L’action sur les prix dans le domaine des contrats à terme de gaz naturel est constante depuis novembre 2019, lorsque le prix des contrats à terme NYMEX à proximité a atteint un sommet saisonnier de 2,095 dollars par MBTU. Le prix n’a fait que baisser de plus en plus. Si chaque nouveau creux a entraîné une brève reprise des prix, le creux le plus récent, à la fin du mois de mars, a porté le prix du produit énergétique à son plus bas niveau en vingt-cinq ans, soit 1,519 $ par MBTU. Le 8 avril, après avoir rebondi à un peu plus de 1,90 $ sur le contrat à terme de mai, le prix est tombé à 1,555 $ le MBTU. Le gaz naturel a ensuite connu un renversement haussier sur le graphique quotidien le 16 avril, après un rapport d’inventaire baissier de l’Energy Information Administration.

Le prix des contrats à terme de pétrole brut à proximité, l’autre produit énergétique de premier plan, est tombé en dessous du niveau de 17,50 dollars le baril à la fin de la semaine dernière après que l’OPEP, la Russie et d’autres producteurs mondiaux aient accepté de réduire la production de 9,7 millions de barils. Le problème du marché du pétrole n’est pas l’offre, mais la demande. Alors que l’économie mondiale est dans un coma auto-induit pour ralentir la propagation du Coronavirus, le marché du gaz naturel souffre également d’une baisse significative de la demande. La semaine dernière, l’EIA a fait état de la deuxième injection de gaz naturel en stockage à travers les États-Unis après la fin de la saison hivernale de pointe en mars. Le Fonds américain pour le gaz naturel (UNG) évolue à la hausse et à la baisse en fonction du prix des contrats à terme de gaz naturel à proximité sur la NYMEX.

La deuxième semaine d’injections de stocks

Selon Estimer, le marché avait prévu une injection de 45-50 milliards de pieds cubes en stockage pour la semaine se terminant le 10 avril.

Source : EIA

Les stocks ont augmenté de 73 milliards de pieds cubes au cours de la période la plus récente, portant la quantité totale de gaz naturel stocké aux États-Unis à 2 097 000 milliards de pieds cubes. Les stocks étaient supérieurs de 71,7 % au niveau de l’année précédente et de 21,4 % à la moyenne quinquennale pour cette période de l’année.

Le rapport n’était pas haussier pour le prix du gaz naturel, mais le marché, toujours plein de surprises pour les acteurs du marché, est reparti à la hausse après la dernière publication des données.

Source : CQG

Comme le montre le graphique, le prix du gaz naturel a atteint son plus bas niveau pour la session de jeudi, alors que l’EIA a publié ses données hebdomadaires sur l’approvisionnement. Le prix a atteint 1,555 $ par MMBtu, a fait un retournement haussier sur le graphique en dix minutes, et a décollé à la hausse en passant au-dessus du niveau de 1,70 $ et en s’établissant à 1,686 $ par MMBtu le 16 avril. Le 17 avril, le gaz naturel a poursuivi son ascension.

Un retournement haussier sur le graphique journalier

L’action sur les prix qui a suivi le dernier rapport de stockage de l’EIA a déclenché une tendance haussière des prix sur le graphique quotidien le 16 avril.

Source : CQG

Le graphique quotidien montre que le gaz naturel a atteint un pic de 1,918 $ le 8 avril. Le prix a ensuite chuté au cours des cinq sessions consécutives suivantes jusqu’à ce que le produit énergétique fasse un retournement haussier le 16 avril.

À la fin de la semaine dernière, les indicateurs de dynamique des prix et de force relative se situaient de part et d’autre de la neutralité. L’augmentation de la variance des prix a porté la volatilité historique quotidienne à 86,8 %, près du niveau le plus élevé de 2020. Pendant ce temps, le nombre total de positions longues et courtes ouvertes a atteint un minimum de 1,186 millions de contrats le 8 avril, jour où le gaz naturel a dépassé le niveau de 1,90 $ et a échoué. Le 16 avril, le nombre de contrats est passé à 1,255 million, alors que le prix baissait. Les positions courtes spéculatives ont pu s’enhardir car le prix semblait se diriger vers une remise en cause du plus bas de mars de 1,519 $ sur le contrat à terme continu fin mars. Les perspectives d’un nouveau creux de vingt-cinq ans ont probablement incité les ours à pousser le prix à la baisse, mais ils semblent s’être précipités pour une sortie les 16 et 17 avril lorsque le prix a trouvé au moins un creux temporaire à un niveau plus élevé.

Le taux d’augmentation déterminera la trajectoire du prix

Le 16 avril, l’EIA a signalé une augmentation de 73 milliards de mètres cubes des stocks de gaz naturel aux États-Unis. La fermeture en cours de secteurs importants de l’économie américaine pour ralentir la propagation du coronavirus devrait se poursuivre. Même si le président Trump a présenté un plan pour commencer à ouvrir certaines zones au cours des prochaines semaines, les conditions économiques ne peuvent même pas commencer à revenir aux niveaux d’avant le virus tant que les scientifiques ne trouveront pas de thérapies efficaces et un vaccin pour arrêter le virus mortel.

La semaine dernière, l’API et l’EIA ont signalé des augmentations respectives de 13,143 et 19,20 millions de barils de stocks de pétrole brut aux États-Unis. Les deux agences ont également déclaré que les stocks d’essence et de distillats ont augmenté pour la semaine se terminant le 10 avril. La production américaine est tombée du récent record de 13,1 millions de barils par jour à 12,3 millions. Dans le même temps, le nombre de plateformes pétrolières en activité aux États-Unis s’élevait à 504 au 10 avril, soit 329 plateformes de moins qu’à la même période de l’année en 2019. Les données fondamentales du marché pétrolier reflètent la situation économique générale des États-Unis. En ce qui concerne le gaz naturel, nous devrions nous attendre à une tendance similaire en matière de stocks et de production. Au cours des semaines et des mois à venir, les stocks devraient augmenter, et la production devrait diminuer en raison de la baisse des besoins et de la faiblesse des prix. Les stocks de gaz naturel ont terminé la saison de prélèvement maximale avec 1,986 tcf en stockage en 2020, contre 1,107 à la fin de l’hiver 2019. L’augmentation de 879 bcf démarre la saison d’injection bien plus haut cette année, et nous devrions voir les stocks en novembre prochain sensiblement plus élevés qu’en novembre 2019 où ils avaient atteint un pic de 3,732 tcf, même si la production diminue.

Le niveau des stocks devrait permettre de limiter le potentiel de hausse du prix du gaz naturel.

Contango n’interdit que les opérations à court terme

Contango est un terme que les négociants en matières premières utilisent pour décrire une prime pour une livraison différée par rapport à une livraison proche. Le Contango dans la courbe à terme est un signe d’équilibre ou de surapprovisionnement pour une matière première. Alors que la saisonnalité a un impact sur la forme de la courbe à terme, le contango sur le marché du gaz naturel était à un niveau extrême à la fin de la semaine dernière.

Source : NYMEX/RMB

La structure des échéances du marché du gaz naturel montre que les contrats à terme de mai proche à 1,742 $ par MBTU étaient inférieurs de 1,162 $ à la livraison pour janvier 2021, le mois de pointe de la demande pour l’année prochaine. À 2,904 $ par MMBtu en janvier 2021, le prix du gaz naturel était supérieur de 66,7 % au prix à terme de mai. Contango est un signe d’offre excédentaire sur un marché, et le niveau actuel des stocks confirme l’abondance du gaz naturel. Toutefois, la courbe des prix à terme indique également que la production va diminuer pour remédier à la situation d’offre excédentaire au cours des prochains mois.

Gaz naturel contre pétrole brut – La relation se rapproche du plus récent creux Une opportunité pour l’UNG dans les creux avec un arrêt serré

Le gaz naturel et le pétrole brut sont des produits énergétiques qui ont une certaine corrélation de prix dans le temps.

Source : CQG

À un peu plus de 10,55:1 à la fin de la semaine dernière, le prix du pétrole brut divisé par le gaz naturel était à son plus bas niveau depuis 2008. Les deux produits énergétiques se négocient à un niveau proche de leur plus bas niveau depuis plusieurs années, mais avec le pétrole brut à moins de 19 dollars le baril, le prix du gaz naturel à environ 1,75 dollar le million de BTU est historiquement élevé par rapport au pétrole. Soit le pétrole est trop bon marché, soit le gaz naturel est trop cher selon l’évolution historique des prix depuis 2008.

Le fait est que nous sommes dans une période sans précédent dans l’histoire et que les divergences par rapport aux rapports de prix historiques resteront probablement la norme. L’écart entre le pétrole et le gaz naturel est le signe que le schéma des hauts et des bas du gaz naturel pourrait rester en place même si le marché du gaz tend à se redresser au printemps.

La voie la plus directe pour une position à risque sur le marché du gaz naturel passe par les contrats à terme et les options à terme qui se négocient sur la division NYMEX de la CME. Le Fonds américain pour le gaz naturel (UNG) offre une alternative sans effet de levier aux participants au marché qui cherchent à prendre des risques sur le produit énergétique sans s’aventurer dans l’arène des contrats à terme. Voici les principaux titres les plus récents du résumé du fonds UNG :

Source : Yahoo Finance

L’UNG dispose d’un actif net de 428,90 millions de dollars, négocie en moyenne plus de 4,1 millions d’actions chaque jour et affiche un ratio de dépenses de 1,28 %. Les contrats à terme de mai sur le gaz naturel sont passés de 1,555 $ à 1,806 $ le vendredi 17 avril, soit une hausse de 16,14 %.

Source : Barchart

Jeudi dernier, l’UNG est passée de 11,77 dollars à 13,55 dollars par action, soit 15,1 %. L’ETF a suivi le prix des contrats à terme du mois de mai et a également mis en place une inversion de tendance haussière sur le graphique quotidien.

Le chemin futur de moindre résistance pour le prix des contrats à terme du gaz naturel dépendra de la capacité du prix à mettre fin à son schéma de hauts et de bas plus bas. À la fin de la semaine dernière, les niveaux de support technique et de résistance sur le graphique hebdomadaire s’élevaient à 1,519 et 1,918 dollars. À environ 1,75 $, le produit énergétique se situait juste au-dessus du point médian de la fourchette de négociation, mais la tendance baissière des prix est restée intacte.

Le rapport Hecht sur les produits de base est l’un des rapports les plus complets disponibles aujourd’hui de la part de l’auteur classé deuxième pour les produits de base et les métaux précieux. Mon rapport hebdomadaire couvre les mouvements du marché de 20 produits de base différents et fournit des appels haussiers, baissiers et neutres, des recommandations de trading directionnel et des idées d’actions pour les traders. Je viens de retravailler le rapport pour le rendre très exploitable !

Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Divulgation supplémentaire : L’auteur a toujours des positions sur les marchés des matières premières en contrats à terme, options, produits ETF/ETN et actions de matières premières. Ces positions longues et courtes ont tendance à changer en cours de journée.


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