L’un des éléments des indicateurs économiques avancés est la courbe des taux d’intérêt. Les investisseurs en obligations la surveillent de près, car elle illustre l’écart ou la différence entre les taux d’intérêt à long terme et ceux à court terme. – Kenneth Fisher

Le 17 avril 2020, le Conference Board a annoncé que l’indice économique avancé (Leading Economic Index – LEI) avait baissé de 6,7 %, l’indice économique coïncident de 0,9 % et l’indice économique retardé de 1,2 % pour la période de six mois se terminant en mars 2020.

Quelle a été votre première réaction lorsque vous avez entendu ces chiffres ?

Il est évident que vous sentiriez une humeur baissière sur le marché – car la baisse du LEI – l’indice principal – suggère un ralentissement écrasant. Aucun signe visible de reprise ne peut qu’amplifier cette humeur.

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Source de l’image : Le Conference Board

Mais le marché a-t-il baissé selon vos sentiments ?

Non. Au contraire, il a zappé.

Pourquoi cela s’est-il produit ? Comme je l’ai dit dans le rapport “Lead-Lag”, les marchés mettent souvent un certain temps à réagir aux signaux – et à moins que les investisseurs n’aient une idée précise de ce qui se passe derrière les chiffres, ils continueront à négocier en fonction de leurs émotions. C’est le moment d’adopter une approche tactique et de comprendre les chiffres qui se cachent derrière les macros. C’est le moment de le faire :

Principales composantes de l’indice économique

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Source de l’image : Le Conference Board

La plus grande source d’inquiétude est l’augmentation massive, d’un mois sur l’autre, de la moyenne hebdomadaire des demandes initiales de chômage. Ce chiffre pourrait plafonner, mais il doit commencer à diminuer. La situation actuelle est telle que les choses risquent d’empirer avant de s’améliorer. Les compagnies pétrolières et les entreprises de vente au détail (entre autres) sont confrontées au risque de faillite et les analystes prédisent déjà que la prochaine vague à s’aplatir serait la flambée des faillites. Le chômage a entraîné une baisse de la demande et c’est la raison pour laquelle l’indice ISM des nouvelles commandes a pris un coup dur.

Les permis de construire ont fortement diminué, passant de 1,55 million en janvier à 1,35 million en mars 2020. Cet indicateur est influencé par les taux d’intérêt, les facteurs locaux et l’état de l’économie. Les taux d’intérêt sont très bas ces jours-ci et la baisse des permis est probablement due à la pandémie COVID-19. Ces données peuvent se redresser rapidement une fois que les choses se seront éclaircies et que tous les investisseurs devront être attentifs à un revirement. Voici un groupe d’entreprises de construction de maisons qui peuvent être suivies.

L’indicateur “Attentes moyennes des consommateurs à l’égard des entreprises” reflète les perspectives des consommateurs sur six mois en matière d’environnement commercial, de revenus et d’emploi. Il a fortement baissé d’un mois à l’autre, passant de 0,94 à -0,63, et devrait encore baisser si la situation de pandémie n’est pas résolue rapidement. Une mauvaise perception de l’économie par les consommateurs est une mauvaise nouvelle, car les gens pourraient commencer à économiser de l’argent et à mener une vie frugale (du moins à court terme).

J’ai ignoré les éléments positifs tels que l’écart des taux d’intérêt, les nouvelles commandes de biens de consommation, de matériaux et de biens non liés à la défense, car il y a eu une vague d’activité en avril 2020 qui pourrait fausser les données à l’avenir.

Composantes de l’indice économique coïncidentes

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Source de l’image : Le Conference Board

Une forte baisse de la production industrielle, de 109 582 en février à 103 664 en mars 2020, brosse un tableau sombre. Le problème est le manque de demande (sauf pour les produits de première nécessité). Le manque de clarté de la situation est encore plus grave. Les données des indicateurs coïncidents tels que les salariés non agricoles, les revenus personnels et les ventes dans l’industrie et le commerce étaient bénignes et n’indiquaient pas grand chose.

Composantes de l’indice économique décalées

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Source de l’image : Le Conference Board

Les indicateurs retardés signalent des problèmes sur le front de l’emploi – la durée moyenne de l’emploi est passée de 21,9 semaines en janvier à 17,1 semaines en mars 2020. Avril 2020 sera probablement pire et tant que la situation ne s’améliorera pas, il n’y a aucune prévision quant à la baisse de ce chiffre.

La baisse significative du taux préférentiel moyen des banques, qui est passé de 4,75 % en février à 3,81 % en mars 2020, est une bonne nouvelle pour les bénéfices des entreprises. Toutefois, cet avantage a été effacé en raison de la faible demande. Les entreprises des secteurs du commerce électronique, des soins de santé, de l’hygiène, des fournitures essentielles et du SaaS peuvent néanmoins en bénéficier.

La forte poussée des encours de prêts commerciaux et industriels laisse présager des temps difficiles pour les banques et les prêteurs privés. La baisse de l’IPC des services, qui est passé de 3,1 en février à 2,5 en mars 2020, indique que les entreprises de services ont baissé leurs prix en raison de la faiblesse de la demande.

En résumé

N’oubliez pas qu’il y a un décalage entre la réalité économique et la façon dont le marché fond ou s’effondre en deux temps trois mouvements. Il semble également que les choses vont se dégrader avant de se redresser. Alors, absorbez l’analyse mais ne soyez pas pressés d’agir sans avoir défini des déclencheurs de risque comme ceux que je suis dans le rapport Lead-Lag.

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