Que choisiriez-vous ?

De nombreux commentateurs suggèrent que le rapport or-argent est proche d’un sommet à l’heure actuelle. En voici quelques exemples. Je ne suis pas de cet avis et considère qu’il continuera à grimper pendant les dix prochaines années au moins. Voici un graphique du rapport or/argent (Source)

Comme vous pouvez le voir, le graphique montre que le ratio or/argent a atteint un sommet de 125,89 le 18 mars 2020 et qu’il est retombé depuis à 111,81 (16/4/20). Il est probable qu’avec le temps, il reviendra à la normale et cassera les récents sommets, puis continuera à grimper.

L’analyse

Pour comprendre pourquoi le ratio va continuer à augmenter, nous devons examiner comment l’or et l’argent sont utilisés.

Argent

Vous trouverez ci-dessous la répartition du pourcentage d’utilisation de l’argent aux États-Unis :

Source

Comme vous pouvez le constater, 45 % sont utilisés dans la photographie et l’électricité. L’autre catégorie (24 %) est un mélange d’utilisation d’énergie, de brasage fort et tendre, de production chimique, de production de miroirs et de médecine (voir lien ci-dessus). Au total, 69 % sont donc utilisés dans l’industrie. Seuls 31 % sont utilisés dans la bijouterie et les pièces de monnaie (argent maintenu en circulation).

Or

Vous trouverez ci-dessous une ventilation des pourcentages d’utilisation de l’or aux États-Unis :

Source

L’utilisation industrielle de l’or n’est que de 37 %, mais 58 % sont utilisés dans les pièces de monnaie et les bijoux (or maintenu en circulation).

Conclusion

Comme l’argent est utilisé à 69 % dans l’industrie et l’or à 35 % seulement, l’argent est beaucoup plus sensible à la vigueur de l’économie que l’or. Le dernier cycle économique aux États-Unis a été le plus faible de l’histoire économique moderne. Le PIB potentiel réel était de 1,6 % de 2008 à 2018 (Source). C’est le taux le plus bas sur 10 ans depuis l’époque d’avant la Seconde Guerre mondiale. Le ratio or/argent fait donc exactement ce que l’on attendrait de lui dans un contexte économique faible. Il est en constante augmentation. Si l’économie reste faible après la récession actuelle, je m’attends à ce que le rapport or/argent continue d’augmenter. Alors, restera-t-il faible ?

Voici un lien vers le dernier rapport de mars de Hoisington Investment Management. Leur conclusion est que la croissance et l’inflation resteront faibles, malgré l’impression massive de monnaie et les mesures de relance actuellement mises en place par le gouvernement américain et la Réserve fédérale. Je suis tout à fait d’accord avec cette analyse. Vous trouverez ci-dessous un graphique à long terme du PIB américain :

Source

La croissance a atteint son point culminant pendant la seconde guerre mondiale et n’a cessé de diminuer depuis lors. Depuis la guerre, la croissance moyenne a chuté de 0,7 % tous les dix ans. Comme le gouvernement américain et la Réserve fédérale insistent pour renflouer toutes les industries et entreprises, la productivité restera faible. En effet, les entreprises faibles ne seront pas éliminées, ce qui permettra une réaffectation du capital des faibles vers les forts. Voici la croissance démographique de l’économie américaine au cours de la dernière décennie :

Le taux de croissance en 2019 était de 0,6 de 1 %. Compte tenu de la faible croissance démographique et de la faible croissance de la productivité, le taux de croissance de l’économie américaine doit rester faible. La croissance du PIB est le produit de l’évolution de la croissance démographique et de l’évolution de la croissance de la productivité. Si les deux sont faibles, le PIB doit rester faible.

Implications

À des fins d’investissement (et non de négociation), il est clair que si le ratio or/argent continue de grimper, l’or surpassera l’argent à long terme. Si vous aimez les métaux précieux pour diversifier votre portefeuille, vous devriez acheter de l’or et non de l’argent. Il se peut que le ratio or/argent soit moins élevé à court terme et que ce soit une bonne affaire, mais ce n’est pas la voie à suivre si vous êtes un investisseur. Il est également évident que les mineurs d’or obtiendront de meilleurs résultats que les mineurs d’argent. Je n’ai actuellement aucune exposition aux actions des mines d’argent (bien que certains de mes mineurs d’or produisent de l’argent comme sous-produit). Ne vous faites pas d’illusions : ce n’est pas parce que le ratio or/argent a atteint un sommet et qu’il est en train de baisser qu’il va revenir. Nous sommes dans un environnement de faible croissance pour l’avenir prévisible et le ratio se comportera en conséquence !

Divulgation : Je suis/nous sommes longtemps ALIAF, EGO, CAGDF, JINFF. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Divulgation supplémentaire : Avertissement : Cet article n’est pas destiné à servir de conseil en investissement. Avant d’entreprendre toute action, veuillez faire vos propres recherches. Ne vous basez pas sur les opinions ou les faits mentionnés dans cet article pour prendre des décisions.


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