La semaine dernière, nous avons rédigé un commentaire intitulé « La bourse n’est pas l’économie », qui démontre que tenter de chronométrer les investissements boursiers en fonction des données économiques et de la santé de l’économie a été périlleux, au mieux. Si, historiquement, le marché boursier a connu des baisses avant le pic du cycle économique (à l’exception de la récession due au coronavirus), les creux du marché boursier avant ou après le creux de l’économie, ainsi que les périodes d’avance et de retard, ont été totalement aléatoires. La semaine dernière a prouvé une fois de plus combien il a été vain de suivre de près les données économiques pour les investissements en actions. Jeudi, nous avons appris que les demandes de chômage ont encore augmenté de 4,43 millions (pire que les 4,0 millions prévus), le PMI des services Markit a ralenti à 27,0 en avril de 39,8, et le PMI manufacturier Markit a chuté à 36,9 en avril de 48,5. Les deux indices PMI indiquent une aggravation de la contraction économique. Mais le S&P 500 a augmenté jeudi à la suite de ces mauvaises nouvelles. Mieux que de suivre les données économiques, il vaut que les investisseurs suivent le principe selon lequel le marché fera, à tout moment, tout ce qu’il faut pour entuber la majorité des investisseurs.
En effet, presque personne ne prévoyait en mars un rebond de +30% du creux au sommet du S&P 500, ce qui ressemble à la reprise en forme de V qui, selon la plupart, ne se produirait pas, en raison de l’impact sévère du coronavirus sur l’économie. Mais attendez, en réalité, le marché boursier est loin de connaître une reprise en V dont les médias financiers font état. D’énormes pans du marché boursier américain sont encore en grave difficulté, notamment le secteur financier sensible à l’économie et les petites capitalisations. Toute cette focalisation sur le S&P 500 est totalement trompeuse. Le graphique ci-dessous présente quatre indices, le S&P 500 et les indices à pondération égale des grandes capitalisations américaines, des banques et des petites capitalisations.
Les amis, ce grand « rallye boursier » n’est que de la poudre aux yeux. Oui, le S&P 500 fait un énorme rebond en forme de V, mais il est clair que le S&P 500 n’est PAS le grand marché boursier américain.
Pour aller plus loin dans notre argumentation, nous nous penchons sur les actions populaires en matière de logement que des personnalités comme Jim Cramer vantent. Nous avons créé un indice simple, pondéré de manière égale, composé de seulement cinq actions de grande capitalisation : Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Netflix (NFLX), Walmart (WMT) et Facebook (FB). Nous avons ensuite pris les poids de ces cinq actions dans le S&P 500 et avons retiré leur performance du S&P 500 pour créer l' »indice S&P 500 ex-Stay-at-Home ». Le graphique suivant représente ces deux indices depuis le début de l’année.
La baisse de -11,6 % du S&P 500 depuis le début de l’année devient -15,3 % sans ces cinq titres. Les amis, c’est encore une fois du déjà vu ! Le leadership du marché se réduit à l’approche de problèmes majeurs sur le marché des actions. Si cela vous semble familier, c’est exactement la situation dans laquelle nous nous trouvons depuis novembre dernier jusqu’au sommet du marché en février. Nous avons mis en garde contre le rétrécissement de la position dominante du marché à la mi-février dans notre article « Big 4 Vs. S&P 496 ». Bien que le coronavirus ait été un cygne noir qui a accéléré les retombées de la faible reprise du marché, nous sommes convaincus d’une chose. Même sans le coronavirus, le rétrécissement du leadership du marché au cours des quatre mois précédant le krach du coronavirus aurait quand même entraîné une correction du marché baissier (même si elle s’est déroulée à un rythme plus lent).
Alors, quelle est la leçon à tirer pour aujourd’hui ? Eh bien, nos graphiques ci-dessus parlent d’eux-mêmes. Hormis quelques bénéficiaires, la grande majorité des entreprises sont en difficulté, surtout dans les secteurs économiquement sensibles. Si vous avez acheté sur le marché en janvier ou début février, en croyant que le S&P 500 était en forte hausse, la bonne nouvelle est qu’aujourd’hui vous pouvez vous racheter. Le S&P 500 n’est pas le marché boursier. Et la bourse est dans un marché baissier. Nous ajustons nos portefeuilles en conséquence.
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Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.
