SS&C Technologies Holdings, Inc. (NASDAQ:SSNC) Conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 30 avril 2020 17h00 (heure de l’Est)

Ces entreprises participantes

Justine Stone – Responsable des relations avec les investisseurs

Bill Stone – Président et directeur général

Rahul Kanwar – Président et directeur de l’exploitation

Patrick Pedonti – Directeur financier

Participants à la conférence téléphonique

Alex Kramm – UBS

Andrew Schmidt – Citi.

Peter Heckmann – Davidson

Mayank Tandon – Needham

Jackson Ader – JPMorgan

Ashish Sabadra – Deutsche Bank

Jonathan Lee – Morgan Stanley

Matt Roswell – RBC Marchés des capitaux

Opérateur

Mesdames et Messieurs, merci de votre présence et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020. [Operator Instructions] Je voudrais maintenant passer la parole à votre oratrice d’aujourd’hui, Justine Stone. Madame, vous pouvez commencer.

Justine Stone

Bonjour à tous. Bienvenue et merci de vous joindre à nous pour notre appel aux gains du premier trimestre 2020. Je suis Justine Stone, Relations avec les investisseurs pour SS&C Technologies. Je suis accompagnée aujourd’hui de Bill Stone, président et directeur général, de Rahul Kanwar, président et directeur d’exploitation, et de Patrick Pedonti, notre directeur financier. Avant de commencer, nous devons examiner la déclaration de la sphère de sécurité.

Veuillez noter que les diverses remarques que nous faisons aujourd’hui sur les attentes, les plans et les perspectives d’avenir, y compris les perspectives financières que nous fournissons, constituent des déclarations prospectives aux fins des dispositions de la sphère de sécurité en vertu du Private Securities Litigation Reform Act de 1995.

Les résultats réels peuvent être matériellement différents de ceux indiqués par ces déclarations prospectives en raison de divers facteurs importants, y compris ceux qui sont abordés dans la section Facteurs de risque de notre dernier rapport annuel sur le formulaire 10-K, qui est déposé auprès de la SEC et peut également être consulté sur notre site Web. Ces déclarations prospectives ne représentent nos attentes qu’à la date d’aujourd’hui, le 30 avril 2020, alors que la société peut choisir de mettre à jour ces déclarations prospectives ; elle décline expressément toute obligation de le faire.

Comme nous prévoyons une longue session de questions-réponses, je vous demande de vous limiter à une question et à un suivi. Et je vais maintenant passer la parole à Bill.

Bill Stone

Merci, Justine, et merci à tous de nous avoir rejoints aujourd’hui. J’espère que vous et les vôtres êtes en sécurité et en bonne santé chez vous. Je vais discuter de nos résultats pour le trimestre et passer en revue nos hypothèses pour le reste de l’année alors que nous naviguons dans ce monde COVID-19. Nos résultats pour le premier trimestre sont de 1,178 milliard de dollars, soit 1 178 millions de dollars de revenus ajustés, en hausse de 2,4 %, et de 1,03 dollar de bénéfice dilué par action ajusté, en hausse de 13,2 %.

Notre EBITDA consolidé ajusté a été de 463,5 millions de dollars, et notre marge EBITDA consolidée ajustée a été de 39,3 %, soit une augmentation de 80 points de base par rapport au premier trimestre de l’année dernière. La croissance organique des revenus du premier trimestre, ajustée pour tenir compte des cessations d’activité de DST avant la clôture de cette acquisition, a été de 2,7 %. Ceci est dû à la forte performance de notre activité d’administration de fonds alternatifs avec une croissance de plus de 8 %.

Les affaires ont été fortes jusqu’en février. En mars, l’éloignement social et le travail à domicile ont poussé certaines ventes de licences au deuxième trimestre. Au premier trimestre 2020, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 147 700 000 dollars, soit une hausse de 10,3 millions de dollars par rapport au premier trimestre 2019.

Notre ratio d’endettement net garanti était de 2,67 fois, et notre ratio d’endettement net total était de 3,74 fois. Les restrictions de durée, comme vous le savez, sur notre dette sont légères, un ratio de levier net garanti de 6,75 fois seulement étant pertinent, avec trois tours de levier plus qui nous sont disponibles, cela représente une marge de manœuvre de 5,8 milliards de dollars.

Nous vivons une époque sans précédent. Nous avons pris des mesures prudentes et examiné attentivement les plans d’urgence couvrant les opérations commerciales du personnel et la livraison aux clients. Nous avons validé qu’ils fonctionnent comme prévu. La SS&C a agi rapidement pour protéger ses employés, et 99 % de sa main-d’œuvre mondiale est maintenant éloignée. Dans l’ensemble, nous avons connu un minimum de perturbations dans le service à la clientèle et la satisfaction des clients reste élevée.

Nous avons constaté un regain d’intérêt pour les services d’externalisation pour nos clients afin de créer une opération plus résistante et plus efficace. Un exemple est celui du client SS&C ALPS qui nous a demandé de prendre en charge le traitement de ses règlements au plus fort de la crise, car il était confronté au travail à domicile.

Notre service clientèle Eze Software a enregistré une hausse de 50 % des demandes de renseignements des clients. Compte tenu de l’augmentation sans précédent des volumes, les produits SS&C ont été performants et notre niveau de service est resté élevé. L’équipe a travaillé de longues heures et a continué à fournir un service exceptionnel. SS&C Health a déployé notre technologie Vidado basée sur l’IA auprès des gouvernements d’état et locaux pour scanner des documents et formulaires manuscrits.

En raison de l’incertitude qui entoure la pandémie locale, nous retirons nos orientations pour 2020. Nous fournissons des scénarios possibles en matière de recettes, de marges et de flux de trésorerie, sur la base de différentes hypothèses. Ces scénarios sont nos meilleures estimations compte tenu du climat économique actuel. Veuillez vous référer aux diapositives 5 et 6 de nos résultats de bénéfices qui sont disponibles sur notre site web IR.

Dans notre scénario de recettes pour le troisième trimestre, cela signifie que l’économie se redressera au troisième trimestre, nous prévoyons des recettes de 4,65 milliards de dollars, soit un peu plus de 50 millions de dollars de moins que nos prévisions précédentes. Dans ce scénario, nous prévoyons des marges EBITDA de 30,5 % et un flux de trésorerie d’exploitation de 1,145 milliard de dollars pour l’année. Si nous ne nous redressons pas avant le quatrième trimestre, nous prévoyons des recettes de 4,6 milliards de dollars, soit un peu plus de 100 millions de dollars de moins que nos prévisions précédentes.

Dans ce scénario, nous prévoyons des marges EBITDA de 38,2 millions de dollars et un flux de trésorerie d’exploitation de 1,125 milliard de dollars. Enfin, si nous ne voyons pas de reprise économique avant le premier trimestre 2021, nous prévoyons pour 2020 des recettes de 4,55 milliards de dollars, soit environ 220 millions de dollars de moins que nos prévisions précédentes. Nous aurons 37,8 % de marges EBITDA et environ 1,1 milliard de dollars de cash-flow opérationnel.

Je vais maintenant céder la parole à Rahul, pour discuter plus en détail des impacts sur les recettes.

Rahul Kanwar

Merci, Bill. Nous avons constaté à plusieurs reprises que même en cas de forte volatilité des marchés, nous nous attendons à ce que l’impact sur nos activités d’administration de fonds soit atténué, en raison des frais fixes, des seuils minimums et des facteurs de recettes non liés à l’AUA. Nous sommes heureux de constater que cette situation se maintient dans l’environnement actuel, alors que nous prévoyons que nos activités alternatives continueront à croître jusqu’en 2020, bien qu’elles se situent dans la partie inférieure des fourchettes historiques.

Cette réduction est principalement due à des lancements retardés de nouveaux fonds, à des décisions retardées lorsque les nouveaux clients ne sont pas désireux de passer de la concurrence, alors qu’ils sont en mode de continuité des activités, et à une certaine incidence de la baisse du niveau des actifs. Les scénarios pour notre agence de transfert et notre activité de gestion de patrimoine supposent une forte rétention des clients mais un ralentissement des nouvelles ventes et des clients retardant les conversions à grande échelle.

Nous constatons également l’impact négatif du change de la livre britannique et la réduction des intérêts sur les soldes. Dans nos activités de négociation, de logiciels et de marchés financiers, y compris Eze, notre logiciel de négociation OMS et EMS, nous tirons un certain bénéfice supplémentaire de la volatilité du marché, qui compense largement la réduction prévue des ventes de nouveaux logiciels.

Chez Intralinks, nos scénarios supposent un déclin, dans le cadre de nouvelles opérations de fusions-acquisitions, les salles de données actuelles restent ouvertes plus longtemps et tirent un certain revenu de l’utilisation prolongée qui en résulte. Nous avons également une certaine capacité de pivoter vers d’autres applications des salles de données, comme les efforts de restructuration des entreprises.

Nos activités dans le domaine des logiciels, en particulier Advent et la gestion des institutions et des investissements, devraient connaître une croissance réduite par rapport à nos prévisions initiales, du fait que les clients retardent l’achat de nouvelles licences, jusqu’à ce que les conditions commencent à se normaliser. Nous continuons de constater une demande dans le secteur de la santé SS&C, avec un certain ralentissement des décisions d’achat de nouveaux mandats.

Les activités médicales liées à la COVID ont entraîné une augmentation du traitement des demandes de remboursement, qui est compensée par une réduction des procédures électives et préventives. Un point positif est l’algorithmique, et nous prévoyons donc que les recettes seront dans la partie haute de nos prévisions initiales dans le scénario de reprise de 2021, soit environ 60 millions de dollars. Algorithmics est une entreprise de haute qualité avec une direction talentueuse. Et nous avons de grandes attentes.

Nous allons maintenant mentionner quelques accords clés pour le premier trimestre 2020. Un client existant ayant une relation de longue date avec DST montre les services d’externalisation des retraites de SS&C, y compris le développement de l’interface client. Un fournisseur de soins gérés a étendu sa relation avec SS&C Health, par le biais de services professionnels et de technologie.

La branche de gestion de patrimoine d’une banque multinationale à Hong Kong a amélioré sa plate-forme AWD. Un grand bureau monofamilial basé à New York a choisi les services de fonds de capitaux privés de SS&C. Un client existant de SS&C GlobeOp, administrateur de fonds, a cherché à améliorer son modèle de données, grâce à la plate-forme SightLine de SS&C et à améliorer les opérations de son middle office.

Un client existant de SS&C GlobeOp, spécialisé dans l’administration de fonds, a élargi sa relation pour inclure ses fonds d’actifs immobiliers. Une compréhension approfondie de la structure de leurs fonds et de leurs processus internes nous a permis de fournir une solution rapidement. Une société de fiducie d’actifs de 4 milliards de dollars a choisi une suite de produits SS&C Advent pour un family office, y compris la comptabilité de partenariat. Elle envisageait auparavant de créer un tel bureau en interne.

Un gestionnaire d’actifs bancaires AUM de 600 millions de dollars basé au Moyen-Orient, un client existant d’APX sous licence de Syncova et Investrack. Un fonds spéculatif basé à Greenwich, Connecticut, mis à niveau vers la plateforme Eze Eclipse. La société a été impressionnée par les capacités d’analyse auxquelles les analystes et les gestionnaires de portefeuille peuvent accéder à partir d’un ordinateur portable ou d’une tablette.

Je vais maintenant laisser à Patrick le soin d’examiner les données financières.

Patrick Pedonti

Merci. Nos résultats pour le premier trimestre 2020 sont les suivants : revenus GAAP de 1 173,6 millions de dollars, revenu net GAAP de 99,2 millions de dollars et BPA de 0,37 dollar. Les revenus ajustés se sont élevés à 1 178 millions de dollars, en excluant l’impact de l’adoption de la norme de revenus 606 et l’ajustement des revenus différés acquis pour les acquisitions de DST Intralinks et Algorithmics.

Dans l’ensemble, nous avons eu un bon trimestre. Les revenus ajustés ont augmenté de 2,4 %. Le résultat opérationnel ajusté a augmenté de 5,5 %, et le BPA ajusté dilué s’est élevé à 1,03 $, soit une augmentation de 13,2 % par rapport au premier trimestre 2019.

Au total, les recettes ajustées ont augmenté de 28 millions de dollars, soit 2,4 %, par rapport au premier trimestre 2019. Les acquisitions d’Investrack, Algorithmics et Captricity ont contribué à hauteur de 18,1 millions de dollars au cours du trimestre. Le taux de change a eu un impact défavorable de 5,5 millions de dollars, soit 0,5 %. Et la croissance organique ajustée à taux de change constant a été de 2,8 %, grâce à la vigueur des activités de gestion des investissements institutionnels et d’Eze.

Le revenu d’exploitation ajusté s’est élevé à 444,2 millions de dollars, soit une augmentation de 23,3 millions de dollars ou 5,5 % par rapport au premier trimestre de 2019. Le taux de change a eu un impact positif de 4,8 millions de dollars sur les dépenses du trimestre. Et les marges opérationnelles ajustées se sont améliorées, passant de 36,6 % au premier trimestre 2019 à 37,7 % au premier trimestre 2020.

L’EBITDA consolidé ajusté, qui est défini dans la note 3 de notre communiqué de presse sur les résultats, s’est élevé à 463,5 millions de dollars, soit 39,3 % des revenus ajustés, et a augmenté de 4,5 % par rapport au premier trimestre 2019. Les charges d’intérêts nettes pour le premier trimestre se sont élevées à 77,4 millions de dollars et comprennent 3,5 millions de dollars de coûts de financement amortis hors trésorerie et d’OID.

Le taux moyen du trimestre pour notre facilité de crédit modifiée, y compris les billets de premier rang, était de 4,18 %, contre 4,77 % au premier trimestre de 2019. Nous avons enregistré une provision pour impôts GAAP au cours du trimestre de 24,8 millions de dollars, soit 20 % du bénéfice avant impôts.

Le revenu net ajusté s’est élevé à 274 millions de dollars et le BPA ajusté à 1,03 dollar. Le bénéfice net ajusté exclut 157,6 millions de dollars d’amortissement des actifs incorporels ; 22,5 millions de dollars de rémunération à base d’actions ; 9,5 millions de dollars d’ajustement de la comptabilité d’achat, principalement un ajustement des revenus reportés et un amortissement lié à la réévaluation des actifs ; 3,5 millions de dollars d’amortissement des coûts de financement amortis hors caisse et de l’OID ; 2,8 millions de dollars de perte et d’extinction de la dette liée à notre réévaluation au premier trimestre ; 2 $.3 millions de dollars d’ajustements liés à la norme de revenu ASC 606 ; et 0,7 million de dollars de capitaux propres et de bénéfices de sociétés affiliées non consolidées ; et 48,8 millions de dollars de coûts non opérationnels, dont 31,4 millions de dollars d’indemnités de départ liées à des réductions de personnel ; 11,3 millions de dollars de perte sur l’ajustement à la valeur de marché des investissements ; 6 millions de dollars d’impact du change. Les taux d’imposition effectifs que nous avons utilisés pour le bénéfice net ajusté étaient de 26 %.

En ce qui concerne notre trésorerie et nos flux de trésorerie pour le trimestre, nous avons terminé le mois de mars avec environ 374 millions de dollars de liquidités et une dette nette d’environ 7 milliards de dollars. Le flux de trésorerie d’exploitation pour le trimestre s’est élevé à 147,7 millions de dollars, soit une augmentation de 10,3 millions de dollars ou de 7,5 % par rapport à la même période en 2019.

Quelques faits marquants sur notre — le trimestre, nous avons payé une dette brute de 95,9 millions de dollars, et nous avons emprunté 246 millions de dollars à notre revolver par précaution pour fournir des liquidités à court terme si nécessaire. Nous avons remboursé 2 142 millions de dollars de dette depuis que nous avons acquis DST.

Au cours du trimestre, nous avons payé 102,5 millions de dollars d’intérêts en espèces, contre 96,4 millions de dollars à la même période l’année dernière. Au cours du trimestre, nous avons payé 17,7 millions de dollars d’impôts en espèces, contre 60,3 millions de dollars pour la même période l’année dernière. Nous allons reporter le paiement de nos impôts au troisième trimestre, comme le prévoit la loi sur les soins.

Les créances, DSO était de 52,4 jours contre 49,7 jours en décembre 2019 et 53,7 jours en mars 2019. Et nous avons utilisé 26,5 millions de dollars de liquidités, soit 2,2 % des recettes ajustées, pour des dépenses d’investissement, des logiciels capitalisés, principalement informatiques, et des améliorations locatives. Au cours du trimestre, nous avons déclaré un dividende de 31,9 millions de dollars, une augmentation par rapport aux 25,2 millions de dollars de la même période l’année dernière.

Notre EBITDA consolidé de LTM, était de 1 873 millions de dollars en mars et comprend environ 25 millions de dollars d’EBITDA acquis et d’économies de coûts liées à nos acquisitions. Sur la base d’une dette nette de 1 milliard de dollars, le ratio de levier financier total était de 3,74 fois et le montant garanti de 2,67 fois.

En raison de l’imprévisibilité actuelle du marché et des conditions économiques, nous retirons nos orientations spécifiques et proposons trois scénarios pour l’année en fonction du moment de la reprise.

Quelques hypothèses que nous avons utilisées dans notre scénario, nous avons supposé que les marchés continueront d’être volatils, que les contrats d’externalisation à grande échelle et les contrats de licence seront touchés, que l’AUA, les entrées et les sorties dans notre activité d’administration de fonds continueront d’être volatiles et que les lancements de fonds seront retardés.

Mais comme Bill l’a mentionné, nous nous concentrons sur le service à la clientèle, et nos taux de rétention restent élevés, et nous utiliserons nos taux de rétention les plus récents qui seront pris en compte dans nos plans pour l’année.

Le taux de change des devises étrangères, nous avons supposé les niveaux actuels, et cela aura un impact sur l’entreprise d’environ 30 millions de dollars pour le reste de l’année, par rapport à notre plan initial. Ajusté – en conséquence, la croissance organique ajustée pour l’année se situera entre 0 % et -2 % négatifs. Nous avons supposé que les taux d’intérêt de notre facilité de prêt à terme seront approximativement le LIBOR actuel à 12 mois plus notre écart actuel, qui est de 175 pb.

En ce qui concerne les dépenses, nous gérerons nos dépenses pendant cette période en contrôlant les dépenses variables et l’embauche de personnel, mais nous continuerons à investir dans notre entreprise sur le long terme et les dépenses d’investissement représenteront environ 2,7 % des recettes. En ce qui concerne le taux d’imposition, nous avons supposé pour les GAAP une fourchette de 24 à 25 %, le taux d’imposition pour les bénéfices ajustés étant de 26 %.

[Technical Difficulty]

Bill Stone

Donc Patrick baisse assez. Le premier scénario suppose donc que les conditions économiques commencent à s’améliorer au troisième trimestre 2020. Dans cette hypothèse, nous attendons approximativement les résultats suivants : un chiffre d’affaires ajusté de 4,65 milliards de dollars, un bénéfice net ajusté de 1,077 milliard de dollars, 269,5 millions d’actions diluées et un cash-flow opérationnel de 1,145 milliard de dollars. Le deuxième scénario suppose que les conditions économiques commencent à s’améliorer au quatrième trimestre de 2020.

Dans cette hypothèse, nous attendons approximativement les résultats suivants : un revenu ajusté de 4,6 milliards de dollars, un revenu net ajusté de 1,05 milliard de dollars, un nombre d’actions dilué de 268,5 millions et un flux de trésorerie d’exploitation de 1,125 milliard de dollars.

Le troisième scénario suppose que les conditions économiques ne commencent pas à s’améliorer avant 2021. Et dans cette hypothèse, nous attendons approximativement les résultats suivants : des revenus ajustés de 4,55 milliards de dollars, un bénéfice net ajusté de 1,025 milliard de dollars, des actions diluées de 267,5 millions et un flux de trésorerie d’exploitation de 1,1 milliard de dollars.

Patrick va maintenant me le remettre pour les derniers commentaires. Vous pouvez passer outre les remerciements, Patrick. Mais merci, Patrick. Nous nous adaptons tous à cette nouvelle normalité et nous évaluons en permanence nos activités, notre service à la clientèle et notre productivité. En ces temps difficiles, nous sommes une entreprise forte pour réitérer la résilience du modèle d’entreprise de SS&C. Nous avons déclaré 373,7 millions de dollars de liquidités au 31 mars, et nous prévoyons de générer au moins 1 milliard de dollars de flux de trésorerie d’exploitation pour l’année. Notre stratégie d’allocation du capital restera la même, et nous donnerons la priorité au remboursement de la dette et affecterons le capital à des acquisitions de haute qualité de manière méthodiquement opportuniste.

Alors que nous commençons à ouvrir l’appel à questions, je tiens à répéter que la SS&C est une entreprise forte, avec une main-d’œuvre très instruite et productive, qui compte 23 000 personnes. SS&C commercialise et vend ses produits et services à une clientèle mondiale de plus de 18 000 personnes et à un marché total de plusieurs centaines de milliards.

SS&C est une entreprise agile et innovante qui a peu ou pas de perturbations et qui a redéployé 99 % de sa main-d’œuvre vers le travail à domicile. Depuis notre introduction en bourse le 31 mars 2010, SS&C a augmenté chaque année son chiffre d’affaires ajusté, son revenu par action et son flux de trésorerie de 34 %, 27 % et 38 %, respectivement.

Je vais maintenant l’ouvrir pour les questions

Justine Stone

Manisha, tu es là ?

Séance de questions-réponses

Opérateur

Oui, nous avons une question de la part d’Alex Cram. Alex Kramm, UBS.

Alex Kramm

Oui, hé, comment allez-vous ? Alex Kramm, UBS. Merci pour tous les bons détails ici. L’une des choses qui m’a le plus frappé est votre hypothèse selon laquelle le taux de rétention va rester à ce niveau de 96 %. Je voulais juste que vous fassiez un peu plus de lumière sur cette question. Je veux dire, je suppose que la question est de savoir pourquoi vous êtes si à l’aise que si un carnage se produit, certains fonds spéculatifs pourraient faire faillite. Je veux dire, y a-t-il un risque, je suppose, c’est ce que je dis, ou si c’est un mauvais environnement, ce que je viens de souligner, est-ce que cela se répercute plutôt sur les résultats de 2021, et c’est pourquoi vous n’y avez pas vraiment touché ? J’imagine que ce sont des détails qui pourraient aggraver un peu la situation.

Bill Stone

Eh bien, je veux dire, évidemment, Alex, vous avez mis le doigt sur le problème. Si tout le monde fait faillite, ce ne sera pas à 96%. Mais jusqu’à présent, nous n’avons pas vu grand-chose qui ait entraîné la fermeture des portes. Nous en avons vu plus là où le lancement n’est pas aussi rapide. Mais comme vous l’avez vu au premier trimestre, nous avons eu une croissance de 8% dans le domaine de l’administration des fonds, et je ne pense pas que vous pensiez que la plupart des grandes banques ou la plupart des grandes compagnies d’assurance ou des complexes de fonds communs de placement vont disparaître.

Vous vous intéressez donc vraiment à l’espace alternatif, et nous n’avons vu aucun changement dans le domaine du capital-investissement. Et notre activité dans le domaine des fonds spéculatifs a fait preuve d’une force remarquable, et je pense qu’elle va se poursuivre. Et je pense que cela peut être un catalyseur de la croissance de SS&C, non pas à court terme, mais à trois, quatre, cinq trimestres, cela pourrait certainement être un… nous avons besoin d’un administrateur qui sache que c’est tout ce qu’ils font. Et ils se concentrent sur cela, ils sont résistants, ils ont des experts, et tout cela va jusqu’au sommet de la maison. Donc, je ne sais pas si vous avez quelque chose à ajouter, Rahul.

Rahul Kanwar

Eh bien, je voudrais juste faire écho à ce que vous avez dit, à savoir que nous avons constaté un certain ralentissement chez les personnes qui allaient lancer de nouveaux fonds. Mais avec les clients actuels, je pense que ce que nous avons vu au cours des six à huit dernières semaines, c’est plutôt une occasion pour les gens de voir comment ils ont réussi dans cet environnement et quels sont leurs plans de continuité des activités et d’essayer de déterminer s’ils peuvent nous confier davantage d’activités.

Alex Kramm

Très bien. Super. Et puis peut-être encore un petit coup rapide, et je reviendrai dans la file d’attente. Mais l’une des choses que vous avez annoncées au dernier trimestre, c’est que les prix deviennent un peu plus importants. Je me demandais si dans ce contexte, c’était vraiment hors de propos ? Est-ce que c’est encore une sorte de gonflement normal qui se produit ? Ou est-ce que ce sera plutôt, une fois de plus, une histoire que nous devrons revoir l’année prochaine, car les gens ont peut-être d’autres soucis à se faire en ce moment ?

Bill Stone

Eh bien, nous – comme nous l’avons dit lors des deux derniers appels, je veux dire, nous avons mis en œuvre une grande partie de cela. Donc c’est derrière nous maintenant, Alex. Cela ne veut pas dire que c’était à 100% derrière nous, mais je suppose que c’était probablement dans les 60%, 70%, 75%, peut-être. Donc ce n’est pas vraiment aussi proche de l’avant et du centre qu’il l’était. Et puis nous y reviendrons, évidemment, en décembre. Et en fonction de ce qui se passera d’ici à décembre, nous verrons si une augmentation modeste est viable ou non.

Alex Kramm

Très bien. Très bien. Je vais refaire la queue. Je vous remercie.

Opérateur

Nous avons une autre question de la ligne d’Andrew Schmidt.

Andrew Schmidt

Salut, les gars. Andrew Schmidt de la Citi. Merci de répondre à mes questions. Question sur la trajectoire trimestrielle de notre progression tout au long de cette année. Peut-être pourriez-vous nous en dire un peu plus sur ce à quoi vous devez vous attendre sur une base trimestrielle. Et juste une précision, lorsque vous pensez à la reprise du troisième trimestre, au quatrième trimestre, etc., est-ce que c’est un commentaire sur le creux des recettes ? Ou s’agit-il d’un commentaire en termes de retour à la croissance des recettes ?

Bill Stone

Eh bien, je pense que je vais commenter et peut-être que Rahul pourra commenter, mais ce que je dirais, Andrew, c’est que les scénarios que vous essayez de faire est de vous donner – nous ne considérons pas tous la pandémie COVID comme un accélérateur dans nos entreprises, à moins que ce soit votre Gilead ou une autre société pharmaceutique. Le reste d’entre nous essaye de naviguer dans le rapide. Et donc oui, les scénarios que vous nous voyez vous livrer sont une attente que nous n’obtenons pas les lancements de fonds que nous attendions. Les gens sont hésitants quant aux grandes licences perpétuelles, qui doivent parfois obtenir des améliorations de capital, l’approbation du conseil d’administration. Il y a donc beaucoup de choses comme ça, des mandats d’externalisation à grande échelle lorsque les gens sont en mode de continuité des activités, je pense que c’est moins probable. Et donc oui, c’est une analyse de ce qui pourrait se passer pendant que l’économie mondiale revient à sa pleine puissance. Rahul, voulez-vous faire un commentaire ?

Rahul Kanwar

Bien sûr. Je pense qu’en termes de trajectoire, en général, ce que nous avons supposé est que le scénario de reprise du troisième trimestre suppose que les choses commencent à se normaliser vers la fin du deuxième trimestre. Donc, le troisième trimestre est – nous sommes en train de remonter et le quatrième trimestre est presque aussi bon que ce que nous aurions peut-être prévu auparavant. Dans le scénario du T4, c’est la même chose, mais avec un trimestre de retard. Donc, vers la fin du troisième trimestre, les gens reprennent le travail. Et le quatrième trimestre est meilleur à partir de là. Et en 2021, une fois de plus, tout cela n’est qu’une question de temps. En 2021, nous supposons que cela n’arrivera pas. Ces choses ne commencent pas à se normaliser et les gens recommencent à acheter à des niveaux historiques jusqu’à la fin de l’année, donc nous ne voyons pas vraiment le plein bénéfice de cela avant le premier trimestre de 2021.

Andrew Schmidt

D’accord. Merci. C’est un contexte utile. Et puis, juste pour mon suivi, quelle est la proportion de, je suppose, juste dans l’analyse du scénario, quelle est la — quelle est la proportion des revenus qui sont juste des mises en oeuvre retardées par rapport à un cycle de vente peut-être plus lent ? Un commentaire à ce sujet ? Et puis, juste pour correspondre à cela, vous pouvez parler de ce que vous avez entendu des clients récemment. Je veux dire que vous avez fait des commentaires assez positifs en termes de — il semble que les clients vous consultent davantage pour voir comment ils peuvent externaliser un peu mieux et des choses comme ça. Mais peut-être qu’il s’agit simplement d’une question de savoir ce que vous entendez et quand les clients seront prêts à revenir et à commencer à mettre en œuvre des solutions ?

Bill Stone

Eh bien, encore une fois, j’ai parlé à beaucoup de nos clients aux niveaux les plus élevés, et la plupart d’entre eux ont été tout à fait complémentaires de notre réponse à cette crise COVID-19, et je peux comprendre, pourquoi ? Je veux dire que nous avons redéployé 23 — 22 750 personnes, et nous l’avons fait en une semaine ou deux, et nous n’avons pas eu de perturbations dans notre service. Et je ne sais pas si c’est vrai sur le marché des services financiers.

Ainsi, lorsque vous pouvez être en crise et que vous pouvez vous différencier, puis lorsque les choses commencent à revenir à la normale, les gens disent : “Je ne veux plus jamais revivre cela. Et où puis-je me tourner ? Et je pense que nous avons une chance de l’être, c’est d’éclairer la colline.

Nous devons continuer à exécuter, et ce n’est pas le moment le plus facile. Et nous espérons tous que la pandémie disparaîtra, mais je ne pense pas que nous allons simplement claquer des doigts et qu’elle disparaîtra, donc nous devons être diligents. Nous devons donc être diligents. Nous devons nous concentrer. Et je pense que nous avons une équipe formidable, et je pense que c’est ce qu’elle a fait.

Andrew Schmidt

Super. Merci beaucoup, les gars.

Opérateur

Nous avons une question de la ligne de Peter Heckman.

Peter Heckmann

Bonjour à tous. Pourriez-vous me confirmer que les acquisitions les plus récentes ne sont pas incluses dans votre analyse de scénario ? Et si possible, pourriez-vous nous donner une estimation des revenus pour l’ensemble de la Capcité et des deux opérations en cours ?

Patrick Pedonti

Oui, c’est Patrick. Pour vous donner une idée, Innovest était — ils ont eu environ 42 millions de dollars de revenus en 2019. Et ils sont probablement — c’est difficile à prédire, ils auront un certain impact cette année, mais ils ont probablement connu une croissance à un chiffre de leurs revenus. Et ensuite, la capacité, en supposant que nous fermons le 1er juin, et pour le reste de l’année, était probablement d’environ 20 millions de dollars de recettes.

Peter Heckmann

Patrick, c’est le contrat Capita ?

Patrick Pedonti

C’est Capita. Capita. La capcité est déjà incluse.

Peter Heckmann

C’est exact. Très bien. Parfait. Et puis juste pour faire suite, Rahul, pouvez-vous nous donner un peu de couleur sur — dans le cadre des fonds de fonds, je vois sur la dernière diapositive du jeu est AUA, juste une baisse séquentielle de 1%. Pouvez-vous nous parler de l’interaction entre l’action du marché et les flux nets à ce sujet ?

Rahul Kanwar

Bien sûr, nous avons donc eu un assez bon trimestre de ventes, en particulier au début du premier trimestre. Il y a donc — y compris, évidemment, ces actifs qui arrivent. Nous avons constaté des baisses de marché dans notre activité de fonds spéculatifs, en particulier à la fin du mois de mars, et nous commençons à voir une certaine reprise là aussi. Et nos activités de capital-investissement et d’actifs immobiliers continuent d’afficher de bons niveaux de ventes ainsi que de bonnes entrées d’actifs dans les fonds actuels.

Peter Heckmann

J’ai compris. Je l’ai. Et un changement notable dans le mélange auquel nous devrions penser ?

Rahul Kanwar

Non, pas vraiment.

Peter Heckmann

D’accord. Merci beaucoup.

Opérateur

[Operator Instructions] Et nous avons une question de la ligne de Mayank Tandon.

Mayank Tandon

Eh bien, je vous remercie. Bonsoir. Bill ou Rahul, pourriez-vous nous parler de la visibilité en nous disant quelle part de ce revenu récurrent que vous avez est réellement sous contrat à long terme et qui serait vulnérable. Mais alors quel est le projet ou la partie variable qui pourrait être plus exposée, en particulier si la récession se prolonge, ce qui pourrait rendre certains des scénarios moins conservateurs et peut-être que la reprise se fera plus tard en 2021 ? Je veux juste avoir une meilleure idée de la visibilité dont vous disposez dans le cadre de ces différents scénarios.

Bill Stone

Bon, je vais faire un petit tour et laisser Rahul commenter. Mais Mayank, quand on pense aux différentes composantes de nos flux de revenus, les frais par point de base que nous obtenons des fonds spéculatifs et des fonds de capital-investissement en fonds de fonds, cela a toutes sortes de tampons, donc en fonction de la baisse des différents prix ou valeurs des actifs qui peuvent avoir plus d’impact. Mais nous avons la volatilité que vous avez constatée en mars et qui s’est poursuivie jusqu’en avril, qui ressemble davantage à un mouvement de vente d’un côté à l’autre. En fin de compte, cela n’a pas un impact très important sur les revenus.

Nous faisons des déclarations d’impôts, des états financiers et d’autres choses de ce genre, qui sont tous des frais à la pièce ou par an. Les autres revenus récurrents que nous avons sont liés à la maintenance de nos contrats de logiciels, et la valeur des actifs n’est pas affectée – n’est pas affectée. Ce sont déjà des frais fixes, et similaires, je pense, à notre maintenance sur nos licences à terme, qui sont toutes définies par l’ASC 606 de toute façon. Ainsi, la quasi-totalité de nos revenus récurrents ne sont pas affectés. Le revenu à la pièce que nous obtenons, comme sur notre réseau F6 ou sur nos activités de données ou sur certaines activités d’Eze qui sont payées par le nombre de transactions, sera plus lié à la volatilité et aux volumes qu’à la valeur des actifs. Nous sommes donc assez isolés. Rahul, vous pouvez peut-être ajouter ?

Rahul Kanwar

Bill, je pense, je voudrais juste ajouter que dans les entreprises où nous avons un certain degré de variabilité lié à un facteur externe, nous avons essayé d’adopter un point de vue conservateur sur ceux-ci. Donc Mayank, ce qui est – je pense que nous avons une assez bonne visibilité sur ce que nous sommes maintenant – comme Bill l’a dit plus tôt, les choses vont empirer et alors, d’accord peut-être pas, mais sur la base de ce que nous avons vu jusqu’à présent dans le secteur, nous avons une assez bonne visibilité.

Mayank Tandon

C’est très utile. Et juste une petite pour Patrick. Patrick, pouvez-vous évaluer les dépenses que vous avez prévues ? Et puis, de combien de leviers disposeriez-vous si vous deviez les tirer en cas, encore une fois, de ralentissement plus prolongé qui dépasserait le début de 2021 ? Je vous remercie.

Patrick Pedonti

Je pense qu’il s’agit des trois scénarios. Mais je pense que c’est quelque part entre 75 et 50 millions de dollars de dépenses que nous avons déduit de nos projections initiales pour l’année.

Mayank Tandon

J’ai compris.

Patrick Pedonti

Nous bénéficions également de la baisse significative du LIBOR ce trimestre. Nous avons maintenant pris pour hypothèse dans notre plan, le taux LIBOR pour le LIBOR à 12 mois. Mais le LIBOR a considérablement baissé depuis le premier trimestre, ce qui nous aide aussi pour le poste des taux d’intérêt.

Mayank Tandon

Je vous remercie.

Opérateur

Et votre prochaine question vient de la ligne de Jackson Ader.

Jackson Ader

Super. Merci. C’est Jackson Ader de JPMorgan. Bill, la question que je me pose concerne les grosses affaires. Je comprends que les choses soient retardées, soit par le lancement de fonds, soit par le report de grands contrats d’externalisation. Mais voyez-vous un risque que plus ces accords sont retardés, plus ils sont modifiés à la baisse, soit par l’achat de moins de produits, soit par le transfert de moins d’actifs vers les SS&C ?

Bill Stone

Vous savez, Jackson, je pense vraiment que ce sera le contraire. Si vous revenez à Madoff et à d’autres choses qui ont vraiment secoué le secteur de l’externalisation des services d’investissement. Vous savez, les gens voulaient l’indépendance. Les gens voulaient des contrôles internes forts. Les gens voulaient des entreprises dirigées par des experts dans ce domaine. Donc, comme ce ne sont pas des entreprises bancaires, ce sont des entreprises comptables, n’est-ce pas ? Ce sont des entreprises de systèmes, donc ce sont des entreprises de systèmes et de comptabilité. C’est vraiment faire de la comptabilité avec des systèmes.

Et les trois personnes à qui vous parlez ici sont des comptables de formation. Et je pense que nous comprenons ce que les 23 000 personnes que nous avons. Ce qu’ils font pour gagner leur vie de manière un peu experte. Notre capacité à agir rapidement et avec confiance est donc grandement améliorée, n’est-ce pas ?

Nous sommes habitués à l’ASC 606, au FAS 91, au FAS 52, à l’EITF 99-20 ou à d’autres règles comptables et règles de reporting obscures qui font l’objet d’une grande attention de la part des régulateurs et des autorités fiscales. Je pense donc que les clients regardent autour d’eux et commencent à se dire, eh bien, nous ferions mieux de trouver quelqu’un qui est vraiment imprégné de ces choses et je pense que nous en serons un bénéficiaire important.

Jackson Ader

D’accord. C’est logique. Merci. Et ensuite, la question complémentaire, vous avez contracté un peu plus de dettes pour le revolver au cours de ce trimestre. Lorsque nous examinons certains de ces éléments – certains des délais de reprise, comment devrions-nous être – nous pensons peut-être aux niveaux d’endettement, soit à la hausse, soit au rythme de remboursement ?

Bill Stone

Eh bien, je pense que dans les trois scénarios, celui qui aura le plus d’impact sera les recouvrements en 2021. Nous prévoyons toujours 1,25 milliard de dollars en flux de trésorerie d’exploitation. Nous avons donc, évidemment, beaucoup d’argent pour payer nos CapEx et nos frais d’intérêt. Et donc, lorsque vous regardez les 800 millions de dollars dont nous pouvons nous servir – du point de vue de l’allocation du capital, je pense qu’une grande majorité de cet argent servira à rembourser la dette. Et évidemment, nous aimons les bonnes acquisitions. Je pense que si nous prenons les acquisitions que nous avons faites au cours de l’année dernière, nous obtenons de très bonnes entreprises à des prix raisonnables. Il n’y a pas eu de prix raisonnable sur ce marché depuis quelques années et les taux d’intérêt sont à un niveau historiquement bas.

Les SS&C en général rôderaient donc et chercheraient quelque chose pour nourrir la meute. Et je pense qu’avec les taux d’intérêt là où ils sont et les capacités là où nous sommes et le nombre de personnes qui ne veulent peut-être plus diriger d’entreprises, je veux dire que ces choses sont très difficiles pour les entrepreneurs et même pour les sociétés de capital-investissement qui ont eu de grands gains et qui voient maintenant leurs gains être pimentés. Nous sommes donc là. Nous avons le capital. Nous avons l’expertise. Nous avons la capacité de gestion, et nous sommes donc optimistes quant à la situation actuelle.

Jackson Ader

Super. Merci.

Opérateur

Nous avons une autre question de la ligne de Ashish Sabadra.

Ashish Sabadra

Merci d’avoir répondu à ma question. Peut-être juste une petite question. Si je l’ai manquée, pourriez-vous me donner des indications ou des couleurs sur la façon dont nous devrions envisager la croissance au deuxième trimestre ?

Bill Stone

Non.

Patrick Pedonti

Nous ne l’avons pas fait.

Ashish Sabadra

D’accord. Et puis peut-être juste une petite question en marge. Patrick, vous avez fourni des informations sur les coûts, mais nous constatons une certaine pression sur les marges dans le passé. L’entreprise a toujours un peu dépassé les attentes en matière de marges. Y a-t-il des possibilités d’augmenter les coûts et les marges ?

Patrick Pedonti

Eh bien, je pense… Vas-y, Bill.

Bill Stone

Allez-y, Patrick. Non, allez-y.

Patrick Pedonti

Oui. Nous avons annoncé certaines réductions de personnel que nous avons effectuées au cours du premier trimestre, donc nous avons intégré ces économies de coûts. Dans le cadre de ce plan, nous allons réduire les coûts, les coûts variables, un montant supplémentaire, puis nous continuerons à faire appel à notre entrepreneur DST, à la main-d’œuvre indienne en interne, ce qui nous permettra d’économiser des fonds supplémentaires. Nous avons donc inclus dans les hypothèses un montant important d’autres réductions de coûts supplémentaires alors que cette entreprise fonctionne avec un revenu inférieur.

Bill Stone

Et n’oubliez pas que la quasi-totalité de nos coûts sont variables. Donc, la flexibilité dont nous disposons – et ce que COVID-19 a en quelque sorte prouvé – est la suivante : devez-vous dépenser tous les millions que vous dépensez actuellement en voyages et en divertissements, que nous dépensons des millions chaque mois ? Et avez-vous besoin d’assister à toutes les diverses conférences qui se déroulent actuellement de manière virtuelle ? Donc, je pense que la structure des coûts d’une grande partie des entreprises américaines va changer. Et pour les gens qui aiment les profits, cela va changer de manière positive.

Ashish Sabadra

Oui. C’est très utile, Bill et Patrick. Félicitations une fois de plus pour ce bon trimestre, et il est bon de voir la résistance des recettes, même en cas de pandémie mondiale. Alors, merci.

Opérateur

Et notre prochaine question vient de la ligne de James Faucette.

Jonathan Lee

Salut. Ici Jonathan Lee pour James de Morgan Stanley. Première question, vous avez mentionné une perturbation minimale dans vos remarques préparées. Pouvez-vous nous parler des perturbations que vous avez constatées et nous dire si vous pensez que ce sera un vent contraire pendant le reste de l’année ?

Bill Stone

Eh bien, je veux dire, je pense que la seule chose que nous avions vraiment qui était perturbante ou — quand nous avons renvoyé tout le monde chez eux en Inde, dans certaines des régions éloignées de Gurgaon et de Mumbai et Hyderabad et Pune. Ils n’avaient pas une aussi bonne infrastructure de télécommunications, alors nous avons mis à niveau beaucoup de routeurs, et nous nous sommes assurés de leur donner la meilleure vitesse possible. Nous avons également expédié des milliers d’ordinateurs portables à des habitants de l’Inde pour nous assurer qu’ils disposaient d’un équipement moderne pour travailler.

Nos gars, l’équipe d’Anthony Caiafa et toute l’équipe, l’équipe informatique en Inde a fait un travail remarquable, et ils continuent à faire un travail remarquable. Mais ce sont là les points majeurs de toute perturbation. Je veux dire que j’ai parlé à un certain nombre de personnes haut placées chez nos clients, et les commentaires sont d’abord, très bien et merci, et que vos gens en Inde, vos gens ici en Australie ou au Royaume-Uni ont tous fait un très bon travail pour nous, et nous l’apprécions vraiment.

Donc, en général, dans notre métier, ce n’est pas le genre d’appels que vous recevez et ce n’est pas le genre de commentaires, n’est-ce pas ? Je veux dire que nous sommes les gars du back office, comment se fait-il que quelque chose ne soit pas encore réconcilié, alors je… mais je pense que c’est assez bien noté.

Jonathan Lee

J’ai compris. Merci, Bill. Et pour faire suite à ce que vous avez dit tout à l’heure sur la tarification, y a-t-il des clients qui demandent des concessions tarifaires ?

Bill Stone

Je ne sais pas si nous avons des précisions sur les personnes qui demandent des concessions tarifaires. Je peux vous dire que nous n’avons pas de personnes qui demandent des augmentations de prix.

Rahul Kanwar

Oui. Et j’ajouterais simplement, Bill, que nous n’avons pas vraiment vu de demandes systémiques de réduction des prix ou de choses de ce genre. Tout s’est passé comme d’habitude.

Bill Stone

Quand il y a une telle agitation, une vraie agitation, vous n’êtes pas assis là à demander un prix. Vous demandez des points de suture, si quelqu’un sait comment coudre. Je pense donc que qui sait, au cours des prochains trimestres, si cela entre en ligne de compte ou non ? Mais pour l’instant, nous devons faire notre travail. Et nous avons déjà assez de problèmes dans nos propres opérations internes. Dieu merci, nous vous avons.

Opérateur

Je vous remercie. Et votre prochaine question vient de la ligne d’Alex Kramm.

Alex Kramm

Re-bonjour. Juste quelques suivis. Il y avait une question précédente sur le type de sensibilités dans votre entreprise en dehors de certaines des choses que vous avez exposées. Je me demande si vous pouvez être un peu plus précis et fournir un peu plus d’éléments quantitatifs, je suppose.

Par exemple, vous seriez très intéressé de savoir combien Eze a contribué à l’augmentation des volumes d’échanges que vous avez constatée. Vous nous avez déjà mis au courant de la sensibilité du marché par le passé. Peut-être pouvez-vous nous donner une mise à jour à ce sujet et peut-être aussi sur d’autres entreprises que vous avez acquises depuis lors, comme par exemple l’entreprise ALPS, je pense, qui est sensible au marché.

Et puis peut-être que d’autres éléments concernant Intralinks et la part des activités de fusions-acquisitions peuvent être plus, je suppose, transactionnels. Je sais donc qu’il s’agit de quatre choses. Si vous pouvez penser à quelques autres, ce serait vraiment bien de dimensionner ces choses qui pourraient encore évoluer d’une manière ou d’une autre dans votre orientation cette année.

Bill Stone

Oui. Alex, je pense que vous passez en quelque sorte par ces entreprises. Je vous dirais que le montant de la variabilité dont vous parlez est de l’ordre de 20 millions de dollars ou peut-être 25 millions de dollars. Et puis Intralinks, vous n’en avez pas autant que vous pourriez le penser. Je veux dire, c’est assez impressionnant que Intralinks ait été l’épine dorsale de l’une des plus grandes banques du pays pour mettre en place le programme de protection des salaires pour le gouvernement américain.

Cela a donc été d’une grande aide pour cette entreprise, et elle est très solide. Et évidemment, les fusions et acquisitions ne sont plus ce qu’elles étaient, mais elles ne sont pas mortes non plus. Nous pensons donc que nous serons en position de force lorsque cela reviendra.

Pour les autres entreprises, nous sommes prudents et nous gérons nos flux de trésorerie et nos bénéfices, et nous aimons aussi la croissance des revenus. Je pense donc que dans les autres entreprises, vous avez – sans que les entreprises ne fassent réellement faillite ou si vous gériez 2 milliards de dollars et que maintenant vous en gérez 50 millions, d’accord, cela revient à faire faillite.

Eh bien, maintenant, nos revenus vont être affectés. Mais je ne pense pas qu’en général nous ayons, hé, c’était 250 millions de dollars par trimestre et maintenant c’est 172 millions de dollars. Ce n’est pas… c’est la même chose, n’est-ce pas ? Vous n’aurez peut-être pas une aussi grosse prime cette année à l’UBS. Je pense que votre comptable fiscaliste vous facturera la même chose.

Alex Kramm

C’est certain.

Bill Stone

Oui, c’est la nature de notre activité. Et s’il veut augmenter vos honoraires de 5 %, dites-le moi, vous dites, d’accord. Je pense donc que ce n’est pas aussi volatil que ce qu’il semble parfois aux yeux des gens de l’extérieur.

Alex Kramm

Très bien. Et puis peut-être juste le dernier pour moi. Pour en revenir aux fusions et acquisitions, il semble que votre appétit soit plus fort que jamais, et vous avez mentionné ce chiffre de 5,8 milliards de dollars dans vos remarques préparées, je pense, en termes, je suppose, de capacité. Je veux dire, je suppose que c’est la capacité maximale, mais est-ce que vous êtes à l’aise, même à cette hauteur ? Ou bien où vous sentiriez-vous à l’aise ?

Et en termes de taille des affaires, y a-t-il des affaires qui pourraient devenir intéressantes si un vendeur est forcé de vendre et c’est – ou est-ce plutôt un tas de petites choses que vous voyez sur le marché ?

Bill Stone

Eh bien, rappelez-vous, si nous utilisons ces 5,8 milliards de dollars, nous allons obtenir un certain EBITDA, n’est-ce pas ? Nous n’allons pas dépenser 5,8 milliards de dollars et n’avoir aucun EBITDA, n’est-ce pas ? Nous devons donc en tenir compte. Et puis, deuxièmement, quand il y a un type intelligent à Omaha qui dit, quand tout le monde a peur, soyez avides.

Donc, en ce moment, beaucoup de gens ont peur et les taux d’intérêt sont à des niveaux historiquement bas, et il semble que les marchés sont – les marchés des titres à revenu fixe sont – si ce n’est totalement ouverts sont certainement ouverts. Il y a donc une possibilité de faire des choses. Et vous voulez faire preuve de sagesse à ce sujet. Nous allons récolter 200 millions de dollars de revenus sur l’année et nous les obtenons, à des prix au moins raisonnables. Vous ne voulez donc pas vous mettre à tirer les cornes et vous cacher dans votre maison quand la chasse est la meilleure.

Alex Kramm

Compris. Merci encore.

Opérateur

Votre prochaine question s’inspire de la phrase de Dan Perlin.

Matt Roswell

Oui. Bonsoir. C’est en fait Matt Roswell qui remplace Dan. Deux questions très rapides, je suppose, la première partie, avez-vous donné la croissance organique du chiffre d’affaires de la chaîne alternative ?

Patrick Pedonti

Pour le premier trimestre ?

Matt Roswell

Oui. Pour le premier trimestre.

Patrick Pedonti

Oui, c’est vrai – pour le premier trimestre, c’était 8,2%.

Matt Roswell

D’accord. Et alors pourquoi la composante en actions de l’acquisition que vous avez annoncée aujourd’hui, y a-t-il quelque chose à y voir ?

Bill Stone

Je ne pense pas. Je veux dire, tout le monde est fou de liquidités, donc nous sommes juste un peu fous. Donc ce n’est pas beaucoup d’argent. Nous devons inclure une partie des actions restreintes. Et je pense que les vendeurs étaient… nous sommes heureux d’avoir nos actions. Donc il y a un petit avantage pour eux, j’espère. Et au fur et à mesure que nous avançons, j’espère que cela leur conviendra mieux. Et c’est un très bon atout, et nous en sommes ravis.

Matt Roswell

D’accord. Et si je pouvais terminer par une sorte de grande question. Ce que vous voyez maintenant quand vous allez parler aux clients, pensez-vous que c’est un report de la demande ou une perturbation de cette demande ?

Bill Stone

Je pense que la plupart des gens qui sont à la tête d’entreprises considèrent plutôt que, si cela aussi doit passer, ce n’est pas différent du 11 septembre, pas différent du crash boursier de 1987, pas différent de la crise des obligations russes, pas différent de beaucoup de choses différentes. C’est évidemment différent, n’est-ce pas ? C’est le monde entier en même temps. Et donc il y a une réduction de l’activité économique partout, mais c’est la même chose. Il y a beaucoup de gens intelligents dans le monde et beaucoup de gens intelligents dans la finance, et ils commencent à chercher des opportunités.

Donc, même si les lancements à grande échelle vont ralentir, il y a un tas de fonds de crédit et de fonds en détresse qui se lancent un peu partout. Et vous avez probablement vu que la plupart des offres de dette qui existent sont toutes sursouscrites et en augmentation. Donc, quand les gens ont parlé d’un monde inondé d’argent, ils ne plaisantaient pas.

Et puis, avec la Fed et toutes les autres banques centrales du monde, qui ne font qu’allumer les robinets, je pense qu’il y aura beaucoup d’argent pour les restructurations et beaucoup d’argent pour d’autres choses où les gens voient une réelle opportunité. Et je pense que la SS&C en sera bénéficiaire.

Matt Roswell

D’accord. Excellent. Merci.

Opérateur

Et il n’y a pas d’autres questions. Je cède maintenant la parole à Bill Stone pour d’autres remarques.

Bill Stone

Je vous remercie. Et merci à tous, et restez en sécurité et en bonne santé, et nous nous réjouissons de vous parler à la fin du prochain trimestre. Bonne nuit.

Opérateur

Et ceci conclut la conférence téléphonique d’aujourd’hui. Vous pouvez maintenant déconnecter vos lignes.


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