Pool Corp (NASDAQ:POOL) Conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2020 23 avril 2020 11:00 ET

Entreprises participantes

Mark Joslin – SVP & CFO

Peter Arvan – PDG, président et directeur

Participants à la conférence téléphonique

Quinn Fredrickson – Robert W. Baird & Co.

Anthony Lebiedzinski – Sidoti & Company

Blake Hirschman – Stephens Inc.

Paul Dircks – William Blair & Company

Stephen Volkmann – Jefferies

David MacGregor – Recherche sur l’arc long

Kenneth Zener – KeyBanc Capital Markets

Garik Shmois – Boucle des marchés de capitaux

Alexander Maroccia – Berenberg

Opérateur

Bonjour, et bienvenue à la conférence téléphonique de la Pool Corporation pour le premier trimestre 2020. [Operator Instructions]. Veuillez noter que cet événement est en cours d’enregistrement.

Je voudrais maintenant passer la parole à Mark Joslin, vice-président directeur et directeur financier. Je vous en prie, allez-y.

Mark Joslin

Très bien. Je vous remercie. Bonjour à tous, et bienvenue à notre appel du premier trimestre. Je voudrais rappeler à nos auditeurs que notre discussion, nos commentaires et nos réponses aux questions d’aujourd’hui peuvent inclure des déclarations prospectives, notamment les perspectives de la direction pour 2020 et les périodes futures. Les résultats réels peuvent être sensiblement différents de ceux dont nous discutons aujourd’hui. Les informations concernant les facteurs et les variables qui pourraient entraîner un écart important entre les résultats réels et les résultats projetés sont abordées dans notre 10-K.

En outre, nous pouvons faire référence à des mesures financières non conformes aux PCGR dans nos commentaires. Une description et un rapprochement de nos mesures non GAAP sont inclus dans notre communiqué de presse et publiés sur notre site web d’entreprise dans notre section Relations avec les investisseurs.

Je passe maintenant la parole à notre président et directeur général, Peter Arvan. Pete ?

Peter Arvan

Merci, Mark, et bonjour à tous ceux qui nous appellent. Après un très bon début de saison, grâce à des conditions météorologiques favorables et à une forte demande sous-jacente, nous avons commencé à voir les choses se ralentir ou se stabiliser dans la seconde moitié du mois de mars, alors que nos entreprises nord-américaines et européennes étaient confrontées aux effets de la pandémie de COVID-19 et aux commandes de produits à domicile qui y sont associées. Vous devez noter que nous avons été désignés comme une entreprise essentielle sur la plupart de nos marchés, ce qui nous permet de rester ouverts dans presque tous les domaines. Je suis extrêmement fier et reconnaissant de notre équipe chez POOLCORP. Leur professionnalisme, leur dévouement et leur créativité ont conduit à un nouveau niveau de service et à des protocoles de sécurité dans tout notre réseau. En outre, notre équipe de gestion expérimentée et notre bilan solide nous permettent de bien résister à ces temps tumultueux.

Dans des circonstances normales, je vous présenterais les résultats de nos performances pour le trimestre et je vous donnerais des détails sur ce qui s’est passé et pourquoi. Ce ne sont clairement pas des circonstances normales, aussi je vais passer très peu de temps à commenter le premier trimestre et à parler de l’environnement actuel, de la manière dont nous y faisons face et de ce que nous voyons pour l’avenir. Mark fournira bientôt de plus amples informations sur le premier trimestre.

Au terme du premier trimestre, les revenus ont augmenté de 13 %, tant pour notre activité de base que pour l’ensemble de nos activités, pour atteindre le chiffre record de 677,3 millions de dollars, grâce à un printemps précoce, ce qui, comme vous le savez, permet d’ouvrir les piscines plus tôt et de donner aux clients un coup de pouce pour les activités de construction et de rénovation. Nous avons certes connu un bon début de saison, qui s’est poursuivi dans plusieurs régions, notamment en Floride et dans le sud-est, mais nous avons constaté un net changement à la mi-mars, car certaines municipalités, notamment en Californie, dans le nord-est et dans le Midwest, ont mis en place des commandes au domicile qui ont limité la capacité d’exploitation de nos clients.

En examinant nos marchés tout au long de l’année, nous avons constaté une croissance des revenus de 11 %, grâce aux très bonnes performances de la Californie et de l’Arizona, avec une croissance de 14 % et 15 %, respectivement. La Floride a enregistré de solides gains avec des revenus en hausse de 8 %, tandis que le Texas a ressenti les effets d’un printemps plus froid et plus humide et a vu ses ventes augmenter de 6 %.

Du point de vue du marché final, les ventes commerciales ont été légèrement meilleures, avec une hausse de 5 %. Cela fait suite à la croissance de 8 % que nous avons connue en 2019. Les projets commerciaux peuvent être quelque peu cycliques et représentent environ 30 % de notre activité commerciale totale. Les activités d’appel d’offres et de spécifications ont été saines, mais nous avons constaté un ralentissement de la demande dans la dernière partie du mois de mars et en avril pour l’entretien et la réparation de ces piscines, car beaucoup d’entre elles ont été fermées en raison de la pandémie. N’oubliez pas que les activités commerciales ne représentent que 5 % de notre chiffre d’affaires total.

Passons à la demande résidentielle. Les ventes au détail ont été fortes au premier trimestre et ont augmenté de 14 %, ce qui est conforme à l’activité globale. Là encore, l’ouverture anticipée des piscines ainsi que le déplacement et la croissance des livraisons d’achats anticipés ont sans doute contribué à cette augmentation. Comme pour d’autres secteurs de notre activité, l’activité actuelle est très forte, voire faible dans les zones où la fréquentation des magasins de détail est limitée.

Du point de vue des produits, les ventes de produits chimiques ont augmenté de 16 % pour le trimestre, tandis que les ventes d’équipements ont progressé de 18 % au cours de la même période, ce qui est un bon signe que la demande de produits d’entretien, de réparation et de remplacement est forte. Les ventes de matériaux de construction ont également été fortes au cours du premier trimestre, avec une croissance de 14 %, ce qui est encourageant car cela montre qu’il existe une forte demande sur les marchés de la construction et de la rénovation.

Il convient de souligner à nouveau que nous avons également constaté un ralentissement des activités de construction et de rénovation à partir de la fin mars sur plusieurs marchés qui ont été touchés par des commandes de l’État et des collectivités locales qui ont interrompu – ou réduit – la rénovation, la construction et l’ouverture de piscines. Les dépenses d’entretien et de réparation se maintiennent à des niveaux normaux sur la plupart de nos marchés sur la base de l’activité du mois d’avril.

Nos opérations internationales ont subi des effets plus importants à la fin du trimestre, l’Europe ayant ressenti les effets de la pandémie plus tôt que l’Amérique du Nord. En réponse à des ordres du gouvernement, nous avons fermé ou réduit nos activités pendant plusieurs semaines en France, en Espagne, en Italie et sur tout le continent, ce qui a entraîné une baisse de 8 % des recettes pour le trimestre après une hausse à deux chiffres jusqu’à la fin février.

Les ventes d’Horizon ont terminé le premier trimestre au même niveau que l’année précédente, une fois de plus sous l’effet de diverses commandes de maisons individuelles et de retards dans les projets, les entrepreneurs et les municipalités devant faire face à la situation actuelle. Nous avons également accueilli Jeff Clay en tant que nouveau président d’Horizon. Il apporte une solide expérience et un ensemble de compétences à cette importante plateforme, et son objectif est de continuer à améliorer et à développer notre activité verte. Je tiens à remercier Dave Cook pour sa direction d’Horizon au cours des deux dernières années et plus. Dave a mis en œuvre de nombreuses améliorations au cours de son mandat à Horizon et se concentre à nouveau à plein temps sur la direction des opérations de nos piscines dans l’ouest des États-Unis et sur notre équipe d’approvisionnement.

Toujours au cours du trimestre, nous avons conclu l’acquisition de Master Tile Network, un distributeur de carreaux de piscine et de revêtements de sol en sept endroits. Cette acquisition va continuer à renforcer notre portefeuille dans ce domaine de produits stratégiques.

Le résultat d’exploitation pour le premier trimestre, hors dépréciations non monétaires, s’est élevé à 42,5 millions de dollars, soit une augmentation de 11 % par rapport au premier trimestre de 2019. En excluant les dépréciations et les avantages fiscaux comptabilisés au cours du trimestre, le bénéfice dilué par action s’est élevé à 0,71 $, soit une hausse de 20 % par rapport à l’année dernière.

En entrant dans le deuxième trimestre, nous sommes confrontés à un environnement bien différent de celui que nous avons connu au cours du premier trimestre. Le reste des commentaires que j’ai préparés portera sur la manière dont nous modifions nos activités et nous adaptons à ce nouvel environnement incertain et sur la façon dont nous nous préparons à ce qui pourrait arriver.

Avant tout, la sécurité de nos employés et de nos clients est la priorité absolue. Nous avons mis en place des protocoles d’assainissement et d’hygiène rigoureux dans toutes nos installations, en fournissant des fournitures d’assainissement, des équipements de protection individuelle et en établissant des procédures d’éloignement physique pour servir nos clients en toute sécurité. Je suis heureux d’annoncer que, bien qu’un cas soit de trop, nous n’avons eu que dix cas signalés parmi notre équipe mondiale de plus de 4 500 personnes. Nous continuerons à observer et à renforcer ces protocoles conformément aux directives des autorités de santé publique.

En interrogeant nos clients, nous constatons que la plupart d’entre eux ont beaucoup de travail à faire et continuent à fournir leurs services à leurs clients dans le respect des restrictions locales. A titre anecdotique, nous avons entendu de nombreux rapports de propriétaires accélérant les projets tout en s’abritant chez eux. Cependant, nous avons également entendu dire que sur certains marchés, les projets de construction ralentissent, sont reportés ou, dans certains cas, sont carrément annulés, au moins à court terme. Le fait d’autoriser la fermeture de bureaux, la disponibilité de sous-traitants et la fermeture de magasins de détail contribuent tous actuellement à un environnement commercial plus difficile. Malgré cela, nous continuons à trouver des moyens innovants de servir nos clients et à les aider à repenser leurs processus de service à la clientèle pour faire face à ces nouvelles circonstances.

Alors que nous continuons à nous frayer un chemin à travers cette période sans précédent, nous anticipons une variété de scénarios différents sur la façon dont le reste de l’année 2020 se déroulera. Voici ce à quoi il faut s’attendre à ce stade.

Nous pensons que les dépenses des consommateurs pour les produits d’entretien des piscines seront proches des niveaux normaux, avec un potentiel d’augmentation de l’utilisation des piscines car les familles restent à la maison au lieu de partir en vacances et de s’adonner à d’autres activités de loisirs. Nous pensons que les dépenses discrétionnaires pourraient être quelque peu supprimées pour la construction de nouvelles piscines et les activités de rénovation au cours des deuxième et troisième trimestres. Il est probable qu’à mesure que les restrictions seront progressivement levées, nous assisterons à une amélioration des conditions du marché à l’approche des mois de mai et juin. Il existe un risque de pression accrue sur les prix alors que les concurrents se battent pour maintenir leur flux de trésorerie, ce qui pourrait entraîner une baisse de la marge brute en 2020. Nous allons, comme nous l’avons toujours fait, gérer intelligemment nos coûts en réponse à ces conditions de marché.

En résumé, nous avons une entreprise très solide dirigée par une équipe de direction expérimentée. Personne dans notre secteur n’est mieux placé que Pool pour faire face à l’incertitude économique. Nous pensons que lorsque l’économie commencera à se redresser, les familles pourraient choisir d’investir dans une piscine de jardin et dans la vie en plein air, en optant pour la sécurité qu’elle peut offrir par rapport à l’incertitude des croisières, des voyages internationaux et des stations balnéaires. Nous avons pris les mesures nécessaires pour faire face aux incertitudes à court terme en réduisant nos coûts d’exploitation et nous bénéficions d’un bilan solide et de liquidités plus que suffisantes.

En outre, nous avons réduit et recentré nos dépenses de CapEx, en donnant la priorité aux postes dont le remboursement est le plus rapide, tout en retardant d’autres dépenses jusqu’à ce que nous ayons plus de clarté sur le moment où l’économie sera pleinement réouverte.

Si certains marchés ont subi les effets négatifs des commandes de séjours à domicile, d’autres s’en sortent beaucoup mieux. Cette incertitude provoquée par la pandémie de COVID-19 nous a incités à actualiser nos orientations pour tenir compte de l’impact qu’elle pourrait avoir sur nos résultats en 2020.

Nous révisons nos prévisions de bénéfices par action pour 2020, qui passent de 5,30 $ à 5,90 $, en tenant compte de l’impact de l’avantage fiscal de 0,19 $ et de la dépréciation hors trésorerie de 0,15 $ que nous avons enregistrée au premier trimestre 2020. En excluant l’impact des dépréciations hors trésorerie, le bénéfice dilué par action ajusté pour 2020 serait de 5,45 $ à 6,05 $.

Avant de passer la parole à Mark, je voudrais remercier les hommes et les femmes de POOLCORP pour leur dévouement et leur passion à être le meilleur distributeur pour nos clients et le meilleur canal de commercialisation pour nos précieux fournisseurs. Notre équipe a, une fois de plus, montré pourquoi elle est tout simplement la meilleure.

Je laisse maintenant la parole à Mark pour son commentaire.

Mark Joslin

Merci, Pete. Je vais aborder 4 sujets dans les remarques que j’ai préparées ce matin. Je commencerai par des commentaires sur notre bilan, suivis de quelques faits marquants de notre performance au premier trimestre. Ensuite, je parlerai des mesures à court terme que nous prenons actuellement pour maîtriser les dépenses et terminerai par nos attentes pour l’avenir telles que nous les voyons aujourd’hui.

Je commencerai par rappeler les déclarations faites dans notre communiqué de presse concernant notre bilan. Nous avons la chance d’être entrés dans l’année 2020 avec un bilan très solide. Nous disposons d’un accès sûr et peu coûteux aux capitaux, ainsi que d’une importante disponibilité inexploitée. Nous avons commencé l’année avec un faible effet de levier qui a tendance à diminuer, qui, à 1,49 à la fin du mois de mars, se situait juste en dessous du bas de notre fourchette cible de 1,5 à 2x. Ajoutez à cela que nous avons des positions de stock importantes alors que nous entrons dans la saison de pointe annuelle des piscines avec une dynamique de la chaîne d’approvisionnement qui devrait répondre aux besoins de nos clients pendant la saison et tout au long de celle-ci. Il est également important de garder à l’esprit que, comme pour la plupart des entreprises de distribution en gros, notre flux de trésorerie est anticyclique par rapport aux ventes et devrait bien se porter en cas de ralentissement.

Notre bilan nous offre beaucoup de possibilités et de souplesse, ainsi qu’un avantage concurrentiel important par rapport à nos concurrents, beaucoup plus petits, qui, dans de nombreux cas, seront confrontés à des contraintes de trésorerie. Nous faisons ce qu’il faut pour protéger notre position et diriger les investissements continus dont les rendements sont à court terme et clairs. Nous avons remanié notre plan d’investissement 2020 afin de réduire les dépenses d’environ 50 % ou 20 millions de dollars tout en continuant à investir dans des possibilités de croissance présentant des avantages à court terme, comme celles qui permettent des interactions plus sûres et plus efficaces avec nos clients. Nous continuerons à verser un dividende, comme nous l’avons communiqué dans notre communiqué de presse de ce matin, et nous rachèterons des actions de manière opportuniste, comme nous l’avons fait au premier trimestre.

En résumé, nous pensons que notre position bilantaire nous donne un avantage distinct que nous pourrons utiliser tout au long du cycle économique, quelle que soit la manière dont il progresse.

Voici maintenant quelques commentaires sur les résultats du premier trimestre. Permettez-moi de vous rappeler que lors de notre appel de fin d’année, il y a deux mois, j’ai déclaré que nos ventes et nos marges du premier trimestre seraient affectées par : un effet d’entraînement à partir du deuxième trimestre, des ventes d’achat anticipé par des clients à faible marge que j’ai estimé à 10 à 15 millions de dollars et que les marges seraient encore affectées par un vent contraire de 90 points de base provenant des gains de marge du premier trimestre 2019. L’augmentation des ventes par achat anticipé a été plus importante que prévu, à 28 millions de dollars, et, avec la forte augmentation des ventes à partir de 2019, elle a été la cause principale de la baisse de 120 points de base de notre marge au premier trimestre. Comme indiqué dans notre communiqué, nous avons bénéficié d’un jour de vente supplémentaire au cours du trimestre, qui est le seul trimestre de cette année avec une différence de jours de vente par rapport à 2019.

Nos dépenses de fonctionnement ont augmenté de 8 % par rapport à l’année dernière, sans compter les charges de dépréciation des actifs de 6,9 millions de dollars. Compte tenu de la croissance de nos ventes, il s’agit d’un très bon résultat. En pourcentage des ventes, nos dépenses d’exploitation se sont élevées à 21,7 %, soit une baisse de 110 points de base par rapport à 2019.

Notez que notre ligne “Intérêts et autres” a diminué de 1,8 million de dollars d’une année sur l’autre, car nous avons bénéficié d’une baisse de la dette, qui a diminué de 16 % par rapport à l’année dernière, ainsi que de la baisse des taux d’intérêt. En ce qui concerne les impôts, si vous excluez l’avantage de l’ASU et l’impact fiscal de la charge de dépréciation, notre taux d’imposition pour le trimestre était conforme à nos prévisions de 25,5 % pour l’année.

Notre bilan — dans notre bilan, la croissance des créances nettes de 10 % reflète la croissance de nos ventes au cours du trimestre, tandis que nos stocks ont augmenté à un rythme plus modeste de 5 %. Dans notre tableau de financement, la croissance de nos créances est la principale raison pour laquelle la marge brute d’autofinancement a diminué de 9 millions de dollars par rapport à l’année dernière.

Je vais maintenant vous donner un aperçu de certaines des mesures que nous avons prises pour améliorer notre situation en matière de coûts, compte tenu de l’état actuel de nos activités tel que nous l’avons décrit, ainsi que de l’incertitude quant aux conditions futures. Nous avons pris des mesures immédiates pour réduire nos dépenses d’exploitation à court terme et conservons la possibilité de les réduire davantage à l’avenir, si nécessaire. Je ne vais pas quantifier l’impact de la plupart de ces mesures ici car les économies nettes sont incluses dans notre fourchette d’orientation, mais je voulais vous donner une idée de certaines des mesures à court terme que nous prenons.

Les coûts liés aux employés représentaient 15 % de nos dépenses de SG&A en 2019 et c’est certainement un domaine dans lequel nous cherchons à réduire les coûts. Une partie de ces dépenses, qui s’autorégule, est la rémunération basée sur des incitations. Le salaire de base à POOLCORP est généralement modeste, avec une rémunération plus importante liée à la performance à mesure que les postes augmentent en responsabilité. Au total, nous prévoyons une réduction potentielle des coûts de l’ordre de 10 millions de dollars dans ce domaine en 2020 par rapport à 2019. Pour notre équipe de direction, Pete et moi y compris, la composante fixe de notre rémunération est d’environ 15 % de notre rémunération totale, et nous prévoyons que notre rémunération totale en espèces sera d’environ 50 % de notre rémunération en espèces cible cette année, en fonction des performances attendues de l’entreprise. En outre, l’une des premières mesures que nous avons prises a été de mettre en place un gel des embauches, à l’exclusion des nouvelles embauches pour notre programme de développement de la gestion dans lequel nous continuerons à investir.

Dans notre entreprise nationale, nous comptions 4 100 employés à la fin du mois de mars, avec une baisse de 3 % du nombre de salariés et une hausse de 8 % du nombre d’employés horaires par rapport à l’année dernière. Cela inclut l’impact de 9 nouvelles ouvertures de sites depuis mars dernier et de 4 sites nets achetés dans le cadre de notre acquisition de Master Tile en février.

En grande partie grâce à l’attrition et à des actions ciblées lorsque cela se justifie, nous prévoyons que nos économies de coûts de main-d’œuvre augmenteront au cours de l’année en fonction des conditions. Nous prévoyons également de réaliser des économies dans d’autres domaines, tels que la rémunération des heures supplémentaires et de la main-d’œuvre extérieure, les frais de déplacement et de représentation et la publicité, pour ne citer que quelques-uns des nombreux domaines de coûts discrétionnaires que nous réduisons. En outre, la réduction des dépenses d’investissement aura un impact positif sur les coûts d’amortissement, tout comme la baisse du coût du carburant pour les véhicules de livraison et les véhicules administratifs.

Un domaine sur lequel nous aurons du mal à agir est celui des coûts des installations, car le marché des baux industriels reste assez stable et nous travaillons sur des baux existants signés dans le passé avec des augmentations de taux fixes. Pour le reste de l’année, nous avons donné des orientations plus larges que la normale afin d’englober une série de résultats économiques ayant un impact sur les parties discrétionnaires de notre activité. Les deux extrémités de notre fourchette de prévisions anticipent des ventes au deuxième trimestre en baisse d’environ 5 % par rapport à 2019, avec un assouplissement progressif des restrictions de distanciation sociale à partir du mois de mai. Au second semestre, le haut de notre fourchette prévoit une croissance des ventes de 2,5 % car nous pensons que le ralentissement de la demande de produits discrétionnaires aurait un impact sur la croissance de nos ventes précédemment prévue, tandis que le bas de notre fourchette anticipe une telle croissance des ventes au second semestre.

sont en baisse de 7 %, car le coût économique pour les propriétaires a le potentiel de freiner les dépenses discrétionnaires de manière plus importante. Il en résulte une croissance des ventes de 2 % pour l’année dans le haut de notre gamme et une baisse de 2,5 % dans le bas de notre gamme. Dans les deux cas, la marge brute serait affectée par la forte concurrence du deuxième trimestre, où la marge brute de 2019 a augmenté de 30 points de base par rapport à 2018, et par des incitations au volume d’achat légèrement plus faibles pour le reste de l’année. Dans le cas contraire, nous avons également tenu compte d’une concurrence plus agressive sur les prix, car les concurrents à capitaux limités peuvent chercher à convertir leurs stocks en liquidités.

Comme mentionné, les mesures prises pour réduire les dépenses d’exploitation devraient contribuer à atténuer le ralentissement des ventes et de la marge, avec l’espoir que nous aurons une croissance modeste des dépenses pour l’année dans notre cas haut de gamme et des dépenses légèrement inférieures pour le reste de l’année dans le cas bas de gamme.

Maintenant, pour ceux d’entre vous qui cherchent à modéliser l’impact de la récession à venir jusqu’à la dernière, permettez-moi de passer en revue quelques réflexions. La première est que l’origine et la nature des deux récessions sont très différentes. La Grande Récession a été provoquée par l’effondrement du marché du logement, qui a conduit à éviter les investissements liés au logement. Le déclin économique actuel, comme vous le savez, a été provoqué par l’éloignement social et se caractérise par le fait que les familles restent à la maison, une réalité qui, d’une certaine manière, restera pendant un certain temps. Par opposition à l’évitement, cette récession a le potentiel de stimuler l’investissement dans le logement pour ceux qui peuvent se le permettre.

L’autre point important que j’ai abordé lors de la Journée des investisseurs de l’automne dernier est que notre activité aujourd’hui est plus importante mais similaire à bien des égards à celle de 2016, la principale différence étant la composition de nos ventes. Nous avons aujourd’hui un plus grand nombre de ventes non discrétionnaires et un moins grand nombre de ventes entièrement discrétionnaires qu’avant la dernière récession. La meilleure illustration en est la partie la plus discrétionnaire de notre activité, à savoir la construction de nouvelles piscines et l’installation de systèmes d’irrigation. En 2006, environ 215 000 nouvelles piscines ont été construites aux États-Unis. Ce chiffre a chuté de plus de 80 % pour atteindre environ 40 000 piscines en 2009 et il est remonté depuis pour atteindre environ 80 000 nouvelles piscines construites en 2019, soit une baisse de 60 % par rapport au pic. De même, les installations de systèmes d’irrigation n’ont pas retrouvé les sommets d’avant la récession, car la construction de nouvelles maisons, un indicateur avancé des installations de systèmes d’irrigation, est environ la moitié de ce qu’elle était en 2006. C’est la principale raison pour laquelle les ventes de notre activité Horizon en 2019 représentaient 9 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise, contre 13 % en 2006.

Pour résumer cette discussion, nous pensons que notre entreprise est aujourd’hui mieux positionnée qu’avant la Grande Récession et moins susceptible d’avoir un résultat aussi défavorable en supposant des conditions économiques similaires.

Sur ce, je renvoie l’appel à notre opérateur pour commencer notre session de questions-réponses.

Séance de questions-réponses

Opérateur

[Operator Instructions]. Notre première question vient de David Manthey avec Baird.

Quinn Fredrickson

C’est Quinn Fredrickson qui remplace Dave. Vous avez donc mentionné que les constructeurs ont – les constructeurs de piscines ont commencé à voir quelques cas d’annulations pour de nouvelles piscines. Et je pense que vous avez déjà mentionné que le retard accumulé cette année était assez important et qu’il avait été important au début de l’année avant, évidemment, COVID. En gardant cela à l’esprit, le retard existant et les annulations qui ont déjà eu lieu, comment les clients caractérisent-ils l’environnement pour la construction de nouvelles piscines cette année ?

Peter Arvan

Oui. Bonne question. La réponse à la question varie selon les régions. Dans l’ensemble, je vous dirais qu’il y a encore beaucoup de travail dans le système. Les constructeurs sont entrés dans la saison avec de très bons et très solides arriérés. Comme je le disais ce matin à un habitant du sud-est qui a déjà pris jusqu’au mois d’août pour la construction d’une nouvelle piscine. Je pense donc que cela dépend de la région dans laquelle vous vous trouvez. Mais dans l’ensemble, je vous dirais que les retards sont bons. Les annulations à ce stade ont été relativement mineures. Et je n’ai entendu parler d’aucun cas où les annulations ont laissé des constructeurs et des sous-traitants sans travail à faire.

Donc, je pense qu’une partie du ralentissement est simplement fonction, comme je l’ai dit, de la disponibilité des sous-traitants et ensuite d’une certaine réticence de la part de certains propriétaires à faire travailler les gens dans la cour. Mais dans l’ensemble, je vous dirais que les arriérés sont toujours bons, toujours solides. Et nos constructeurs, à ce stade, sont toujours optimistes quant à la quantité de travail qui existe et à ce qui va probablement sortir de la moitié de ce travail.

Quinn Fredrickson

D’accord. Et puis, n’importe quelle réflexion en ce moment sur les DSO, la qualité des créances, les arriérés ?

Mark Joslin

Oui, c’est Mark. Et vraiment, tout d’abord, à la fin du premier trimestre, nous étions en grande forme, en fait nous avons amélioré les arriérés de cotisation par rapport à l’année dernière. Dans certains cas, lorsque nos clients ne travaillent pas, à court terme, il y a des problèmes que nous traitons, mais nous sommes très satisfaits de l’état de nos clients, de leur santé et de notre capacité à travailler avec eux tout au long de la saison sur les recouvrements. Ce n’est donc pas une préoccupation pour moi à ce stade.

Opérateur

La prochaine question est d’Anthony Lebiedzinski de Sidoti & Company.

Anthony Lebiedzinski

Alors, commençons par le premier trimestre. Seriez-vous en mesure de quantifier l’impact estimé du temps doux au premier trimestre ? Je sais aussi que vous avez mentionné que les ventes de produits discrétionnaires ont augmenté au premier trimestre. Je me demande simplement si vous pensez qu’il y a eu un potentiel d’augmentation de la demande.

Peter Arvan

Anthony, en termes d’impact météorologique, je veux dire, 13% par rapport à une croissance modeste au premier trimestre de l’année dernière. Quelle proportion de ces 13 % était liée à la météo ? Si je devais donner un chiffre approximatif, peut-être 3 %, quelque chose comme ça. Ce n’était donc pas négligeable. Pour ce qui est de l’avance, j’ai mentionné que les quelque 28 millions de dollars de ventes en achats anticipés ont augmenté, ce qui est dû, dans une certaine mesure, au temps plus chaud, à un peu plus de Pâques cette année et à un bon et solide début de saison, qui a occupé nos clients plus tôt que l’année dernière.

Anthony Lebiedzinski

J’ai compris. Ok. Et puis quelques autres questions, si je peux me permettre. Vous avez donc mentionné que les ventes d’avril à ce jour sont en baisse de 5 à 10 % selon les régions. Je me demandais juste si vous pouviez nous donner plus de détails sur — si vous deviez ventiler ces ventes de maintenance par rapport aux tendances des ventes de produits discrétionnaires.

Peter Arvan

Oui, voilà ce que je dirais. En avril, nous avons dit que les chiffres étaient en baisse de 5 à 10 %. Je vous dirais que, en fait, cela s’est amélioré au fur et à mesure que le mois avançait. Nous constatons donc une tendance plus positive vers la partie supérieure de cette fourchette, si vous voulez, en termes de baisse plus proche de 5 % que de 10 %. Les activités d’entretien et de réparation sont fortes, car les piscines sont ouvertes et on utilise des produits chimiques, car il y a beaucoup d’enfants dans la piscine.

En ce qui concerne la construction, elle est, là encore, réellement fonction de l’endroit où les gens travaillent. Ainsi, dans les régions où les entrepreneurs – dans certaines parties du pays, les entrepreneurs n’ont jamais manqué une occasion de travailler et travaillent et ont travaillé, et les ventes de matériaux de construction ont été très bonnes. Ce n’est que dans certaines poches que le gouvernement a – les municipalités locales ont dit qu’elles avaient arrêté la construction, et nous voyons que cela change presque quotidiennement car plus de zones sont autorisées à travailler.

Anthony Lebiedzinski

D’accord. J’ai compris. Ok. Et puis, Mark, vous avez mentionné que vous avez baissé vos perspectives de CapEx. Alors, comment devrions-nous penser aux CapEx maintenant pour 2020 ?

Mark Joslin

Environ la moitié de ce qu’elle était l’année dernière, soit environ 20 millions de dollars.

Anthony Lebiedzinski

J’ai compris. Ok. Et dernière question de ma part. En ce qui concerne la réduction de valeur d’un billet à long terme de 2,5 millions de dollars, pouvez-vous nous donner un peu plus de couleur à ce sujet, s’il vous plaît ?

Mark Joslin

Non. Mais merci d’avoir demandé, Anthony.

Opérateur

La prochaine question est de Blake Hirschman avec Stephens.

Blake Hirschman

Je pense que vous avez dit que vous vous attendiez à ce que les prix soient un peu moins élevés. Je pense que c’était juste l’attente que la concurrence pourrait devenir un peu plus agressive à mesure que l’activité ralentit. Cette année peut-elle encore être une année de tarification normale ? Ou, je veux dire, devrions-nous penser comme un changement radical, comme des centaines de points de base dans le delta par rapport à ce que vous pensiez il y a quelques mois ?

Mark Joslin

Oui, Blake, c’est Mark. Et ce que j’ai mentionné, c’est qu’il y a en fait 2 scénarios : Le scénario haut de gamme et le scénario bas de gamme. Et dans le scénario du bas de gamme, nous avons essayé d’anticiper que cette année est très inhabituelle. Même par rapport à la dernière récession, nous constatons un ralentissement très soudain de l’économie. Et cela pourrait avoir un impact sur certains de nos concurrents, comme je l’ai mentionné, qui ont des contraintes de trésorerie, d’une manière générale. Et si pour une raison quelconque, l’économie se ralentit plus que ce que nous prévoyons dans le haut de notre fourchette de prévisions, certains d’entre eux pourraient chercher à monétiser leurs stocks.

Et en ce qui concerne l’impact, il est relativement modeste dans l’ordre des choses et certainement rien de tel que des centaines de points de base dans la tarification et vraiment juste un phénomène temporaire qui ne sera pas un problème permanent.

Blake Hirschman

D’accord. J’ai compris. Parfait. Et avez-vous une idée approximative de la proportion de votre clientèle d’entrepreneurs qui est toujours en activité ? Ou n’importe quelle couleur que vous pouvez donner sur la mesure dans laquelle ils ont gardé leur personnel par rapport à la réduction du personnel ou des heures de travail ou à toute autre mesure de ce genre ? Parce que je sais que la capacité de la main-d’œuvre peut être un problème pour vous, simplement en essayant de répondre au niveau de la demande sous-jacente. J’essaie donc de mieux comprendre cela pour la saison.

Peter Arvan

Oui. Bonne question. Je vous dirais, dans mes conversations avec les constructeurs du pays et notre équipe, que la vaste — je suppose que la façon de caractériser cela est que la vaste majorité des concessionnaires travaillent encore, n’est-ce pas ? Je veux dire qu’ils répartissent leur travail entre l’entretien, la réparation et la construction. Il est donc certain que dans les domaines où le regroupement des travaux de construction a été très difficile, cela ne représente qu’un très faible pourcentage de notre activité totale. Et si je regarde les zones géographiques que j’ai mentionnées, certaines parties de la Californie du Nord, par exemple, sont très, très difficiles. New York, la Pennsylvanie ont été très difficiles. Mais encore une fois, nous avons juste – par exemple, en Pennsylvanie, dans le New Jersey et le Connecticut, nous sommes – nous avons découvert ce matin qu’ils ont maintenant autorisé la construction de piscines. Cela va donc commencer à s’ouvrir.

Donc, quand j’y pense dans tout le pays, ce n’est pas un grand pas en avant pour les gens qui étaient au chômage. Je pense que beaucoup d’entre eux ont ralenti, sont restés inactifs, ont déplacé certaines de leurs activités, mais je n’ai pas vu tout un tas de gens être mis à la rue à cause de cela.

Opérateur

La prochaine question est de Paul Dircks avec William Blair.

Paul Dircks

Juste quelques exemples rapides, si vous le permettez. Tout d’abord, j’apprécie toute la transparence et la couleur supplémentaires sur la façon dont vous pensez à l’année. Si l’on considère le haut et le bas de la fourchette des ventes et de la marge brute, on peut peut-être préciser un peu plus la façon dont on envisage ses activités commerciales et les activités européennes, qui, bien que chacune d’entre elles soit relativement faible en pourcentage de ses ventes et de ses bénéfices, pourraient au moins avoir un effet un peu disproportionné à court terme. Si vous pouviez parler un peu de ces deux parties de l’entreprise ?

Peter Arvan

Oui. Donc, pour mettre les choses en perspective, comme je l’ai quantifié pour l’activité commerciale, souvenez-vous qu’elle représente environ 5 % de nos revenus totaux. Et 30 % sont des activités d’appels d’offres et de spécifications, c’est-à-dire que les activités d’appels d’offres et de spécifications sont toujours en cours. Il est encore très tôt pour savoir combien de ces projets seront effectivement réalisés.

Là où nous avons vu la réduction, c’est sur les consommables, si vous voulez. Ainsi, par exemple, si vous avez les grandes piscines de compétition et les piscines de station, ce n’est pas – vous ne pouvez vraiment pas les vider, n’est-ce pas, pendant une très longue période. On peut donc les vider pour l’entretien. Mais dans la plupart des cas, les trois mêmes choses que vous avez toujours à faire avec l’eau, c’est-à-dire déplacer l’eau, filtrer l’eau et traiter l’eau, doivent se produire. La différence, c’est que la quantité de produits chimiques utilisée dans les piscines est en fait fonction de la charge des baigneurs. Ils appellent cela le nombre de personnes dans la piscine. Nous pensons donc qu’il y aura une compression en fonction de ce qu’ils décideront pour les piscines.

Ce qui est intéressant, c’est que le problème n’est pas vraiment la piscine elle-même. Comme le CDC l’a mentionné, un bassin correctement entretenu ne représente pas un risque. Ce sont les zones environnantes qui ont, les municipalités, les hôtels et les motels, des inquiétudes au sujet de la piscine. Mais pour ce qui est de le quantifier, encore une fois, étant donné qu’il représente 5 % de nos revenus et qu’il ne serait pas dans notre catégorie de marge la plus élevée, je ne sais pas s’il y a là un chiffre qui mérite d’être quantifié.

Quand je pense à l’Europe, d’un autre côté, l’Europe est — nous avons vu le ralentissement plus tôt. Il revient. J’étais au téléphone hier avec nos parents européens, et il y a pas mal de demande refoulée. Le temps est beau et l’Europe commence à s’ouvrir. Mais là encore, en termes de recettes, c’est environ 4 % de nos recettes au total. Donc, en termes de pourcentage de nos bénéfices, c’est relativement faible. Je ne sais pas si je prendrais le temps d’aller aussi loin en termes de décimales.

Paul Dircks

J’ai compris. Non, c’est une couleur très utile. J’apprécie. En ce qui concerne la technologie, vous continuez évidemment à investir dans ces initiatives. Peut-être pourriez-vous nous parler de la tendance de votre commande en ligne, POOl360, au cours du trimestre. Et êtes-vous en mesure d’étendre la technologie de traitement des commandes par téléphone portable BlueStreak à de plus en plus de centres de services dans cet environnement ?

Peter Arvan

Oui. Alors laissez-moi d’abord vous parler de POOl360. Comme vous le savez, POOl360 a été pour moi un point chaud et un domaine d’intérêt pour toute l’entreprise depuis – très intensément ces 15 derniers mois. Et nous avons constaté une augmentation progressive de l’utilisation de cet outil. En fait, pour le premier trimestre, les ventes par l’intermédiaire de l’outil ont augmenté de 32 %, je crois. Nous avons donc constaté une adoption continue de l’outil, et notre équipe s’améliore pour que les clients soient franchement à l’aise avec l’outil. Cela continue donc à fonctionner.

Ce que nous n’avons pas vu – et si vous revenez à mes commentaires précédents sur les appels précédents, le taux de croissance, nous avons été dans cette fourchette de 20 à 30 % de croissance. Donc, ce que nous n’avons pas vu ce dernier trimestre – et encore une fois, le – en ce qui concerne l’impact sur le troisième trimestre – ou le premier trimestre, il était encore relativement tard. Mais nous n’avons pas vu de pic énorme. Et je le regarde chaque semaine. Donc c’est en hausse. Il continue d’augmenter, mais ce n’est pas comme s’il y avait eu un changement de fonction. Et la raison en est la nature de notre activité. Et c’est l’une des beautés de notre entreprise, car 70 % de nos transactions se font encore au comptoir. Il y a donc une grande valeur que nos équipes apportent aux clients. Certes, l’adoption de l’outil se développe, mais la plupart de nos clients préfèrent encore se rendre au centre de vente pour faire leurs achats.

BlueStreak, d’autre part, permet et accélère l’expérience client au centre de vente car nous l’utilisons de deux façons. La première est que nous l’utilisons pour notre – où nous vendons des produits chimiques en vrac, de l’eau de Javel et de l’acide, à l’extérieur. Les clients n’ont même pas besoin de venir. Ils scannent une carte, signent leur nom avec leur doigt et ils sont prêts à partir. Nous nous développons dans ce domaine. D’ici la fin de l’année, nous espérons que la moitié de nos centres vivront avec BlueStreak. Et nous augmentons évidemment notre taux de pénétration en ce moment, car nous considérons que cela est bénéfique pour notre programme de sécurité et pour les clients.

Paul Dircks

Couleur très utile. Enfin, Mark, en ce qui concerne l’activité de rachat, comment devrions-nous envisager la chose, étant donné que j’apprécie certainement la réduction des CapEx ici, et que les discussions sur les fusions et acquisitions pourraient être un peu plus difficiles à mener à bien à court terme étant donné tant d’incertitude. Faut-il s’attendre à une quelconque pause ? Ou peut-être pourrions-nous assister à une accélération un peu plus significative au cours de l’année, en fonction de l’évolution des ventes et des bénéfices ?

Mark Joslin

Oui, Paul. Bonne question. Et certainement, ce n’est pas un domaine où nous allons retenir des capitaux. Nous continuerons à acheter de manière opportuniste, comme nous l’avons fait dans le passé, et nous avons une capacité substantielle pour le faire. Nous allons donc – vous verrez plus d’activité dans ce domaine à mesure que nous avancerons.

Opérateur

La prochaine question est de Stephen Volkmann avec Jefferies.

Stephen Volkmann

En fait, j’avais quelques questions sur la trésorerie. Mais est-ce que je peux faire un suivi rapide sur l’affaire BlueStreak, Peter ? Dans les magasins où vous avez un bon fonctionnement, est-ce que cela se traduit par un rendement plus rapide ou des marges plus élevées ? Je ne sais pas, quel genre de retours anticipés voyez-vous là ?

Peter Arvan

Oui, cela ne change pas le profil de marge de l’entreprise parce que cela n’a pas d’impact – des marges brutes, devrais-je dire. Mais ce qu’elle fait, c’est qu’elle ajoute de la capacité pour nous. Il accélère donc certainement le débit dans les succursales. Si vous vous souvenez bien, l’année dernière, nous avons parlé de la rapidité au comptoir, et cela élimine tout simplement la nécessité pour les gens d’aller faire la queue au comptoir pour les choses qu’ils tirent, de charger leur camion, de signer du doigt et de partir. Donc, en gros, cela augmente la capacité et réduit nos frais d’exploitation pour servir cette même vente.

Stephen Volkmann

D’accord. Super. Et Mark, à quoi devrions-nous penser par rapport à votre nouvelle fourchette d’orientation en termes de fonds de roulement ?

Mark Joslin

En ce qui concerne notre investissement dans les fonds de roulement ? Eh bien, tout d’abord, le flux de trésorerie dans son ensemble, il semble avoir, comme, tourné mes commentaires – une partie de ce que je voulais dire s’est retrouvée au niveau de la salle de coupe liée au flux de trésorerie des opérations. Notre – mais quand je regarde notre flux de trésorerie d’exploitation de 2007 à 2009, il était de 190% en cumulé sur cette période. Donc, en cas de ralentissement ou de baisse importante, nous nous attendons à ce que le flux de trésorerie soit très solide.

Du point de vue du fonds de roulement, nous avons commencé l’année, comme je l’ai dit, assez bien inventoriés, si vous voulez, et nous espérons pouvoir réduire cela à la fin de la saison. Et vraiment, du point de vue des créances, comme je l’ai mentionné, je suis satisfait de nos clients et de leur capacité à maintenir les paiements. Je pense donc que nous allons avoir une très bonne année du point de vue de la trésorerie.

Stephen Volkmann

D’accord. Et puis juste une dernière de ma part. Il semble que vous vous attendiez à ce que certains de vos concurrents aient des problèmes d’exploitation, et je suppose que je suis frappé par le fait que cela pourrait libérer certaines cibles d’acquisition. Et je ne sais pas si vous voulez parler des récessions précédentes et si c’est une opportunité ou s’il est plus intelligent d’attendre et de voir si vous pouvez prendre des parts de manière organique ou autre.

Mark Joslin

Oui. Et je dirais deux ou trois choses. Je pense qu’en général, nos concurrents ont des contraintes de trésorerie. En fait, je sais qu’ils le sont. Et ce que cela signifie avant tout, c’est que, comme nous avons la capacité d’investir dans les produits et les services et dans le personnel, nous devrions, comme nous l’avons fait lors de la dernière récession, pouvoir prendre une part encore plus importante que celle que nous prendrions en temps normal. Et je pense donc que c’est une très bonne opportunité de gagner des parts pour nous.

En ce qui concerne les cibles d’acquisition, les entreprises n’aiment pas vendre nécessairement au bas de la fourchette de prix. Et donc, en cas de baisse des bénéfices, il leur est parfois plus difficile de le justifier. Nous n’avons pas vu beaucoup d’entreprises mises en vente en 2008, 2009. Mais en même temps, je pense qu’il y aura des opportunités, et nous examinerons les opportunités qui ont un sens pour nous, en particulier dans les domaines où nous avons des opportunités de parts de marché que nous voulons exploiter.

Stephen Volkmann

Super. C’est très utile. Et en fait, je viens de penser à un autre, si je peux me faufiler. Peter, tu as parlé de la distanciation sociale et du nettoyage supplémentaire et tout ça. Est-ce que cela entraîne une baisse de productivité en termes de marge dans les magasins existants ?

Peter Arvan

Non. Nous n’avons pas vraiment vu cela. Je veux dire que nous avons équipé les gens avec l’EPI approprié, et cela n’a pas vraiment d’impact sur la façon dont ils font leur travail, peut-être qu’ils passent un peu plus de temps à nettoyer entre les clients, à essuyer les comptoirs et les portes et des choses comme ça. Pour certains de nos sites où les salles d’exposition sont en fait fermées, cela peut en fait accélérer les choses car dans ces cas-là, les commandes sont passées par téléphone et elles sont mises en sélection prioritaire. En fait, ils tirent leur camion, nous le chargeons et ils partent. Je dirais donc qu’il n’y a pas un gain ou une perte énorme parce qu’il y a des choses qui profitent tout autant qu’il y a un peu plus de temps passé à l’entretien ménager.

Opérateur

La question suivante est posée par David MacGregor de Longbow Research.

David MacGregor

J’espère que vous allez tous bien. Je voulais juste… quelques questions. Tout d’abord, merci pour toute la granularité autour des frais de fonctionnement. C’était vraiment utile. Mais peut-être qu’en venant d’une direction légèrement différente, y a-t-il un moyen de caractériser pour nous le fixe par rapport au variable ?

Mark Joslin

Eh bien, oui. Alors laissez-moi, tout d’abord, vous donner un peu plus de couleur dans la répartition de nos coûts. J’en ai mentionné une partie dans les commentaires. Ainsi, si vous regardez nos frais généraux et administratifs, 57 % sont liés aux employés, 13 % aux installations et 9 % au fret, les 21 % restants étant tout le reste.

En ce qui concerne les employés, les 57%, la plus grande partie de ce chiffre est, comme je l’ai mentionné, la prime d’encouragement. Et il y a certainement beaucoup de travail horaire qui est quelque peu flexible étant donné le volume d’affaires. Donc, sur ces 57 %, je dirais que moins de 20 % sont plus variables à court terme. Et il est certain que la variabilité est plus importante à long terme.

Le coût de l’installation, 13%, est très rigide à court terme jusqu’à ce que les baux arrivent à échéance. Nous avons — nos baux sont généralement d’une durée de 5 ans. Donc, chaque année, environ 20 % de nos baux arrivent à échéance et c’est l’occasion d’y apporter des changements. Et puis le fret est très variable, bien sûr. Et puis les 21 %, tout le reste est un mélange, mais je dirais que peut-être 20 % de ce chiffre est plus variable que le reste.

David MacGregor

D’accord. C’est très bien. C’est très utile. Et pour ce qui est d’une question précédente concernant les ventes en ligne, et vous avez parlé du fait que les marges brutes ne sont pas très différentes mais que, de toute évidence, l’Opex est plus faible, le coût de service est plus faible, y a-t-il un moyen de nous aider à comprendre en quoi cela peut différer, la vente en magasin par rapport à une vente en ligne en dollars, au niveau de l’EBIT ?

Peter Arvan

Laissez-moi y réfléchir un instant. Si je pense au temps passé par le personnel du service clientèle à saisir la commande par rapport au client qui la saisit en ligne, il y a en fin de compte une certaine productivité, mais elle se traduit en réalité par une croissance continue. C’est donc vraiment une capacité supplémentaire pour l’entreprise, n’est-ce pas ? Ce n’est donc pas tant que ça, car plus d’entreprises passent à l’Internet, plus nous n’avons pas – nous ne libérons pas de gens à cause de cela. Et franchement, cela ne fait que libérer des capacités pour nous permettre de nous développer. Cela ralentit donc le rythme auquel nous devons ajouter des coûts, car comme vous le savez, lorsque vous ajoutez de la main-d’œuvre et des coûts dans les installations, cela fonctionne par étapes. Vous ne pouvez pas l’ajouter en fonction d’un pourcentage. Donc, avec le temps, nous nous améliorons parce que nous ajoutons moins de coûts afin de servir les dollars de ventes supplémentaires.

David MacGregor

J’ai compris. C’est logique. Et encore une fois, en répondant à une question précédente, vous aviez noté qu’il y avait une formidable opportunité de croissance organique en ce moment même, étant donné que vous avez des concurrents qui se sentent contraints. Y a-t-il quelque chose que vous puissiez faire pour modifier vos incitations internes qui vous aiderait à saisir cette opportunité de croissance organique ?

Peter Arvan

Oui, je pense que la façon dont nos plans d’incitation sont présentés aujourd’hui, c’est très bien. Nous n’avons rien à faire et à dire “hé, allez vous développer parce que nous sommes une entreprise organique, basée sur la croissance”. C’est ce sur quoi reposent tous nos plans, et c’est un cumul complet, depuis le centre de vente jusqu’à Mark et moi. Ce n’est donc pas que les gens ne sont pas récompensés pour la croissance, ils sont récompensés pour une croissance rentable aujourd’hui. Et la situation dans laquelle nous nous trouvons actuellement, en ce qui concerne le potentiel de croissance, ne justifie pas, à mon avis, que nous modifiions notre plan d’entreprise. Je pense que nous avons beaucoup de chance d’être une — a, nous sommes une entreprise à croissance organique. C’est vraiment dans notre fibre et notre ADN. Et c’est ce qui motive tout le monde chaque jour, et les plans d’incitation ont évolué au fil du temps autour de cette même chose.

David MacGregor

La dernière question que je vous pose à ce sujet concerne vos projets d’ouverture de nouveaux magasins au cours des deux prochaines années et la façon dont vous devriez envisager la productivité de la première année.

Peter Arvan

Oui, donc pour cette année, nous avons un site qui est prévu et que nous ouvrirons dans les 60 prochains jours – à condition que nous puissions obtenir les inspections appropriées dont nous avons besoin pour ouvrir. Après cela, lorsque nous parlerons de report de CapEx et d’exploiter les possibilités qui s’offriront à nous du point de vue économique, nous prévoyons d’en ouvrir d’autres. L’année dernière, nous avons ouvert – je pense que c’était 9 installations, et nous avons dit qu’il y en aurait un nombre similaire cette année. Tout compte fait, nous sommes très satisfaits de celles que nous avons ouvertes. La classe de 19 et la classe de 18 vont toutes très bien, en fait plus vite que prévu. Mais étant donné l’incertitude de l’avenir économique actuel, nous avons dit que nous en avions une prête à partir. Nous avons continué sur cette voie. Et nous en avons plusieurs autres approuvés dans d’autres régions. Et si nous constatons qu’il y a toujours un besoin et — pour ajouter cette capacité, alors nous irons de l’avant avec ceux-ci. Nous sommes certainement en mesure, grâce à notre capital et à notre bilan, d’aller de l’avant, mais nous avons décidé, à ce stade, d’exploiter les possibilités et de voir ce qui se passera au cours du prochain trimestre, puis de décider de la vitesse à laquelle nous allons remonter.

Opérateur

La prochaine question est de Ken Zener de KeyBanc.

Kenneth Zener

Vous aimez toujours cette industrie par rapport à l’ancienne, n’est-ce pas ?

Peter Arvan

Oui.

Kenneth Zener

J’apprécie la gamme. C’est une large gamme. Je pense que vous — c’est sage. Mark, si tu pouvais juste passer par ces hauts et ces bas. Nous sommes actuellement à l’extrémité inférieure des estimations, et une partie de cette question est une hypothèse. Quelle est votre hypothèse sur ce haut/bas pour les nouvelles constructions ? Et si les choses ne reprennent pas en mai, c’est-à-dire par le biais de la distanciation sociale, comment êtes-vous – je veux dire, est-ce – combien de distanciation sociale – je veux dire, j’essaie juste d’être sensible à chacune de ces entrées parce que vous avez évidemment beaucoup de perspicacité. Et la structure de l’industrie est bonne, mais c’est… personne ne sait vraiment. Alors comment pouvez-vous affirmer votre confiance dans cette fourchette haute/basse en ce qui concerne les catégories nouvelles et discrétionnaires ?

Mark Joslin

Oui. Ken, tout d’abord, en ce qui concerne le deuxième trimestre, nous ne voyons pas d’impact important sur les parties discrétionnaires de l’activité étant donné qu’il y a beaucoup de demande refoulée en début de saison. Il y a des emplois en cours qui ont été interrompus dans certaines régions par ordre du gouvernement. Mais une fois que les restrictions gouvernementales seront levées, ces emplois se poursuivront certainement. La variabilité est donc plus marquée au cours du second semestre. Et nous pensons qu’il est probable que la construction et la rénovation seront associées à un certain ralentissement de la demande, et nous avons vraiment varié nos attentes entre ce scénario de base et le scénario pessimiste concernant cette partie de l’activité. Au fait, le…

Kenneth Zener

Le discrétionnaire ?

Mark Joslin

Oui, le discrétionnaire. Pendant la Grande Récession, les activités de maintenance ont en fait augmenté de 5 % par an entre 2007 et 2009.

Kenneth Zener

Ok. Donc si je pouvais, le discrétionnaire – donc 15% des ventes étaient des nouvelles piscines en FY ’19. Comme il y a un arriéré, vous avez en fait plus confiance dans ce genre de marché, disons, stable ou légèrement en hausse, que dans le secteur discrétionnaire, qui a un arriéré moins visible et où l’on discute moins de la quantité de travail physique à effectuer. Est-ce exact ?

Mark Joslin

Je pense qu’il est exact que oui, nous avons des arriérés qui arrivent. Et en fait, nous recevons beaucoup d’informations anecdotiques sur les concessionnaires qui reçoivent de plus en plus d’appels de propriétaires qui cherchent à ajouter des piscines car ils ont plus de temps chez eux. Et on ne sait pas très bien ce qu’il adviendra de ces personnes au fur et à mesure que la saison avance dans la seconde moitié de l’année. Nous avons donc clairement été prudents dans nos prévisions pour le second semestre.

Kenneth Zener

D’accord. Juste un ménage alors. Quels seraient les frais d’intérêt ? Et puis pourriez-vous simplement commenter l’effet de décalage que vous avez – je pense, évidemment, à la piscine – les propriétaires de maisons, et plus précisément les propriétaires de piscines, ont tendance à être plus riches en termes de composition que de – et de capacité d’emploi que les grandes tendances d’emploi que nous avons vues, qui sont dévastatrices. Pourriez-vous donc nous parler de vos commentaires sur ce que vous savez ou essayer de quantifier les propriétaires de maisons, les propriétaires de piscines, les revenus moyens, la valeur des maisons, ce genre de choses ainsi que les frais d’intérêt pour l’année ?

Mark Joslin

Oui. Eh bien, les frais d’intérêt, comme je l’ai mentionné, les taux sont en baisse. Notre dette est en baisse. Je vais donc vous laisser modéliser ce que vous pensez que sera notre dette, mais nous payons environ 2 %, en tout, sur les intérêts à ce stade, ce qui est inférieur à ce qu’il était l’année dernière. Et il est certain que le coût des intérêts d’une année sur l’autre sera inférieur à ce qu’il était il y a un an.

En ce qui concerne le propriétaire de piscine type et, disons, le propriétaire de piscine potentiel, l’impact devrait être moindre, d’une manière générale, sur ces personnes. Il est certain que les propriétaires de maisons en général sont moins touchés que, je dirais, les locataires en général, si vous regardez les industries et les employés de ces industries qui ne travaillent pas en ce moment et où il va y avoir plus de tracas à l’avenir. Nous avons donc l’impression que la sensibilité économique est moindre dans notre clientèle que dans l’économie en général et que cela devrait être bon pour notre industrie comme cela le sera pour nous.

Opérateur

La prochaine question est de Garik Shmois avec Loop Capital.

Garik Shmois

Je voulais juste vous demander — d’abord sur la partie non discrétionnaire de l’entreprise. On dirait que ça tient le coup en ce moment. Mais voyez-vous des signes de report de la part des propriétaires de piscines résidentielles sur la partie non discrétionnaire peut-être ? Je pense que vous en avez un peu parlé, mais comment cela a-t-il tenu le coup lors des précédentes récessions ?

Peter Arvan

Je suis désolé, pouvez-vous répéter ? Quel était le sujet de votre question ?

Mark Joslin

Non…

Peter Arvan

Oh, oui.

Mark Joslin

Non…

Garik Shmois

Oui, la pièce non discrétionnaire. Alors, voyez-vous des gens reporter ou prolonger la fréquence d’utilisation des produits chimiques et des nettoyants de leur piscine en ce moment ?

Peter Arvan

Oui. Non, je l’ai maintenant. Non, c’est… encore une fois, c’est la beauté de notre entreprise. Il y a 3 choses qui doivent arriver quand on a une piscine : Vous devez déplacer l’eau, filtrer l’eau et traiter l’eau. Et la quantité de traitement qui entre dans la piscine est en fait fonction de la quantité d’eau utilisée. Plus vous utilisez la piscine, plus il faudra de produits chimiques pour maintenir l’équilibre de l’eau.

Étant donné le coût de cette opération par rapport aux dégâts qui peuvent être causés à la piscine et à l’investissement, personne ne veut d’un marécage vert pour les moustiques dans son jardin. C’est donc, encore une fois, l’une des beautés de l’entreprise, c’est qu’à mesure que la base installée grandit, chaque fois qu’une piscine est enterrée, nous gagnons un client potentiel pour la vie. Nous n’avons donc constaté aucune réduction. Et même si vous regardez – comme Mark l’a dit, regardez – quand vous comparez les conditions économiques de la Grande Récession et d’aujourd’hui et à quel point elles étaient différentes même en cela, ce qui, je dirais, était bien pire qu’une condition économique qui serait bien plus durable que celle dans laquelle je pense que nous sommes maintenant, la partie non discrétionnaire de notre activité a continué à croître, et nous nous attendons à ce que la même chose se produise aujourd’hui.

Mark Joslin

Et vous avez des gens qui restent à la maison, non ?

Peter Arvan

C’est vrai. Et bien sûr, ils utilisent davantage une piscine parce que vous avez un tas de — c’est drôle. J’ai reçu un mot d’un de mes amis ce matin qui disait : “Hé, pour ma part, je t’aide parce que mes petits-enfants sont dans la piscine tous les jours parce qu’ils sont tous coincés ici et ne peuvent pas aller à l’école.” Alors il dit : “Mes dépenses de piscine augmentent. Vous êtes les bienvenus”.

Garik Shmois

C’est utile. Je voulais juste revenir sur les marges brutes. Peut-être que j’ai raté ça. Mais pouvez-vous simplement parler des marges brutes attendues dans votre fourchette d’orientation ? Vous recherchez des marges brutes généralement stables en début d’année, en baisse au premier semestre, en hausse au second. Il semble que le mix pourrait être positif pour vous, mais vous avez ensuite parlé de prix un peu incertains. Comment devrions-nous donc envisager les marges brutes pour le reste de l’année ?

Mark Joslin

Bien sûr. Oui. Et permettez-moi de récapituler ce que j’ai dit précédemment. Au deuxième trimestre, nous avons eu un vent contraire. Comme je pense l’avoir mentionné en début d’année, nous avons eu une amélioration de 30 points de base de la marge brute au deuxième trimestre de 2019, en grande partie grâce à la poursuite de certains achats avant inventaire, des achats avant augmentation des prix en 2018 que nous vendons toujours en 2019. Il s’agit donc d’un vent contraire, comme au premier trimestre, et nous nous attendons – et nous continuons à nous attendre, comme nous l’avons fait en début de saison, à ce que cela soit difficile, et supposons simplement que nous ayons perdu 30 points de base au deuxième trimestre. Et puis vraiment, la deuxième moitié de l’année, au lieu d’être à la hausse, je dirais plutôt à la baisse. J’ai mentionné que les volumes d’achat étaient en baisse. Cela affecte notre prix d’achat, et ce dans les deux cas. Mais en réalité, le cas le plus défavorable ou celui qui se rapproche du bas de notre gamme prévoit qu’il pourrait y avoir des pressions concurrentielles sur les prix, car nos concurrents cherchent à se convertir vraiment au comptant. C’est donc relativement modeste, mais cela est pris en compte dans le bas de notre gamme. Est-ce suffisant ?

Garik Shmois

Super. Non, c’est utile. Vraiment beaucoup. Dernière question pour moi. Vous nous avez aidés avec votre point de vue sur le mois d’avril. Et vous avez parlé de certains marchés plus restreints par rapport, je suppose, aux marchés moins restreints. Je me demandais donc si vous pouviez nous rappeler le pourcentage de ventes sur les marchés restreints par rapport aux marchés non restreints. Par exemple, la Californie, le Nord-Est et le Midwest sont un peu fermés, si vous voulez, alors que le Sud-Est et d’autres régions fonctionnent un peu mieux.

Peter Arvan

Oui. Alors considérez que les quatre – nos quatre principaux marchés, qui seraient la Californie, l’Arizona, le Texas, la Floride, qui représentent environ 50% de nos revenus, n’est-ce pas ? Et comme je l’ai mentionné, la Floride est très bien, mais je prolongerais également la Floride jusqu’au bout – ou prolonger les bons moments, si vous voulez, jusqu’aux Carolines et, franchement, en allant vers l’ouest par la Manche et la Louisiane et jusqu’au Texas, qui a été très fort. Maintenant, il y a vraiment certaines parties du Texas – je ne peux donc même pas en parler au niveau de l’État parce que certaines parties du Texas sont très bonnes et très occupées et n’ont pas beaucoup de restrictions, et il y a d’autres parties du Texas, par exemple Austin et San Antonio, qui sont parmi les parties les plus restreintes du Texas dont nous avons eu à traiter.

Et comme je l’ai mentionné, dans le Nord-Est et le Midwest, nous avons vu – pas plus tard que ce matin, nous avons été libérés – nos concessionnaires, je devrais dire, ont été libérés pour construire plus tôt dans la semaine. New York a ajouté les ouvertures de piscines comme une activité essentielle, de sorte que les concessionnaires ont été autorisés à revenir en arrière et à recommencer à ouvrir des piscines. Ils n’ont pas été libérés pour la construction, mais, d’un autre côté, le Connecticut, le New Jersey et la Pennsylvanie qui l’avaient verrouillée les ont maintenant libérés pour la construction.

La Californie est, là encore, un peu différente selon l’endroit où l’on se trouve. Si vous êtes dans la Bay Area, c’est très restrictif. Si vous vous installez dans la Central Valley, c’est un peu plus facile à exploiter. Et plus vous allez vers le sud de la Californie, plus les restrictions peuvent être importantes. Mais je ne peux pas vraiment le faire au niveau de l’État parce que les municipalités locales ont beaucoup de variations.

Mais nous sommes encouragés par les tendances que nous avons observées en avril. Comme nous l’avons mentionné, nous avons publié un communiqué de presse dans lequel nous pensions que la baisse pourrait être de 5 à 10 %. Nous avons été encouragés par ce que nous avons vu la semaine dernière, et nous pensons que nous nous situerons dans la meilleure partie de cette fourchette si les tendances que nous avons observées se poursuivent. Et je pense que, compte tenu des sorties que nous avons obtenues ces deux derniers jours, cela ne peut que s’améliorer.

Mark Joslin

Oui. Et puis, juste pour clarifier, quand nous parlons d’arrêt, nous ne parlons pas de nos installations et nous ne parlons pas de la majorité de nos clients dans aucune de nos installations. Il s’agit en fait d’une petite partie de la clientèle dans certaines juridictions, qui est en fait la partie qui sert la construction, qui a été dans quelques endroits, les ouvertures de piscines. Celles-ci sont maintenant nettoyées. Il s’agit donc d’une partie très limitée de notre clientèle globale.

Peter Arvan

Oui. Considérez que c’est la partie discrétionnaire de notre activité à laquelle nous faisons référence parce que la partie non discrétionnaire, l’entretien et la réparation, dans presque tous les cas, ils ont été autorisés à continuer à fonctionner.

Opérateur

La prochaine question est d’Alex Maroccia avec Berenberg.

Alexander Maroccia

La première question concerne l’industrie et la fixation des prix des stocks en période de récession. Je sais que c’est un peu différent maintenant, mais pouvez-vous expliquer ce que vous avez généralement constaté en 2008 et 2009 en ce qui concerne l’augmentation ou la diminution du prix des stocks et comment vous envisagez l’année prochaine ?

Mark Joslin

Oui. Je veux dire que c’est Mark. Et vraiment, vous parlez de l’ensemble de l’industrie, nous n’avons pas vu, comme vous vous en doutez, beaucoup de hausses de prix pendant la récession. Celles-ci étaient plus difficiles à justifier, mais nous n’avons pas non plus connu de déflation. Les prix étaient donc relativement stables. Et si vous regardez nos marges sur cette période, elles étaient relativement stables. Il n’y a donc pas eu beaucoup de changements à la hausse ou à la baisse entre 2007 et 2009.

Alexander Maroccia

D’accord. Et puis, de la même manière, pensez-vous que cela aura un impact sur vos programmes de fournisseurs ?

Peter Arvan

Je pense que les programmes des vendeurs, comme Mark l’a mentionné plus tôt, sont fonction des revenus, c’est vrai, en termes de plus nous achetons, plus les remises sont intéressantes. C’est donc – et c’est – cela, encore une fois, qui est pris en compte dans nos conseils.

Alexander Maroccia

D’accord. C’est logique. Ensuite, vous avez évoqué le fait que le marché de la construction de nouvelles piscines est beaucoup plus faible aujourd’hui qu’il ne l’était lors de la dernière récession. Avez-vous des chiffres concernant la construction de nouvelles piscines pour les nouvelles maisons par rapport aux anciennes ?

Peter Arvan

Oui. En général, une piscine n’est pas quelque chose qui s’ajoute lors d’une nouvelle construction. C’est quelque chose qui est ajouté après coup. Il y a quelques marchés comme la Floride où il est plus courant de faire transférer la piscine avec le titre de propriété de la vente de la nouvelle maison. Mais dans la plupart des cas, les constructeurs ne veulent pas attendre – ou la complication d’avoir une piscine les empêche de fermer et de passer à autre chose parce qu’elle est généralement cédée à quelqu’un d’autre.

Ce que nous avons constaté dans l’ensemble du pays, c’est qu’il ne s’agit pas vraiment d’une fonction un pour un, mais d’un élément qui est ajouté après que les propriétaires ont pris possession de leur maison, et qu’ils y ont mis leur propre touche et ont personnalisé leur cour. Je veux dire que les piscines sont très personnelles. Si vous regardez — il n’y a pas beaucoup de piscines qui sont exactement les mêmes. Tout le monde veut une caractéristique un peu différente. Les constructeurs ont donc souvent dit : “Regardez, achetez la maison, puis appelez votre constructeur de piscine et faites-lui construire ce que vous voulez. Ce n’est donc pas quelque chose que l’on voit au début – ou au moment du transfert du titre de propriété de la première maison neuve.

Opérateur

Ceci conclut notre session de questions-réponses. Je laisse la parole à Peter Arvan pour les remarques de clôture.

Peter Arvan

Oui, merci à tous de vous joindre à nous aujourd’hui. Nous nous entretiendrons avec vous le 23 juillet prochain, lorsque nous examinerons les résultats du deuxième trimestre. Soyez prudents et passez une bonne journée. Je vous remercie.

Opérateur

La conférence est maintenant terminée. Je vous remercie d’avoir assisté à la présentation d’aujourd’hui. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.


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