Coproduit avec “The Value Portfolio”.

L’ajustement de son portefeuille après la COVID-19 est la clé de la performance future. Nous avons récemment mis en évidence dans un rapport publié ici même sur Seeking Alpha les secteurs qui sont susceptibles de surperformer. Si certains secteurs s’avéreront très difficiles, d’autres sont appelés à surperformer fortement en raison de nouvelles réalités, notamment la distanciation sociale et une tendance à la hausse des travailler à domicile. Aujourd’hui, les investisseurs ont la possibilité de commencer à regarder au-delà de COVID-19 et de répartir leur portefeuille de manière opportuniste.

Les secteurs technologiques qui sont prêts à faire mieux

Comme on a pu le constater depuis l’apparition du virus et des verrouillages qui y sont liés, l’utilisation d’appareils intelligents et la demande de bande passante Internet supplémentaire et de stockage dans le nuage ont explosé. Nous pensons que cette tendance va se poursuivre à l’avenir. Les propriétaires et directeurs d’entreprises réévalueront la nécessité pour les employés de se rendre au bureau. Cela est vrai aujourd’hui, étant donné que le monde des affaires a eu la possibilité de tester l’efficacité du travail à domicile. Certaines fonctions nécessiteront une présence sur le lieu de travail, mais pour d’autres, le travail à domicile peut entraîner des économies (réduction de l’espace de bureau) et éventuellement une augmentation de la productivité. Je suis sûr que de nombreux employés apprécient cette liberté. En outre, les petites entreprises peuvent décider qu’un bureau séparé pour fonctionner n’est pas une mauvaise idée après tout.

  • Amazon (AMZN) est un gagnant incontestable avec sa capacité à répondre à presque tous vos besoins à votre porte. Amazon a récemment annoncé qu’elle embauchait 100 000 nouveaux employés pour répondre à la demande. Cette semaine encore, la société a annoncé qu’elle embaucherait 75,000.
  • Google (GOOG) (NASDAQ:GOOGL) offre la possibilité de rechercher des informations fiables et critiques en plus de plusieurs services connexes pour faciliter le travail et la communication à distance. Passer plus de temps à la maison permet de passer plus de temps à naviguer sur Internet. La division Verily de Google a lancé le dépistage et le test COVID-19 en Californie.
  • Microsoft (MSFT) ont connu une hausse de la demande de 775% en raison des commandes de distanciation sociale. L’utilisation de Skype par Microsoft a connu une augmentation spectaculaire de 70 %, et 40 millions de personnes l’utilisent aujourd’hui.
  • Facebook (FB) a annoncé qu’elle embauchera 10 000 personnes rien qu’en 2020, la population se socialisant à distance ou à partir de chez elle.
  • Cisco (CSCO) est particulièrement bien placé pour mettre en place la dorsale Internet nécessaire grâce à l’augmentation de l’accès à l’Internet, y compris la 5G. Cisco Webex offre une solution opportune pour les entreprises mondiales de conférences sur le web.

Ce ne sont là que quelques exemples des nombreuses technologies qui ont pris de l’avance aujourd’hui, et c’est incroyablement important car beaucoup de ces entreprises offrent de meilleurs services que leurs homologues.

Une excellente façon d’ajouter une exposition diversifiée à ces grandes entreprises est de Fonds Nuveen Nasdaq 100 Dynamic Overwrite (QQQX), qui est un fonds fermé axé sur les plus grandes entreprises technologiques.

À propos du fonds Nuveen Nasdaq 100 Dynamic Overwrite

QQQX est l’un des fonds les plus intéressants du marché à l’heure actuelle. Le fonds tente de reproduire l’indice Nasdaq 100 tout en utilisant des options Covered CALL pour générer des revenus importants pour les actionnaires. Depuis le début de l’année, le fonds est en baisse de plus de 20% contre 11% pour le Nasdaq 100. Cette déconnexion, combinée au potentiel de la technologie et aux capacités du fonds à générer des revenus, font du fonds fermé une puissante opportunité d’investissement.

Les 7 plus grandes tendances technologiques qui transformeront les télécommunications en 2020

Crédit : Tendances technologiques – Forbes

Le potentiel de la technologie

L’un des aspects les plus importants du QQQX est le fonds indiciel qu’il tente de reproduire, le Nasdaq 100. Le Nasdaq 100 a été à l’origine d’une partie substantielle de ces récents gains sur le marché haussier grâce à la puissance d’entreprises comme Apple (AAPL), MSFT, AMZN et GOOG. La force de ces entreprises est inégalée, avec une capacité inégalée à générer des liquidités.

Plus important encore pour leur durabilité à long terme, les entreprises ont chacune des fossés inégalés autour de leurs activités. L’AWS d’Amazon, Google, l’iPhone, Microsoft Windows, etc. sont autant de produits qui prendraient des décennies à une entreprise bien capitalisée pour potentiellement les usurper. Plus important encore, non seulement les concurrents potentiels en matière de R&D seraient en concurrence avec certaines des entreprises les mieux capitalisées au monde, mais ils seraient également en concurrence avec certaines des entreprises qui dépensent le plus en R&D.

Source : Dépenses de R&D par entreprise – de l’idée à la valeur

L’image ci-dessus montre les 25 premières entreprises mondiales en termes de dépenses de R&D en 2018. Nombre des noms qui figurent sur cette image sont les principaux Nasdaq 100 tels que AMZN, GOOG, MSFT, Intel (INTC), AAPL, Facebook (FB), et ainsi de suite. Ces dépenses importantes en R&D et ce solide portefeuille financier signifient que ces entreprises ont une position sur le marché effectivement insurmontable qui leur permettra de conserver leur position dominante et d’obtenir des rendements pour les actionnaires.

Comme indiqué plus haut, grâce à COVID-19, nombre de ces entreprises en bénéficient. Les données publiées depuis le début de COVID-19 montrent une croissance massive de la demande pour un grand nombre de produits de ces entreprises.

En fin de compte, nombre de ces entreprises profitent et continueront à profiter de la fermeture de manière inédite. Le fait que les gens passent plus de temps à la maison, travaillent à distance, mais utilisent également l’internet, aidera toutes les entreprises.

Fondamentalement, lorsque le trafic Internet a connu une croissance à deux chiffres, personne ne s’attend à ce que les principales sociétés Internet n’en profitent pas.

QQQX Top Holdings

Lorsque vous investissez dans un fonds de placement à capital fixe, il est important de comprendre les entreprises qui constituent ses principaux actifs. Pour QQQX, nous voulons souligner qu’à l’heure actuelle, le prix de l’action de la société est inférieur d’environ 6,7 % à sa valeur liquidative.

Source : QQQX Top 10 des émetteurs – Nuveen

L’image ci-dessus montre les 10 premiers émetteurs de Nuveen. Ensemble, ils représentent 64 % du portefeuille de la société. Les grandes entreprises technologiques classiques représentent la proportion étonnante de 49,6 % du portefeuille de la société. C’est important car, comme nous l’avons vu dans la section ci-dessus, toutes ces sociétés sont susceptibles de bénéficier de manière significative de la crise COVID-19 actuelle.

Plus important encore, ces entreprises comptent parmi les plus grandes et les plus solides financièrement aux États-Unis. En dehors d’AMZN, toutes les entreprises des cinq premières ont des dizaines de milliards d’euros de liquidités et la capacité financière de gérer confortablement une récession. Cela signifie que la probabilité qu’un pourcentage significatif de QQQX fasse faillite est presque nulle. La seule façon pour que cela se produise est qu’un pourcentage significatif d’entreprises américaines fasse faillite.

Stratégie couverte par l’appel à propositions

Certains investisseurs doivent se demander comment le QQQX permet aux investisseurs d’obtenir un rendement de près de 8 % alors que les actions technologiques ne rapportent que plusieurs pour cent.

Source : Portefeuille d’options QQQX – Nuveen

L’entreprise obtient ces rendements en utilisant des options à court terme. L’entreprise vend des CALLs couverts sur les actions qu’elle détient. Cela signifie que si le cours de l’action augmente, les investisseurs se voient retirer leurs actions. En revanche, si le cours de l’action reste constant ou baisse, les investisseurs conservent le revenu supplémentaire. En même temps, dans un marché volatil, où les prix des options sont élevés, les revenus peuvent être beaucoup plus élevés.

Par exemple, l’action de FB est actuellement de 158 $ / action. En ce moment, les options CALL avec un prix d’exercice de 160 $ pour les actions FB et une date d’expiration au 17 avril 2020 se négocient à ~5,6 $ / action. Cela représente un rendement annualisé de 85 % sur les options. Il est clair que les investisseurs évaluent le cours de l’action de la société avec une grande volatilité. Dans l’environnement actuel, la société va générer un flux de trésorerie important en raison de la volatilité, tout en continuant à conserver des actions de qualité.

Les actionnaires de QQQX bénéficient d’une large exposition à la technologie sur un marché où ils sont susceptibles de connaître une croissance significative à long terme. Toutefois, cette stratégie présente un inconvénient majeur, que nous examinerons plus en détail dans les scénarios de rendement pour les actionnaires ci-dessous. Cela signifie que, dans un marché où le Nasdaq 100 connaît une croissance rapide, QQQX pourrait voir ses actions annulées, ce qui limiterait la hausse.

Scénarios de rendement pour les actionnaires

Pour ceux qui investissent maintenant, discutons des scénarios de rendement potentiel pour les actionnaires de QQQX.

Source : QQQX Croissance hypothétique – Nuveen

L’image ci-dessus montre la croissance d’un investissement de 10 000 dollars dans Nuveen depuis 2007. Pour ceux qui avaient simplement investi dans le Nasdaq 100 que 10 000 $ vaudraient ~42 000 $ ou environ 10 000 $ de plus. Cependant, il y a bien d’autres choses à prendre en compte ici, notamment pour les investisseurs basés sur le revenu.

Les investisseurs pourraient donc se demander pourquoi investir dans le QQQX, un fonds qui a sous-performé l’indice Nasdaq 100 depuis sa création.

La raison d’investir dans QQQX est que les dernières années ont représenté la plus grande faiblesse de QQQX. En effet, en raison de la stratégie d’option CALL couverte du fonds, celui-ci sous-performe dans un marché en hausse rapide. Toutefois, il convient de noter que jusqu’au marché haussier de la technologie de 2016 à 2019, QQQX a réalisé une performance conforme à la Nasdaq 100. De janvier 2007 à février 2016, les investisseurs du QQQX ont obtenu à peu près le même rendement que le Nasdaq 100.

Comme nous ne nous attendons pas à ce que les marchés des actions progressent rapidement au cours des prochains mois, comme ce fut le cas lors de la hausse technologique de 2016-2019, nous voyons la possibilité que QQQX répète cette sous-performance par rapport à la Indice du Nasdaq (QQQ) aussi bas. En fait, la stratégie d’options de QQQX brille dans un marché volatil où les primes sur les options sont élevées. C’est une bonne chose, car nous prévoyons que la volatilité des marchés se maintiendra au cours des prochains mois.

Il est important de prêter attention au dividende de 8,7 % que QQQX a versé au cours de cette période. En 2008, lors de l’un des pires krachs boursiers, il n’a fallu qu’un an aux investisseurs pour récupérer leur investissement initial. Cependant, pendant toute cette période, ils ont continué à tirer 8,7 % de leur flux de trésorerie des options.

À l’avenir, dans les marchés baissiers, qui ont tendance à être plus volatils, les investisseurs verront les rendements augmenter à mesure que le prix des options augmentera.

Scénarios d’avenir

À l’avenir, les investisseurs devront prêter attention à trois scénarios :

Scénario 1 – Le marché baisse ou reste constant

Dans ce scénario, le QQQX continuera à baisser en même temps que sa VNI tout en continuant à gagner des revenus. Comme nous l’avons vu plus haut, les revenus provenant des options devraient augmenter de manière significative, car les investisseurs accordent une plus grande importance à la volatilité des options. Ceux qui investissent aujourd’hui devraient obtenir un rendement stable de près de 8 %, non affecté par les réductions de dividendes des entreprises, et connaîtront une volatilité moindre que le Nasdaq 100.

Scénario 2 – Le marché est à la hausse

Dans ce cas, le taux d’augmentation est vraiment important. En cas d’augmentation rapideLes actions de la société technologique détenues par QQQX seront régulièrement vendues par le biais d’options. Ce prix de vente sera probablement inférieur au prix actuel, ce qui signifie que les actionnaires de QQQX gagneront, en moyenne, moins sur un pourcentage du portefeuille. Toutefois, comme nous considérons comme improbable la possibilité d’une hausse directe du marché au cours de l’année prochaine, ce scénario est moins réaliste.

Scénario 3 – Le marché est en perte de vitesse

Dans un tel scénario, QQQX sera également beaucoup plus performant puisqu’il génère des revenus grâce à sa stratégie d’appel.

Risque QQQX

L’une des raisons pour lesquelles QQQX est un investissement si intéressant est qu’il éclipse le marché dans son ensemble du point de vue du risque dans tous les scénarios, sauf celui où le marché est en hausse rapide. Dans un marché extrêmement volatil, comme le marché actuel, on peut s’attendre à ce qu’il surperforme. Le seul autre risque qui n’est pas abordé ici est celui de la faillite, mais comme elle est composée des 100 plus grandes sociétés du Nasdaq, elle ne présente pas de risque de faillite important – on peut s’attendre à ce qu’elle suive de près le S&P 500.

Dans un scénario où les marchés sont stables, les investisseurs obtiennent un rendement de 7,5 % en vendant ces options technologiques couvertes.

Dans un scénario où les marchés sont en baisse, les investisseurs constatent la même baisse, mais gagnent des sommes importantes en vendant des options couvertes. Cela signifie que les investisseurs constatent une baisse moins importante que celle du marché en général.

Dans un scénario où les marchés se redressent, QQQX voit ses actions rachetées à des prix inférieurs, ce qui signifie que la reprise n’est pas aussi forte que celle du marché en général.

Toutefois, les investisseurs qui investissent aujourd’hui dans QQQX ont non seulement de solides perspectives de revenus, mais ils n’ont pas besoin d’une reprise du marché à un moment précis pour surperformer. Cela signifie que vous êtes payé pour attendre. Lorsque les marchés se redressent, les investisseurs réalisent de fortes plus-values sur certaines des entreprises les plus solides des États-Unis.

Conclusion

Notre vie quotidienne et notre façon de travailler seront bien différentes après COVID-19. Certains aspects changeront de façon permanente. Nous avons identifié dans l’article ci-dessus quelques-uns des géants de la technologie qui profiteront grandement de cette tendance future. Investir dans QQQX est un moyen d’y parvenir.

QQQX a vu le cours de son action chuter, comme toutes les autres sociétés, en raison du marché baissier, ce qui fait que ce CEF se négocie avec une décote relative importante par rapport à sa VNI historique. En outre, QQQX a plusieurs atouts qui en font un investissement intéressant. Parmi ceux-ci, il y a le fait qu’il s’agit d’un investissement axé sur la technologie et que la technologie est susceptible de surperformer dans l’environnement actuel du marché.

QQQX a une capacité unique à générer des revenus élevés en plus de son potentiel d’appréciation du capital. Aujourd’hui, il offre un rendement de 7,5 % qui est sûr et ne dépend pas des dividendes ou des performances financières des entreprises qu’il détient. En fait, en période de volatilité des marchés, le montant des revenus générés par ce CEF est très élevé.

En investissant dans QQQX, vous repositionnez votre portefeuille pour battre les marchés comme nous avons battu COVID-19.

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Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s QQQX, AMZN. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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