Thèse sur l’investissement : Alors que les arts électroniques ont connu une croissance en raison de la demande accrue de services de jeux pendant la pandémie COVID-19, les dépenses discrétionnaires pourraient ralentir à l’avenir et un retard de FIFA 21 pourrait entraîner une baisse des revenus à court terme. Je considère que l’entreprise est en attente jusqu’à ce que l’environnement futur soit plus certain.

Malgré toute la contagion du marché qui a été un sous-produit de la pandémie COVID-19, l’industrie du jeu semble être l’un des gagnants. Les sociétés étant verrouillées dans le monde entier, les consommateurs se sont tournés vers les établissements de jeux à des fins récréatives. L’industrie a connu ses meilleures ventes en mars depuis 2008.

En juillet 2019, j’ai fait valoir qu’Electronic Arts (EA) a connu une hausse significative en raison de la croissance continue du segment des services en direct, même en dépit de la concurrence croissante d’Ubisoft (OTCPK:OTCPK:UBSFY).

Depuis 2019, on constate que le titre a progressé de plus de 46 %, dépassant même Ubisoft qui, jusqu’à récemment, connaissait un rythme de croissance plus rapide qu’Electronic Arts :

Source : investing.com

En comparant l’EV/EBITDA de ces trois sociétés, on constate qu’Electronic Arts se négocie à une valeur nettement supérieure à celle d’Ubisoft, mais à peine inférieure à celle d’Activision Blizzard (ATVI) :

Source : ycharts.com

La marge d’EBITDA des concurrents de l’entreprise reste légèrement supérieure, mais nous constatons une baisse constante des marges d’Ubisoft alors que celles d’EA et d’ATVI restent plus ou moins stables.

Source : ycharts.com

Electronic Arts a également connu un bon trimestre pour Q3 FY20Les réservations nettes numériques ont augmenté de 15 % par rapport à l’année précédente, et représentent désormais 77 % des réservations nettes totales.

Parmi les titres particulièrement forts, on peut citer les matchs de la FIFA Ultimate Team, qui ont augmenté de 40 % par rapport à l’année précédente, ainsi que les Sims 4, qui ont dépassé les 20 millions de joueurs uniques dans le monde.

En outre, les services en direct ont continué à enregistrer de bonnes performances, comme prévu, avec une croissance de 41 % en glissement annuel, à 677 millions de dollars, au cours du dernier trimestre :

Source : Résultats financiers du troisième trimestre de l’année fiscale 20 de Electronic Arts

Comme je l’ai déjà mentionné, les services en direct représentent une source de revenus récurrents précieuse pour les entreprises du secteur des jeux, étant donné que l’objectif d’un tel service est d’encourager un engagement continu de la part des joueurs en leur proposant des options supplémentaires ou des “micro-transactions” qui débloquent des caractéristiques spécifiques des jeux. Bien que j’avais déjà averti dans mon dernier article que la concurrence accrue d’Ubisoft pourrait exercer une pression sur la croissance des revenus des services en direct d’EA, cela ne semble pas avoir été le cas et la société a continué à enregistrer de bonnes performances.

En outre, si l’on examine les réservations numériques sur le net par composition, on constate que les services en direct constituent la majorité des réservations, les téléchargements de jeux complets et le mobile occupant une part moins importante :

Source : Electronic Arts Q3 FY20 Earnings Slides Final

En dépit des bonnes performances enregistrées jusqu’à présent, il se pourrait bien qu’Electronic Arts connaisse un certain ralentissement si les conditions économiques se détériorent sensiblement, la croissance économique devant reculer de 3 % d’ici la fin de l’année – ce qui serait la pire performance depuis la Grande Dépression.

À cet égard, il est fort possible qu’une baisse des dépenses discrétionnaires affecte également les ventes de jeux – même si nous assistons actuellement à une hausse des revenus des jeux.

Pour Electronic Arts en particulier, la société a été très dépendante du titre de champion de la FIFA pour soutenir les ventes globales de jeux. Cependant, avec l’annulation d’événements sportifs majeurs tels que l’Euro 2020 et l’incertitude quant au moment où le monde du sport pourra reprendre une certaine forme de normalité, cela réduit considérablement la capacité d’EA à promouvoir le titre de la FIFA, et les ventes globales de jeux pourraient en souffrir à l’avenir.

La FIFA 21 elle-même a reçu des critiques positives de 4/5 sur GamesRadar et Trusted Reviews, et pourrait bien continuer à voir la demande en dépit des restrictions sportives dues à la pandémie actuelle. Toutefois, il est également possible que FIFA 21 soit retardé si l’environnement actuel ne se révèle pas propice à un marketing efficace et à l’adoption du titre de jeu.

Il est vrai qu’EA a également sorti un large éventail d’autres titres populaires qui pourraient atténuer les effets d’un retard de sortie de FIFA 21, mais il est toujours possible que les revenus soient affectés par ce scénario.

À cet égard, bien que l’industrie du jeu ait été un bénéficiaire de la pandémie actuelle, la croissance future n’est pas garantie et, dans le cas d’Electronic Arts, un retard de la FIFA pourrait signifier une baisse significative des revenus à court terme. Je reste long en bourse, mais je n’ajouterais pas d’autres actions jusqu’à ce que l’environnement futur de l’industrie du jeu commence à être plus certain.

Divulgation supplémentaire : Cet article est rédigé “tel quel” et sans garantie. Le contenu représente uniquement mon opinion et ne constitue en aucun cas un conseil professionnel en matière d’investissement. Il incombe au lecteur de faire preuve de diligence raisonnable et de demander conseil à un professionnel agréé avant de prendre une décision d’investissement.

Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s EA. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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