ConocoPhillips (NYSE:COP) Conférence téléphonique sur les revenus du 1er trimestre 2020, 30 avril 2020

Entreprises participantes

Ellen DeSanctis – Senior Vice President of Corporate Relations

Ryan Lance – Président et directeur général

Matt Fox – Directeur général des opérations

Don Wallette – Directeur financier

Participants à la conférence téléphonique

Doug Terreson – Evercore ISI

Roger Read – Wells Fargo

Neil Mehta – Goldman Sachs

Jeanine Wai – Barclays

Doug Leggate – Bank of America

Phil Gresh – JPMorgan

Scott Hanold – RBC Marchés des capitaux

Alastair Syme – Citi

Paul Cheng – Banque Scotia

Josh Silverstein – Wolfe Research

Michael Hall – Énergie Heikkinen

Paul Sankey – Mizuho

Bob Brackett – Recherche Bernstein

Devin McDermott – Morgan Stanley

Pavel Molchanov – Raymond James

Phillips Johnston – Capital One

Opérateur

Bonjour, et bienvenue à l’appel à gains Q1 2020 pour ConocoPhillips. Je m’appelle Anera et je serai l’opératrice pour l’appel d’aujourd’hui. Pour l’instant, tous les participants sont en mode d’écoute uniquement. Plus tard, nous organiserons une session de questions-réponses. [Operator Instructions] Veuillez noter que cette conférence est en cours d’enregistrement.

Je passe maintenant la parole à Mme Ellen DeSanctis. Ellen, vous pouvez commencer.

Ellen DeSanctis

Merci, Anera et bonjour à nos auditeurs. Merci de vous joindre à nous aujourd’hui pour discuter du communiqué de presse de ce matin qui contenait nos résultats du premier trimestre, l’annonce de notre déclaration de dividende et une mise à jour sur nos mesures de réduction.

Nos orateurs aujourd’hui seront Ryan Lance, notre président et directeur général, Matt Fox, notre directeur des opérations, et Don Wallette, notre directeur financier. Ryan fera de très brefs commentaires d’ouverture, mais nous réserverons la plupart du temps de l’appel d’aujourd’hui pour la séance de questions et réponses. Nous n’avons pas de diapositives ce matin, mais nous publierons prochainement une retransmission de cet appel. Nous n’avons pas de diapositives ce matin, mais nous publierons prochainement une rediffusion de cet appel.

Comme vous le savez, compte tenu de la volatilité des marchés, nous avons temporairement suspendu les orientations. Toutefois, nous pouvons faire quelques déclarations prospectives dans l’appel d’aujourd’hui. Veuillez vous référer à nos documents déposés auprès de la SEC pour une description des risques et incertitudes qui pourraient avoir un impact sur les performances futures.

Et maintenant, je passe la parole à Ryan.

Ryan Lance

Merci, Ellen, et bienvenue à l’appel d’aujourd’hui. Nous voici au début des bénéfices du premier trimestre pour le secteur E&P et c’est un monde nouveau et courageux pour nous tous. Normalement, nous utiliserions cet appel pour discuter en détail de nos résultats du dernier trimestre et donner des indications pour les périodes futures, mais le premier trimestre semble déjà loin. Et comme vous le savez, en raison de la grande incertitude et de la volatilité des marchés, nous allons temporairement suspendre les prévisions. Nous y sommes donc.

Mais même si nous ne fournissons pas de conseils, nous continuons à croire qu’il est important que ConocoPhillips apporte des informations. Comment pensons-nous à cet environnement ? Quelles sont les mesures que nous prenons ou envisageons de prendre pour y répondre ? Et c’est ainsi que nous allons utiliser le temps de cette conférence téléphonique aujourd’hui.

Je ferai quelques brèves remarques, puis je laisserai la parole à nos auditeurs pour une séance de questions-réponses. Il y a trois thèmes que je souhaite souligner dans ces remarques. Premièrement, notre activité sous-jacente fonctionne très bien. Vous avez vu nos résultats du premier trimestre dans le communiqué de presse de ce matin. Ce trimestre a été assez solide sur le plan opérationnel malgré la pandémie de COVID-19. Je suis certainement très fier de notre organisation. Bien que certaines activités changent tous les jours, je vous assure que notre personnel est entièrement dévoué à la bonne marche de l’entreprise, y compris pour ce qui est de nos prochains redressements saisonniers et de nos activités de capitalisation.

Le deuxième thème que je veux souligner dans ces remarques préparées ne surprendra personne. Il s’agit de ceci. Les prochains mois vont être très difficiles pour l’industrie et pour nous. Il y a quelques semaines, nous avons annoncé notre intention de commencer des réductions volontaires en mai. Ce matin, nous avons annoncé que nous prévoyons de réduire d’environ 265 000 barils bruts par jour en mai, par rapport à notre production combinée de Lower 48 et de Surmont. Nous avons également annoncé que nous prévoyons de réduire notre production de pétrole de 460 000 barils par jour en juin, pour l’ensemble du Lower 48, de Surmont et de l’Alaska.

Sur une base nette, cela représente environ un tiers de notre production du premier trimestre. Cela doit être considéré comme un signal clair que nous sommes prêts à utiliser la flexibilité et la solidité de notre bilan pour protéger la valeur pour nos actionnaires. Et cela m’amène au troisième thème de ces remarques. Lors de nos deux précédentes conférences téléphoniques sur l’état du marché, nous avons souligné que nos actions dans cet environnement sont motivées non seulement par notre vision des marchés, mais aussi par le fait que nous sommes entrés dans ce ralentissement dans une position relativement avantageuse par rapport à la plupart des entreprises du secteur.

Vous avez vu dans le communiqué de presse d’aujourd’hui que nous avons terminé le trimestre avec un total de liquidités de près de 14 milliards de dollars, y compris les 6 milliards de dollars disponibles sous notre revolver. Notre portefeuille est diversifié et son déclin est relativement faible. Ce sont les facteurs qui nous permettent de prendre des décisions rationnelles basées sur une vision raisonnable et nous pouvons continuer à évaluer et à surveiller les marchés puis agir. Nous continuons à gérer l’entreprise de manière à préserver notre forte position relative, à nous permettre de prendre des mesures supplémentaires si nécessaire et à protéger notre capacité à reprendre les programmes à l’avenir.

Voici donc, en résumé, ce que je veux que vous reteniez de mes commentaires. L’activité sous-jacente fonctionne bien. Nous avons connu un premier trimestre solide sur le plan opérationnel, tout bien considéré, et notre personnel reste concentré sur la réalisation de nos plans en toute sécurité. Nous nous attendons à une période de forte volatilité à court terme. Nous savons ce que nous devons faire. Et nous sommes relativement avantagés au moment où nous entrons dans cette crise et nous protégerons cet avantage relatif au fur et à mesure que l’environnement se dégradera.

Sur ce, je vais passer l’appel à l’opérateur et nous allons commencer notre session de questions-réponses.

Séance de questions-réponses

Opérateur

Je vous remercie. Nous allons maintenant commencer la séance de questions-réponses. [Operator Instructions] Notre première question vient de Doug Terreson d’Evercore ISI. Allez-y, je vous en prie. Votre ligne est ouverte.

Doug Terreson

Salut tout le monde.

Ryan Lance

Bonjour, bonjour.

Don Wallette

Bonjour, Doug.

Doug Terreson

Il semble donc que votre réduction de production ait été plus sensible au marché que celle de vos pairs, ce qui peut être lié à la proportion plus élevée de votre production exploitée, à vos intérêts professionnels ou à d’autres facteurs. Ma question est donc la suivante : est-ce que ce sont les principaux facteurs qui motivent vos décisions de réduction de la production ? Y a-t-il d’autres facteurs de contrôle ou facteurs économiques qui entrent en jeu ? Et puis aussi, quels sont les risques de récupération pour votre portefeuille après le début de la production si vous pensez qu’ils sont significatifs ?

Ryan Lance

Oui. Merci Doug. Je peux probablement prendre le premier. Et Matt, tu pourrais peut-être me donner un peu de couleur pour la deuxième partie. Honnêtement, Doug, on réduirait autant que possible en ce moment. Et je pense que nous ne pensons pas qu’il soit juste d’accepter ce genre de prix netback pour le produit que nous produisons. Nous avons un bilan très solide, comme je l’ai dit dans mes remarques. Nous prenons une sorte de modélisation des scénarios à court et à long terme pour guider nos décisions, et ces décisions de réduction sont guidées par la façon dont nous voyons le marché se dérouler à court terme. Nous avons certainement plus de contrôle sur les choses que nous faisons. Nous nous attendons à ce que des mesures soient prises par les gouvernements et à des réductions d’infrastructures, mais ce sont des mesures que nous pouvons prendre de manière proactive sur la base de notre vision récente du marché et de notre capacité, telle qu’elle ressort de notre bilan, à faire ce genre de choses.

Pour nous, c’est un signe de force, et nous le déployons, et je pense que nous agissons de manière récente. J’aimerais donc laisser Matt parler un peu de – de ce à quoi ressemblerait la reprise à la fin de ces réductions avec l’amélioration des marchés.

Matt Fox

Oui. Doug, je pense qu’il y a deux aspects à la – à cette réponse. D’une part, à quelle vitesse pouvons-nous relancer la production ? Et prenons-nous des risques associés au réservoir de réduction alors qui sont d’autres lignes. Et en gros, nous pouvons ramener la production sur le versant nord du Canada, en Alaska, en quelques semaines. Il ne faut pas des mois pour la ramener, de sorte que la majorité peut être achetée – ramenée très rapidement. Et pour arriver à la pleine production en quelques semaines, nous nous assurons que nous ne faisons rien qui puisse prendre un risque quelconque, que ce soit du point de vue du réservoir, des puits ou des installations.

C’est pourquoi nous – à Surmont, nous allons descendre à un taux minimum afin de pouvoir encore fournir suffisamment de chaleur et de température aux chambres à vapeur pour les garder intactes. À Lower 48, nous avons un ensemble de protocoles très spécifiques concernant la façon dont nous fermons et préparons ces puits pour le redémarrage. En Alaska, nous ne nous fermons pas complètement. Nous descendons à un taux plus, il y a le – une sorte de niveau minimum d’exploitation auquel nous pouvons constamment fonctionner pendant un certain temps. Dans tous ces cas, il n’y a pas de risque de dommages au réservoir. Nous pouvons donc revenir dans quelques semaines et il n’y a aucun risque de dommages permanents.

Doug Terreson

D’accord. Merci. Et puis aussi Ryan, il y a eu beaucoup de commentaires sur la répartition proportionnelle de l’offre qui serait imposée par les régulateurs au cours des dernières semaines. Donc, je voulais juste voir où vous en êtes sur ce sujet et comment vous pensez que cela va se passer.

Ryan Lance

Oui. Nous n’avons pas soutenu ce Doug d’un point de vue réglementaire, parce que nous pensons que le marché va rationner très rapidement et soit par des réductions volontaires que nous prenons, soit par des réductions liées aux infrastructures et au stockage qui deviennent involontaires, je suppose, dans une certaine mesure, pour nous et peut-être aussi pour d’autres opérateurs. Le marché réagit donc. Le marché fonctionne et il va faire baisser l’offre pour qu’elle corresponde en quelque sorte aux niveaux des stocks et à la demande ou à ce que les raffineries peuvent prendre à l’autre bout. Nous n’avons donc pas soutenu les efforts que la Commission des chemins de fer a récemment analysés et auxquels elle a réfléchi.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Roger Read de Wells Fargo. Allez-y, je vous en prie. Votre ligne est ouverte.

Roger Read

Oui. Merci. Bonjour. Je suppose que nous avons entendu différentes choses de la part de différentes entreprises sur les questions des fermetures électives et des réservoirs et j’ai entendu vos réponses à la première question. Mais j’étais juste curieux de savoir si vous pouviez nous donner des exemples de ce qui vous donne confiance dans les réservoirs – le maintien de l’intégrité des réservoirs lors des fermetures que vous faites ou ferez en mai et que vous ferez en juin ? Et ensuite, s’ils se poursuivent au-delà, qu’est-ce qui vous donne cette confiance ?

Matt Fox

Roger, c’est une bonne question. La – c’est vraiment parce que, dans une certaine mesure, nous passons par là régulièrement dans notre domaine, généralement juste pour une durée plus courte. Par exemple, en Alaska, tous les deux ans, nous faisons un tour complet à Alpine. Et nous procédons à des arrêts ou des révisions dans différentes installations de traitement à Kuparuk. Nous savons donc comment démonter les puits, les maintenir en bon état et les remettre en service. Il en va de même à Surmont. Je veux dire que nous avons parfois dû mettre Surmont vraiment à l’arrêt, à cause de feux de forêt, où nous avons dû descendre très rapidement. Nous savons donc comment gérer cela aussi et dans le Lower 48, l’exemple le plus récent étant par exemple l’ouragan Harvey en juin. Eagle Ford, nous avons dû descendre.

Nous aurons donc beaucoup de douleur et d’expérience qui nous donneront la certitude que nous savons comment gérer cela. Nous avons l’avantage, à l’heure actuelle, de pouvoir le planifier et de pouvoir l’obtenir. Il n’y a donc aucune raison de s’en inquiéter particulièrement. Nous comprenons également quels sont nos taux de déclin. Et nous comprenons aussi quelle est notre production de chasse d’eau qui revient après les fermetures. Cela nous donne donc tout ce dont nous avons besoin pour faire une analyse économique sensée également. Alors croyez-moi Roger, tout cela est bien pensé.

Roger Read

Je ne doutais pas que ce n’était pas bien pensé. J’essaie juste de comprendre d’où vient l’expérience, parce qu’il y a des attitudes différentes. Je change un peu de sujet, Don a évidemment des liquidités importantes dans l’entreprise. J’étais juste curieux de savoir s’il y avait autre chose que vous regardiez au niveau du bilan ? Et je ne pense pas seulement aux revolvers ou aux nouvelles dettes, mais aussi à la manière dont vous envisagez le fonds de roulement de l’entreprise, que nous devrions envisager comme levier, que vous pourriez utiliser dans les prochains trimestres ?

Don Wallette

Pas vraiment, Roger. Nous – notre fonds de roulement est assez bien géré, ça l’a toujours été. Donc nous n’avons pas beaucoup d’options. Nous n’avons pas de stocks excédentaires ou quoi que ce soit du genre. En pensant à d’autres éléments à venir qui affecteraient la liquidité, je ne vois rien d’autre de négatif que le faible niveau des liquidités provenant des opérations que nous prévoyons pour les prochains mois, alors que le prix du pétrole reste bas.

Nous attendons le produit de la transaction Australie-Ouest. Nous pensons toujours qu’elle sera conclue au deuxième trimestre. Nous pensons donc qu’il s’agira d’une opération positive. Mais à part cela, je ne pense pas qu’il y ait de grosses sommes d’argent.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Neil Mehta de Goldman Sachs. Je vous en prie, allez-y. Votre ligne est ouverte.

Neil Mehta

Bonjour l’équipe et merci pour le bon sens que j’ai vu ici aujourd’hui. La première question que j’ai posée porte sur le caractère sacré du dividende et s’adresse à tous ceux qui veulent le prendre. Nous supposons que l’un de vos grands concurrents a réduit son dividende aujourd’hui. D’une certaine manière, Conoco a pris ce médicament il y a quelques années. Alors — mais je suis curieux de savoir ce que vous pensez de la sécurité du dividende et de la stratégie de distribution.

Ryan Lance

Oui. Merci Neil. Oui. Je pense que vous avez en quelque sorte répondu à la question. Nous avons déclaré notre dividende aujourd’hui, comme vous l’avez vu dans notre communiqué de presse. Cela reste une priorité. Et nous nous sommes vraiment engagés à ce que les actionnaires reçoivent plus de 30 % en espèces. Nous l’avons souligné depuis que nous avons revu notre proposition de valeur il y a quelques années.

Et le dividende est une partie fixe de cela que nous espérons pouvoir exécuter à travers les cycles. Nous avons exercé la partie flexible de ce retour aux actionnaires avec la suspension de notre programme de rachat ici même il y a environ un mois. Nous sommes donc assez confiants. Comme vous l’avez décrit, je veux dire que nous avons souffert il y a quelques années lors de la dernière récession et nous avons voulu créer la société parce que nous savions que la volatilité était là pour rester.

Et peut-être qu’il s’agit d’un événement 3 ou 4 sigma qui dépasse même peut-être ce à quoi nous pensions il y a quelques années et ce que nous avons exposé en novembre. Mais grâce aux commentaires de Don sur le bilan, la force que nous avons en tant qu’entreprise, je pense que nous sommes bien placés pour traverser cette crise en assez bonne forme.

Neil Mehta

Merci Ryan. Une question de suivi concerne la consolidation. Je sais que vous en avez un peu parlé lors de l’appel sur les dépenses d’investissement, mais je voulais avoir des informations actualisées à ce sujet. On pourrait dire que c’est vers le bas du cycle et qu’il y a un potentiel pour être opportuniste, mais vous êtes curieux de connaître votre opinion car vous avez été patient dans le passé et aviez des opinions bien arrêtées sur l’appel d’offres ?

Ryan Lance

Oui. Non, je pense que tu as raison Neil. Notre… nous n’avons pas changé. Nous sommes patients. Nous sommes persistants. Nous surveillons le marché. Je crois certainement qu’il va y avoir un stress important dans les secteurs que vous avez décrits. Et nous sommes — nous avons été disposés à faire des transactions. Nous en avons parlé. Mais il faut que ce soit rentable et cela ne peut pas briser notre cadre financier à long terme que nous avons décrit au marché à de nombreuses reprises.

Ainsi, le bilan est solide et nous ne mettrons pas la liquidité en danger. Je pense donc qu’il est évident que ce secteur de l’E&P a besoin d’un changement structurel. Le modèle de croissance est rompu. Il y a trop de frais généraux et d’administration dans ce secteur. Et je pense qu’il a été abordé – c’était un article intéressant de Liam Denning dans Bloomberg ici hier. Lisez-le donc, je pense qu’il est assez précis.

Il y a trop de noms pour les investisseurs. Cela devient moins pertinent en termes de capitalisation boursière. Nous pensons donc que les actifs pourraient être gérés de manière plus rationnelle afin d’améliorer les rendements par rapport à la croissance. Mais imaginez l’ampleur de ce ralentissement. Les discussions entre les conseils d’administration et la direction sont assez difficiles en ce moment. Il faudra donc probablement du temps pour que tout cela se réalise, mais je pense que cela doit se faire.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Jeanine Wai de Barclays. Allez-y, je vous en prie. Votre ligne est ouverte.

Jeanine Wai

Bonjour à tous. Ma première question porte sur les réductions de production du mois de juin. Les réductions prévues en juin sont un peu plus importantes que celles que vous attendez en mai. Pouvez-vous nous dire comment vous avez choisi le niveau de juin par rapport à celui de mai ? Parce que je suppose que lorsque l’on regarde la courbe à terme, plus l’ajustement implicite des règles de la CMA, les prix WTI de juin et juillet semblent plus élevés que ceux de mai.

Votre décision est-elle donc basée sur quelque chose que vous voyez sur le marché physique par rapport au marché du papier ? Ou êtes-vous simplement un peu plus conservateur ? Ou est-ce simplement lié à autre chose ?

Matt Fox

Oui. Je prends ça, Jeanine. C’est Matt. Le — pour moi, essentiellement, nous avons réduit autant que possible tout en honorant les contrats que nous avons conclus avec les acheteurs. Le — et c’est ainsi que nous avons, au cours des mois précédents, en mars et avril, conclu un contrat de vente de pétrole brut. Et nous allions honorer ces contrats.

Nous avons donc limité les cas où nous n’avions pas de contrats en place ou lorsque l’acheteur était heureux de ne pas accepter. Et en juin, nous aurons plus de flexibilité à cet égard, car nous avons déjà placé beaucoup moins de barils. C’est donc la principale raison pour laquelle la réduction est plus importante en juin.

Il y a aussi ce problème de dislocation entre le prix du marché et les prix nets qui sont offerts non seulement comme tout le monde. Je pense donc que ce phénomène s’est accentué en mai. Et il est toujours là en juin. Il y a donc un élément de vos deux réponses potentielles. Je pense que les deux sont en quelque sorte vraies.

Jeanine Wai

D’accord. Très bien, merci. C’est très utile. Et puis, peut-être ma deuxième question pour Ryan. C’est sur le plan décennal. Donc, je me demande, voyez-vous l’environnement actuel ou à moyen terme repousser simplement le plan décennal ? Cela signifie que vous reprendriez à peu près le plan exact, peut-être avec un an ou deux de retard ? Ou bien les conditions ont-elles tellement changé que vous pourriez voir plus de valeur pour les actionnaires si vous apportez des ajustements plus significatifs au plan sous-jacent ?

Ryan Lance

Oui. Merci, Jeanine. Et j’ajouterais à la dernière question à l’Alaska, 100 000 barils supplémentaires par jour, ce que nous faisons en juin et ce que nous ne faisons pas en mai. Mais à votre deuxième question sur le plan décennal, il s’agissait autant d’une philosophie et de principes que nous pensons être – que les sociétés d’E&P doivent prendre pour se concentrer sur les rendements et vraiment ramener les investisseurs de valeur dans cette activité.

Nous ne voyons pas les locataires de base de ce plan changer. Un bilan solide, un portefeuille d’approvisionnement diversifié et à faible coût, qui rend plus de 30 % de nos liquidités à l’actionnaire en quête de rendement – des rendements sur l’ensemble du cycle. Je dirais que, je rappelle que nous avons une base de ressources de 15 milliards de barils à un coût d’approvisionnement inférieur à 30 dollars. Et dans ce coût d’approvisionnement, il y a un taux de rendement après impôt de 10 %.

Nous avons donc quelque chose d’assez résistant et qui se met en place. Et nous avons longtemps prêché sur la volatilité et la baisse – il faut se préparer à ces prix plus bas. Ce sont donc les bons pour une entreprise d’E&P. Les tactiques du plan décennal sont basées sur la manière dont nous allons optimiser nos choix d’investissement.

Il est donc clair que les premières années de ce plan ont changé avec le ralentissement économique. Mais la forme et la vitesse de la reprise détermineront la rapidité avec laquelle nous reviendrons et reviendrons, en exécutant la portée et le rythme des travaux que nous avions définis en novembre dernier. Ainsi, lorsque cet événement sera passé, nous espérons avoir la même philosophie et la même approche. Les programmes pourraient être organisés et mis en œuvre différemment, un peu différemment. Mais nous avons l’intention et nous comptons bien en sortir avec un plan encore plus compétitif lorsque nous aurons terminé.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Doug Leggate, de la Bank of America. Allez-y, je vous en prie. Votre ligne est ouverte.

Doug Leggate

Bonjour. Bonjour. Bonjour à tous. J’espère que tout le monde va bien là-bas. Ryan, je me demandais si je pouvais te ramener à…

Ryan Lance

J’espère que vous l’êtes aussi.

Doug Leggate

Oui. Eh bien, j’aime aller travailler en short. Mais on va garder ça pour une autre conversation. Le seuil de rentabilité que vous avez avec les ajustements que vous avez faits, je me demandais si vous pouviez nous donner un rafraîchissement avec la capacité de production réduite avec les fermetures. Où pensez-vous que votre seuil de rentabilité se situe actuellement, juste pour nous donner une sorte de feuille de route sur la façon dont votre capacité de trésorerie sort de l’autre côté de cela ? C’est ma première question.

Don Wallette

Oui, Doug, c’est Don. Je pense que lors d’un récent appel que nous avons mentionné, avec — à l’avenir, si vous regardez nos dépenses pour les trois autres trimestres de l’année, nous avons dit que notre seuil de rentabilité pour couvrir les CapEx était inférieur à 30 $ WTI.

Doug Leggate

Cela inclut-il le dividende et les réductions – les réductions supplémentaires, Don ?

Don Wallette

Il n’inclut pas le dividende. Pour en arriver au dividende, vous seriez donc dans le WTI du milieu des années 30.

Doug Leggate

Et avec les, réductions ?

Don Wallette

Et en ce qui concerne les réductions, ce n’est pas le cas parce que nous ne les projetons pas au-delà de juin. Nous ne savons pas ce qu’elles seront. Mais je peux vous dire que l’impact des réductions que nous avons annoncées sur le CFO est assez faible, en raison des prix que nous prévoyons.

Doug Leggate

Bien sûr, d’accord. J’apprécie cela. Ma deuxième question, je ne sais pas si l’un ou l’autre – lequel d’entre vous le veut – veut prendre ceci, mais cela revient à la question du maintien – du soutien ou de l’entretien de votre capacité de production. Donc, quand vous pensez aux fermetures que vous prenez, et évidemment vous pouvez récupérer ces volumes comme vous en avez parlé.

Mais lorsque vous ne forez pas dans le contexte d’un déclin des activités non conventionnelles, qu’advient-il de la capacité de production sous-jacente ? Parce que je dois croire qu’en remontant un escalier roulant, vous allez en fait sortir avec une capacité de production absolue inférieure, sur le Big 3 et le Lower 48. Pouvez-vous nous expliquer la dynamique de cette situation ? Et je vais en rester là. Je vous remercie.

Matt Fox

Hé Doug, c’est Matt. Je prends celui-là. Donc, sur la base des réductions des coûts d’investissement et d’exploitation que nous avons annoncées il y a quelques semaines et si nous ne prêtons pas attention aux réductions de production, notre production moyenne pour 2020, la capacité de production moyenne serait à peu près la même qu’en 2019. Donc, la capacité est à peu près stable. La production réelle sera la même qu’à l’origine, y compris les réductions.

En ce qui concerne la forme du profil tout au long de l’année, ce qui est, je pense, ce à quoi vous voulez en venir, je veux dire que le capital était manifestement chargé en amont. Et nous supposons dans notre programme d’investissement que nous ne complétons aucun puits dans le Big 3 au cours des huit derniers mois de l’année. Cela signifie donc qu’il y a – il y a certainement une certaine diminution de la capacité au cours de l’année.

Mais nous ne donnons pas d’indications précises à ce sujet, car il y a tellement de pièces mobiles en ce moment, y compris les réductions. Nous nous inquiétons de recevoir ces indications trompeuses. Mais l’orientation générale est que, oui, il y aura une certaine diminution de la capacité.

Gardez à l’esprit que nous allons en fait construire quelques CIC ici, probablement aux alentours de 130 CIC. Toute perte de capacité de production peut être récupérée très rapidement. C’est donc une sorte de chose transitoire que nous pouvons gérer. Mais nous ne donnons pas de précisions à ce sujet, car nous craignons de donner des indications trompeuses.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Phil Gresh de JPMorgan. Allez-y, je vous en prie. Votre ligne est ouverte.

Phil Gresh

Salut. Oui. Bonjour. Merci d’avoir répondu à la question. La première question est quelque peu liée à deux des précédentes. Vous avez parlé du seuil de rentabilité du WTI, qui se situe dans les 30 premières années pour l’ensemble de l’année et dans les 20 premières années pour le reste de l’année. Lors de votre Journée des analystes, il sera initialement d’environ 40 dollars, puis il diminuera progressivement jusqu’à 30 dollars à mesure que vous augmenterez certains de vos objectifs de production au cours des prochaines années. Comment pensez-vous que cela va se passer après 2020 ? Pensez-vous qu’il soit plus logique de maintenir un seuil de rentabilité là où vous êtes actuellement ? Ou est-il plus judicieux d’augmenter un peu les dépenses à mesure que la visibilité augmente ?

Matt Fox

Oui. Phil, voici Matt. La — cela devient une question de comment nous voyons à long terme cette épidémie et les implications pour la demande — les implications pour la demande à long terme et donc les prix. Mais de manière générale, bien que nous puissions fonctionner à un prix de soutien du capital très bas et à un prix de soutien très faible en général, le coût de l’offre de nos opportunités d’investissement est en moyenne inférieur à 30 dollars.

Nous ne pensons pas qu’il soit dans l’intérêt de nos actionnaires de ne pas exploiter ces possibilités de développement. Je pense donc qu’il est peu probable que le choix que nous ferions serait d’essayer de le faire fonctionner à un seuil de rentabilité aussi bas, car cela reviendrait à reporter de nombreuses opportunités d’investissement à très faible coût d’approvisionnement.

Cela dit, il faudra voir comment cela se passe. Nous devons voir si nous sentons qu’il s’agit d’une implication à très long terme sur le prix de milieu de cycle. Mais je pense qu’il est trop tôt pour prendre une décision à ce sujet maintenant.

Ryan Lance

Oui. Et j’ajouterais Phil que si vous vous souvenez bien, en novembre, nous avons parlé de notre modèle d’optimisation des actifs et nous l’avons examiné, et évidemment, si nous revenons à un autre milieu de cycle ou à un autre type de prix à long terme, nous… nous le referions. Mais nous avons une idée assez précise de ce que représente ce type de taux d’exploitation optimal dans nos 48 pays les plus pauvres et dans les pays non conventionnels, et nous l’avons également appliqué à notre portefeuille plus large.

Donc, nous avons évidemment – nous regardons cela, mais c’est un niveau plus élevé que ce que l’on pourrait appeler le niveau de capital de soutien, parce qu’il y a un point d’investissement que nous ferions qui générerait ce que nous pensons être le meilleur rendement dans l’entreprise. Et nous traversons cette crise aujourd’hui et nous avons conservé toutes nos capacités.

Nous n’avons donc pas éliminé cette capacité organisationnelle, parce qu’une fois de plus, nous sommes informés par notre vision à court et moyen terme du marché de ce à quoi pourrait ressembler la reprise et nous avons choisi de conserver cette capacité afin de pouvoir revenir en force si et quand nous le souhaitons.

Phil Gresh

Bien sûr. Ok. Non, j’apprécie. Il est encore tôt pour poser ce genre de questions. L’autre partie, je suppose, c’est qu’il y a une partie du plan de développement qui a été très irrégulière au fil du temps, à savoir Willow en Alaska. Et je suis curieux de savoir comment vous pensez à Willow et comment le timing – je suppose que c’est juste en se basant sur la macro vision de votre cas de base – peut avoir des conséquences potentielles. Mais quel serait votre cas de base sur la façon dont vous pensez à l’avenir et au timing qui l’entoure ?

Matt Fox

Oui, c’est donc encore Matt. Nous travaillons avec Willow et nous sommes en train de sélectionner le concept. Nous avons un calendrier qui nous permettrait d’arriver à la fin de cette année avec la possibilité de sélectionner le concept. Et par là, je veux dire la taille des installations que nous construisons, le nombre de centres de forage que nous avons, etc. Nous continuons donc à travailler en vue de ce point de décision vers la fin de l’année pour Willow. Et nous prendrons une décision à ce moment-là et cela dictera le rythme au-delà. Nous n’avons donc pas pris la décision de reporter Willow et — mais nous avons cette décision devant nous. Nous continuons donc à travailler dans ce sens.

Ryan Lance

Et nous attendons cet été des autorisations pour soutenir le développement de Willow, tant au niveau fédéral qu’au niveau des États.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Scott Hanold de RBC Capital Markets. Je vous en prie, allez-y. Votre ligne est ouverte.

Scott Hanold

Oui. Merci. Si on pouvait rester un peu en Alaska. Il est évident que vous avez terminé une partie de votre programme d’hiver avec quelques évaluations et tests là-bas. Pouvez-vous nous donner une idée de ce que vous avez appris de tout cela et comment cela vous aide à prendre votre décision pour l’année à venir ?

Matt Fox

Oui, Scott. Bonsoir. Et oui, nous avons fait de l’exploration à Harpoon et de l’évaluation à Willow. Et chez Willow, nous avons foré deux puits et, comme nous en avions prévu quatre chez Harpoon, nous en avons foré un et en avons prévu trois. La raison pour laquelle nous avons foré environ la moitié du programme est que nous étions préoccupés par le fait que ces camps d’exploration se trouvent à l’ouest, sur le versant nord, en cas d’épidémie de COVID. Et heureusement, nous n’avons pas eu d’épidémie de COVID. Nous faisons preuve d’une grande prudence à l’égard des gens et de nos entrepreneurs. Nous avons décidé d’arrêter le programme d’exploration plus tôt.

Nous avons donc foré deux ou quatre puits à Willow. Et ces puits ont donné les résultats que nous attendions et nous sommes toujours sur la bonne voie pour prendre une décision sur le choix du concept. Nous devrons juste décider si nous voulons ces puits supplémentaires avant de prendre cette décision. Mais nous étions encore en train d’évaluer les données à l’heure actuelle.

Sur le puits Harpoon, qui est le complexe d’exploration dans le Sud, notre plan initial était de forer trois puits à cet endroit. Nous n’en avons foré qu’un seul. Le — et ce puits semble avoir coupé le bord de l’ensemble supérieur d’après sa réponse logarithmique. Et nous n’en serons pas sûrs tant que nous n’aurons pas eu l’occasion de forer le deuxième puits. Nous sommes donc toujours en train d’évaluer ces résultats, mais je pense que l’essentiel, c’est que le jury va rester sur Harpoon jusqu’à ce que nous revenions sur place pour terminer le programme d’exploration.

Scott Hanold

D’accord. J’apprécie. Bonne couleur. Bonne couleur. Et celle-ci pourrait être pour Don. Les perspectives du GNL. Et pouvez-vous nous donner une couleur quelconque sur les prévisions de distribution pour le prochain trimestre ou l’année prochaine si vous avez des informations que vous jugez suffisantes pour le moment ?

Don Wallette

Bien sûr, Scott. En fait, les réalisations de GNL ont plutôt bien résisté jusqu’à présent. Je pense que nos rentrées nettes de GNL n’ont diminué que de 4 % environ par rapport au quatrième trimestre. Mais c’est à cause du décalage. Nous allons donc nous retrouver dans une impasse et nous allons commencer à en voir les effets pendant le reste de l’année.

Mais nous avons un avantage dans la mesure où la plupart de nos GNL – je parle de tous nos projets au niveau mondial. La grande majorité de notre GNL est sous contrat à long terme et résiste donc relativement bien par rapport au marché spot actuel, qui est très faible. En fait, je pense que 90 % de nos ventes totales de GNL sont des contrats à terme et moins de 10 % des contrats spot. Pour en revenir à votre question, en ce qui concerne les distributions, comme vous le savez, nous avons signalé une distribution d’environ 100 millions de dollars au cours du premier trimestre de la part d’APLNG. Nous attendons toujours entre 500 millions et peut-être 550 millions de dollars pour l’année.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient d’Alastair Syme de Citi. Allez-y, je vous en prie. Votre ligne est ouverte.

Alastair Syme

Je vous remercie. J’avais une question connexe pour Don sur le flux de trésorerie. Je me demandais si vous pouviez nous donner quelques conseils sur la façon dont vous envisagez la fiscalité de l’argent liquide dans ce contexte. Je pense que si je me souviens bien, en 2016, vous aviez des reports de pertes fiscales considérables, en particulier aux États-Unis.

Don Wallette

Oui. Et je pense qu’en entrant dans cette année, alors que les marchés étaient encore stables ou relativement stables, nous pensions que nous pourrions sortir de cette situation peut-être dès 2021, mais probablement plus probablement en 2022. Il est donc évident que cela va retarder cette échéance, car nous allons subir des pertes importantes cette année. Je n’ai donc pas d’estimation du moment où nous pourrions nous en sortir maintenant, mais cela va certainement être au-delà de ce que nous pensions auparavant.

Alastair Syme

Cela signifie-t-il donc que les États-Unis sont dans une position de contribuable minimal 0 au 2e trimestre en fait ?

Don Wallette

Oui. Nous sommes dans une position de zéro impôt aux États-Unis et nous espérons y rester pendant un certain temps.

Alastair Syme

Oui, merci beaucoup.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Paul Cheng, de la Banque Scotia. Allez-y, je vous prie. Votre ligne est ouverte.

Paul Cheng

Salut, les gars. Le bonjour ou l’après-midi dépend de l’endroit où vous vous trouvez. Ryan, je pense que ton modèle économique global ne change pas. Vous avez un bon modèle d’entreprise qui consiste à offrir aux investisseurs une croissance équilibrée et un rendement en espèces. Mais avec cet événement, y a-t-il une forme ou une autre qui a changé certains des paramètres, que ce soit le ratio d’endettement qui serait considéré comme une fourchette acceptable ou confortable ? Ou encore, quel est le pourcentage de réinvestissement ? L’un de ces paramètres a-t-il été modifié dans votre cadre en raison de cet événement ? Si ce n’est pas le cas, pourquoi ?

Ryan Lance

Eh bien, je pense que le temps le dira à Paul. Je pense que nous devons passer par là, découvrir où la demande revient, s’il y a une perte permanente de la demande suite à cette pandémie ; des changements dans les comportements des consommateurs qui pourraient conduire à une vision différente du prix à long terme. Je ne pense donc pas que nous – nous sommes un peu comme beaucoup de gens qui regardent cela de très près pour essayer de comprendre où l’offre et la demande se rééquilibrent à la fin de ce ralentissement. Il est donc probablement un peu tôt, mais nous continuerons à nous appuyer sur les fondamentaux de l’entreprise dont j’ai parlé plus tôt, à savoir un bilan solide s’appuyant sur une base de ressources d’approvisionnement à faible coût.

Et nous nous sommes engagés à respecter la proposition de valeur que nous avons présentée en novembre dernier. Nous avons vraiment été – nous avons renforcé en novembre et ce que nous avons fait depuis un certain temps ou du moins ces dernières années. Je pense donc que votre question sur l’intensité capitalistique et la manière dont vous remboursez l’argent aux actionnaires, nous devons simplement voir ce que le long terme – notre vision à long terme des prix – finit par être et où l’offre et la demande se rééquilibrent lorsque nous sortons de cette récession.

Paul Cheng

Ryan, c’est juste. Je veux dire, avec le — le seul problème est que nous ne saurons probablement pas quel est l’impact réel à long terme ou s’il y en a peut-être pendant quatre ou cinq ans. Je veux dire, que je pense que d’ici la fin de cette année ou plus encore pour l’année prochaine, je ne suis pas sûr que nous puissions vraiment dire que nous savons quel est l’impact à long terme. Donc oui, cela signifie que vous ne ferez probablement rien de différent avant quatre ou cinq ans, que vous ayez un certain niveau de confiance et que vous sachiez vraiment quel est l’impact à long terme. Est-ce ainsi que nous devrions voir les choses ?

Ryan Lance

Combien de temps avez-vous remarqué que Paul prend cinq ans pour réagir aux environnements de marché dans lesquels nous nous trouvons ? Nous sommes assez… nous avons réalisé nos scénarios. Nous savons ce que nous faisons. Nous savons quelle est la philosophie de l’entreprise. Et nous ferons correspondre nos efforts en matière de capital et de rendement pour les actionnaires et nous indiquerons où nous mettons le bilan et combien de liquidités nous devons avoir sur le bilan en fonction de l’environnement dans lequel nous nous trouvons. Et nous sommes confiants car le faible coût d’approvisionnement des ressources dont nous disposons au sein de l’entreprise nous permet de faire face à la concurrence dans un environnement où les prix des matières premières sont très bas. Nous savons donc ce qui est gagnant et c’est ce sur quoi nous allons nous concentrer. Et nous allons être flexibles et faire ce que nous avons à faire pour nous assurer que nous mettons l’argent dans le portefeuille aux bons endroits et que nous réagissons au type d’environnement que nous trouvons. Nous n’attendrons certainement pas cinq ans.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Josh Silverstein de Wolfe Research. Allez-y, je vous en prie. Votre ligne est ouverte.

Josh Silverstein

Merci à tous. En ce qui concerne les volumes sur l’Alaska, nous avons généralement pensé à A&S et à Brent, qui sont en quelque sorte interchangeables. Cette relation s’est effondrée au cours du mois dernier. Pouvez-vous nous rappeler comment vous vendez ces volumes et en quoi cela pourrait être différent de la façon dont vous vendez les volumes du Lower 48 ?

Don Wallette

Josh, je prends celui-là. Oui. La plupart de nos ventes A&S se font sur la côte ouest, c’est pourquoi vous voyez la relation traditionnelle entre A&S et Brent s’effondrer en raison du très faible taux d’utilisation des raffineries dans la zone 5. Nous nous attendons donc à ce que cette relation se rétablisse lorsque la demande reprendra en Californie et dans le reste de la côte ouest. Nous faisons certaines de nos cargaisons si l’occasion se présente. Nous les envoyons également en Asie. Mais en général, nos ventes A&S, où qu’elles aillent, vont être en corrélation très étroite avec Brent, sauf dans des circonstances inhabituelles comme celles auxquelles nous sommes confrontés aujourd’hui.

Josh Silverstein

Super. Merci. Et puis en ce moment, il y a beaucoup de défense qui se joue, que ce soit par Conoco ou par tous les autres sur le marché. Je me demande juste où Conoco peut jouer en attaque dans cet environnement pour faire baisser le prix du seuil de rentabilité vers l’avant. Je suppose que la question des fusions et acquisitions a déjà été posée, mais y a-t-il quelque chose du point de vue des coûts de service ou autre sur quoi Conoco peut tirer le levier pour faire baisser le prix du seuil de rentabilité ?

Matt Fox

Oui, Josh. Je veux dire, évidemment, que nous travaillons avec nos partenaires de la chaîne d’approvisionnement sur l’opportunité de voir une certaine déflation dans cet environnement. Nous avons une relation solide avec les fournisseurs. Nous – et il se peut qu’il y ait une partie de cette valeur là. Nous voyons aussi de la valeur. Nous avons mis l’accent sur l’innovation au sein de l’entreprise au cours des dernières années et il existe donc des possibilités d’accélérer l’adoption de nouvelles technologies et de trouver des moyens de continuer à réduire l’offre.

Nous avons fait des progrès incroyables dans ce domaine au cours des dernières années et nous n’avons pas encore terminé. Nous savons qu’une partie de notre travail consiste à continuer à faire baisser le coût de l’offre, car ce qui est gagnant en fin de compte dans le secteur des produits de base, c’est le faible coût de l’offre. Et ce mantra est parfaitement compris par tous ceux qui travaillent ici et nous nous efforçons de faire bouger chaque petit détail – chaque sens que nous pouvons avoir sur le coût de l’offre au fil du temps.

Ryan Lance

Et notre main-d’œuvre, Josh, voit la volatilité du marché. Ils voient donc ce qui se passe dans ces marchés volatils et pourquoi, comme l’a dit Matt, nous devons continuer à abaisser le seuil de rentabilité et à faire baisser le coût de l’offre.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Michael Hall de Heikkinen Energy. Je vous en prie, allez-y. Votre ligne est ouverte.

Michael Hall

Merci. Bonjour. Je suppose que j’étais juste curieux de savoir si vous pensiez à ramener les volumes réduits. Vous attendez-vous à des coûts d’exploitation et/ou d’investissement supplémentaires importants ou notables liés à la récupération de ces volumes pour des opérations telles que le reconditionnement ou la remise à neuf de l’ESP ou à d’autres coûts associés à la reprise de ces volumes ?

Matt Fox

Voici Matt, Michael. Et pas particulièrement. Mais ils — nous avons ralenti notre travail sur les puits et notre activité de workover. Cela fait partie de la réduction de nos coûts de fonctionnement. Donc, quand les prix se redresseront et que nous voudrons produire ces barils, nous reprendrons la production. Mais pour l’essentiel, la réduction des effectifs n’entraîne pas d’activité supplémentaire — une activité supplémentaire importante de reconversion, par exemple, pour les remettre en service. Je pense que c’est là où vous vouliez en venir.

Michael Hall

Oui, c’est utile. Et, je suppose, également en pensant au deuxième trimestre, je veux dire, y a-t-il des redressements prévus que nous devrions garder à l’esprit et qui iraient au-delà de ces réductions en dehors du Canada et de l’Alaska, en pensant seulement au reste du portefeuille mondial ? Y a-t-il quelque chose de déjà acquis que nous devrions garder à l’esprit alors que nous abordons le deuxième trimestre ?

Matt Fox

Oui. Cette année, nous avons en quelque sorte procédé à des redressements standard dans l’ensemble du portefeuille. L’année dernière a été une année très lourde en termes de redressements. Ils sont moins importants cette année, mais nous respectons ce calendrier et il n’y a pas de redressements très importants qui soient inhabituels au cours de l’année, mais ils se produiront principalement au cours des deuxième et troisième trimestres. Nous avons effectivement pris un virage au Qatar au premier trimestre, mais la majorité d’entre eux se produiront au deuxième et au troisième trimestre.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Paul Sankey de Mizuho. Je vous en prie, allez-y. Votre ligne est ouverte.

Paul Sankey

Bonjour à tous. Il y a une grande déconnexion entre les marchés du papier pour le pétrole et les marchés physiques. Et, évidemment, au sein de cette dynamique physique, il y a d’énormes différences entre les prix du pétrole brut d’une région à l’autre. Pourriez-vous nous parler un peu de la façon dont cela vous affecte ?

Et je m’interroge aussi sur certaines de vos qualités brutes. On a beaucoup parlé du fait que le brut à très haute teneur en API posait problème. Et puis, pendant que nous y sommes, pourriez-vous aussi – il y a un cas de figure pour le gaz naturel ici, car les gens arrêtent la production. Pourriez-vous nous parler de votre exposition au thème du gaz naturel, s’il vous plaît ? Merci.

Don Wallette

Oui, Paul. Je vais prendre celui-là. C’est Don. Oui. Il y a eu deux mondes différents, en fait, le mois dernier environ, à propos de vos commentaires sur ce qui se passe sur les marchés physiques par rapport à ce qui se passe sur les marchés financiers. Nous avons certainement vu cela aux États-Unis en particulier. Et c’est ce qui a vraiment motivé nos décisions en matière de réduction, à savoir que les prix du netback sont plus bas que ce que l’on pourrait croire en lisant l’écran. Donc, je dirais que nous n’avons pas eu – nous n’avons pas eu de problèmes pour placer les volumes que nous voulions placer.

C’est ce que nous appelons des réductions volontaires et c’est ce qu’elles sont. Ce sont des élections que nous faisons juste, parce que nous n’aimons pas le prix qui est offert, mais nous n’avons pas été confrontés à une situation où nous avons eu des difficultés à trouver le marché pour notre brut. Ni ici aux États-Unis, ni ailleurs dans le monde, ce n’est pas encore le cas.

En ce qui concerne le gaz naturel, je veux dire que nous constatons certains points de vue, du moins quelque peu optimistes, du côté du gaz naturel. Nous n’avons plus la même exposition qu’auparavant. Notre exposition se situe principalement du côté du GNL et du côté du gaz européen. Nous n’avons plus qu’une très faible production nationale.

Paul Sankey

Compris. Vous avez – pouvez-vous nous parler un peu plus tard de votre positionnement en matière d’infrastructure, et comment cela – comment les marchés se situent par rapport aux positions que vous avez en Amérique du Nord ? Et je vais en rester là. Merci beaucoup.

Ryan Lance

Oui, Paul, je suppose que vous parlez davantage de certaines de nos activités de marketing. Et bien peut-être à la fois de l’équité et du marketing. Mais nous avons des positions long-courrier à la fois du côté du pétrole et du côté du gaz, probablement plus du côté du gaz naturel, parce que nous avons été de très actifs dans la commercialisation du gaz naturel en Amérique du Nord. Ainsi, nous avons commercialisé notre propre gaz à partir du bassin Permien, généralement vers l’ouest, en direction de la Californie, de Santa Mexico, de l’Arizona et de la côte ouest. Mais nous acheminons également de nombreux volumes de tiers.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Bob Brackett de Bernstein Research. Allez-y, je vous en prie. Votre ligne est ouverte.

Bob Brackett

Super. Merci. En lisant le communiqué, vous avez mentionné que le Kamunsu East Field n’avance pas dans le développement. Pouvez-vous nous en parler ? Par exemple, comment votre philosophie d’allocation de capital a-t-elle changé, au moins en termes de sanction des projets cette année, si tant est qu’elle ait changé ?

Matt Fox

Salut Bob, c’est Matt. Le Kamunsu East et c’était simplement une sorte de reconnaissance financière du fait que le moment où nous développerions le KME — c’est essentiellement un satellite vers Kebabangan, KBB. Et parce que KBB a été ralentie par ce problème de pipeline, le problème de pipeline d’une tierce partie sur — entre Sabah et Sarawak, la licence de KME va expirer avant que nous puissions l’amener à un développement économique. Nous venons donc de le reconnaître dans le traitement de cet actif dans notre livre. Et c’est ce qui a provoqué cette prise en compte au cours de ce trimestre.

En ce qui concerne la deuxième partie de votre question, je ne dirais pas qu’il y a eu un changement significatif dans notre vision de la manière dont nous devrions allouer le capital. Nous devrions allouer le coût d’approvisionnement le plus bas. Et nous devrions y faire face, afin de le faire avec le poids optimal. Et donc, pas de changement significatif. Du moins pas encore, Bob, dans notre réflexion sur ce point.

Bob Brackett

D’accord. Un rapide suivi sur Ankor, vous êtes — désolé sur Harpoon. Vous avez mentionné que vous avez coupé les jeux de haut, ce qui nous dit quelque chose sur le réservoir manquant, mais vous n’avez pas mentionné les fluides. Avez-vous rencontré des hydrocarbures là-dedans ?

Matt Fox

Oui. Nous avons rencontré des hydrocarbures. Nous sommes toujours en train d’interpréter les résultats, mais les – et c’est – ça ressemble d’un point de vue lithologique à d’autres signatures lithologiques que nous voyons sur le bord de ces ensembles supérieurs. Mais nous avons accéléré le forage de deux autres puits. Nous aurions obtenu beaucoup plus d’informations si nous avions pu terminer le programme, mais pour des raisons de sécurité, nous avons choisi de ne pas le faire.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Devin McDermott de Morgan Stanley. Je vous en prie, allez-y. Votre ligne est ouverte.

Devin McDermott

Merci d’avoir répondu à la question. Il y a déjà quelques questions sur les dépenses d’investissement dans le bilan, mais je voulais juste poursuivre un peu plus en détail sur ce sujet. Et vous avez fourni, lors de la journée des investisseurs, votre analyse utile des tests de résistance. Le bilan et le profil des flux de trésorerie pendant une période de faible prix des matières premières. Et il est clair que ce que nous voyons actuellement est un peu différent de ce stress test, mais le bilan reste un très fort avantage concurrentiel pour vous. Je me demandais si vous pouviez nous dire comment vous envisagez le solde de trésorerie nécessaire et votre volonté d’assumer une sorte de levier supplémentaire ici ou au début du bilan dans la mesure où nous prévoyons une longue période de prix bas au cours des prochains trimestres ou années. Et à quel moment d’autres réductions de CapEx deviennent-elles envisageables ?

Don Wallette

Salut, Devin, c’est Don. Je vais prendre ça. En ce qui concerne les soldes de trésorerie, lors de la Journée des analystes, je crois que nous avons dit que nous avions un besoin de fonctionnement d’environ 1 milliard de dollars et nous avons senti que nous voulions garder un solde de réserve en plus de celui de 2 à 3 milliards de dollars. Je pense qu’en général, nous sommes du même avis. Techniquement, c’est probablement — ces chiffres ont probablement baissé un peu.

Les liquidités d’exploitation ne s’élèvent pas tout à fait à un milliard de dollars, principalement en raison de certains des actifs que nous avons vendus. Nous n’avons tout simplement pas besoin de tant que ça. Et le capital de réserve ou l’encaisse de réserve – c’est un chiffre que nous recalculons chaque mois en fonction de nos perspectives pour les six à douze prochains mois. Et ce chiffre a probablement baissé un peu en raison de la diminution de nos dépenses en capital et en opérations d’échange par la suspension de notre programme de rachat.

Il est peut-être inférieur d’un milliard de dollars à ce que nous pensions en novembre, mais c’est à peu près tout. Ces chiffres sont donc encore assez bons. Nous pensons – en regardant, disons, jusqu’à la fin de l’année, nous pensons que nous serons en mesure de maintenir les soldes de trésorerie au-dessus de ces niveaux de fonctionnement et de réserve. Cela signifie donc que nous ne nous attendons pas à devoir accéder aux marchés des capitaux d’emprunt.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Pavel Molchanov de Raymond James. Je vous en prie, allez-y. Votre ligne est ouverte.

Pavel Molchanov

Merci d’avoir répondu à la question. Vous avez peut-être mentionné il y a quelques minutes, allez-vous avoir des fermetures involontaires en Norvège ou en Indonésie, deux pays qui faisaient partie de l’accord OPEP Plus ?

Matt Fox

Oui. Je vais prendre ça, Pavel. Nous venons de voir aujourd’hui, comme vous l’avez fait, que la Norvège a annoncé qu’elle participerait aux réductions de l’OPEP. Ils ont annoncé une réduction de 250 000 barils par jour pour le mois de juin et d’environ 135 000, 134 000 je crois, au cours du second semestre 2020. Il est donc probable qu’une partie de cette somme sera allouée à la Norvège. Mais nous travaillons – ils ont une façon assez compliquée de travailler cela, et donc il est probable qu’il y aura un certain impact dans notre activité en Norvège. Notre estimation actuelle est qu’il y aura un impact sur notre taux moyen pour l’année, qui sera de l’ordre de quelques barils par jour pour l’année. Mais nous y travaillons encore. Et ils ont également apporté quelques changements intéressants au régime fiscal là-bas, le plus intéressant étant l’accélération du calendrier d’amortissement à un an pour le capital. C’était donc une réponse stratégique assez intelligente de la part du gouvernement norvégien, comme on pouvait s’y attendre.

En ce qui concerne l’Indonésie, je pense que vous avez mentionné l’Indonésie. Nous vendons du gaz en Indonésie et sur le marché intérieur ; la plupart des prix fixes sont des engagements “take-or-pay”. Nous ne serons donc pas affectés par une quelconque action indonésienne de soutien au groupe OPEP Plus. Nous pourrions donc être touchés en Malaisie, et le gouvernement malaisien a annoncé qu’il allait participer dans une certaine mesure, mais nous ne connaissons pas encore les détails de la manière dont cela se passera.

Ellen DeSanctis

Alors Amera, voici Ellen. Nous approchons du début de l’heure, je vais donc vous demander de répondre à une dernière question. Je m’excuse auprès de nos participants, mais nous allons conclure avec une question supplémentaire.

Opérateur

Je vous remercie. Notre dernière question vient de Phillips Johnston de Capital One. Je vous en prie, allez-y. Votre ligne est ouverte.

Phillips Johnston

Oui, merci. Votre mélange de pétrole dans le Lower 48 a été assez constant au cours des derniers trimestres dans une fourchette de 57% à 60%. Comme vous l’avez mentionné, vous ne prévoyez pas de complétion de puits dans cet environnement. Ma question est donc la suivante : si l’on considère les 9 à 12 mois à venir, pensez-vous que votre mélange pétrolier sera nettement inférieur à cette fourchette, tout comme les RAB et les puits existants sont naturellement plus élevés sans nouveaux volumes pour compenser ce changement de mélange ?

Matt Fox

Oui, Phillips, il se peut qu’il y ait une légère augmentation du ratio de gaz là-bas au cours de l’année, mais elle ne devrait pas être si importante. Nous aurons une baisse de la production dans le Bakken et l’Eagle Ford, le Permien. Et avec cela, il y aura quelques augmentations de la RAB, mais cela ne devrait pas être si important.

Opérateur

Je vous remercie. Je ne montre pas d’autres questions pour l’instant. J’aimerais renvoyer l’appel à Mme Ellen DeSanctis.

Ellen DeSanctis

Merci et nos — excusez-moi — merci à nos auditeurs. Si nous avons laissé quelqu’un dans la file d’attente, nous reviendrons vers vous. Merci de votre participation et soyez prudents.

Opérateur

Je vous remercie. Et merci à vous, Mesdames et Messieurs. Ceci conclut la conférence d’aujourd’hui. Merci de votre participation. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.


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