FRMO Corporation (OTCPK:FRMO) Conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2020 23 avril 2020 16h15

Entreprises participantes

Therese Byars – Secrétaire générale

Murray Stahl – Président Directeur Général

Steven Bregman – Président, directeur financier

Participants à la conférence téléphonique

Opérateur

Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique trimestrielle de la FRMO. Pour rappel, la conférence d’aujourd’hui est enregistrée. J’aimerais maintenant céder la parole à Therese Byars. Je vous en prie, allez-y.

Therese Byars

Merci, Tamary. Bonjour à tous. C’est Therese Byars qui vous parle, et je suis la secrétaire générale de FRMO Corp. Je vous remercie tous de vous être joints à nous aujourd’hui.

J’ai juste quelques trucs de ménage à lire. Les déclarations faites lors de cet appel ne sont valables qu’à partir d’aujourd’hui. Les informations contenues dans le présent appel ne doivent pas être interprétées comme une recommandation d’achat ou de vente d’un titre ou d’un fonds d’investissement particulier.

Les avis auxquels il est fait référence dans cet appel aujourd’hui ne sont pas destinés à être une prévision d’événements futurs ou une garantie de résultats futurs. Il ne faut pas supposer que les opérations sur titres auxquelles il est fait référence aujourd’hui ont été ou seront rentables, ni que les décisions d’investissement futures seront rentables ou égaleront ou dépasseront les performances passées de l’investissement.

Pour de plus amples informations, vous pouvez consulter le site web de FRMO Corp. à l’adresse www.frmocorp.com.

La discussion d’aujourd’hui sera menée par Murray Stahl, président et directeur général, et Steven Bregman, président et directeur financier. Ils passeront en revue les principaux points relatifs aux résultats du troisième trimestre 2020. Une transcription sommaire de cet appel sera publiée sur le site web de la FRMO dans la semaine à venir.

Une rediffusion de cet appel sera disponible pendant un mois à partir de 7h15 ce soir. Pour écouter la retransmission, composez le 888-203-1112 (numéro gratuit pour les appels nationaux). Le numéro d’appel international est le 719-457-0820 ; lorsque vous y serez invité, entrez le code 2844813.

Ces numéros d’appel sont mentionnés dans le communiqué de presse du FRMO du 13 avrilthLe site web de l’Office fédéral des migrations (FRMO) contient des informations sur les activités de l’Office, notamment sur les déclarations et les annonces. Le communiqué de presse peut également être consulté sur le site web des marchés de gré à gré en tapant le symbole du téléscripteur, FRMO, et en cliquant sur le lien des nouvelles.

Et maintenant, je passe la parole à M. Stahl.

Murray Stahl

Merci beaucoup, Thérèse. Et merci à tous de vous être joints à nous. Permettez-moi tout d’abord de vous présenter mes excuses pour un léger retard dans le démarrage. Je vais blâmer indirectement le coronavirus qui, pour ne pas insinuer de toute façon en plein milieu de l’appel des dépenses, avait le coronavirus au mieux de ma connaissance.

Mais vous voyez, dans le monde moderne, puisque nous nous engageons dans la distanciation sociale, nous faisons cette conférence téléphonique depuis différents endroits et pour cela nous devons tous avoir les mêmes documents auxquels nous référer.

Donc, dans mon cas, je travaille avec du crayon et du papier, de l’encre et ce genre de choses. Tous les autres êtres humains de la planète travaillent avec le courrier électronique, Citrix et les lecteurs, toutes sortes de choses. Donc, coordonner ou dire que toutes ces choses, à mon humble avis, c’est beaucoup plus difficile que le crayon et le papier.

Je recommande donc au monde de revenir au crayon et au papier, mais personne ne m’écoute et c’est pourquoi je m’excuse. Maintenant, nous pouvons passer à l’action. Je vais donc passer en revue l’état financier et essayer de l’expliquer, car il est en fait assez complexe.

Je parlerai de certaines choses stratégiques que nous faisons, puis nous ferons les questions-réponses et Steve interviendra et nous ferons passer les choses au moment opportun. Donc, si vous allez au compte de résultat, parce que c’est en fait la chose la plus difficile à comprendre dans le bilan.

Et si vous les regardez, nous avons des gains réalisés et des pertes non réalisées et nous avons des dividendes, même si cela a été fait conformément aux principes comptables généralement acceptés. J’ai le sentiment que les gens seront beaucoup plus intéressés par la somme d’argent que vous avez gagnée ou perdue grâce à Bitcoin.

Combien d’argent avez-vous gagné ou perdu avec TPL parce que ce sont nos principaux atouts. Je vais donc essayer d’examiner le compte de résultat et de l’expliquer de la manière suivante. Lorsque vous voyez des gains et des pertes non réalisés, ils peuvent provenir de deux choses différentes. Ils peuvent provenir des partenariats ou des actifs corporels de HK.

Bien plus de 90%, c’est la TPL. Les partenariats, comme par exemple le fonds COSAR, sont peut-être un peu à côté de la plaque, mais je pense qu’ils représentent 39,4 % du PIB et Horizon Multi-Strategy environ 43 % du PIB. Donc, quand vous voyez ces mouvements à la hausse ou à la baisse, ils ne sont pas entièrement mais principalement soit le TPL soit le Bitcoin.

Cela signifie plus de chiffres, je veux dire des secondes que vous pourriez mettre à zéro, mais il s’agit juste de passer à travers quelques colonnes. Celles-ci n’ont rien à voir avec TPL ou Bitcoin. Les dividendes et les intérêts créditeurs n’ont théoriquement presque rien à voir avec TPL et Bitcoin, sauf que vous savez peut-être que TPL a versé un dividende très important et que nous avons cette participation très importante dans les fonds en mars.

C’est pourquoi, en mars, ce chiffre de dividendes et d’intérêts va être plus élevé. Mais même dans ce cas, il est possible de déterminer le montant des intérêts et des dividendes que nous avons réellement perçus. Parce que les actifs corporels de HK sont consolidés et les sociétés de personnes ne sont pas consolidées.

Donc, ce qui peut arriver, c’est que si je comprends bien mes principes comptables, la totalité du dividende que nous avons comptabilisé et ensuite une partie va être reversée à des choses que nous ne connaissons pas et qui vont se retrouver en fin de compte. Les revenus des sociétés de personnes et des sociétés à responsabilité limitée sont en grande partie des HK.

Les pertes ou les gains non réalisés de si jamais nous les obtenons ce sont nos partenariats HK Hard Assets principalement parce que c’est là que se trouve la majeure partie de notre argent. À la Bourse, nous n’en savons pas beaucoup plus. Nous continuons à passer de la MIAX et cette ligne va finir par être éliminée et voilà la situation actuelle.

Il est intéressant de noter qu’après le 28 février, la valeur des titres s’est dépréciée et que nous sommes confrontés à une situation très intéressante.

Donc, ce qui va se passer, c’est qu’il y aura certaines pertes non réalisées et vous remarquerez que si vous allez plus loin, vous remarquerez qu’en cette fin de mois particulière, le 29 février, nous avons 1,2 million de dollars de provision pour les impôts sur le revenu et nous avons presque trois fois ce chiffre en neuf mois et puis nous ne faisons rien, nous allons avoir un chiffre similaire au quatrième trimestre.

Aujourd’hui, même si nous n’aimons pas vraiment gagner de l’argent, nous voulons réduire les impôts au minimum. Nous avons donc devant nous des choix intéressants et je voudrais simplement vous expliquer quels sont ces choix. Nous ne pouvons rien faire et ces impôts estimés vont en quelque sorte réaliser des impôts, c’est-à-dire que payer des impôts signifie que nous payons réellement ces montants.

Ces impôts estimés deviennent des impôts réels ou nous pouvons faire l’une des deux choses suivantes : nous pouvons vendre certains titres à perte parce que cela pourrait même nous faire perdre des opportunités de valorisation au prix du marché et nous pouvons payer une partie ou peut-être tout cela mais, là encore, nous ne voulons pas vraiment le faire parce que nous aimons les titres que nous avons.

L’autre chose que nous pouvons faire, c’est que nous pourrions être en mesure d’assumer certaines pertes de marché dans des positions courtes. Nous ne voulons pas vraiment faire cela parce qu’ils sont presque tous à moitié dépendants de l’ETS et nous savons où ils vont aller, ce qui est un fait.

Ainsi, si nous vendons des titres, le solde de trésorerie augmentera et si nous faisons cela, nous ne voulons pas que vous pensiez que nous ne faisons qu’augmenter notre solde de trésorerie. Si nous faisons une telle chose et que nous ne savons pas encore ce que nous allons faire.

Il s’agit d’atténuer l’obligation fiscale. Si nous décidons de réaliser une perte en rachetant des positions courtes, le solde de trésorerie doit évidemment baisser car nous devons dépenser de l’argent pour racheter pour notre entreprise. Nous vous donnons seulement l’idée que le solde de trésorerie est principalement inférieur parce qu’après le nombre de jours requis, je pense qu’il est de 30 pour la loi fiscale.

Nous devons établir nos positions si c’est la voie que nous suivons. Donc, nous pouvons ne rien faire que nous ne sachions de toute façon ; c’est une sorte d’étrangeté quand on sait que nous payons presque 3,3 millions de dollars d’impôts, ce qui est beaucoup d’argent. Dans une année où nous avons des pertes à la valeur du marché.

Ainsi, la plupart des gens diraient que vous devriez avoir besoin d’une certaine gestion fiscale, que nous avons l’intention de faire une certaine gestion fiscale ou que nous devrions faire une certaine gestion fiscale et une garantie de temps, nous allons faire une certaine gestion fiscale mais nous serons juste conscients que cela peut ou ne peut pas venir.

Et en ce qui concerne le bilan, vous pouvez voir qu’il est assez solide, mis à part les dettes fiscales, et qu’il y a une autre chose intéressante que vous finissez par avoir lorsque vous avez des pertes non réalisées, d’une certaine manière parfois, seules les pertes réalisées si vous ne faites rien sont en fait subventionnées par différentes dettes fiscales.

Si nous avons tout gardé et que nous n’avons rien fait, nous finirons par devoir payer ces impôts. Si nous ne faisons rien et que la valeur du marché est plus faible à la fin du trimestre, la différence d’impôt à payer diminue également. C’est donc ce que nous avons et si vous souhaitez calculer nos fonds propres.

Comme nous l’avons dit, tout ce que nous aimons, tout ce que nous avons. Et vous savez que nous l’avons, mais laissez-moi vous donner plus de couleur sur ce que nous avons. Nous avons dans les partenariats, je ne vais pas vous lire que vous venez des partenariats, ce sont essentiellement des actifs monétaires coupés qui viennent du partenariat.

Ainsi, en regardant au prorata, nous possédons, via les partenariats, 545 145 actions de GBTC, Bitcoin Investment Trust, un petit nombre de 5 684 actions de XBT qui est un tracker Bitcoin, nous avons 91 actions de Bitcoin 91 unités de Bitcoin cash. Vous connaissez 91 unités de Bitcoin cash SV, nous possédons 1.493 unités de Ethereum Investment Trust.

Nous possédons 4 833 unités du Bitcoin Cash Investor Trust. Nous possédons 4 333 unités du Ripple ou XRP’s maintenant — Investment Trust. Nous possédons 493 unités du Litecoin Investment Trust, nous possédons 522 unités de l’Investment Trust. Vous voulez connaître les valeurs unitaires de toutes ces unités, vous pouvez aller sur le site web Grayscale et vous verrez les valeurs unitaires du — vous verrez les valeurs unitaires actuelles.

C’est tout, vous avez une idée de la façon dont vous percevrez les valeurs à partir d’aujourd’hui, vous pouvez les faire sortir. Et enfin, nous possédons 204 unités de Bitcoin Gold. Et le 31 marsstC’est une donnée que vous pouvez me donner. Je suis un crayon et du papier, au fait, 4 120 000 $. En regardant les prix qui sont utilisés, je pense qu’ils sont plus élevés en ce moment.

Quoi qu’il en soit, le 31 marsstet ses 4 120 000 dollars. Les pièces que nous avons extraites et que nous avons encore : nous avons 40 millions de Bitcoin ; nous avons 342 Litecoin ; nous avons 35 Ethereum ; nous avons 641 Ethereum Classic ; et 46 unités de V cash. Et en propriété directe, nous possédons également 7 644 actions de GBTC Bitcoin Investment Trust.

Donc, juste pour savoir si vous voulez prendre la totalité ou la GBTC, c’est 545 143 — 145 parts dans les fonds et il y en a 7 644 que nous connaissions directement ; et c’est en fait une somme d’argent assez importante.

Maintenant, en ce qui concerne les actifs corporels de HK, nous continuons à augmenter notre position. Vous verrez qu’au milieu du dernier trimestre, nous détenons 18,86 % des actifs de HK Hard Assets. Nous continuons donc à contribuer à ce partenariat. Dans quelques minutes, je parlerai de la logique de ce que nous faisons, mais laissez-moi d’abord vous parler de la cryptocourant.

Ainsi, lorsque vous regardez ce bilan, lorsque vous regardez ces actifs, ce que vous verrez, c’est que vous verrez dans différentes parties divers investissements dans des entreprises de cryptologie monétaire. Si vous mettez tout cela ensemble, nous pouvons le déposer dans une SARL et appeler l’entreprise ; d’une certaine manière, c’est une entreprise.

Cette cryptocouronne évolue, nous ne savons pas exactement comment et en tout cas comment elle va évoluer. Alors, vaut-il mieux être un mineur d’actifs ? Est-il préférable d’être détenteur d’actifs ? Si vous voulez être un mineur d’actifs, vaut-il mieux louer les installations d’hébergement de quelqu’un d’autre ? Ou vaut-il mieux avoir ses propres installations d’hébergement ?

Par exemple, vous verrez dans d’autres investissements que nous avons fait un investissement dans Hash Master qui est une telle installation d’hébergement. Il est en fait préférable de prendre votre installation d’hébergement et d’utiliser votre installation d’hébergement pour n’héberger que vos propres serveurs, c’est mieux ? Est-il préférable de ne posséder que l’immobilier et de participer d’une manière ou d’une autre à la rentabilité de l’exploitation minière ?

Vous verrez que nous construisons, donc si vous voulez commencer, je pense à notre premier actif immobilier que nous possédons, c’est-à-dire les actifs miniers en monnaie de cryptologie, et bien sûr, il y a aussi le fournisseur de services. En fait, ce mois-ci, nous avons vendu des serveurs ou des parties de serveurs que nous n’utilisions pas.

Certains que nous utilisions, d’autres que nous n’utilisions pas. La première fois, nous avons vendu des serveurs à la casse et nous avons donc pu obtenir de l’argent pour cela. Nous allons donc commander d’autres équipements au fur et à mesure de l’avancement du mois. Et vous verrez ou devriez voir si tout se passe comme prévu que l’activité de cryptologie monétaire ne s’est pas développée.

Pourquoi ne se développe-t-il pas ? Je vais parler ici de certaines choses stratégiques. C’est en fait sa propre façon de faire, même si elle ne semble pas liée à HK Hard Assets. Nous pensons, et nous l’avons toujours pensé ces cinq dernières années, qu’avec tout l’argent créé dans le monde, nous allons forcément connaître un jour ou l’autre une certaine inflation.

Il semble évident que la plupart des monnaies, et certainement toutes les principales, sont dévalorisées. Nous avions l’habitude de dire, au sens figuré, que la masse monétaire des États-Unis augmente à une pente de près de 90 degrés, alors que le graphique montre une pente de 90 degrés ou presque.

Et maintenant, si vous regardez les chiffres et ce site web, vous constaterez qu’au lieu de cela, il n’y a presque pas de pente de 90 degrés au sens figuré. C’est donc la logique d’avoir une cryptographie et la logique d’avoir des biens matériels. TPL n’est pas le seul actif du fonds HK Hard Asset ou LLC, même si c’est une grande partie de celui-ci, il y a d’autres actifs.

Et ils ont tous les mêmes caractéristiques. L’idée est d’acheter des choses comme des sociétés de droits d’auteur qui n’ont pas beaucoup d’activités. Encore une fois, les redevances sur quelque chose en vue d’obtenir, si le prix augmente, beaucoup plus de revenus et les dépenses opérationnelles n’augmentent pas proportionnellement. C’est l’idée de base.

Eh bien, il s’avère qu’il s’agit d’un investissement judicieux ou non, nous verrons bien, mais je dirai ceci pour TPL il y a cinq ans, lorsque nous avons commencé il y a environ cinq ans, lorsque nous avons lancé HK Hard Assets, le prix du pétrole, si je me souviens bien, était d’environ 110 dollars le baril. Et il y a deux jours, vous pouviez acheter du pétrole ; en fait, ils vous auraient payé pour prendre du pétrole à moins 36 dollars le baril.

Je veux dire que nous vous aurions payé 36 dollars le baril pour prendre le pétrole qui était prévu pour la livraison. C’est un effondrement assez important des prix du pétrole ; peut-être pourrait-il être plus important mais c’est assez dramatique. À l’époque, il y a cinq ans, le TPL était à peu près à 100 $ l’action, ce qui représente environ 500 $ l’action.

Donc, si c’est ce qui se passe lorsque le prix du pétrole s’effondre, pouvez-vous imaginer ce qui pourrait se passer si nous augmentons réellement notre valeur. Maintenant, vous avez une idée de ce que nous essayons d’accomplir. La cryptoconnaissance, le même genre de choses. Donc, nous sommes habitués à le faire et maintenant nous le faisons tous, moi aussi et je dois me rappeler d’arrêter de le faire.

Qu’est-ce que je fais, je n’arrête pas de dire que les bitcoins montent ou descendent et je ne devrais vraiment pas dire ça parce que les bitcoins ne montent pas ou ne descendent pas mais tout le monde devrait faire avec ses cartes de bitcoins pour les mettre à l’envers. Si vous les retourniez, nous montrerions que c’est le dollar par rapport au bitcoin.

Ainsi, lorsque le bitcoin augmente, ce qui se passe en fait, c’est que le dollar baisse par rapport au bitcoin. Et l’euro baisse par rapport au bitcoin, au franc suisse, à la livre sterling et au yen. Donc, en gros, le bitcoin est un moyen de court-circuiter les devises publicitaires. Pourquoi voulez-vous les court-circuiter ? Parce qu’ensemble, elles perdent clairement leur pouvoir d’achat.

Maintenant, en général, dans le commerce des devises, ce que vous faites, c’est que vous êtes à court de devises, ce qui signifie que vous pouvez vendre des dollars pour des yens ou des yens pour des euros ou des euros pour des livres sterling, et ainsi de suite. Donc, vous dites en gros que la devise A serait meilleure ou pire que la devise B.

Lorsque vous achetez des bitcoins, vous dites en gros que les bitcoins seront meilleurs, toutes devises confondues. C’est donc ce que nous essayons de faire. Et vers la fin, Horizon crée un certain nombre de partenariats qui sont meilleurs que les cryptocurrences.

Et malgré toutes les turbulences qui se produisent sur les marchés des valeurs mobilières, ils versent régulièrement des dividendes. Et j’ai pensé que ma conviction qu’un jour l’extraction de devises sera un actif beaucoup plus important que l’achat d’obligations. Pourquoi dirais-je cela, car il est évident que de nombreuses obligations ne rapportent rien ou presque rien.

C’est l’idée de donner à une entité quelconque, en tout cas au gouvernement, l’argent que vous devez conserver pendant X années et que vous lui rendez sur la base d’un certain taux et pour vous donner un montant minuscule d’intérêts, ce n’est pas un investissement raisonnable. C’est donc ainsi que nous structurons ces choses.

Et vous avez une idée de ce qui se passe. Au fur et à mesure que nous augmentons notre exposition à divers actifs cryptographiques, nous pourrions choisir de combiner tous ces éléments en une seule société et de vous permettre de les voir facilement. Pour l’instant, nous ne le faisons pas parce que nous voulons obscurcir des choses dont nous ne savons pas ce qui va se passer.

Quelles sont certaines des incertitudes ? Eh bien, nous avons un casting à venir pour Bitcoin dans quelques semaines. Nous ne savons pas quelle est la puissance de hachage, la puissance de hachage se réfère à la puissance de calcul du réseau après l’évènement. Nous ne savons pas quel sera le prix des serveurs, nous ne savons pas quelle sera la puissance des serveurs. Il y a beaucoup d’incertitudes.

Donc, y mettre beaucoup d’argent, c’est en fait dangereux. La note d’affaires s’écoule progressivement des flux de trésorerie et le réinvestissement des flux de trésorerie, je pense plutôt risque inverse. Donc, il se peut qu’elle se développe et évite, je pense, les collaborateurs virtuels, cela va juste se faire progressivement.

Et prendre notre temps et nous pincer, vérifier si c’est la voie réaliste à suivre, même avoir une idée de ce qui se passe sur le marché des équipements. Si vous achetez un nouvel équipement aujourd’hui, il consommera probablement un quart de l’énergie électrique par térahash qu’il consommait il y a deux ans ou deux ans et demi.

Et le prix a baissé de la même manière. C’est beaucoup moins cher et c’est beaucoup plus efficace. Je dirais aussi qu’il est plus durable, ce qui signifie que vous en avez moins comme ça. J’essaie de résumer. Donc, nous sommes dans l’exploitation minière ; nous possédons des cryptocurrences ; nous investissons dans les cryptocurrences ; nous avons une partie de notre activité d’hébergement.

Nous faisons partie de l’entreprise de réparation d’équipements miniers et bien sûr nous avons l’immobilier. En somme, c’est une entreprise. Mais ça n’en a pas l’air. À l’avenir, nous essaierons de rendre ces choses beaucoup plus naturelles, mais je pense que vous comprenez la nécessité de comprendre ce qui se passe. Dans une certaine mesure, nous avons une appréciation ou une dépréciation.

C’est en grande partie un Bitcoin et TPL ou TPL et Bitcoin, si vous l’aimez, il sera annoncé là et vous devriez pouvoir y voir beaucoup de choses et si vous avez besoin de plus de détails, nous serons heureux de vous les fournir. Il suffit donc de nous demander ce dont vous avez besoin.

Sur ce, je vais donc inviter Steve. Si vous avez des choses à dire, vous voulez le dire ? Vous devrez le faire.

Steven Bregman

D’accord. Eh bien, j’ai fait une présentation aux clients d’investissement d’Horizon Kinetics hier. Et l’idée que j’essayais de communiquer et la plupart du temps la “portion” n’est pas le bon mot mais de fournir le contexte et le cadre pour que les gens comprennent.

Il s’agissait d’un problème d’impression de la monnaie mondiale à une échelle jamais vue auparavant et la raison pour laquelle ce risque est apparemment passé de 9,5 – nous aidons les gens en leur donnant la possibilité de se manifester, nous aimons que l’inflation augmente et nous aimons cette entreprise parce que nous avons obtenu ces fichiers PDF, ce ne sont que des opinions.

Ce ne sont que des faits et les gens les obtiennent tout au long de la journée. Et particulièrement de nos jours, dans l’environnement actuel, les gens sont distraits et ils sont agités et ils choisissent de se souvenir de ce qu’ils vont faire. Et j’ai pensé que la chose la plus importante que je pouvais faire était de peindre le processus de notre arrivée ici.

Ce que font les banques centrales et pourquoi elles le font, pourquoi elles sont obligées de maintenir des taux d’intérêt bas en raison des énormes quantités de dettes qu’elles ont déjà et qu’elles ne font que multiplier. Leur donner le sentiment qu’il y a une moyenne de 2 000 milliards de dollars n’est que la première étape de notre plan de relance qui va être un nain même avec des dépenses limitées.

Le programme de véhicules à usage spécial représente 464 millions de dollars sur un total de 2 000 milliards de dollars, mais le Trésor public, en collaboration avec la Réserve fédérale, va investir dix fois ce montant. En créant simplement plus d’argent, cela pourrait représenter 3 ou 4 billions de dollars.

Et même si vous ne prenez plus le temps de mettre cela en contexte avec les gens par rapport à la taille des économies, par rapport au montant de votre dette et de votre taux d’intérêt, de les amener à comprendre ce processus. Si vous comprenez, il n’y a plus d’opinion. Si vous la comprenez, si vous l’achetez, si vous y adhérez, vous l’acceptez.

Alors vous le savez. Et si vous le savez, alors on ne parlerait pas de ce que Bitcoin aimerait faire pour passer d’une entreprise structurée par les redevances comme TPL ou Trust à une entreprise structurée par les redevances dans des circonstances inflationnistes, nous le devons et, comme vous le savez peut-être, nous pouvons prendre et mettre en place des structures commerciales lourdes ou des structures d’exploitation lourdes.

Alors au moins, vous avez donné à quelqu’un quelque chose qu’il peut emporter avec lui et il a un cadre pour le comprendre. Et j’ose dire que si vous deviez chercher n’importe quelle entreprise, n’importe quelle entreprise cotée en bourse dans le monde et chercher les expositions que FRMO Corp. doit prendre — et vous pouvez appeler TPL, donc c’est pour commencer à prendre deux preneurs, je pense que c’est une entreprise pétrolière.

C’est vraiment qu’il n’y a pas de raison. C’est juste que c’est un moyen de faire passer les redevances. Il n’y a pas de frais de fonctionnement pour éviter les complications de commande. Il n’y a tout simplement pas de frais de fonctionnement. Et il peut être extrêmement rentable à de nombreux niveaux.

Et le bitcoin vient d’être accepté comme monnaie alternative. Et comme je l’ai dit il y a une semaine ou deux, il a été inventé spécialement pour ce genre d’éventualités. Et puis l’autre et l’autre de quelques autres traitent essentiellement de l’argent liquide, de l’argent liquide qui devrait être de l’argent liquide.

Eh bien, est-ce là deux des actifs les plus stratégiques que vous puissiez imaginer en tant que bénéficiaires de l’inflation ? Je ne pense pas que vous puissiez trouver une autre entreprise qui présente ces caractéristiques. Ce sont ces expositions et nous pensons que pour quiconque a compris ce que c’est, vous ne pouvez plus les obtenir en un seul paquet. Quoi qu’il en soit, c’est ce que j’ai à dire.

Et — en essayant d’être analytique à ce sujet, c’est en fait ce que nous allons voir ici.

Séance de questions-réponses

Q – Analyste non identifié

D’accord. Laissez-moi vous donner quelques — il préconise le, je vais donner quelques questions et –.

Steven Bregman

Aidez-moi comme d’habitude.

Analyste non identifié

Oui, j’aime bien vous aider ou vous vous êtes inscrit, vous pouvez les prendre. Et si vous avez quelque chose à dire sur quoi que ce soit, je vous en donnerais l’occasion.

Donc, la première question est quand je marche à travers chacun avait dans un tableau réconcilie le revenu à l’exclusion de l’effet de non réalisés dans, certainement titres certains –. Il n’est pas clair quels postes se rapportent aux actifs de HK et aux TPL. C’est pourquoi j’essaie de le faire dans les remarques d’introduction.

Et certains ne sont pas liés et d’autres sont légèrement liés et en quelque sorte en relation, une autre façon de faire sera plus facile, je pense. Donc, lisez tous les actifs en cryptocourant. Donc, si vous prenez tous les partenariats et la FRMO, la MX et la TPL que nous possédons directement. Soit dit en passant, la quasi-totalité des TPL que nous possédons est indirecte par rapport aux partenariats.

Mais directement, au niveau de la FRMO, ils sont consolidés, nous ne possédons que 888 actions de TPL. Cependant, en regardant les différents partenariats comme HK Hard Assets ou The Polestar Fund ou autres, on arrive à 41 240 actions. Si vous évaluez cela, cela représente en fait plusieurs fois la taille des investissements de Bitcoin.

Ainsi, à partir de février, à la fin du trimestre, la valeur marchande de TPL par rapport à la valeur marchande de l’ensemble de la cryptographie, il s’agit de la cryptographie réelle et non des machines à crypter les devises et tout le reste. En chiffres ronds, la valeur marchande de la TPL est environ sept fois supérieure à celle de la cryptographie.

Eh bien, je pense que cela devrait montrer clairement qu’elles sont là quand on voit l’appréciation et la dépréciation ; elles sont toutes deux volatiles. La part restante sera en fait TPL, bien que Bitcoin fournisse assez fréquemment la volatilité de ses actions. J’espère donc que c’est la façon la plus simple de voir les choses.

Et vous pouvez vous faire une idée par ceux-là. Ces chiffres, d’ailleurs, nous les mettons à jour chaque trimestre parce qu’ils ont changé. Par exemple, nous continuons à extraire des pièces le trimestre suivant, nous avons plus de pièces et les ratios changent aussi légèrement et bien sûr nous vous donnerons les chiffres quand nous les aurons.

Passons à la question. FRMO précédemment par le biais du programme de rachat d’actions a été ramené, n’a pas vraiment l’argent de l’entreprise a été investi depuis la baisse du marché, compte tenu de la montée du marché, vous voyez que ce sera de toutes les opportunités potentielles faire un investissement important dans votre avenir.

D’accord. Donc, à la fin du trimestre, nous n’avons racheté aucune action. Ce trimestre, il est très probable que nous en racheterons, car le montant que je viens de vous dire pour le quart de million réussi ne peut probablement pas être garanti, mais il est très probable que nous en rachèterons.

Ou il est très probable que cela se soit produit au cours du trimestre ; je suppose que c’est la façon dont vous êtes censé l’exprimer. Compte tenu du type de marché, voyez-vous comme vous voyez cet événement ouvrant des opportunités potentielles nous pousser à investir dans l’avenir ? Pouvez-vous nous en dire un peu plus à ce sujet ?

Théoriquement, mais ce que nous voulons toujours faire, c’est acheter une entreprise dans sa totalité et nous ne l’avons jamais fait. Pourquoi le faisons-nous ? Maintenant, deux raisons. La première raison est de voir les entreprises, elles étaient juste en dehors de notre cercle de compétence et ne les considéraient même pas alors sérieusement.

D’autres entreprises qui faisaient partie de notre cercle de compétence mais dont on ne pouvait pas acheter une entreprise dans son intégralité, c’est-à-dire notamment payer la prime de contrôle à ces petits initiés. Vous n’allez pas l’obtenir pour moins de 25 fois les bénéfices, et c’était là le problème. Et vous commencez avec un rendement du capital de 4 % si vous l’obtenez pour 25 fois les bénéfices et vous ne l’obtiendrez probablement pas pour 25 fois les bénéfices.

Donc, si c’est une entreprise bien gérée, qu’allons-nous y ajouter pour l’améliorer de manière significative ? Les chances sont très faibles et vous savez que nous prenons un risque. Donc, nous ne l’avons jamais vraiment fait. Il y en a assez d’avoir dit tout cela pour qu’il y ait maintenant d’autres choses très intéressantes et nous sommes en train d’acheter de nouvelles choses.

Cela ne fait aucun doute. Et nous en parlerons peut-être à la fin du trimestre, mais comme nous sommes encore en train de l’acheter, je suppose qu’il est prématuré d’en parler. Mais pour l’instant, disons qu’ils sont probablement dans la même catégorie de bénéficiaires de l’inflation. D’accord. J’espère que vous avez quelque chose à ajouter à cela, Steve, au fait ? Là ?

Steven Bregman

Non.

Analyste non identifié

Non, rien ?

Steven Bregman

D’accord. Autre question depuis le FRMO, Horizon peut échanger les actions. Je dirais même gérer certains investissements. La fusion ne serait-elle pas financièrement judicieuse ? Peut-être. Et ça pourrait arriver. Il y a ce qu’on appelle la règle de l’affiliation, qui pourrait rendre difficile la réalisation de la fusion, mais elle pourrait avoir lieu.

En fait, c’est l’une des choses auxquelles nous avons pensé. Si cela se passait bien, cela pourrait rendre les choses plus simples pour tout le monde. Donc, nous pensons, nous pensons constamment à simplifier la fiche financière parce que quiconque la regarde est en fait très compliqué.

En fait, je sais ce qui se passe et quand ils voient que cela est fait dans le style des principes comptables généralement acceptés, c’est difficile à comprendre, même pour quelqu’un de l’intérieur. Laissez-moi vous expliquer pourquoi. Parce que du point de vue d’un initié, je viens de l’exprimer : nous parlons de TPL, nous parlons de Bitcoin.

Du point de vue des principes comptables généralement acceptés, il n’y a pas de Bitcoin, il n’y a pas de TPL. Il y a HK Hard Asset ; c’est un fonds et il est partagé. Il y a le Polestar Fund. Il y a le fonds multi-stratégies. Donc, des fonds qui doivent être comptabilisés parce que ce sont des instruments qui sont utilisés pour construire l’état financier.

Ce sont des instruments financiers intéressants et, bien sûr, ils suivent les principes comptables généralement acceptés, mais tous ceux qui regardent une action pensent à la cryptoconnaissance. Ils pensent à la TPL. Ils ne pensent pas en termes de fonds multi-stratégies ou de fonds polaire ou de HK Hard Assets.

Parce que c’est beaucoup, c’est en fait comme des fonds que nous avons une explication, ils sont juste impénétrables. C’est l’un des problèmes les plus importants. Il est possible que la mise en commun de ces fonds puisse résoudre ce problème. Donc, nous y réfléchissons. Quoi qu’il en soit, vous comprenez ce qu’est le problème de la comptabilité.

Il suffit de suivre les règles et les règles ne se prêtent pas à des gens comme nous et ce que nous faisons, c’est de rendre les choses faciles à comprendre. J’espère donc que cela répond à la question.

Voici une série de questions. Je vais donc les lire une par une. Il s’agit en fait de différentes parties d’une même question. Voyons voir, 1,2 gallon de baril de pétrole crée 18,4 gallons d’essence, le reste de la moitié sert à faire des choses comme ça.

La portion utilisée pour faire de l’essence peut-elle servir à faire d’autres choses ou doit-elle être jetée ? Je suppose que nous n’avons pas besoin qu’elle soit jetée, apprenez comment cela se fait. Dites-vous si elle peut être utilisée pour faire d’autres choses et si nous devons faire de l’escalade minute par minute pendant un certain temps.

Maintenant, pour commencer, je pense que c’est vraiment plus que cela : juste une grosse chaudière et différents produits bouillent à des températures différentes. Ainsi, l’essence bout à un moment donné, le kérosène à un autre, le carburéacteur à un autre, le naphte à un autre, etc.

Ainsi, tout ce qui se trouve dans le baril de pétrole est utilisé pour produire quelque chose. Donc, personne ne gagne de l’essence mais veut tout le reste. Il y a une partie des barils qui devront être éliminés et c’est vraiment aussi simple que cela et ce sera un problème d’élimination silencieuse. Je ne pense pas que cela se produise vraiment.

S’il n’y avait pas vraiment de demande d’essence en théorie, c’est parce que la raffinerie de pétrole est essentiellement une grosse chaudière. Théoriquement, vous pourriez brûler l’essence pour créer de la chaleur afin de faire bouillir tout le reste. Ainsi, vous pourriez utiliser un baril pour créer les différentes pièces. C’est un scénario dans un travail sensible à la chimie.

Donc, en tout cas, c’est une très longue discussion et je ne sais pas si je dois m’y attarder, mais je ne vois pas de possibilité idéaliste de remplacer l’essence dans un avenir proche. Et maintenant, je suis déjà en train de dire cela et ce n’est probablement même pas politiquement correct et je ne fais pas de déclaration politique.

Pour moi, c’est un fait de la nature et si quelqu’un veut en parler, je serai ravi d’en discuter, mais je ne vais pas en parler plus longuement dans cette partie. Et si quelqu’un veut me demander, je serai ravi d’en discuter avec lui.

Voici une autre partie de la question. TPL a investi à plusieurs reprises et son site web de présentation aux investisseurs Page 08 a une relation existante avec 85% de l’exploration en tête. Et puis, les entreprises du milieu connaissent aussi sa marge élevée. 16 flux d’affaires et les fluctuations des prix des matières premières.

Pouvez-vous nous expliquer ce que cela signifie pour nous, à savoir qu’il n’y a pas de marge élevée, de frais de livres. Il s’agit de fluctuations de prix incrémentielles qui doivent être vendues comme ce que ce capital va réellement faire.

Donc, je ne parle que pour moi et pour ce que cela signifie pour moi. Essentiellement, juste pour comprendre que TPL est une société riche à bien des égards et qu’à d’autres égards, elle obtient des servitudes pour permettre aux gens de lui croiser la jambe.

Ainsi, dans certains cas, personne ne fait rien sur sa terre, mais nous devons faire quelque chose sur une autre terre inconnue de lui et sur sa propriété. Et vous pouvez par exemple apporter de l’eau aux propriétés. Ainsi, juste pour le privilège de laisser quelqu’un faire couler un tuyau d’eau, cela ressemble beaucoup à une pince comme un tuyau d’incendie.

Son froid s’est étendu à travers la propriété pour obtenir de l’argent. C’est comme un grand loyer de location. Ce n’est pas un produit sensible. C’est juste un chiffre et un bail de cinq ans renouvelable. Comme mon opinion personnelle, ce n’est rien d’autre que mon opinion personnelle.

Ces choses ont une très forte propension à être supprimées et nous avons probablement besoin de prix plus élevés assez facilement ; des prix plus élevés à cause de cela. Et leur zone géographique qui est le bassin du Delaware à l’ouest atteint le bassin du Permien. À mon avis, l’activité de développement y est tout simplement en baisse.

Cela va durer plusieurs décennies. Encore une fois, ce n’est que mon opinion.

Le prochain. Quelle est la part des redevances sur le pétrole à partir de 6 dollars US ? Quel pourcentage à ces années passées et soupçonnées de regarder vers ? Mais c’est quelque chose qui figure dans les états financiers puisque là, je renvoie simplement le questionnaire à l’ensemble financier de TPL.

Tout est là, tout le monde peut le regarder. Avec les taux, le reste que nous avons eu en termes de plafonnement des barils, ils ont foré ou ils ont cru au capital, ils veulent décider par les pénalités ou comment cela fonctionne exactement ?

Ainsi, pour comprendre où fonctionne la redevance, il faut savoir que la redevance est basée sur des terres qui ont été cédées il y a plusieurs décennies. Donc, ce qui s’est réellement passé, c’est que quelqu’un d’autre possède la terre. Ce propriétaire a passé un contrat avec une entité pour forer un puits, mais TPL a conservé les droits de redevance.

Ainsi, la TPL n’a pas la possibilité de contrôler ce que fait le propriétaire foncier, c’est juste que la TPL conserve un rôle d’intérêt. L’hydrocarbure produit la propriété, la TPL reçoit la redevance appropriée. Ainsi, le propriétaire foncier travaille avec la société qui effectue le forage. C’est essentiellement comme ça que fonctionne la redevance.

Voici une question à laquelle je pense avoir répondu, juste pour mémoire. Combien de parts de TPL ces FRMO actuellement et directement combien en font indirectement. Je pense l’avoir dit, mais laissez-moi le répéter. Donc, directement 888 actions. Au total, 41 240 actions directes et indirectes. Si vous voulez des actions indirectes, vous devez évidemment soustraire 888 de 41 240 et c’est le nombre dont vous avez besoin.

Voyons si nous avons observé une interruption depuis un certain temps déjà et maintenant dans les dépôts 13D du nouveau projet TPL et de ses affiliés et donc si nous ne nous attendons pas à une récente reprise de la baisse des prix, raison pour laquelle nous avons arrêté d’acheter pratiquement tous les jours. Et de toute façon, tout ce que je peux faire pour répondre à cette question, c’est de consulter le site web de la SEC d’un autre parti.

Un formulaire 4 est déposé quotidiennement. Donc, le 13D parce qu’une certaine règle de la SEC qui détermine ce que vous devez mettre sur le 13D. Et les autres règles de la SEC qui déterminent ce que vous devez mettre sur le formulaire 4. Donc, je peux seulement dire que si vous allez sur le site de la SEC, vous verrez dans le formulaire 4 qui nous concerne, je pense que toutes les questions seront répondues succinctement.

En voici une qui, je crois, est familière à Murray et à Lacy Hunt de Hoisington Investment Management. Lacy voit comme un fardeau que le métro continue à cuire le système et nous allons garder des livres peu ennuyeux et MTM et des choses clés pour la théorie monétaire moderne. Je me demande si j’ai des idées.

M. Han Steve, je peux en parler avec le mien ou avec M. Bregman. J’aimerais que vous m’intéressiez, mais je vais commencer par vous dire que vous prenez tout ce que l’Amérique a comme dette. Tout, de la dette fédérale aux obligations d’État, en passant par les prêts automobiles ou les prêts étudiants, le montant total dépasse les 77 000 milliards de dollars. Le PIB s’élève maintenant à 21 billions de dollars.

Ainsi, chaque fois que vous augmentez les taux d’un point de pourcentage, la dette augmente de plusieurs milliards de dollars chaque jour. 1 % de 77 billions de dollars, c’est 770 milliards de dollars. Ainsi, 1 % représente près de 4 % du PIB ; 2 % représente près de 8 % du PIB. À l’heure actuelle, le PIB est effectivement contracté.

Il n’est donc pas possible d’augmenter les taux d’intérêt et même de se détourner sans faire s’effondrer l’économie, ce qui n’est pas le cas. Par conséquent, si vous acceptez ce que je vous propose, vous n’avez pas à l’accepter. J’accepte qu’il est donné, c’est-à-dire qu’en regardant les taux d’intérêt ou quelque chose comme ça, pendant plus d’une heure, chaque obligation gagne la base en ce moment.

Il me semble assez ridicule que tous les détenteurs d’obligations acceptent cette position pour toujours. Pour l’instant, je peux comprendre pourquoi ils l’acceptent parce que les taux d’intérêt ne font que baisser et que le prix de l’obligation a augmenté. Donc, il n’y a aucune raison de ne pas l’accepter, y compris l’autre date.

Mais vous arrivez à un point où vous ne pouvez plus l’abaisser davantage et cela devient alors problématique. Donc, je pense que c’est un gros problème. Et les gens n’ont pas eu à trouver une solution. Nous avons proposé la nôtre, mais je suppose qu’il y a de nombreuses façons de contourner ce problème.

Cela va être un gros problème. Et le problème même est de savoir comment les gens obtiennent des revenus en général sur leur portefeuille d’obligations. Vous proposez notre cryptocarte d’argent de bon augure, mais peut-être que d’autres personnes ne l’ont pas utilisée, même si vous avez des commentaires à faire sur cette question particulière ?

Analyste non identifié

Non. Il s’agit juste d’un commentaire sur le fait que les gens se font toujours prendre en retard et qu’ils se blessent, puis qu’ils sont souvent trompés par les dispositions populaires des nouvelles. Et laissez-moi… Vous en avez parlé récemment et je dois probablement les ouvrir.

Chaque fois qu’il y a un changement par rapport à la norme, vous obtenez des présentateurs de nouvelles ; peut-être sont-ils des présentateurs de nouvelles financières ; peut-être sont-ils des présentateurs de nouvelles ordinaires, mais ils ne font pas vraiment de recherche eux-mêmes. Ils ne font que répéter ou recueillir les opinions d’autres personnes. Tout cela est secondaire.

Et si ce n’est pas encore et encore qu’ils font des déclarations qui sont en fait fausses ou trompeuses. Si vous en connaissez effectivement, s’ils ont des compétences dans un domaine particulier, vous avez tendance à le remarquer quand vous l’entendez à la télévision. Il peut s’agir d’un policier et d’un chirurgien, et ils parlent d’une intervention chirurgicale imminente, et ce n’est pas vrai.

Eh bien, il en va de même pour les investissements. Et le problème le plus important que je vois est que si vous écoutez les nouvelles financières, cela veut dire The Globe ou Bloomberg ou CNNfn et ainsi de suite.

Analyste non identifié

C’est de cela qu’ils parlent en ce qui concerne l’économie par rapport à tous ces changements extraordinaires qui font l’objet des livres d’histoire, c’est de savoir quel serait le trimestre de reprise. Ce sera le troisième trimestre, peut-être le quatrième. Cette année, le PIB sera en baisse de 2 ou 5 %, c’est l’affaire habituelle.

Et c’est au moins étonnant qu’ils ne parlent pas de l’impact inflationniste qui va être énorme et ce n’est même pas discutable si l’on se contente de rassembler une série d’exemples historiques remontant à des centaines ou des milliers d’années dans chaque société qui a produit d’énormes quantités d’argent frais, que ce soit sous forme d’or, de papier ou autre, et qui a subi d’énormes bouleversements sociétaux et un effondrement de l’épargne.

Et il est juste là. C’est une affaire discutable, ce n’est pas différent. Comme d’habitude, la personne moyenne et ensuite le présentateur de nouvelles moyen et ils ne vont pas le savoir jusqu’à ce que ça les frappe. Et ce sera totalement inattendu et ils savent qu’il sera trop tard. C’est celle de la tornade, elle est si grosse qu’elle est juste devant nous. Mais personne n’en parle.

Analyste non identifié

Merci, Steve. Question suivante : pourquoi l’extraction de devises cryptographiques ne devient-elle pas une activité à faible rendement comme les entreprises ? C’est une très bonne question. Ainsi, dans toute entreprise en général, il y a généralement une ou deux entreprises qui deviennent vraiment efficaces.

Et ils ont quand c’est pour faire le triple taux de rendement personne ne peut approcher leur efficacité et tous ceux qui sont obligés soit d’accepter un taux de rendement très bas soit de simplement se retirer des affaires. Alors, pourquoi cela n’arrivera-t-il pas à la cryptocouronne ? Eh bien, cela pourrait arriver. Mais elle ne le fera pas.

Et la raison pour laquelle ce ne sera pas le cas, c’est que si la cryptocouronne était dominée par une ou deux sociétés efficaces, personne n’achèterait cette cryptocouronne parce qu’il serait possible pour quelqu’un de la manipuler. L’idée même de la cryptocouronne n’est contrôlée par personne.

Donc, pour éviter cette situation, il s’est passé la chose suivante qui, je pense, continuera à se produire pendant très longtemps. Dans le cadre d’une activité normale, l’entreprise la plus performante fixe le plafond du rendement des actions ; disons que c’était avant que les moteurs de recherche, on pourrait dire que Google fixe le plafond.

Google a un rendement cyclique des capitaux propres. Tous les autres veulent aussi faire partie de cette entreprise, même s’ils doivent la vivre avec des capitaux propres à faible rendement. Dans la cryptologie, c’est l’entreprise la moins performante qui fixe le plancher. Ainsi, elle a au moins une rentabilité suffisante pour qu’une entreprise peu performante puisse obtenir un taux de rendement acceptable.

Tous les autres vont obtenir un taux de rendement plus élevé. Ainsi, si vous essayez à nouveau de dominer l’entreprise de manière trop efficace et d’évincer vos concurrents, vous détruisez votre propre entreprise, car vous détruisez même votre propre cryptocourant.

Donc, la chose est structurée et si vous lisez les documents de travail supplémentaires sur Bitcoin quand et ceux qui ont été créés, vous verrez que c’était l’intention du ou des créateurs si le mot est au pluriel. Nous ne savons pas qui a réellement créé. On dit qu’il y a un type qui s’appelle Satoshi.

Mais nous ne savons pas si cette personne a existé. Il se peut que ce soit juste un pseudonyme. En tout cas, l’idée était de forcer les gens à collaborer contre leur instinct normal. Et la dernière décennie, ça a vraiment marché. Et vous voyez la même chose se produire dans toutes les cryptocurrences et vous avez plus de 5 000 cryptocurrences.

On aurait donc pu penser qu’en 2000, cela se serait produit, mais ce n’est pas encore le cas, à mon humble avis, cela ne se produira pas.

Quelques autres questions. Si l’inflation est votre plus grande préoccupation, que faites-vous de l’allocation massive de liquidités qui continuera à alimenter un certain “paywall” ? Nous avons beaucoup de liquidités au bilan. Nous n’avons pas d’allocation de liquidités parce que ces liquidités sont généralement utilisées comme garantie pour les ETF qui dépendent du shorting path.

Ainsi, toujours selon les principes comptables généralement admis, l’argent liquide est de l’argent liquide, a une ligne sur le bilan. Le chiffre est X et il est là, et le bilan, de la même manière que les principes comptables généralement admis, est un actif qui est de l’argent liquide et qui a un certain nombre et ils déterminent quel est ce nombre.

Et il y a un autre chiffre qui figure au passif du bilan, c’est votre exposition à court terme et vous n’êtes pas censé les combiner selon les principes comptables généralement admis. Dans notre esprit, c’est ce que nous faisons. Donc, nous utilisons simplement quelque chose qui n’est pas là à tenir de l’argent et à le laisser s’éroder.

En fait, nos différentes positions au fil des ans, quel que soit le revenu d’intérêt minimal que vous ayez obtenu, le rendement qui est le prêt, l’or, les impôts et tout le reste, ont payé beaucoup de nos actifs. Donc, ils paient pour la plupart, je pense. Donc, en gros, nous n’avons pas d’allocation en espèces dans ce sens du terme.

Nous n’avons qu’une allocation en espèces de X au sens des principes comptables généralement admis, car c’est ainsi que vous êtes tenu de le faire ; il est impossible qu’une commande vous permette de combiner les espèces d’une ligne du bilan en short. Ce n’est tout simplement pas la façon dont cela fonctionne.

Nous devons évidemment respecter les règles, mais nous pouvons penser ce que nous voulons et c’est ainsi que nous voyons les choses.

Une autre bonne question. Si la Fed va soutenir les prix des actions, pourquoi se contenter de suivre les noms liquides et les ETF pour se concentrer sur ces noms ?

C’est la vraie question qu’on me pose souvent et beaucoup de gens vont le croire. Alors, laissez-moi vous dire quelques choses. Tout d’abord, la Fed n’a pas augmenté le prix des actifs malgré ce que tout le monde dit. Parce que les banques centrales pouvaient augmenter les prix des actifs et en faire ce qu’elles voulaient.

Le marché boursier japonais sera au niveau de 1988 et il ne l’est pas. Laissez-moi donc vous parler des noms les plus liquides. Laissez-moi vous dire d’abord directement indirectement et ensuite je vous le dirai directement. Faites attention à une compagnie de téléphone connue sous le nom de Frontier Communications qui a arrêté les transactions à 0,22 $ l’action.

Pourquoi devriez-vous y prêter attention ? Parce que lorsque vous allez sur Internet, vous faites une recherche sur Google, nous téléchargeons un film sur Netflix, vous vous amusez à envoyer des courriels, quoi que vous fassiez, pendant la majeure partie du trajet de ces données ; disons que vous voulez savoir quel était le prix de cela pour un il y a trois ans.

Il faut une fraction de seconde pour obtenir cette information. Pour la plupart des voyages de ces données, si votre appareil est un iPad ou un iPhone ou peut-être un ordinateur de bureau, il passe par le réseau téléphonique et, en raison de la neutralité du réseau, les grands noms du liquide Microsoft, Amazon, Facebook, Google, Netflix, etc. utilisent une énorme quantité de bande passante.

Par exemple, un jour normal, je pense que Netflix utilise environ 27% de la bande passante mondiale. Et ils ne paient pas pour cela. C’est la compagnie de téléphone qui paye. Les compagnies de téléphone en arrivent à un point où elles ne peuvent plus rien faire. Frontier va faire faillite.

Je viens de mentir à ce sujet. Regardez le téléphone CenturyLink, la société que CenturyLink – je devrais dire que la société a fusionné avec Level 3, un autre grand fournisseur de réseau, avec son rendement en dividendes, et voyez à quel point les gens sont en sécurité à ce moment-là.

Et nous n’y croyons pas, regardez AT&T : la société de capitalisation rapporte, je pense, 6,6 à 6,7 %. Dans l’environnement de Century, l’environnement ne semble pas très sûr, en tout cas, ils paient à 100% des gains et chaque jour, certaines personnes éteignent leur téléphone fixe.

Donc, en gros, ces stocks sont là où ils sont pour une raison et une seule raison, à cause de l’externalisation. Elles ont la possibilité de prendre leur coût le plus important, à savoir le coût de la bande passante, et de le faire payer par quelqu’un d’autre en raison de la neutralité du réseau.

Et la neutralité du réseau n’a pas fonctionné de cette manière, il n’y aurait même pas la moindre possibilité comme c’est le cas actuellement. Et alors, ça va durer éternellement, n’est-ce pas ? Eh bien, peut-être pas. Alors, faites attention à une petite entreprise connue sous le nom de Cincinnati Bell qui est dans une situation difficile. La situation est à peu près la même que celle de Frontier.

Mais je pense qu’il est qualifié de terrible et Cincinnati Bell, malgré son nom, se trouve être le propriétaire d’Hawaiian Telcom. Hawaiian Telecom, le système de téléphonie fixe, est exceptionnellement cher car après tout, c’est un groupe d’îles. Elles doivent toutes être connectées.

Et les législatures de l’État hawaïen ont décrété, il y a quelques mois, qu’elles pouvaient en principe répercuter les coûts du réseau sur diverses personnes, malgré la neutralité du réseau. Vous voyez en fait qu’il y a un an et demi, il a également été décidé de modifier la neutralité du réseau. Et dès que la législature hawaïenne a fait cela, deux sociétés ont commencé à faire des offres pour Cincinnati Bell.

1) Brookfield Asset Management et 2) Macquarie, Macquarie Infrastructure. Macquarie a gagné. Et je ne pense pas que l’affaire soit encore conclue, mais je pense que vous allez voir quelques pilotes.

Donc, ce n’est pas lié à moi, vous avez d’énormes sociétés de tabulation, qui ne pourraient rien faire d’autre que d’augmenter et d’avoir des rendements et des capitaux propres que je ne veux pas citer, ils sont juste astronomiques. Elles n’auraient aucun précédent historique.

Je suppose qu’on peut dire que c’est à cause de la Fed, ou même que c’est parce que les gens sont brillants, ou encore qu’il y a une certaine externalisation. En tout cas, il se passe quelque chose d’inhabituel et je vous recommande d’y prêter attention. Je ne pense pas que beaucoup de gens y prêteront attention, mais je pense que les gens devraient y prêter attention.

Et si vous le portez à sa conclusion réductio ad absurdum parce que les gens continuent à éteindre leur téléphone fixe. Au bout du compte, personne n’aura de ligne fixe. Cela peut prendre cinq ans ou trois ans et peut-être dix ans, je ne sais pas vraiment.

Mais je sais que les gens ordinaires l’éteignent et qu’il y a beaucoup moins de subventions et, d’ailleurs, cela se produit dans tous les pays. Il n’y a pas que l’Amérique. C’est le cas dans tous les pays du monde. Ainsi, si vous regardez Portugal Telecom, Telecom Italia ou British Telecom ou Orange en France ou si vous le nommez, Mulberry Telephone en Hongrie.

Maintenant, nous allons voir plus ou moins la même chose se passer. Quelqu’un va prendre en charge la bande passante. Et au bout du compte, si ces entreprises doivent prendre en charge la bande passante, les gens pensent que la Fed peut faire grimper les cours des actions pour toujours.

Ils vont avoir une grande surprise, et ce sera très désagréable. C’est ce que je dois dire en tout cas qui peut être faux. C’est pourquoi je ne possède pas ces entreprises. Je ne les implique pas, car je ne crois pas que ce soit durable.

La prochaine partie de la question est de savoir si vous appelleriez Melville Giovanni, il a un fonds de placement privé qu’il appelle Melville. J’aime bien sûr qu’il ait raisonnablement que la dette ne pourra pas prendre le dessus sur le capital. Donc, c’est pour tout scénario prévisible où trois actifs sont repris par leurs prêteurs, au détriment des actionnaires.

Ce n’est juste pas quand je fais tapis, sinon je serai un Crazy Sheep qui les coopte. Je suppose que nous connaissons tous cette société Civio. Et pour être juste envers eux, nous leur payons un montant de dette équitable et j’aurais aimé qu’ils le fassent plus tôt, mais si vous regardez les dernières communications de la société, ils leur payent une dette nette équitable.

Et il me semble très clair que les prêteurs veulent prendre le relais. Et je ne sais pas ce qu’ils feraient si cela fonctionne à nouveau et à partir de là, il faut voir comment cela fonctionne. C’est à, c’est dommage qu’ils n’aient pas remboursé la dette plus rapidement, je suppose que c’est la façon dont je l’exprimerais. Il faut voir ce qui se passe.

La partie suivante est une question. Je veux même une entreprise en grande partie ou si c’est un vecteur qui, selon vous, a un fort potentiel FRMO ?

Eh bien, tout ce que je peux dire, c’est de rester à l’écoute pour les développements futurs et vous verrez ce qui se passera.

Et je pense que ce sont là toutes les questions. J’ai une feuille de neuf aujourd’hui. Eh bien, vous avez des questions qui sont venues après que j’ai reçu cette feuille, alors peut-être que vous pourriez me les lire et ensuite je vais y répondre.

Analyste non identifié

Oui, avec plaisir. En voici une. Il est écrit que je suis un actionnaire du Renn Fund et que j’écoute régulièrement les appels du FRMO ainsi que ceux d’Horizon Kinetics. J’espérais que Murray ou Steven pourraient passer quelques minutes sur le Renn Fund pendant l’appel d’aujourd’hui, juste pour donner une mise à jour générale de ce qui se passe dans le fonds, le cas échéant.

J’ai lu les documents déposés auprès de la SEC. J’ai donc une idée de l’orientation des fonds, mais une mention honorable serait bonne, sinon pas du tout un problème. Ok, continuez.

Murray Stahl

Je serais honoré de le mentionner. En gros, comme vous le savez probablement, nous avons un gros solde de trésorerie dans le Fonds Renn, et nous avons conservé ce gros solde de trésorerie. Nous n’avons donc aucune idée qu’il existe un coronavirus. Nous n’avions jamais entendu parler de coronavirus.

Et nous nous sommes dit que tôt ou tard, il y aura un choc pour le système. Cela aurait pu être n’importe quoi, cela aurait pu être une guerre, cela aurait pu être un tremblement de terre en Californie. Cela aurait pu être n’importe quoi, comme un coronavirus.

1) Ainsi, si les évaluations sont trop élevées, l’évaluation va se contracter lorsque de nouveaux risques apparaissent, c’est-à-dire lorsque le nouveau phénomène de risque arrive sur le marché pour être commercialisé à l’endroit en question.

2) Un plus dans les évaluations, si c’est un gros problème systémique comme le coronavirus, c’est que ce n’est pas un problème auquel un individu peut vraiment faire face tout seul. Oui, ils peuvent consulter un médecin, oui ils peuvent être hospitalisés, mais dans l’ensemble, parce qu’il y a beaucoup de gens, cela prend juste beaucoup de temps, beaucoup de ressources.

Et cela nécessite généralement une certaine forme d’intervention gouvernementale. Et les gouvernements ou, devrais-je dire, les gouvernements du monde entier, n’ont pas l’argent nécessaire. Ils doivent l’imprimer. Et si vous l’imprimez, cela change la valeur de tout. Donc, nous n’étions pas vraiment peu enclins à acheter des choses.

Et dans ce dernier déclin, nous n’avons pas vraiment acheté beaucoup, peut-être un peu dans les sociétés de redevances orientées vers l’or, ce qui ne suffit pas à faire une différence dans la trésorerie en pratique. Donc, vous n’avez pas vraiment investi autre chose qu’une somme minime. Nous sommes donc restés sur place, en général, avec l’argent liquide.

C’est donc la mise à jour la plus récente. Et comme nous avons d’autres mises à jour, il va de soi que nous devons partager cela avec les gens. J’espère avoir répondu à la question. Alors, quelle est la suite, Thérèse ?

Analyste non identifié

La prochaine question comporte trois parties. 1) Dit où, sur le bilan, se situe la cryptographie de la mine FRMO. Je suppose qu’il s’agit de liquidités, mais je n’en suis pas sûr.

Murray Stahl

Eh bien, je pourrais vous dire la vérité. Avant cet appel, j’ai moi-même demandé à tous les auteurs d’être notés à nouveau en regardant vers le haut. Donc, même eux ne savent pas. J’avais pensé qu’il y aurait d’autres investissements. Il s’avère que ce n’est pas parce que les autres investissements sont — les autres investissements sont des actifs non courants et la cryptographie est considérée comme un actif courant.

Ainsi, et ils savent qu’il n’est pas dans les autres actifs dans les actifs courants. Le seul endroit où il peut se trouver est donc dans les liquidités, il doit se trouver quelque part dans les titres de participation. Et ce serait logique, car la GBTC est clairement une sécurité. Et cela en fait partie.

Et je pense que le reste de la cryptographie est là aussi. Ce n’est pas le cas. Mais je n’en suis pas sûr, je vais bientôt obtenir cette information, j’espère, et nous allons découvrir le GBTC lui-même qui fait partie de notre répertoire, certainement dans la partie des titres de participation.

C’est ce que je pense qu’il y a ici aussi. Donc, nous verrons ce qui se passera. Le truc de l’esprit, je pense. J’espère que ça répond à la question. Qu’est-ce qui va suivre ?

Analyste non identifié

La partie suivante est une réflexion sur la réduction de moitié à la lumière du ralentissement des livraisons de matériel minier ?

Murray Stahl

Eh bien, le ralentissement des expéditions de matériel minier est essentiellement dû au fait qu’elles sont également affectées par le coronavirus et, dans une moindre mesure, qu’elles l’étaient déjà avant le coronavirus, en raison du tarif.

On s’est efforcé de ne pas produire ces choses en Chine mais de les produire en Malaisie et de payer tout le tarif, puis on en est venu aux coronavirus. Il y a une certaine quantité de matériel qui ne sera clairement pas rentable lorsque la réduction de moitié aura lieu dans quelques semaines environ.

Donc, toutes choses étant égales par ailleurs, le prix ou le taux de hachage de la BB va baisser. Difficile à dire, les taux de haschisch baissent. Ainsi, le taux de hachage diminue de lui-même, ce qui pourrait en fait faire baisser le prix de Bitcoin. D’autre part, il y a beaucoup d’équipements dans cet ordre, qui vont arriver sur le marché dans un délai très court.

Par exemple, certaines des principales entreprises émettent des coupons pour les grosses commandes. Ce marché est donc en train de s’ouvrir. Donc, le taux de hachage augmente, ce qui va en fait augmenter le prix de Bitcoin. On ne sait pas très bien ce qui va se passer à la date de réduction de moitié. Je peux juste dire ceci, la réduction de moitié du prix du bitcoin en espèces a réellement eu lieu.

Au moins, nous avons une idée, nous savons que le taux de haschisch a baissé mais que le prix est resté plus ou moins le même, il a légèrement augmenté. Donc, et c’était purement conjectural, mais je pense que les mêmes choses se sont produites avec le taux de hachage de Bitcoin ; c’est ce qui s’est passé avec le cash de Bitcoin et son taux de hachage.

Et logiquement, on pourrait penser que la même chose se produirait avec le prix, qui devrait peut-être augmenter légèrement mais je ne sais pas si ce n’est qu’une conjecture récente. Alors, ne m’y obligez pas.

Analyste non identifié

Ensuite, la question suivante est également liée à Civio ; vous avez peut-être déjà répondu. Pouvez-vous nous parler des développements récents depuis votre récent rapport sur le Civio ?

Murray Stahl

Eh bien, je suppose que je vais devoir répéter ce que j’ai dit auparavant. C’est gratifiant. Ils ont remboursé beaucoup de dettes au cours du dernier trimestre et ils ont remboursé des dettes moins importantes, mais pas un gros montant au cours du trimestre précédent. Et tout ce que je peux dire, c’est que j’espère que cela va continuer.

Il aurait été préférable de le faire plus tôt. Mais je suppose qu’on ne peut pas revenir en arrière et changer le passé autant que je le voudrais. Et je suppose que c’est tout ce que j’ai à dire à ce sujet.

Analyste non identifié

La question suivante. Quel effet la crise du coronavirus a-t-elle eu sur le dernier secteur de l’exploitation minière de Bitcoin, le cas échéant ?

Murray Stahl

On peut dire que cela a eu un effet modeste en cela, comme n’importe quel jour. Il a réduit les expéditions dans la production de nouveaux équipements parce que le coronavirus est essentiellement une perturbation de toute la famille mondiale. Donc, pour réduire cela. Brûlez vous la main si une entreprise n’est pas très touchée par le coronavirus, ce sera la cryptographie.

Parce qu’il est difficile d’imaginer que le virus puisse survivre dans un centre de données où il fait si chaud, je pense qu’il va tuer tout ce qui se trouve sur les machines. Même lorsque vous avez la climatisation, la température ambiante peut atteindre 140 degrés. Je ne suis pas sûr que le virus puisse même survivre dans cet environnement.

Et on peut dire que presque toutes les entreprises sont touchées par les coronavirus et la cryptographie pourrait être l’exception à cette règle. Ce sont les entreprises qui bénéficient d’une certaine inflation. Et l’inflation partout est un phénomène monétaire, comme on peut le lire dans les manuels et voir la création d’argent partout dans le monde.

Donc, théoriquement, si vous voulez vraiment faire de l’argent à partir de la cryptographie, vous croyez vraiment que les monnaies plates sont en train d’être dévalorisées et que leur manipulation est une forme de dévalorisation, ce qui est le cas, c’est-à-dire qu’elles sont dévalorisées à leur plus haut niveau depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale.

Donc, je suppose que le coronavirus dans ce sens limité par un bitcoin positif et toutes les autres cryptocurrences bien qu’il soit négatif pour tout le reste. Ironiquement, vous ne direz pas, en termes plus généraux, que pratiquement tout dans la FRMO bénéficie de l’inflation créée par le coronavirus.

Donc, je préfère ne pas faire d’argent ou de misère humaine, mieux vaut ne pas avoir moins d’argent et laisser les gens s’en sortir, mais il ne semble pas que cela va fonctionner de cette façon. Donc, le coronavirus, je déteste dire qu’il pourrait être une chose très favorable pour la cryptographie.

Analyste non identifié

Prêt pour la prochaine ?

Murray Stahl

Oui.

Analyste non identifié

Je crois que vous avez déjà abordé ce sujet. Avez-vous utilisé une partie de vos liquidités disponibles pour faire des investissements pendant l’effondrement du marché il y a trois semaines ?

Murray Stahl

Ce n’est pas beaucoup. Maintenant, juste un peu. Les liquidités dont nous disposons sont généralement celles qui sont utilisées pour les investissements, c’est-à-dire celles que les différentes entreprises jettent à la poubelle, y compris les shorts. Donc, lorsque les entreprises se débarrassent de leurs liquidités, en général, nous investissons parce que nous le faisons de toute façon de manière mesurée.

L’idée est d’investir des heures supplémentaires parce qu’il n’y a aucun moment où l’on peut prédire si c’est le meilleur ou le pire moment. Ainsi, par exemple, lorsque le client a commencé, vous avez peut-être dit que les prix étaient très intéressants.

Nous n’avions aucune idée de la gravité de la crise du coronavirus, de ce qui va réellement se passer et de l’impact que cela aura sur le monde, et soit nous allons mourir, soit nous ne pouvions pas être efficaces, soit nous allons devoir être hospitalisés, etc.

Il y a donc beaucoup de choses qu’on ne peut pas prévoir. Tout ce que vous pouvez dire, c’est qu’il y a une tendance générale à l’impression de monnaie. Et nous allons bénéficier de cela : nous n’avons aucune idée que le prix du pétrole va passer à -36 dollars le baril ; impossible à prédire.

Donc, plutôt que de prendre une décision à une date donnée, cela va me donner beaucoup d’argent. Nous allons juste le faire progressivement – les investisseurs en espèces que nous aimons et le laisser à la dette. J’espère donc que cela répond à la question.

Analyste non identifié

Enfin, qu’est-ce que la faiblesse des prix du pétrole aura sur l’activité de forage de TPL LAM ? Nous pensons que le bassin Permien a un coût par baril parmi les plus attractifs de toute l’Amérique du Nord. Mais la chute dévastatrice du prix du pétrole doit sûrement avoir un impact. Y a-t-il un moyen de quantifier cet impact ?

Murray Stahl

Oui, il y a deux façons de le quantifier. La première est que si nous allons sur le site web de Baker Hughes, en regardant le nombre d’appareils de forage de Baker Hughes, vous pouvez voir combien d’appareils sont engagés dans chaque région.

Et ce que vous verrez, c’est qu’il est évident que le bassin du Permien s’est taillé la part du lion, que les vendeurs restent et que nous avons eu la plus petite contraction.

Et dans l’autre sens si vous voulez plus de détails sur les différents secteurs du Texas. Vous pouvez vous rendre sur le site web de la Texas Railroad Commission. Et c’est fait par les membres du district, qui est une légende. Et si vous regardez la légende et où le bassin du Delaware est ce qu’est la légende.

Et vous pouvez voir non seulement le nombre de plates-formes, mais aussi la quantité de pétrole produite chaque mois. Et vous pouvez avoir une très bonne idée de ce qui se passe. Ainsi, entre le site web de Baker Hughes, le site web de la Texas Railroad Commission, je pense avoir une très bonne idée de ce qui se passe exactement sur une base mensuelle.

Analyste non identifié

C’était la dernière question que nous avions.

Murray Stahl

Donc, pour conclure, vous voulez ajouter Steve à ce que vous avez commenté ?

Steve Bregman

Non, je le fais. En fait, j’en voulais un et pas maintenant, non.

Murray Stahl

Alors, restez, alors, merci à tous pour les questions et l’attention que nous avons eues et qui sont plutôt intéressantes. Les moteurs démarrent avec quelques minutes de retard. Nous essaierons d’être plus rapides la prochaine fois.

Et bien sûr, nous avons dépassé ce délai de plusieurs jours et nous espérons qu’à ce moment-là, nous pourrons le faire depuis nos bureaux et que nous n’aurons plus à prendre de distance sociale et que le coronavirus ne sera peut-être plus aussi problématique qu’aujourd’hui et que tout ira beaucoup mieux.

Donc, merci à tous pour l’appel. Merci pour le très bon soutien et nous en reparlerons dans quelques jours. Merci beaucoup, au revoir.

Opérateur

Et voilà qui conclut notre conférence téléphonique d’aujourd’hui. Je vous remercie tous de votre participation. Vous pouvez maintenant déconnecter votre ligne.


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