Nous avons enfin commencé la saison des bénéfices du premier trimestre pour les chercheurs d’or (GDX), ou la période de déclaration fiscale T3 2020 pour de nombreux producteurs d’or cotés en Australie. Perseus Mining (OTCPK:PMNXF) est le nom le plus récent pour déclarer ses bénéfices trimestriels, et la société a rencontré quelques difficultés au cours du troisième trimestre fiscal, car les coûts globaux ont augmenté de 12 % par la suite des niveaux du deuxième trimestre fiscal en raison d’une mauvaise performance d’Edikan. Heureusement, les activités de Perseus n’ont pas été beaucoup affectées par les arrêts de COVID-19, bien que la société ait retiré ses prévisions pour l’année fiscale 2020 afin d’être sûre, étant donné qu’elle ne peut pas être sûre que la production ne sera pas affectée au quatrième trimestre fiscal. Sur cette base, je ne vois pas de raison de poursuivre le stock aux niveaux actuels, étant donné qu’il commence à être un peu prolongé à court terme.

(Source : Présentation de la société, photo de l’auteur)

Perseus Mining est sortie d’un incroyable T2 fiscal avec près de 70 000 onces de production d’or consolidéeMais le troisième trimestre a été pour le moins un contretemps, la production d’or ayant chuté de près de 15 % et les coûts ayant également augmenté de 12 %. Malheureusement, cela a compensé les avantages d’une hausse de la production d’or (GLD) au cours du troisième trimestre fiscal, car sinon, cela aurait été un trimestre d’effondrement pour l’entreprise. La bonne nouvelle est que, malgré les dépenses d’investissement élevées liées à la construction du projet aurifère de Yaouré, la société reste pour l’instant en position de trésorerie nette, avec une position de trésorerie nette et d’investissement de 12 millions de dollars US. Les faibles performances du troisième trimestre s’expliquent par les difficultés rencontrées par Edikan, car les coûts globaux de la mine ont fait un bond de 20 %, avec les récupérations d’or tombant d’une falaise de plus de 2000 points de base. Examinons de plus près les activités de l’entreprise ci-dessous :

(Source : communiqué de presse de la société)

En commençant par la mine Sissingue de la société, Perseus a connu un trimestre solide, avec une production d’or de 20 000 onces au total, pour un coût de maintien de 71 dollars l’once. Cela a porté la production d’or pour les neuf premiers mois à un total de 62 600 onces, ce qui est en bonne voie pour battre la production d’or de l’année fiscale 2019 de 79 800 onces. En attendant, la récupération de l’or reste forte à la mine, se situant à 94,5 % pour les neuf premiers mois, ce qui est aussi à peu près conforme aux taux de récupération de l’or de l’année fiscale 2019 de 95,0 %. Par conséquent, l’entreprise a fonctionné presque sans faille à Sissingue, surtout si l’on considère les défis sans précédent auxquels les entreprises sont confrontées dans tous les secteurs, compte tenu des perturbations et des arrêts de la chaîne d’approvisionnement liés à la COVID-19. Pour l’année fiscale 2020, il semble que Persée ne devrait pas avoir de problème à atteindre une production de 80 000 onces d’or au total, avec des coûts de maintien en dessous de 775 $/oz.

(Source : Présentation de la société, Mining-Technology.com)

Malheureusement, et comme indiqué plus haut, Edikan a connu un trimestre terrible, ce qui a anéanti une grande partie des progrès réalisés à Sissingue, étant donné qu’Edikan contribue pour plus du double des onces que Sissingue fait à la production consolidée de Persée. Non seulement la production baisse de plus de 20 successivement à Edikan à seulement 38 000 onces, mais les coûts ont également atteint des niveaux astronomiques en raison de cette production inférieure, à 1 242 $/oz. Ce chiffre est supérieur de 20 % au coût du deuxième trimestre fiscal de 1.031 $/oz, bien qu’une petite partie de ce chiffre soit liée à un capital de soutien plus élevé au cours du trimestre. La raison de la faible performance d’Edikan est que la récupération de l’or a chuté au troisième trimestre fiscal, passant de 85,2% au deuxième trimestre fiscal à 61,1% au dernier trimestre. Ces faibles taux de récupération de l’or ont conduit à une baisse de la production de la mine, ce qui a fait baisser ce qui aurait dû être un battement sur les prévisions de 280 000 onces pour l’année fiscale 2020 pour Persée. Cela s’explique par le fait que la production annuelle d’or était en bonne voie pour près de 210 000 onces au cours des neuf premiers mois, mais qu’elle ne s’élève actuellement qu’à 192 000 onces en raison du déficit d’Edikan.

(Source : NorthernMiner.com)

Heureusement, il y a un point positif lié à ce quartier extrêmement faible, et c’est le fait que Persée pense qu’il s’agit en grande partie d’un cas unique. Le problème qui a contribué aux faibles taux de récupération dans le trimestre est que le minerai alimentant l’usine à partir du gisement de Bokitsi n’est pas très bien adapté à l’usine d’Edikan. Par conséquent, alors que le minerai de Bokitsi, qui est à plus haute teneur et plus tendre, est généralement un vent de dos pour la production d’or en raison des teneurs plus élevées, il est devenu un vent de face au cours du trimestre. Le site entreprise a appris que si la composition du mélange d’alimentation en minerai est supérieure à 15 % de minerai de Bokitsi, cela a des effets négatifs considérables sur le taux de récupération de l’or. Par conséquent, la bonne nouvelle est que la société semble avoir pris le problème à temps et s’est attaquée à ce qui a conduit au trimestre faible, et devra maintenant surveiller de plus près le niveau de minerai de Bokitsi dans le mélange d’alimentation en minerai.

(Source : communiqué de presse de la société)

L’autre bonne nouvelle pour Persée est que Yaoué développement reste dans les tempset les questions liées à COVID-19 n’ont pas affecté la construction des mines. Actuellement, la société est en bonne voie pour atteindre son objectif de première coulée d’or d’ici décembre, un catalyseur massif pour Persée étant donné que cela devrait propulser la production d’or à près de 500 000 onces par an d’ici l’année fiscale 2022. Cela se traduirait par une croissance de plus de 70 % de la production de Perseus par rapport à son profil de production actuel de près de 280 000 onces par an, en supposant que la mine livre ce qu’elle est censée livrer. Étant donné que Perseus a l’habitude de sous-promettre et de surpromettre ses plans récemment, je ne serais pas surpris si nous voyions la première coulée d’or de Yaoué d’ici la fin de l’année, conformément à l’objectif de la compagnie.

(Source : Présentation de la société)

Comme nous pouvons le voir dans le graphique ci-dessous, Perseus a terminé le troisième trimestre fiscal 2020 avec des liquidités satisfaisantes, avec 150 millions de dollars US en espèces et en lingots, et une position nette en espèces et en lingots de 12 millions de dollars US, avec 50% payés à ce jour du budget total prévu de 265 millions de dollars US pour construire la mine. Compte tenu du prix élevé de l’or et de la possibilité d’obtenir au moins 30 millions de dollars US en flux de trésorerie d’exploitation au quatrième trimestre 2020 et au premier trimestre 2021, l’entreprise devrait être en mesure de maintenir une position de trésorerie nette, ou de ne présenter qu’un déficit mineur pour achever la construction du projet. C’est assez impressionnant étant donné qu’il s’agit d’une facture assez importante pour une petite entreprise comme Persée, dont la capitalisation boursière est inférieure à un milliard de dollars US.

(Source : Présentation de la société)

Dans l’état actuel des choses, Persée a peu d’espoir d’atteindre le point médian de ses prévisions de production de 280 000 onces d’or, étant donné que la production d’or se situe actuellement à seulement 193 000 onces à un quart de la production. Cela dit, et pour ceux qui se concentrent sur le tableau d’ensemble, un trimestre en douceur ne change rien à la croissance massive de la production à venir et au potentiel de Perseus de devenir un producteur d’or de 500 000 onces par an. Par conséquent, des baisses de 25 à 30 % du titre sont susceptibles de fournir des opportunités d’achat à l’avenir. Toutefois, avec un titre qui a augmenté de 140 % en moins de 30 jours de bourse au début d’un trimestre faible, je ne serais pas pressé d’acheter le titre à 0,79 $US.

Divulgation : Je suis/nous sommes de longue date GLD. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

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