Bien sûr, il y a une récession
Thest claire et évidente. Le nombre de chômeurs aux États-Unis dépasse les 20 millions, le PIB va être fortement touché, etc. Mais nous savons déjà tout cela. Les deux questions auxquelles nous aimerions avoir une réponse maintenant sont : quelle sera l’ampleur de la crise et combien de temps durera-t-elle ?
Après tout, nous aimerions savoir quel sera l’effet cumulatif. Il est également vrai qu’une courte perturbation ne causera que très peu ou pas de dommages au potentiel à long terme et que les dommages à ce potentiel augmenteront avec la durée de la perturbation.
La fin de cette ligne de pensée est que nous voulons être dans les stocks américains. Cela correspond en tout cas à mon préjugé de base sur l’économie de la zone euro.
Quelle est la gravité de la situation ?
Nous avons ici trois informations utiles, le Flash (qui ne traite donc que 85 % des informations du panel d’enquête), les PMI composites (qui portent donc sur les services et la production) pour les trois économies. Il est possible d’aller un peu plus loin en décomposant les résultats de la zone euro en économies nationales individuelles, mais ce n’est pas nécessaire pour les besoins de la présente étude.
Comme nous le savons, les PMI sont des mesures de ce qui se passe actuellement, mais leur but est de nous donner un aperçu de ce qui va se passer.
Le résultat est que le Royaume-Uni et la zone euro sont – actuellement et leest une mise en garde importante – plus touchée que les États-Unis.
PMI de la zone euro
Ce composite Flash :
Flash Indice composite de la production de la zone euro (1) à 13,5 (29,7 en mars). Le plus bas niveau jamais atteint (depuis juillet 1998).
▪ Flash Indice d’activité PMI des services de la zone euro (2) à 11,7 (26,4 en mars). Le plus bas niveau jamais atteint (depuis juillet 1998).
▪ Flash Indice PMI manufacturier de la zone euro (4) à 18,4 (38,5 en mars). Le plus bas niveau jamais atteint (depuis juin 1997).
▪ Flash PMI manufacturier de la zone euro (3) à 33,6 (44,5 en mars). Le plus bas depuis 134 mois.
Nous n’avons jamais vu une mesure aussi basse, nous ne pouvons donc pas dire qu’elle est « aussi basse que… ». C’est probablement pire que la Grande Dépression, qui était plus un effondrement régulier qu’un effondrement.
(PMI de la zone euro de IHS Markit)
PMI DU ROYAUME-UNI
Nous avons aussi les chiffres du Royaume-Uni :
Flash UK Composite Output Index avr. : 12,9, le plus bas niveau jamais atteint dans une enquête (mars final : 36,0)
Flash UK Services Business Activity Index avr : 12,3, le plus bas niveau jamais atteint dans une enquête (mars final : 34,5)
Flash Indice de la production manufacturière du Royaume-Uni avr. : 16,6, le plus bas niveau jamais atteint dans une enquête (mars final : 43,9)
Flash UK Manufacturing PMI avr : 32,9, record d’enquête bas (mars final : 47,8)
Et :
(UK flash PMI de IHS Markit)
Il est tout aussi sinistre que celui de la zone euro.
PMI AMÉRICAIN
Enfin, les chiffres américains :
L’indice composite de production américain est de 27,4 (40,9 en mars). Nouvelle série basse.
▪ Flash Indice américain de l’activité commerciale dans le secteur des services à 27,0 (39,8 en mars). Nouvelle série basse.
▪ Flash PMI manufacturier américain à 36,9 (48,5 en mars). Le plus bas depuis 133 mois.
▪ Flash Indice américain de la production manufacturière à 29,4 (46,5 en mars). Nouvelle série basse.
Ce n’est pas génial, cela ne va certainement pas nous réjouir. Mais c’est nettement moins mauvais que les deux autres.
(US flash PMI de IHS Markit)
Deux petits détails qu’il convient de mentionner. Thest l’IHS Markit PMI pour les États-Unis, et non l’Institute of Supply Management, plus habituel. Il existe des différences et nous pouvons les contourner en obtenant toutes nos informations d’une seule source plutôt que de devoir envisager la construction de panneaux, etc.
L’autre est que l’effet sur le PIB est montré différemment. Les deux premiers sont trimestriels, les États-Unis sont annualisé trimestre après trimestre. C’est déroutant pour nous, mais cela correspond aux méthodes plus normales utilisées dans les différents endroits pour montrer l’évolution du PIB. Une fois que nous avons corrigé cette situation, l’évolution du PIB de la zone euro et plus particulièrement du Royaume-Uni est pire que celle des États-Unis.
Deux interprétations
Une façon de voir les chosesest simplement que les États-Unis sont plus en retard dans ce domaine.
Commencez par l’idée que ce n’est pas le Covid-19 qui cause l’effondrement économique, mais les mesures de verrouillage pour l’éviter. Certes, une pandémie dans le monde fera au moins bégayer l’économie, car les gens éviteront les foules, tireront leurs cornes économiques et tout cela, mais pas à ce point. Non, c’est la fermeture de l’économie par une décision du gouvernement qui en est la cause.
Les États-Unis ont fermé leur économie plus tard que l’Europe, l’effet n’est donc pas encore aussi évident.
Dans l’autre sens, les États-Unis ne seront jamais aussi mauvais. C’est en partie parce que les Fédéraux n’ont pas le pouvoir de fermeture que les gouverneurs des États l’ont. Par conséquent, il n’y aura jamais de fermeture nationale étant donné la disparité des pouvoirs. Mais plutôt parce que les États-Unis ne vont pas avoir de fermeture aussi longtemps.
Nos preuves
L’Allemagne (une nation fédérale similaire à celle des États-Unis) assouplit déjà les restrictions en matière de confinement :
Angela Merkel a déclaré que la pandémie de coronavirus « n’en est qu’à ses débuts » et que certaines régions d’Allemagne pourraient se hâter de sortir de leur isolement, alors que des dirigeants européens divisés se sont affrontés lors d’un sommet vidéo sur un fonds de relance européen dont on a désespérément besoin.
Inquiet que les Allemands relâchent leurs efforts de distanciation physique au milieu de la réouverture de petits magasins cette semaine, le chancelier a déclaré que certains des 16 états allemands avançaient trop vite et que le pays restait « sur la glace la plus fine » malgré ses premiers succès.
Il est tout à fait possible qu’ils aillent trop vite, mais il est vrai qu’ils lèvent les restrictions. Il en va de même pour certaines parties des États-Unis :
Trois États américains ont autorisé la réouverture de certains magasins après les mesures imposées pour freiner la propagation du coronavirus, le nombre de décès dans le pays ayant dépassé les 51 000.
Les salons et les spas ont pu rouvrir en Géorgie et en Oklahoma tandis que l’Alaska a levé les restrictions sur les restaurants.
Bébé fait encore un pas, bébé fait un pas :
Alors que certains États s’apprêtent à redémarrer leur économie après la fermeture de la filière des coronavirus,
Mais c’est en train de se produire.
Revenons donc à notre hypothèse ci-dessus. Ce sont les blocages, et non la maladie, qui provoquent l’effondrement économique. Ainsi, des périodes d’enfermement plus courtes entraîneront moins d’effondrement. Même si l’Allemagne et certaines parties des États-Unis assouplissent les restrictions en même temps que l’Allemagne les a imposées beaucoup plus tôt. Nous pouvons donc supposer que l’Allemagne va globalement faire moins bien que les États-Unis.
Arguments contre
Le principal argument contre cette idée est que même en l’absence de verrouillage, il y aurait la même perturbation économique. Je ne pense pas que ce soit vrai, je pense qu’il y en aurait eu, mais pas autant. N’hésitez pas à ne pas être d’accord avec moi sur ce point. Et si vous le faites, une réouverture anticipée ne va pas aider l’économie américaine.
Mon point de vue
Je suppose que c’est la fermeture des usines qui est à l’origine du cauchemar économique. Des fermetures plus courtes signifieront des pistes de ce type de perturbations. Les États-Unis ont été moins perturbés jusqu’à présent et je suppose que leva se poursuivre étant donné la rapidité avec laquelle les gens essaient déjà de rouvrir cette économie.
Le point de vue de l’investisseur
Pour nous, investisseurs, cela signifie que l’économie américaine se redressera plus rapidement que celle de l’Europe. Je pense que leest probable de toute façon car l’économie américaine est plus adaptable, plus agile. Cela implique que nous souhaitons être dans les actions américaines, et non dans celles qui sont largement exposées aux marchés européens. Les actions américaines surpasseront les actions européennes.
Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.
