Fiverr International (FVRR) est en hausse de plus de 35 % en cumul annuel et je ne pense pas que le stock soit épuisé pour deux raisons principales. Premièrement, c’est l’une des rares entreprises à ne pas être touchée par le coronavirus. Deuxièmement, elle fait partie du groupe encore plus restreint d’entreprises qui pourraient sortir encore plus fortes de cette pandémie. La troisième raison est que l’action est fortement court-circuitée avec 14 % d’intérêts à court terme. Combinez cela avec une action de rallye et vous avez la recette d’un délicieux court-circuit.

Dans cet article, je vais passer en revue les deux raisons principales ainsi que mes vues macroéconomiques, qui encadreront ma thèse d’investissement pour le FVRR.

Pourquoi la FVRR n’est pas matériellement touchée par COVID-19

Le 4/8/2020, le FVRR a fourni aux investisseurs une mise à jour sur les affaires. Vous trouverez ci-dessous les points forts de cette mise à jour, que j’interprète comme un retour à la normale de l’activité économique :

Notre marché a connu un bon départ en 2020 et cet élan s’est poursuivi jusqu’à la mi-mars. Au cours de la troisième semaine de mars, nous avons ressenti pour la première fois l’impact de la pandémie, l’activité de notre plateforme ayant temporairement diminué de 10 à 15 % par rapport à la semaine précédente. La semaine suivante, le déclin s’est stabilisé et a montré un rebond significatif, la croissance se poursuivant avec vigueur jusqu’au début du mois d’avril.

… nous avons vu nos cohortes existantes revenir à leur schéma historique de contribution à un flux de revenus régulier sur notre marché.

La mise à jour fournit également le raisonnement qui explique pourquoi le FVRR n’est pas matériellement affecté par COVID-19, et pourrait en fait bénéficier de la pandémie :

En ce qui concerne les acquisitions, les tendances organiques sont restées fortes et nous avons observé des possibilités supplémentaires de marketing à la performance à mesure que l’espace publicitaire devenait moins compétitif. Du côté de l’offre, des freelances professionnels qualifiés du monde entier ont rejoint notre plateforme et ont créé de nouveaux concerts en nombre record au cours des dernières semaines. Notre conclusion est simple : les gens se tournent vers Fiverr pour explorer de nouvelles sources de revenus, car ils ont désormais plus de temps chez eux et le chômage mondial augmente.

Enfin, le FVRR est l’une des rares entreprises à avoir réellement donné des conseils pendant cette pandémie – Laissez-vous aller, car c’est une grosse affaire :

nous prévoyons que notre chiffre d’affaires et notre EBITDA ajusté pour le premier trimestre 2020 seront légèrement supérieurs à la fourchette de nos prévisions communiquées précédemment.

Opinions macro

Ce COVID-19 change la donne pour la société et pour l’investissement. En tant qu’investisseur, la question que je me pose est de savoir comment façonner mon portefeuille pour le nouveau monde dans lequel nous entrons rapidement. À mon avis, COVID-19 accélère surtout les tendances existantes :

  1. Le passage des expériences physiques aux expériences numériques va s’accélérer. Depuis des décennies, les gens passent de plus en plus de temps dans le monde numérique – par exemple en jouant à des jeux vidéo et en regardant la télévision – et moins de temps dans le monde analogique – par exemple la socialisation en personne et la lecture de livres. De même, en tant que marché biface permettant le travail numérique, le FVRR devrait voir la demande augmenter à l’avenir (nous y reviendrons plus en détail).
  2. Les entreprises qui obtiennent de bons résultats au début de la crise sont beaucoup plus susceptibles d’obtenir de bons résultats à la fin de la crise. Citons par exemple Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) et des produits de consommation de base comme Procter & Gamble (PG). Même au sein de secteurs durement touchés comme le pétrole et le gaz, par exemple Chevron (CVX), les plus forts en sortiront renforcés. La FVRR fait partie des entreprises qui se portaient bien avant le ralentissement économique.
  3. Alors que les gouvernements mondiaux, en particulier les États-Unis, renflouent les actifs financiers grâce à des mesures de relance budgétaire et monétaire massives, les riches s’enrichiront encore davantage. Tout comme ce qui s’est passé après la crise financière. Ce que cela signifie réellement, au-delà des dollars et des cents, c’est que le pouvoir de négociation relatif des propriétaires de capitaux augmentera par rapport à celui des fournisseurs de main-d’œuvre. Une manifestation de cette tendance est la montée de l’économie du gig, qui est en fait le signe que de nombreux types de travail deviennent des marchandises et sont donc échangés en tant que tels. Le FVRR est le leader de la marchandisation du travail, comme nous le verrons plus tard.

Pourquoi le FVRR pourrait émerger plus fort que jamais

En tant que marché biface permettant le travail numérique, le FVRR est bien positionné pour la situation actuelle et l’avenir. Pendant la pandémie, le FVRR bénéficie de l’offre, de la demande et des coûts :

  1. Bien que l’entreprise n’ait jamais eu de problèmes avec les contraintes de l’offre, la montée du chômage fait du FVRR une source de revenus très nécessaire pour des millions de personnes potentiellement dans le monde. Au moins, cela devrait soutenir le taux d’utilisation de 26-27% du FVRR, qui pourrait même être plus élevé.
  2. Du côté de la demande, les petites entreprises peuvent être obligées de licencier des employés à temps plein et de les remplacer par les travailleurs de la plateforme du FVRR afin de convertir l’argent.
  3. Le FVRR a consacré 59 % de ses revenus pour l’année fiscale 19 aux ventes et au marketing, principalement au marketing de marque et de performance en ligne. En raison de la baisse rapide de l’activité économique provoquée par COVID-19, la publicité en ligne a connu une chute massive de volume, ce qui devrait faire baisser le coût de la publicité en ligne pour ceux qui ont la chance de survivre à la destruction de la demande. Étant donné que la FVRR pourrait en fait connaître une hausse de la demande, pour le même dollar dépensé en ventes et marketing, la FVRR devrait générer un retour sur investissement bien plus important qu’auparavant.

Si vous regardez le modèle d’entreprise de la FVRR, ce qui la rend unique par rapport à d’autres marchés du travail comme Upwork (UPWK), c’est que la FVRR a fait énormément pour transformer le travail en marchandise. Le FVRR y parvient en transformant la main-d’œuvre en SKU qui peuvent être commandés aussi facilement que si vous commandiez un article sur Amazon (AMZN). Par exemple, un employé peut proposer de relire 500 mots pour 5 dollars. En tant qu’acheteur, vous pouvez facilement comparer cette offre de 5 dollars à des offres similaires faites par d’autres travailleurs, tout comme vous achèteriez des piles AAA à 24 points sur Amazon.

L’avantage de l’approche SKU du FVRR est qu’elle réduit considérablement le coût des transactions entre acheteurs et vendeurs. Plutôt que de passer 20 à 30 % de son temps à prospecter de nouveaux projets comme le font de nombreux collaborateurs, un collaborateur de la plate-forme du FVRR pourrait simplement fournir un catalogue de SKU de concert et attendre les commandes. De même, plutôt que de passer du temps à examiner les propositions, les acheteurs pourraient simplement mélanger et assortir autant d’UGS qu’il leur faut pour mener à bien un projet. En tant que plateforme permettant cette baisse spectaculaire des coûts de transaction, le FVRR devrait prendre une part importante de la transaction – 5 % de l’acheteur et 20 % du vendeur – et ont toujours des clients satisfaits. En fait, lors de la conférence JMP de février 2020, la direction du FVRR a déclaré que son score de promoteur net était de 61, soit le même que celui d’Amazon.

Conclusion

D’après la récente mise à jour de l’entreprise, nous savons que la FVRR est l’une des rares entreprises à avoir réellement adopté les orientations du deuxième trimestre. Nous savons également que COVID-19 fait pression sur les employeurs pour qu’ils réduisent leurs coûts et sur les travailleurs pour qu’ils travaillent en parallèle afin de joindre les deux bouts. Le FVRR est très bien positionné avec une plateforme innovante pour répondre aux besoins des employeurs et des travailleurs, tout en bénéficiant de coûts de vente et de marketing réduits. Je pense que toutes les dynamiques décrites ci-dessus devraient conduire à une accélération de la croissance et de la rentabilité du FVRR.

Divulgation : Je suis/nous sommes en FVRR long. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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