Coeur Mining, Inc. (NYSE:CDE) Conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 23 avril 2020 11:00 AM ET

Entreprises participantes

Paul DePartout – Directeur des relations avec les investisseurs

Mitch Krebs – Président et directeur général

Tom Whelan – Premier vice-président, directeur financier

Terry Smith – Vice-président senior des opérations

Hans Rasmussen – Vice-président senior, Exploration

Participants à la conférence téléphonique

Michael Dudas – Partenaires de la recherche verticale

Joseph Reagor – Roth Capital Partners

Brian MacArthur – Raymond James

Adam Graf – B. Riley FBR

Opérateur

Bonjour. Et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats financiers du premier trimestre 2020 de Coeur Mining. Tous les participants seront en mode écoute seulement [Operator Instructions]. Après la présentation d’aujourd’hui, il sera possible de poser des questions [Operator Instructions]. Veuillez noter que cet événement est en cours d’enregistrement.

Je voudrais maintenant céder la parole à Paul DePartout, directeur des relations avec les investisseurs. Je vous remercie de votre attention.

Paul DePartout

Merci, et bonjour. Bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de Coeur Mining. Nos résultats ont été publiés après la clôture du marché hier. Une copie du communiqué de presse et des diapositives sont disponibles sur notre site web.

Je tiens à rappeler à tous que notre communiqué de presse, nos diapositives et certains de nos commentaires d’aujourd’hui contiennent des déclarations prospectives dont les résultats réels peuvent différer. Veuillez consulter les mises en garde incluses dans notre communiqué de presse et notre présentation, ainsi que les facteurs de risque décrits dans notre premier trimestre 10-Q et 2019 10-K.

Maintenant, je passe la parole à Mitch.

Mitch Krebs

Merci, Paul. Tom Whelan et Terry Smith, ainsi que plusieurs autres membres de l’équipe de direction, me rejoignent sur la ligne. Avant de parler du trimestre, j’aimerais faire une brève mise à jour du COVID-19. Depuis début mars, nos deux objectifs pour faire face aux conséquences de cette pandémie mondiale ont été de protéger la santé et le bien-être de nos collègues, de leurs familles, de nos entrepreneurs et des communautés où nous sommes présents, et d’assurer la continuité de nos activités commerciales du mieux que nous pouvons.

À ce jour, nous n’avons eu aucun cas COVID 19 positif dans l’entreprise. Au début du mois dernier, nous avons mis en place une série de contrôles et de procédures visant à contrôler et à limiter l’accès à nos activités, à soumettre nos employés et nos visiteurs à un contrôle approfondi et à réduire les risques d’exposition et de transmission grâce à une série de protocoles de distanciation sociale et de procédures d’assainissement et de nettoyage.

Les employés de bureau travaillent tous à domicile et les déplacements non essentiels ont été supprimés. Nous réévaluons continuellement ces procédures à mesure que la situation évolue et que nous obtenons des informations supplémentaires. Le niveau d’engagement, de soutien et de sensibilisation de nos employés envers les communautés de l’ouest du Dakota du Sud, du nord du Nevada, du sud-est de l’Alaska, du Chihuahua du Mexique et de la Colombie-Britannique a été vraiment inspirant. Les diapositives 15 à 17 mettent en évidence plusieurs des efforts déployés par nos employés.

En termes de continuité des activités, nos trois actifs américains restent en activité avec un minimum d’ajustements ou de perturbations. Notre mine de Palmarejo a suspendu ses activités d’exploitation et d’exploration conformément au décret publié par le Mexique fin mars. Notre exploitation Silvertip en Colombie-Britannique a suspendu ses activités d’exploitation et de traitement juste avant l’épidémie de COVID-19, et toutes les activités en cours sur le site ainsi que notre programme de forage s’y poursuivent.

Nous restons en contact étroit avec nos fournisseurs et avec nos clients fonderies et raffineries, et nous n’avons pas connu de perturbations importantes jusqu’à présent. Comme beaucoup d’entreprises, nous avons pris des mesures pour augmenter la fréquence et les méthodes de communication, renforcer nos niveaux de liquidité et être aussi bien préparés que possible à un large éventail de scénarios possibles pour l’avenir. Dans l’ensemble, je pense que notre stratégie nous sert bien en ces temps sans précédent. L’accent que nous mettons sur l’exploitation d’un portefeuille équilibré d’actifs situés en Amérique du Nord, avec un accent particulier sur les États-Unis, nous aide à réduire notre profil de risque global.

L’évolution de ces dernières années vers plus d’or et moins d’argent a supprimé une grande partie de la volatilité et nous a bien positionnés dans le contexte actuel. Notre collection de projets de croissance organique offre aux investisseurs une croissance irrésistible à court, moyen et long terme et notre engagement à un niveau d’exploration soutenu plus élevé, en particulier à proximité de nos actifs existants, offre à nos actionnaires une exposition au potentiel de hausse associé aux nouvelles découvertes et aux possibilités de prolongation de la durée de vie des mines à haut rendement grâce à une croissance réussie des réserves et des ressources. Enfin, notre cotation et notre implantation aux États-Unis ainsi que notre liquidité et notre accès aux capitaux sont des facteurs clés de différenciation, en particulier dans des périodes comme celle-ci.

Passons maintenant à nos résultats. Dans l’ensemble, le trimestre a été conforme à nos attentes, principalement grâce aux bonnes performances de Palmarejo et de notre mine d’or de Kensington en Alaska. Ces deux opérations ont compensé un trimestre plus léger de Wharf et de Rochester comme prévu, qui devraient tous deux enregistrer de meilleurs résultats pour le reste de l’année.

J’ai mentionné notre collection de projets de croissance, les deux opportunités les plus importantes à court terme sont l’expansion de Rochester et un redémarrage potentiel de Silvertip. À Rochester, nous avons franchi une étape importante dans le calendrier du projet d’expansion du POA 11 lorsque nous avons reçu le compte rendu de décision du Bureau de l’aménagement du territoire le mois dernier. Nous prévoyons d’accélérer les travaux dans le courant de l’année et d’achever cet important projet d’ici la fin de l’année 2022.

Nous sommes également sur la bonne voie : un rapport technique mis à jour au quatrième trimestre, comprenant une estimation actualisée du capital, un plan de mine optimisé et une analyse économique. Et à Silvertip, une étude de préfaisabilité pour une éventuelle extension de l’usine est en cours et nous espérons obtenir des résultats au milieu de l’année. Le programme de forage à Silvertip a démarré le mois dernier et nous restons optimistes quant aux résultats de ce programme.

Et enfin, en parlant d’exploration, d’autres éléments clés de notre programme d’exploration 2020, le plus important des 92 ans d’histoire de notre société, sont bien partis. Au cours du premier trimestre, la majeure partie de nos investissements d’exploration à proximité des mines est allée à Palmarejo et à Kensington, tandis que notre plus importante allocation de forage d’expansion des ressources a été consacrée aux gisements de Sterling et de Crown dans le sud du Nevada. Nous prévoyons de faire le point sur l’exploration en milieu d’année, dans le courant de l’année, étant donné l’ampleur et l’importance de ces programmes pour la société.

Et sur ce, je vais passer la parole à Terry.

Terry Smith

Merci Mitch et bonjour à tous. La diapositive 6 met en évidence les performances de production de chaque exploitation au cours du trimestre et donne les perspectives pour le reste de l’année. En commençant par Palmarejo. La production a augmenté de plus de 25 % d’une année sur l’autre et l’amélioration des taux de récupération grâce à plusieurs initiatives d’optimisation a permis d’augmenter la production d’or d’un trimestre sur l’autre.

Comme prévu, la production d’argent a diminué en raison de la baisse des teneurs dans notre plan de mine au cours du premier trimestre. L’augmentation de la récupération et du débit de production de l’or ainsi que la légère hausse du prix de l’or ont permis de générer plus de 20 millions de flux de trésorerie disponible à Palmarejo. Il convient également de souligner que nous serons bien placés pour reprendre nos activités de manière sûre et efficace une fois que la suspension au Mexique sera levée.

Passage à Rochester. Nous avons mentionné lors du dernier appel que la production de broyeurs était à un rythme soutenu au début de l’année. Je suis heureux d’annoncer que la performance des broyeurs au cours du trimestre a été supérieure de 11 % à notre objectif et de 33 % à celle du quatrième trimestre. Nous avons maintenant retrouvé la dynamique de notre plateforme de lixiviation que nous avions perdue à la fin de l’année dernière, mais nous n’avons pas encore vu les avantages de l’amélioration des taux de remplacement du minerai et de la reconstitution des stocks de métaux, car nous opérions sur des sections plus profondes de la plateforme au premier trimestre. Nous nous attendons à ce que la production s’améliore au cours du deuxième trimestre et augmente régulièrement pendant le reste de l’année.

Avant de passer à Kensington, je vais ajouter un peu de couleur aux commentaires précédents de Mitch sur nos plans d’expansion à Rochester. Nous prévoyons de dépenser environ 30 à 35 millions de dollars pour l’expansion cette année, ce qui comprend la combinaison des achats et des charges de travail en début de projet. Nous avons déjà mis en place plusieurs accords d’achat pour ces postes, notamment pour les équipements de broyage et de traitement. Chez SNC-Lavalin, notre entrepreneur EPCM tiers, a fait progresser les conceptions détaillées jusqu’à ce jour à environ 50% d’achèvement. Nous menons également un programme de forage ciblé, qui, nous en sommes convaincus, nous aidera à améliorer notre plan de mine alors que nous travaillons à la rédaction d’un rapport technique actualisé à la fin de l’année.

Je passe maintenant à Kensington. La production a été conforme au budget pour le trimestre, car nous avons constaté un rapprochement positif des teneurs des principaux gisements de Kensington. Les résultats financiers restent solides, les coûts unitaires ayant diminué de 5 % pour atteindre moins de 930 dollars l’once, ce qui a permis de générer un peu plus de 14 millions de dollars de flux de trésorerie disponible au cours du trimestre. Nous avons pu produire un peu plus de 2 500 onces à partir de Jualin à une teneur moyenne de 0,33 once par tonne ou 11,3 grammes par tonne, et nous prévoyons maintenant que Jualin représentera 15 à 20 % de la production de Kensington pour l’année entière. Nous nous attendons à un deuxième trimestre légèrement plus faible en raison du nombre moins élevé de tonnes prévues de Jualin, mais nous pensons que Kensington produira une autre année forte pour la société.

À Wharf, le mauvais temps a eu un impact sur la pression au premier trimestre, ce qui a entraîné des niveaux de production plus faibles que prévu. Nous avons mobilisé l’entreprise de concassage tierce pour accélérer nos taux de placement et nous aider à rattraper notre retard et à réaliser notre plan pour l’année entière. Pour rappel, nous prévoyons d’augmenter notre bande tout au long de l’année, mais nous nous attendons à ce qu’elle revienne à son niveau historique en 2021.

Avant de passer la parole à Tom, j’aimerais remercier notre personnel d’avoir pris le relais pendant cette période difficile. Nous avons obtenu de bons résultats en matière de sécurité malgré cette période supplémentaire de stress et de distraction. Nous continuons à être attentifs et à nous concentrer sur la tâche à accomplir. Nous apprécions tout ce que vous faites et votre dévouement constant envers l’entreprise. Le prochain Tom traitera des faits saillants financiers du trimestre.

Tom Whelan

Merci Terry. Comme présenté sur la diapositive 10, nous avons un bilan très solide, sans échéance à court terme et avec plus de 250 millions de dollars de liquidités. Grâce à l’amélioration des marges, notre BAIIA de la MLT a augmenté de 44 % pour atteindre 195 millions de dollars, contre 135 millions de dollars il y a seulement 12 mois. L’augmentation de l’EBITDA ainsi que nos initiatives de réduction de la dette en 2019 ont conduit à des ratios de levier de la dette totale et nette à la fin du trimestre de 1,8 fois et 1,5 fois respectivement. Nous avons effectué diverses analyses de planification de scénarios pour examiner les impacts potentiels de COVID-19 sur nos activités, en nous concentrant plus particulièrement sur les liquidités.

De la volatilité des prix de l’or et de l’argent à l’estimation de l’impact de la suspension temporaire à Palmarejo et d’autres scénarios de baisse potentiels, nous avons modélisé de nombreux cas pour déterminer une série d’impacts financiers. Nous pensons qu’il est prudent de disposer d’un large éventail d’options pour maximiser notre flexibilité financière en ces temps de volatilité et d’incertitude sans précédent. Sur la base de notre analyse, nous avons pris les mesures clés suivantes pour être bien positionnés face à divers scénarios de baisse potentiels.

Tout d’abord, nous avons ajouté des couvertures de change afin d’immobiliser les gains de trésorerie d’exploitation par rapport à notre budget. Deuxièmement, nous avons prélevé 100 millions de dollars supplémentaires après la fin du trimestre sur notre facilité de crédit renouvelable. Troisièmement, nous avons établi une liste interne des possibilités de report des dépenses d’investissement et d’exploration. Et quatrièmement, nous avons également mis en place un programme d’actions sur le marché de 100 millions de dollars, qui est disponible comme source de liquidités si nécessaire. À ce jour, nous n’avons commencé à reporter aucun projet d’investissement ou d’exploration, et nous ne prévoyons pas de réduire ces initiatives clés de croissance interne, à moins que certains scénarios de baisse ne deviennent probables.

En regardant nos résultats financiers sur la diapositive 5. nous nous attendions à ce que le premier trimestre soit notre trimestre le plus faible de 2020 et nous sommes heureux d’être en avance sur notre budget interne en matière de fonctionnement et de cash-flow libre. En creusant les chiffres, nos résultats du premier trimestre comprennent 47 millions de dollars d’EBITDA ajusté, ce qui représente une amélioration de 79 % par rapport au premier trimestre 2019. Nos programmes d’exploration pour 2020 ont démarré en force et nous avons eu un flux de trésorerie d’exploitation légèrement négatif de 8 millions de dollars, qui a été affecté par le calendrier de la taxe annuelle mexicaine sur l’EBITDA, le paiement de nos bonus annuels dans toute l’entreprise et l’accumulation de stocks sur les plateformes de lixiviation à Wharf et Rochester.

L’arrêt temporaire des activités d’extraction et de traitement de Silvertip a également eu un impact notable sur nos résultats du premier trimestre 2020. Silvertip a utilisé 32 millions de dollars de flux de trésorerie disponible au cours du trimestre, un chiffre qui devrait être beaucoup plus faible à l’avenir car le site se concentre sur l’exploration, les travaux de préfaisabilité et les activités de maintenance en cours. Nous prévoyons que les coûts de portage permanents seront de 4,5 millions de dollars par trimestre, en baisse par rapport au chiffre de 6 millions de dollars que nous avions prévu au début de l’année. Les coûts d’exploration et de préfaisabilité restent en ligne avec nos estimations précédentes.

Une note supplémentaire sur Silvertip. Compte tenu de la chute précipitée des prix du zinc et du plomb au cours du premier trimestre 2020 et de l’augmentation significative des frais de traitement de référence pour 2020 pour les concentrés de zinc et de plomb, qui ont été finalisés en mars 2020, nous restons convaincus que l’arrêt temporaire était une bonne décision.

Avant de rappeler Mitch, je voulais attirer l’attention de tous sur la diapositive 11 où nous avons résumé notre programme de couverture. Nous avons continué à profiter de la hausse du prix de l’or en mettant en place une protection supplémentaire des prix. Vous verrez que nous avons étendu nos couvertures de l’or à collier à coût zéro pour couvrir une partie de notre production en 2020 avec un plancher de 1600 $. Comme je l’ai déjà dit, nous avons également mis en place des couvertures de change au cours des prochaines années. Notre stratégie de couverture est conçue pour soutenir la génération de flux de trésorerie et aider à financer des projets clés de croissance interne, plus particulièrement l’extension du POA 11 à Rochester, que nous prévoyons de financer par une combinaison de flux de trésorerie générés en interne et d’emprunts sur notre facilité de crédit renouvelable.

Je vais maintenant transmettre l’appel à Mitch.

Mitch Krebs

Merci Tom. Pour conclure rapidement, la diapositive 12 présente plusieurs de nos principales priorités pour le reste de l’année. Bien entendu, notre priorité absolue reste la santé de nos employés, de leurs familles et des membres de nos communautés, alors que nous continuons à gérer la crise COVID-19. Nous restons optimistes quant à nos programmes d’exploration et aux résultats que nous espérons voir au cours de l’année. Nous attendons également avec impatience de voir les niveaux de production de Rochester augmenter en raison des taux de broyage et de placement plus élevés que l’équipe a obtenus.

Nous sommes tous enthousiasmés par le potentiel de croissance future de l’opération, alors que le POA 11 est mis en place pour prendre de l’élan au cours du second semestre. Je suis également enthousiaste à propos du travail en cours sur l’étude de préfaisabilité de Silvertip, et nous sommes impatients de partager les résultats avec vous plus tard dans l’année. Enfin, nous continuerons à améliorer nos solides performances en matière de sécurité et d’environnement, tout en nous efforçant d’obtenir des résultats opérationnels et financiers cohérents. Cela étant dit, n’hésitez pas à nous poser vos questions.

Séance de questions-réponses

Opérateur

Nous allons maintenant commencer la session de questions et réponses [Operator Instructions]. Notre première question sera posée par Michael Dudas, de Vertical Research Partners. Allez-y, s’il vous plaît.

Michael Dudas

Bonjour, Mitch, messieurs. Et heureux d’entendre que les choses se passent bien et en toute sécurité pour tout le monde. Donc, première question concernant Palmarejo, peut-être pouvez-vous nous faire part d’autres réflexions sur les attentes à l’égard de certains membres du gouvernement dont nous entendons parler dans les médias concernant l’extension de la situation COVID, sur les autres angles qui ont peut-être été travaillés là-bas pour atténuer cela et sur la manière de le faire et — pour commencer ? Et puis, deuxièmement, à quelle vitesse pensez-vous pouvoir passer à la vitesse supérieure une fois que vous aurez le feu vert ? Et troisièmement, quels sont certains des coûts de portage que nous devrions prévoir au cours du deuxième trimestre étant donné la succession des activités minières là-bas ?

Mitch Krebs

Je vais commencer et ensuite Tom je vous demanderai d’intervenir aussi. En ce qui concerne la situation générale au Mexique, juste pour revenir en arrière. Le 31 mars, le gouvernement mexicain a publié le décret d’urgence concernant les restrictions sur les entreprises non essentielles. Puis, le 6 avril, nous avons reçu des éclaircissements supplémentaires, qui indiquaient clairement que l’extraction de métaux précieux n’était pas une activité essentielle selon le décret. Le 7 avril, nous avons donc annoncé que nous allions entamer le processus de suspension temporaire des activités d’exploitation à Palmarejo. Ce décret a été officiellement prolongé jusqu’au 30 mai. Cependant, certaines zones ayant peu d’impact sur le COVID-19 seront autorisées à rouvrir le 18 mai et actuellement Palmarejo se trouve dans l’une de ces zones ayant peu ou pas d’impact sur le COVID-19. Nous allons donc en quelque sorte encercler le 18 mai.

Mais pendant ce temps, sur une sorte de voie séparée, nous avons soumis une demande d’exemption au décret en vertu des directives publiées par le secrétaire aux mines, et c’est une sorte de processus au cas par cas, où ils vont prendre les demandes, en discuter avec les responsables de la santé publique pour déterminer si oui ou non les mines peuvent redémarrer plus tôt que ces dates de mai. Nous continuerons donc à travailler dans cette optique et nous nous préparerons à redémarrer, dans le pire des cas, à la mi-mai, comme pour la descente en puissance qui prend deux ou trois semaines, et il y aura un processus similaire de remontée en puissance de deux ou trois semaines pour nous remettre en marche dès que nous aurons le feu vert, que ce soit le 18 mai ou plus tôt. C’est ainsi que nous y pensons.

En termes d’impact sur les coûts, cela dépend évidemment beaucoup du moment où nous sommes en mesure de redémarrer afin de pouvoir mesurer le nombre de jours que nous ne produisions pas. Mais Tom, voulez-vous entrer dans un autre niveau de détail en ce qui concerne l’impact potentiel ?

Tom Whelan

Alors que nous avons discuté et réfléchi à des tonnes de scénarios autour de cette question, le chiffre que j’utiliserais pour une sorte d’arrêt de 30 jours, qui me semble être notre meilleure estimation à ce stade, serait les 10 millions de dollars en termes de flux de trésorerie disponible moindre pour l’année pour Palmarejo. Nous voulons vraiment savoir comment nous sommes arrivés à ce chiffre, qui n’est qu’une estimation du douzième de la perte de revenus. Nous pensons pouvoir réduire nos coûts d’exploitation de 50 % ou bien arrêter le forage et il y aura moins de CapEx, c’est un peu pour vous donner des chiffres sur la façon d’atteindre ces 10 millions.

Mais l’autre chose que je voudrais rappeler à tout le monde est que, je veux dire, le peso est vraiment dévalué ici. Et comme mentionné, nous avons mis en place des haies. Le peso, environ 50 à 60 % de nos coûts sont libellés en pesos mexicains. Grâce à ces couvertures, nous avons en quelque sorte bloqué à peu près le même montant de perte de flux de trésorerie disponible provenant des opérations. Pour vous donner une idée, nous reviendrons avec une image plus claire au deuxième trimestre, mais nous espérons que cela vous donnera des chiffres avec lesquels vous pourrez jouer.

Michael Dudas

Tom, c’est parfait. Merci. Et Mitch, merci pour les réflexions à ce sujet et j’espère que le 18 sera le plus tôt possible. La deuxième question est celle de Kensington. Donc, juste pour clarifier. On dirait que la deuxième moitié, vous obtenez beaucoup plus de minerai traité par Jualin. Donc, ce mélange va-t-il être de 15 %, 20 %, c’est-à-dire sur la période de 12 mois ou – donc le – peut-être un mélange beaucoup plus important dans la seconde moitié de l’année. Est-ce ainsi que nous devrions envisager la situation ?

Mitch Krebs

Premier trimestre, Terry, rappelle-moi ce que c’était, un chiffre, à droite…

Terry Smith

Oui.

Mitch Krebs

En termes de contribution. Et une grande partie de cela, Mike, a été liée à COVID-19 en termes de disponibilité de la main d’œuvre, une quantité décente de notre main d’œuvre à Kensington s’envole du bas de l’échelle des 48 pour y travailler, leurs rotations prévues et cela a eu un impact sur la disponibilité des travailleurs à Jualin au premier trimestre et en particulier en mars. C’est donc une des raisons pour lesquelles nous avons été un peu moins nombreux au premier trimestre que ce que nous prévoyons pour les trimestres suivants. Je considère comme positif le fait qu’avec seulement 9 % des tonnes provenant de Jualin, la ville a connu un excellent trimestre à elle seule. J’espère donc qu’avec une contribution un peu plus élevée pour le reste de l’année, nous verrons les résultats en témoigner.

Michael Dudas

Et pour finir, et peut-être pour revenir à Terry, sur l’analyse du scénario ou peut-être la partie couverture. Je suppose donc que, puisque vous avez mis en place ce programme de couverture sur l’or au cours des derniers trimestres, vous allez continuer à réfléchir à cela à mesure que les marchés progressent et avec des soldes de cols plus élevés, je suppose. Et d’après un scénario qui tient compte des dépenses potentielles pour les reports et autres, il semble que vous ayez l’impression d’avoir suffisamment de liquidités et de pouvoir vous en sortir sans avoir à reporter une partie du travail important que vous faites. Mais qu’est-ce que cela signifie ? S’agira-t-il simplement d’un changement de prix ou de préoccupations à ce sujet, ou bien Palmarejo serait absent pendant plusieurs mois. Est-ce que ce serait là certains des scénarios négatifs qui auraient un impact sur cela ?

Terry Smith

Oui, je vais commencer et ensuite, Tom, tu pourras intervenir avec nos réflexions sur le marché et le programme de couverture que nous avons mis en place. Le fait d’avoir un plancher de 1600 $ sous une bonne partie de notre production d’or nous aide beaucoup à nous assurer que nous avons suffisamment de liquidités de Rochester et d’ailleurs pour financer ce projet d’expansion. C’est un projet qui n’a pas beaucoup de place pour être reporté ou déplacé, parce que lorsque nous empilons sur la plate-forme de lixiviation de la quatrième étape, il y a un moment où cette plate-forme est pleine et nous devons avoir cette nouvelle plate-forme en place et prête à commencer à empiler, c’est-à-dire vers la fin de 2022. Donc, nous travaillons sur cette base et sur ce calendrier et entre notre revolver et notre trésorerie, surtout se sentir mieux par rapport à cet inconvénient de 1 600 $ nous donne beaucoup de confort que cela est suffisant.

Maintenant, si le Mexique continue plus longtemps que ce que nous espérons et attendons tous, cela rend évidemment les chiffres un peu plus serrés, mais nous sommes toujours convaincus que nous aurons suffisamment de liquidités. Et puis juste Mike sur un point séparé mais lié. J’ai mentionné Silvertip, l’étude de préfaisabilité et le scénario potentiel de redémarrage. Vous savez, c’est un projet sur lequel nous avons beaucoup de flexibilité en termes de si et quand nous le poursuivrons un jour. Nous avons donc bien évidemment réfléchi et pris en compte non seulement les rendements relatifs de ces projets, mais aussi la manière dont ils s’enchaînent et dont ils s’adaptent à notre capacité financière à les mener à bien. Mais Rochester est clairement celui qui a la plus grande priorité. Tom, avez-vous quelque chose à ajouter sur la couverture ?

Tom Whelan

Oui, je voudrais juste répéter, Mitch, que le plancher de 1600 $ est définitivement une cible. Et la beauté de la stratification est que nous n’essayons pas de chronométrer le marché et, évidemment, plus vous êtes patient, plus le plafond que nous pouvons atteindre est élevé. Et pour rappel, en mars, nous avons vu l’or descendre en dessous de 1 500 et l’argent en dessous de 12. Nous voulons donc absolument protéger les inconvénients afin de garantir un financement suffisant pour le POA 11, comme l’a mentionné Mitch. Je veux dire par là que nous n’avons pas vraiment la possibilité de faire des dépenses d’investissement.

Opérateur

Notre prochaine question sera posée par Joseph Reagor, de Roth Capital Partners. Allez-y, s’il vous plaît.

Joseph Reagor

Je pense donc, en premier lieu, au scénario de Rochester avec la construction de bassins de lixiviation supplémentaires. Faudrait-il avoir tout le capital nécessaire pour faire cela en main quand on s’embarque là-dedans, ou est-ce quelque chose où l’on peut avoir une certaine portion jour un qui nous mettrait à l’aise ?

Mitch Krebs

Je pense que c’est la dernière, Joe, en termes de, nous avons la balance du revolver le premier jour. Mais avec le flux de trésorerie de Rochester et ensuite des autres opérations, cela viendra bien sûr au cours du temps, en 2021 et 2022, pour agir comme une autre source clé de financement. Donc, cela viendra en quelque sorte au fur et à mesure que nous avancerons. Tom, quelque chose à ajouter ?

Tom Whelan

Non, vous avez encore réussi. Joe, nous pensons que nous avons entre le cash-flow libre généré en interne par nos mines, ainsi que la capacité du revolver. D’après les scénarios que nous avons réalisés, nous sommes plutôt confiants quant à notre capacité à financer POA 11.

Joseph Reagor

À Rochester également, une grande partie de la baisse de la production a été liée au tonnage. Et cela s’est accéléré au premier trimestre, mais cela ne se produira probablement pas avant le deuxième trimestre, au moment où vous reconstituez les stocks. Mais y a-t-il une différence dans la composition des minerais entre le milieu de l’année dernière et aujourd’hui ? Comme si vous connaissiez des changements, même si le modèle indique que tout devrait bien se passer. Le minerai que vous exploitez aujourd’hui est-il géologiquement différent ?

Mitch Krebs

Terry, tu veux couvrir ça ?

Terry Smith

Joe, merci pour la question. Non, il n’y a rien de sensiblement différent sur cette période à laquelle vous pensez. L’une des choses dont nous bénéficions à Rochester, c’est simplement l’uniformité. Je pense qu’il y a des différences en termes de dureté. Vous savez que nous constatons des différences de forage et des impacts d’écrasement en raison de la dureté, mais rien de ce que vous connaissez sur le plan géologique ou minéralogique n’est différent.

Joseph Reagor

Alors, étant donné cela et étant donné que vous savez, selon ma compréhension des termes profanes de la haute pression que vous faites, il n’y a vraiment rien d’autre que le temps qui vous sépare de votre objectif.

Mitch Krebs

Je pense que c’est juste. Vous savez, chaque fois que nous mettons du HPGR broyé ou sur ou près d’un revêtement, nous voyons le genre de résultats de récupération que tous les tests de travail avaient indiqué. C’est donc certainement réconfortant et validant. Comme vous l’avez dit, Joe, il s’agit en fait de savoir quand il faut non seulement faire descendre des onces dans les sections plus profondes de la plate-forme de l’étape quatre, mais aussi faire monter ce tonnage. Donc, les taux d’empilement et de placement que les gars là-bas ont bien réussi à rétablir. En grande partie, le dynamitage dans la fosse a contribué à améliorer les performances du broyeur. Mais nous aimons ce que nous voyons à HPGR et vous avez raison, c’est plus une question de temps, de fonction du temps qu’autre chose.

Joseph Reagor

Un dernier juste à Silvertip. Y a-t-il des paiements restants ou avez-vous effectué les derniers paiements conditionnels au cours du premier trimestre ?

Mitch Krebs

Oui, nous n’avons plus fait cela maintenant pour partir.

Opérateur

[Operator Instructions] Notre prochaine question viendra de Brian MacArthur avec Raymond James. Allez-y, s’il vous plaît.

Brian MacArthur

J’ai trois petites questions. Je reviens à la remarque de Tom sur la superposition. Vous avez dit que vous aviez 99 000 onces en 2021 et ensuite le communiqué de presse nous donne en quelque sorte 56,5 milliers avec la première moitié et la deuxième moitié. Puis-je supposer que ces autres onces ont été en quelque sorte superposées, dans la première moitié et la seconde moitié également ?

Mitch Krebs

Tom, tu veux couvrir ça ?

Tom Whelan

Oui, c’est la réponse. C’est probablement un peu plus important pour la première moitié de l’année, mais l’objectif serait de les répartir uniformément lorsque nous aurons terminé le programme.

Brian MacArthur

C’est comme s’il y en avait 56, vous nous avez gentiment donné 56,5 mille onces des prix dans le communiqué de presse, et j’ai vu que vous avez obtenu jusqu’à 99, comme vous l’avez dit dans votre présentation. Deuxièmement, en ce qui concerne les 100 millions tirés sur le revolver, je veux dire que je comprends que si vous tirez 200, vous allez payer plus de frais ou autre. Y en a-t-il, je suppose que ces 100 millions étaient en quelque sorte dans le contexte de la garantie de liquidités pour financer Rochester. Il est évident que vous voudriez avoir un tampon au cas où les choses ne tourneraient pas mal. C’est ainsi que vous avez trouvé 100 millions, vous avez fait tous vos tests, vous avez fait des analyses et 100 millions semblaient être le bon chiffre. Et je veux dire que vous auriez pu prendre, je présume 150 ou 200 et en faire le maximum, et vous auriez alors eu plus d’argent sur le bilan. Est-ce que c’est ce genre de réflexion sur la provenance des 100 millions ?

Mitch Krebs

Vous êtes définitivement sur la bonne voie. Tom, vous voulez fournir…

Tom Whelan

Nous avons passé en revue un tas de scénarios différents et le dernier, donc quelques commentaires. L’un d’entre eux est qu’il s’agit d’une crise différente de celle de 2008. Ce n’est pas une crise bancaire. C’est une crise économique. Nous avons donc discuté avec toutes les banques et nous nous sommes assurés qu’il n’y avait pas de restrictions pour pouvoir tirer au revolver, et cela n’avait donc rien à voir avec cela. Mais c’était juste — nous avons pensé à une mesure de précaution pour être sûrs d’avoir un peu d’argent en main si certains de ces scénarios de baisse devaient se réaliser. Je veux dire que l’espoir est que nous n’aurons jamais besoin d’y puiser. Et encore une fois, je voudrais juste répéter qu’à partir de ce moment, nous n’avons pas l’intention d’arrêter à nouveau tout CapEx ou toute exploration à l’objectif de 1 700 $. En fait, nous nous sentons plutôt bien. Mais la dernière chose que vous voulez faire, c’est vous reposer sur vos lauriers et vous faire prendre de court dans un moment comme celui-ci. Nous n’avons jamais connu de tels moments et nous avons donc pensé que c’était une chose prudente à faire.

Brian MacArthur

Oui, c’est tout à fait logique dans beaucoup d’autres entreprises qui l’ont fait aussi. Je me suis dit que c’est de là que venait ce chiffre, et non pas — je veux dire que je pourrais argumenter juste pour être vraiment sûr que vous prenez les 200 millions au complet, je suppose que c’est le débat…

Tom Whelan

Nous avons également pensé, encore une fois, que notre réponse à COVID-19 et nous avons pensé que le fait de la dessiner en entier n’était pas à la hauteur de toutes les mesures d’atténuation des risques qui ont été prises. Et nous avons pensé que cela enverrait probablement un mauvais signal avec, comme vous le soulignez, que nous aurions pu tout faire, mais cela ne nous semblait pas juste.

Brian MacArthur

Et je suppose que ma troisième question, juste avec Silvertip et comme vous l’avez mentionné avec vous savez, les TCRC augmentent, les prix baissent, vous mettez dans le paiement final à 25 millions. Je suppose que les tests de stress pour l’écriture, quel est le processus général de réflexion à ce sujet ? Je suppose que vous allez attendre d’avoir la nouvelle étude parce qu’alors vous avez en quelque sorte un plan à long terme ajusté et peut-être que vous n’avez pas besoin de faire quoi ? Je ne dis pas que vous en avez besoin, vous en avez besoin. J’étais juste un peu curieux de savoir si cela devait être soumis à un test de stress ce trimestre.

Tom Whelan

Là encore, les hypothèses que nous avons utilisées dans l’analyse de la déficience envisageaient un redémarrage en 2022. Et donc, en regardant à nouveau où se situeraient les prix à long terme, je pense qu’il a été révélé dans le 10-K, ce que nous avons utilisé en termes de prix du zinc et du plomb, en quelque sorte un retour à plus long terme. Et donc, encore une fois, quoi qu’il arrive aux prix du zinc et du plomb ici au cours des 18 prochains mois, cela n’aura pas d’impact sur le montant de la dépréciation.

Opérateur

Notre prochaine question sera posée par Adam Graf, du FBR de B. Riley. Allez-y, je vous en prie.

Adam Graf

Juste quelques questions. Une à Rochester, l’étude que vous visez pour la fin de l’année. Pourriez-vous nous rappeler si cela va inclure Lincoln ou Wilco, ou si c’est la prochaine étude pour Rochester ?

Mitch Krebs

Le plan serait un capital actualisé, puis un plan de mine qui serait optimisé et élargi pour inclure, espérons-le, certaines des onces de Rochester Est qui se trouvent sous les anciennes plateformes de la première et de la deuxième étape, puis du matériel supplémentaire provenant de Lincoln Hill, mais rien de Wilco ou de Gold Ridge plus à l’ouest de Lincoln Hill.

Adam Graf

Et puis, pourriez-vous nous donner un peu de couleur sur les progrès réalisés au cours du premier trimestre, l’exploration de Preciosa et de Sterling and Crown.

Mitch Krebs

Hans, voulez-vous couvrir cela ?

Hans Rasmussen

Adam, La Preciosa continue avec les ingénieurs qui examinent notre modèle géologique et de ressources mis à jour, et nous aurons en fait une réunion à la fin de la semaine prochaine. Nous allons l’examiner. Nous aurons donc une bien meilleure idée de ce que nous allons faire en mai. Les projets Crown et Sterling ont débuté avec trois plates-formes, dont deux dans la zone de Crown et une dans celle de Sterling.

La région de Crown a eu un grand camion de qualité, c’est l’un des tests de qualité dans la nouvelle cible géophysique. En raison du succès de cette cible maintenant, nous avons déplacé notre plus petite plateforme RC là-haut et avons continué à forer sur cette cible. On l’appelle l’hippocampe, je ne sais pas si nous l’avons montré sur une de nos cartes, mais il se trouve à environ 1,5 km au nord des ressources du SNA, dans une zone où il n’y avait pas eu de forage auparavant, c’est une cible géophysique. Nous avons donc été très occupés avec un appareil de forage là-haut. Nous avons renvoyé le camion de forage chez nous et nous continuons à forer autour de la zone de Sterling où Sterling installera une carotteuse à partir de dimanche. La carotteuse commencera à remplir la carotte de grand diamètre que nous utiliserons pour les travaux métallurgiques, les travaux d’ingénierie et pour examiner la conception d’un pic à Sterling même.

Crown et Sterling ont tous deux obtenu de bons résultats dans le cadre des exercices, dont nous allons parler dans nos mises à jour de mi-année dans des endroits que nous n’attendions pas. Ce sont donc des résultats que je pourrai divulguer lorsque nous publierons ce communiqué de presse et nous espérons que d’ici là, nous aurons entre cinq et dix trous à signaler dans ces nouvelles zones. Tout se passe donc très bien chez Crown et Sterling.

Mitch Krebs

Et Hans, juste en ce qui concerne les, vous connaissez les plus grandes composantes du programme cette année, Palmarejo et Kensington. Évidemment, Palmarejo n’est pas en train de tourner, mais nous avons dix appareils de forage prêts à reprendre le travail. Nous attendons donc avec impatience ce programme et les résultats qui en découleront. Kensington aura également de bons résultats dont nous parlerons dans une mise à jour de mi-année. Et puis Rochester et Wharf sont tous deux plus ou moins pondérés au milieu de la deuxième moitié de l’année. Nous avons donc eu beaucoup de bonnes choses dans beaucoup d’endroits.

Hans Rasmussen

Oui, Silvertip vient de démarrer vers la mi ou la fin du mois de mars, et compte jusqu’à trois plates-formes. Nous en aurons cinq d’ici le milieu du deuxième trimestre, visuellement, les choses se présentent très bien là aussi.

Adam Graf

Pouvez-vous nous rappeler Palmarejo ? L’objectif est-il plutôt la conversion ou l’expansion des ressources ?

Hans Rasmussen

Nous avons commencé l’année avec un peu plus de conversion des ressources, simplement en raison de nos calculs annuels des ressources et des réserves. En règle générale, nous avons des données arrêtées à la fin du mois de juin. Donc, si vous regardez l’argent que nous avons dépensé pour les forages de la flotte ou les forages au compteur, ils sont un peu plus dans la catégorie de la conversion des ressources des réserves de remplissage en ce moment. Cependant, il est très important que nous trouvions de nouvelles veines, de nouveaux clavos dans lesquels nous pourrons nous développer dans quelques années. Et vous verrez donc que pour le reste de l’année, l’accent sera mis sur l’expansion. Nous avons dix appareils de forage prêts à démarrer et à forer de manière agressive dans de nouvelles zones au nord et à l’est de l’Independencia, où nous avons de bonnes interceptions dont nous parlerons dans le rapport de mi-année.

Opérateur

Ceci conclut notre session de questions et réponses. J’aimerais redonner la parole à Mitchell Krebs pour toute remarque de clôture.

Mitch Krebs

D’accord, merci. Eh bien, nous apprécions le temps que tout le monde nous a consacré ce matin. Et nous sommes impatients de vous parler à nouveau cet été, lorsque les choses reviendront à la normale, pour discuter de nos résultats du deuxième trimestre. En attendant, j’espère que vous resterez tous en bonne santé et en sécurité. Et je vous remercie encore pour votre temps. Au revoir.

Opérateur

La conférence est maintenant terminée. Je vous remercie d’avoir assisté à la présentation d’aujourd’hui. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.


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