Thèse principale
Le but de cet article est de discuter des mérites de l’or comme option d’investissement étant donné l’état actuel du marché. Comme des plans de relance budgétaire massifs ont frappé les plus grandes économies du monde, je pense qu’il est logique de commencer à se couvrir contre l’inflation et les risques de change. Le dollar américain, ainsi que les autres grandes devises, vont voir leur valeur mise sous pression en raison des dépenses et des emprunts publics agressifs. L’or prend souvent de la valeur dans ce type d’environnement, car il est une norme mondiale en tant que réserve de valeur depuis des siècles. En outre, alors que la demande mondiale d’or est restée stable au cours de l’année dernière, la demande des investisseurs a augmenté régulièrement. Cela signifie qu’il existe une dynamique haussière dans au moins un coin du marché de l’or, qui devrait se poursuivre tout au long de 2020. Enfin, l’Inde, qui a longtemps été une source importante de demande d’or, a vu ses importations chuter fortement d’une année sur l’autre. Je m’attends à ce que la situation s’améliore dans le courant de l’année, ce qui constituera un vent de dos pour l’avenir.
Contexte
Tout d’abord, examinons les performances récentes. L’or n’est pas un actif que j’achète habituellement, mais j’ai récemment pris position après avoir discuté de ce commerce dans un article que j’ai écrit il y a environ un mois. Si l’or a effectivement connu une tendance à la hausse après la publication, ses performances ont quelque peu fléchi à court terme. Cela est dû à un retour à un mode de prise de risque sur les marchés, les indices boursiers étant en tête. En outre, l’or a atteint un niveau record, ce qui a probablement rendu certains investisseurs prudents. En conséquence, le SPDR Gold Trust ETF (GLD), qui est le moyen le plus populaire d’investir dans l’or pour les investisseurs particuliers, a enregistré un rendement minime au cours du dernier mois. En comparaison, le S&P 500 a grimpé en flèche, comme on peut le voir ci-dessous :
(Source : CNBC)
Cette divergence n’est pas surprenante, étant donné que le prix de l’or au comptant est resté pratiquement inchangé au cours du mois dernier, comme le montre le tableau ci-dessous :
(Source : GoldPrice.org)
Compte tenu de la piètre performance de l’or ces derniers temps, combinée à la hausse des prix des actions, j’ai pensé que le moment était venu de réexaminer cette classe d’actifs d’investissement. Compte tenu des inquiétudes que j’éprouve actuellement à l’égard de l’investissement en actions, associées à la forte performance de l’or à long terme, je continue de penser que l’or pourrait servir de couverture importante dans les mois à venir, et j’expliquerai pourquoi en détail ci-dessous.
L’utilisation de l’or en tant qu’investissement se développe
Pour commencer, je voudrais souligner une raison essentielle pour laquelle j’aime l’or en ce moment. Cela tient à la demande croissante des investisseurs qui souhaitent s’exposer à cette matière première. Si l’or existe depuis toujours en tant que réserve de valeur pour les investisseurs de détail, il a également eu de nombreuses autres utilisations. Il est évidemment utilisé pour les bijoux, mais il sert aussi à des fins commerciales, comme dans l’électronique informatique ou les communications par satellite. En outre, les banques centrales stockent souvent de l’or pour garantir leurs devises ou leurs réserves de devises étrangères. Si ces utilisations pratiques existent encore aujourd’hui, ce qui est frappant, c’est la façon dont la demande mondiale d’or a connu une croissance investisseur l’appétit. En fait, la demande mondiale est restée stable ou a diminué au cours de l’année dernière dans la plupart des catégories, mais n’a pas connu de baisse totale car la demande croissante des investisseurs a compensé, comme le montre le tableau ci-dessous :
(Source : S&P Global)
J’en déduis que l’or devient un moyen de plus en plus populaire pour les investisseurs de diversifier leurs avoirs. Il s’agit d’une tendance croissante qui s’est réellement accélérée au premier trimestre de cette année. Bien que l’élan ait un peu ralenti au deuxième trimestre, je pense que cela permet aux investisseurs d’obtenir des points d’achat raisonnables dès maintenant, car je vois des conditions favorables pour l’or jusqu’en 2021, et probablement au-delà aussi. Étant donné que de nombreux investisseurs se tournent vers ce secteur dans le climat actuel, je recommande à mes lecteurs d’y réfléchir également, afin de ne pas passer à côté d’une tendance croissante.
Les mesures de relance s’envolent dans le monde entier
La deuxième thèse derrière l’achat d’or est due aux plans de relance des gouvernements dans le monde entier. Bien que je me concentre principalement sur les marchés et les investissements américains, il est toujours important de comprendre ce qui se passe dans le monde. Si les mesures de relance américaines sont bien connues, de nombreux investisseurs n’apprécient peut-être pas que les gouvernements d’Asie et d’Europe aient également déclaré des mesures de relance monétaire et fiscale massives pour lutter contre les défis économiques induits par le virus auxquels le monde est confronté. En fait, en pourcentage du PIB, c’est le Japon qui a annoncé le plan le plus important, suivi de près par les États-Unis et l’Union européenne, comme le montre le tableau ci-dessous :
(Source : Charles Schwab)
La raison principale de ces mesures est de stimuler la croissance économique, en espérant maintenir les entreprises à flot et les travailleurs employés, tandis que les gouvernements luttent pour faire face aux retombées de COVID-19.
Il est clair que les mesures de relance sont assez importantes et qu’elles auront certainement un impact énorme sur les marchés du monde entier. Jusqu’à présent, elles soutiennent absolument les marchés financiers, les actions américaines étant à deux doigts de retrouver leurs sommets d’avant la crise et les marchés obligataires se redressant considérablement. Bien que ce soit une bonne nouvelle pour l’économie dans son ensemble, cette frénésie de dépenses massives aura certainement des répercussions à plus long terme. Il faut notamment s’attendre à ce que les monnaies perdent une partie de leur pouvoir d’achat, car les déficits budgétaires ont augmenté. Avec des taux d’intérêt bas et des dépenses élevées, il est probable que l’inflation apparaisse. Jusqu’à présent, l’inflation a été maîtrisée, mais les économies commencent à rouvrir cette bonne affaire. Bien entendu, ce n’est pas « mauvais » et cela devrait être bénéfique pour les actions. Mais l’or est une autre façon de jouer sur l’inflation potentielle. Lorsque le dollar baisse, l’or prend souvent de la valeur.
De plus, une chose que j’aime beaucoup à propos de l’or est qu’il a généralement une relation inverse avec les actions. Ce que je veux dire ici, c’est que si je considère que les actions peuvent bénéficier de la pression inflationniste, j’ai déjà beaucoup d’exposition aux actions et je commence à m’inquiéter de la hausse des valorisations. Pour se préparer à une éventuelle baisse des actions, ou du moins à la volatilité des mois à venir, l’or va, je l’espère, permettre de lisser le second semestre 2020.
La demande en Inde est en baisse, ce qui pourrait ne pas durer
Bien entendu, investir dans l’or n’est pas sans risque. J’ai déjà fait remarquer que je m’inquiétais de la hausse des valeurs boursières, mais il est juste de dire que l’or se situe également à une valeur assez élevée. Les investisseurs sont donc peut-être intéressés, mais ils sont préoccupés par le prix d’achat. Outre le prix élevé de cette matière première, il y a d’autres préoccupations. L’une d’elles est que la demande en Inde, qui est historiquement un marché clé pour l’or, a connu une chute spectaculaire en 2020. Cette baisse est due en grande partie aux restrictions à l’importation, ainsi qu’à la demande limitée de bijoux en or de la part des consommateurs en raison des difficultés économiques auxquelles de nombreux Indiens sont confrontés.
Bien que cela puisse sembler être un problème auquel de nombreux pays sont confrontés en ce moment, je mets l’accent sur l’Inde car la baisse de la demande a été si spectaculaire. En fait, les importations d’avril et de mai ont diminué de près de 99 %, après avoir connu de fortes baisses au premier trimestre également, comme le montre le tableau ci-dessous :
(Source : Bloomberg)
Mon propos ici est de mettre en évidence une autre facette du prix de l’or, qui est la faiblesse persistante de la demande indienne. Cependant, je pense que cela représente une opportunité. Même si les importations indiennes ont nettement diminué par rapport à l’année dernière, le prix de l’or reste élevé, ce qui montre la validité des autres raisons d’acheter ce produit. En outre, je pense que la demande indienne reviendra plus tard dans l’année. La demande ayant tellement chuté, je prévois que des achats refoulés se produiront une fois que le blocage aura officiellement pris fin et que l’économie indienne aura rouvert. En toute justice, cela ne se produira pas immédiatement, mais je pense qu’il est temps que la demande revienne avant l’importante saison des festivals indiens en octobre et novembre. La demande de bijoux et de pièces d’or se manifeste généralement avant ces festivals, et je m’attends à ce que cela se produise en 2020. Par conséquent, je pense que les niveaux de demande actuels en Inde représentent une opportunité, plutôt qu’une raison de vendre.
Conclusion
L’or a été l’une des meilleures performances en 2020, mais il est à la traîne à court terme. Les investisseurs étant de nouveau en mode de prise de risque, je considère que le contexte actuel est propice à l’achat de couvertures, plutôt que d’attendre un recul. Je constate que les actions sont généralement surévaluées, car je pense que l’économie restera sous pression même avec les réouvertures partielles des États en cours. En outre, je vois la demande d’or augmenter dans les mois à venir, en raison des plans de relance massifs et de l’accès limité aux importations d’or dans des économies importantes comme l’Inde. C’est pourquoi je renforce ma position sur l’or et j’encourage les investisseurs à se demander si l’exposition à l’or leur convient.
Divulgation : Je suis/nous sommes de longue date GLD. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.
