Summit Materials Inc. (NYSE:SUM) Conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 1er mai 2020 11:00 AM ET

Entreprises participantes

Karli Anderson – Vice-présidente, Relations avec les investisseurs

Tom Hill – Directeur général

Brian Harris – Directeur financier

Participants à la conférence téléphonique

Kathryn Thompson – Recherche Thompson

Rohit Seth – SunTrust

Trey Grooms – Stephens

Jerry Revich – Goldman Sachs

Phil Ng – Jefferies

Stanley Elliott – Stifel

Opérateur

Mesdames et Messieurs, merci d’être présents et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 de Summit Materials. Pour l’instant, tous les participants sont en mode écoute seulement. Après la présentation des orateurs, il y aura une séance de questions-réponses. [Operator Instructions]

Je voudrais maintenant passer la parole à votre orateur d’aujourd’hui, Karli Anderson. Je vous remercie. Je vous en prie, allez-y.

Karli Anderson

Bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 de Summit Materials. Nous avons publié ce matin un communiqué de presse détaillant nos résultats financiers et opérationnels. Cet appel est accompagné de notre présentation aux investisseurs du premier trimestre 2020 et d’un cahier de travail supplémentaire mis à jour mettant en évidence les principales données financières et opérationnelles, qui sont tous publiés dans la section Investisseurs de notre site web. Les commentaires de la direction et les réponses aux questions sur l’appel d’aujourd’hui peuvent inclure des déclarations prospectives, qui, par nature, sont incertaines et hors du contrôle de Summit Materials.

Bien que ces déclarations prospectives soient basées sur les attentes et les convictions actuelles de la direction, les résultats réels peuvent différer de manière significative. Pour une analyse de certains des facteurs susceptibles d’entraîner des différences dans les résultats réels, veuillez consulter la section Facteurs de risque du dernier rapport annuel de Summit Materials sur le formulaire 10-K, qui est déposé auprès de la SEC, et dans notre rapport trimestriel sur le formulaire 10-Q pour le premier trimestre 2020, que nous prévoyons de déposer auprès de la SEC après cet appel. Ce rapport comprendra une discussion sur certains risques liés à COVID-19 pour notre activité. Vous trouverez dans notre communiqué de presse des rapprochements des mesures financières historiques non conformes aux PCGR dont il est question dans l’appel d’aujourd’hui.

L’appel d’aujourd’hui commencera par une mise à jour de Tom Hill. Ensuite, Brian Harris fera un bilan financier, et Tom fera des remarques finales. Nous ouvrirons ensuite la ligne pour les questions. [Operator Instructions]

Conformément aux protocoles de sécurité et d’éloignement du Sommet, les membres de notre équipe de direction composent l’appel d’aujourd’hui depuis leur bureau à domicile. De légers retards dans l’audio ou le bruit de fond peuvent se produire pendant les remarques préparées et la séance de questions-réponses.

Sur ce, je passe la parole à Tom.

Tom Hill

Merci, Karli. Bonjour à tous et merci de vous joindre à notre appel. Nous allons commencer sur la quatrième diapositive de la présentation pour discuter de la réponse du Sommet à la COVID-19. Dans toutes les conditions commerciales, la sécurité est toujours notre première priorité. Bien que COVID-19 ait présenté de nouveaux défis, Summit a la chance d’avoir une équipe de sécurité de classe mondiale qui nous a aidés à agir rapidement et de manière décisive. Début mars, nous avons adopté des protocoles de sécurité et d’éloignement pour tous les employés. La construction a heureusement été jugée essentielle et les activités se poursuivent sur tous les marchés desservis par Summit, qui comprend 23 États de la province de Colombie-Britannique. Notre travail se fait principalement à l’extérieur. Et nos employés, comme ceux qui sont représentés sur la quatrième diapositive, donnent le bon exemple.

Nous avons mis en place de nombreux protocoles de sécurité, d’hygiène et d’éloignement pour nous-mêmes, nos fournisseurs et nos clients, et nous encourageons leur utilisation tant sur le lieu de travail qu’à la maison. Nos employés ont démontré leur dévouement à la sécurité et à la qualité à un moment où notre entreprise, nos clients et les communautés en ont le plus besoin, et nous les en remercions. Sur la cinquième diapositive, nous avons fourni un résumé des remarques d’aujourd’hui. Nous avons établi des records au premier trimestre en termes de recettes nettes et d’EBITDA ajusté, grâce à une demande accrue de béton prêt à l’emploi et d’agrégats ainsi qu’à des conditions météorologiques plus favorables qu’il y a un an. Le premier trimestre est traditionnellement notre plus petit trimestre de l’année en raison de la saisonnalité. Bien que la demande pour nos produits et services n’ait pas encore été affectée de manière significative par COVID-19, l’impact à court terme sur l’activité de construction est moins clair.

Nous pensons qu’il est prudent de retirer nos prévisions d’EBITDA ajusté pour 2020 précédemment annoncées jusqu’à ce que nous ayons une meilleure visibilité sur l’ampleur des perturbations liées à COVID-19 et sur la reprise inévitable de conditions commerciales normales. Bien que nous ne puissions pas prévoir, et encore moins contrôler, l’impact potentiel de COVID-19 sur nos activités, nous pouvons contrôler nos dépenses d’investissement. En conséquence, nous réduisons nos prévisions d’investissements de 145 à 160 millions de dollars. Cette réduction est principalement liée aux activités nouvelles que nous avons choisi de reporter à des périodes ultérieures. Nous nous attendons à ce que ces reports soient limités dans le temps, de sorte que nos estimations à long terme concernant la contribution de nos activités nouvelles à l’EBITDA restent inchangées. Bien que l’impact à court terme de la crise économique et sanitaire mondiale soit incertain, nous pensons que Summit est dans la position stratégique et financière la plus forte de son histoire.

Plusieurs éléments constituent notre proposition de valeur unique. Tout d’abord, Summit est composé d’entreprises locales dirigées par des managers ayant des dizaines d’années d’expérience dans des conditions commerciales difficiles. Les dirigeants de nos sociétés d’exploitation sont habilités à prendre des décisions au niveau local et à réaliser des économies d’échelle grâce au soutien de Summit et aux fonctions de back-office, afin d’avoir la flexibilité nécessaire pour prendre des décisions en temps réel et répondre aux fluctuations de la demande. Deuxièmement, à l’entrée de cette crise, nos marchés finaux étaient structurellement sains, sans surapprovisionnement et bien financés.

La construction privée résidentielle et non résidentielle a été stable tout au long du premier trimestre sur la plupart de nos marchés, et ces tendances se sont poursuivies au deuxième trimestre, car la demande de maisons, de parcs éoliens et d’entrepôts se maintient, malgré l’impact de COVID-19. Jusqu’à la fin mars, les stocks de logements sur chacun des marchés du Sommet étaient bien en dessous des moyennes à long terme. Bien que nous n’ayons pas encore connu de ralentissement de l’activité de construction privée, nous reconnaissons que ces marchés pourraient être plus vulnérables en cas de contraction économique prolongée. En revanche, la plupart de nos activités de construction publique en 2020 sont déjà financées, dans certains cas, jusqu’en 2021. Dans l’ensemble, nos arriérés pour les granulats, les matériaux prêts à l’emploi et l’asphalte sont en avance d’environ 20 % par rapport à ce qu’ils étaient au même moment en 2019.

Les États ont pris la tête du financement des transports et des infrastructures. Au début de ce mois, la législature de l’État du Kansas a approuvé un plan de transport de 10 milliards de dollars sur 10 ans, tandis que l’Assemblée générale de Virginie a approuvé une nouvelle taxe sur l’essence et autorisé plus de 800 millions de dollars en obligations pour la construction d’autoroutes. Au Texas, le financement des transports pour 2020 est en partie soutenu par une taxe de vente et d’utilisation basée sur les recettes perçues il y a deux ans. Dans l’Utah, la nouvelle taxe sur l’essence devrait générer des millions d’investissements dans les transports. À l’échelle nationale, on entend dire qu’il existe un potentiel pour un projet de loi fédéral sur l’infrastructure qui pourrait ajouter des milliards aux fonds de transport des États et des collectivités locales pour des projets tels que la construction et la réparation de routes.

Enfin, nous pensons que le sommet est dans la position financière la plus forte de son histoire. Notre EBITDA ajusté des 12 derniers mois a connu une croissance régulière au cours des cinq derniers trimestres. L’échéance la plus proche de notre dette est dans plus de trois ans, ce qui limite notre risque financier. Et Summit dispose actuellement de plus de 500 millions de dollars de liquidités. Notre ratio de levier financier net de premier rang garanti est d’une fois contre 4,75 fois pour notre engagement. En d’autres termes, nous disposons d’une marge d’EBITDA de plus de 300 millions de dollars en vertu de nos seules clauses de maintien financier. La sixième diapositive présente les points forts de notre premier trimestre et les premières indications concernant notre deuxième trimestre. Nous avons commencé l’année 2020 alors que les permis de construire augmentaient, que les stocks de logements étaient bien en dessous des moyennes historiques et que les budgets de transport du département d’État étaient dans leur meilleure forme depuis des années. Ces conditions de marché se reflètent dans notre revenu net record du premier trimestre de 342,4 millions de dollars, en hausse de 12 % par rapport au premier trimestre de 2019.

Les volumes globaux ont augmenté de 9,7 % en raison d’une demande accrue sur des marchés tels que le Missouri, le Kansas et le Texas. Les volumes de mélanges prêts à l’emploi ont augmenté de 14 % et nos prix de vente moyens ont augmenté de 6 % en raison d’une demande plus forte dans l’ensemble de l’entreprise et de conditions météorologiques plus favorables dans la région Intermountain par rapport au premier trimestre 2019. L’EBITDA ajusté a été particulièrement fort, à 16,4 millions de dollars, soit une hausse de 149 % par rapport au premier trimestre 2019. Nous avons connu une croissance des prix dans tous les secteurs d’activité au cours du premier trimestre, car l’année 2020 a commencé par une croissance de la demande pour les activités de construction résidentielle, non résidentielle et publique.

Enfin, nous avons terminé notre premier trimestre 2020 avec une marge de plus de 300 millions de dollars d’EBITDA entre notre ratio actuel de levier financier net de premier rang garanti et nos engagements. Bien que les conditions économiques aux États-Unis aient commencé à se détériorer fin mars et début avril, la situation sur nos marchés s’est généralement maintenue, même si des mesures de sécurité extraordinaires mais nécessaires ont été prises. Je vais faire quelques commentaires sur ce que nous observons au cours des quatre premières semaines du deuxième trimestre. La saison de la construction a commencé et la demande de granulats, d’asphalte et de béton prêt à l’emploi a été typique pour le mois d’avril. Un petit nombre de projets ont été retardés ou reportés en marge de notre activité, mais nous avons pu les remplacer par d’autres projets. Nous avons flexibilisé la production de ciment pour répondre à la demande. Les augmentations du prix du ciment ont été reportées du 1er avril au 1er juin.

L’activité sur la voie publique semble être résistante dans nos plus grands marchés publics tels que le Texas, le Kansas, le Missouri, la Virginie et la Géorgie. Deux de nos plus petits marchés, la Caroline du Nord et le Kentucky, qui représentent une proportion beaucoup plus faible de nos recettes de travaux publics, sont confrontés à des problèmes fiscaux qui ont précédé la pandémie de COVID-19. Je parlerai de nos activités dans le secteur du ciment sur la septième diapositive. En 2019, le ciment a contribué à hauteur de 22 % à l’EBITDA ajusté de Summit. En 2020, nous prévoyons d’adapter la production à la demande. Les augmentations de prix prendront effet le 1er juin.

La majorité de nos navires de gros tonnage naviguent au nord de St. Louis, et les conditions de navigation sur le fleuve sont normales depuis l’ouverture du fleuve vers le nord à la mi-mars. Le trafic en direction du sud a été ouvert au début du mois d’avril. Nous continuons à surveiller les conditions de la demande sur une base quotidienne. Le graphique de la septième diapositive provient de la Portland Cement Association et présente une projection de la demande de ciment pour la période de mars à juin 2020. Comme vous le verrez, les projections de la demande varient considérablement selon les marchés desservis dans la zone de distribution du fleuve Mississippi. La PCA prévoit une baisse de la demande de ciment allant de 0 à 30 % sur une période de 120 jours dans les États qui bordent le fleuve.

Sur la huitième diapositive, nous avons donné un aperçu des conditions actuelles de notre marché. Les marchés d’utilisation finale de Summit sont à 38 % publics, 31 % résidentiels et 31 % non résidentiels. Géographiquement, nos marchés ont tendance à se situer dans les zones exurbaines et rurales. Jusqu’à présent, nos marchés ont eu une densité plus faible et moins de foyers que certaines des régions les plus peuplées d’Amérique du Nord. Les informations figurant dans le tableau de la huitième diapositive sont basées sur les commentaires de nos cinq principaux États en termes de revenus pour 2019. Ces commentaires reflètent les conditions commerciales actuelles de ces États. Au Texas, nos travaux de voirie publique sont prévus jusqu’en 2020 et à mi-chemin de 2021, dont la majeure partie concerne nos activités dans le nord du Texas. Du point de vue de la construction privée, le secteur résidentiel de Houston a été stable jusqu’en avril. Nous n’avons pas vu de tendance claire se dessiner dans le domaine de la construction, certains constructeurs ayant reculé alors que d’autres ont poursuivi de nouveaux projets. La demande résidentielle continue de résister à Austin, où les stocks sont bas, et la zone métropolitaine continue d’attirer de nouveaux résidents.

Notre opération Odessa/Midland dans le bassin Permien, qui ne représentait que 2 % des recettes nettes du Sommet en 2019, continue de fonctionner comme d’habitude, et ils sont toujours très occupés malgré l’effondrement du prix du pétrole. Nous n’avons pas de clients directs pour le pétrole et le gaz dans le Permien. Au Kansas, nous avons constaté des locations supplémentaires liées à la nouvelle facture de transport de l’État. Cette loi a été structurée de manière à empêcher que les fonds destinés aux transports ne soient utilisés à d’autres fins. L’activité non résidentielle est stable, les projets de parcs éoliens et d’entrepôts continuant d’accroître la demande.

Dans l’Utah, nous avons constaté une demande assez constante de granulats, d’asphalte et de béton prêt à l’emploi, ce qui est typique du début de la saison de construction pour les travaux publics, tandis que la construction résidentielle privée a connu un léger déclin. Le stock de logements n’était que de 1,3 mois en mars, il ne semble donc pas y avoir de surconstruction sur ce marché. Le Missouri continue de refléter la demande pour des travaux du ministère des transports de l’État et des activités de réparation en cas d’inondation, bien que les travaux soient de moindre envergure qu’en 2019. La construction privée reste résistante dans cette région avec des travaux supplémentaires de parcs éoliens et d’entrepôts.

Enfin, dans le Kentucky, qui est le plus petit de nos cinq premiers États en termes de recettes, un changement d’administration et des déficits budgétaires globaux de l’État se traduisent par une stagnation, voire un ralentissement, des dépenses publiques. La Kentucky Transportation Authority a récemment annulé ses locations de mai et juin, en raison des problèmes fiscaux qui ont précédé l’épidémie de COVID-19. Les dépenses privées, qui représentent une petite partie de nos activités dans le Kentucky, sont également stables ou en baisse, en raison du resserrement des conditions fiscales. Je termine la mise à jour sur la neuvième diapositive. Vous verrez que la proposition de valeur du sommet comprend une structure de coûts flexible et des marchés d’utilisation finale diversifiés dans les zones rurales et exurbaines. Associés à notre solide position financière, ces éléments donnent à Summit la capacité de prospérer malgré l’incertitude des marchés.

Par exemple, la plupart de nos coûts des biens vendus sont variables. Sur nos 1,3 milliard de dollars de coût des biens vendus en 2019, nous estimons que plus de 75 % étaient composés d’éléments qui s’ajustent à la demande, comme la main-d’œuvre, le carburant, les matériaux, le transport et l’énergie. Ces coûts sont contrôlés au niveau de la société d’exploitation, où la direction locale a la liberté d’ajuster ces coûts pour refléter les conditions de la demande. En outre, plus de la moitié de nos frais généraux et administratifs sont spécifiques à nos secteurs d’activité. Comme le coût des marchandises vendues, ces frais généraux peuvent varier en fonction de la demande. Les frais d’intérêt ne représentaient qu’environ 6 % de notre chiffre d’affaires net l’année dernière. Nous sommes donc bien équipés pour couvrir le service de la dette, et nous n’avons aucune échéance à venir avant trois ans.

Enfin, il est utile que les marchés finaux soient ancrés par les dépenses publiques. Les travaux d’infrastructure sont dans l’intérêt public et bénéficient d’un soutien politique bipartite. Sur les 23 États américains et la province de Colombie-Britannique, où nous faisons des affaires, la majorité d’entre eux sont entrés dans la crise avec des budgets de transport bien financés. Bien qu’il y ait une réduction probable des recettes fiscales liée au ralentissement économique, nous pensons qu’il y a de bonnes chances que le financement de relance du gouvernement fédéral comble une grande partie de ces lacunes.

Sur ce, je passe la parole à Brian pour une discussion sur les résultats financiers.

Brian Harris

Merci, Tom. Passons à la diapositive 11. Je commencerai par un résumé de la structure du capital du Sommet. Notre échéance la plus proche n’est pas avant juillet 2023. Sur la gauche, vous verrez notre tableau des plafonds. Nous n’avons qu’une convention de maintien financier en ce qui concerne notre levier net garanti de premier rang. Et à la fin du premier trimestre, nous étions à un moment donné. Cela signifie que nous disposons d’une marge d’EBITDA de plus de 300 millions de dollars dans le cadre de notre convention, qui est indiquée plus en détail dans le tableau de sensibilité sur la droite.

Essentiellement, Summit devrait épuiser ses 500 millions de dollars de liquidités actuelles et voir son EBITDA annuel ajusté chuter de plus de 60 % par rapport aux niveaux actuels pour risquer de violer ce pacte financier. Nous n’avons actuellement aucun projet de retrait de notre revolver. Comme Tom l’a dit, notre activité n’a pas encore été touchée de manière significative par le ralentissement économique. La plupart de nos coûts sont variables, et nos flux de trésorerie sont bien définis. En outre, sur la diapositive 12, nous avons mis en évidence les mises à jour de nos prévisions d’investissements pour 2020. Bien que la COVID-19 n’ait pas encore eu d’impact significatif sur nos activités, nous avons choisi de reporter certaines de nos dépenses d’investissement en terrains vierges et en maintenance afin de maximiser notre flexibilité.

Ces révisions ont entraîné une réduction d’environ 40 à 50 millions de dollars. Et nos prévisions révisées pour les dépenses d’investissement en 2020 se situent entre 145 et 160 millions de dollars, dont 50 à 60 millions de livres sterling pour les nouveaux projets. Nos estimations de sorties de fonds pour 2020 s’élèvent à environ 300 millions de dollars. Ces sorties de trésorerie comprennent les 145 à 160 millions de dollars d’investissements mentionnés ci-dessus, environ 102 millions de dollars d’intérêts, 5 millions de dollars d’impôts en espèces, 17 à 20 millions de dollars d’obligations de location et environ 30 millions de dollars de dettes d’acquisition liées à des transactions antérieures. En bas de la diapositive, nous avons fourni un graphique montrant la variabilité saisonnière de notre trésorerie et de nos liquidités au cours des 12 derniers trimestres. Nous avons commencé l’année 2020 avec le plus haut niveau de liquidités jamais atteint au premier trimestre.

Sur la diapositive 13, nous avons notre pont de revenu net pour l’année entière en comparant le T1 2020 au T1 2019. Les recettes nettes ont augmenté de 12 % pour atteindre 342,4 millions de dollars et ont été menées par notre région Est, qui a apporté une contribution supplémentaire de 19,6 millions de dollars grâce à l’augmentation des volumes d’agrégats et des prix de vente moyens au Missouri et dans certaines parties du Kansas. Les recettes du béton prêt à l’emploi et les prix de vente moyens ont également augmenté dans la région Est, en partie grâce aux travaux des parcs éoliens au Kansas et aux travaux commerciaux en Arkansas. Notre région Ouest a contribué à hauteur de 16,3 millions de dollars de recettes nettes supplémentaires, grâce à l’augmentation des volumes d’agrégats et de béton prêt à l’emploi dans l’Utah et dans certaines régions du Texas.

Passons à la diapositive 14. Vous verrez le pont de l’EBITDA ajusté d’une année sur l’autre. Bien que le premier trimestre soit généralement notre plus petit en raison de la saisonnalité, nous avons tout de même enregistré notre plus fort EBITDA ajusté pour le premier trimestre 2020, soit 16,4 millions de dollars, une augmentation de 149 % par rapport à l’année précédente. Les contributions plus importantes à l’EBITDA des régions Est et Ouest ont plus que compensé la hausse des coûts de maintenance et de logistique de notre activité Ciment. Passons à la diapositive 15. Vous y trouverez nos principales mesures financières conformes aux PCGR. Le chiffre d’affaires net a augmenté de 12 % au premier trimestre en raison de l’augmentation des volumes et des prix des granulats, du ciment et du béton prêt à l’emploi. Sur les 36,5 millions de dollars d’augmentation des recettes nettes, 8,7 millions proviennent des matériaux, 25 millions des produits et 2,8 millions des services.

Notre perte d’exploitation du premier trimestre 2020 s’est améliorée de 16 millions de dollars par rapport aux trois premiers mois de 2019 grâce à la hausse des revenus nets et à la baisse de la charge d’amortissement et de dépréciation. Sur la base des 12 derniers mois, le bénéfice d’exploitation a augmenté de 47% par rapport aux 12 mois se terminant le 30 mars 2019. Notre perte nette du premier trimestre 2020 attribuable à Summit, Inc. a diminué de 23,8 millions de dollars par rapport au premier trimestre 2019. Au cours du trimestre précédent, nous avons encouru des charges de 14,6 millions de dollars liées à l’offre de billets 2027 pour le rachat de tous les billets 2022 en circulation. Le premier trimestre 2020 n’a pas connu de telles charges et a également connu une baisse des intérêts débiteurs. Notre perte de base par action pour le premier trimestre 2020 s’est élevée à 0,40 $, soit une amélioration de 0,22 $ par action par rapport au premier trimestre 2019.

Passons à la diapositive 16. Nous avons présenté plusieurs mesures financières non conformes aux PCGR. La marge brute de trésorerie ajustée a augmenté de 220 points de base au premier trimestre 2020 et de 200 points de base au cours des 12 derniers mois, ou LTM, sur le renforcement des marges dans les agrégats et le prêt-à-mélanger. Les marges EBITDA ajustées ont augmenté de 260 points de base au premier trimestre 2020 et de 160 points de base au cours des 12 derniers mois, ou LTM, sur l’augmentation des revenus nets et du revenu net. Le bénéfice net dilué ajusté s’est amélioré de 0,01 $ par action par rapport à l’année précédente. Bien que nous ayons commencé avec une perte nette inférieure à celle du trimestre précédent, nous avons constaté un changement de 9,5 millions de dollars dans les avantages fiscaux non reconnus liés à la loi CARES adoptée en mars 2020, ce qui a été défavorable aux bénéfices ajustés.

Passons à la diapositive 17. Nous avons fourni une comparaison de notre prix et de notre volume au premier trimestre 2020 par rapport au premier trimestre 2019. Au cours du premier trimestre 2020, nous avons connu une forte demande sur nos marchés qui sont actifs au cours des trois premiers mois de l’année, en particulier au Missouri, au Kansas et en Utah. Les prix de vente moyens ont augmenté de 2,2 % pour les granulats, de 2,6 % pour le ciment, de 6 % pour le béton prêt à l’emploi et de 4,1 % pour l’asphalte. Les volumes ont augmenté de 9,7 % pour les granulats, de 0,7 % pour le ciment et de 14 % pour le béton prêt à l’emploi. Le volume d’asphalte a diminué de 2,9 % pendant ce qui est généralement une partie de l’année où le volume est très faible.

Passons à la diapositive 18. Notre progression vers des marges plus élevées se poursuit dans nos secteurs d’activité des agrégats et des produits, qui ont tous deux démontré une expansion de la marge brute en espèces ajustée au cours du premier trimestre et de la période de transition. Les marges sur les agrégats ont augmenté de 450 points de base au premier trimestre et de 210 points de base pour la MLT en raison de la demande et de la vigueur des prix au Missouri, au Kansas et dans l’Utah. Notre activité produits a augmenté de 490 points de base au premier trimestre et de 200 points de base pour la MLT en raison des bonnes performances dans notre région Ouest, où les prix rattrapent enfin le volume. Les marges de notre activité de services sont restées stables par rapport au trimestre précédent et ont augmenté de 120 points de base pour LTM, tandis que les marges du ciment ont diminué au premier trimestre et à LTM, ce segment ayant connu des coûts de maintenance et de stockage hivernal plus élevés.

Les matières et les produits représentent toujours 89 % de notre marge brute ajustée en espèces, soit le même pourcentage qu’au trimestre précédent. Et nous continuons à penser que la contribution des matériaux représentera une proportion croissante de notre EBITDA. Aux fins de la modélisation trimestrielle pour 2020, nous estimons que les charges d’intérêt devraient se situer dans une fourchette de 27 à 29 millions de dollars. Nous prévoyons de payer un minimum d’impôts locaux et d’État en espèces et aucun impôt fédéral sur le revenu aux États-Unis. En plus des impôts minimaux en espèces, nous ne prévoyons pas de paiements importants au titre de l’EMR avant 2025. Enfin, en ce qui concerne le total des participations en circulation, nous avions 114,1 millions d’actions de catégorie A en circulation et 3,1 millions de parts de société en commandite détenues par des investisseurs, ce qui donne un total de participations en circulation de 117,2 millions de dollars au 28 mars 2020. C’est le nombre d’actions qui doit être utilisé pour calculer le bénéfice dilué par action ajusté

Sur ce, je vais rappeler Tom pour son discours de clôture.

Tom Hill

Merci, Brian. Je vais conclure mes remarques préparées sur la diapositive 20. Alors que nous élaborons nos perspectives initiales pour 2020, nous prévoyons une poursuite des conditions économiques que nous avons connues à la fin de 2019. Bien que cette année soit arrivée avec des défis et une incertitude sans précédent, le Sommet est bien placé pour y faire face. C’est pourquoi la majeure partie de notre entreprise poursuit ses activités comme si de rien n’était et prend des mesures de sécurité extraordinaires. Nous avons également continué à affiner nos plans d’urgence, alors que le ralentissement économique commence à affecter l’activité de construction.

Trois choses nous donnent une grande confiance en 2020. Premièrement, le renforcement de nos résultats financiers. Le graphique en haut à gauche montre une croissance constante de notre EBITDA ajusté sur 12 mois au cours des cinq derniers trimestres. Ces rendements réguliers donnent à Summit une base solide qui comprend plus de 500 millions de dollars de liquidités. Notre facilité de crédit renouvelable est là si nous en avons besoin, mais, pour l’instant, nous ne pensons pas que ce sera le cas. La plupart de nos coûts sont variables, et nous nous adapterons pour répondre à la demande.

Deuxièmement, nous disposons d’une grande marge de manœuvre pour notre seule convention financière. Dans la partie supérieure droite, vous verrez l’analyse de sensibilité dont Brian a parlé. Il faudrait que nous épuisions notre trésorerie actuelle de près de 200 millions de dollars, nos 329 millions de dollars de revolver disponible et que l’EBITDA ajusté baisse de plus de 60 % pour risquer d’atteindre notre seul engagement financier de maintien. Et enfin, nous pensons que nos marchés finaux étaient structurellement sains, qu’ils n’étaient pas surapprovisionnés et bien financés au début de cette crise. Les agrégats de début d’année et les hausses de prix des produits prêts à l’emploi ont été adoptés sur plusieurs marchés, ce qui reflète la santé du secteur privé de la construction.

En mars, les stocks de logements aux États-Unis étaient encore bien en dessous des moyennes historiques sur tous les marchés de Summit, certains marchés comme Salt Lake City faisant état de moins de deux mois d’approvisionnement. La faiblesse des taux d’intérêt a continué d’attirer les acheteurs malgré les règles de distanciation sociale, grâce aux visites virtuelles de maisons et aux journées portes ouvertes. Des États tels que le Kansas viennent d’adopter un nouveau plan d’autoroute important, avec des fonds spécifiquement réservés à l’usage du ministère des transports de l’État. Notre retard dans les travaux d’autoroutes au Texas nous amène au milieu de l’année 2021, et la plupart des États poursuivent ou accélèrent leurs activités de location pendant la crise COVID-19.

Pour conclure, nous pensons que le sommet est bien placé pour s’épanouir dans l’incertitude actuelle et l’inévitable retour à la normale. Nous avons une position financière solide, une structure de coûts flexible et une culture très entrepreneuriale. Des taux d’intérêt bas et un faible niveau de stocks seront les moteurs de la croissance résidentielle à long terme sur nos marchés. Nous pensons que la construction non résidentielle est également prête pour une croissance à long terme, car les Américains continuent de commander des biens en ligne, recherchent des formes d’énergie alternatives et envisagent de localiser leurs maisons et leurs entreprises en dehors des centres-villes. Nous pensons qu’il existe un fort soutien bipartite pour les travaux de voirie publique, ce qui devrait se traduire par une augmentation de l’aide fédérale aux États sous la forme d’une facture d’infrastructure ou de transport dans un avenir proche.

Le sommet repose sur une base solide qui reflète le dévouement de ses employés. Nous les remercions pour leur engagement, leur enthousiasme et leur créativité, ainsi que pour le respect de normes de sécurité élevées au travail et à la maison. Leur dévouement permet à Summit de continuer à être une entreprise essentielle qui construit des infrastructures essentielles et génère de la valeur pour nos actionnaires.

Sur ce, j’aimerais le remettre à l’opérateur pour les questions. L’opérateur ?

Séance de questions-réponses

Opérateur

[Operator Instructions] La première question ici vient de la lignée de Kathryn Thompson avec Thompson Research. Votre ligne est maintenant ouverte.

Kathryn Thompson

Ok, merci, opérateur, je ne pouvais pas vous laisser entrer et sortir, opérateur. La première question va être du côté de la politique, en fait une question en deux parties. Tout d’abord, voyez-vous ou pensez-vous voir des affaires découlant de la loi CARES, qui a fixé 25 milliards de dollars pour le transit et 10 milliards de dollars pour l’aviation ? C’est la première partie de la question. Et ensuite, la seconde, avez-vous des idées sur les futures locations ? Et y a-t-il un moyen de mesurer le volume tiré vers les États qui accélèrent les projets ?

Tom Hill

Oui. Merci, Kathryn. En ce qui concerne la loi CARES, il est vraiment difficile de dire si de l’argent direct sera affecté à la construction de transports. Mais il est certain que ces 25 milliards de dollars libéreront une certaine pression sur les budgets de l’État, ce qui devrait se traduire par une diminution de la pression sur les budgets de construction des transports. Mais il est assez difficile d’établir un lien direct, mais c’est très utile.

Deuxièmement, en ce qui concerne les locations, nous sommes très occupés au Texas, au Kansas, dans l’Utah et au Colorado. Nous n’avons pas vu beaucoup d’avancées dans nos États. Mais nous sommes optimistes, par exemple, en Virginie, avec la récente augmentation de la taxe sur l’essence, nous pensons qu’ils auront plus de travail là-bas. La Caroline du Sud continue de laisser travailler régulièrement. Ainsi, en dehors de la Caroline du Nord et du Kentucky, nos États continuent de laisser travailler régulièrement. Mais nous n’avons pas vu l’élan que vous voyez en Floride, par exemple. Nous espérons que cela arrivera en temps voulu, mais pour l’instant…

Kathryn Thompson

D’accord. Vous êtes toujours là ?

Tom Hill

Oui.

Kathryn Thompson

Je t’ai perdu un peu. Ensuite, juste le suivi de la production de ciment. Et juste pour clarifier les choses, c’est une activité à coûts fixes plus élevés pour vous, et il pourrait y avoir des inquiétudes sur n’importe quel type de ralentissement, même si cela ne semble certainement pas être le cas aujourd’hui. Pourriez-vous donner plus de couleur à ce que vous voyez en termes de retard ou de demande pour votre entreprise de ciment ? Et avez-vous constaté un quelconque type de ralentissement en réponse à la COVID-19 ? Et quelles sont vos attentes plus générales, compte tenu de ce que vous observez actuellement dans le secteur des flux ?

Tom Hill

Oui, Kathryn. En ce qui concerne le ciment, je veux dire, c’est le début de l’année. Nous avons eu un début assez difficile avec quelques dépassements de coûts lors de notre arrêt hivernal. Et aussi, en ce début d’année, nous sommes en fait très optimistes quant à la demande. Nous avons donc effectivement importé du ciment dans notre terminal de Louisiane. Cela s’est avéré problématique. Nous avons connu une bonne reprise en avril dans le secteur du ciment. C’est probablement une activité pour laquelle nous n’avons pas beaucoup de retard. Vous n’avez que des clients. Ce n’est pas vraiment une activité en retard comme l’asphalte ou même comme les agrégats, en fait.

C’est une entreprise assez orientée vers le client. Nos clients sont partout. Nous en avons beaucoup qui sont très optimistes, d’autres pas tellement. Je dirais donc que notre secteur du ciment est probablement celui qui est le plus incertain pour nous. Nous avons deux usines et neuf terminaux. Nous disposons d’une certaine flexibilité pour adapter notre production avec un impact minimal. Et si nous constatons un ralentissement, nous pourrons réduire notre production de manière appropriée. Nous allons donc attendre et voir. Je suis assez encouragé en avril, mais nous verrons ce qu’il adviendra à partir de là.

Kathryn Thompson

Super. Il est encourageant de constater que, alors que tout le monde ralentit en avril, la reprise de cette activité est assez inédite en avril.

Tom Hill

Je vous remercie.

Opérateur

Votre prochaine question est tirée de la phrase de Rohit Seth avec SunTrust. Votre ligne est maintenant ouverte.

Rohit Seth

Merci d’avoir répondu à ma question. Juste sur les agrégats. Vos marges sont vraiment fortes, un peu de prix, mais elles sont séquentiellement plus faibles. Juste par curiosité, y a-t-il eu un impact sur le mix ? Et prévoyez-vous une amélioration séquentielle des prix au cours du prochain trimestre ?

Tom Hill

L’augmentation des prix corrigée de la composition de notre offre a été d’environ 3 % au premier trimestre 2020, contre environ 4,5 millions de dollars en 2019. Il s’agit de notre plus faible trimestre en termes de volume. Donc parfois, ce n’est pas le meilleur indicateur. Nous espérons que cet écart se réduit au fur et à mesure que l’année avance. Mais nous avons eu des augmentations de prix très réussies. C’est encore une fois, il peut y avoir des impacts dans 30, 60, 90 jours à partir de COVID-19. Mais pour l’instant, nous sommes optimistes quant à nos prix agricoles, et nous pensons que la différence entre les 3 % de cette année et les 4,5 % de l’année dernière se réduira au fil du temps.

Rohit Seth

D’accord. Et puis, pour poursuivre sur la lancée de ce que vous venez de dire, je veux dire que si la demande devait se détériorer, et j’ai toujours su que les prix globaux se maintiennent en quelque sorte une fois que le prix est fixé pour l’année, suggérez-vous que si la demande se replie, vous pourriez devoir faire des économies sur les prix nets ?

Tom Hill

Je ne pense pas que vous donniez beaucoup en retour, mais je pense que s’il y a une baisse significative du volume, il est difficile de n’avoir absolument aucun impact sur les prix. C’est probablement le produit de base le plus résistant au monde en ce qui concerne les prix. Mais il y a un certain impact.

Rohit Seth

D’accord. Très bien. Et puis sur vos diapositives, les prévisions de l’ACP, est-ce que je lis bien ? Ils prévoient une croissance à deux chiffres dans tout le pays, sauf dans le Mississippi ?

Tom Hill

Brian, tu veux prendre celui-là ? Brian, je ne t’entends pas. Je ne sais pas si tu es en mode silencieux.

Brian Harris

Désolé. C’est une très large gamme de projections de l’ACP. Nous nous sommes concentrés sur celles qui concernent les marchés du fleuve Mississippi. Encore une fois, c’est une gamme assez large allant d’une baisse énorme de 0 à 10 %. Cela vous donne donc une idée de l’ampleur des différences, comme l’a dit Tom, que les clients signalent. Voilà les chiffres de l’ACP. Et oui, c’est une fourchette assez large sur la plupart des marchés finaux.

Tom Hill

Et je pense qu’ils s’attendaient à ce que l’ACP mette à jour leurs prévisions assez rapidement, peut-être même cette semaine.

Rohit Seth

D’accord. Je veux dire, je vois 30, 40 % dans le trimestre pour certains endroits. Est-ce que c’est…

Brian Harris

Oui. Gardez à l’esprit, Rohit, qu’il ne s’agit pas de 20 jours, mais d’une projection de mars à juin de l’APC à ce stade. Ils mettront ces chiffres à jour régulièrement, j’en suis sûr.

Rohit Seth

D’accord. Et puis votre avis sur les prix du ciment. Vous le repoussez à juin. N’importe quelle couleur là-dessus. Est-ce que ce sont les clients qui souffrent ? Donc, vous allez en juin ? Et qu’est-ce qui vous donne la certitude que vous allez être en mesure d’exécuter cela ?

Tom Hill

Eh bien, nous étions très optimistes quant à l’augmentation du 1er avril. Et certainement, l’incertitude autour de COVID-19, en fait l’industrie l’a juste mis sur pause pendant quelques mois. Nous continuons à être optimistes. Tout le monde est à 8 $ au 1er juin. Nous allons le faire et la force relative que nous avons eue en avril nous donne un peu d’optimisme. Mais nous devrons attendre et voir. Cela fait certainement partie de l’incertitude sans précédent que nous apporte COVID-19. Mais une fois de plus, le mois d’avril nous a rendus quelque peu optimistes.

Rohit Seth

Je t’ai eu. Et Brian, en ce qui concerne les hydrocarbures, y a-t-il une stratégie pour tirer parti du déclin du diesel et du tout-terrain ?

Brian Harris

Oui. En ce qui concerne le diesel, comme vous le savez, nous achetons toujours une partie de nos besoins en diesel sur et hors route. L’année dernière, en 2019, nous avons consommé environ 32 millions de gallons de diesel. Et à l’heure actuelle, nous avons déjà, pour le reste de l’année, entre mai et décembre, environ 10,5 millions de gallons achetés à l’avance à des prix inférieurs aux prix réels de 2019. Nous pourrons donc profiter de la baisse des prix au comptant tout au long de l’année. Et oui, ce sera un vent de dos pour nous par rapport à l’année précédente.

En ce qui concerne le liquide, c’est à peu près un passage dans la plupart des États. Nous ne disposons pas d’une énorme quantité d’asphalte liquide, mais nous en avons dans le Kentucky et au Texas pour notre entreprise de San Antonio, Austin. Donc, oui, nous devrions pouvoir tirer un certain bénéfice de l’asphalte liquide en ce qui concerne les prix. Mais comme je l’ai dit, il s’agit pour l’essentiel d’un passage et d’une indexation avec les points de l’État.

Karli Anderson

Et Rohit, voici Karli Anderson, et je voudrais juste clarifier la septième diapositive. Il s’agit de toutes les baisses pour tous ces pourcentages, de 0 à 10 % jusqu’à 41 % ou plus, en fonction des États qui sont représentés ici. C’est ce que les diapositives…

Rohit Seth

D’accord. Pour moi, c’est différent. Mais merci d’avoir clarifié cela.

Karli Anderson

Oui, bien sûr.

Opérateur

Votre prochaine question s’inscrit dans la lignée de Trey Grooms avec Stephens. Allez-y, s’il vous plaît. Votre ligne est maintenant ouverte.

Trey Grooms

Bonjour. L’impact que vous observez sur votre marché n’est donc pas assez remarquable. Environ 30 % de votre activité est nonres. Comment se déroulent les discussions avec certains de vos clients nonres ? Commencez-vous à voir certains d’entre eux se lancer ou même discuter de la possibilité de lancer de nouveaux projets sur vos marchés ? Je veux dire que certains des indicateurs avancés suggèrent que nous pourrions commencer à voir cela à un moment donné. Mais je me demande simplement comment ces discussions se déroulent spécifiquement avec les non-clients.

Tom Hill

Oui, Trey. À Las Vegas, nous avons certainement vu un certain nombre de projets différés, retardés, annulés. C’est une petite partie de notre activité. C’est moins de 2 % de nos revenus. Mais c’est certainement notre plus gros coup, et ce sont les clients nonres qui en seraient les principaux responsables. Jusqu’à présent, dans notre grande région de Salt Lake, la région de Houston, il y a eu quelques conversations, quelques inquiétudes, mais nous n’avons pas vraiment eu beaucoup d’annulations. Il est encore tôt. C’est encore incertain. Mais pour l’instant, nous n’avons pas vraiment vu d’annulation.

Trey Grooms

C’est assez intéressant et encourageant. Donc je suppose qu’on change un peu de sujet ici. Je sais que vous en avez parlé un peu, mais vous n’avez pas beaucoup d’exposition directe au pétrole et au gaz, mais Houston est un marché important pour vous. Et en ce moment, comme vous l’avez mentionné, il semble que le côté de la réserve soit encore fort. Mais cette évolution des prix de l’énergie est assez intense. Pouvez-vous nous parler de l’impact des chocs précédents sur les prix du pétrole ? Peut-être le dernier, je suppose, le plus récent en 2015, 2016, et comment ce revirement pourrait être différent.

Tom Hill

En 2015, lorsque le pétrole s’est effondré fin 14 et début 2015, nous étions très préoccupés par notre opération à Houston, qui est composée à 2/3 d’environ 2/3 de logements. Nous nous sommes remarquablement bien débrouillés en 2015 après cet effondrement, l’effondrement du pétrole et du gaz. Nous étions en baisse, mais c’était à un chiffre près. Et je pense que Houston est un endroit différent. C’est assez diversifié. Et je pense que l’impact cette fois-ci pourrait être moindre parce que le pétrole et le gaz, après 2015, ont vraiment envoyé les rangs de l’emploi là-bas dans le domaine du pétrole et du gaz. La combinaison du pétrole à 10 dollars et de COVID-19, oui, je m’inquiète pour Houston. Mais jusqu’à aujourd’hui, elle est restée remarquablement forte. Je peux vous dire, à titre anecdotique, que nous avons une entreprise formidable là-bas, numéro un, probablement l’une des meilleures entreprises de produits prêts à l’emploi auxquelles j’ai été associé au cours de ma carrière.

Et la force de vente y est très proche de ses clients. Et quand, il y a environ trois semaines, alors que COVID commençait tout juste à devenir vraiment chaud, les 15 principaux constructeurs ont tous déclaré qu’ils allaient cesser de construire des bâtiments spéciaux. Eh bien, la semaine dernière, cinq d’entre eux ont recommencé. Et c’est encore une fois, nous recevons des rapports contradictoires de nos clients. Mais le fait que cinq de nos quinze premiers clients aient recommencé à construire des bâtiments spéciaux est, une fois de plus, assez encourageant. Mais Houston est certainement une région qui me préoccupe. Mais pour l’instant, elle tient bon.

Trey Grooms

Très bien. Si je pose rapidement la seule question générale. Historiquement, pour les producteurs d’agrégats, lorsque les volumes diminuent au cours des récessions précédentes, les prix ne suivent généralement pas. Il peut y avoir des fluctuations, mais on ne constate généralement pas de baisse significative des prix dans le secteur des agrégats. Donc, d’après la situation actuelle de vos marchés et leur structure, voyez-vous une raison pour laquelle ce ne serait pas le cas si nous entrions dans une récession assez grave pour votre secteur des agrégats ?

Tom Hill

Non. Et regardez, dans beaucoup de nos marchés, je pense qu’il est mieux positionné car les marchés continuent d’être bien structurés. Et je suis d’accord avec ce que vous avez dit. Les prix vont peut-être augmenter un peu moins, mais ils vont augmenter.

Trey Grooms

Très bien. Et je suis heureux d’entendre tout le monde aussi.

Opérateur

[Operator Instructions] Votre prochaine question vient de Jerry Revich avec Goldman Sachs. Allez-y, je vous en prie. Votre ligne est maintenant ouverte.

Jerry Revich

Oui, bonjour. Bonjour à tous. Je suis heureux d’entendre que vous allez tous bien.

Tom Hill

Merci, Jerry.

Jerry Revich

Tom, pourriez-vous nous dire comment vous envisagez ce cycle par rapport au ralentissement de 2009, en particulier sur vos marchés ? De toute évidence, le secteur s’est consolidé. Pouvez-vous nous donner un aperçu de la situation ? Qu’est-ce qui est différent aujourd’hui par rapport à il y a dix ans, d’après votre expérience ici ?

Tom Hill

Oui, je veux dire, je pense que la plus grande différence, Jerry, est le fait qu’au début de 2009, les marchés étaient assez largement surchargés. Et je pense que le cycle est peut-être beaucoup plus profond. Et nous savions, à la fin de 2006, que le cycle était en baisse et, en particulier dans le secteur résidentiel, qu’il y avait une surconstruction importante. Même du côté non résidentiel, il y avait surconstruction. Je pense donc que c’est la principale différence. Alors qu’en réalité, en général, nos marchés sont actuellement mal desservis. Et je pense que cela aura certainement un impact. Je veux dire que sur certains de nos marchés, encore une fois, nos clients sont partout. Comme beaucoup de nos clients résidentiels dans des endroits comme l’Utah, qui disent : « Hé, ça va nous donner une chance de rattraper notre retard ». Parce que nous avons pris du retard. Nous considérons que c’est transitoire. Nous allons donc utiliser cela comme une opportunité de mettre des produits sur le terrain. Ce n’est pas le cas de tout le monde, mais c’est certainement une partie des choses que nous entendons.

L’autre partie de ce que je veux dire sur le cycle est que lorsque nous étions du côté du ciment, je ne sais pas si vous vous souvenez de la niche, mais nous avons connu une contraction car l’industrie du ciment fermait des usines, déplaçant le volume des anciennes usines de type humide qui étaient fermées vers leurs nouvelles usines. Et cela a vraiment créé un tas d’incertitudes sur le marché du ciment. Nous n’avons plus cela maintenant. Et cela devrait certainement contribuer à soutenir les prix du ciment par rapport aux cycles de 2009.

Jerry Revich

Et Tom, la suite, pouvez-vous nous parler de votre position concurrentielle sur vos plus grands marchés de béton et d’asphalte aujourd’hui par rapport à ce qu’auraient connu les sociétés qui vous ont précédé il y a cinq ans ? Le problème, c’est que lorsque les dépenses de construction ralentissent, on constate une plus grande compression des marges des participants verticalement intégrés sur ces marchés. Et vous avez certainement amélioré la position concurrentielle sur ces marchés, alors je me demandais si vous pouviez nous en dire plus à ce sujet, si vous le voulez bien.

Tom Hill

Oui. Je veux dire, écoutez, nous sommes sur deux grands marchés de produits prêts à l’emploi, celui de Salt Lake et celui de Houston. Le marché de Salt Lake est très structuré. Encore une fois, je m’inquiète un peu pour Houston. Il y a un certain nombre de concurrents. Nous verrons ce qui se passera là-bas. Les asphaltes n’ont pas vraiment changé. C’est à peu près la même chose. Nous aimons et avons toujours aimé les positions verticalement intégrées que nous avons et qui nous donnent une certaine flexibilité pour, en cas de ralentissement, aller chercher du travail et maintenir un certain volume. Nous aimons donc, mais je ne pense pas que la situation concurrentielle dans le domaine des produits ait vraiment beaucoup changé dans l’ensemble. C’est à peu près la même chose qu’avant.

Opérateur

Votre prochaine question est tirée de la réplique de Phil Ng avec Jefferies. Allez-y, s’il vous plaît. Votre ligne est maintenant ouverte.

Phil Ng

Bonjour à tous. Sur la base de vos diapositives, il semble que l’ACP prévoie une baisse de 20 % du ciment pour le 2e trimestre. Est-ce là votre avis sur la façon dont votre entreprise va tenir le coup ? Et je suis curieux de savoir pourquoi ce secteur du ciment se démarque des tendances que vous observez dans le reste de votre portefeuille.

Tom Hill

Tout d’abord, c’est une prévision. Donc, ce n’est pas clair. Nous faisons nos volumes étaient corrects au premier trimestre. Le mois d’avril a été plutôt bon. Donc, il faut jouer le jeu. Nous verrons quand l’ACP mettra à jour ses prévisions. Nous verrons si c’est vrai. Si les volumes baissent de 20 %, ce sera très différent de ce que nous avons vu dans le reste de nos activités. Mais encore une fois, ce n’est qu’une prévision, Phil, et nous verrons comment cela se passe en ces temps assez incertains.

Phil Ng

Vous avez une idée de la tendance du mois d’avril pour le ciment ? Est-ce que c’est en haut, en bas

Tom Hill

Oui, le mois d’avril a été décent. Nous nous sommes assez bien remis d’un premier trimestre assez difficile.

Phil Ng

J’ai compris. Et puis je suppose que sur le front du DOT de l’État, vous y avez aussi fait allusion en quelque sorte. Juste à cause de la baisse des recettes de la taxe sur l’essence, je suis curieux de savoir si vous avez une idée de l’ampleur de la baisse que vont connaître vos grands États et de ce que cela signifie pour la demande de vos entreprises publiques à l’avenir, que ce soit en 2021, 2022, en l’absence de soutien fédéral. Et Tom, il semble que votre commentaire sur la construction potentielle d’infrastructures soit beaucoup plus optimiste que par le passé. N’importe quelle couleur sur ces dynamiques serait vraiment utile.

Tom Hill

Oui, je dirais que c’est la première fois en 2020 ans que je pense que nous allons obtenir un type de projet de loi sur les infrastructures ou les autoroutes du gouvernement fédéral. Je pense que c’est une activité essentielle. Nous travaillons à l’extérieur. Nous pouvons travailler en toute sécurité. Ce sont de bons emplois. Il y a juste beaucoup de bonnes raisons de politique publique pour soutenir cela. C’est juste qu’il est encore trop tôt pour dire quel sera l’impact sur 2021 si aucun projet de loi fédéral n’est adopté. Et cela dépend, bien sûr, de la nature de la reprise après COVID-19. En forme de V ou de U ? Ou n’importe quelle forme que vous voulez nommer. Je pense que bien souvent, ils regardent vers l’avant et non vers l’arrière. Mais en ce moment, je suis sûr que les recettes fiscales sont très touchées.

Nous, nos grands États, le Texas, le Kansas et l’Utah, je serais assez optimiste quant à leur capacité à surmonter la tempête. D’autres États, le Missouri, évidemment, le Kentucky, sont dans une situation financière plutôt mauvaise. Je pense que nous l’aurons vu en Caroline du Nord. D’autre part, la Caroline du Sud et la Virginie ont connu récemment des augmentations de la taxe sur l’essence, qui pourraient ou non combler le manque à gagner. Elles émettent des obligations en Virginie. Il s’agit donc d’un patchwork que nous allons devoir attendre et voir. Mais je me sens bien pour 2020. Mais sans un projet de loi fédérale sur les autoroutes, je m’inquiéterais pour 2021.

Opérateur

Votre prochaine question s’inspire de la phrase de Stanley Elliott avec Stifel. Allez-y, je vous en prie. Votre ligne est maintenant ouverte.

Stanley Elliott

Question rapide, et c’est peut-être difficile, mais il semble bien que les tendances commerciales s’accrochent à peu près partout dans le portefeuille. Qu’allez-vous examiner avant d’envisager de rétablir une orientation. Compte tenu de notre situation actuelle, comment comptez-vous communiquer cela ? Vous êtes juste curieux de savoir comment vous envisagez cela par rapport à ce que vous voyez sur le terrain, et ensuite les attentes de reprise ?

Tom Hill

Oui, Stanley, tu as raison. C’est une question difficile. Je pense que nous devons avoir une idée plus précise de ce à quoi ressemble la réouverture, de ce à quoi ressemble l’économie, lorsque la croissance du chômage s’arrête. Et je ne pense pas que nous soyons à 30, 60 jours d’avoir une image plus claire de cela. Nous avons littéralement des appels quotidiens avec notre équipe de direction pour parler des tendances qu’ils constatent et de ce que disent leurs clients. Et le plus important, c’est que nous commençons par expliquer comment le virus affecte directement nos employés. Et donc, nous sommes au top. Nous avons mis en place toutes sortes de plans d’urgence qui tiennent compte de l’impact de tout ce qui se passera au cours des 90 prochains jours. Nous sommes donc, je pense, au top, mais c’est vraiment la façon dont le virus va nous affecter au cours des 60, 90 jours à venir, et si et quand nous aurons une idée claire de ce à quoi il ressemble pour le laisser derrière nous.

Stanley Elliott

Très bien. Et puis, vous êtes passés d’un rôle de fusion-acquisition à une société d’exploitation. Et je pense que cela se voit dans vos marges. Parlez-nous de ce voyage, de la façon dont vous vous positionnez, à la fois pour gérer la crise et pour être en mesure de générer des profits à l’avenir.

Tom Hill

Oui, je ne pense pas que nous ayons jamais été une simple société de fusions-acquisitions. Je pense que nous nous concentrons sur nos opérations. Je pense que, évidemment, à mesure que nous vieillissons ou que nous possédons une entreprise, nous sommes capables d’apporter de plus en plus de changements et de nous concentrer sur l’amélioration de ces entreprises et sur les économies d’échelle. Encore une fois, le premier principe de Summit est que nous croyons au local, nous croyons que c’est l’entreprise locale par excellence. Nous gardons beaucoup de décisions au niveau local, mais nous faisons tout ce que nous pouvons pour tirer profit des économies d’échelle. Et je pense qu’au fil du temps, nous avons de plus en plus bénéficié de cette échelle. Et c’est vraiment là-dessus que nous nous concentrons. Il est évident qu’à l’heure actuelle, ce n’est pas le moment de procéder à des fusions et acquisitions tant que nous n’en aurons pas vu la fin. Et nous nous concentrons sur l’obtention de ces avantages à l’échelle.

Opérateur

Et Mesdames et Messieurs, nous avons atteint le temps qui nous était imparti. Je vais maintenant céder la parole à M. Tom Hill pour ses observations finales.

Tom Hill

Merci, opérateur, et merci à tous de nous rejoindre. Cela conclut notre appel. Que tout le monde reste en sécurité et se porte bien, et nous vous parlerons à la fin du deuxième trimestre. A la vôtre.

Opérateur

Mesdames et Messieurs, voici la conclusion de la conférence téléphonique d’aujourd’hui. Je vous remercie de votre participation. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.


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