CNX Midstream Partners LP (NYSE:CNXM) Conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 27 avril 2020 11:00 AM ET

Représentants des entreprises

Nick DeIuliis – Président, directeur général

Chad Griffith – Président, Directeur général des opérations

Don Rush – Directeur financier

Tyler Lewis – Vice-président des relations avec les investisseurs

Participants à la conférence téléphonique

Jeremy Tonet – JP Morgan

Chris Tillett – Barclays

Opérateur

Bonjour. Bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 de CNX Midstream Partners. Tous les participants seront en mode écoute seulement. [Operator Instructions]. Après la présentation d’aujourd’hui, il sera possible de poser des questions. [Operator Instructions]. Veuillez noter que cet événement est en cours d’enregistrement.

Je voudrais maintenant céder la parole à Tyler Lewis, vice-président des relations avec les investisseurs. Allez-y.

Tyler Lewis

Merci et bonjour à tous. Bienvenue à la conférence téléphonique de CNX Midstream pour le premier trimestre. Nous avons dans la salle aujourd’hui Nick DeIuliis, notre président et directeur général, Chad Griffith, président et directeur de l’exploitation, et Don Rush, notre directeur financier.

Aujourd’hui, nous allons discuter des résultats de notre premier trimestre et nous avons mis à jour une présentation de diapositives sur notre site web. Nous vous rappelons que toute déclaration prospective que nous faisons ou tout commentaire sur les attentes futures sont soumis à des risques commerciaux que nous avons exposés dans notre communiqué de presse d’aujourd’hui, ainsi que dans nos précédents documents de la Security and Exchange Commission.

Nous commencerons notre appel aujourd’hui par des remarques préparées par Nick, suivies par Chad, puis nous ouvrirons l’appel aux questions et réponses.

Sur ce, laissez-moi vous passer l’appel, Nick.

Nick DeIuliis

D’accord, merci Tyler. Bonjour à tous. J’espère que tout le monde se porte bien et qu’il s’en sort bien.

Je voulais juste prendre une minute à l’avant, vraiment juste pour souligner deux choses dont nous avons parlé à la fois en interne avec notre équipe, ainsi qu’en externe avec toutes nos parties prenantes. Ces deux points sont devenus très évidents au cours des deux dernières semaines et du mois et demi qui viennent de s’écouler, tant au niveau national qu’international.

Premièrement, l’équipe, les individus et les travailleurs que vous trouvez dans les industries qui travaillent avec Midstream, l’énergie en général, ont été absolument phénoménaux. Je ne pense pas que cela soit un grand choc pour beaucoup d’entre nous qui avons connu ces industries et ces personnes au cours de notre carrière ou au fil du temps, mais c’est certainement quelque chose que l’on pouvait observer dans une période de crise vraiment stressante, non seulement pour notre nation, mais aussi au niveau mondial.

Et cela nous amène au deuxième type de commentaire du début, à savoir que cette crise a une fois de plus mis en évidence à quel point l’énergie, le gaz naturel, le pétrole et les industries de transformation intermédiaires sont essentiels dans notre mode de vie. Ainsi, lorsque vous pensez à toutes les choses qui comptent vraiment, vraiment au cours de cette période récente, les hôpitaux et ce qui les alimente, vous pensez uniquement aux chaînes d’approvisionnement logistiques pour transporter les biens essentiels vers et depuis les fabricants ou les producteurs de ces biens, vers les consommateurs de ces biens, tout est chassé des produits que nous transportons et traitons à CNX Midstream.

La nourriture, vous savez que vous pensez à ce qui fertilise la nourriture, comment elle est transportée jusqu’au lieu de transformation, ce qui transforme la nourriture, ce qui la conserve à l’épicerie et ce qui finalement la fait cuire, tout cela dépend encore une fois vraiment de l’industrie dans laquelle CNX Midstream opère, et même dans des choses comme les masques et le désinfectant pour les mains, donc c’est vraiment l’opportunité d’utilisation du produit final que le pétrole et le gaz naturel fournissent.

Aussi difficile et stressant que cela ait été, je pense qu’il a été très gratifiant de voir notre industrie jouer un rôle crucial et de souligner une fois de plus son importance.

Les autres choses que je voulais vraiment souligner avant de passer la parole à l’équipe, au Tchad en particulier, je veux parler de la façon dont, en ces temps, c’est aussi devenu un élément très stratégique, crucial et je pense que cela met en évidence les très bonnes relations que CNX Midstream entretient et l’alignement dont elle bénéficie avec CNX Resources.

Avoir une ancre forte et un chargeur fort, fort par sa base de réserve, fort par son empreinte, mais aussi fort par son bilan et ses moyens financiers, c’est notre ancre avec notre plus gros client, cela nous permet de faire de grandes choses, de naviguer et de prospérer en ces temps difficiles.

Nous sommes donc stratégiquement liés au bon partenaire en amont, et ce n’est pas par hasard bien sûr, c’est grâce à un effort méthodique sur une longue période et nous sommes heureux que ce soit le cas aujourd’hui.

Une autre chose que je voulais souligner est la façon dont notre intensité capitalistique a changé et s’est franchement améliorée de façon spectaculaire. La construction de ces actifs intermédiaires est bien sûr terminée. Nous en avons parlé vers la fin de l’année 18 et tout au long de l’année 19, et c’est en grande partie terminé maintenant. Je pense que la troisième diapositive du jeu que nous avons publié ce matin montre en quelque sorte, en bas à gauche de cette diapositive, l’évolution de l’intensité capitalistique trimestre par trimestre. Cela ressemble presque à une baisse exponentielle, et c’est le type de choses que nous avons contestées et le type de choses que nous voulions voir et il est bon de voir que cela se manifeste juste au bon moment.

Et, vous savez, nous avons beaucoup parlé à ce sujet de la maximisation du flux de trésorerie disponible. Dans des périodes de stress très compliquées comme celle-ci, les choses deviennent parfois très simples en ce qui concerne ce qui fonctionne le mieux. Donc, générer du cash-flow libre, évaluer les dépenses, qu’il s’agisse d’opérations, de capitaux propres ou de frais généraux, mais évaluer les dépenses et essayer de les rendre aussi efficaces que possible, et rembourser la dette, augmenter les liquidités, réduire le ratio d’endettement, voilà les caractéristiques de ce qui sera une entité prospère par rapport à celles qui ne le seraient pas dans un environnement comme celui-ci.

Je pense que cela préserve la valeur pour les détenteurs de parts et cela place CNX Midstream non seulement dans la position, comme je l’ai dit, de naviguer dans ces conditions difficiles parfois, mais aussi de s’y épanouir et c’est ce que nous sommes prêts à faire.

Sur ce, je vais maintenant céder la parole à Chad qui va nous donner un peu plus de détails sur le trimestre et sur ce que nous voyons.

Chad Griffith

Merci Nick. CNXM a connu un excellent trimestre, avec 60,4 millions de dollars d’EBITDA ajusté et 46,9 millions de dollars de cash-flow distribuable. Les dépenses d’investissement du trimestre ont diminué de 57 % par rapport à l’année précédente, car nous avons terminé la révision majeure du système que nous avions commencée l’année dernière. Les deux principales stations Greenfield, Dry Ridge et Buckland, sont désormais toutes deux en ligne et acheminent du gaz. À l’avenir, nous prévoyons de réduire l’intensité capitalistique des entreprises, comme nous l’avons décrit au cours des derniers trimestres.

Nous avons terminé le trimestre avec un ratio d’endettement de 3,1x et 258 millions de dollars de liquidités. Pour faire écho aux commentaires de Nick, la réduction de l’endettement, l’abondance des liquidités disponibles et la génération de flux de trésorerie définissent notre position et sont au cœur de ce type d’incertitude causée par la pandémie mondiale.

En réponse à la COVID-19, nous avons mis en place un protocole de distanciation sociale et de quarantaine pour nos opérations sur le terrain et sur les chantiers, afin de protéger la santé et la sécurité de nos employés et de nos prestataires de services. Jusqu’à présent, notre capacité à transporter du gaz et nos projets d’investissement n’ont pas été affectés de manière significative par le virus.

La quatrième diapositive présente nos principaux projets d’investissement dans le sud-ouest de la Pennsylvanie. Les autres agents de conduite à Buckland sont à la fois pétroliers et gaziers. Nous travaillons en étroite collaboration avec nos expéditeurs sur le calendrier de la phase II, qui comprend l’installation de chevaux supplémentaires à ces deux endroits.

Nous prévoyons actuellement d’installer cette puissance supplémentaire cette année et elle est incluse – et elle est incluse dans le solde du capital de l’année. Nous sommes également en train d’augmenter notre capacité de capital à Dry Ridge, en donnant à nos expéditeurs une capacité de livraison supplémentaire dans le Leach Express, où ils peuvent s’attendre à recevoir des prix légèrement meilleurs.

Nous avons un impact utile en sortant du plan pour la fin de l’année, y compris nos deux premiers New Pad Connect en usine que nous espérons avoir terminé au cours du deuxième trimestre. Nous prévoyons que ces projets auront un profil d’utilisation à long terme et sont essentiels pour fournir les capacités existantes à nos expéditeurs, ce qui améliore encore notre levier opérationnel. Notre plan ne prévoit pas de dépenses visant à améliorer les marchés et à augmenter les niveaux de croissance métrique ou les débordements de capitaux.

En ce qui concerne la sixième diapositive, nous avons mis à jour les orientations et l’allocation des capitaux pour tenir compte de l’évolution constante de l’environnement. Nous avons produit nos dépenses en capital prévues pour l’année de 16 %, en grande partie grâce à l’amélioration des prix des offres pour les travaux que nous avons planifiés pour le reste de l’année. Nos prévisions d’EBITDA reflètent une fourchette potentielle de reports de lignes de nos clients en 2020.

À la fin du premier trimestre, nous avons vu les expéditeurs non membres de la CNX commencer à différer les volumes d’entrée des champs riches en LGN. La pandémie de COVID-19 a entraîné des pertes humaines sans précédent pour certains carburants, ce qui a réduit la demande de certains LGN. Cela a entraîné une baisse significative du prix des LGN et, par conséquent, la rentabilité de la production de gaz humide est remise en question et certains de nos expéditeurs ont commencé à reporter la production à une période ultérieure.

Heureusement, nous voyons deux raisons d’être optimistes quant à la reprise prochaine de ces flux. Premièrement, le service du gaz est très fort à l’approche de l’hiver 2021. Les producteurs disposant de puits humides, tant le prix du gaz que celui des LGN, jouent un rôle dans l’équation. Ainsi, les prix élevés du gaz peuvent compenser les prix plus faibles des LGN ou vice versa.

Deuxièmement, nous constatons que le prix du pétrole et la perte de la demande de carburant sont temporaires. Nous commençons déjà à voir des signes que les États-Unis sont prêts à commencer à revenir à un certain niveau de normalité et nous nous attendons à ce que la demande reprenne parallèlement.

Entre-temps, l’effondrement des prix du pétrole a entraîné une réduction importante des activités des plateformes et des zones pétrolières antérieures, comme le Permien, qui fournit également une quantité importante de LGN et de gaz associé et qui est en concurrence directe avec les LGN et le gaz des Appalaches. La reprise et la demande ainsi que la baisse de l’offre devraient faire monter les prix des produits de base et redresser la rentabilité des puits de gaz humides au point que nos expéditeurs devraient reprendre toute production différée. Mais les marchés de l’énergie sont plus dynamiques que jamais, et nous continuerons à informer le public de notre meilleure vision des performances attendues.

L’incertitude est toujours aussi grande en ce qui concerne la situation du virus COVID-19 et la manière dont l’économie mondiale se remettra de cette période présidentielle. La façon dont les choses se dérouleront au cours des semaines et des mois à venir dépendra en grande partie des performances des marchés des produits de base et jouera un rôle énorme dans la disponibilité des capitaux.

En raison de cette incertitude, le conseil d’administration de la CNXM a décidé de réduire temporairement les distributions d’espèces de 80 % à partir du premier trimestre 2020. Nous prévoyons d’utiliser ces liquidités supplémentaires conservées pour renforcer le bilan et rembourser la dette.

Sur ce, je le remettrai à Tyler pour ouvrir les questions-réponses.

Tyler Lewis

Oui, merci Chad, et opérateur si vous pouvez ouvrir la ligne pour les questions-réponses à ce moment s’il vous plaît.

Séance de questions-réponses

Opérateur

D’accord. [Operator Instructions]. Notre première question est de Jeremy Tonet de JP Morgan. Allez-y.

Jeremy Tonet

Bonjour. Je me demandais si vous pouviez vous plonger dans ce qui se passe dans les Appalaches et nous donner un peu plus de détails sur le côté riche en liquides. Quand avez-vous commencé à voir ce qui se passe exactement et vous savez ce qu’est la durée et aussi quelle est la part de CNX par rapport aux producteurs tiers, où vous constatez une réduction de l’activité ?

Chad Griffith

En ce qui concerne la première partie de votre question, une sorte de macro-contexte plus large, vous savez que nous avons vraiment – même avant la situation de l’approvisionnement en pétrole de la Russie de l’OPEP et ensuite la distraction de la demande causée par COVID-19, je pense que beaucoup de producteurs des Appalaches étaient déjà confrontés à la baisse des prix du gaz.

Et puis, être frappé par la chute des prix du pétrole, vous savez, par l’offre excédentaire de la Russie et de l’OPEP qui se sont lancés dans une guerre des prix et qui ont ensuite été frappés par la destruction de la demande de COVID-19, vous savez que c’est vraiment une tempête parfaite de facteurs négatifs qui ont pesé lourdement sur l’économie des gaz humides, vraiment à travers le pays. Et je pense que nous le constatons vraiment à travers les États-Unis, vraiment à travers l’Amérique du Nord dans toute sorte de production de pétrole ou de gaz humide.

Vous savez, il commence à devenir évident qu’avec la destruction de la demande, vous savez qu’elle est itinérante, que personne ne prend l’avion, qu’il y a beaucoup de destruction de la demande associée à ces choses, comme les carburants raffinés qui sont utilisés dans ces activités, donc cela soutient les opérations de nos raffineries et cela entraîne une réduction de la demande actuelle, ce qui entraîne une baisse de la demande de butane et [inaudible] la demande.

Et vous savez malheureusement qu’avec le gaz humide, vous ne pouvez pas simplement choisir le produit que vous voulez produire. Il sort en quelque sorte de la terre en même temps, et si vous n’avez pas d’endroit pour déplacer une partie de ce flux de gaz, il devient très difficile de produire le reste, même si le reste sort à un prix favorable.

Vous savez donc que nous avons travaillé avec nos producteurs pour essayer de trouver des moyens de maintenir ce gaz en circulation. Il est regrettable qu’en ce moment, il soit très difficile de faire circuler certains de ces produits et même si vous pouvez les faire circuler, les prix sont assez bas. Je sais que les gens étudient des options de stockage, ils étudient différentes façons de mélanger et d’utiliser ces produits, mais pour l’instant, pour l’année en cours, il y a beaucoup d’incertitude sur ce qui va se passer avec le gaz humide mais qui reste en quelque sorte avec les LGN.

Cela a donc beaucoup joué. Vous savez que c’est l’une des nombreuses raisons pour lesquelles nous avons décidé de conserver un peu plus de liquidités et d’essayer de commencer avec le bilan, au moins jusqu’à ce que nous ayons terminé cet été et vraiment beaucoup d’incertitude et de risque associés à ce que le marché du gaz humide va faire et le marché des matières premières va faire au cours de l’été.

Nick DeIuliis

Et d’après le mélange, CMX a nos résultats publiés plus tôt. Ils ont en quelque sorte parcouru les différents profils de production qui pourraient avoir lieu. On ne peut donc pas entrer dans les détails concernant les tiers, mais on peut au moins vous donner une idée de ce que pourrait être la part de CNX. Et comme Chad l’a mentionné plus tôt, vous savez qu’un retard de quelques mois ou de quelques trimestres change un peu le profil de 2019, mais le gaz ne va nulle part – désolé, le profil de 2020, mais le gaz ne va nulle part.

Il sera là en 2021, les flux de trésorerie attendus de ces puits seront les plus touchés par le prochain mid-stream et net-net ; il est très, très difficile de prédire comment se dérouleront les prochains mois et trimestres et vous le savez même à l’aube de l’année 21, mais CNX midstream devrait générer une quantité substantielle de flux de trésorerie disponible et s’efforce réellement de s’assurer que ces flux sont placés au meilleur endroit possible.

Donc, à court terme, la prudence se concentre sur la gestion du bilan, des liquidités et de la dette, ce qui est très logique. À long terme, CNX Midstream est une entreprise phénoménale qui dispose d’un important flux de trésorerie disponible et de nombreuses possibilités d’allocation pour les mettre en œuvre dans les années à venir.

Chad Griffith

Et je pense aussi que nous avons obtenu une corrélation entre le commentaire de quand vous regardez ce qui se passe avec les liquides qui ne vont nulle part, c’est vrai. Il a été reporté à une autre époque, je pense. Il y a également une corrélation avec ce que nous faisons avec notre flux de trésorerie disponible à CNX Midstream, alors que nous le stockons, non pas dans le sol, mais dans notre bilan, ce qui, je pense, est l’une des conditions d’utilisation qui s’applique en fait à la sixième diapositive. Donc, encore une fois, la valeur est essentiellement allouée et est affectée à un endroit où cette flexibilité et cette optionnalité seront disponibles pour aider à [inaudible].

A – Nick DeIuliis

Et je pense que, pour conclure, vous savez que la situation du pétrole, le prix du pétrole, honnêtement le prix des LGN, pèse lourdement sur les producteurs de pétrole dans toute l’Amérique du Nord, donc nous assistons à une chute spectaculaire de l’activité des plates-formes, de l’activité des équipes de forage dans de nombreuses zones pétrolières. Les activités de Permian, Bach et E&C sont en chute libre dans ces régions. Cela va entraîner le retrait de beaucoup de produits du marché, l’offre de ces produits va diminuer.

La grande question est de savoir quand la demande se rétablit et quand les niveaux de stockage baissent au point de permettre d’obtenir un bon prix pour ces produits. Nous savons qu’elle arrive ; il ne reste plus qu’à se poser la grande question.

Et puis vous savez, c’est aussi un grand avantage du côté du gaz associé, n’est-ce pas ? Ainsi, au fur et à mesure que les gisements de pétrole se retirent, le gaz associé se retire, ce qui apporte beaucoup de force au marché du gaz. Vous voyez cette force dans la bande à terme avec la fixation des prix en hiver et en 2021 qui s’est sensiblement améliorée.

Le TNSM s’est positionné – son avenir est fortement orienté vers la zone de gaz sec. Une grande partie des investissements que nous avons réalisés au cours de l’année et demie écoulée a été consacrée à la zone de gaz sec. CNX, notre principal expéditeur, se concentre sur le gaz sec. Ainsi, toutes ces choses qui se produisent, qui sont potentiellement négatives dans l’espace pétrolier et l’espace des LGN est en fait positif pour le gaz sec, ce qui est le cas de CNXM et de son principal expéditeur CNX.

Jeremy Tonet

C’est très utile, merci. Je me demandais simplement, à titre de suivi, si vous pouviez nous rappeler ce que vous avez dit publiquement concernant la part de votre activité qui est réalisée par des tiers et avec qui votre activité principale est réalisée par des tiers ?

A – Chad Griffith

Nous essayons donc de ne pas nommer nos expéditeurs, à l’exception de CNX. Je dirais que les flux représentent environ un tiers de la tierce partie, soit environ deux tiers de CNX.

Jeremy Tonet

J’ai compris. Et puis, je veux juste passer rapidement à la distribution ici. Je veux dire qu’il nous semble que l’effet de levier n’était pas si élevé, et donc juste curieux au niveau de la réduction, 80%. Avez-vous eu des conversations avec les agences de notation ou les banques ? Y a-t-il eu des pressions pour le réduire à ce point ou quels ont été les facteurs déterminants ?

Don Rush

Oui, je pense que Nick a parlé et a mentionné dans l’ouverture ici que c’est quelque chose de sans précédent avec la situation de nos marchés de capitaux et avec COVID-19 et toute la situation qui existe autour de nous. Nous voulions être attentifs et essayer de maintenir autant que possible la liquidité et la solidité du bilan, sans savoir que vous savez combien de temps ces situations peuvent ou non durer et, dans notre esprit, vous savez qu’en ce moment, renforcer votre bilan et le rendre plus solide est une bonne décision à court terme, basée sur le risque, et c’est ce que nous faisons – cela crée encore plus d’option alors que nous avançons vers la normalité, vous savez, après cette situation.

Jeremy Tonet

Je t’ai eu. Le dernier si je peux, je pense que l’IDR a été retiré récemment. Je pense qu’il y a eu des paiements différés ou des paiements d’urgence. Pourriez-vous nous dire où en est la situation, je suppose, et toute réflexion sur la réduction de l’IDR est liée à la réduction qui suivra.

Don Rush

Oui, les échéances sont donc fixées. Les 50 millions de dollars ont été versés à la fin de cette année, 50 millions à la fin de l’année 21 et 35 millions à la fin de l’année 22.

Jeremy Tonet

C’est tout pour moi. Merci d’avoir répondu à ma question.

Opérateur

Notre prochaine question est celle de Chris Tillett de Barclays ; allez-y.

Chris Tillett

Bonjour, les gars. J’imagine qu’il y a d’abord eu quelques commentaires de la part de CNX, votre sponsor, qui a annoncé ce matin qu’il envisageait de passer en mode maintenance de 22 à 26. Je suis juste curieux de savoir ce que cela signifie pour les volumes sur le système Midstream, d’un point de vue Midstream.

A – Nick DeIuliis

Oui, et vous savez que nous avons fourni – le pont en amont a beaucoup d’informations. Donc, pour le Midstream, nous avons construit un système assez important pour être prêt à l’appeler “comment réduire notre programme d’investissement à l’avenir”. Ainsi, grâce à CNX Midstream, l’intensité capitalistique est beaucoup moins importante et vous savez que la grande construction est en place. Midstream se trouve donc dans une position enviable pour générer un tas de flux de trésorerie disponible dans ce type de monde, et vous savez, pour revenir à l’appel de CNX de tout à l’heure, s’il y avait des augmentations du prix du gaz ou si vous connaissez une quelconque croissance là-haut, cela ne ferait qu’augmenter vos projets futurs.

L’intensité capitalistique est donc plus faible, vous connaissez un plan de maintenance avec notre escalade de 2,5 % que vous connaissez sur notre profil d’alimentation. CNX Midstream nous permet toujours de produire un flux de trésorerie disponible substantiel grâce à la faible intensité de capital, notre OpEx étant le meilleur de sa catégorie, et comme je l’ai dit, l’augmentation des contrats d’honoraires n’augmente pas au fil des années.

Chris Tillett

D’accord, c’est utile, merci. Et puis, en ce qui concerne la distribution, il semble, d’après certains commentaires que vous avez faits sur cet appel, que vous considérez cette coupure comme étant peut-être temporaire. Je pense que c’est une façon juste de le caractériser, et si vous savez quand vous revenez à quelque chose – une situation qui ressemble à une situation plus normale – vous pensez que nous devrions nous attendre à ne pas voir d’augmentation de la distribution par rapport au niveau réévalué ou juste un retour direct à la situation du dernier trimestre.

Nick DeIuliis

Oui, afin de ne pas se lancer dans une quelconque orientation future. Comme nous l’avons dit, elle existe – pour l’instant, le monde ne sait pas très bien combien de temps elle durera et quand les marchés des capitaux et autres reviendront à la normale, c’est difficile à dire. Sur le long terme, nous pensons qu’à l’heure actuelle, la décision prudente consiste simplement à renforcer les liquidités, à utiliser les flux de trésorerie supplémentaires pour rembourser la dette.

Comme nous l’avons toujours dit, nous nous considérons comme un répartisseur de capital et nous aimons allouer le cash-flow disponible au meilleur endroit, c’est donc quelque chose que nous allons garder ici, et pour l’instant le meilleur endroit pour le cash-flow est vraiment de rembourser la dette et de renforcer la liquidité de l’entreprise et vous savez quand la normalité arrive, quand elle peut arriver et quoi que ce soit, nous nous assurerons de garder un, vous savez un livre de jeu qui suit les variables et essaie de répartir les dollars aux meilleurs endroits où ils peuvent être alloués.

Chris Tillett

D’accord. Et puis, peut-être que je pourrais continuer à suivre un sujet que Jeremy a abordé. La – avec la réduction de la distribution qui a suivi la transaction IDR et les paiements différés qui vont encore se produire dans les deux prochaines années. Y a-t-il une possibilité d’ajuster ces paiements ou de les renégocier, étant donné que la transaction IDR est maintenant plus coûteuse en raison de la réduction de la distribution ?

A – Chad Griffith

Quelques réflexions à ce sujet. Premièrement, si vous regardez comment nous supposons que le monde ressemblerait à Midstream et serait positif en termes de cash-flow libre, et il y a beaucoup de pièces en mouvement, c’est vrai. Le taux de collecte est différent, il y a le problème des paiements que vous avez mentionné, il y a de nombreux éléments différents qui constituent ces flux de trésorerie. Nous partons du principe que tout cela reste stable, donc pas de changement présumé des taux de référence, des accords contractuels ou des paiements échelonnés à la lumière des transactions IDR.

La deuxième réflexion est que c’est ma façon de voir les choses du point de vue de CNX Midstream. La transaction IDR a essentiellement pris – c’était le plus grand détenteur de parts à l’époque et nous l’avons vu doubler sa participation en parts, ce qui était un grand vote de confiance dans les perspectives à long terme de CNX Midstream.

Donc, en ce qui concerne la politique de distribution ou les niveaux de distribution que nous avons annoncés aujourd’hui, les ressources de CNX, 53 % des parts sont dans la même situation que les autres détenteurs de parts et c’est ce que nous voulions voir. Maintenant que nous essayons d’envisager ce qu’une transaction IDR va faire avec [inaudible] qui en sortent.

Chris Tillett

D’accord, d’accord, j’ai compris. Merci les gars. C’est de ma part.

Opérateur

Pour l’instant, il n’y a plus de questions, nous allons donc conclure la séance de questions-réponses. Je voudrais maintenant laisser la parole à Tyler Lewis pour son discours de clôture.

Tyler Lewis

Merci, opérateur, et merci à tous de vous être joints à nous ici ce matin. Nous nous réjouissons de vous parler après l’appel si vous avez des questions ou si vous souhaitez nous joindre le trimestre prochain. Nous vous remercions.

Opérateur

La conférence est maintenant terminée. Je vous remercie d’avoir assisté à la présentation d’aujourd’hui. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.


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