Source : Financial Times
La thèse dominante est que le président Trump doit créer des emplois afin de garantir sa réélection. On ne le jugera peut-être pas sur la rapidité avec laquelle il pourra faire redémarrer l’économie après que les effets d’entraînement du coronavirus auront pesé. Le rapport de mars sur l’emploi, qui a montré que l’économie a perdu 701 000 emplois, pourrait ajouter une pression supplémentaire sur le travail du président :
L’économie américaine a supprimé 701 000 emplois début mars et le taux de chômage a grimpé à 4,4 %, le plus haut niveau en plus de deux ans et demi, reflétant les premiers dégâts causés par la pandémie de coronavirus sur le marché du travail américain.
Longtemps le point positif de l’expansion économique américaine, le marché du travail s’est contracté le mois dernier pour la première fois depuis septembre 2010 et de façon plus marquée depuis mars 2009.
Le déclin des emplois a été bien pire que les 100 000 pertes prévues par les économistes. Il est également lamentable par rapport aux 275 000 emplois créés en février. Les emplois dans le secteur des loisirs et de l’hôtellerie ont diminué de 459 000. La part du lion de la baisse s’est produite dans les services de restauration et les débits de boissons. Il fallait s’y attendre. Le président Trump a demandé aux Américains de rester chez eux afin d’enrayer la propagation du virus. Afin d’étouffer les grands rassemblements, les responsables politiques ont forcé la fermeture de restaurants, de bars et d’événements en direct dans tout le pays.
Les emplois dans le secteur des soins de santé et de l’assistance sociale ont diminué de 61 000. Les cabinets de dentistes, de médecins et d’autres secteurs de la santé ont fermé, ce qui a entraîné une baisse importante du nombre d’emplois dans le secteur. Les emplois liés aux services professionnels et au commerce de détail ont diminué respectivement de 52 000 et 46 000. Plusieurs détaillants comme Macy’s (NYSE:M) et Burlington (NYSE:BURL) ont emprunté de l’argent pour se financer, alors que des sites physiques ont été fermés. Les pertes d’emplois liées aux détaillants ayant des magasins physiques pourraient encore augmenter.
Le chômage atteint 4,4
Le taux de chômage durant le mois s’est élevé à 4,4 %, contre 3,5 % en février et 3,8 % l’année précédente. Malgré cette hausse, le taux reste inférieur aux 5,0 % considérés comme le plein emploi. Cela signifie que l’économie est en surchauffe ou risque de le devenir. Compte tenu du nombre de personnes ayant déposé des demandes de chômage au cours du mois d’avril, le taux de chômage pour le mois d’avril va probablement augmenter de manière significative.
La semaine dernière, plus de quatre millions d’Américains ont déposé une demande d’allocations de chômage pour la première fois. Un nombre record de 26 millions de personnes ont demandé des allocations de chômage pour la première fois depuis le verrouillage lié au coronavirus. Onze pour cent de l’ensemble de la population active américaine a déposé avec succès des demandes et a été admis au chômage – le chiffre le plus élevé jamais enregistré. Le président pourrait interdire temporairement l’entrée de nouveaux immigrants dans le pays à un moment où des dizaines de millions d’Américains se retrouvent au chômage. Il reste à voir si cette mesure permettra d’endiguer la hausse du chômage. Deuxièmement, je doute que beaucoup de ces nouveaux chômeurs retournent sur le marché du travail d’ici la fin de l’année. Cela laisse probablement présager que le taux de chômage pourrait rester élevé.
Le taux de chômage ne reflète pas les personnes en âge de travailler qui ne cherchent plus de travail. Le taux d’activité était de 62,7 % en février, contre 63,0 % l’année précédente. Il y avait 96,8 millions de personnes sans emploi, contre 95,6 millions l’année précédente. Ce chiffre pourrait continuer à augmenter si suffisamment de personnes sont suffisamment frustrées pour arrêter de chercher du travail. Personne n’aurait pu imaginer un arrêt complet de l’économie, mais le coronavirus a peut-être révélé une faiblesse qui était présente depuis le début.
Quelle est la prochaine étape pour la Fed ?
La Réserve fédérale a pris des mesures sans précédent pour aider à combattre les effets d’entraînement du coronavirus. La Fed a dévoilé un plan d’aide de 2 300 milliards de dollars pour les petites entreprises et les gouvernements locaux. Le bilan de la Fed a récemment atteint 6,62 billions de dollars, un record. Le président de la Fed, Jerome Powell, affirme que la Fed a plus de balles dans son arsenal pour soulager l’économie et assurer le bon fonctionnement des marchés financiers. La distanciation sociale a conduit à l’enfermement de millions de personnes chez elles. Cela signifie que moins de personnes ont voyagé, ce qui a entraîné une chute libre de la demande de pétrole. La chute correspondante des prix du pétrole a nui à l’industrie pétrolière. Elle a entraîné une baisse des recettes et des flux de trésorerie dans le secteur et pourrait rendre les noms liés au pétrole incapables de servir leur dette.
Après les efforts de lobbying du président Trump, l’Arabie Saoudite et la Russie ont accepté de réduire l’approvisionnement. Après la fin de la pandémie, la demande de pétrole devrait augmenter, ce qui entraînera une hausse des prix et de l’E&P. La hausse des prix du pétrole et l’augmentation de la demande devraient aider des noms liés à l’énergie comme Schlumberger (NYSE:SLB) et Halliburton (NYSE:HAL). La garantie d’un flux de crédit continu devrait aider les entreprises fortement endettées comme General Electric (NYSE:GE).
Le Dow Jones (DIA) a baissé de deux chiffres par rapport à l’année précédente, mais reste supérieur de plus de 25 % à son plus bas niveau depuis 52 semaines, atteint en mars. Plans de relance gouvernementaux et intervention de la Fed. Les spiritueux d’origine animale ont peut-être regagné les marchés financiers, du moins pour l’instant. Je pense que les marchés financiers vont encore grimper en flèche après la réouverture de l’économie. Les noms liés au pétrole et certains détaillants seront stimulés par le retour de la demande.
Toutefois, l’économie ne connaîtra probablement pas de reprise en forme de V. Je ne m’attends pas non plus à ce que les dépenses de consommation reviennent à leurs niveaux antérieurs. Elle pourrait aussi devenir un marché de sélection de titres. Certains des détaillants qui sont restés bloqués avec des milliards de dollars de stocks après la période des fêtes pourraient ne pas être en mesure de payer leurs créanciers et leurs fournisseurs. Les enseignes cycliques telles que celles qui sont en plein essor connaîtront probablement un lent déclin de leurs revenus et de leurs bénéfices. D’ici le second semestre, les marchés financiers pourraient tester à nouveau les creux fixés en mars.
Conclusion
Les marchés financiers pourraient monter en flèche après la réouverture de l’économie. Toutefois, les investisseurs doivent éviter les noms cycliques et les noms fortement endettés qui ont besoin de flux de trésorerie constants pour assurer le service de la dette.
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