Historique et performances récentes de l’entreprise

La société Corning Inc., dont le siège est à Corning, New York, a été créée en 1997. (NYSE:GLW) est un producteur et fournisseur international de verre, de céramique et d’autres matériaux spéciaux utilisés dans diverses applications, notamment dans la technologie grand public et la recherche scientifique. Fondée à l’origine sous le nom de Bay State Glass Co. en 1851, la société s’est transformée de ses humbles débuts à Somerville, dans le Massachusetts, en l’un des plus grands verriers du monde.

Aujourd’hui, Corning est surtout connu pour son produit phare, le Gorilla Glass, le matériau utilisé dans les écrans des iPhone et de nombreux autres smartphones, et même l’écran de l’ordinateur portable que j’utilise pour taper cet article. Compte tenu de la large utilisation de ce produit, Apple (NASDAQ:AAPL) a investi 200 millions de dollars dans Corning en 2017 et a annoncé un investissement supplémentaire de 250 millions de dollars en 2019 dans le but de développer et de fabriquer du verre destiné aux écrans de l’iPhone, de l’Apple Watch et de l’iPad.

Après l’effondrement de la bulle Internet au début des années 2000, le cours de l’action de Corning avait, à un moment donné, oscillé autour d’un dollar par action, mais la société s’est depuis lors redressée en grande partie grâce au succès susmentionné du produit Gorilla Glass.

Actuellement, l’action se négocie à un peu moins de 20 dollars, soit 43 % de moins que son cours le plus élevé depuis 52 semaines (34,90 dollars). Avec cette baisse du cours, le rendement du dividende a gonflé à 4,40 %. Bien que la majeure partie de cette baisse par rapport à son plus haut niveau sur 52 semaines soit due au déclin général du marché à partir de COVID-19, qui a entraîné le licenciement de centaines d’employés de Corning au premier trimestre 2020, Corning a également connu une baisse d’environ 20 % du prix de l’action à la fin de l’été après que les bénéfices du deuxième trimestre 2019 aient montré une croissance plus lente que prévue dans le secteur des communications optiques de la société. Cette croissance plus lente que prévu a joué un rôle dans la baisse du bénéfice par action de la société d’une année sur l’autre, passant de 1,13 $ en 2018 à 1,07 $ en 2019 (source : communiqués financiers par page “Relations avec les investisseurs”). Malgré la baisse des bénéfices, Corning a quand même réussi à augmenter son dividende de 10 % en février 2020.

Les estimations des analystes prévoient toujours une croissance des bénéfices en 2020, bien que la société n’ait pas encore publié de prévisions actualisées depuis que la pandémie COVID-19 a perturbé les économies du monde entier. Comme l’entreprise n’a pas publié de directives actualisées sur son site web pour évaluer véritablement l’impact sur les états financiers, nous avons examiné la réponse de l’entreprise à la COVID-19 sur son site web pour rechercher des indices contextuels afin de voir si elle participe activement à la réponse (comme 3M (NYSE:MMM) et d’autres entreprises médicales) ou si ses clients sont gravement touchés et confrontés à des problèmes de revenus futurs (c’est-à-dire la vente au détail). Nous espérons évidemment qu’ils seront impliqués d’une manière similaire à 3M.

Il est intéressant de noter que la page COVID-19 contenait beaucoup d’informations intéressantes. Ce que j’ai trouvé était très encourageant. En voici les points forts :

  • Le PDG a mentionné dans une déclaration que les installations de fabrication de la société ont été jugées essentielles en raison du fait qu’elles produisent des fournitures médicales nécessaires pour soutenir “les infrastructures essentielles, les industries, ou la santé, la sécurité et le bien-être du public”.
  • L’entreprise a augmenté sa capacité de production pour aider à la construction des fournitures nécessaires aux pays et a même fait don de grandes quantités de fournitures pour aider les entreprises à lutter contre la pandémie.
  • C’est une citation critique de la déclaration du PDG : “Corning continue à fournir des produits essentiels dans le monde entier en ce moment. Nous surveillons les niveaux de nos stocks de matières premières et prenons des mesures supplémentaires pour limiter les interruptions”.

Après avoir lu ces déclarations, ainsi que d’autres sur le site web, il apparaît que Corning se trouve dans une position similaire à celle de 3M Company. La semaine dernière, nous avons écrit sur les performances de 3M pendant la pandémie, car la société fabrique et vend des masques N95, des respirateurs et d’autres équipements médicaux essentiels. 3M est un fournisseur dans cette pandémie et fournit aux communautés des fournitures essentielles qui sont achetées en grande quantité. Corning est dans une position similaire. Ainsi, même si nous ne connaissons pas l’impact économique actualisé puisque la société n’a pas fourni de mise à jour, je ne m’attends pas à une réduction significative des prévisions de revenus ou de bénéfices de la société.

En outre, supposons que je me trompe et que les conseils soient réduits lorsque l’entreprise publie ses prochains bénéfices. Même si les prévisions devaient être revues à la baisse, l’entreprise dispose de suffisamment de liquidités pour continuer à respecter ses engagements en matière de dette à court terme, avec un ratio actuel de 2,12 fois par rapport à sa dernière déclaration de 10 000 euros. En outre, la société n’est pas surendettée, avec un ratio d’endettement raisonnable de 1,22.

Compte tenu de l’incertitude économique actuelle, un bilan solide est un élément à prendre en considération. Bien que je préfère un ratio d’endettement plus faible, le ratio actuel de la société de plus de 2,00 fois me donne la certitude que la société peut continuer à fonctionner sans s’endetter davantage. Voyons maintenant comment Corning se positionne par rapport au Dividend Diplomats Stock Screener pour déterminer s’il s’agit d’une action de croissance à dividende sous-évalué.

Dividende Diplomates Stock Screener

Le Dividend Diplomats Dividend Stock Screener examine les paramètres suivants et c’est ce que nous utilisons pour déterminer si une société est considérée comme une action de croissance à dividendes sous-évaluée.

Pour effectuer l’analyse, j’utiliserai les mesures de la société à la clôture du marché le mardi 22 avril 2020. À cette date, le cours de l’action était de 19,98 $, le dividende à terme était de 0,88 $/action, et l’estimation moyenne des analystes concernant le bénéfice par action pour 2020 était de 1,32 $. Les données sur les prix, les dividendes et les bénéfices par action ont été obtenues auprès de Yahoo Finance, et tous les autres chiffres ont été calculés par l’auteur.

1) Rapport P/E : Le titre Corning se négocie actuellement à 14,48 fois les bénéfices de 2020. Même avec la baisse générale des bénéfices du marché due à la pandémie COVID-19, ce ratio C/B est inférieur à la moyenne du marché.

2) Ratio de distribution : J’aime voir un taux de distribution de l’ordre de 40 à 60 % lorsqu’on examine les actions à dividendes croissants, car nous pensons que ce niveau permet à une entreprise de continuer à faire croître ses dividendes à l’avenir. En utilisant l’estimation moyenne des bénéfices 2020 des analystes, le taux de distribution de GLW est de 63,77 %. Bien que ce taux soit légèrement supérieur à la fourchette cible mentionnée ci-dessus, il est suffisamment proche pour que l’entreprise puisse, selon moi, continuer à augmenter ses dividendes à l’avenir.

3) Taux de croissance des dividendes et historique : Corning a augmenté son dividende pendant 9 années consécutives. La société a réduit son dividende en 2007, mais a maintenu un niveau de distribution constant pendant le reste de la crise financière, et a commencé à augmenter ses dividendes en 2011. Le taux moyen de croissance du dividende de l’entreprise sur 3 et 5 ans est de 13,57 % et 14,34 %, respectivement, et l’augmentation de 10 % de l’entreprise en 2020 est conforme à ces moyennes. Bien que la société soit loin d’avoir atteint le statut d’aristocrate en matière de dividendes, la direction a réitéré son engagement à poursuivre la croissance des dividendes dans le cadre de la publication des résultats du quatrième trimestre. Dans ce communiqué, la direction a présenté sa stratégie et son cadre de croissance jusqu’en 2023, qui comprend un plan d’augmentation annuelle des dividendes d’au moins 10 %. En supposant que la croissance des bénéfices puisse suivre, j’apprécie le fait que la direction ait un plan pour une croissance continue des dividendes. Compte tenu du succès des récentes versions de l’iPhone, la sortie prévue de deux nouveaux iPhone en 2020 pourrait constituer un catalyseur de croissance.

Résumé et conclusion

Corning a obtenu de bons résultats sous la pression du cribleur de titres Dividend Diplomats. Le ratio C/B montre des signes de sous-évaluation, le rendement du dividende est tentant à 4,40 %, le taux de distribution se situe juste autour de notre niveau cible et la direction s’est engagée à une croissance significative du dividende au cours des prochaines années.

Mais ce qui m’a également intrigué chez GLW, c’est le fait que la société dispose d’un bilan solide, ce qui est de la plus haute importance dans le contexte actuel d’incertitude économique entourant la pandémie de COVID-19. Nous estimons que les finances de la société ne seront pas gravement affectées par COVID-19, car la société est un fournisseur clé de fournitures médicales pendant la pandémie, mais il est toujours agréable de voir un bilan solide au cas où le pire scénario se produirait. Si l’on examine les finances de la société, le ratio actuel de 2,12 me conforte dans l’idée que Corning n’a pas besoin de contracter de nouvelles dettes pour assurer le service de ses dettes actuelles à court terme, et le ratio d’endettement de 1,22 prouve que la société n’est pas surendettée.

Pour ces raisons, j’ai commencé à prendre une petite position sur le stock de GLW et je prévois de l’augmenter à court terme, à moins que le stock ne présente pas les caractéristiques décrites dans l’analyse ci-dessus.

Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s GLW. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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