La Matador Resources Company (MTDR) est une action sur laquelle j’étais optimiste en tant que valeur spéculative. La base de cette hausse était l’atténuation de la guerre du prix du pétrole entre l’Arabie Saoudite et la Russie, ce qui s’est produit, mais bien que les actions aient initialement augmenté, elles n’ont pas pu maintenir cet élan. J’ai vendu cette position maintenant, avec un petit bénéfice, car la base de détention de ces actions a été supprimée.

L’origine de mon investissement dans cette action est la guerre saoudienne-russe des prix du pétrole, mentionnée plus haut, qui a débuté à la suite de l’échec des négociations de l’OPEP début mars. La Russie, alliée de l’OPEP, s’est opposée à ces réductions, ce qui a provoqué l’échec des négociations. En représailles, l’Arabie Saoudite a baissé ses propres prix du pétrole et a augmenté sa production de pétrole – tout cela pour sous-coter la Russie.

En pleine épidémie de coronavirus, qui a effectivement paralysé l’économie mondiale et a donc fait baisser la demande de pétrole brut, cette guerre des prix du pétrole – qui a débuté le 20/09/03 – a fait chuter les marchés pétroliers. Cela a eu un effet d’entraînement sur le cours de l’action de la Matador Resources Company, qui est passé de près de 20 dollars par action au début de 2020 à environ 2,35 dollars début mars.

J’étais d’avis que la guerre des prix du pétrole ne pouvait pas être maintenue sur le long terme, et j’ai cité Jonathan Barratt, DSI du groupe Probis, pour expliquer pourquoi :

Les Saoudiens et les autres producteurs du Moyen-Orient ont leurs contraintes budgétaires [and] La Russie manque d’argent… La dynamique de tous ces éléments réunis signifie donc qu’ils parviendront à un accord quelque part.

Le seul autre catalyseur qui pourrait galvaniser les prix du pétrole serait la diminution de l’épidémie de coronavirus, et bien que je pense que cela se produira, ce ne sera pas de sitôt. Une résolution rapide de la guerre saoudienne-russe sur le prix du pétrole était donc la base essentielle sur laquelle je considérais la Matador Resources Company comme un jeu de valeur spéculatif – un “investissement dans un mégot de cigare” si vous voulez. Il ne s’agissait pas pour moi d’un candidat à l’achat et à la conservation, comme je l’ai clairement indiqué dans mon article initial.

L’entreprise elle-même est suffisamment solide pour avoir résisté au climat économique actuel, comme le montre clairement sa marge d’exploitation de 23,94 %. La hausse constante de son chiffre d’affaires au cours des cinq dernières années en fait également un choix remarquable.

Année Recettes ($)
2015 280,2 millions d’euros
2016 296,37 millions d’euros
2017 538,88 millions d’euros
2018 832,18 millions d’euros
2019 1,03 milliard d’euros

Chiffres tirés des rapports annuels disponibles sur la page des relations avec les investisseurs de la Matador Resources Company.

Le bilan de Matador est également rassurant, car sa dette à long terme de 1,62 milliard de dollars est compensée par une valeur nette de 1,97 milliard de dollars, et son passif à court terme total de 399,77 millions de dollars est compensé par son actif à court terme total de 278,49 millions de dollars, son encaisse de 65,13 millions de dollars et ses créances totales de 189,41 millions de dollars. En outre, le groupe Matador Resources a prouvé sa responsabilité fiscale avec son annonce :

…qu’il réduira de six à trois le nombre de plates-formes de forage dans le bassin du Delaware en réponse à la baisse des coûts du pétrole. En outre, la direction a subi des réductions de salaire : le PDG Joseph Foran a vu son salaire de base diminuer de 25 %, la rémunération des membres du conseil d’administration a été réduite de 25 % et d’autres cadres ont subi des réductions de 10 à 20 %.

En bref, Matador Resources Group semblait suffisamment viable financièrement à court terme jusqu’à ce que la guerre saoudienne-russe sur le prix du pétrole soit résolue, et le prix de son action s’apprécierait en conséquence. En d’autres termes, c’était la base de l’investissement. Et cette thèse de l’investissement a été mise à l’épreuve le 04/09/2020, lorsque l’Arabie saoudite et la Russie ont conclu un accord de principe pour réduire les taux de production.

La thèse de l’investissement semble se confirmer. La guerre du prix du pétrole entre l’Arabie Saoudite et la Russie n’a pas duré longtemps, et le prix de l’action était en hausse – Matador Resources a atteint 4,03 dollars à 10h30 ce matin-là. Cependant, la dynamique boursière n’a pas non plus été soutenue à long terme, puisque l’action a clôturé le 04/09/2020 à 3,21 $.

Matador Resources a dépassé les 4 dollars à la nouvelle que les Saoudiens et les Russes ont conclu un accord. Graphique généré par Trading View.

Que s’est-il passé ? Tout d’abord, il a été annoncé que la production ne serait réduite que de 10 millions de barils par jour, bien moins que les 20 millions initialement prévus. Comme l’a dit Bjornar Tonhaugen, responsable des marchés pétroliers chez Rystad Energy, 10 millions de barils, c’est :

… bien en dessous de ce dont le marché a besoin.

Deuxièmement, l’accord a été menacé lorsque le Mexique a refusé de participer aux réductions, et la coopération du Mexique a été nécessaire pour que l’accord se concrétise. Un accord de compromis a été conclu avec le Mexique le 04/12/2020, qui a réduit le nombre de barils à 9,7 millions – encore une fois, loin d’être idéal.

Pour dire les choses simplement, les réductions ne suffisent pas à mettre fin à l’offre excédentaire sur un marché pétrolier où la demande est limitée. En effet, le 15/04/2020, l’Agence internationale de l’énergie a prévu qu’en avril, la demande mondiale chuterait de 29 millions de barils par jour, un record que le directeur exécutif de l’AIE, Faith, a qualifié d'”ahurissant” et a poursuivi en disant cela :

Lorsque nous jetons un regard sur l’année 2020, nous pourrions bien constater qu’elle a été la pire de l’histoire des marchés pétroliers mondiaux, [and] Avril pourrait bien avoir été le pire mois

C’est pourquoi, à la lumière de tout cela, j’ai maintenant vendu mes parts dans Matador Resources. À la clôture du marché le 17/04/2020, elle s’échangeait à 3,42 dollars par action. Étant donné que je l’ai achetée à 2,35 $, j’ai obtenu un bénéfice de 46 % sur cet investissement, je ne peux donc pas dire que je regrette d’avoir réussi. C’était un jeu de valeur spéculatif, et la spéculation a porté ses fruits, mais étant donné l’incertitude de ce qui nous attend, et de la façon dont l’opération de l’OPEP a finalement abouti, je ne pouvais plus justifier la détention de cette action. À tous ceux qui sont encore dans le coup, je vous souhaite bonne chance.

Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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