OneMain Holdings, Inc. (OMF) CEO Doug Shulman on Q1 2020 Results – Earnings Call Transcript

OneMain Holdings, Inc. (NYSE:OMF) Conférence téléphonique sur les résultats du T1 2020 28 avril 2020 8:00 AM ET

Entreprises participantes

Kathryn Miller – Relations avec les investisseurs

Doug Shulman – Président et directeur général

Micah Conrad – Directeur financier

Participants à la conférence téléphonique

Michael Kaye – Wells Fargo

David Scharf – JMP Securities

Arren Cyganovich – Citi

Moshe Orenbuch – Crédit Suisse

Kenneth Lee – RBC Marchés des capitaux

Rick Shane – JPMorgan

John Hecht – Jefferies

Vincent Caintic – Stephens Inc

Kevin Barker – Piper Sandler

Eric Wasserstrom – UBS

Opérateur

Bienvenue à la conférence téléphonique et à la webdiffusion sur les résultats du premier trimestre 2020 de OneMain Financial. Kathryn Miller, responsable des relations avec les investisseurs, anime la conférence téléphonique d’aujourd’hui de OneMain. L’appel d’aujourd’hui est enregistré. [Operator Instructions]

J’ai maintenant le plaisir de céder la parole à Kathryn Miller. Vous pouvez commencer.

Kathryn Miller

Merci, Stéphanie. Bonjour et merci de vous joindre à nous. Permettez-moi tout d’abord de vous diriger vers les pages 2 et 3 de la présentation aux investisseurs du premier trimestre 2020, qui contiennent des informations importantes concernant les déclarations prospectives et l’utilisation de mesures non conformes aux PCGR. La présentation se trouve dans la section « Investor Relations » de notre site web.

Notre discussion d’aujourd’hui contiendra certaines déclarations prospectives reflétant les convictions actuelles de la direction sur les performances financières et les perspectives commerciales futures de la société. Ces déclarations prospectives sont soumises à des risques et des incertitudes inhérents et ne sont valables qu’à partir d’aujourd’hui. Les facteurs susceptibles d’entraîner une différence significative entre les résultats réels et ces déclarations prévisionnelles sont exposés dans notre communiqué de presse sur les résultats et incluent les effets de la pandémie de COVID-19 sur notre activité, nos clients et l’économie en général. Nous vous conseillons de ne pas accorder une confiance excessive aux déclarations prévisionnelles.

Si vous avez l’occasion d’écouter cet appel en différé après aujourd’hui, nous vous rappelons que les remarques faites ici sont à jour au 28 avril et n’ont pas été mises à jour après cet appel.

Notre appel de ce matin comprendra des remarques officielles de Doug Shulman, notre président et directeur général, et de Micah Conrad, notre directeur financier. Après la conclusion de nos remarques formelles, nous organiserons une session de questions-réponses.

Je passe maintenant la parole à Doug.

Doug Shulman

Merci, Kathryn, et bonjour à tous. Avant d’aborder la discussion de ce trimestre, je voudrais d’abord reconnaître que c’est une période difficile pour tout le monde. Nous aimerions également exprimer notre profonde gratitude à tous ceux qui sont en première ligne de cette crise. Et j’aimerais remercier tous les membres de l’équipe OneMain, qui ont vraiment fait un pas en avant pour servir nos clients pendant cette période difficile.

Chez OneMain, nous nous concentrons avant tout sur le bien-être de nos clients, des membres de notre équipe et des communautés que nous servons. Nous pensons que notre client, l’Américain moyen, est résistant. Ils sont travailleurs, employés dans une grande variété de secteurs, allant des soins de santé à l’industrie manufacturière, en passant par l’éducation, le gouvernement et les transports. Nous nous engageons à aider nos clients à traverser cette période d’incertitude. En raison de notre rôle essentiel dans l’octroi de crédits aux Américains qui travaillent dur, nous sommes restés ouverts pour fournir des services en personne, au téléphone et par le biais de nos canaux numériques. Pour nos clients, qui ont connu des difficultés économiques, suite à COVID-19, nous travaillons avec eux pour fournir une assistance individualisée à l’emprunteur.

Environ 6 % de nos clients ont eu recours à l’une de nos options d’assistance aux emprunteurs ce mois-ci. Nous avons également supprimé temporairement les frais de retard pour les paiements et suspendu les rapports des agences d’évaluation du crédit pour aider les clients ayant de nouveaux comptes en souffrance.

Nous avons également étendu et amélioré nos capacités de fermeture à distance, ce qui fait qu’environ 50 % des renouvellements de nos clients actuels pour les trois premières semaines de mars se font en dehors d’une agence. Ces fermetures comprennent toujours une conversation détaillée avec l’un des membres de notre équipe et la possibilité de payer la souscription. En outre, nous avons commencé à constater une augmentation des demandes d’assurance chômage. Ce précieux produit que nous proposons aux clients couvrira les paiements des prêts de ceux qui perdent leur emploi pendant cette période difficile.

L’une des forces uniques de notre modèle réside dans nos relations locales et intimes avec les clients. C’est dans des moments comme celui-ci que notre modèle est plus important que jamais. Nous avons également soutenu nos plus de 9 000 membres d’équipe et les communautés au sein desquelles nous opérons. Nos fonctions opérationnelles centrales ont mis en place des protocoles de travail à domicile avec un minimum de perturbations, et nous avons adapté les processus des succursales pour protéger les employés, tout en restant ouverts et disponibles pour nos clients.

Nous avons fait don d’un million de dollars au Feeding America Response Fund et au Emergency Response Fund de la Fondation CDC et avons également mis en place d’autres initiatives philanthropiques au sein de l’entreprise. Beaucoup de nos clients font des affaires avec OneMain depuis de nombreuses années et leur apporter un soutien en ces temps difficiles est un principe fondamental de notre entreprise.

Comme nous l’avons souligné lors de notre Journée des investisseurs en novembre, nous disposons de bases solides, ce qui nous place dans une position unique pour faire face à tout type de climat économique. Nos principales priorités de longue date ont toujours été axées sur des performances de crédit solides et stables, une approche disciplinée des montages et un bilan conservateur avec une longue piste de liquidité. Ces priorités restent les mêmes face à cette pandémie.

Au cours des dernières années, nous avons pris de nombreuses mesures intentionnelles pour anticiper et préparer un éventuel ralentissement économique. Notre entreprise dispose d’une flexibilité opérationnelle et financière plus que suffisante pour répondre à un climat économique qui s’affaiblit. Nous avons une grande expérience et des données exclusives sur le consommateur non privilégié. Nous avons accordé 145 milliards de dollars de prêts depuis 2006 et avons servi ce client au cours des cycles économiques précédents.

Notre portefeuille de prêts actuel a été créé et construit avec l’exigence de rentabilité dans le contexte d’une grave récession en 2008/2009. En outre, ces deux dernières années, nous avons été attentifs à la dynamique de fin de cycle et avons souscrit nos prêts en gardant cela à l’esprit.

Nos prêts garantis sont également une composante importante de notre gestion des risques de portefeuille. Le fait de disposer d’une garantie réduit la fréquence des pertes d’environ 50 %. Nous disposons d’un modèle d’exploitation hybride qui nous permet de réaffecter dynamiquement les ressources afin de fournir un soutien efficace et efficient à nos clients. Cela comprend une équipe de plus de 1 000 employés qui se consacrent exclusivement au recouvrement et 6 500 employés dans les succursales, qui ont réaffecté une plus grande partie de leur temps au service.

Nous générons des rendements sains sur nos créances, ce qui nous permet d’absorber une augmentation même spectaculaire des pertes. Et nous disposons d’un bilan conservateur avec un levier prudent et une longue piste de liquidité qui permet la continuité des activités et minimise notre dépendance vis-à-vis des marchés financiers. Avec 4 milliards de dollars de liquidités et 3,6 milliards de dollars de lignes bancaires non utilisées, nous disposons de liquidités jusqu’à la fin 2021, même dans un scénario extrême, en supposant que nous n’ayons pas accès aux marchés des capitaux.

Au cours du premier trimestre, les moteurs fondamentaux de notre activité étaient sains, et l’économie sous-jacente de notre performance était forte avant COVID-19. Notre bénéfice net ajusté C&I s’est élevé à 45 millions de dollars, et notre réserve pour pertes sur prêts après impôts s’est élevée à 176 millions de dollars. Cependant, comme je l’ai déjà dit, nous gérons notre entreprise sur la base du capital et de la génération de liquidités. Le bénéfice net ajusté C&I, à l’exclusion des réserves pour pertes sur prêts, qui, selon nous, est un bon indicateur de la génération de capital, s’est élevé à 221 millions de dollars pour le trimestre, et a représenté une augmentation de 22 % d’une année sur l’autre. Ces résultats nous rappellent les points forts de notre activité, dont vous nous avez entendu parler ces deux dernières années.

Nos retards de paiement pour le trimestre ont été conformes aux attentes jusqu’à la seconde moitié du mois de mars. Comme d’autres prêteurs à la consommation, nous avons enregistré une augmentation modérée des retards de paiement de 30 à 89 jours, d’environ 32 points de base par rapport à l’année précédente, à la fin du mois de mars. Toutefois, cette tendance semble s’être quelque peu atténuée en avril. Nous pensons que cette meilleure performance en avril est attribuable à l’amélioration de l’aide à l’emprunteur ainsi qu’aux paiements de relance du gouvernement. Et nous avons constaté une très bonne tendance des paiements au cours des deux dernières semaines.

Compte tenu de l’incertitude économique, nous avons réduit de manière proactive les émissions les plus risquées. Nous avons resserré nos normes de souscription ainsi que de vérification de l’emploi et des revenus et avons effectivement réduit d’environ 25 % notre plafond de crédit. Ces mesures de resserrement du crédit, combinées à la réduction de la demande des clients, se traduisent par une baisse significative de la production au mois d’avril et probablement par une baisse de la production au cours des prochains mois, car les commandes de produits de consommation courante restent en place et l’incertitude économique reste élevée.

Bien que nous n’en soyons qu’au début de la récession actuelle et que nous prévoyions un niveau élevé d’incertitude à court terme, nous surveillons activement l’environnement et les perspectives économiques. Nous avons rapidement réduit la production. Mais nous resterons prêts à faire preuve d’opportunisme, à mesure que les perspectives se préciseront et que des opportunités de rendement ajustées au risque se présenteront. Nous serons aussi prudents à la sortie qu’à l’entrée. Toutefois, OneMain est dans une position unique pour capitaliser sur les opportunités qui pourraient découler de cette dislocation.

Permettez-moi maintenant de parler des tests de stress des portefeuilles. En novembre dernier, lors de la Journée des investisseurs, nous vous avons présenté un scénario de test de résistance à la crise de 2008/2009, avec une hausse significative du chômage, qui se situerait entre 9 et 10 % pour une année complète, suivie d’une baisse progressive jusqu’à un taux de chômage à un chiffre moyen sur quatre ans. Selon ce scénario, qui a été ajusté pour tenir compte de la composition de notre portefeuille actuel, les pertes simulées de notre portefeuille pourraient augmenter de 1,6 fois, ce qui implique des pertes de stress annualisées d’un peu moins de 10 %. Dans ce scénario, notre entreprise serait toujours rentable.

Notre fort rendement sur les créances sert de capacité d’absorption des pertes. Notre rendement sur les créances pour l’ensemble de l’année 2019 a été d’environ 5,5 %. Il faudrait que nos pertes de 2019 fassent plus que doubler pour dépasser nos revenus. Et cela ne tient même pas compte des autres mesures que nous prenons, notamment le resserrement de la souscription, la réduction des dépenses et d’autres actions qui augmenteraient encore notre capacité d’absorption des pertes.

Comme vous l’avez vu, les économistes et les acteurs du marché disposent d’un large éventail d’estimations concernant l’impact économique de COVID-19. Nous savons que l’augmentation soudaine du chômage est sans précédent. Ce que nous ne savons pas, c’est où le taux de chômage se stabilisera une fois que nous aurons franchi la phase de maintien de l’ordre à domicile de la pandémie. C’est ce chiffre qui déterminera finalement nos pertes, bien qu’il puisse être atténué par le soutien sans précédent du gouvernement, accordé aux travailleurs américains sous la forme de chèques de relance et d’allocations de chômage améliorées.

Quoi qu’il en soit, nous avons ajouté des facteurs de stress en plus de notre cas de stress sévère de 2008/2009. Et quel que soit le scénario, nous sommes confiants dans notre position de liquidité.

En termes de gestion du capital, notre bilan conservateur et notre solide position de liquidité restent une source unique de force. Au cours des dernières années, nous avons repositionné notre bilan pour assurer un financement stable à long terme et une longue piste de liquidité. Comme vous le savez, nous avons ajouté à notre capital davantage de dettes à long terme non garanties et échelonné les échéances pour nous rendre très résistants en cas de ralentissement économique. En tant qu’émetteur de référence sur les marchés des ABS et des titres non garantis, nous avons fixé le prix d’une transaction d’ABS de 750 millions de dollars la semaine dernière, en tant que premier émetteur de prêts personnels à accéder aux marchés après la COVID-19. Cela illustre notre position différenciée sur les marchés des capitaux et notre capacité à accéder aux liquidités.

Pendant cette période d’incertitude, nous avons recentré nos priorités en matière d’allocation de capital afin de préserver la solidité de notre bilan, notamment en resserrant nos critères d’octroi de prêts et en suspendant le rachat de nos actions. Plus important encore, nous sommes convaincus de pouvoir maintenir notre dividende régulier, qui a été institué à des niveaux pouvant être maintenus même en cas de récession grave. La façon dont nous travaillons et nous nous engageons les uns avec les autres a considérablement changé au cours du mois dernier.

Chaque semaine qui passe nous permet d’apprendre de nouvelles informations et de nous adapter à l’évolution de l’environnement. Quoi qu’il en soit, nous avons passé des décennies à construire et à renforcer notre entreprise afin de pouvoir continuer à servir nos clients tout au long du cycle économique, et nous sommes convaincus que nous sommes en position de force, alors que nous devons faire face aux incertitudes qui nous attendent.

Sur ce, je passe la parole à Micah.

Micah Conrad

Merci, Doug, et bonjour à tous. J’aimerais également exprimer ma gratitude à ceux qui continuent à travailler en première ligne sur cette pandémie. Mes pensées vont à ceux qui sont touchés. J’aimerais tout d’abord passer en revue certains des principaux éléments financiers du premier trimestre, puis axer le reste de ma discussion sur la manière dont nous gérons l’entreprise en tenant compte de COVID-19 et des impacts sur les performances qui y sont associés.

Passons maintenant à nos résultats financiers du premier trimestre 2020. Nous avons un bénéfice net de 32 millions de dollars, soit 0,24 dollar par action diluée. Sur la base du résultat net ajusté, nous sommes à 45 millions de dollars, soit 0,33 dollar par action diluée. Comme Doug l’a mentionné, nous gérons l’entreprise sur la base du bénéfice net ajusté C&I, à l’exclusion des variations de la réserve pour pertes sur prêts. Nous pensons que c’est une façon appropriée de penser à la génération de capital de notre entreprise qui est cohérente avec nos vues sur l’adéquation du capital. À cette fin, nous avons généré 221 millions de dollars de capital au cours du premier trimestre, que vous verrez dans le contexte de la marche globale du capital ajusté sur la diapositive 17. J’en parlerai un peu plus tard.

La production du premier trimestre s’est élevée à 2,6 milliards de dollars, soit un montant pratiquement identique à celui du premier trimestre de l’année dernière. Nous avons agi rapidement dans les premières semaines de mars, lorsque COVID-19 a commencé à avoir un impact sur le pays. Nous avons procédé à des réductions importantes de notre boîte de crédit afin de donner la priorité à nos rendements ajustés en fonction des risques, compte tenu de l’incertitude actuelle du marché. Ces mesures de souscription, combinées à la baisse de la demande de nos prêts au cours de la seconde moitié du mois de mars, ont eu un impact d’environ 300 millions de dollars sur les montages du trimestre.

Nos créances nettes en fin de trimestre se sont élevées à 18,3 milliards de dollars, en baisse séquentielle de 138 millions de dollars, mais toujours de 2,1 milliards de dollars, soit 13 % de plus que le premier trimestre de 2019. Compte tenu de notre resserrement du crédit et de la baisse de la demande des emprunteurs pour les commandes de biens immobiliers, nous nous attendons à ce que le volume de production à court terme soit nettement inférieur à celui de l’année dernière. Les consommateurs cherchent généralement à accéder au crédit lorsqu’ils sont confiants dans leur situation financière et leur capacité à rembourser leurs obligations. Au cours des trois premières semaines d’avril, le volume de production est inférieur d’environ 60 à 65 % à celui d’avril 2019.

Les revenus d’intérêts se sont élevés à 1,1 milliard de dollars au premier trimestre, soit une hausse de 15 % par rapport à l’année dernière, ce qui reflète principalement l’augmentation de la moyenne des créances par rapport au premier trimestre de l’année dernière. Le rendement a augmenté de 15 points de base par rapport au premier trimestre de l’année dernière, reflétant généralement la vigueur continue des TAEG de l’origination.

À l’avenir, nous nous attendons à des rendements plus faibles, qui refléteront principalement la combinaison des éléments suivants : une évolution des montages vers des prêts garantis à plus faible rendement en raison du resserrement de notre cadre de crédit ; des effets potentiels plus importants sur les retards de paiement et l’impact de nos programmes d’aide aux emprunteurs, notamment notre décision de supprimer les frais de retard en mars et avril.

Les frais d’intérêt pour le trimestre se sont élevés à 249 millions de dollars, soit une hausse d’environ 9 %, reflétant des niveaux moyens d’endettement plus élevés. Nous nous attendons à ce que les charges d’intérêt soient plus élevées à court terme en raison des tirages de nos conduits et des niveaux de trésorerie que nous avons actuellement dans notre bilan. Nous considérons le portage de ces liquidités excédentaires comme une police d’assurance prudente et relativement peu coûteuse compte tenu des conditions incertaines actuelles. Nous continuerons à évaluer nos niveaux de trésorerie en tenant compte, entre autres, de la stabilité des marchés de la dette.

Le total des autres revenus s’est élevé à 136 millions de dollars au premier trimestre, soit une baisse de 10 % par rapport à l’année dernière, principalement en raison de la diminution des revenus d’investissement due aux pertes d’évaluation à la valeur de marché des actions au cours du trimestre. Les revenus d’assurance ont augmenté d’environ 7 millions de dollars par rapport au premier trimestre de l’année dernière, généralement en raison d’une production de prêts plus importante au cours des périodes précédentes.

Vous noterez également que les prestations et les demandes d’indemnisation des assurés ont augmenté de 23 millions de dollars par rapport au premier trimestre 2019. Cette augmentation reflète une réserve hors caisse pour notre produit d’assurance involontaire, ou IUI, associée à l’augmentation des demandes de chômage à la fin du mois de mars. Environ 25 % de notre portefeuille est couvert par le produit d’assurance involontaire. Comme nos autres produits d’assurance, l’assurance INVOLONTAIRE aide nos clients à tenir leurs engagements financiers, même en cas d’événements imprévus dans la vie. Pendant la récession de 2008/2009, les prêts avec assurance étaient de 15 à 20 % moins susceptibles d’être amortis.

Passons au crédit. Notre taux d’imputation nette pour le trimestre a été de 6,46 %, soit une amélioration de 65 points de base par rapport à l’année dernière et le taux de perte le plus faible du premier trimestre depuis la fusion de Springleaf et de OneMain. Notre activité a enregistré des performances très élevées tout au long du premier trimestre, et nous avons positionné notre portefeuille de manière à ce qu’il résiste à l’évolution des conditions macroéconomiques. Notre portefeuille est sécurisé à 52 %. L’année dernière, nous avons resserré de manière proactive notre boîte de crédit, et nous avons plus de 1 000 membres d’équipe dédiés au recouvrement, avec la flexibilité supplémentaire de notre modèle hybride, qui nous permet de réaffecter de manière dynamique les membres de l’équipe de la succursale au recouvrement, si nécessaire.

Comme vous le verrez à la page 7 de notre présentation des résultats, nos taux de défaillance ont évolué conformément aux attentes pendant la majeure partie du premier trimestre. Nos résultats de mars ont reflété un certain ralentissement des paiements vers la fin du mois, lorsque l’interruption de la COVID-19 a commencé à affecter nos clients. Nous avons constaté des signes positifs dans nos arriérés d’avril, car l’impact de nos programmes d’aide aux emprunteurs et des mesures de relance du gouvernement s’est développé.

Bien que les tendances se soient améliorées, compte tenu des diverses incertitudes liées à l’impact de COVID-19, nous retirons les perspectives de charge nette que nous avions fournies lors de notre appel de résultats du quatrième trimestre.

Faisons une pause ici pour parler de la façon dont nous envisageons les performances de crédit et notre capacité à gérer l’incertitude qui nous attend. Nous sommes des experts dans ce segment du marché et notre entreprise est particulièrement bien placée pour faire face à cet environnement. Notre modèle est spécialement conçu pour aider nos clients à traverser les périodes de stress, tout en protégeant la rentabilité de notre entreprise. Tout d’abord, nous avons une capacité d’absorption des pertes importante dans notre compte de résultat.

Appelez-nous à souscrire pour optimiser les rendements ajustés aux risques, et non les pertes. Les rendements que nous générons sur nos créances sont tels que les pertes devraient être multipliées par plus de 2 par rapport aux niveaux de 2019 avant d’avoir un impact sur notre capital. Deuxièmement, nous pensons que le plan de relance du gouvernement et l’amélioration des allocations de chômage constitueront une source de soutien significative pour nos emprunteurs dans la gestion de leurs flux de trésorerie mensuels.

Troisièmement, nous pensons que la couverture de l’assurance INN dans notre propre portefeuille permettra d’atténuer les risques de délinquance et d’impayés à l’avenir. Enfin, nos outils d’assistance aux emprunteurs devraient constituer une ressource efficace de gestion de la trésorerie pour nos clients, car ils permettent d’équilibrer le décalage temporel entre leurs obligations financières et les indemnités de chômage qu’ils peuvent s’attendre à recevoir.

Nos outils d’assistance aux emprunteurs sont robustes et font partie de notre activité depuis des années. Ces outils comprennent des reports de paiement gratuits et partiels, des modifications temporaires et permanentes des prêts et le rééchelonnement des prêts. Notre modèle est idéalement positionné pour s’engager auprès de chaque client et s’assurer que nous lui fournissons la meilleure solution. La grande majorité des emprunteurs, qui se sont inscrits à l’Assistance aux Emprunteurs jusqu’à présent, ont choisi d’effectuer un paiement partiel. Nous pensons que c’est un indicateur très important de la volonté de nos emprunteurs de remplir leurs obligations financières au mieux de leurs capacités. L’histoire nous montre que les résultats des emprunteurs sont considérablement améliorés lorsque nous adaptons l’aide à chaque circonstance.

Passons maintenant aux dépenses de fonctionnement. Les dépenses d’exploitation du premier trimestre ont été de 330 millions de dollars, soit environ 7 % de plus qu’au premier trimestre de l’année dernière. Cette augmentation reflète principalement les investissements dans la technologie, l’expérience client et l’acquisition de clients dont nous avons parlé dans le passé. Pour le trimestre, notre ratio de dépenses d’exploitation a été de 7,2 %, soit une baisse de 53 points de base par rapport à la même période de l’année dernière.

Compte tenu de ce que nous constatons actuellement en termes de baisse de la demande des clients et du resserrement de notre crédit, nous prévoyons une baisse des dépenses de marketing et d’acquisition de clients à court terme, car ces coûts ont tendance à varier en fonction de la production. Nous continuerons également à évaluer et à resserrer d’autres dépenses et à différer certains investissements discrétionnaires dans notre entreprise dans l’intervalle, où nous prévoyons un impact minimal sur les perspectives de création de valeur à long terme de l’entreprise.

En raison des réductions que nous envisageons actuellement, nous prévoyons que les ratios de dépenses d’exploitation de 2020 seront conformes à ceux de 2019, les niveaux de dépenses absolus cessant d’être stables ou en baisse à partir de 2019.

Sur ce, passons à notre bilan. Suite à cet ajustement de 1,1 milliard de dollars de la réserve CECL au 1er janvier, nous avons augmenté nos réserves pour pertes sur prêts au premier trimestre de 234 millions de dollars. Comme vous le savez, CECL exige que les prévisions de pertes futures incluent une prévision des conditions macroéconomiques au cours de la période de réserve. Nous utilisons un certain nombre d’indicateurs et de prévisions de tiers pour notre modélisation macroéconomique et nous nous appuyons sur nos propres modèles de régression internes pour corréler les tendances du chômage avec les pertes futures prévues.

Notre réserve du premier trimestre a finalement utilisé un ensemble d’hypothèses qui supposent un pic du chômage à plus de 9 %, suivi d’une amélioration progressive au cours de 2020 et jusqu’en 2021. Comme point de référence, ces hypothèses sont similaires aux prévisions de base de Moody’s à la fin du mois de mars.

Nous avons également intégré une estimation de l’impact des mesures de relance du gouvernement ainsi que nos portefeuilles et nos outils de couverture IUI et d’assistance aux emprunteurs. Notre réserve pour pertes sur prêts C&I s’élève désormais à environ 2,2 milliards de dollars, soit 12 % des créances, contre 10,7 % au début du trimestre. Il est important de noter que nos réserves du premier trimestre reflètent les informations dont nous disposions au moment où nous avons clôturé nos comptes. Depuis lors, les prévisions macroéconomiques ont fait l’objet de nombreuses révisions et publications et de nombreuses incertitudes subsistent, notamment en ce qui concerne la forme de la courbe du chômage. Nous en apprendrons certainement davantage au cours des prochains mois et, à mesure que les perspectives économiques évolueront, nous ajusterons notre réserve trimestrielle en conséquence.

Comme vous nous avez déjà entendus le dire, notre priorité a été de maintenir un bilan conservateur avec un capital solide et une longue piste de liquidité. Nous avons reconstruit notre bilan au cours des dernières années et nous pensons être bien placés pour faire face à l’incertitude qui nous attend.

Au 31 mars, notre capital ajusté, qui, pour rappel, comprend les réserves après impôts et les fonds propres corporels ajustés, s’élevait à 3,1 milliards de dollars, soit environ quatre fois nos pertes après impôts. Du point de vue de l’adéquation des fonds propres, notre ratio dette nette ajustée/capital ajusté était de 5,2x, ce qui est confortablement dans la fourchette de 4 à 6x que nous visons et en légère hausse, reflétant le capital que nous avons rendu aux actionnaires au cours du trimestre, dont la plus grande partie était un dividende spécial annoncé en février.

Enfin, et c’est peut-être le plus important, parlons de nos liquidités. À la fin du trimestre, nous disposions de 4 milliards de dollars de liquidités, ce qui, selon nous, est suffisant pour maintenir nos activités et couvrir nos prochaines échéances jusqu’en 2021 dans le cadre de nombreux scénarios de stress sans accès aux marchés des capitaux. Nous disposions également de 6,1 milliards de dollars d’actifs non grevés et de 3,6 milliards de dollars de capacité de conduite non utilisée, ce qui pourrait considérablement allonger cette piste, si nécessaire, jusqu’à environ [technical difficulty] notre conduit et les structures d’ABS. Les conditions spécifiques varient, mais les déclencheurs de performance sont généralement similaires et fixés de manière prudente.

Nous sommes actuellement bien en deçà de nos seuils de performance. Et grâce à nos tests de résistance, nous sommes convaincus que la récession et les niveaux de chômage devront être beaucoup plus sévères que les prévisions actuelles pour susciter des inquiétudes. Nous disposons de nombreux outils pour protéger nos programmes structurés, notamment les échanges de garanties, les exclusions et le surdimensionnement, pour n’en citer que quelques-uns.

En conclusion, nous restons confiants dans notre capacité à naviguer dans les conditions de marché changeantes de COVID-19. Nous gérons notre entreprise de manière à générer de forts rendements économiques. Nous utilisons les points forts de notre modèle d’entreprise pour optimiser les performances et nous avons construit l’un des bilans les plus solides dans le domaine des prêts à la consommation non bancaires.

Sur ce, je renvoie l’appel à Doug.

Doug Shulman

Merci, Micah. Permettez-moi de conclure en disant ceci. Bien que nous opérions dans des circonstances sans précédent avec beaucoup d’inconnues devant nous, nous sommes convaincus que nous avons bien positionné notre entreprise pour faire face à un ralentissement économique. Nous avons un bilan conservateur avec beaucoup de liquidités.

Notre modèle unique, avec ses relations approfondies avec les clients et ses capacités de succursales, de centralisation et de numérisation, nous permettra de rester proches de nos clients et de continuer à les servir en ces temps difficiles. Et nous avons souscrit notre portefeuille pour faire face à une grave récession. Les atouts fondamentaux de notre activité et les principaux leviers que nous maîtrisons nous aideront à naviguer dans l’avenir.

Sur ce, je vous remercie tous de vous être joints à nous et je vais laisser l’opérateur répondre à vos questions.

Séance de questions-réponses

Opérateur

[Operator Instructions] Notre première question vient de Michael Kaye, de Wells Fargo.

Michael Kaye

Pour ce qui est de la réflexion sur les soldes nets des créances à mesure que nous progressons, comment devrions-nous envisager des taux de paiement plus lents de la part de vos emprunteurs, ce qui compenserait partiellement les volumes d’émission plus faibles ? D’après mes calculs, il semble que le taux de paiement ait été beaucoup plus faible d’une année sur l’autre au premier trimestre ?

Micah Conrad

Michael, voici Micah. J’espère que vous allez bien. Je vous renvoie vraiment à la page 7, je vais en parler un peu. Nous – en termes de taux de paiement global sur le portefeuille, et – sur – cette page, nous nous concentrons vraiment sur la délinquance ici en bas. Mais en ce qui concerne nos taux de paiement, nous avons constaté des taux très constants tout au long des mois de janvier et février. En mars, même au cours de la première moitié, les taux du portefeuille étaient vraiment constants. Et dans la seconde moitié du mois de mars, nous avons commencé à voir un certain ralentissement des paiements, en grande partie dû à la dislocation des clients…

Doug Shulman

Michael, tu devrais peut-être mettre ton téléphone en sourdine.

Michael Kaye

D’accord, pas de problème, désolé.

Micah Conrad

D’accord. D’accord. Mes enfants dorment encore. Désolé, pour en revenir à ça. Nous avons vu certains paiements s’assouplir dans la seconde moitié du mois de mars, au moment où nos clients ont été disloqués par le type d’émergence de la pandémie, et où le travail initial a été réclamé. Ce que nous avons vu en avril jusqu’à présent, jusqu’au 24, c’est-à-dire vendredi dernier, nous avons constaté une amélioration de nos taux de paiement. Et cela a contribué en partie à l’amélioration de la délinquance que vous voyez sur cette page. La situation est donc, comme tout le monde le sait, mais nous sommes quelque peu encouragés par ce que nous constatons au début du mois d’avril en ce qui concerne ces taux de paiement.

Michael Kaye

En ce qui concerne le profil de vos emprunteurs, qui font partie de vos programmes d’aide COVID, quel est votre profil ? S’agit-il plutôt d’un profil général ? Ou s’agit-il d’un profil de crédit particulier ? Et enfin, voyez-vous les inscriptions des emprunteurs à ces programmes d’assistance commencer à se stabiliser à ce stade ?

Doug Shulman

Oui. Michael, c’est Doug. Écoutez, la situation actuelle, due au stress économique induit par la pandémie, est, comme chacun sait, inhabituelle. Il y a beaucoup de variations selon les régions et la géographie. Je vous dirais qu’en général, les zones urbaines à forte densité de population sur la côte présentent davantage de faiblesses, tant en termes de demande que de production, mais aussi de clients ayant besoin d’assistance.

Nous voyons aussi certains des premiers, les États qui ont été touchés assez tôt et assez durement, comme la Californie, New York et Washington, les tendances sont à nouveau à la hausse avec des clients ayant besoin d’assistance. Et je pense qu’au fur et à mesure que nous, les États, avons des commandes de séjours à domicile, mais aussi que nous commençons à les ouvrir, et comme nous l’avons vu ces deux derniers jours, ils vont s’ouvrir de différentes manières. Je pense que c’est ce genre de dynamique qui affecte notre client plus que toute autre tendance à l’heure actuelle.

Je pense qu’en ce qui concerne les tendances, nous avons constaté une tendance assez régulière en avril. Micah a déclaré que nous avons constaté une belle augmentation des paiements au cours des deux dernières semaines. Je suis allé visiter plusieurs de nos agences la semaine dernière et j’ai écouté les appels des clients. Et il y a un certain nombre de clients qui ont des dépenses forfaitaires à cause de ce problème spécifique ou qui ont reçu leur chèque de relance du gouvernement et qui ont peut-être bénéficié de l’aide à l’emprunt pendant une très courte période et ont pu payer. Je pense donc qu’il est un peu trop tôt pour parler des grandes tendances qui se dessinent, mais ces deux dernières semaines, nous avons été assez encouragés.

Opérateur

Votre prochaine question vient de David Scharf de JMP Securities.

David Scharf

Espérons que tout le monde est en sécurité et en bonne santé là-bas.

Doug Shulman

Pareil pour toi, David. Merci d’avoir participé.

David Scharf

Doug, une question à plus long terme pour vous. Il est évident que nous sommes tous confrontés à des incertitudes sans précédent à court terme, comme le montrent les perspectives. Je suis sûr que vous êtes — c’est peut-être une question que vous recevez beaucoup plus fréquemment. Mais pouvez-vous nous parler de ce que vous avez appris jusqu’à présent du point de vue du processus de toutes les fermetures à distance ? Et si à l’autre bout, si vous voulez, lorsque nous en sortirons. Pensez-vous qu’il pourrait y avoir une accélération de vos investissements et de vos attentes en ce qui concerne la chaîne numérique par rapport aux succursales ?

Doug Shulman

Oui. C’est une excellente question. Et pour avoir navigué dans les institutions financières, à la fois à cause de la crise économique et d’autres événements malheureux comme le 11 septembre, chaque fois que vous avez une crise, il y a beaucoup de choses très difficiles du point de vue du facteur humain, celle-ci étant une crise de santé. Il est évident qu’un certain nombre de personnes souffrent, que d’autres décèdent et que c’est horrible. Et sur le plan économique, je pense que nous sommes tous conscients que nous nous dirigeons vers une récession et que nous en avons commencé une. Cela dit, la dislocation présente toujours certaines opportunités. Et nous, en tant qu’entreprise, nous veillons à garder un œil dessus.

L’un d’eux est celui que vous avez mentionné, que chaque client – il y a beaucoup de clients qui sont des natifs du numérique, des millénaires et plus jeunes que des millénaires, qui sont très à l’aise sur leur application et sur leur iPhone ou Android pour faire des affaires. Un certain nombre de nos clients préfèrent vraiment entrer dans un magasin, ils peuvent toujours entrer dans une de nos vitrines, mais ils peuvent faire plus en ligne, et nous constatons donc une forte augmentation du nombre de personnes qui utilisent notre application.

Nous avons toujours, avec les clients présents, donné la possibilité de fermer à distance. S’ils répondaient à certains critères, nous devions quand même faire une vérification complète des revenus, nous devions faire la capacité de payer la souscription avec un budget. En fait, au début de l’année 2020, avant COVID, environ 20 % de nos clients actuels fermaient leurs portes, sans entrer dans une agence, mais en ayant une conversation téléphonique détaillée, avec vérification des revenus, ce genre de choses.

Je pense que nous avons maintenant vraiment perfectionné un certain nombre de choses que nous mettons en place, la possibilité de co-naviguer sur un navigateur et d’avoir nos associés de la succursale, ils verraient exactement la même chose que le client pendant qu’ils suivent le processus de fermeture. Nous mettons à l’essai quelques fermetures vidéo. Nous avons mis en place un système de chat pour que les gens puissent travailler beaucoup plus sans avoir à téléphoner à nos clients.

Je pense donc qu’en regardant vers l’avenir, j’ai toujours dit que nous devons nous assurer que les éléments qui sont spéciaux dans notre modèle, c’est-à-dire une relation profonde, une conversation avec les clients, la capacité de payer la souscription, sont tous en place, mais les choses que nous pouvons faire pour les rendre plus – faciliter les choses pour les clients et avoir une meilleure expérience client, nous y sommes absolument attachés.

Un petit quelque chose pour vous. Rien que ce mois-ci, nous avons eu des conversations téléphoniques avec 900 000 clients, car nous prenons des mesures proactives pour les aider avant qu’ils ne paient, nous n’attendons pas que les gens soient en retard de paiement, nous nous contentons de les surveiller et de voir si nous pouvons faire quelque chose pour eux. L’une des possibilités réelles est donc de s’assurer que nous restons proches des clients, de ceux qui ont besoin d’aide, et que nous leur apportons notre aide. Ceux qui veulent faire des affaires avec nous et qui ont un bon crédit, nous les aiderons. Et c’est sûr, nous nous assurons de continuer à investir dans notre modèle en évolution.

David Scharf

J’ai compris. Non, c’est une perspective utile. Et peut-être juste un suivi. C’est lié à ça. Et encore une fois, je me rends compte du nombre de variables en jeu ici. Mais quand on pense aux capacités de fermeture à distance, et à l’un des résultats de l’accueil à domicile, on se rend compte que les gens sont plus à l’aise pour le faire. Comment pensez-vous que cela pourrait avoir un impact sur la future combinaison de l’automobile directe ? Je veux dire, n’est-ce pas encore un produit qui, en fin de compte, exige non seulement que quelqu’un vienne faire évaluer la voiture, mais j’imagine que c’est aussi parfois une sorte d’upsell en personne ?

Doug Shulman

Oui. Écoutez, comme vous le savez, certains clients ne peuvent prétendre qu’à un prêt garanti. Et ce sont les personnes ayant une qualité de crédit inférieure, à qui nous ne ferons pas de prêt sans garantie. Si un client remplit les conditions requises pour obtenir un prêt garanti et un prêt non garanti, nous lui donnons le choix, nous l’orientons vers les différentes options et il peut choisir le prêt qui lui convient le mieux. En fait, nos pourcentages de prêts garantis sont assez similaires à ce qu’ils étaient avant, voire un peu plus en avril.

Ces fermetures à distance, nous avons en fait élaboré un protocole pour les clients actuels où nous avons déjà accès au titre. Nous pouvons télécharger des photos de la voiture et ils n’ont pas besoin d’entrer. Pour les nouveaux clients, nous avons mis au point un certain nombre d’options, notamment parce que les clients, en particulier dans les États où les commandes de séjours à domicile sont plus restrictives, s’inquiètent d’entrer et d’interagir avec quelqu’un, en fonction de qui ils sont.

Et donc, ce que nous allons faire, c’est les accompagner jusqu’à la clôture du prêt, nous allons télécharger les documents. Tout sera fait et ils pourront alors conduire leur voiture, s’asseoir sur le parking. Nous pouvons aller prendre des photos et faire l’inspection. Ils peuvent feuilleter le titre dans la fente à courrier avec un de nos associés de l’autre côté de la porte, et cela peut être une expérience de prêt auto-sécurisé qui permet de se distancier socialement. Nous faisons donc vraiment évoluer notre modèle et nous apprenons beaucoup pendant cette période, ce qui, je pense, portera ses fruits à l’avenir.

Opérateur

Votre prochaine question est de Arren Cyganovich avec Citi.

Arren Cyganovich

En regardant la constitution de provisions pour le trimestre, je pense que ce qui m’a frappé, c’est que, bien qu’elle ait été importante par rapport à la constitution du premier jour, 1,1 milliard de dollars contre 234 millions, elle semble un peu plus petite que je ne l’aurais cru. Et peut-être que vous pourriez parler du jour 1 de la construction. Y a-t-il eu une sorte de période de récession ? La durée de vie supposée de ces prêts est-elle relativement courte ? J’essaie juste de comprendre quel est le potentiel de constructions supplémentaires, alors que nous sommes en train de traverser cette période ?

Micah Conrad

Arren, merci pour la question. Je vais donc répondre — essayez de répondre à votre première question sur la construction du jour 1 lorsque nous avons constitué cette réserve le 1er janvier, comme l’exigent les exigences du CECL du jour 1. Nous avons examiné les conditions macroéconomiques, et à ce moment-là, l’environnement macro semblait très, très stable. Je dirais donc qu’en avançant rapidement au 31 mars et en gardant à l’esprit que chaque fois que nous constituons ces réserves, nous utilisons les informations dont nous disposons à ce moment-là.

Donc nous — nos réserves étaient basées sur des informations au 3/31. J’en avais un peu parlé dans les remarques préparées qui ont examiné un certain nombre de prévisions et d’indicateurs macroéconomiques différents et ont finalement utilisé une courbe de chômage avec un pic d’environ 9 – un peu plus de 9 % au deuxième trimestre avec une amélioration progressive du taux de chômage net jusqu’en 20 et jusqu’en 2021. Depuis lors, les choses ont évidemment un peu évolué, les prévisions sont devenues un peu plus élevées.

Donc, quand on pense au 2Q, ce serait un vent contraire. Mais nous avons également intégré de nombreuses mesures d’atténuation dans nos attentes vis-à-vis de la réserve, comme le soutien du gouvernement que nous constatons et la manière dont il va influencer nos emprunteurs et leur capacité à effectuer leurs paiements. Notre couverture IUI a été évoquée un peu dans les remarques, nous avons donc une couverture d’environ 25% sur notre portefeuille de clients qui ont une couverture de chômage involontaire, un produit qui effectue le paiement du prêt lorsque ces clients sont au chômage.

Et puis, bien sûr, l’assistance aux emprunteurs est un autre facteur, mais nous avons inclus tout cela dans nos hypothèses de réserve. Il est clair que les prévisions de taux de chômage plus élevés, s’ils se maintiennent pendant les deux prochains mois, seront un vent contraire. Mais nous devons également inclure certains de ces vents contraires dont je viens de parler, ainsi que l’impact de notre resserrement de la souscription et de la diminution probable des créances sur le portefeuille.

Nous avons beaucoup parlé du CECL au cours des derniers trimestres. CECL, lorsque nous augmentons nos créances, nous allons constituer des réserves de CECL. Lorsque les créances diminuent, nous nous attendons naturellement à un déblocage. Tous ces facteurs seront donc en jeu pour ce qui est de ce qui se passera au cours du prochain trimestre. Et encore une fois, nous utiliserons les informations dont nous disposerons à la fin du mois de juin pour reconstituer nos réserves à ce moment-là.

Arren Cyganovich

Le commentaire que vous avez fait sur les facteurs atténuants, et j’imagine qu’avec la baisse des encours, vous auriez une pression à la baisse sur les soldes de vos prêts. Et je sais que Michael a déjà posé cette question, mais je suppose qu’une bonne partie ou une partie de vos remboursements ou des nouveaux prêts de consolidation de vos clients existants se répercutent. Est-il possible d’évaluer la part de ce phénomène qui disparaîtra puisque les montants des prêts initiaux diminueront autant ?

Micah Conrad

Oui, c’est donc certainement un facteur qui détermine comment les originaux que nous publions finiront par avoir un impact sur les créances. Donc, les émissions que nous publions sont des émissions brutes. Cela inclut donc une association avec les nouveaux clients et ce que nous appelons les renouvellements des clients actuels. Ainsi, les renouvellements ont tendance à représenter environ 50 %, 60 % de nos créances au cours d’un trimestre donné. Et vous avez raison de souligner que tout cela n’est pas ce que nous appelons l’argent frais qui entre dans les créances.

Nous ne considérons donc pas qu’il s’agit d’un paiement, mais c’est un facteur qui finit par influencer les créances. En dehors de cela, notre taux de paiement moyen, rien que sur le portefeuille, est d’environ 3 % par mois. Cela est évidemment influencé par, en grande partie, le calendrier, mais aussi par les remboursements anticipés. Et tout cela – tous ces calculs aboutissent à ce que nous obtenions des créances pour le trimestre. Et nous vous avons donné quelques informations sur le mois d’avril. Il y a évidemment beaucoup d’inconnues, et cela dépendra vraiment de la façon dont les mois de mai et juin se dérouleront de ce point de vue.

Doug Shulman

Je voudrais ajouter une chose à cela : voici Doug. Vous avez parlé d’une sorte de consolidation de prêts, etc. Nous sommes dans une position, comme nous en avons parlé, avec beaucoup de liquidités. Certains de nos concurrents ont dû se retirer pour d’autres raisons. Nous gardons l’œil ouvert pour les bons clients, surtout ceux qui ont une qualité de crédit beaucoup plus élevée et qui n’ont peut-être pas autant de débouchés sur le marché. Nous pensons qu’il est un peu tôt maintenant. Nous l’avons fait et, sans regrets, nous avons déménagé et réduit notre boîte de crédit de manière assez importante, et nous sommes très, très prudents en ce qui concerne les originations. C’est pourquoi ils sont en baisse maintenant, alors qu’il y a de l’incertitude.

Mais comme les choses s’éclaircissent, nous pensons que des choses comme la consolidation des prêts, potentiellement avec les émetteurs de cartes juste à cause des exigences en matière de capital ou d’autres choses, sont soit en train de réduire les lignes ou de ne pas les étendre, nous pourrions voir une très bonne qualité de crédit que les gens ne souscrivent pas et voir des opportunités tout au long de cette affaire. Encore une fois, c’est un début. Nous consacrons actuellement plus de temps à la conservation du capital et à la prudence face à l’incertitude. Mais je propose quelques autres questions, nous allons également être attentifs aux opportunités, étant donné la solidité de notre bilan et notre capacité unique à souscrire ce client.

Opérateur

Votre prochaine question vient de la ligne de Moshe Orenbuch avec le Crédit Suisse.

Moshe Orenbuch

Super. Quelques questions. Je suppose que la première est vraiment, si l’on considère les emprunteurs qui ont participé à ces programmes, les programmes de type prestations pour emprunteurs, combien de temps pensez-vous qu’ils y resteront ? Et je suppose que vous pourrez bientôt vous pencher sur la question et dire que, pour cette cohorte, les choses ont bien fonctionné. Pour l’autre cohorte, nous devons ajouter un programme différent, par exemple, quel est le délai d’application ?

Micah Conrad

Moshe, c’est Micah. Donc ils varient. Nous avons des politiques internes qui ne nous permettent qu’un certain nombre de ces choses, ces programmes d’aide aux emprunteurs, par exemple, des reports dans une année donnée, mais tout cela en période normale. Je pense que nous allons voir comment cela se passe. Avant tout, nos outils d’assistance aux emprunteurs sont là pour aider nos clients dans les moments difficiles. Nous en avons deux ou trois versions différentes, si vous voulez.

Nous avons des reports de paiement, qui permettent au client d’effectuer un paiement partiel ou, dans certains cas, de ne pas payer du tout et de faire passer l’emprunteur au paiement suivant. Et l’autre aspect de ce que nous faisons, ce sont les modifications temporaires. Ainsi, le client a la possibilité de réduire ses paiements sur une période de, disons, trois mois, après quoi le prêt reviendrait au niveau de paiement initial après cette période.

Donc, quelques options différentes pour cela. Je pense, encore une fois, qu’il y a beaucoup d’incertitudes ici, nous allons essayer d’aider nos clients du mieux que nous pouvons à travers cette période difficile et leur offrir ces solutions qui, nous pensons, les aident beaucoup. Je pense que la dynamique la plus importante qui est peut-être différente dans notre entreprise et ce que nous voyons avec l’assistance aux emprunteurs est le fait que beaucoup de nos clients participent à l’assistance aux emprunteurs par le biais d’une forme de paiement. Et nous constatons une bien meilleure amélioration des performances lorsque le client participe à notre assistance sanction. Cela fonctionne donc très bien pour notre client et pour nous, de le maintenir au moins dans une forme de paiement au-delà de cette période.

Moshe Orenbuch

Compris. Micah, également du côté du financement, je veux dire que vous avez pu faire une titrisation ici, en quelque sorte, comme vous l’avez mentionné, la première dans l’espace des prêts à tempérament. Quand vous pensez aux liquidités que vous avez, combien de temps pourriez-vous faire cela jusqu’à ce que les choses soient plus proches de la normale ? Quels signaux auriez-vous besoin de voir ? Faudrait-il une meilleure exécution sur le front des garanties ? Serait-ce la nécessité de pouvoir faire une transaction non garantie ? Par exemple, comment envisagez-vous le délai de transport de ces liquidités et la possibilité de revenir à une situation plus normale sur la base du financement ?

Micah Conrad

Oui. Non, c’est une excellente question. Et certainement, tous les points que vous avez abordés sont des choses que nous allons examiner, y compris l’environnement qui entoure cette question, n’est-ce pas ? Mais l’accès au financement en est un élément important. Le marché de l’ABS et le marché à haut rendement ont tous deux été fermés pendant environ un mois. Nous avons vu les deux s’ouvrir. Ainsi, au cours des quatre dernières semaines pour le haut rendement, nous avons vu environ 40 transactions. Le marché continue à s’améliorer. Nous commençons à voir quelques transactions plus longues.

La plupart des accords conclus à ce jour l’ont été dans la catégorie des 5 ans. Sur le marché des ABS, l’ouverture de l’ABS a eu lieu il y a environ deux semaines. Et en général, nous avons vu, pour les 5, 6 premières transactions, des automobiles, un équipement. Nous avons en fait été le premier émetteur de prêts personnels à ouvrir le marché. Nous étions donc très, très fiers de cela en fixant le prix de cette transaction de 750 millions de dollars. Mais je pense qu’à mesure que nous avançons avec les liquidités relatives dont nous disposons dans le bilan, nous voulons nous assurer de conserver cette piste de liquidité qui est vraiment importante pour nous.

Nous allons certainement examiner la disponibilité de ces deux marchés et la facilité avec laquelle nous pouvons y accéder. Nous sommes très, très confiants dans nos programmes. Et nous verrons comment cela se passera au fil du temps, mais j’aimerais avoir une réponse parfaite pour vous sur ce point. Je pense donc qu’il s’agit simplement d’attendre et d’évaluer tous les différents facteurs qui sont présents dans l’environnement aujourd’hui.

Opérateur

Votre prochaine question vient de la ligne de Kenneth Lee de RBC Capital Markets.

Kenneth Lee

Un seul à un niveau supérieur. Comment pensez-vous que ce ralentissement potentiel pourrait changer le paysage concurrentiel de OneMain par rapport aux autres prêteurs ou aux autres prêteurs en ligne ?

Doug Shulman

Oui. Écoutez, je pense, comme je l’ai déjà mentionné dans l’appel, que nous entrons en position de force. Je pense que nous avons beaucoup de liquidités dans notre modèle de financement, qui comprend l’émission de dettes garanties, de dettes non garanties, échelonnées sur 10 ans. L’année dernière, nous avons conclu un accord sur 8 ans et un autre sur 10 ans qui nous donne une grande marge de manœuvre. Et le fait d’avoir les lignes bancaires, dont nous avons toujours dit que nous n’hésiterons jamais à nous assurer que nous les avons – nous sommes conservateurs et nous avons beaucoup de liquidités, je pense que cela nous différencie.

Je pense donc que tout au long de cette période, nous allons avoir la capacité de fournir des produits aux consommateurs qui en ont besoin. Et si l’on se fie à l’histoire, certains concurrents qui ont des bilans, en particulier les bilans des banques, sont un peu plus lents à sortir et à commencer à prêter, et puis je pense que les gens qui vendent leurs prêts hors bilan, nous verrons à quoi ressemble un ralentissement pour eux. J’aime la façon dont nous sommes positionnés du point de vue des capitaux et des liquidités.

Je pense que toutes les choses que nous avons faites, c’est-à-dire nous concentrer sur l’expérience du client, vont porter leurs fruits. Nous avons la possibilité de faire une grande partie de notre travail par téléphone ou en ligne, et nous y avons investi. Je pense donc que cela sera payant tout au long du cycle. Mais je pense aussi que l’histoire a montré que le fait d’être proche de ses clients, de dialoguer avec eux, de les aider en cas de besoin, permet de les fidéliser. Et nous avons, plus de la moitié de nos clients sont des clients réguliers. Nous pensons donc que nous nous en sortirons très bien.

Et si nous nous en tenons à nos fondamentaux, si nous avons beaucoup de liquidités, une souscription disciplinée, si nous nous concentrons sur l’expérience du client, si nous faisons évoluer les modèles comme je l’ai dit précédemment, si nous nous améliorons pour nous engager avec les clients qui ne veulent pas venir dans la succursale, toutes ces choses, nous nous sentons bien. Et je pense que certains concurrents plus faibles pourraient avoir des difficultés avec leur bilan, ce qui nous donnera des possibilités de prêt tout au long de cette période.

Kenneth Lee

Très utile. J’apprécie cette couleur. Juste un suivi, si je peux me permettre. Historiquement, les taux d’intérêt annuels des prêts ont été relativement constants. Il suffit de se demander si, en cas de ralentissement potentiel, en particulier avec la demande des clients, il semble que le taux sera beaucoup plus bas. Pensez-vous qu’il y aura un changement dans cette tendance ?

Micah Conrad

Ken, Micah. Je dirais – ce que je dirais, c’est que je pense qu’en général, tu as raison. Lorsque nous avons parlé de la fixation des prix, nous avons continuellement testé les prix sur notre marché pour nous assurer que nous sommes compétitifs. Nous continuons donc à le faire. Doug a mentionné plus tôt que dans nos conditions actuelles, beaucoup de nos clients auront droit à un prêt garanti plutôt qu’à un prêt non garanti. Comme vous le savez, les prêts garantis ont des prix plus bas. Je m’attends donc à ce que la tarification des portefeuilles soit plus basse à court terme grâce à ce changement de composition. Et comme je l’ai également mentionné dans les remarques préparatoires, cela devrait également influencer le rendement à l’avenir.

Opérateur

Votre prochaine question est tirée de la réplique de Rick Shane avec JPMorgan.

Rick Shane

J’espère que tout le monde va bien. Je voulais juste parler un peu des perspectives de dividende. Vous avez fourni les perspectives économiques utilisées pour la constitution des réserves. Et encore une fois, je pense qu’on en est arrivé à une sorte d’optimisme. Le ralentissement de la croissance des prêts a certainement un impact sur le capital. Mais je suis curieux, alors que vous vous réjouissez de l’effet de levier visé et de l’incertitude économique, de savoir ce que vous pensez du dividende spécial à mesure que nous avançons dans l’année ?

Doug Shulman

Oui. De toute évidence, le paysage a changé, Rick, mais notre ensemble de capital – l’utilisation du capital et les priorités de rendement du capital – reste vraiment constant, c’est-à-dire que nous accordons des prêts dont nous pensons qu’ils ont un bon rendement corrigé du risque. Nous nous assurerons que nous faisons les investissements nécessaires pour assurer la pérennité de l’entreprise. Je pense que ce qui a changé, c’est que nous allons nous assurer que nous sommes très concentrés sur la préservation du capital jusqu’à ce que nous voyions – ayons plus de clarté sur la manière dont cette chose va se régler.

Nous avons créé et fixé le niveau, ou nous avons fixé le niveau de notre dividende régulier avec beaucoup de modélisation qui pourrait même survivre à une grave récession, c’est pourquoi nous payons le dividende régulier. Pour l’instant, nous n’avons rien à dire sur le dividende spécial. Nous allons être des gestionnaires prudents du capital et nous allons voir où cela va nous mener, mais nous sommes très à l’aise avec notre dividende régulier pour le moment.

Opérateur

Votre prochaine question s’inspire de la phrase de John Hecht avec Jefferies.

John Hecht

Je suis heureux d’entendre que tout le monde va bien. La première question est juste une plongée un peu plus profonde dans les petits délits alors que nous nous sommes étendus sur le mois d’avril ici. Êtes-vous en mesure de déterminer la réduction, quelle part est liée aux reports par rapport aux liquidités provenant des mesures de relance ? Et y a-t-il des différences notables dans la performance, qu’il s’agisse de paiements ou de retards de paiement et de garanties ou non ?

Micah Conrad

Oui. John, voici Micah. Donc c’est… c’est une question délicate. Nous examinons les niveaux d’aide aux emprunteurs dans le portefeuille, auxquels Doug a fait allusion dans ses remarques. Le truc, c’est que le client aurait été en défaut de paiement s’il n’avait pas bénéficié de l’assistance à l’emprunteur. Et — donc nous n’avons pas tendance à penser de cette façon. Encore une fois, nous considérons que ces programmes sont à la disposition de nos clients pour les aider dans les moments difficiles. Je continuerai à revenir sur le fait que la grande majorité de notre soutien à l’Assistance à l’Emprunteur s’accompagne d’un certain engagement et d’un paiement de la part du client. Nous savons que cela améliore considérablement la situation des emprunteurs au cours des prochains mois.

Opérateur

Votre prochaine question vient de la lignée de Vincent Caintic.

Vincent Caintic

J’espère que tout le monde va bien. Juste une question sur l’assurance chômage. Si vous pouviez parler plus en détail de ce produit, de son fonctionnement, donc – et si je me souviens bien, donc 25% de votre portefeuille est assuré avec cela, êtes-vous auto-assuré ? Et si oui, est-ce que vous réservez pour cela, à l’avance, comme [future claims]. Vous essayez juste de penser aux coûts des dépenses à venir ?

Micah Conrad

Oui, bien sûr. Excellente question. Laissez-moi prendre du recul et parler un peu du produit pendant un moment. Ce produit est facultatif pour nos clients. Compte tenu de la pénétration que nous avons de 25%, il est clair que — il est prouvé que ce produit a de la valeur pour nos clients. Et ce sont vraiment des moments comme celui-ci qui le montrent. Le produit est conçu pour offrir cette protection à nos clients.

Elle effectuera le paiement du prêt pendant une période de plusieurs mois au cours de laquelle l’emprunteur est au chômage. Je pense qu’il est important de noter que le produit est autonome, donc notre prix sur le produit, et il est garanti. Quand je dis que [mostly] parce que c’est… c’est souscrit en tant que groupe, si vous voulez. La tarification est fixée au niveau de l’État. Tout est fait par notre compagnie d’assurance captive à Fort Worth, au Texas. Notre tarification est fixée de manière à obtenir un taux de sinistres raisonnable et un bénéfice modeste à long terme. Et bien que le produit protège notre portefeuille, il ne joue aucun rôle dans la manière dont nous fixons le prix.

En ce qui concerne les dépenses liées aux sinistres, si l’on considère la manière dont les dépenses se retrouvent dans le compte de résultat, on constate qu’un certain nombre de sinistres et de demandes d’indemnisation continuent d’être réglés au cours de la période. Il s’agit donc de créances en espèces. Et puis à la fin de chaque trimestre, nous constituons une réserve pour ce que nous pensons avoir subi dans le portefeuille, mais qui n’a pas encore fait l’objet d’un sinistre. C’est un peu différent de CECL et c’est un peu plus de cela – un peu plus comme l’ancienne version de la réserve où vous regardez ce qui est encouru dans votre portefeuille.

Et donc, lorsque nous avons vu, fin mars, l’augmentation d’environ 10 millions de dollars des nouvelles assurances, de nouvelles demandes d’indemnisation du chômage aux États-Unis, cela s’est traduit par un besoin et une attente de constituer une réserve pour ces futures demandes. C’est donc ce que représente réellement l’augmentation de 23 millions de dollars d’une année sur l’autre, c’est-à-dire une réserve pour les futures demandes. Au début du deuxième trimestre, ces sinistres font partie de notre taux d’exécution et nous évaluons leur importance par rapport à nos attentes.

Nous passerons par le même processus en juin. Pour dire, est-ce que quelque chose a changé dans nos réserves ? Nos réserves doivent-elles augmenter ou diminuer en fonction des attentes ? Il est difficile à cause de cela de donner un chiffre pour le deuxième trimestre à ce stade, mais nous allons – nous allons continuer – si nous continuons à voir de nouvelles demandes d’indemnités de chômage élevées, nous devrions voir des niveaux élevés de demandes d’assurance à l’avenir.

Vincent Caintic

D’accord. Je t’ai eu. Donc, juste pour confirmer, les dépenses du premier trimestre se réservent à partir de ce que vous avez en quelque sorte considéré comme encouru, c’est vrai, comme vous avez vu le chômage à ce moment-là. Si les prévisions de chômage augmentent au cours du deuxième trimestre, alors vous devez prévoir une dépense plus importante pour y faire face. Est-ce bien le cas ?

Micah Conrad

Oui, parmi tous les autres facteurs qui entrent dans les attentes en matière de revendications. Mais oui, le niveau global des sinistres se situe dans la période, à la fois un mélange de sinistres – dépenses réelles en espèces pour les sinistres par rapport aux réserves, mais cette augmentation dont nous avons parlé était presque 100% liée aux réserves par sinistre que nous attendons au deuxième trimestre. C’est utile.

Vincent Caintic

D’accord. C’est logique. Et puis peut-être un dernier petit suivi de ça. L’aide gouvernementale, avez-vous vu son impact complet ou avez-vous commencé à diminuer en termes d’impact sur vos clients ? Ou est-ce qu’elle continue à se développer en tant qu’avantage ?

Doug Shulman

Oui. Je pense, premièrement, que c’est plus anecdotique que scientifique. Cela ne fait que quelques semaines, nous sommes à la mi-avril. Je pense qu’il y a deux choses — il y a de multiples choses qui se passent autour de l’aide gouvernementale. Le programme de protection des salaires signifie que beaucoup de petites entreprises obtiennent des prêts-subventions qui leur permettront de continuer à payer, ce qui signifie que plus de personnes qui auraient pu être touchées ne font que payer. Il y a aussi les paiements de relance qui arrivent.

Là encore, à cette époque, nous avons constaté une augmentation des paiements, mais nous pensons qu’elle a eu un impact, mais je ne veux pas exagérer, puis nous avons prolongé le chômage et amélioré l’assurance chômage pour nos clients. Il faudra voir comment cela se passe. C’est donc un plan de relance majeur du gouvernement. Il aura un certain effet. Il faut espérer qu’il aidera les Américains à remplir leurs obligations, mais je pense qu’il est très difficile, à ce stade du cycle, de dire exactement comment il va affecter les choses.

Opérateur

Votre prochaine question s’inspire de la réplique de Kevin Barker avec Piper Sandler.

Kevin Barker

En ce qui concerne l’assistance à la clientèle que vous avez mise en place, je crois que vous avez dit qu’environ 6 % des clients l’ont utilisée jusqu’à présent et qu’elle est adaptée à chaque emprunteur. Mais compte tenu de ce que nous avons vu, combien de temps êtes-vous prêt à continuer à fournir l’assistance à la clientèle étant donné ce qui s’est passé jusqu’à présent ? Et je sais que la situation est fluide, mais essayons de comprendre pendant combien de temps nous pourrions voir certains de ces reports ou abstentions ?

Doug Shulman

Oui. Kevin, je sais que cela suscite beaucoup d’intérêt. Tout d’abord, laisse-moi te donner un peu de contexte. En un mois normal l’année dernière, nous avions 2% de nos clients. Nous avons fourni une sorte d’aide aux emprunteurs. Et maintenant, nous en fournissons 6 %, c’est évidemment une augmentation, mais c’est quelque chose que nous utilisons régulièrement. Micah a fait référence à trois types de clients [assistances]. Il y a les reports, qui sont mensuels, les modifications temporaires, qui sont généralement de trois mois, et les modifications permanentes, lorsque quelqu’un change de situation, pour un certain temps. Micah a fait référence à la grande majorité. En avril, 95% des clients qui utilisent l’assistance à l’emprunt ont choisi de nous payer quelque chose.

Je pense que cela parle de notre relation, des gens qui veulent payer leur obligation. Cela signifie aussi que si vous êtes en Assistance à l’Emprunteur, que vous décrochez votre téléphone, que vous avez une conversation, que vous étudiez les options, et que nous faisons ce qu’il faut avec nos clients, c’est-à-dire les aider à traverser cette période très difficile de l’économie où les commandes au foyer sont une préoccupation. Nous allons voir [technical difficulty] et ce sera — il est encore tôt pour le dire, mais je dirais, au cours du prochain trimestre ou des deux prochains, vous verrez, et — vous ne serez pas toujours avec nous dans le cadre de l’Assistance aux Emprunteurs. J’espère donc que cela vous donne un peu plus de contexte.

Encore une fois, je tiens à être très clair. Notre relation avec nos clients et notre soutien à nos clients lorsqu’ils en ont besoin sont des principes fondamentaux de notre entreprise. Nous pensons que cela va à la fois profiter au client maintenant et profiter à la franchise et à la fidélité à long terme avec OneMain, qui existe depuis longtemps. Nous avons déjà aidé des clients à traverser ce genre de cycles auparavant et nous pensons que cela va nous aider, ainsi que nos clients, à gérer l’incertitude et à aider la franchise à long terme.

Kevin Barker

D’accord. Et puis, en utilisant des modifications ou des reports différents pour le produit automobile par rapport au produit non garanti, observez-vous un taux d’utilisation plus important entre le produit automobile et le produit non garanti ?

Micah Conrad

Kevin, voici Micah. En général, non, je veux dire que ces produits sont offerts à tous nos clients. Comme vous le savez, les performances de perte de ces produits sont bien meilleures, bien inférieures à celles d’un produit non garanti. Je dirais donc que l’assistance nécessaire pour ces produits a généralement tendance à être conforme aux différents produits. Je ne m’attends pas à ce qu’il y ait une grande différence entre l’un ou l’autre.

Opérateur

Votre prochaine question vient de la ligne d’Eric Wasserstrom avec l’UBS.

Eric Wasserstrom

Peut-être qu’il suffit de revenir aux attentes liées à l’expérience de la perte. Je pense que — dans quelles circonstances pourriez-vous réaliser que 2,3% d’augmentation de l’ordre de 2,3% est le seuil de rentabilité ? Et je suppose que, dans ce contexte, il semble que vous ayez effectué un test de stress avec une attente d’environ 10 %. Mais je pense que les économistes s’accordent actuellement à dire que le pic du chômage se situe autour de 15 ou 16 ans et l’emploi de fin d’année autour de 12 ans. Donc, vous ressentez maintenant un stress un peu plus important que le stress historique ?

Doug Shulman

Oui. Laissez-moi vous donner le contexte, Eric. Nous avons donc effectué un certain nombre de tests de stress après celui que vous avez vu lors de la Journée des investisseurs. Nous nous référons à celui que nous vous avons présenté lors de la Journée des investisseurs, dont les résultats sont présentés ici. Il s’agit des niveaux de stress de 2008/2009, qui ont atteint un taux de chômage de 10 % sur une base soutenue, puis ont diminué progressivement sur une période de quatre ans. Dans ce scénario, il y a eu une perte de 1,6x dans un – et nous avons pris ce que nous avons vu en ’08/’09 dans le portefeuille et nous l’avons ensuite ajusté sur la base de la composition actuelle du portefeuille.

Nous savons que les pertes devraient plus que doubler, donc passer de 6 à 12 %, pour manger dans notre coussin actuel. Et cela n’inclut pas tout un tas de leviers, dont nous tirons déjà beaucoup, la réduction des dépenses, le resserrement de la souscription, ne tient pas compte de l’assurance chômage ni des mesures de soutien du gouvernement. Nous avons donc fait ce test et y avons ajouté un certain nombre de facteurs de stress, dont la gravité de la situation depuis 2008/2009. Et nous sommes convaincus que l’entreprise est en mesure de faire face à ce ralentissement. Nous ne nous contentons donc pas de nous reposer sur les 10 % de 2008/2009 et le chômage actuel.

Eric Wasserstrom

Et je suis désolé, si je peux poursuivre un peu plus loin. Il semble que vous ayez indiqué que vous avez fait des estimations de l’impact des mesures de relance sur les pertes que vous avez subies. Pouvez-vous nous donner une idée de l’ampleur de la courbe des pertes ?

Micah Conrad

Oui, j’aimerais pouvoir répondre à cette question. Je dirais que lorsque nous sommes – en termes de courbes de perte, car la vérité est, je pense, que ce sont – le soutien du gouvernement, notre couverture du guide des IU, l’aide aux emprunteurs, nous avons tous cru et inclus dans nos résultats de réserve, l’attente que ceux-ci atténueront les impacts sur la courbe du chômage. Le facteur déterminant ultime de la perte dans cette situation particulière, le facteur le plus important sera le niveau soutenu du taux de chômage au fil du temps.

Comme Doug l’a mentionné, lorsque nous avons modélisé les tests de stress et la planification du ralentissement en 2008/2009, nous avons constaté un niveau de chômage soutenu de 10 % sur une période d’environ un an. C’est donc vraiment ce qui va se passer – ce qui sera le facteur le plus important pour déterminer ce qui se passera avec notre livre au cours de ce processus.

Eric Wasserstrom

Et juste une dernière question ici. Pour ce qui est de la cadence de la délinquance, comment devrions-nous y penser en ce qui concerne, encore une fois, les mesures de relance et aussi certains des programmes d’assistance que vous avez mis en place ? Comment cela influence-t-il les taux globaux et autres ?

Micah Conrad

Oui. Eh bien, je pense à toutes ces choses, qu’il s’agisse de l’aide aux emprunteurs, de l’IUI ou de l’aide gouvernementale, nous prévoyons d’effectuer des paiements sur le prêt, sous une forme ou une autre, au cours des prochains mois. Cela a évidemment un impact sur la délinquance. Mais j’y reviens sans cesse, et je m’excuse de battre un cheval mort, si vous voulez, mais cela va vraiment être déterminé par le taux de chômage soutenu que nous voyons à l’avenir, qui serait le déterminant ultime de ce à quoi les choses ressembleront à l’avenir.

Doug Shulman

Très bien. Merci à tous de vous être joints à nous. Nous apprécions. Nous vous tiendrons au courant. J’espère que tout le monde reste en bonne santé et en sécurité, et nous nous réjouissons de vous parler au prochain trimestre et entre-temps. Alors, bonne journée à tous.

Opérateur

Je vous remercie. Si vous avez d’autres questions, vous pouvez contacter Kathryn Miller pour un suivi plus approfondi. Merci de vous joindre à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 de OneMain Financial. Veuillez déconnecter vos lignes à cette heure, et passez une merveilleuse journée.