Thèse sur l’investissement

L’environnement international est pauvre en raison de la pandémie mondiale. Bien que certains signes indiquent que les problèmes de santé dans l’UE pourraient s’aplanir, la région entière est toujours dans le coma économique. La Chine tente de relancer son économie, mais il est probable qu’elle adoptera une approche “deux pas en avant, un pas en arrière” pour tenter de limiter les nouvelles épidémies. Tant que la Chine sera économiquement faible, l’Asie du Sud-Est le sera aussi. L’Amérique latine est un marché émergent dépendant des exportations de matières premières, ce qui signifie que cette région connaîtra de mauvaises performances au cours des prochains mois. Par conséquent, ne prenez pas de nouvelles positions dans la zone internationale de l’ETF.

La Banque d’Indonésie a maintenu ses taux à un niveau stable :

Le Conseil des gouverneurs de la BI a convenu les 13 et 14 avril 2020 de maintenir le taux de prise en pension à 7 jours de la BI à 4,50 %, tout en maintenant également les taux de la facilité de dépôt (DF) et de la facilité de prêt (LF) à 3,75 % et 5,25 %.

Toutefois, la banque a pris des mesures structurelles supplémentaires pour aider l’économie (c’est nous qui soulignons) :

a. Étendre les opérations monétaires en fournissant aux banques et aux entreprises un mécanisme de prise en pension à terme avec des transactions sous-jacentes en SUN/SBSN d’une durée maximale d’un an.

b. Réduire les ratios de réserves obligatoires en rupiah de 200 points de base pour les banques commerciales conventionnelles et de 50 points de base pour les banques islamiques/unités commerciales islamiques, à partir de 1st Mai 2020.

c. Assouplir les obligations supplémentaires de dépôt à vue pour atteindre le ratio d’intermédiation macroprudentielle (RIM) pour les banques commerciales conventionnelles ainsi que pour les banques islamiques/unités commerciales islamiques pendant une période d’un an, à compter de 1st Mai 2020.

Les banques asiatiques sont plus actives dans leurs exigences bancaires que leurs homologues occidentales.

La Banque populaire de Chine a également baissé ses taux avant l’annonce des chiffres du PIB pour le premier trimestre de l’année. Elle a ramené le taux de 0,2 % à 2,95 %. Le Bureau national des statistiques a publié les premières données sur la pandémie, qui était évidemment terrible (c’est nous qui soulignons)

Selon les estimations préliminaires, le produit intérieur brut (PIB) de la Chine était de 20 650,4 milliards de yuans au premier trimestre 2020, soit une baisse de 6,8 % en glissement annuel à prix comparables. Par industrie, la valeur ajoutée de l’industrie primaire était de 1 018,6 milliards de yuans, en baisse de 3,2 % ; celle de l’industrie secondaire était de 7 363,8 milliards de yuans, en baisse de 9,6 % ; et celle de l’industrie tertiaire était de 12 268,0 milliards de yuans, en baisse de 5,2 %.

D’autres données du rapport sont tout aussi mauvaises : la production industrielle a baissé de 8,4 %, les ventes au détail de 19 % et les investissements de 16,1 %. La seule bonne nouvelle est que le rapport contient beaucoup d’informations, donc, au lieu d’une fuite de données, le marché reçoit tout en même temps.

La Banque du Canada a maintenu les taux à 0,25 %. Son annonce politique contenait l’évaluation suivante de l’économie canadienne (c’est nous qui soulignons) :

L’économie canadienne était en bonne position avant l’épidémie de COVID-19, mais elle a depuis été touchée par des fermetures massives et la baisse des prix du pétrole. Une première mesure de l’ampleur des dégâts a été la chute sans précédent de l’emploi en mars, avec plus d’un million d’emplois perdus dans tout le Canada. Beaucoup plus de travailleurs ont déclaré des heures de travail réduites et, début avril, quelque six millions de Canadiens avaient demandé à bénéficier de la prestation d’urgence du Canada.

Les perspectives sont trop incertaines à ce stade pour fournir une prévision complète. Cependant, l’analyse de la Banque mondiale des scénarios alternatifs suggère que le niveau de l’activité réelle a baissé de 1 à 3 % au premier trimestre 2020, et sera de 15 à 30 % plus bas au deuxième trimestre qu’au quatrième trimestre 2019. L’inflation de l’IPC devrait être proche de 0 % au deuxième trimestre 2020. Ceci est principalement dû aux effets transitoires de la baisse du prix de l’essence.

La Banque du Canada est confrontée aux mêmes problèmes que toutes les autres banques centrales. Dans tous les cas, attendez-vous à ce que des programmes supplémentaires soient lancés.

Dans une interview au Financial Times, Emmanuel Macron a averti que l’UE pourrait se disloquer à cause de la réponse de COVID. Le gros problème est que les pays du Sud – Italie, Espagne, Grèce – font pression pour l’émission d'”obligations corona” qui seraient soutenues par l’ensemble du bloc commercial. Les pays du Nord, l’Allemagne en tête, s’opposent à cette idée car ils craignent de subir une sortie nette de fonds vers d’autres pays. C’est ce même problème qui a conduit le bloc à réagir de manière discrète et peu efficace à la Grande Récession de 2008-2009.

La situation de l’emploi en Corée du Sud est remarquablement bonne :

○ Le nombre de chômeurs s’élevait à 1 180 000 personnes en mars, ce qui représente une baisse de 17 000 personnes, soit 1,4 % par rapport à l’année précédente.

○ Le taux de chômage a atteint 4,2 % en mars, soit une baisse de 0,1 % par rapport à l’année précédente.

La Corée du Sud a été très agressive dans son traitement de l’épidémie. Les résultats sont très bons.

Eurostat a publié certaines des dernières données pré-Covid. La production industrielle a baissé de 0,1% en février, tandis que la construction s’est contractée de 1,5%. Ces données sont assez insignifiantes étant donné que le continent est passé en mode verrouillage le mois suivant. Cependant, il est important de se rappeler que l’UE n’était qu’en bonne santé avant que cela ne commence.

Passons au tableau des performances de cette semaine :

Commençons par les mauvaises nouvelles : l’Inde et la Russie ont été les moins performantes ; l’Amérique latine continue de sous-performer. Du côté positif, l’Asie s’est fortement reprise ; les opérateurs parient que la Chine pourra redémarrer rapidement, ce qui profitera à toute la région. Les marchés émergents et la Chine ont également affiché une meilleure performance. Aucun de ces graphiques n’est assez impressionnant pour être négocié. Bien que tous les indices aient atteint des niveaux bas, tous les graphiques sont encore assez récents.

Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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