prévisionnelles, qui ne concernent que le moment où elles sont faites. Toute référence au bénéfice d’exploitation, au bénéfice par action ou au flux de trésorerie dans le cadre de l’appel d’aujourd’hui portera sur nos résultats avant charges et gains, sauf indication contraire. Je suis accompagné aujourd’hui par Nick Fink, notre directeur général, et Pat Hallinan, notre directeur financier.
Après avoir préparé nos remarques, nous avons prévu un certain temps pour répondre aux questions que vous pourriez avoir.
Je vais maintenant passer la parole à Nick.
Nick Fink
Merci, Brian, et merci à tous ceux qui se sont joints à nous aujourd’hui. Nous espérons que vous et vos proches êtes tous en sécurité en ces temps extraordinaires. Au cours du premier trimestre, nos équipes ont enregistré une forte croissance des ventes et des bénéfices, supérieure à nos attentes. Nous avons également pris un certain nombre de mesures proactives au cours du trimestre afin de commencer à gérer de manière agressive les liquidités, le capital et les dépenses et de renforcer encore notre bilan alors que l’économie mondiale commençait à ressentir l’impact de la pandémie de COVID-19.
Ces mesures nous aideront non seulement à atténuer l’impact des problèmes de demande à court terme liés à la pandémie, mais elles sont également conçues pour nous permettre d’accélérer les gains de parts et d’assurer une croissance plus rentable au sortir de cette récession. La pandémie COVID-19 a profondément changé le monde et notre équipe, et nous sommes de tout cœur avec tous ceux qui ont été touchés par elle. Pendant cette période difficile de mise à l’abri, les produits de notre industrie ont été désignés comme essentiels. Alors que nous continuons à fabriquer et à distribuer nos produits, nous avons fait beaucoup plus que ce qui est prévu par les directives de l’OMS et des CDC pour protéger nos coéquipiers.
Je tiens à exprimer ma plus sincère gratitude à l’équipe de Fortune Brands du monde entier, qui a travaillé avec tant de courage et de détermination pour continuer à fournir à nos clients et consommateurs nos produits essentiels pour la maison et la sécurité. En poursuivant nos activités pendant cette période, nous avons rempli notre mission essentielle en tant que partie intégrante de la chaîne d’approvisionnement essentielle et avons également, à quelques exceptions près, atténué les profondes perturbations causées par les arrêts complets des installations et les montées en puissance ultérieures. Et nous avons fait en sorte que notre ADN nous permette de prospérer face à la diversité et d’utiliser les défis pour repositionner structurellement nos activités, afin d’en sortir encore plus forts et plus compétitifs. Notre histoire et notre parcours le démontrent.
Nous avons pu sortir de la crise financière de 2008 à 2009 beaucoup plus forts, en gagnant des parts et en assurant une croissance rentable et une valeur pour les actionnaires. Au cours des trois dernières années, nous avons atténué un climat commercial et tarifaire instable avec des résultats exceptionnels. De 2018 à 2019, nous avons réussi à traverser une pause dans la demande de logements en continuant à évoluer et à améliorer l’activité. Nous avons non seulement réalisé des performances solides, supérieures à celles du marché, qui nous ont permis de nous positionner de manière à pouvoir offrir une croissance possible hors normes, alors que le niveau de la demande s’accélérait.
Nos résultats exceptionnels du premier trimestre en sont la preuve. Et nos équipes se concentrent maintenant sur la manière de naviguer dans cette crise mondiale actuelle pour en ressortir encore plus fortes. Nous tirons parti de nos capacités les plus essentielles pour nous assurer que nous maintenons nos avantages stratégiques. Nous accélérons les transitions opérationnelles qui étaient déjà en cours.
Nos équipes cherchent à améliorer leur efficacité de façon permanente et temporaire afin de faire face à la baisse de la demande liée aux virus et d’en sortir avec une structure de coûts améliorée au fur et à mesure du retour de la croissance. Nous retardons considérablement les investissements tout en continuant à financer certaines initiatives essentielles pour favoriser les opportunités de croissance et prendre part à la croissance. Au cours de nos remarques d’aujourd’hui, je soulignerai d’abord brièvement les principaux points à retenir de notre performance du premier trimestre. Ensuite, j’aborderai la manière dont nous abordons l’environnement immédiat de COVID-19 du point de vue de la demande, de l’offre, des dépenses et de la trésorerie, ainsi que la manière dont nous nous positionnons pour en sortir encore plus forts.
Ensuite, Pat donnera des précisions sur nos résultats financiers, la solidité de notre bilan et nos liquidités, ainsi que sur nos réflexions concernant les performances financières dans cet environnement. Commençons donc par le marché et les principaux enseignements tirés de nos résultats du premier trimestre. Pour le premier trimestre, nous estimons que le marché mondial de nos produits a connu une croissance d’environ 3 à 4 %, les nouvelles constructions américaines retrouvant une croissance à un chiffre. Le sentiment des constructeurs en matière de commandes est fort et nous avons exécuté à un niveau très élevé comme l’indiquent nos résultats du premier trimestre.
L’activité de réparation et de remodelage était saine et avancée au printemps. Alors que COVID-19 s’est répandu en Amérique du Nord et que la majorité des gouvernements nationaux et locaux ont exécuté des commandes de maisons à domicile en mars, nous avons commencé à constater une réduction de l’activité dans les indicateurs clés relatifs à la construction de maisons et aux dépenses en produits de construction. Dans ce contexte de marché, voici quelques réflexions sur le dernier trimestre. Au cours de ce trimestre, les ventes totales des entreprises ont augmenté de 6 % par rapport à l’année dernière et la marge d’exploitation a augmenté de 140 points de base pour atteindre 12,1 %.
Nos résultats fructueux au premier trimestre sont le fruit d’une forte exécution de la part de nos équipes dans toutes nos activités, ce qui a entraîné une croissance des ventes et des marges dans chaque segment, battant le marché et nos attentes dans tous les domaines. Nous avons constaté une surperformance opérationnelle dans toute l’entreprise. Au cours du premier trimestre, notre groupe de cabinets a démontré que notre plan de pivot fonctionne et que nous prenons des parts à des marges croissantes. La croissance des ventes par rapport à l’année dernière a été de 8 % et la marge d’exploitation s’est améliorée de 120 points de base pour atteindre 9 %, ce qui constitue une performance exceptionnelle au cours de notre premier trimestre à marge saisonnière plus faible.
Nous avons constaté une forte croissance des ventes dans tous les canaux, avec des augmentations élevées à un chiffre chez les concessionnaires, les constructeurs et dans les centres d’hébergement. Les lignes de produits de valeur, y compris nos armoires de stock pour la vente au détail, Aristokraft avec la nouvelle construction et Mantra au sein de notre réseau de distributeurs, prennent avec succès leur part de marché, car les importations chinoises sortent du marché et nous réalisons les avantages de notre expansion pluriannuelle de produits et de notre capacité à faible coût dans cette partie du marché. Passons maintenant à la plomberie. Au cours du premier trimestre, le groupe mondial de plomberie a continué à surpasser le marché mondial avec une croissance des ventes de 2,3 % et une marge d’exploitation de 22,3 %.
Hors impact de la pandémie de COVID-19 et du change au premier trimestre, les ventes auraient augmenté de 9 %. La majorité de l’impact s’est fait sentir dans notre activité de plomberie en Chine. Cette activité est en plein rebondissement et nous continuons à attendre une forte croissance de notre chiffre d’affaires cette année grâce à nos activités en Chine, grâce au succès continu de notre catégorie et à l’expansion de nos canaux de distribution. GPG a une fois de plus atteint un niveau élevé, grâce à une croissance supérieure à celle du marché aux États-Unis, avec une force particulière dans le commerce de détail et le commerce électronique.
Nous continuons à élargir notre offre de produits grâce à des partenariats et des contiguïtés, ce qui se traduit par des gains d’actions accélérés. Notre marque Moen revitalisée continue de tenir ses promesses, atteignant de nouveaux sommets sur les principaux indicateurs de la marque. Notre moteur d’innovation a produit d’excellents résultats, notamment en remportant le prix du meilleur appareil domestique intelligent dans toutes les catégories lors de l’influent salon de la cuisine et de la salle de bains pour la deuxiÃ?me année consécutive. Et nos initiatives de carburant pour la croissance continuent à entraîner des marges de pointe sur le marché et des fonds supplémentaires à réinvestir dans nos projets les plus rentables.
Les portes et la sécurité. Les ventes ont augmenté de 6 % par rapport à ce trimestre de l’année dernière et la marge d’exploitation s’est améliorée pour atteindre 10,4 %. Notre activité portes a connu une croissance à deux chiffres dans les canaux de vente en gros et au détail, avec d’excellentes performances opérationnelles. Il est important de noter que notre activité de terrasses Fiberon a connu une croissance à deux chiffres au cours du trimestre, supérieure à nos attentes, car nous continuons à bénéficier de l’abandon des produits en bois, de nos gains de distribution et de notre force continue dans les points de vente.
Dans l’ensemble, si nos résultats exceptionnels du premier trimestre ne sont peut-être pas révélateurs du climat commercial auquel nous sommes actuellement confrontés, ils démontrent néanmoins que l’entreprise a atteint un nouveau niveau de surperformance opérationnelle et que la discipline nous servira bien dans un marché en récession. Et nous entrons dans cette prochaine période d’incertitude du point de vue le plus solide possible, avec toutes les entreprises sur des bases solides. Outre le fait que notre entreprise est bien positionnée, nous disposons également d’un bilan solide et de liquidités abondantes, parmi les plus solides de notre secteur. En avril, par excès de prudence, nous avons encore augmenté les liquidités en ajoutant une facilité de crédit renouvelable supplémentaire de 400 millions de dollars à nos accords existants.
Pat donnera plus de détails sur notre bilan et sur la nouvelle facilité dans quelques minutes. Je voudrais maintenant me concentrer sur la manière dont nous allons aborder le reste de l’année, en commençant par la demande. Notre approche pour opérer en période de volatilité est fondée sur notre expérience en tant qu’équipe de gestion et est profondément ancrée dans notre ADN. Dans le contexte actuel, nous prévoyons non seulement de gérer les liquidités et les dépenses de manière à réduire la demande, mais aussi d’améliorer en permanence l’efficacité de notre présence sur le terrain.
Parallèlement, nous nous efforcerons également d’être flexibles et agiles pour saisir les opportunités de revenus afin de gagner des parts. Nous espérons accélérer encore cet avantage à mesure que le marché se redressera. Pour ce qui est de l’avenir, nous sommes parfaitement conscients que la demande de nos produits aux États-Unis a commencé à diminuer à la fin du trimestre, et nous nous attendons à un nouveau ralentissement de la demande car les gens sont restés chez eux dans la majorité des États pendant tout le mois d’avril et, dans de nombreux cas, jusqu’en mai. Cela dit, des poches de notre activité continuent de connaître une forte demande en avril, et nous nous efforçons de répondre à cette demande tout en accordant la priorité à la sécurité de nos coéquipiers.
Nous nous attendons à ce qu’une longue période de millions de personnes restent chez elles et à ce que l’impact économique du deuxième trimestre freine considérablement la demande pour le trimestre. À mesure que les commandes de logements en place seront levées, nous prévoyons un retour progressif de la demande pour nos produits, dont le rythme sera influencé par l’ampleur et la forme de la récession liée au COVID-19. Nous avons élaboré de nombreux scénarios de demande pour nous préparer à cette incertitude et avons établi des projections de base allant de légères à graves, y compris des scénarios encore pires que la crise financière mondiale de 2008 à 2009. Nos équipes ont déjà réduit les coûts et le déploiement des liquidités en prévision de cet environnement incertain, et nous introduisons une variabilité supplémentaire dans notre structure de coûts que nous pouvons exécuter de manière à répondre aux changements de niveaux de la demande.
Nous positionnerons également notre entreprise du point de vue des coûts et des services afin de capturer une croissance et une part de marché supplémentaires lorsque la demande commencera à se redresser. Pour faire face à cette nouvelle réalité à court terme, nous allons nous attaquer de manière agressive et urgente à notre structure de coûts tout en conservant la capacité d’accélérer les gains de parts de marché et de générer une croissance rentable. Ces efforts simultanés en termes de chiffre d’affaires et de résultats, combinés à un bilan solide, devraient nous mettre en position de réussir à long terme. Nous avons l’intention de sortir de cette pandémie plus forts que nous n’y sommes entrés, avec une entreprise encore plus performante.
J’aimerais également vous faire part de quelques réflexions du point de vue de la chaîne d’approvisionnement. Comme je l’ai déjà dit, nos équipes s’épanouissent face à l’adversité. En nous appuyant sur les succès de notre équipe dans la résolution des problèmes de droits de douane et de tarifs douaniers, nous travaillons depuis le début de l’année sur nos chaînes d’approvisionnement mondiales pour atténuer les effets des fermetures d’usines COVID-19 en Chine. Comme la pandémie s’est déplacée vers l’ouest, l’accent a été mis sur notre chaîne d’approvisionnement nord-américaine, et nous avons travaillé à la mise en œuvre des meilleures solutions pour assurer la sécurité de notre personnel et l’ouverture de nos opérations en toute sécurité.
Au cours du premier trimestre, nous avons réussi à résoudre les problèmes de la chaîne d’approvisionnement chinoise en perturbant légèrement les délais et les niveaux de service. Actuellement, ces problèmes se sont atténués et les centres de la chaîne d’approvisionnement en Chine se sont largement rétablis. À la fin du trimestre et au début du mois d’avril, les problèmes de la chaîne d’approvisionnement se sont déplacés vers l’Amérique du Nord. Comme notre industrie a été jugée essentielle par le gouvernement fédéral et la grande majorité des gouvernements des États, nous avons été en mesure de fonctionner en toute sécurité.
Opérer dans ces circonstances n’est pas sans difficultés, et nous avons beaucoup appris sur la gestion d’installations sûres dans cet environnement. Dans l’ensemble de nos réseaux de chaîne d’approvisionnement, nous avons pris des mesures dépassant les directives des CDC et de l’OMS pour assurer la sécurité de nos travailleurs. Ces mesures comprennent l’obligation pour les employés de travailler à domicile lorsque cela est possible, la sélection de politiques de présence pour offrir plus de flexibilité à nos associés, l’établissement de protocoles stricts pour gérer l’exposition, l’augmentation du nettoyage et de la désinfection, y compris par des tiers, la fourniture de produits et d’outils de nettoyage à utiliser par les employés au travail et à la maison, l’instauration de contrôles de température et de santé, et de multiples mesures pour augmenter la distance physique au sein de nos installations, comme l’ajout de quarts de travail supplémentaires, l’échelonnement des heures de début et de fin, l’ajustement des postes de travail pour augmenter l’espace ou l’ajout de barrières entre les stations. Ces mesures contribuent à la sécurité des employés mais peuvent également être source d’inefficacité sur nos sites.
Nous avons également constaté d’autres inefficacités, notamment : certains postes fonctionnent en dessous des niveaux de production variables optimaux, car nous assouplissons ces exigences de présence ; quelques heures de production par jour pour les changements de poste plus longs ; nous avons également ajouté du temps pour le nettoyage régulier, en prévoyant des arrêts temporaires pour un nettoyage plus important ; et dans quelques cas, comme à Sioux Falls, dans le Dakota du Sud et à Waterloo, dans l’Iowa, où nous avons vu la communauté s’étendre, nous avons complètement fermé les usines pendant quelques semaines. Ces mesures ont engendré des inefficacités temporaires qui vont s’atténuer à mesure que ces nouvelles mesures de sécurité deviendront plus courantes et que les ordres d’hébergement seront supprimés. À l’heure actuelle, la majorité de nos installations restent ouvertes dans le monde entier. Plus précisément, la majorité des sites nord-américains, européens et chinois sont actuellement ouverts.
Les seules exceptions sont notre installation de vente et notre DC de Toronto au sein de GPG, et notre installation de Waterloo, Iowa au sein de notre groupe de cabinets. Toutes devraient rouvrir dans la semaine prochaine, mais nous continuerons à donner la priorité à la sécurité de nos associés, ce qui pourrait nécessiter des arrêts temporaires de temps à autre. Si les commandes gouvernementales aux États-Unis, au Canada, au Mexique, en Chine, au Royaume-Uni et en Italie restent en l’état, nous prévoyons un environnement de chaîne d’approvisionnement gérable pour le reste de l’année.
Les installations au Mexique ont été autorisées à continuer à fonctionner en toute sécurité, mais avec une capacité réduite pour certaines d’entre elles. Nous avons été félicités par le gouvernement local pour nos protocoles de sécurité et nous travaillons avec les responsables mexicains pour étendre les opérations dès que possible en toute sécurité. En attendant, nous utilisons d’autres sites aux États-Unis pour compenser les perturbations. Comme mentionné, nous avons fermé les installations pour de courtes périodes, allant de quelques jours à quelques semaines, afin de désinfecter et de nettoyer en profondeur nos installations et de mettre en quarantaine nos travailleurs pour assurer leur sécurité.
Il est également important de noter que, comme nous n’avons pas connu d’arrêt complet de la production, nous ne sommes pas confrontés à des défis de redémarrage à grande échelle dans notre réseau de production. Bien que la période d’abri chez nous ait créé des inefficacités temporaires en mars et au cours du deuxième trimestre, nous prévoyons de traverser une grande partie de cette période à la fin du deuxième trimestre. En même temps, à mesure que les défis de la récession liés à la demande se présenteront, nous parviendrons, grâce à des changements de capacité et de notre structure de coûts, à gérer les marges et à nous adapter pour répondre à la demande en fonction des besoins. Je passe maintenant la parole à Pat.
Après la conclusion de Pat, je reviendrai pour résumer mes réflexions avant de répondre à vos questions. Pat ?
Pat Hallinan
Merci, Nick. Pour rappel, la majorité de mes commentaires porteront sur le revenu avant charges et gains afin de refléter au mieux les performances des entreprises en cours. Comme Nick l’a indiqué, depuis le début de la crise du virus, nous nous sommes concentrés sur la sécurité de nos associés et sur la gestion de la crise de manière à rendre notre entreprise plus forte. Au cours de la dernière récession économique, nous avons pris des mesures énergiques pour adapter l’entreprise aux réalités économiques.
Nous positionnons l’entreprise pour qu’elle prenne des parts pendant et après la récession. Notre objectif est le même en cette période de défi provoqué par les virus. Parmi nos priorités récentes, nous avons évalué les liquidités et pris des mesures pour améliorer les marges si la baisse des ventes prévue se matérialise et persiste. Nous sommes entrés dans cette période avec une position de performance commerciale et de solidité du bilan et nous pensons avoir les liquidités nécessaires pour naviguer dans cette crise virale, et nous avons déjà pris des mesures pour aider à la performance des marges et à la gestion de la trésorerie.
J’aborderai ces sujets plus en détail plus loin dans mes commentaires. Tout d’abord, je voudrais aborder les résultats de notre premier trimestre. Bien que nous soyons conscients qu’il nous reste beaucoup à faire pour le reste de l’année, nous pensons que nos résultats du premier trimestre prouvent le potentiel de notre entreprise et que nos stratégies et notre exécution produisent des résultats exceptionnels. Pour le premier trimestre, les ventes ont atteint 1,4 milliard, soit une augmentation de 6 % par rapport à l’année précédente.
Le résultat d’exploitation consolidé pour le trimestre a été de 170 millions, en hausse de 20 % ou 28 millions par rapport au même trimestre de l’année précédente. La marge d’exploitation totale de la société a été de 12,1%, soit une hausse de 140 points de base par rapport au même trimestre de l’année précédente. Le BPA a été de 0,81 $ pour le trimestre, en hausse de 29% par rapport aux 0,63 $ que nous avions gagnés au cours du même trimestre l’année dernière. Nous restons satisfaits de la capacité continue de notre équipe à faire croître les ventes et les bénéfices plus vite que le marché et le plan.
A côté des résultats par segment. Passons à la plomberie. Les ventes du premier trimestre se sont élevées à 469 millions, soit une hausse de 10 millions ou 2%. Sans les effets de la pandémie, principalement en Chine où nous avons été fermés pendant six semaines, ainsi que l’ajustement des taux de change, les ventes auraient augmenté de 9 %, battant le marché et le plan.
La poursuite de la forte progression des parts de marché aux États-Unis a été le moteur du trimestre, avec des résultats particulièrement solides au premier trimestre dans le commerce de détail et le commerce électronique. Le résultat d’exploitation de la plomberie a augmenté de 15 % pour atteindre 104 millions pour le trimestre en cours. La marge d’exploitation pour le trimestre a été de 22,3 %, un excellent résultat, grâce à la discipline des coûts et à l’effet de levier de la croissance des ventes. Notre activité de plomberie a été la première à connaître les défis de COVID en Chine.
Ce résultat d’exploitation illustre notre engagement en matière de gestion des marges en cette période de défis. Passons aux portes et à la sécurité. Le chiffre d’affaires du premier trimestre s’est élevé à 314 millions, soit une hausse de 17 millions ou 6 %, grâce à une croissance à deux chiffres dans le domaine des portes et des terrasses. Les portes ont bénéficié d’un environnement favorable à la construction neuve et les terrasses ont bénéficié des gains de distribution réalisés l’année dernière.
Le revenu d’exploitation dans le secteur des portes et de la sécurité s’est élevé à 33 millions au cours du trimestre, soit une hausse de 25 % par rapport au même trimestre de l’année précédente. La marge d’exploitation sectorielle a augmenté de 160 points de base pour le trimestre par rapport à l’année dernière, pour atteindre 10,4%. Passons maintenant aux armoires. Le chiffre d’affaires du premier trimestre s’est élevé à 620 millions, soit une forte augmentation de 8 % par rapport à l’année précédente.
Nous avons continué à connaître une forte croissance des produits de valeur dans tous les canaux. Les ventes de produits à prix élevés sont restées stables au cours du trimestre. Le résultat d’exploitation du premier trimestre s’est élevé à 56 millions, en hausse de 11 millions par rapport à l’année précédente. La marge d’exploitation pour le trimestre a été de 9 %, soit une augmentation de 120 points de base par rapport à la période correspondante de 2019, qui était une forte comp saisonnière.
Les résultats en matière de revenus ont été déterminés par les volumes des armoires à prix de valeur et les avantages des améliorations de l’efficacité de la stratégie de pivot associées aux produits canadiens et à prix plus élevés. Passons maintenant au bilan. Notre bilan reste solide. Nous sommes entrés dans cette pandémie en position de force en termes de bilan et de performance commerciale.
En outre, nous avons récemment augmenté les liquidités par excès de prudence et conformément à notre objectif de sortir de cette crise plus forts et prêts à croître. À la fin du premier trimestre, nous avions 360 millions de liquidités au bilan, une dette nette de 2,1 milliards, et notre ratio dette nette/EBITDA était de 2,2 fois. Nous avons évalué nos liquidités tout au long de cette crise et nous continuerons à le faire. Nos tests de liquidité ont inclus des scénarios encore plus difficiles que les circonstances vécues lors de la dernière récession.
Même dans de telles circonstances, nous pensons disposer de liquidités suffisantes pour traverser cette récession grâce à notre facilité de crédit renouvelable de 1,25 milliard d’euros, qui existe depuis longtemps. En outre, étant donné la nature et la durée incertaines de cette pandémie, nous avons augmenté nos liquidités en ajoutant un nouveau revolver supplémentaire de 400 millions d’euros à un an. Il s’agit d’une mesure proactive prise par excès de prudence afin de fournir des liquidités suffisantes pour faire face à cette pandémie. Revenons à nos précédentes orientations financières.
La demande est volatile depuis la fin mars et les perspectives de la demande pour le reste de l’année 2020 restent nettement plus incertaines que d’habitude. En raison de cette incertitude de la demande, il est prudent pour nous de suspendre les orientations financières jusqu’à ce que les perspectives de la demande se clarifient suffisamment. Dans l’intervalle, nos équipes commerciales travaillent sans relâche pour protéger la grande performance du premier trimestre en termes de parts et de marges et pour gérer de manière proactive les dépenses et la trésorerie de manière à optimiser les marges et la solidité du bilan pendant une période où la demande devrait être défavorable. Nos équipes s’efforcent de réaliser des marges plus élevées que celles obtenues lors de notre gestion de pointe du dernier ralentissement économique.
À mesure que les vents contraires s’intensifient, notre objectif est de limiter la marge de décrue entre 30 et 20 % pour l’année, en supposant que les vents contraires soient les plus intenses au deuxième trimestre et au début du troisième trimestre et qu’ils soient contenus à une baisse des ventes de 20 % ou moins pour l’ensemble de l’année. Ces mesures ne sont pas destinées à servir d’orientation financière et ne reflètent pas non plus une mise à jour des prévisions de ventes. En fait, les tendances actuelles de nos ventes sont plus favorables. Ces mesures financières sont uniquement destinées à indiquer nos objectifs de marge et notre planification commerciale dans un environnement de demande incertain, au cours duquel des baisses de ventes sont attendues.
Au cours du premier trimestre, nous avons lancé d’importantes mesures de gestion des dépenses et de la trésorerie afin de poursuivre notre objectif de marge et de liquidité, et nous allons étendre ces mesures tout au long du deuxième trimestre et du reste de l’année en prévision des défis de la demande. Au cours du deuxième trimestre, nos marges réduites devraient s’écarter défavorablement de notre fourchette cible, car nous absorbons l’impact des mesures de sécurité prises pour aider nos associés, des fermetures temporaires d’installations et des inefficacités de transition subies lors du rééquilibrage de nos installations en fonction des nouveaux niveaux de demande. Plus tard dans l’année, nous nous attendons à ce que notre marge se situe dans la partie favorable de la fourchette cible, voire mieux, car nous sommes confrontés à une plus grande partie des inefficacités de transition et nous gérons la capacité pour répondre à la demande. Nous comptons bien faire tout ce qui est en notre pouvoir pour préserver la marge, quelle que soit l’incidence des perturbations de l’offre et de la demande à court terme sur notre activité.
Nous nous efforçons de continuer à donner la priorité à la sécurité de nos associés et à gérer nos marges et notre bilan pendant et après la crise de manière proactive et efficace. Nous sommes déterminés à sortir de la pandémie de COVID-19 avec une entreprise plus forte et plus légère, en position de reprendre la croissance en réalisant des performances supérieures à celles pour lesquelles nous sommes connus. Je vais maintenant passer la parole à Nick pour quelques remarques de clôture. Nick ?
Nick Fink
Merci, Pat. Pour résumer, nous ne prenons pas à la légère le défi qui nous attend. Il s’agit d’un événement sans précédent dans les temps modernes, avec plus d’inconnues que de connaissances. Ce que nous savons, c’est que nous sommes bien équipés pour gérer ce qui se passe sur nos marchés et dans nos entreprises.
En tant qu’industrie, nous sommes partis d’une base solide. Notre secteur est bien plus sain qu’il ne l’était à l’époque de la crise financière mondiale. Aux États-Unis, le logement est nettement sous-construit par rapport à la formation des ménages, contrairement à la surconstruction qui a précédé les années 2007 et 2008. Le niveau de la valeur nette des logements, qui est supérieur de près de 50 % à ce qu’il était à l’époque, et le nombre de mois d’inventaire sont inférieurs de 40 %.
Nos principaux clients, les constructeurs, les détaillants et les grossistes, sont en bonne santé financière. Nos consommateurs du millénaire entrent dans leurs principales années d’achat, et nous pensons que la pandémie va encore stimuler la formation de ménages et les activités de recherche et développement, comme l’a fait le 11 septembre 2001 dans notre secteur. Et même si notre secteur a connu un véritable élan à l’approche de cette période, nous essayions encore de rattraper le retard pris par rapport aux besoins en matière de logement aux États-Unis. Il ne fait aucun doute qu’une récession et un coup porté à la confiance des consommateurs et à l’incertitude financière auront un impact sur notre industrie.
Mais à mesure que l’économie se redresse, avec des taux d’intérêt bas, un faible niveau de stocks, une bonne valeur nette de la maison et une formation élevée de ménages, le logement est en bonne place pour aider à mener la reprise économique américaine. Et si notre industrie est bien positionnée, alors notre entreprise l’est encore plus. Nous entrons dans cette période, non pas avec orgueil, mais avec la confiance d’une entreprise qui fait preuve de performances à son plus haut niveau. Notre plan de pivot de cabinet, la réinvention de la marque Moen, les gains d’intégration et de distribution de Fiberon et les performances en matière de portes et de sécurité sont autant d’éléments qui nous permettent de faire preuve d’agressivité dans le contexte de la récession.
Nos années de lutte contre les droits de douane et le commerce, l’évolution rapide des préférences des consommateurs et le ralentissement et la réactivation des marchés ont permis de constituer un ADN de gestion profond pour faire face au changement et l’utiliser pour rendre l’entreprise plus forte. Et c’est exactement ce que nous avons l’intention de faire. Nous avons construit une forteresse autour d’un bilan déjà solide. Nous avons pris des mesures rapides pour réduire les dépenses et le capital et générer des liquidités, et nous avons mis en place des moyens efficaces d’amélioration des performances qui visent à minimiser les marges réduites et à rendre notre entreprise encore plus compétitive en période de reprise.
Nous allons préserver et renforcer notre position de leader sur le marché dans nos catégories de produits. Nous travaillons avec sérieux et urgence et nous allons gérer le ralentissement économique, puis capturer des parts de marché hors normes avec des marges de premier plan lorsque l’économie se redressera. Notre expérience et nos résultats se reflèteront dans nos résultats. Il est important de noter que nous continuerons à faire tout ce qui est en notre pouvoir pour protéger notre équipe alors que nous gérons la pandémie COVID-19 en allant au-delà des directives des CDC et de l’OMS pour offrir un environnement de travail sûr à nos associés.
Je ne pourrais pas être plus fier alors que nous travaillons sans relâche pour faire notre part en tant que fournisseur de produits essentiels. Je passe maintenant la parole à Brian. Brian ?
Brian Lantz
Cela conclut nos remarques préparées sur le premier trimestre. Nous allons maintenant commencer à répondre à un nombre limité de questions. [Operator Instructions] Je vais maintenant renvoyer l’appel à l’opérateur pour commencer la session de questions-réponses. Opérateur ?
Séance de questions-réponses
Opérateur
Je vous remercie. [Operator Instructions] Votre première question vient de Phil Ng de Jefferies.
Phil Ng
Merci pour toutes ces belles couleurs. Pouvez-vous nous donner un peu plus de couleur sur la façon de penser aux tendances des ventes d’avril ? Si l’on se base sur la couleur de la forme de l’année, il semble que les ventes du 2e et du 3e trimestre aient baissé de 30 à 40 %. Nous voulons donc juste prendre un peu de recul si nous réfléchissons correctement à la situation et à la façon dont certaines entreprises peuvent se comporter dans cet environnement.
Nick Fink
Salut, Phil. Voici Nick. J’espère que vous allez bien. Pourquoi je ne commencerais pas, et ensuite je passerai la parole à Pat, il pourra parler un peu plus en détail de certaines des tendances.
Je dirais qu’en avril, la situation a été assez agitée. Certaines parties du marché sont en baisse, comme on peut s’y attendre, et d’autres font preuve d’une plus grande résistance que ce à quoi on aurait pu s’attendre. Notre approche consiste donc à être très flexible et agile, à la fois en ce qui concerne la capacité de réduction des coûts et en ce qui concerne les parties du marché qui fonctionnent pour nous. Nous constatons une force particulière autour des offres de valeur que nous avons dans les armoires, les Moen, les terrasses et les portes, du point de vue des prix, et puis je dirais, du point de vue des canaux, vraiment dans le commerce de détail et le commerce électronique.
Ainsi, si vous pensez au portefeuille, pour rappel, 24% des activités sont des nouvelles constructions américaines, nous nous attendons à ce que – et nous constatons une plus grande résilience dans la R&R en Chine et dans nos activités de sécurité. Et puis, je pense que le fait que nous avons également renforcé le portefeuille autour de ce point de valeur est la raison pour laquelle nous continuons à voir cette résilience là-bas. Il est donc difficile de prévoir l’arrivée du mois d’avril, surtout si l’on tient compte des commandes de séjours à domicile, des semaines où la demande est très forte, puis des semaines où elle diminue et des semaines où elle redevient forte, et je pense que c’est comme si les gens entraient et sortaient des projets d’amélioration de l’habitat. Il est donc encore trop tôt pour se faire une idée de la situation.
Mais en y regardant de plus près, nous poursuivons notre engagement à battre le marché, et c’est là que nous pensons être. Je vais donc laisser Pat répondre à votre question sur les prévisions.
Pat Hallinan
Oui. Je dirais que ce que j’aimerais faire écho à la déclaration de Nick, à travers les lignes de produits et les canaux, nous l’avons au moins vu, j’appellerais cela une mesure de stabilité. Je veux dire par là qu’il semble que dans l’ensemble, indépendamment de la ligne de produits et du canal, nous n’essayons plus de trouver de nouvelles charges. Les choses s’aplatissent ou se rétablissent.
Et comme Nick l’a dit, je dirais, et en particulier, en montrant une certaine force dans le commerce de détail et le commerce électronique, je pense que ce qui se passe dans les canaux centrés sur le commerce est moins un problème et plus simplement qu’il y a moins de points de vente ouverts dans ce domaine, et aussi que ce sont beaucoup de sociétés privées qui doivent gérer leur bilan, donc elles gèrent leur stock assez étroitement. En ce qui concerne le trimestre, nous ne donnons évidemment pas de bons conseils d’achat, mais je dirais qu’une baisse de 10 à 20 % de la durée de vie des entreprises pour le trimestre semble plausible en ce moment, compte tenu de ce que nous constatons en termes de commandes et d’expéditions aux points de vente. Je pense plutôt à une baisse de l’ordre de 10 à 20 %. Cela semble être le domaine le plus plausible de ce spectre.
De toute évidence, les choses changent tous les jours dans ce monde, mais il semble que nous en soyons là, et nous ne voyons pas les 30 ou 40 % que vous avez mentionnés dans votre question pour l’ensemble du portefeuille.
Phil Ng
Super. Je veux dire, c’est une couleur vraiment utile. C’est bien mieux que ce que beaucoup de gens craignaient, surtout du côté du Cabinet. Et puis, Pat, une dernière question pour — sur les décréments, ces 20 à 30% pour l’année entière, c’est assez impressionnant.
Vous avez une idée de l’impact que vous allez voir au deuxième et au troisième trimestre, en sachant qu’il y aura probablement plus de coûts associés à la gestion de certaines des ruptures d’approvisionnement ? Et est-ce que cela a aussi un impact sur la baisse des coûts des intrants ?
Pat Hallinan
Je dirais que sur l’ensemble de l’année, 30 à 20 %, c’est une assez grande réussite que nous visons à obtenir, et nous sommes convaincus que nous allons dans cette direction. Réalisez notre marge bénéficiaire brute, 36%, en gros à l’échelle de l’entreprise. Cela signifie donc que nous battons notre marge bénéficiaire brute.
Elle inclut, à votre question, une hypothèse de certaines matières premières favorables qui commenceront à frapper notre résultat au troisième et au quatrième trimestre, lorsqu’elles sortiront de notre bilan. En ce qui concerne le deuxième trimestre, vous avez raison. Compte tenu des mesures de sécurité et du rééquilibrage de la capacité que nous connaissons et de certains arrêts temporaires, qu’ils soient décidés par un décret gouvernemental ou par nos propres décisions en matière de sécurité, nous connaissons un peu plus d’inefficacité. Je dirais que les diminutions au deuxième trimestre sont probablement de 40 %, plus ou moins 5 points de pourcentage, dans un sens ou dans l’autre, selon les volumes et l’agitation du trimestre, mais nous nous attendons à ce que le dernier semestre de l’année se situe dans la partie la plus favorable de notre fourchette.
Nick Fink
Je voudrais juste ajouter dans votre référence sur les cabinets, rappeler maintenant que 50 % des activités des cabinets se situent maintenant à ce niveau de prix. Je veux dire que c’est vraiment l’exécution du plan pivot. Et c’est donc là que nous le voyons se concrétiser. Et puis, lorsque vous pensez – en particulier à la fin du premier trimestre et au deuxième trimestre, je dirais, et au chemin que nous parcourons du point de vue de la marge décroissante, vous pourriez presque le diviser en deux parties, n’est-ce pas ? Il y a la première partie, qui consiste à assurer la sécurité des gens.
Nous avons appris ce parcours. Ce n’est pas un voyage efficace. Nous pensons que nous l’avons très bien fait. Au fur et à mesure que nous dépassons la partie liée à la santé de ce qui sera une récession COVID-19, vous devez alors faire face aux coûts et aux capacités échoués, et c’est quelque chose que nous savons faire, et nous l’avons déjà fait auparavant, et nous le ferons encore.
Et donc, c’est vraiment — c’est mélangé dans une marge, mais c’est vraiment deux parties du voyage. Et nous nous voyons en quelque sorte émerger de cette première partie maintenant. Et je pense que même s’il y a une deuxième vague plus tard, à ce moment-là, nous aurons mis en place toutes les procédures de sécurité. Nous aurons appris comment cela fonctionne, et nous serons en meilleure position pour opérer grâce à cette partie liée à la santé.
Phil Ng
J’ai compris. Merci beaucoup Nick et Pat. J’apprécie la couleur.
Opérateur
Notre prochaine question vient de Justin Speer de Zelman & Associates.
Justin Speer
Bonjour, les gars. Merci. Juste quelques questions. Mais juste — je ne sais pas si vous pouvez nous donner ou nous fournir le pourcentage de votre clientèle actuellement ou temporairement fermée ou perturbée dans chacune de vos entreprises en raison des mesures de distanciation sociale et des commandes de séjour à domicile.
Nick Fink
Justin, je ne sais pas si tu pourrais atteindre un pourcentage. Je veux dire que je pense que ce serait un peu dans les poches où l’on pourrait s’attendre, comme le dirait Pat, à ce que vous sachiez que les grands détaillants et les parties du commerce électronique continuent de fonctionner et ont été assez résistants. Lorsque vous regardez certains des circuits liés au commerce et au commerce de gros dans les cabinets et chez les revendeurs, vous voyez qu’un certain nombre de petits revendeurs ont fermé pour la période. Et dans le secteur de la plomberie en gros, nous avons constaté que de nombreux comptoirs restent ouverts, mais que les salles d’exposition sont fermées.
Du côté de la porte, dans le monde de la distribution à deux vitesses, beaucoup de nos grands distributeurs sont restés ouverts au niveau inférieur. Certains de leurs petits distributeurs ont été fermés. Je pense que c’est ainsi que je vous encourage à réfléchir sur notre pourcentage réel, mais c’est en quelque sorte le cas des canaux liés au commerce, en particulier lorsque vous avez des points de distribution plus petits, où vous pourriez voir des fermetures. Et je pense que c’est là que l’on voit certains des plus grands succès de la demande et probablement une partie de la compensation qui vient ensuite dans le commerce de détail et le commerce électronique.
Justin Speer
Très bien. Et puis, une autre question pour moi est celle des stocks dans le canal, en particulier dans le commerce de détail, dans la mesure où vous avez une certaine visibilité là-bas, pour avoir une idée de votre activité, de la façon dont ils se portent. Et comment pensez-vous que cela va influencer ce trimestre, les deux prochains trimestres ?
Nick Fink
Oui, je dirais qu’en ce qui concerne la vente en gros, comme Pat l’a indiqué, nous avons constaté que les stocks de déstockage n’étaient pas gonflés et que la gestion est assez maigre. Ainsi, nous avons constaté un déstockage avancé avant ce que les gens anticipent pour le deuxième trimestre et je pense que le début du troisième trimestre. Cela semble s’être stabilisé.
Maintenant, nous sommes en avril. La situation est très instable. Nous verrons ce qui se passera en mai. Mais aujourd’hui, nous l’avons vu au début du mois, puis la situation a commencé à se stabiliser.
En ce qui concerne le commerce de détail, je pense que l’inventaire se situe à un niveau raisonnable selon la catégorie. Mais encore une fois, comme ces canaux ont été assez résistants, je pense qu’il y a probablement de la place pour constituer un certain stock au fil du temps, mais nous verrons comment vos consommateurs continuent d’agir et comment les professionnels continuent d’agir lorsqu’ils entrent et sortent de ces canaux.
Justin Speer
Intéressant. Et je suppose que ma dernière question porte sur le côté bricoleur ou professionnel du grand livre. Avez-vous une idée du comportement, en particulier pour certaines catégories de produits qui nécessitent d’entrer dans la maison ? Vous remarquez une distinction dans les comportements et les tendances de la demande que vous pouvez mettre en évidence ?
Nick Fink
J’ai lu beaucoup de conjectures à ce sujet, et je pense que la conjecture est probablement assez juste lorsqu’on suppose que les gens peuvent faire quelque chose par eux-mêmes. Il se peut qu’ils se soient lancés dans ces projets et qu’ils doivent faire venir quelqu’un à la maison. Peut-être que cela a été plus lent, mais ce n’est pas la lecture que nous obtenons lorsque je regarde le portefeuille de produits. Je veux dire que Cabinet n’est pas particulièrement un produit de bricolage – nécessairement un produit de bricolage, mais nous voyons beaucoup de force dans ce domaine.
Maintenant, cela pourrait être couplé au fait que nous avons également vu une forte réduction des armoires chinoises subventionnées sortir du marché. Nous avons des produits qui se trouvent au bon endroit. Et donc, lorsqu’il y a un besoin ou que les gens ont besoin de réaliser un projet, ils le font. Donc, bien que j’aie lu beaucoup de choses sur ce à quoi vous faites référence, et que cela ait du sens, je ne dirais pas que nous voyons nécessairement cette distinction dans notre portefeuille.
Justin Speer
Merci, les gars.
Opérateur
Votre prochaine question vient de John Lovallo de la Bank of America.
John Lovallo
La première question est la baisse de 10 à 20 % des ventes à laquelle vous pensez pour le deuxième trimestre, qui semble être assez solidement au-dessus du marché. Est-ce que je pense à cela correctement ? Ou est-ce que vous vous attendez à une surperformance assez importante ? Et si c’est le cas, y a-t-il certains segments qui pourraient mener la charge ?
Nick Fink
Je vais le botter et ensuite je passerai à Pat, John. Je pense que cela tient encore au fait que nous constatons une certaine force – par rapport au marché – autour de l’offre de valeur que nous avons, et ce n’est pas quelque chose qui vient d’arriver. Je veux dire, c’est une partie du portefeuille. Nous avons vraiment travaillé dur ces dernières années pour renforcer notre position dans les cabinets de valeur, et c’est pour renforcer la puissance de la marque Moen.
Fiberon et le Decking jouent vraiment un rôle important à ce niveau d’entrée. Et nous avons également renforcé l’offre dans les portes. Et donc, nous constatons que celles-ci tiennent assez bien. Et je pense que c’est pour cette raison que ces 10 à 20 %, qui pour nous sont vraiment une prévision ascendante, sont là où nous les voyons.
Et je pense qu’il est assez difficile de se faire une idée sur le marché. Comme je l’ai dit, c’est à la hausse puis à la baisse, semaine après semaine, au fur et à mesure que les gens entrent et sortent des chaînes. Et donc, cela va prendre un peu de temps, je pense, avant que je puisse dire clairement si c’est un rythme ou non. Mais je peux vous dire que nous sommes entrés dans le vif du sujet. Si vous regardez le premier trimestre, nous n’allons pas nous reposer sur nos lauriers concernant le marché du premier trimestre, mais nous sommes très confiants que la surperformance de l’entreprise, tant au niveau du chiffre d’affaires que du résultat, se poursuivra, n’est-ce pas ? Je veux dire que nous avons gagné et battu le marché et nous le faisons pour des raisons qui tiennent au fait que les produits ont trouvé un écho auprès des consommateurs et que la valeur que nous offrons au niveau des prix a trouvé un écho auprès des consommateurs.
Cela continuera – nous continuerons à battre le marché, quel qu’il soit. Et puis, l’excellence opérationnelle que nous avons constatée et l’effet de levier que nous avons obtenu, nous allons l’exprimer par la marge décrémentielle autant que par la marge supplémentaire et l’effet de levier.
Pat Hallinan
Ouais. Hé, John, ce que j’ajouterais à cela, c’est que — nous voyons toutes nos entreprises fonctionner dans cette fourchette. Ce n’est pas une entreprise qui en sauve une autre. Elles se situent toutes dans cette fourchette, et il y a des sources de force dans toutes les entreprises, y compris certaines comme les portes ou les armoires auxquelles vous ne vous attendriez pas intuitivement, étant donné ce qui s’est passé lors de la dernière récession.
En ce qui concerne les armoires, nous avons établi un plan annuel qui, en gros, a suscité un certain scepticisme lorsque nous avons déterminé l’année à venir pour atteindre les taux de croissance prévus, mais il était fondé sur une croissance élevée à un chiffre, faible à deux chiffres, de la valeur des armoires et le reste du portefeuille étant plat. Maintenant, évidemment, nous ne sommes pas dans l’environnement prévu, mais nous constatons toujours une force dans les armoires d’entrée de gamme, comme Nick l’a dit, et je suis sûr que l’absence d’importations chinoises subventionnées y contribue en partie. Dans le domaine de la plomberie, les points de vente, tant au niveau mondial qu’aux États-Unis, ont été très forts au cours du trimestre. Il était à peu près à un chiffre dans le monde et à deux chiffres dans le premier trimestre, et ce point de vente continue à être fort.
Et la plomberie, en Chine, qui était un peu lente au début de son retour, s’est vraiment accélérée. Elle est revenue. Et puis, la distribution progresse dans le domaine des terrasses, mais je dirais que la vigueur des portes nous amène à croire que les constructeurs, parce qu’il s’agit en grande partie d’un produit de construction neuve, dont le pourcentage d’exposition est probablement le plus élevé, doivent étirer les commandes qu’ils avaient du quatrième trimestre et du premier trimestre parce que nous constatons toujours une demande stable et respectable dans le domaine des portes.
John Lovallo
C’est utile. Et puis, peut-être juste du côté de la terrasse rapidement, en réalisant qu’il y a un gain de distribution là. Mais avez-vous l’impression ou est-il trop tôt que les gens, après avoir été coincés à la maison pendant cinq ou six semaines ici, cherchent à rendre leur espace de vie, même extérieur, plus agréable à vivre ? Et pensez-vous que c’est une opportunité, peut-être à plus long terme, pour les terrasses composites ?
Nick Fink
Regardez, c’est le retour d’information que nous recevons par le canal. Je pense qu’il serait prématuré de vous dire que vous avez vu les chiffres, même si ce que nous voyons, c’est qu’il y a beaucoup de confiance autour des prévisions. Ainsi, ce que nous entendons par la chaîne, c’est qu’il y a beaucoup d’excitation à l’idée que même si les commandes d’abris à domicile sont détendues, les gens vont être plus enclins à se divertir chez eux et à utiliser leurs espaces extérieurs qu’à aller au restaurant ou dans des lieux de divertissement et que la chaîne elle-même est assez confiante que la vie en plein air et les terrasses auront un certain vent de dos.
John Lovallo
Merci, les gars.
Opérateur
Votre prochaine question vient de Mike Wood de Nomura.
Mike Wood
Bonjour, bonjour. Première question : pouvez-vous nous dire si la surabondance d’armoires chinoises s’est résorbée avant le passage de COVID-19 et quelle est la situation actuelle ?
Nick Fink
Bien sûr. Je vais le lancer. Nous… c’est très difficile à lire. Nous savons qu’il y a eu une grande accumulation de stocks chinois au cours de l’année dernière.
Notre estimation, et vous pourriez être d’accord sur ce point, est que nous verrons cela se produire au cours du premier trimestre. Nous pensons que c’est probablement le cas. Je veux dire, c’est difficile à cerner exactement, mais nous pensons que c’est largement sorti, et nous n’en voyons probablement pas l’intérêt. Si vous regardez les données sur les importations, vous constatez une augmentation de certaines importations d’Asie du Sud-Est.
Nous examinons cela de très près. Nous savons où se trouve la capacité. Nous utilisons une partie de cette capacité, il n’y en a pas une tonne. En fait, certains des pays sur les données d’importation n’ont probablement pas beaucoup de capacité de cabinet du tout, et donc, lorsque nous examinons cela, nous tirons parti là où cela nous est utile, mais nous le surveillons aussi de très près et nous travaillons avec les douanes qui se montrent très coopératives pour examiner toute personne qui n’adhère pas nécessairement.
En bref, nous pensons qu’il s’est détaché, et nous ne l’avons pas vu revenir et s’inonder. En fait, le produit que nous avons positionné sur cette partie du marché a été fortement sollicité.
Mike Wood
Et que vous disent les revendeurs pour savoir s’ils sont toujours en mesure de rencontrer les clients pour la conception de cuisines ? Ou bien cela se fait-il de manière virtuelle ? Cela va-t-il entraîner une prolongation des délais de livraison ?
Nick Fink
Les délais ont été quelque peu prolongés. Et cela a été prévu. Je pense qu’il y a nous et d’autres personnes qui ont mis en place des dispositions de sécurité. Nous avons pu continuer à opérer à peu près partout, même si je ne pense pas que cela ait toujours été le cas.
Et donc, je pense que d’autres ont dû également prolonger les délais à cet égard. Et je pense que certains concessionnaires, en particulier les indépendants, sont fermés. Je pense donc que c’est plus difficile, et je ne sais pas comment le processus de conception avance. Je pense que nous allons assister à une période, ici au deuxième trimestre, où il y a une accalmie dans le secteur des douanes, car les gens ne pouvaient pas ou ne voulaient pas aller dans le magasin pour faire faire un design.
Une partie a été mise en ligne, mais je pense qu’une grande partie sera simplement retardée.
Mike Wood
Je vous remercie.
Opérateur
Votre prochaine question vient de Mike Dahl de RBC Capital Markets.
Mike Dahl
Juste un suivi sur les cabinets et aussi une partie de votre commentaire précédent sur le type de santé des partenaires de la chaîne. Du côté des distributeurs, en particulier, voyez-vous quelque chose en termes de créances ou de mauvaises créances ? Du point de vue des clients, y a-t-il des cas où certains de vos partenaires de distribution ont été fermés ? Ou quelles sont vos attentes à cet égard ?
Nick Fink
C’est une chose que nous surveillons de près dans toutes nos entreprises. Beaucoup d’entre nous étaient présents lors de la dernière récession. Aussi, dès que ce virus s’est propagé à l’Ouest, cela a fait partie de nos premières réflexions. Pour l’instant, nous ne voyons rien qui nous donne l’impression d’être exposés à des risques importants ou matériels, mais c’est quelque chose que nous surveillons et gérons de manière très proactive.
Nous n’anticipons pas pour l’instant quelque chose d’important ou de significatif simplement parce que nous nous y sommes pris tôt.
Mike Dahl
Et pour faire un suivi rapide, faites-vous quelque chose de spécifique pour établir des partenariats avec les gens afin d’accorder des crédits ou des conditions de manière proactive ?
Nick Fink
Nous ne sommes pas là pour être la banque du canal, pas parce que nous sommes inamicaux. Nous avons juste — nous avons des relations préexistantes, et nous nous en tenons en quelque sorte à ces relations préexistantes. Et nous allons simplement travailler avec les partenaires de la chaîne, respectivement, pour qu’ils aient le plus de succès possible, mais nous n’allons pas élargir notre profil de risque à cet égard.
Mike Dahl
D’ACCORD. Ma deuxième question concerne la plomberie en Chine. Pouvez-vous nous donner un peu plus de précision, nous aider à quantifier l’ampleur des baisses au fur et à mesure que vous parcourez la Chine mois par mois et ensuite – et je pense que vous avez dit que la reprise était un peu lente, mais vous venez de nous donner une sorte de mise à jour sur la situation actuelle, peut-être sur une base annuelle ?
Nick Fink
Oui. Bon, je vais vous donner un peu de couleur, et Pat peut apporter un peu de granularité supplémentaire. Le point de départ est que nous sommes fermés pendant six semaines en Chine. Je veux dire — et la nature de leur fermeture était plus sévère, et cela s’est reflété dans le chiffre du premier trimestre pour la plomberie.
Lorsque cela a commencé à revenir, ce que nous avons d’abord constaté, c’est la force du commerce électronique et la force des développeurs qui se sont remis à travailler sur des sites de travail. Et je dirais qu’au cours des premières semaines, une fois que l’économie a commencé à rouvrir, elle se situait probablement au 70e percentile par rapport à ce que nous aurions prévu avec COVID. Au cours des deux dernières semaines, cependant, le taux a vraiment commencé à augmenter. Vous avez vu le trafic revenir dans le grand centre commercial de produits de construction, pour commencer à voir le trafic dans les salles d’exposition, ce qui est positif.
Et puis, nos partenaires développeurs sont en quelque sorte plus proches – dans les 90, 95 % de ce que nous aurions attendu du point de vue de la construction.
Pat Hallinan
Ouais. Je veux dire…
Mike Dahl
C’est très bien.
Pat Hallinan
La plomberie a connu un succès de sept points au cours du trimestre pour COVID et FX. Environ 4 millions de dollars étaient liés aux devises et le reste aux COVID, et c’était vraiment — notre installation en Chine qui expédie des produits aux clients a été fermée pendant six des 13 semaines du trimestre. Et lorsque les choses ont commencé à se rouvrir en Chine, c’est-à-dire fin mars pour eux, au moment où nous étions touchés ici, certains des plus grands promoteurs étaient en quelque sorte les premiers à reprendre les activités, et la vente au détail était plutôt calme au départ. Mais maintenant, comme Nick le disait, la vente au détail commence à revenir et les promoteurs sont dans les 90 à 95 %, les projets reprennent et fonctionnent.
Ce marché reprend donc du poil de la bête, et nous nous attendons à ce qu’il enregistre de bonnes performances au deuxième trimestre.
Mike Dahl
D’ACCORD. Merci. Pat. Merci, Nick.
Opérateur
Votre prochaine question vient de Seldon Clarke de la Deutsche Bank.
Seldon Clarke
Salut, les gars. Bonjour. Pouvez-vous nous parler de la fourchette sur le cadre de la marge décimale que vous avez fournie ? Et nous donner une idée de ce qui pourrait vous amener à vous situer dans le bas ou le haut de cette fourchette. Et si cela inclut des économies de coûts en termes de dépenses d’entreprise ou de rationalisation de la production ou quoi que ce soit de ce genre ?
Nick Fink
D’ACCORD. Oui, bien sûr. Pourquoi je ne… Je vais commencer et ensuite je le passerai à Pat. Je vais commencer par le type de point de vue de la production, et je pense que c’est un point important — un point très important, je pense, surtout quand on regarde une variété de sociétés et d’industries différentes.
L’une des raisons pour lesquelles nous fixons l’objectif là où nous l’avons fixé, c’est que, pour cette première, j’ai parlé du genre de deux plaques tournantes, vous avez la plaque tournante où vous êtes – il s’agit en fait de préserver la sécurité et la santé, et ensuite vous avez le côté récession axé sur la demande où vous devez dimensionner la capacité. Pour la première partie, je pense qu’un point très important est que, dès le début, l’industrie a été jugée essentielle par le gouvernement fédéral, et ensuite nous avons travaillé au niveau local tous les jours pour garder nos installations ouvertes et assurer la sécurité de notre population. Nous avons travaillé avec des experts sanitaires locaux, des fonctionnaires, avec la direction de l’usine et nous avons vraiment résolu les problèmes au niveau local avec une résolution très rapide des problèmes. Nous avons beaucoup appris.
Nous allons continuer à nous adapter. Mais cela a été un facteur clé qui nous a permis d’éviter l’arrêt total et la montée en puissance complète de nos activités, et cela a donc été très important. Nous sommes loin d’avoir atteint les niveaux d’efficacité que nous souhaitons. Certaines installations fonctionnent peut-être à 60 ou 50 %.
C’est beaucoup mieux qu’un zéro. Cela nous a donc permis de poursuivre notre priorité absolue, à savoir assurer la sécurité des personnes, mais sans les dépenses énormes qu’impliquent une fermeture puis une montée en puissance. Voilà pour la première partie. Ensuite, on passe à la phase suivante ou on entre dans un groupe d’entreprises qui gèreront la réduction de la demande dans un environnement de récession, et c’est un ensemble d’actions sur les coûts qui sont à la fois — les choses faciles, je pense que vous vous attendez à pouvoir les poursuivre en premier, nous avons attaqué beaucoup de ces choses vers la fin du premier trimestre.
Mais en réalité, nous considérons qu’il s’agit d’un ensemble d’actions que nous avons préparées et que nous nous préparons à répondre aux changements de niveau de la demande tels que nous les voyons. Mais toutes les actions sont conçues pour faire de nous une entreprise plus forte pendant cette période et une entreprise plus forte au sortir de cette période. C’est pourquoi nous voulons vraiment cibler les meilleures marges de réduction de la demande au fur et à mesure que nous avançons. Nous voulons cibler le meilleur effet de levier de notre catégorie au fur et à mesure que nous en sortons.
Nous allons donc envisager des modifications non seulement temporaires mais aussi permanentes de la structure des coûts au fur et à mesure que nous avancerons dans cette voie, et nous comptons agir avec beaucoup d’urgence à ce sujet.
Pat Hallinan
Oui. Pour mettre les chiffres en perspective, pendant la dernière récession économique, sur les trois années de 2006 à 2009, qui sont en quelque sorte le sommet de nos ventes et le creux de nos ventes, nos diminutions sur cette période de trois ans, cumulées, ont été d’environ 35 %. Donc, notre objectif est de battre cela et de le faire de manière efficace. C’est un défi, mais nous sommes déterminés à le relever, n’est-ce pas ? Si nous ne faisons rien pour traiter les volumes, nos diminutions pourraient facilement être de plus de 50 %.
Si vous laissez simplement les coûts échoués dans les installations de production et de distribution et ne faites rien à vos coûts d’entreprise, vous pourriez facilement être à plus de 50 %. Et puis, votre question de savoir ce qui vous place à l’extrémité la plus favorable de cette fourchette de 30 à 20 %, dépend de la rapidité avec laquelle les vents contraires de la demande se stabilisent. Ainsi, plus tôt ils se stabilisent, plus tôt nous pourrons ajuster notre capacité, tant au niveau de la production que des installations de distribution, et plus tôt nous connaîtrons l’ampleur de l’action sur les dépenses des entreprises et nous pourrons l’intégrer dans notre taux de rendement. Mais plus tard dans l’année, plus elles sont agitées, plus l’équation devient difficile.
Il s’agit donc en grande partie de savoir quel est l’ordre de grandeur des vents contraires de la demande, à quel point il est difficile d’atteindre cette nouvelle normalité et quand cela se produit dans l’année. Et puis, je dirais qu’il y a aussi – oui, vous demandez en quelque sorte, il ne s’agit pas seulement de l’installation de production, de l’installation de distribution, de l’optimisation des coûts au moment où nous traversons un incident de cet ordre de grandeur, tout est sur la table. Et il y aura une réduction des frais généraux et administratifs. C’est déjà en cours, et nous continuerons d’évoluer en fonction de la réalité de la demande afin de nous amener à une marge décroissante qui soit inférieure à notre marge brute.
Nick Fink
C’est pourquoi une grande partie de cette situation est de nature permanente. Je veux dire, il y a les coûts variables que vous évaluez, mais il y a des changements permanents qui nous rendront plus forts, plus légers et meilleurs, les deux passant par là à nouveau au fur et à mesure que nous émergeons, et c’est quelque chose que nous prenons très au sérieux. En même temps, nous allons nous assurer de manière très stratégique que nous avons la capacité de poursuivre nos gains en actions extérieures, qui, nous pensons, vont en fait s’accélérer grâce à un événement comme celui-ci. Ainsi, cette capacité sera là, et nous pourrons l’assouplir, afin de tirer parti des opportunités qui se présenteront à nous.
Et nous voyons nos plus gros clients se regrouper autour de leurs fournisseurs les plus solides, et nous allons donc chercher à apporter des changements qui nous améliorent vraiment du point de vue de l’efficacité. C’est ainsi que je vois les choses.
Seldon Clarke
D’ACCORD. C’est vraiment utile. Et puis, dans la foulée, étant donné tout ce que vous envisagez et faites du côté des coûts, alors que nous pensons à la normalisation des choses en 2021, je me rends compte que c’est un peu loin et qu’il s’agit d’une situation sans précédent. Mais compte tenu de tout ce que vous faites du côté des coûts, il y aura une augmentation de 20 à 30 % au fur et à mesure que l’année se normalisera et une croissance modeste des recettes à un chiffre, quelque chose de ce genre.
Est-ce la bonne façon d’y penser ? Ou bien, compte tenu de toutes ces mesures que vous prenez en matière de coûts, vous pourriez voir quelque chose de plus proche de ces 30 %, dans votre fourchette ?
Pat Hallinan
Je dirais qu’une partie de la manière dont nous allons travailler cette année consiste à réduire les dépenses d’investissement sans nuire à notre capacité de rivaliser pour obtenir des parts. Je pense qu’à mesure que nous nous en sortons, vous vous attendez probablement davantage à ce que les marges supplémentaires qui en découlent soient de l’ordre de 20 à 25 %, ce qui était conforme à notre plan stratégique, était d’environ 25 %. Il pourrait y avoir un petit rattrapage parce que vous – en 21, parce que vous étiez en quelque sorte assis sur votre portefeuille à certains égards. Mais notre trajectoire à plus long terme sur des marges progressives est — en mode de croissance est d’environ 25%.
Et je dirais que nous nous efforcerons d’y retourner assez rapidement. Je veux dire qu’il y a des périodes où nous montons autour de 30 %, mais c’est là que nous avons tendance à exploiter la capacité latente plus que tout. Lorsque nous investissons dans l’innovation et la marque, nous avons tendance à suivre de plus près ces 25 %.
Nick Fink
Je pense donc que si vous regardez notre performance au cours de ce trimestre, le premier trimestre, elle montre bien ce que fait l’entreprise quand le volume arrive, notre façon de faire quand nous exécutons bien partout et que nous générons des gains d’actions. Vous voyez un effet de levier bien supérieur à 30 %.
Opérateur
Merci de vous joindre à la conférence téléphonique d’aujourd’hui. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.
