Mercredi 22 avril, le géant suédois des télécommunications Telia Company AB (OTCPK:TLSNF) a annoncé les résultats de son premier trimestre 2020. À première vue, ces résultats semblent relativement solides, car la société a affiché une croissance très respectable de son chiffre d’affaires d’une année sur l’autre et a réalisé un bénéfice décent, bien qu’un peu faible. Un examen plus approfondi du rapport sur les bénéfices réels m’a laissé un sentiment mitigé, car les chiffres étaient globalement beaucoup plus faibles que ceux d’il y a un an. Dans l’ensemble, les entreprises de télécommunications ont bien mieux résisté que certaines autres industries face à l’épidémie de coronavirus, car les gens consomment davantage de télévision et d’autres contenus Internet parce qu’ils sont obligés de rester chez eux. En outre, ces services font partie des dernières choses que les gens coupent normalement en période de récession lorsque l’argent se fait rare, ce qui les aide encore plus à tenir relativement bien le coup.
Comme mes lecteurs de longue date le savent sans doute, j’ai l’habitude de partager les points saillants du rapport sur les résultats d’une entreprise avant de me lancer dans l’analyse de ses résultats. En effet, ces faits saillants servent de toile de fond pour le reste de l’article et de cadre pour l’analyse qui en résulte. Voici donc les points saillants des résultats du premier trimestre 2020 de Telia Company :
- Le total des ventes nettes s’est élevé à 22,427 milliards de couronnes suédoises au premier trimestre 2020. Cela représente une augmentation de 7,64 % par rapport aux 20,836 milliards de SEK du trimestre précédent.
- Le revenu d’exploitation a été de 2,406 milliards de couronnes suédoises au cours du dernier trimestre. Cela représente une baisse de 25,42 % par rapport aux 3,226 milliards de SEK que la société avait déclarés au cours du trimestre précédent.
- La société Telia a conclu la vente de Moldcell en Moldavie au cours du trimestre, achevant ainsi son retrait de la région eurasienne.
- Le cash-flow libre opérationnel s’est élevé à 3,307 milliards de SEK au cours du trimestre en cours. Cela représente une baisse de 25,00 % par rapport aux 4,409 milliards de SEK du trimestre équivalent de l’année dernière.
- Le revenu net a été de 1,146 milliard de couronnes suédoises au premier trimestre 2020. Cela représente une baisse de 36,69 % par rapport aux 1,810 milliards de SEK du premier trimestre 2019.
Il semble probable que la première chose que quiconque examine ces faits marquants est susceptible de remarquer est que la société Telia a vu ses revenus augmenter de manière assez significative par rapport au même trimestre de l’année dernière. La principale raison en est les fluctuations monétaires, ce qui a été le cas pour de nombreux trimestres précédents. Telia déclare ses revenus en termes de couronnes suédoises, mais elle réalise une part importante de ses activités en Norvège et surtout dans la zone euro. Ainsi, un pourcentage important de ses clients paient leurs factures dans d’autres devises. L’euro, en particulier, est beaucoup plus précieux par rapport à la couronne suédoise qu’il ne l’était au début de l’année dernière. Cela est clairement visible ici :
Source : XE.com
Cela signifie que même si les activités de l’entreprise dans la zone euro produisaient le même montant de recettes que le trimestre précédent, l’argent effectivement perçu serait converti en un montant plus important de couronnes suédoises lorsque l’entreprise calculera ses recettes à des fins de déclaration. Nous pouvons en avoir la preuve en examinant une mesure que l’entreprise appelle « like-for-like », qui supprime l’impact des fluctuations monétaires et des acquisitions ou des cessions. Selon cette mesure, Telia Company a vu son chiffre d’affaires diminuer de 2,2 % d’une année sur l’autre.
L’une des conséquences de l’épidémie de COVID-19 est l’annulation de nombreux événements sportifs dans le monde entier. Cela a eu un impact négatif sur la société Telia. Comme je l’ai mentionné dans mon précédent article sur la société Telia, l’acquisition de Bonnier Broadcasting a donné à la société la propriété d’un ensemble de chaînes de télévision ainsi que les droits exclusifs d’une programmation de hockey de la ligue masculine en Finlande. Naturellement, les chaînes de la société diffuseront également d’autres événements sportifs tels que des matchs de football. Ces types d’événements ont tendance à être des vaches à lait pour les sociétés de radiodiffusion, car leur forte audience entraîne des taux de publicité relativement élevés. Comme la pandémie a eu pour conséquence que ces programmes ne sont plus diffusés, l’unité télévision de Telia ne peut pas percevoir ces revenus, ce qui la rend moins performante que les trimestres précédents. Comme nous pouvons le voir ici, si nous excluons cette unité commerciale, les revenus des services de la société n’ont baissé que de 0,2 % et son EBITDA ajusté a diminué de 1,4 % sur une base « comparable » d’une année sur l’autre :
Source : Société Telia AB
Dans plusieurs articles précédents, j’ai expliqué que le marché suédois est un marché très difficile pour les entreprises de télécommunications. Le pays dans son ensemble est très avancé sur le plan technologique et la plupart des personnes qui souhaitent bénéficier de services de télécommunications les ont déjà. Les entreprises du secteur doivent donc se faire concurrence sur les prix ou d’autres avantages afin d’attirer de nouveaux clients. La société Telia a certainement été touchée par cette situation puisqu’elle a vu son chiffre d’affaires net diminuer de 3,3 % d’une année sur l’autre. Toutefois, cette baisse est principalement due aux ventes d’équipements tels que les téléphones portables et les tablettes, car les revenus des services réguliers ont légèrement augmenté. Cela pourrait être dû en partie au déclenchement de l’épidémie de coronavirus car, bien que la Suède n’ait imposé aucune sorte de quarantaine à l’échelle nationale, de nombreuses personnes agissent comme s’il y en avait une et restent chez elles, de sorte qu’elles ne veulent peut-être pas sortir et acheter de nouveaux équipements. Afin de soutenir cette attitude, Telia a commencé à déployer une nouvelle gamme de produits pour ses clients. L’un d’entre eux offre des données mobiles gratuites pour les applications Office 365, ce qui devrait permettre aux gens de travailler plus facilement depuis leur domicile. L’entreprise a également commencé à fournir aux clients des équipements de surveillance de la santé à domicile qui envoient les données directement à leur prestataire de soins, ce qui permet aux deux parties de rester chez elles. Elle est actuellement la seule entreprise à proposer ces produits, ce qui pourrait lui donner un avantage concurrentiel. Il n’est toutefois pas certain que ces produits soient réellement performants sur le marché.
La société Telia a également pris des mesures pour lutter contre l’épidémie de coronavirus dans l’État balte de Lituanie, qui est placé en quarantaine à l’échelle nationale. Comme c’est le cas aux États-Unis, les élèves ont reçu l’ordre de rester chez eux. Il en résulte qu’il est nécessaire d’offrir à ces enfants des possibilités d’enseignement à domicile afin qu’ils puissent poursuivre leurs études à distance. Telia a obtenu deux contrats du ministère de l’éducation du pays pour fournir une telle solution sous la forme d’équipements de scolarisation à distance. Cela a contribué à la forte croissance de l’entreprise dans la région, puisqu’elle a enregistré une croissance des ventes nettes de 7,7 % d’une année sur l’autre, dont 5,1 % de revenus de services continus, ce qui est agréable à voir. Il est également agréable de constater que ces chiffres ont été calculés sur une base comparable, de sorte que si nous les mesurons en termes de couronnes suédoises, l’augmentation est encore plus importante.
Comme je l’ai mentionné dans les faits marquants, la société Telia a réalisé la cession de Moldcell en Moldavie, pays d’Europe de l’Est. Cela complète le retrait de l’entreprise de la région eurasienne et est conforme à sa stratégie de se concentrer uniquement sur les pays nordiques et baltes. Comme je l’ai déjà dit dans un article précédent, je ne suis cependant pas particulièrement fan de cette stratégie. En effet, les pays nordiques et baltes sont tous des nations très développées dans lesquelles la plupart des gens disposent déjà de services de télécommunications. Ainsi, la seule véritable façon de se développer sur ces marchés est de détourner les clients des autres entreprises. Ce n’est pas le cas dans de nombreux pays d’Asie centrale et d’Europe de l’Est, qui sont encore des pays en développement et dont les habitants sortent tout juste de la pauvreté. Ainsi, de nombreux clients potentiels dans ces États n’ont jamais bénéficié de services de télécommunications auparavant. Il est à la fois moins cher et plus facile d’inscrire quelqu’un à son premier service que de le convaincre de changer de fournisseur. Ainsi, le potentiel de croissance dans ces pays pourrait facilement dépasser celui des pays plus développés comme ceux des pays nordiques et baltes. Ce retrait de la région eurasienne pourrait très facilement expliquer pourquoi la croissance de Telia a été beaucoup moins impressionnante ces derniers temps qu’au début de cette décennie.
En conclusion, la société Telia a été un peu plus touchée par l’épidémie de COVID-19 que certains de ses pairs, principalement en raison de son unité de télévision. La société s’efforce également de tirer parti de la situation en proposant des solutions à ceux qui sont restés bloqués chez eux à cause de l’épidémie. C’est certainement une chose positive et les entreprises de télécommunications ont certainement beaucoup à offrir aux personnes qui sont obligées de vivre leur vie à distance. Dans l’ensemble, Telia semble surmonter assez bien la situation mondiale actuelle.
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Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.
