“Je n’aurais jamais pensé qu’un virus de grippe mutant pourrait faire s’effondrer les marchés boursiers mondiaux.” – Steven Magee

Il est clair que le monde se trouve dans des territoires inexplorés. L’épidémie de COVID-19 continue de se propager, ne s’atténuant dans un pays que pour qu’un autre ressente sa colère. L’impact sur la vie humaine est incertain, même si les pays prennent des mesures extraordinaires, telles que le confinement, pour protéger leurs citoyens et prévenir un effet de contagion. L’effet économique est également incertain, le secrétaire au Trésor Steve Mnuchin suggérant que le chômage aux États-Unis pourrait atteindre 20 % si aucune mesure n’était prise.

Les premières statistiques sont désastreuses. Les cas et les décès aux États-Unis continuent d’augmenter. Près de 18 millions de personnes ont déposé une demande d’emploi au cours des trois dernières semaines, ce qui signifie que le chômage aux États-Unis a augmenté de 9,5 % en trois semaines.

Demandes initiales de prestations de chômage (YTD)

L’objectif de cet article est d’essayer de déterminer l’impact économique qui sera ressenti aux États-Unis. Pour ce faire, une période antérieure de l’histoire est utilisée. Comme on dit souvent que cette période est similaire à celle de la guerre, la Seconde Guerre mondiale est utilisée comme indicateur. Il existe cependant quelques différences essentielles. Contrairement à la situation actuelle, le chômage a diminué pendant la Seconde Guerre mondiale, surtout après l’attaque de Pearl Harbor, lorsque l’industrie du pays s’est tournée vers la production de défense et a pris de l’ampleur.

Ce n’est pas le cas dans cette période. Comme mentionné précédemment, le chômage a augmenté de manière spectaculaire, les employés, incapables de se rendre sur leur lieu de travail, ayant été licenciés. En outre, il n’y a pas encore eu de déplacement de la production industrielle vers les équipements médicaux, ce qui pourrait réduire l’augmentation du chômage.

Lorsque je regarde le PIB pendant la Seconde Guerre mondiale, j’ai retiré la production de défense des chiffres. Cela pour tenir compte du fait que la production n’a pas été réorientée vers la résolution du problème (la défense pendant la Seconde Guerre mondiale, les équipements médicaux aujourd’hui), ce qui a entraîné une baisse de l’emploi et une diminution probable du PIB. Le PIB, hors défense, pendant la Seconde Guerre mondiale est indiqué ci-dessous.

Si l’histoire se répète, il y aura une diminution spectaculaire, et non un ralentissement, de la croissance du PIB jusqu’à ce que la crise COVID-19 soit passée. Elle ne sera peut-être pas aussi extrême que la chute de près de 25 % enregistrée en 1942, mais elle se produira probablement à une certaine échelle.

Pendant la période de guerre, le gouvernement a également levé des fonds par une augmentation spectaculaire des obligations. Comme on peut le voir, cela a entraîné une augmentation spectaculaire de l’inflation. Cette hausse a été la plus prononcée en 1942, l’année où les États-Unis sont entrés en guerre, et constitue un bon indicateur de la phase initiale de la pandémie de COVID-19.

Dans la période actuelle, la Réserve fédérale américaine a pris des mesures de relance monétaire et fiscale, sous la forme d’une loi de dépenses de 2 000 milliards de dollars, afin de réduire le stress des citoyens et des entreprises américains. Comme mentionné ci-dessus, cette mesure devrait être prise dans un contexte de baisse du PIB. Plus d’argent pour moins de biens, telle est la recette de l’inflation. Même si la croissance du PIB ralentit plutôt que de diminuer, je reste convaincu que nous allons connaître une période de forte inflation. Si j’ai raison, cela aura probablement d’autres conséquences sur les signaux tactiques d’activation et de désactivation des risques, comme ceux que je souligne chaque semaine dans le rapport “Lead-Lag”.

Cet article peut sembler pessimiste, mais je ne pense pas qu’il reflète le pire des scénarios. Actuellement, le système de santé américain fait face à l’afflux de patients atteints de COVID-19, bien qu’il soit à la limite de ses capacités dans certains États, notamment à New York. Mais il suffit de regarder l’Italie pour voir ce qui se passerait, en termes de coût humain, si les cas augmentent au point de surcharger le système de santé. Et ce coût humain se traduira probablement par un coût économique. Nous en sommes actuellement à un point où les prévisions futures n’existent pas dans une fourchette étroite, et c’est dans ce climat que l’investissement dans les compétences devient vraiment perceptible.

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