Cheniere Energy, Inc. (NYSEMKT:LNG) Conférence téléphonique sur les résultats du T1 2020 30 avril 2020 13h00 HE

Entreprises participantes

Randy Bhatia – Vice-président chargé des relations avec les investisseurs

Jack Fusco – Président et directeur général

Anatol Feygin – Vice-président exécutif et directeur commercial

Michael Wortley – Vice-président exécutif et directeur financier

Participants à la conférence téléphonique

Shneur Gershuni – UBS

Jeremy Tonet – JP Morgan

Michael Webber – Recherche Webber

Spiro Dounis – Crédit Suisse

Julien Dumoulin-Smith – Bank of America

Alonso Guerra-Garcia – Banque Scotia

Alex Kania – Recherche sur Wolfe

Opérateur

Bonjour et bienvenue à l’appel aux gains et à la webémission de Cheniere Energy Incorporated pour le 1er trimestre 2020. J’aimerais maintenant passer la parole à M. Randy Bhatia, vice-président des relations avec les investisseurs. Je vous en prie, allez-y.

Randy Bhatia

Merci opérateur, bonjour à tous, et bienvenue à la conférence téléphonique sur les bénéfices du premier trimestre 2020 de Cheniere. La présentation de diapositives et l’accès au webcast de la conférence téléphonique d’aujourd’hui sont disponibles sur cheniere.com. Je suis accompagné de Jack Fusco, président et directeur général de Cheniere, d’Anatol Feygin, vice-président exécutif et directeur commercial, et de Michael Wortley, vice-président exécutif et directeur financier.

Avant de commencer, je voudrais rappeler à tous les auditeurs que nos remarques, y compris les réponses à vos questions, peuvent contenir des déclarations prospectives, et que les résultats réels peuvent différer sensiblement de ce qui est décrit dans ces déclarations.

La diapositive 2 de notre présentation contient une discussion de ces déclarations prospectives et des risques associés. En outre, nous pouvons inclure des références à certaines mesures financières non conformes aux PCGR, telles que l’EBITDA ajusté consolidé et les flux de trésorerie distribuables. Un rapprochement de ces mesures avec la mesure financière GAAP la plus comparable se trouve dans l’annexe de la présentation de diapositives.

Dans le cadre de notre discussion sur les résultats de Cheniere, l’appel d’aujourd’hui peut également inclure des informations financières et des résultats sélectionnés pour Cheniere Energy Partners LP ou CQP. Nous n’avons pas l’intention de couvrir les résultats du CQP séparément de ceux de Cheniere Energy Inc. L’ordre du jour de l’appel est indiqué sur la diapositive 3. Jack commencera par les faits saillants opérationnels et financiers, Anatol fera ensuite le point sur le marché du GNL et Michael passera en revue nos résultats financiers et nos orientations. Après avoir préparé des remarques, nous ouvrirons l’appel aux questions et réponses.

Je passe maintenant la parole à Jack Fusco, le président et directeur général de Cheniere.

Jack Fusco

Merci, Randy. Bonjour à tous. Je suis heureux d’être ici aujourd’hui dans le centre-ville de Huston pour examiner nos résultats du premier trimestre 2020. Alors que nous organisons habituellement ces appels de salaire avec une salle pleine de cadres et un immeuble de bureaux plein d’employés, aujourd’hui, nous sommes juste tous les quatre dans une grande salle de conférence car nous respectons les directives recommandées par le CDC et les professionnels de notre siège font du télétravail.

Le premier trimestre de 2020 a été une période historique et l’épidémie mondiale de COVID-19 a eu de nombreuses répercussions sur notre vie personnelle et professionnelle. Nos routines quotidiennes, qu’il s’agisse de se rendre au travail, d’éduquer nos enfants, d’être en contact avec nos collègues, de rendre visite à nos amis et à notre famille, et tout ce qui se trouve entre les deux, ont été offensées, et nous avons tous été forcés d’accepter une nouvelle réalité.

Voir cette pandémie se propager avec une force mortelle à travers le monde a été une expérience incroyable. De même, la réaction pour arrêter la propagation et se concentrer sur la recherche d’une solution pour éradiquer ce virus a été sans précédent. Je tiens à remercier personnellement tous les professionnels de la santé, qui s’occupent des premiers intervenants pour nous tester, nous nourrir et assurer notre sécurité, pour leurs efforts inlassables, et nous prions pour leur bonne santé.

Passons maintenant à la diapositive 5. En tant que Cheniere, nous avons construit une entreprise solide et résiliente, axée sur le client, qui est capable de résister à la volatilité des marchés de l’énergie et des marchés financiers. Bien que les sceptiques puissent douter de cette capacité à l’heure actuelle, nous nous trouvons dans une situation de volatilité et d’incertitude historiques sur ces deux marchés et la résilience de notre modèle d’entreprise est pleinement visible. Pour le premier trimestre 2020, nous avons généré un montant record d’EBITDA consolidé ajusté de 1,04 milliard de dollars et un flux de trésorerie distribuable d’environ 250 millions sur des revenus de 2,7 milliards de dollars, et nous générons un bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires de 375 millions de dollars.

Malgré la faiblesse à court terme du marché du GNL, due à la fois à l’offre et à la demande, je suis heureux de confirmer aujourd’hui nos prévisions pour l’ensemble de l’année 2020, à savoir un EBITDA consolidé ajusté de 3,8 à 4,1 milliards de dollars et un flux de trésorerie distribuable de 1,0 à 1,3 milliard de dollars. La nature très contractée de notre activité, la gestion proactive des risques liés à notre exposition au marché et l’accent que nous mettons sur l’excellence opérationnelle sont les principaux facteurs de ces résultats dans un contexte de marché faible.

Nos résultats financiers du premier trimestre et la reconfirmation de nos prévisions pour l’ensemble de l’année 2020 témoignent de la résilience de nos bases opérationnelles, contractuelles et financières. Nous avons racheté 155 millions de dollars d’actions dans le cadre d’un programme de rachat au cours du trimestre et, comme nous l’avions annoncé lors de notre précédent appel aux résultats, nous avons remboursé en espèces 300 millions de dollars d’obligations convertibles de CCH HoldCo. Michael abordera nos résultats financiers sous forme d’indications et de détails dans quelques minutes.

Au cours du premier trimestre, nous avons produit une exportation de 128 cargaisons de GNL, dont 100 cargaisons de Corpus Christi et les milliers de cargaisons cumulées. Depuis le début des opérations, nous avons produit et exporté plus de 75 millions de tonnes de GNL dans le cadre de nos projets, qui ont atteint 35 pays et régions du monde entier. Pour l’avenir, les ZPS à long terme liées au train de notre Corpus Christi devraient commencer demain.

Nous sommes en train d’embarquer ces clients et nous leur souhaitons la bienvenue au complexe Cheniere. L’instruction sur le train 3 de la Fête-Dieu et le passage du train 6 continuent de progresser selon des horaires accélérés. Le train 3 de Corpus Christi est achevé à environ 84 %. Le dépassement du train 6 représente environ 54 % de l’achèvement du projet. Et il est prévu que les deux trains soient largement en avance sur leurs dates d’achèvement garanties.

Passons maintenant à la diapositive 6, où je vais passer quelques instants à décrire la réaction de Cheniere à COVID-19, qui a été importante. Nous reconnaissons le reste de COVID-19 et avons commencé à mettre en œuvre des mesures de réponse très tôt, avant que le gouvernement n’impose de nombreuses exigences. Nous avons activé diverses équipes d’intervention d’urgence, dont une équipe de direction et une équipe de soutien aux entreprises, ainsi qu’une équipe de gestion du site.

Tous ces efforts sont axés sur la sécurité et le bien-être des employés, la continuité des activités et le maintien des opérations sur nos sites de liquéfaction. Ces équipes surveillent le statut, élaborent et mettent en œuvre des politiques et des protocoles spécifiques à chaque bureau, emplacement et site. En outre, elles appliquent des mesures de protection. Et surtout, elles communiquent régulièrement avec tout le personnel concerné.

Début mars, nous avons commencé à consulter un conseiller médical et avons mis en place une distanciation sociale pour réviser les horaires de travail, isoler les groupes de travail, les politiques de travail à domicile et restreindre les voyages d’affaires non essentiels, pour ne citer que quelques éléments proactifs. En outre, nous avons institué des niveaux de personnel minimum sur nos sites, isolé notre personnel d’exploitation essentiel et commencé à utiliser des logements temporaires sur place pour notre personnel sur nos sites. Je suis extrêmement reconnaissant et fier de nos employés et de leurs performances tout au long de cette pandémie.

En ce qui concerne l’ingénierie et la construction, notre partenaire Bechtel et nous-mêmes avons mis en œuvre d’importants protocoles de sécurité et d’intervention d’urgence aux deux cols Sabine à Corpus Christi afin de garantir la sécurité sur le lieu de travail et la continuité des activités. Nous avons mis en œuvre de nombreux changements sur les sites et nous poursuivons ces priorités. Cela dit, nous ne prévoyons pas actuellement que ces mesures ou COVID-19 aient un impact matériel sur le coût ou le calendrier de notre projet, que ce soit pour le train 3 de Corpus Christi ou le train 6 de Sabine Pass.

J’applaudis notre équipe d’ingénierie et de construction et le groupe Bechtel pour leur mise en œuvre rapide et efficace de ces protocoles afin d’assurer une exécution sans faille. L’impact de COVID-19 sur les communautés de nos pays dans les pays de nos clients fondateurs a été sans précédent. En tant qu’entreprise, l’implication des communautés et leur paiement est dans notre ADN. Aujourd’hui, Cheniere s’est engagée à verser plus d’un million de dollars aux efforts mondiaux de diffusion de COVID-19.

Nos engagements et nos contributions se concentrent sur les communautés où nous vivons et travaillons : Texas, Louisiane, Oklahoma, Washington, D.C., Londres, Singapour et Chine. Nous sommes fiers de faire notre part durant cette épidémie mondiale pour contribuer à réduire l’insécurité alimentaire des personnes les plus démunies et à fournir des provisions et des équipements aux premiers intervenants et au personnel de santé de première ligne. Je suis extrêmement fier de la réussite de notre campagne d’équipement de protection individuelle et de notre partenariat avec Houston, la Fondation Astros et Project Care.

Passons maintenant à la diapositive 7. Avant de passer la parole à Anatol, je voudrais aborder rapidement certains aspects de nos contrats à long terme. À la suite des bouleversements que nous avons connus sur les marchés financiers et énergétiques ces dernières semaines, nous avons reçu d’innombrables demandes d’investisseurs concernant nos contrats à long terme. Tout d’abord, en ce qui concerne le caractère sacré de nos contrats, je vous rappelle que nos contrats à long terme ne comportent pas de dispositions relatives à des renégociations. Nous avons l’intention de respecter toutes nos obligations contractuelles et, en retour, nous attendons de nos clients qu’ils fassent de même.

Deuxièmement, en ce qui concerne les élections sur le levage des cargaisons, comme je l’ai mentionné lors de notre appel en février, nous n’allons pas en faire une pratique décrivant les détails des interactions ordinaires avec nos clients sur le marché, y compris leurs décisions concernant le levage des cargaisons. Mais comme vous le savez tous, l’une des principales flexibilités accordées à nos clients de longue date dans le cadre de leurs contrats est leur droit d’annuler ou de suspendre les cargaisons avec un préavis approprié. Dans les cas où cela se produit, la redevance fixe de liquéfaction nous est toujours versée et notre marketing se vend comme une option pour commercialiser le volume sur le marché mondial.

Comme les marchés mondiaux restent faibles, nos clients ont choisi d’annuler certaines cargaisons supplémentaires. Nous ne quantifierons pas le montant, mais nous réitérons que nos clients apprécient la flexibilité inhérente à la structure du contrat et que notre visibilité pour atteindre nos objectifs financiers pour l’année est inchangée.

De même, en ce qui concerne la spéculation et la confusion autour des cas de force majeure ou de FM, que nous avons également abordés dans notre appel précédent, les clauses de FM dans nos contrats FOB excluent spécifiquement des événements tels que l’indisponibilité des installations de GNL en aval ou tout événement affectant ces dernières, les changements dans les facteurs du marché du client ou d’autres conditions commerciales, financières ou économiques. En tant que tel, la baisse des prix du gaz au niveau mondial ou les retombées économiques ou la diminution de la demande de gaz de COVID-19 ne constituent pas une base juridique valable sur laquelle une contrepartie peut réclamer la FM.

Et maintenant, je passe la parole à Anatol, qui fera le point sur le marché du GNL.

Anatol Feygin

Merci, Jack, et bonjour à tous. Veuillez vous tourner vers la diapositive 9. Nous commencerons par un aperçu des marchés mondiaux du GNL au cours du premier trimestre, qui a été assez mouvementé, avant d’examiner plus en détail les tendances actuelles en Europe et en Asie. Le marché du GNL continue de croître au cours du premier trimestre avec une production à un niveau record de près de 100 millions de tonnes, environ 10 millions de tonnes de nouvelles fournitures de GNL ont été ajoutées au cours du premier trimestre, dont environ 70 % provenaient des États-Unis.

Si certains nouveaux trains ont démarré au premier trimestre, le train 2 de Cameron et deux unités à Elbe, une grande partie de la capacité ajoutée l’année dernière est maintenant pleinement opérationnelle et contribue à l’augmentation de l’offre. La hausse continue de l’offre a pénétré un marché mondial déjà amplement approvisionné, qui tente maintenant de faire face à la pandémie. Le coronavirus a touché successivement plusieurs pays importateurs de GNL au cours du premier trimestre. Il a temporairement réduit la demande de GNL en Chine et aura finalement un impact similaire sur la demande dans d’autres pays.

Au milieu des rapports sur les blocages et les retards dans les livraisons de cargaisons en Chine, la réduction des importations d’une année sur l’autre a été relativement bénigne, avec moins d’un million de tonnes au premier trimestre. Toutefois, l’impact total sur la demande en Europe et dans les pays d’Asie du Sud reste incertain. Nous avons observé une reprise rapide en Chine en mars et un retour à la croissance de la demande dans la zone JKT au cours du trimestre, avec la Corée du Sud et Taïwan en tête.

Nous avons également observé une nette augmentation de la demande sur les marchés d’Asie du Sud grâce à des niveaux de prix attractifs, l’Inde étant en tête de liste au cours du trimestre. Au total, les importations de GNL de l’Asie ont augmenté de 7 %, soit plus de 4 millions de tonnes par rapport à l’année précédente. Dans le même temps, l’Europe continue d’importer des quantités record de GNL, en hausse de 25 % par rapport à l’année précédente, la croissance de l’offre lui permettant de disposer d’un important volume résiduel de GNL. L’Europe a absorbé la plupart des livraisons trimestrielles supplémentaires de GNL en provenance des États-Unis, tandis que les flux vers l’Asie restent stables d’un trimestre sur l’autre.

Les livraisons américaines en Europe ont augmenté de plus de 40 % d’un trimestre sur l’autre pour atteindre plus de 8 millions de tonnes au cours du premier trimestre. Cette dynamique de l’offre et de la demande de GNL, le coronavirus et une chute précipitée des prix du pétrole depuis début mars, ont continué à exercer une pression sur les prix du gaz dans le monde. Le prix moyen du gaz naturel liquéfié (TTF) a été de 3,35 dollars au premier trimestre, soit une baisse de plus de 50 % par rapport à l’année précédente. De même, le JKM s’est établi en moyenne à 482 au premier trimestre, soit plus de 40 % de moins qu’au premier trimestre de 2019.

Après un règlement à 58 dollars le baril en mars, les contrats à terme sur le Brent sont tombés en dessous de 25 dollars dans les jours qui ont suivi l’absence d’accord de l’OPEP+ le 6 mars. Le contrat de mars du Henry Hub s’est établi à 1,82 $, ce qui est nettement inférieur au règlement de 2,86 $ de mars 2019. Cette confluence de divers facteurs et l’incertitude quant à la croissance économique ont conduit de nombreuses entreprises à rationaliser leurs dépenses d’investissement, et plusieurs promoteurs à reconsidérer la viabilité de leurs projets de GNL, tant au niveau national qu’international.

Nous avons déjà vu des annonces de retards et d’annulations de projets du FID totalisant plus de 100 millions de tonnes par an de capacité. Le graphique à l’extrême droite de cette diapositive montre notre point de vue sur les projets les plus susceptibles d’atteindre le FID en 2020 et en 2021. Début 2019, nous prévoyons que les projets totalisant une capacité d’environ 100 millions de tonnes par an auront une chance raisonnable d’atteindre le FID en 2020, et une autre capacité de 30 millions de tonnes en 2021.

Après les chocs de l’offre et de la demande, qui ont commencé au cours du premier trimestre, nous prévoyons que les DIF en 2020 seront beaucoup plus faibles, totalisant moins de 15 millions de tonnes par an de capacité, certains projets passant à la DIF 2021 et d’autres étant encore plus retardés. Nous prévoyons maintenant que les DIF pour les deux années à venir s’élèveront à environ 65 millions de tonnes, soit environ la moitié de nos prévisions précédentes.

La dynamique de l’offre et de la demande resserre le paysage concurrentiel et pousse certains projets GNL avec des seuils de rentabilité plus élevés à sortir de la pile probable du FID. Nous incluons l’expansion de la phase 3 du Corpus Christi dans ces DIF prévus, qui dépendront, entre autres, de l’obtention d’accords commerciaux suffisants pour soutenir le projet. Nous restons confiants dans notre position concurrentielle et notre capacité à tirer parti des infrastructures existantes et d’autres avantages concurrentiels pour fournir au marché des approvisionnements rentables afin de satisfaire la demande croissante de GNL à long terme.

Veuillez vous reporter à la diapositive 10 pour examiner le marché européen plus en détail. J’ai déjà mentionné que les conditions difficiles du marché au cours du premier trimestre ont conduit à des niveaux record de GNL américain en Europe. Plus de 55 % des livraisons américaines de GNL au cours du premier trimestre représentent plus de 8 millions de tonnes de GNL à destination de l’Europe. Au total, plus de 27 millions de tonnes de GNL ont été débarquées en Europe au cours du trimestre, soit une augmentation d’environ 25 % par rapport à l’année précédente. La croissance des importations de GNL a été en partie compensée par la baisse de la production de gaz indigène et des importations de gaz par gazoduc, d’une année sur l’autre.

Les flux de gaz par gazoduc ont diminué d’environ 6 milliards de pieds cubes par jour au cours du trimestre, ce qui équivaut à environ 165 cargaisons de GNL. Cependant, la production d’électricité à partir de l’énergie éolienne, solaire et d’autres énergies renouvelables a augmenté d’environ 20 % par rapport à l’année précédente au premier trimestre, ce qui a maintenu une certaine pression sur les stocks des magasins européens qui, en l’absence d’un hiver froid, conservent leur excédent, terminant le mois de mars avec plus de 0,5 trillion de pieds cubes de plus que l’année précédente. Bien qu’il soit encore trop tôt pour évaluer et isoler l’impact du coronavirus sur les équilibres européens, nous constatons son impact sur la demande globale de gaz sur certains des principaux marchés gaziers du continent, car la demande de gaz en Europe, six grands marchés gaziers, a diminué d’une année sur l’autre au premier trimestre.

Toutefois, à plus long terme, nous continuons à être constructifs en ce qui concerne la demande de gaz en Europe, car le paysage énergétique change en raison des objectifs de décarbonisation de la région. Les pays européens prévoient de retirer, de déclasser et/ou de réduire d’ici 2030 environ 100 gigawatts de charbon et de capacité nucléaire au total. Nous pensons que le gaz constituera une part importante de la transition vers l’abandon des combustibles solides et continuera à jouer un rôle pour garantir que l’Europe est en bonne position pour gérer les besoins de fiabilité du réseau.

Veuillez passer de la diapositive 11 à la dynamique du marché du GNL en Asie. Malgré la pandémie de coronavirus, les importations de GNL en Asie ont augmenté d’environ 7 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 68 millions de tonnes au premier trimestre. Bien que cette croissance ne soit pas négligeable, la réaction de la demande à la baisse des prix du GNL aurait probablement été plus prononcée, sans l’impact du virus. La faiblesse des prix le long des infrastructures nationales, l’engorgement de nombreux acheteurs sensibles aux prix en Asie du Sud et du Sud-Est pour offrir un soutien au marché, alors que la demande chinoise était faible.

Toutefois, comme nous l’avons vu en Chine, les fermetures et l’activité économique et aérienne qui en résulte pourraient limiter la croissance de la demande dans les mois à venir. Des mesures strictes de confinement des virus ont entraîné une forte contraction économique en Chine en février. Cela s’est traduit par une réduction des importations de GNL et de gaz d’Asie centrale de 0,9 million de tonnes et d’un demi milliard de pieds cubes par jour respectivement, en glissement annuel.

Cependant, comme la plupart des grandes entreprises industrielles ont repris le travail dans tout le pays, les importations chinoises de GNL ont commencé à se redresser en mars. Dans la région de JKT, le déclin qui a duré un an et les importations ont été inversées, la Corée du Sud et Taïwan continuant à adopter une position ferme sur Colburn en offrant un soutien à la demande de production d’électricité au gaz. La Corée du Sud a rendu obligatoire la maintenance des centrales au charbon, ce qui a permis de réduire la production d’électricité au charbon de 15 % en janvier et février par rapport à l’année dernière. Et la production d’électricité au charbon de Taïwan a chuté de 4,5 % par rapport à l’année dernière.

Au Japon, la faible demande d’électricité et les températures douces réduisent le besoin d’importations de GNL, malgré une disponibilité nucléaire plus faible que l’année dernière. Dans les prochains mois, nous prévoyons que trois réacteurs nucléaires seront mis hors service parce qu’ils ne répondent pas aux exigences de la lutte antiterroriste. En plus du réacteur nucléaire numéro un de Sendai qui a été mis hors service récemment. Ces arrêts devraient offrir un certain avantage pour la demande de GNL dans les semaines et les mois à venir.

Fondamentalement, nous pourrions également voir une hausse de la demande de LND en raison des différents plans de relance qui sont mis en place. En Chine, par exemple, plusieurs provinces ont annoncé des plans d’expansion des infrastructures pour 2020, alors que le pays rouvre son économie. Certains de ces plans incluent le GNL, des projets de gazéification et des projets de production d’électricité au gaz, qui contribueraient plus fermement aux attentes de la Chine de doubler sa flotte actuelle de production d’électricité au gaz d’ici 2030.

La capacité de production d’électricité au gaz de la Chine devrait atteindre 200 gigawatts au cours de la prochaine décennie, soit plus du double des 90 gigawatts actuels. Le pays cherche à atteindre un pic d’émissions de CO2 d’ici 2030. Pour conclure, le marché connaît actuellement des conditions extrêmement inhabituelles qui font peser des pressions baissières sur l’ensemble du complexe des produits de base. Le nombre d’articles en Europe était élevé, les prix de revient y resteront probablement faibles jusqu’à ce que les niveaux des articles se normalisent.

Eh bien, l’impact du coronavirus sur la demande reste incertain à court terme. Nous pensons que de nombreuses inquiétudes seront apaisées dans les mois à venir, à mesure que le monde se remettra de la pandémie, que les mesures de verrouillage seront levées et que l’activité économique reprendra. Au-delà des événements actuels du marché, nous pensons que les fondamentaux à long terme n’ont pas changé et que le GNL reste une solution fiable, compétitive et flexible pour les besoins énergétiques de l’Asie et de l’Europe. Enfin, nous pensons que les conditions actuelles du marché et de l’économie, bien qu’elles remettent en cause et améliorent notre position concurrentielle à moyen et long terme.

Je vous remercie de votre temps et de votre attention. Je passe maintenant la parole à Michael.

Michael Wortley

Merci, Anatole, et bonjour à tous. Passons à la diapositive 13. Pour le premier trimestre, nous avons généré un bénéfice net de 375 millions, un EBITDA consolidé ajusté de 1,04 milliard et un flux de trésorerie distribuable d’environ 250 millions. Nous avons exploré 453 TBtu de GNL ou 128 cargaisons de nos projets de liquéfaction au cours du premier trimestre. Les niveaux de production de GNL ont été relativement stables par rapport au quatrième trimestre 2019.

Pour le premier trimestre, nous avons comptabilisé un revenu de 459 TBtu de GNL produit que nos projets de liquéfaction et 14 TBtu de GNL provenant de tiers. Environ 79 % des 473 Tbtu de GNL comptabilisés et des revenus du premier trimestre ont été vendus dans le cadre d’accords SPA ou IPM à long terme, et les 21 % restants ont été vendus par nos filiales de commercialisation, soit sur le marché spot, soit dans le cadre de contrats à court et moyen terme.

Le volume vendu dans le cadre des accords de partenariat stratégique ou de gestion intégrée des stocks a augmenté d’environ 20 Tbtu par rapport au quatrième trimestre de 2019, principalement en raison de la saisonnalité des volumes dans le cadre de certains accords de partenariat stratégique et du début de nos accords de gestion intégrée des stocks avec EOG, qui a eu lieu en janvier.

Le revenu d’exploitation pour le premier trimestre s’est élevé à environ 1,3 milliard de dollars, soit une augmentation de plus de 300 millions de dollars par rapport au quatrième trimestre. Cette hausse est principalement due à l’augmentation des gains nets à la valeur du marché provenant des variations de la juste valeur des dérivés sur matières premières. Le résultat d’exploitation du premier trimestre comprend également des revenus d’environ 50 millions de dollars liés à des cargaisons de GNL annulées, qui ont été reconnus lors de la notification de l’annulation.

Les volumes de GNL comptabilisés et les revenus sont sensiblement les mêmes pour le premier trimestre par rapport au quatrième trimestre 2019 et les marges réalisées par MMbtu de GNL n’ont que légèrement diminué d’environ 2 % d’un trimestre à l’autre.

Le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires pour le premier trimestre s’est élevé à 375 millions de dollars, soit 1,48 $ par action de base et 1,43 $ par action diluée, ce qui représente une baisse de plus de 500 millions de dollars pour le quatrième trimestre 2019. Le revenu net du quatrième trimestre 2019 a eu un impact positif sur la libération de ma provision pour évaluation fiscale de plus de 500 millions de dollars, qui n’a pas eu lieu au premier trimestre.

Le résultat net du premier trimestre a également diminué par rapport au quatrième trimestre 2019 en raison de pertes sur les produits dérivés liés à nos swaps de taux d’intérêt, partiellement compensées par une augmentation du résultat d’exploitation.

Au cours du premier trimestre, nous avons racheté un total de 2,9 millions d’actions ordinaires pour un montant total de 155 millions de dollars dans le cadre de notre programme de rachat d’actions. À la fin du premier trimestre, nous disposions d’une capacité restante d’environ 600 millions de dollars dans le cadre du programme de rachat d’actions.

En outre, comme nous l’avons indiqué lors d’un précédent appel aux bénéfices, en mars, nous avons modifié le contrat d’achat des obligations convertibles de Corpus Christi HoldCo, ce qui nous a permis de rembourser 300 millions de dollars du solde en espèces et nous a donné la possibilité de rembourser le solde restant en espèces jusqu’en septembre. Cette transaction a réduit notre dette notionnelle totale et a empêché la dilution de plus de 6 millions d’actions.

Passez maintenant à la diapositive 14. Les questions de liquidité et de financement ont été au centre des préoccupations de notre base d’investisseurs ces derniers temps, ce qui est compréhensible compte tenu des récentes perturbations sur les marchés financiers et énergétiques mondiaux. Cheniere est dans une position financière solide, avec des liquidités plus qu’adéquates, une forte capacité de génération de cash-flow pour le reste de l’année et les années à venir, et de multiples options pour faire face aux prochaines échéances de notre dette, dont la première n’arrivera pas avant l’année prochaine.

À la fin du premier trimestre, nous disposions d’environ 4 milliards de dollars de liquidités pour les besoins généraux de l’entreprise, y compris l’encaisse et les soldes non utilisés dans le cadre des facilités de fonds de roulement et des revolvers dans l’ensemble de notre structure.

En mars, SPL a conclu une nouvelle facilité de fonds de roulement de 1,2 milliard de dollars, qui a permis de refinancer la précédente, d’abaisser le taux d’intérêt, d’améliorer la flexibilité de certaines clauses et de repousser l’échéance de 2020 à 2025. La capacité non utilisée de cette facilité, ainsi que de la facilité de fonds de roulement du CQP, de la facilité de fonds de roulement du Corpus et de la facilité de fonds de roulement de la société mère, fournit un soutien de liquidité si nécessaire.

Cela dit, nous n’anticipons pas la nécessité de faire appel à nos installations en raison des récentes conditions du marché. En outre, nous n’avons actuellement aucune inquiétude quant à notre capacité à respecter nos engagements en matière de dette. Nous n’avons aucun besoin de financement externe pour l’achèvement de la construction du train 3 du Corpus ou du train 3 du Sabine Pass. Ces trains ont été financés à parts égales par des fonds propres et le financement par emprunt des deux trains est terminé. Le reste des engagements en matière de capitaux propres devrait être financé à l’aide de la trésorerie disponible et des flux de trésorerie générés par l’achèvement de la construction.

L’échéance de la dette à terme la plus proche dans notre structure d’entreprise est celle des 2 milliards d’obligations SBL 2021 en circulation, qui arrivent à échéance en février de l’année prochaine. Notre équipe s’est efforcée de traiter cette échéance avant même que nous n’envoyions les perturbations du marché. Et comme nous l’avons dit précédemment, nous prévoyons d’utiliser une combinaison de SBL et de marché de qualité investissement et de CQP sur le marché à haut rendement pour refinancer ces obligations.

La taille et le calendrier dépendront bien sûr des conditions du marché obligataire qui se sont stabilisées considérablement en mars. Toujours en 2021, au niveau du GNL, nous avons environ 1,4 milliard d’obligations convertibles en circulation, qui arrivent à échéance en mai et dont le prix de conversion est d’environ 94 dollars.

Comme pour les obligations de la SBL, nous avons commencé à élaborer une stratégie pour faire face à ces conversions au début de l’année et nous évaluons les options de remboursement de ces obligations, y compris les options de refinancement. Il est trop tôt dans le processus pour discuter des détails, mais nous prévoyons d’ajouter de multiples options de remboursement ou de refinancement de ces obligations convertibles. Nous envisageons également des options de financement pour racheter le solde restant dû sous la forme d’obligations convertibles Corpus Christi HoldCo à échéance 2025, dont j’ai parlé il y a un instant, en fonction des conditions du marché.

Jack a mentionné qu’en dépit des vents contraires et de la faiblesse du marché mondial du GNL, nous restons confiants dans notre capacité à générer des résultats financiers dans les limites de nos prévisions pour cette année, et aujourd’hui nous reconfirmons nos prévisions pour l’ensemble de l’année 2024. Notre EBITDA ajusté consolidé de 3,8 à 4,1 milliards et notre flux de trésorerie distribuable de 1 à 1,3 milliard. Nous continuons donc à nous situer dans la partie inférieure de la fourchette de nos prévisions d’EBITDA. L’EBITDA ajusté et le DCF prévisionnel excluent l’impact des coûts uniques associés à nos efforts de réponse à COVID-19 que Jack a résumés.

Comme nous l’avons mentionné lors du dernier appel, nous avons pré-vendu la grande majorité de notre production de GNL pour 2020, ce qui laisse nos résultats financiers moins exposés aux fluctuations des prix du marché cette année. Depuis le dernier appel, nous avons continué à mettre de côté les volumes invendus pour le reste de l’année 2020 et aujourd’hui, une variation de 1 $ de la marge du marché entraînerait une variation d’environ 60 millions de dollars de l’EBITDA consolidé ajusté, cette sensibilité étant pondérée à la hausse compte tenu des marges actuelles du marché.

En ce qui concerne l’allocation du capital pour le reste de l’année, nous avons conçu le cadre d’allocation du capital pour nous donner de la flexibilité. Étant donné que les marchés de l’énergie et les marchés financiers ont récemment disloqué et compte tenu de la dette et des échéances de conversion de l’année prochaine, dont je viens de parler, nous allons probablement profiter de cette flexibilité et adopter une approche plus prudente en ce qui concerne nos décisions d’allocation de capital, au moins jusqu’à ce que ces marchés se stabilisent et que la visibilité s’améliore.

Cela conclut nos remarques préparées. Je vous remercie de votre temps et de l’intérêt que vous portez à Cheniere. Opérateur, nous sommes prêts à ouvrir la ligne pour les questions.

Séance de questions-réponses

Opérateur

[Operator Instructions] Et nous allons passer à notre première question de Shneur Gershuni de l’UBS.

Shneur Gershuni

Peut-être pour la mise à jour d’aujourd’hui, peut-être juste quelques questions rapides ici, tout d’abord, nous voyons clairement un environnement de prix atypique en ce moment. Quand on pense aux écarts internationaux par rapport aux États-Unis, à l’Asie et à l’Europe, etc., c’est évidemment une fonction des déséquilibres des stocks et ainsi de suite, mais le seul grand changement qui s’est produit est le problème du gaz associé aux États-Unis, le Henry Hub, qui est maintenant plus élevé. Que vous dit votre analyse sur la question de savoir s’il y aura un changement de la structure du marché à long terme en raison de la hausse des prix aux États-Unis ? Ou bien, au bout du compte, y aura-t-il toujours un appel pour le GNL américain, et comme le marché se contentera de revoir les prix en conséquence, les écarts reviendront à la normale une fois que le COVID et les stocks se seront écoulés ?

Jack Fusco

Eh bien, merci. Merci pour la question. Je pense que nous allons demander à Anatol d’aborder le long terme, sa vision du marché du gaz à long terme.

Anatol Feygin

Bonjour, Shneur, et merci pour la question. Il est évident que nous avons connu un déclin important et nous pensons que nous allons continuer à assister à une baisse des activités de forage dirigé sur le pétrole qui aura un effet sur la production de gaz associée. Nous pensons qu’à moyen terme, ce sera modeste, et à mesure que les prix se normaliseront en Amérique du Nord, vous avez déjà vu la grande réaction dans le Cal 21 ; les échanges supérieurs à 2,70 $ seront très intéressants pour le forage dirigé vers le gaz et la production qui en découlera.

Nous sommes évidemment à la toute dernière extrémité en termes d’infrastructures construites pour la phase 1 des installations de GNL. Les courbes actuelles correspondent donc à ce grand moteur de la demande et nous nous attendons à ce que le NYMEX soit relativement stable entre 2,5 et 3 dollars. Même en ces temps sans précédent, je me contenterai de souligner que la volatilité – la volatilité réalisée sur le NYMEX a été sensiblement plus faible que sur le brut ou même le JKM.

Et nous pensons que la production et la tarification du gaz en Amérique du Nord seront attrayantes par rapport aux niveaux mondiaux et que la possibilité à moyen et long terme d’approvisionner nos clients de manière sûre, fiable et économique sera très intéressante.

Shneur Gershuni

Oui, j’apprécie la couleur, merci pour cela. Et peut-être qu’il s’agit juste d’un suivi rapide ici. Compte tenu de la structure actuelle du marché, y a-t-il des possibilités pour CMI ou Cheniere d’en tirer profit ? Et je sais qu’en termes de financement, on ne peut pas faire trop de commentaires, mais pourriez-vous nous dire ce que vous pensez que le marché est ouvert ou non pour les obligations convertibles ?

Michael Wortley

Oui, c’est Michael. Je vais prendre la deuxième question et laisser Anatol s’occuper de la première. Mais comme nous l’avons dit, nous avons deux échéances, celle du SPL. Et nous n’avons pas de maturité cette année, mais la première est en février de l’année prochaine. Si vous regardez le complexe SPL, ce marché entier – ce complexe entier est au-dessus du pair et se négocie bien en dessous de 5 %. Nous pensons donc que ce marché nous est ouvert et que nous y ferons face d’ici la fin de l’année.

En ce qui concerne l’ICE, nous travaillons sur plusieurs options pour faire face à cette conversion, qui, encore une fois, n’aura pas lieu avant l’été de l’année prochaine. Mais comme je l’ai dit dans les remarques préparatoires, nous y avons déjà réfléchi. Et je pense qu’une combinaison du marché bancaire, du marché obligataire, de la liquidité actuelle et des flux de trésorerie futurs, ou une combinaison de ces éléments, nous permettra de traiter ces conversions. Je ne parlerai donc pas spécifiquement du marché des convertis qui nous est ouvert. Je veux dire que nous examinons beaucoup, beaucoup d’options.

Je suis assez certain que le marché du bang nous est ouvert. Ce n’est qu’une question de quantum. Et donc, nous y travaillons en ce moment même pour nous occuper de cette conversion l’été prochain. Et idéalement, si nous pouvons obtenir le bon quantum pour aller de l’avant et traiter les notes du GIE de Corpus Christi HoldCo qui ne sont pas en attente de maturité, mais c’est le papier le plus cher du complexe. Nous verrons donc comment cela se passera dans les mois à venir et nous serons assez proactifs dans le choix d’une combinaison de ces alternatives pour régler ce problème.

Anatol Feygin

Bien sûr, pour la première partie de votre question, NYMEX a été moins volatile, mais comme vous le savez, toutes les parties ont été assez volatiles et nous voulons simplement remercier les équipes que nous n’avons pas vues depuis quelques mois, mais nous parlons régulièrement de leurs efforts inlassables dans ce domaine, en profitant de certaines de ces opportunités. Ainsi, personne ne reste les bras croisés, et comme les opportunités de marché se présentent comme vous pouvez vous y attendre, le marketing de Cheniere en profite, mais il est clair que nous ne vous donnerons pas de détails précis à ce sujet.

Opérateur

Nous passons à la question suivante de Jeremy Tonet de JP Morgan.

Jeremy Tonet

Je voulais juste prendre contact avec vous pour savoir comment tout se passait. Je suppose que c’est la première fois que le modèle d’entreprise connaît un certain nombre d’annulations et de non-annulations. Et je veux juste voir si tout fonctionne comme vous l’espériez. Y a-t-il des surprises inattendues ? S’il y a un montant important, cela mettrait-il en péril votre réseau en ce qui concerne la remise sur le marché du gaz ou toute autre réflexion que vous pourriez partager sur ce processus ?

Jack Fusco

Jeremy, voici Jack. Merci pour la question et merci pour votre soutien et votre implication ici à Cheniere. Je dois juste dire que je suis extrêmement fier de l’organisation. Notre capacité à communiquer et à coordonner, même lorsque nous sommes séparés, a été fantastique. Leur capacité à se réunir pendant la pandémie, avant celle-ci, et à mettre en place des politiques et des procédures pour garantir la sécurité de nos employés et la continuité de nos activités a été incroyable. Randy vous a donné quelques belles photos dans les diapositives des camps.

Je suis si reconnaissante envers les employés que nous sommes prêts à sacrifier avec ses familles pour vivre dans ces camps et assurer la stabilité de nos opérations. Je dirais donc que, comme l’a dit Anatol, c’est une période sans précédent, c’est extrêmement instable là-bas. Nos clients ont toujours besoin de gaz. Nous espérons que le jour où la demande industrielle et commerciale pourra revenir sur le marché mondial. Et nous espérons voir des signes de reprise, mais non, il n’y a pas eu de surprises.

Anatol Feygin

Merci Jack. Jeremy a ajouté que, comme vous le savez, nous avons évidemment de très bonnes relations avec nos contreparties, qui sont maintenant au nombre d’une vingtaine, et qu’elles apprécient également la possibilité d’annuler ces contrats. Ils nous donnent un préavis important et, comme Jack l’a dit, la coordination entre toutes les fonctions, y compris notre équipe d’approvisionnement en gaz, et ce préavis a été exceptionnel. Et les équipes n’ont pas manqué un seul instant, et nos clients apprécient et respectent évidemment ces préavis, jusqu’à présent très bons. Je vous remercie.

Jeremy Tonet

Et puis, si je peux me permettre une stratégie à plus long terme, pourriez-vous nous dire jusqu’où vous pouvez vous couvrir, en cherchant à vous couvrir à ce stade pour réduire les risques de flux de trésorerie ? Et je pense que Michael parlait de l’allocation du capital. Il semble que le marché mette un peu plus l’accent sur le cash-flow libre que sur la croissance. Je ne sais donc pas si votre stratégie globale a été modifiée pour tenir compte des changements plus importants que nous avons observés sur le marché dans le contexte macroéconomique.

Jack Fusco

Maintenant, je pense que nous aimerions notre position. En novembre dernier, lorsque nous vous avons tous donné des conseils, je vous ai dit que nous étions couverts de manière significative pour l’année précédente. Vous devez vous attendre à ce que nous gérions l’entreprise de manière prudente et que nous ne voulions pas prendre de gros risques de marché. Et j’ai toute confiance lorsque nous convertirons ce risque de marché en risque d’exploitation et que mon personnel d’exploitation sera disposé et capable de fournir. Je ne veux donc pas entrer dans notre livre ou dans le marché. La liquidité de ce marché est un peu difficile ces jours-ci, comme vous pouvez l’imaginer.

Opérateur

Et nous passons à la question suivante de Michael Webber de Webber Research.

Michael Webber

Le premier, Jack, est pour toi et peut-être aussi pour Anatol. Mais Jack que vous avez mentionné et que vous avez en quelque sorte adressé une sorte de buzz FM qui surgit à tout moment. Il y a une perturbation du marché et la notion d’annulation d’une cargaison par rapport à l’interruption d’un contrat de 20 ans est très différente et les marchés ont déjà plaidé ce degré pendant 14 ans. Mais je suis curieux de savoir si vous pensez que Cheniere va être isolé et si nous envisageons le marché dans son ensemble. Pensez-vous avoir d’autres contreparties ou des pairs, si vous pensez à des contrats qui ne sont peut-être pas aussi bien protégés que les années ? Pensez-vous que c’est quelque chose que nous pourrions voir à partir de cela, que les contrats à long terme se terminent ailleurs, comme une sorte de bulle à la surface ? Je sais, vous avez déclaré FM à titre préventif sur un projet en Mauritanie, à la suite des conditions du marché de 2022. Évidemment, c’est un scénario très, très différent de celui de Corpus. Mais, juste par curiosité, vous n’aimez évidemment pas traiter ces questions car la réponse est la même depuis que j’ai couvert la société. Mais je suis juste curieux de savoir si, si vous regardez l’ensemble de l’industrie, vous pensez que c’est quelque chose qui s’infiltre ailleurs ?

Jack Fusco

Donc, Michael, comme vous le savez, je suis relativement jeune dans cette industrie. Je vais donc prendre la première partie et la remettre à Anatol pour l’aider à plus long terme sur certaines des autres ZPS que vous avez soulignées. Nous sommes très à l’aise avec notre clientèle et avec nos SPA qui ont donné à nos clients la possibilité d’annuler les cargaisons avec un préavis à long terme, comme l’a dit Anatol, et qui nous permettent de planifier ce que nous devons faire. Cela leur donne une bonne option, ils apprécient cette option. Et nous les voyons l’utiliser comme ils l’utiliseraient. Nous ne voyons pas le risque d’un portefeuille FM pour Cheniere. En ce qui concerne les autres projets de l’entité, je laisserai Anatol s’occuper de cette partie.

Anatol Feygin

Merci Michael. Il est évident que nous ne pouvons pas commenter les autres et ce qui est intégré dans les ZPS. Mais il est clair qu’il faut pouvoir faire disparaître une sorte de soupape de sécurité. Dans notre cas, il s’agit des annulations dans d’autres cas où il y a des volumes fixes vers des destinations fixes ; d’autres outils s’appliquent. Et il n’est pas surprenant que la FM soit un moyen de gérer cette exposition. Je ne peux évidemment pas faire de commentaires sur quelqu’un en particulier. Mais il est clair que la FOB SPA est un animal très différent de ce que l’on voit habituellement et qui est beaucoup moins flexible.

Michael Webber

Jack, une autre question que je pense, moi et d’autres personnes avons déjà posée, mais les conditions du marché sont évidemment différentes maintenant et vous avez été hyper concentrés sur le renforcement de votre empreinte existante ces dernières années. Vous êtes évidemment toujours dans une sorte de processus de commercialisation étendu pour la phase 3 du Corpus. Mais si je regarde un peu autour de moi, je vois que vous commencez à faiblir, que les gens se retirent du marché, et tout bien considéré, vous êtes dans une position assez avantageuse et forte. Je suis juste curieux de savoir ce qu’il faudrait pour que vous envisagiez sérieusement d’ajouter une option particulièrement bon marché en vous lançant dans ce genre de projets, c’est-à-dire en les mettant de côté pendant quelques années et en vous disant : “Qu’est-ce qu’il y a si nous voulons nous développer à un moment donné, peut-être en ajoutant une certaine diversité géographique ou quelque chose qui ne fait pas partie de votre portefeuille actuellement ? Je suis juste curieux de savoir à quel point vous êtes proche d’envisager sérieusement quelque chose comme ça ?

Jack Fusco

Michael, notre croissance organique n’est pas suffisante pour satisfaire nos besoins pendant de très nombreuses années, tant à la Fête-Dieu qu’à Sabine Pass. Et nous avons l’infrastructure existante là-bas. Et comme vous l’avez mentionné, nous avons déjà autorisé des expansions à Corpus que nous sommes prêts, désireux et capables de faire. Je pense que la première chose dont j’aurais besoin est que les compagnies aériennes ouvrent à nouveau leurs portes. Et cela pour pouvoir voyager. Ce sont des associations pour des contrats énergétiques à long terme qui nécessitent un combat en face à face, faute d’un meilleur mot. Je veux dire qu’il faut se rapprocher du client et se regarder dans les yeux et dans un avenir prévisible maintenant, ou du moins au début qui semble un peu lointain pour nous. Mais je ne sais pas, Michael, as-tu quelque chose à ajouter.

Michael Wortley

Je veux dire que nous avons une équipe qui passe beaucoup de temps à regarder ce qui se passe autour de nous et dans le monde, et nous avons regardé beaucoup de choses. Mais comme Jack l’a dit, tout doit revenir et rivaliser avec nos propres projets biologiques, non seulement sur le plan économique, mais aussi du point de vue de l’exécution et de la certitude d’exécution. Je n’ai rien trouvé qui soit meilleur que ce que nous avons. Donc, je voudrais simplement me faire l’écho des sentiments de Jack à cet égard.

Opérateur

Nous allons passer à une question de Christine Cho de Barclays.

Christine Cho

Alors peut-être que sur le plan opérationnel, quand on pense à l’année entière, comment caractériseriez-vous les inscriptions à la SPA au cours du quatrième trimestre, alors que tous les trains sont en service ? Comment se présente la cotation en 1Q et 4Q par rapport à 2Q et 3Q dans un scénario normal ?

Anatol Feygin

Salut Christine, c’est Anatol. Donc, en termes de…

Jack Fusco

Si je pouvais d’abord, Christine, ne me demandez-vous pas de vous donner des conseils trimestriels, êtes-vous sur cet appel ?

Christine Cho

Non, non, non. J’essaie juste de penser comme peut-être des pourcentages, parce que je veux dire que j’ai remarqué que les inscriptions à la SPA semblent être plus élevées dans 1Q et 4Q. J’essaie juste d’avoir une idée de la façon dont nous devrions envisager cela dans un scénario normal, plus long.

Jack Fusco

Donc, comme vous connaissez l’usine, Sabine a surtout un peu de saisonnalité du point de vue de la production. En ce qui concerne les ZPS, elles sont fondamentalement ratables, mais nous avons quelques volumes supplémentaires qui sont, conformément aux ZPS qui sont chargées en hiver. Vous avez donc – en termes de SPA, vous avez un peu plus de ventes contractuelles à des tiers en hiver. Et en termes de production de plantes, vous avez un peu plus, mais ce n’est pas très significatif sur l’ensemble de l’année. Comme vous le savez, le changement de fonction le plus important est celui des DFCD du 1er mai du train 2 de Corpus. Donc, en termes de volume de SPA, si vous voulez, à partir du 1er mai, il y a un autre changement de fonction pour obtenir la totalité de notre plate-forme de 7 trains.

Christine Cho

C’est vrai, mais je parlais juste, dans un scénario où tous les trains sont offerts, je ne cherche pas nécessairement comme cette année. Mais je veux dire, il semble que les clients de la SPA aient la possibilité d’effectuer quelques ramassages supplémentaires au cours du premier et du quatrième trimestre. Je sais que vous avez dit que, dans l’ensemble, c’est juste un peu. Je sais que vous avez dit que, dans l’ensemble, c’est juste un peu. Et puis une question de clarification, Michael. Je pense que dans votre cours élémentaire, avez-vous dit que vous réserviez des recettes liées à une cargaison annulée lorsque vous recevez l’avis d’annulation ?

Michael Wortley

C’est exact. Ainsi, les règles comptables disent que, lorsque nos obligations sont satisfaites en vertu du contrat, nous comptabilisons le revenu. Les conditions de paiement sont toujours les mêmes. Nous ne sommes pas payés tant que nous n’avons pas comptabilisé les recettes car nous n’avons pas d’autres obligations dans le cadre d’un contrat une fois que nous avons reçu l’avis d’annulation. Donc, c’est exact.

Christine Cho

Et l’annulation n’est-elle pas – les ordres d’annulation ne doivent-ils pas être donnés deux mois à l’avance ? Cela signifie-t-il qu’il y a une sorte de reconnaissance accélérée des recettes qui nous permettrait probablement d’être au deuxième trimestre au niveau de la reprise des annulations ?

Michael Wortley

Oui, vous l’avez. Je veux dire, dans la mesure où il passe au trimestre suivant, nous le reconnaissons dans le trimestre en cours, donc…

Christine Cho

D’accord, oui. Et puis pour 1Q vous avez dit que c’était 50 millions de dollars.

Michael Wortley

C’est exact.

Christine Cho

D’accord, parfait. Merci.

Opérateur

Nous passons à la question suivante de Craig Shere de Toy Brothers.

Craig Shere

Bonjour. J’en ai trois rapides ici. Donc, juste un commentaire spécifique ou quelque chose à propos d’un cas de force majeure temporaire NGPL, est-ce un non-événement en ce qui concerne vos stocks et le maintien de nos activités en SPL ? Les capitaux propres exceptionnels que vous envisagez d’atteindre à ce stade pour le Corpus Train 3 et le SPLT 6, et le commentaire, Michael, que vous avez fait à propos de la hausse asymétrique, des changements de prix sur le marché au comptant. Supposez que c’est nous, car il y a une partie des cargaisons de capitaux propres que vous supposez ne pas expédier cette année. Et cela signifie-t-il effectivement qu’il n’y a pas de scénario pratique dans lequel vous allez tomber en dessous de la limite inférieure de l’orientation ?

Jack Fusco

Commençons par le premier, le cas de force majeure de la NGPL dû à l’orage qui s’est abattu il y a deux nuits.

Michael Wortley

Le non-H2O a déjà été levé, et j’ai répondu sans ménagement à quelques reprises que les pipelines utilisent la FM comme des prises de tiquets. Donc, c’est un instrument contondant qu’ils ont, ce qui n’a pas été et ne devrait pas être un problème pour nous.

Craig Shere

D’accord. Et puis, Michael, on a fait une exception pour nos CapEx dans les trains ?

Michael Wortley

Oui, l’avance du deuxième trimestre pour le train 3 est d’environ 600 millions de dollars, largement dépensés cette année avant les imprévus, donc peut-être un peu plus selon la façon dont cela se passe. Et le SPL est d’environ 1,4 milliard, le train 6 1,4 vraiment jusqu’à 20, 30 à ce stade encore, sans compter les imprévus. Eh bien, je veux dire qu’effectivement, les marges étaient faibles, c’est vrai. Donc, à un moment donné, nous avons un stop loss et nous ne levons pas. C’est pourquoi j’ai fait face au système métrique et à ses 30 millions de pertes et 60 millions de gains. Donc, oui, je veux dire, nous ne manquerons pas notre fourchette de guidage à cause du marketing. Je pense que c’est une déclaration juste.

Opérateur

Nous passons à la question suivante de Spiro Dounis du Crédit Suisse.

Spiro Dounis

Je veux juste assurer le suivi. Je souhaite partager des questions sur les avantages potentiels de l’ICM. Peut-être que si vous vous concentrez sur le mois de juin, indiquez simplement où sont passées beaucoup d’annulations du type de celles qui ont été largement rapportées, pas seulement pour vos gars, mais aussi pour l’industrie en général. Il semble qu’il y ait beaucoup de potentiel à sauvegarder encore dans le système ici aux États-Unis et potentiellement dans le Henry Hub. Il y a donc une question en deux parties, dans la mesure où cela se produit et où le système s’ouvre. J’imagine que la CMIB ne peut pas être aussi agile pour soulever des cargaisons immédiatement ou pour saisir le cours de l’action, si elle s’ouvre. Et ensuite, vous êtes même d’accord avec l’idée que cela pourrait aider à obtenir beaucoup de pression en raison de l’annulation de leur déclaration ?

Michael Wortley

Je dois vous ralentir une seconde. Alors, Anatol, tu réponds à ça ?

Anatol Feygin

Je crois que j’en ai une bonne partie. Donc, comme Michael l’a dit, nous recevons un avis d’annulation ; notre obligation de livrer cette cargaison au client de la fondation est allégée. Cela fait partie de votre question de savoir si le CMI a la possibilité de soulever cette cargaison ? La réponse est oui. Ce n’est pas quelque chose de très facile à faire. Comme vous le savez, nous contrôlons un portefeuille d’expéditions assez important, mais ce contrôle sera considérablement réduit à partir de demain, lorsque nous remettrons un train 2 à ces clients de la fondation. Il est donc possible, compte tenu de la volatilité dont nous avons parlé avec l’action, que certaines bouchées de cette pomme émergent au fur et à mesure que la volatilité du marché se joue sur les deux jambes de celle-ci. Mais ce ne sera pas un chiffre énorme pour nous d’ici la fin de l’année.

Spiro Dounis

D’accord. Désolé, si j’ai raté. C’est la plus grande partie de moi et je m’excuse, j’étais en train de rompre. L’autre partie de cette question était de savoir si vous étiez d’accord avec l’idée que Henry Hub pourrait en fait être sous pression en juin ? Juste étant donné que je pense qu’il y a plus de 20 annulations signalées, ce qui semble être un nombre assez important sur une base quotidienne. C’est juste curieux, l’avenir ne le reflète pas encore, mais est-ce quelque chose que vous voyez se produire potentiellement ?

Jack Fusco

Oui, si je connaissais la réponse à cette question et si je savais ce qui est prévu et ce qui est prévu au John Arnold, et non à l’Anatol Feygin. Donc, c’est le marché dont vous avez parlé qui a une bonne partie de l’estimation et des informations. Donc, tout le monde peut deviner entre les déclins de la production de gaz associée, comment les industriels reviennent. C’est vraiment ce que le marché essaie de comprendre. Mais si j’étais un joueur, je dirais qu’il y a déjà sur le marché une certaine attente de réduction des débits des installations de GNL.

Spiro Dounis

Et puis juste une deuxième question, qui porte sur les aspects économiques de la mise au ralenti de certains de ces trains et de la circulation de moins de trains à un taux d’utilisation plus élevé, et qui ne dit pas que nous en sommes encore là, mais qui me pose simplement la question dans le contexte de ces annulations. Je suis juste curieux de savoir si cela a un sens, quel environnement il faudrait pour y arriver, et donc ils ont un coût élevé pour fermer et je commence les secours ?

Michael Wortley

Salut, c’est Michael. Nous pouvons faire rouler nos trains à moitié prix, avec la même efficacité que les trains à plein tarif, en gros. Donc ça ne nous affecte pas vraiment. En examinant l’aspect économique de l’augmentation, nous gagnons un peu d’argent en augmentant la marge. Mais c’est une perte – la perte de ces revenus est largement compensée par la baisse des coûts variables à l’usine. Donc, nous avons viré les coûts externes. Nous avons payé un GE dans le cadre de l’ASC, que nous n’avons pas à payer. Nous avons des trains en marche et juste d’autres consommables, des produits chimiques, des réfrigérants, tout cela. Donc, c’est largement compensé jusqu’à ce que nous ayons en quelque sorte — c’est un petit vent contraire, mais je ne pense pas que vous le remarquerez pour nous.

Opérateur

Et nous allons passer à côté de Julien Dumoulin-Smith de la Bank of America.

Julien Dumoulin-Smith

Bonjour l’équipe. Et en fait, laissez-moi juste reprendre où la peur s’est envolée ? Donc, juste une première question de haut niveau, comment devriez-vous envisager la possibilité de réduire les dépenses d’exploitation et les frais généraux et administratifs ? Et puis, dans le contexte de l’optimisation des actifs eux-mêmes à la lumière des conditions du marché, je comprends que c’est CMI. De toute évidence, la partie flexible, comment pensez-vous optimiser vos actifs ? Et ensuite, en ce qui concerne les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux, et au fil du temps, étant donné les conditions du marché telles qu’elles se présentent, il devrait y avoir une certaine latitude pour réduire la marge sur certains des dollars de développement lorsque nous pensons à l’aspect coût du grand livre ?

Michael Wortley

Je crois que j’ai compris. Nous examinons tout ce que je dirais, du côté du développement et de certaines dépenses discrétionnaires de l’usine qui ne font pas partie du train 6 ou du train 3. Nous avons retravaillé ces budgets et nous avons sorti quelques centaines, voire plusieurs centaines de millions de dollars l’année prochaine, en les reportant simplement. Je viens de parler de l’O&M, c’est assez rigide. Nous devons garder nos employés dans les usines prêts à travailler, même dans un scénario de levage. Et comme je l’ai dit, nos économies sur les coûts variables compensent la marge de levage à laquelle nous renonçons lorsque les clients ne lèvent pas. C’est donc une sorte de poussée. Et puis les frais de vente et d’administration ne représentent qu’une petite partie de notre structure de coûts globale.

Jack Fusco

Et j’allais le dire aussi. Je veux dire qu’il n’y a que 1 600 employés au total et que le complexe mondial de Cheniere est très différent de ce que je pense de la façon dont les autres entreprises énergétiques en ont parlé. Nos chiffres de vente et d’administration sont faibles. Ce sont de petites dépenses dans l’ensemble. Et ils vont continuer à être plus faibles parce que beaucoup de nos dépenses proviennent de nos voyages à travers le monde pour négocier des contrats et rendre visite à nos clients. Et comme nous en avons parlé plus tôt, rien de tout cela ne se passe et tout a été virtuel et télécommuté. Donc – mais comme Michael l’a mentionné, nous nous assurons de gérer l’entreprise aussi efficacement et effectivement que possible.

Julien Dumoulin-Smith

D’accord. Et juste pour faire ce point, et peut-être cela pose-t-il dans l’échelle du GNL que vous avez l’intention de déployer. Vous pensez à optimiser l’utilisation des trains spécifiques, étant donné les conditions de l’échelle que nous avons choisie. Pourriez-vous réorienter toutes vos opérations vers certains trains qui n’en exploitent pas d’autres pour réduire les émissions de gaz à effet de serre ? Je pense et j’imagine que nous n’en sommes pas encore là, si vous voulez en termes de conditions de marché.

Michael Wortley

Non, nous n’en sommes pas encore là en termes de conditions de marché, mais vous devez être assurés que nous faisons de la planification de scénarios avec des opérations sur toutes les différentes configurations que vous pouvez imaginer. Pour ma part, j’aimerais que le CMI conserve la possibilité de réagir rapidement si le marché se retourne, mais vous devez supposer que nous planifions toutes sortes de scénarios.

Opérateur

Nous passons à la question suivante d’Alonso Guerra-Garcia de la Banque Scotia.

Alonso Guerra-Garcia

Je suppose qu’au départ, il est évident que nous assistons à l’échelle mondiale à l’arrêt de la production de la Chine et à l’achat récent de cargaisons de GNL aux États-Unis pour la première fois en un an. Le GNL que vous achetez pour la Chine suscite-t-il plus d’intérêt ? Je suppose qu’ils prendront plus de cargaisons cette année ou même qu’ils concluront potentiellement de nouveaux accords à long terme avec Cheniere ?

Anatol Feygin

C’est Anatol. Merci pour la question. Comme vous l’avez dit, cela fait techniquement 13 mois que la Chine a reçu une cargaison de GNL des États-Unis, donc par définition, oui, il y a plus d’intérêts. Et puis les chiffres préliminaires d’avril indiquent que la Chine a augmenté de 25 à 30 % ses importations de GNL. Nous nous attendons donc à avoir davantage d’opportunités de faire des transactions et de soutenir nos amis en Chine et de continuer à construire nos relations là-bas.

Comme l’a dit Jack, en termes d’accords et de transactions à long terme, c’est quelque chose qui ne se fait plus par téléphone, surtout avec des contreparties comme ça. Il faudrait donc que nous ayons la possibilité de revenir devant les gens, et nous comptons bien avoir une offre très attractive à moyen et long terme. Et comme notre position concurrentielle continue de s’améliorer, nous nous attendons à ce que ce marché porte ses fruits pour nous dans un avenir pas trop lointain.

Alonso Guerra-Garcia

Et Anatol, ce suivi est probablement pour vous aussi. Je pense que c’est la première fois, je crois que vous avez exprimé vos attentes pour le FID comme le montre la diapositive 9. Je me demande si vous pourriez nous faire part de vos hypothèses ou des critères que vous utilisez pour les projets que vous avez encore en cours et aussi pour la troisième étape.

Anatol Feygin

Oui, nous avons donc une équipe, une équipe interfonctionnelle qui évalue ces projets, comme Michael l’a mentionné en examinant ce qui pourrait être intéressant dans le monde entier, ces types d’économie et d’évaluation sont pris en compte dans cette analyse. Et nous prenons toutes les données que nous avons nous-mêmes, ainsi que nos amis qui n’auraient pas été plus puissants que d’autres, et nous les incorporons dans ce que nous pensons être logique et dans ce à quoi ressemble la courbe d’expédition du GNL. C’est ainsi que nous prenons nos décisions en connaissance de cause. Nous avons donc pensé qu’il était important de partager cela avec vous.

Vous pouvez voir des chiffres très similaires chez Woodmac et d’autres. Nous avons quelques différences d’opinion supplémentaires ici et là. Mais elles ne sont en aucun cas hérétiques. Et comme je l’ai mentionné, plus de 100 millions de tonnes ont été reportées. Ce n’est pas le delta que vous voyez dans ce chiffre de 2021, parce qu’une grande partie de ces 100 millions de tonnes, ni nous ni d’autres n’ont été incluses dans cette dépêche pour commencer. Donc, en ce qui concerne la place de l’étape 3 du Corpus Christi, je dirai simplement que nous continuons à trouver ce projet très attrayant. Comme Jack l’a mentionné, nous avons ces opportunités de croissance organique qui ont un effet de levier sur une grande partie de notre empreinte et de nos compétences. Et c’est un projet qui, nous le pensons, sera mis en œuvre dans ce délai.

Opérateur

Et notre dernière question qui vient d’Alex Kania de Wolfe Research.

Alex Kania

Bonjour, bonjour ou bonjour. Je suppose que c’est juste une question sur le marketing. En ce qui concerne les réseaux mondiaux, y a-t-il une capacité ou une volonté de conclure de nombreux accords avec des tiers, peut-être pour saisir des opportunités locales, dans quelle mesure ? Est-ce que cela — pensez-vous que cela joue dans le portefeuille ? Et la deuxième question est, encore une fois, juste avec la perspective d’une plus grande incertitude sur les autres projets américains de GNL d’interface. Je veux dire, y a-t-il une possibilité de trouver un moyen de saisir cette demande potentielle dans la mesure où certains de ces contrats ou projets sont partiellement contractés ? Y a-t-il une demande potentielle qui a été déplacée vers certains de vos propres projets ?

Jack Fusco

Tu veux aller avec le premier, Mike ?

Michael Wortley

Bien sûr, je pense que cela répondra à votre question, mais si ce n’est pas le cas, veuillez suivre. Encore une fois, nous avons une équipe formidable qui travaille à distance, mais sans relâche. Et il y a de la volatilité dans le transport maritime ; leur volatilité dans les indices locaux. Et toutes les équipes sur le marché du GNL au niveau mondial restent très engagées. Et sur le marché de l’expédition rapide, il y a une assez bonne liquidité et beaucoup d’opportunités pour tout le monde – pour que tout le monde s’engage dans des optimisations. Et nous en profitons pour que l’équipe en profite. Ainsi, on ne s’ennuie jamais de nos jours et certaines de ces opportunités nous sont offertes, si c’est ce que vous demandez.

Jack Fusco

Et puis une partie de cela, comme je le dirais, oui. Je veux dire, regardez, nous proposons d’apporter des produits à nos clients. Nous pensons que nous allons sortir plus forts de cette pandémie et nous allons essayer d’en tirer profit.

Jack Fusco

Je vous remercie et je tiens à remercier tous les participants. C’était un nombre record pour nous. Il y a eu plus de 945 participants ce matin. Nous apprécions vraiment le soutien et l’intérêt de Cheniere. Merci à tous.

Opérateur

Ceci conclut l’appel. Nous tenons à remercier tout le monde pour votre participation. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.


Commencer à trader avec eToro