Techniquement parlant : Le marché se renforce avec la réouverture de l’économie

Mais la question est de savoir ce qui se passe ensuite. Bien que le débat ait été très animé du point de vue économique, le marché s’est développé en prévision de l’événement. Est-ce un « tout clair » pour les taureaux ou y a-t-il encore des préoccupations à plus long terme ?

Pour analyser ce qui pourrait se passer ensuite, reprenons là où nous nous sommes arrêtés.

A très court terme, la situation de « sur-vente profonde » qui fournissait le « carburant » pour le rallye a été inversée. De plus, tous les indicateurs primaires de « surachat/vente » sont maintenant entièrement étendus au territoire de surachat ».

« Si les marchés peuvent se redresser davantage lundi et dépasser la tendance baissière, le niveau de retracement de 61,8 % devient un objectif viable. Au-dessus de ce niveau se trouve la moyenne mobile de 200 jours. Les deux niveaux vont fournir une formidable résistance à un mouvement à la hausse ».

Hier, le marché est sorti de cette fourchette et est allé plus haut, ce qui a permis de maintenir la reprise pour l’instant. Toutefois, cela ne signifie pas que les investisseurs sont « sans risque ».

Voici le mois de mai

Comme L’almanach des négociants en bourse Comme nous l’avons récemment noté, nous approchons rapidement de cette période de l’année où le printemps se termine, l’été commence et les marchés boursiers sont généralement en difficulté.

« A la clôture de vendredi, le DJIA est maintenant en hausse de 7,3 % depuis le mois d’avril, ce qui représente un recul de 0,1 % depuis jeudi dernier. Le S&P 500 est également en baisse de 0,1 % par rapport à la semaine dernière, à 8,2 %. Ainsi, aucun progrès n’a été réalisé pour ramener les « six meilleurs mois » actuels en territoire positif ».

« Le rallye s’est arrêté la semaine dernière, et le MACD est toujours positif mais tend maintenant vers un crossover négatif. Continuer à occuper des positions longues associées aux DJIA et au S&P 500 « Best Six Months ».

Nous émettrons notre signal de vente saisonnière MACD lorsque les indicateurs de vente MACD correspondants seront appliqués au DJIA et au S&P 500, tous deux croisés.« 

Bien que tous les « période estivale » est un point négatif, l’histoire à long terme de l’investissement pendant les mois d’été n’est pas brillante.

Toutefois, cet été, plus que la plupart des autres, compte tenu de l’état de l’économie réelle, du risque de gains et d’une réévaluation potentielle des marchés, les chances d’une période estivale faible ont nettement augmenté. (C’est particulièrement le cas à l’approche de l’élection présidentielle).

Les risques/récompenses deviennent négatifs

Comme indiqué, la hausse d’hier est effectivement haussière à court terme. C’est pourquoi nous avons ajouté une « commerce de location à nos portefeuilles hier. Comme indiqué pour nos abonnés RIA PRO,

« Avec la rupture de lundi, nous avons ajouté un « commerce de location » à nos portefeuilles en utilisant l’ETF S&P 500 (NYSEARCA:SPY) comme position de remplacement.

Nos paramètres de négociation restent exceptionnellement serrés avec un stop-loss à 50 dma. L’objectif de la transaction se situe entre $293 et $297.

Si les paramètres sont si serrés, c’est parce que le risque et la rentabilité du marché se sont encore détériorés.

Voici la configuration actuelle :

Récompense :

• 2,3% au retracement de 61,8% du 23 mars^rd bas.
• 4,7 % aux 200 dma.

Risque :

• 2,8% au retracement de 50% (et 50-dma) à partir du 23 mars^rd bas.
• 4,9 % par rapport aux plus bas de la semaine dernière, ce qui constitue désormais un soutien mineur.
• 14,5 % aux plus bas niveaux de vente de début avril.
• 22,2% au 23 mars^rd bas.

« D’un point de vue optimiste, une réouverture de l’économie, un vaccin contre le virus et un retour immédiat à des taux de chômage à un chiffre bas élargiraient considérablement les fourchettes haussières du marché ».

Toutefois, même un examen superficiel des données suggère une « réaliste vue. Les dommages économiques vont être présents pendant un certain temps. Jusqu’à ce que les estimations des bénéfices soient révisées à la baisse pour tenir compte de la « l’économie réelle, » vous devez présumer que les risques pertinents l’emportent sur la récompense actuelle.

C’est ce que nous disent les chiffres, c’est pourquoi nous faisons des échanges et nous sommes prudents.

Les marchés étroits ne sont pas des marchés sains

J’ai commenté l’étroitesse du marché pendant le week-end. Les marchés étroits sont risqués car ils ont tendance à être une chasse au momentum qui peut tourner rapidement. Comme l’a fait remarquer David Rosenberg lundi :

« La sécurité et les grandes technologies sont toujours d’actualité, car de nombreux secteurs cycliques restent plus ou moins désorganisés. Nous avons trois entreprises avec une capitalisation boursière de près de 3 000 milliards de dollars (Microsoft, Apple et Amazon), soit 16 % du gâteau total, et cinq entreprises représentent désormais 20 % de l’indice.

C’est une concentration plus importante que celle que nous avions au sommet de la bulle technologique en mars 2000 ! Cela masque la douleur permanente dans les services de consommation cyclique, les finances, les ressources, l’industrie, les transports et les petites capitalisations ».

Plus important encore, comme le fait remarquer Goldman Sachs (NYSE:GS), via ZeroHedge :

« L’écart entre les rendements sur trois mois de l’action S&P 500, un écart-type au-dessus de la moyenne et un écart-type en dessous de la moyenne, a enregistré 40 %, près de deux fois la moyenne décennale de 23% ».

Cela suggère que « de nombreux acteurs du marché – y compris nous-mêmes – ont exprimé leur incrédulité face au fait que le S&P 500 se négocie à peine 17% en dessous de son plus haut niveau historique, au milieu du plus grand choc économique depuis près d’un siècle ».

Ce manque d’ampleur du marché est très préoccupant lorsque la médiane du S&P 500 se négocie à 28% en dessous de son niveau record, ce qui place un écart de 11% entre les mesures de l’ampleur du marché.

Ces « les « lacunes ont tendance à « se faire remplir » et pas dans le bon sens.

Le crédit fait l’objet d’un avertissement

Une autre préoccupation demeure le risque de défaillance sur les marchés du crédit. Alors que la Fed renfloue le marché des obligations de qualité, il y a une limite au soutien du marché des obligations de pacotille, et beaucoup de dettes sont sur le point de s’effondrer.

Revenons à David :

« Eh bien, je vois à la page B1 de la WSJ d’aujourd’hui une prévision de ce que le marché des obligations nous dit sur les défauts de paiement des dettes à haut rendement de mon ancien collègue de Merrill, Marty Fridson, qui dit un taux de 8% dans les douze prochains mois. Moody’s est encore plus optimiste : 11,8% d’ici la fin 2020 et 13,1% d’ici la fin 2021T1. C’est difficile à concilier avec le message du marché boursier, car les bas tendent à coïncider avec les multiples les plus bas, et non avec les multiples les plus hauts du cycle ».

Avec un chômage qui va atteindre 30 millions de personnes, des entreprises qui ferment, un PIB en baisse de 20 % et des salaires/revenus qui implosent, le montant de la dette sur le point de s’effondrer et d’être déclassée est hallucinant.

Il est important de noter que lorsque la dette est déclassée de la catégorie investissement (BBB à AAA) au statut de poubelle (BB à DDD) les fonds de pension, les fonds communs de placement et les gestionnaires de portefeuille qui ne sont PAS autorisés à posséder « obligations de pacotille sera forcé de liquider. C’est pourquoi la Fed était prête à acheter « junk » (déchets) en mars qui venait d’être déclassée. Il n’y avait littéralement pas de marché.

Il n’est pas surprenant que la liquidation se produise à nouveau, car les défauts de paiement pour les bureaux commerciaux, le commerce de détail, les restaurants, les voitures et les cartes de crédit augmentent à nouveau.

Ce sera un événement risqué pour le marché boursier.

Le retour de Wyckoff

Permettez-moi de conclure avec cette pièce de Bruce Fraser.

J’ai récemment discuté de la Les cycles du marché Wyckoff comme une explication partielle de la raison pour laquelle la « marché à la baisse n’est pas encore terminée. A savoir :

« De nombreux signes suggèrent que le cycle Wyckoff actuel est entré dans sa quatrième et dernière phase. Que la phase de déclin actuelle soit terminée ou non, c’est la question à laquelle nous nous efforçons tous de répondre maintenant.

Comme le note Bruce pour StockCharts.com

L’analyse des tendances Wyckoffiennes est un outil puissant et utile. Le pas d’une tendance est souvent fixé très tôt dans la tendance à la hausse. Cette analyse est de nature fractale et peut être utilisée dans des délais allant du très court terme au très long terme. Si la foulée est fixée tôt, une tendance peut être examinée et exploitée pendant la majeure partie de sa durée.« 

« Une tendance hebdomadaire à la hausse se forme dans le $SPX en 2016, ce qui donne un coup de fouet à l’encierro. Une ligne de demande s’étend à partir des deux creux adjacents. Le plus haut d’avril 2016 détermine la ligne parallèle de surachat (et le canal).

Le jeté et le Climax arrivent en janvier 2018 et fixent une condition de Range Bound pour les 21 prochains mois. Le Upthrust (UT) du BCLX établit un déclin en Décembre 2018 Shakeout.

Le rallye qui a suivi est revenu à la ligne de la demande à la mode climatique, produisant un état de jeté et de surachat en 2020. Le ralliement à la ligne de demande par le bas est une position de faiblesse et de résistance. Le déclin qui a suivi est une démonstration. Notez la faiblesse du $SPX en dessous de la ligne de demande en 2018.

Un parallèle (à la ligne de demande) s’étend du Shakeout Low. Le récent rallye a ramené le $SPX à cette ligne de tendance sur-vendue par en dessous, là où il a stagné ».

Un commerce à tendance baissière

Bien que nous ayons ajouté le risque sur actions à nos portefeuilles au cours des dernières semaines, nous l’avons fait avec prudence, et avec couverture, car le reste des données continue de suggérer que le risque est prépondérant.

Cela ne signifie pas qu’à court terme, les marchés ne peuvent pas continuer à ignorer les fondamentaux et à faire preuve d’optimisme. Nous avons vu trop de périodes de l’histoire où cela a été le cas.

Actuellement, les marchés s’échangent sur la confiance de la réouverture de l’économie.

Cependant, après cela, nous devrons faire face à la réalité.

Les investisseurs sont « voler à l’aveugle » alors que nous nous dirigeons vers la « les jours de chien de l’été ». Nous n’avons aucune idée de l’ampleur de la dégradation des données économiques et des revenus, mais nous en aurons un premier aperçu cette semaine.

Il est probable que ce ne sera pas bon.

Ce sera probablement horrible.

La question sera de savoir si les marchés peuvent continuer à ignorer la réalité ?

Nous pensons qu’en fin de compte, ce ne sera pas le cas.

Poste original

Note de l’éditeur : Les puces de résumé de cet article ont été choisies par les rédacteurs de Seeking Alpha.