Le mois d’avril a été un répit bienvenu pour le portefeuille de projets d’un million de dollars. Après les importants déboires de février et mars, avril a effacé une grande partie des pertes de ces deux derniers mois, ce qui a permis au portefeuille de terminer l’année en beauté.

Le portefeuille de projets de 1 million de dollars a terminé le mois d’avril en hausse de 15 %, contre 13 % pour le S&P 500 (SPY). C’est sans doute le meilleur mois pour le Project $1M, certainement pour les 12 derniers mois et probablement depuis sa création. Aucune position n’a été en baisse pour le mois, avec de nombreuses positions telles que Veeva (VEEV), Mercadolibre (MELI), ServiceNow (NOW), Promedicus (OTCPK:PMCUF), Facebook (FB) et Amazon (AMZN) en hausse de plus de 20% pour le mois.

Ce qui était particulièrement intéressant dans l’effondrement et la reprise qui a suivi, c’était la vitesse de la descente et la vitesse de la remontée. Les journées de forte baisse en mars ont été marquées par plusieurs jours de baisse de 7 % et de baisse des indices, particulièrement douloureuse. Je me suis préparé mentalement à des baisses de plus de 20 % pendant un certain temps, mais la vitesse du déclin en mars a été comme un coup de poing dans les tripes. Contrairement à ce qui peut sembler être le cas, j’ai ressenti l’ampleur de ces baisses autant que la personne suivante.

La reprise du portefeuille jusqu’en avril a été tout aussi étonnante et, jusqu’à présent, difficile à rationaliser. Toutefois, les résultats récents d’entreprises telles que Facebook et ServiceNow, en particulier, me donnent des raisons de penser que le point bas de ces baisses, du moins pour l’extrémité haute qualité du spectre, a probablement été atteint.

La rapidité de la reprise vous montre également à quel point le timing du marché peut être difficile. Ceux qui sont passés à l’encaissement après le pire des déclins sont probablement en train d’éponger leurs pertes parce qu’ils ont vendu trop tard et n’ont pas racheté assez tôt. J’ai beaucoup de respect pour la bravoure de ceux qui gagnent leur vie en étant à découvert sur les marchés ou en négociant des actions. Le calendrier de ces paris est si difficile à respecter et si dangereux, comme on a pu le constater le mois dernier.

Historique du portefeuille

Mon objectif d’investissement plus large avec le projet 1 million de dollars est l’achat et la détention à long terme d’un ensemble d’entreprises à forte croissance, génératrices de liquidités, qui sont alimentées par des vents arrière séculaires. L’avantage de ces vents arrière séculaires devrait être de permettre aux entreprises sélectionnées de se développer dans toutes les conditions économiques qui peuvent être rencontrées pendant la durée de vie du portefeuille du projet 1 million de dollars (une décennie ou plus).

Les marchés peuvent faire bouger les prix des entreprises du projet 1M$ ici et là, en fonction du sentiment. Toutefois, je me concentre sur les rendements à long terme du capital investi que mes entreprises peuvent générer et sur la possibilité de déployer ce capital investi à des taux de rendement élevés sur un horizon à long terme. Pour ceux qui sont nouveaux dans le projet, voici la partie 1, la partie 2 et la partie 3 des investissements initiaux dans le portefeuille.

L’objectif global du portefeuille est de transformer une base de capital de 275 000 $, initialement déployée en novembre 2015, en 1 000 000 $ d’ici novembre 2025 et de surpasser ainsi le S&P 500. Cela se fera principalement par l’achat et la détention d’entreprises de haute qualité, en aidant les rendements à s’accroître et en minimisant les impôts et les coûts de transaction. Le capital initial de 275 000 dollars a été entièrement déployé et ne sera pas augmenté pour le reste de la durée du projet.

Le projet 1M$ s’est terminé en avril avec un solde de près de 551 000$, en hausse de près de 60 000$ sur le mois. La performance du Projet 1M$ a été intéressante à observer depuis le début de l’année. Il a été capable de jouer en attaque lorsque les conditions étaient bonnes, de profiter de la fuite vers la qualité et d’atténuer les pertes sur les marchés pauvres lorsque les choses ont particulièrement mal tourné en février et mars, et de surpasser à nouveau la performance d’avril lorsque le sentiment s’est amélioré.

Minimiser la capture des pertes a été pour moi une perspective nouvelle et précieuse en ce qui concerne la performance des portefeuilles. C’est un attribut sous-estimé mais que je crois très important dans un portefeuille de croissance plus agressif que je maintiens. J’ai observé un phénomène similaire en mai 2019, lorsque l’indice a chuté de près de 6,4 %, lorsque Project $1M a surperformé de la même manière et également en 2018 lors du krach boursier de décembre.

Réduire les grandes entreprises peut donner l’impression d’être stupide

J’ai pris la décision de procéder à des cessions partielles sur Amazon, Facebook et Visa en mars et de déployer ces recettes dans Adobe (ADBE) et Service Now (NOW), deux entreprises que j’apprécie depuis un certain temps. Amazon, Facebook et Visa (V) sont des champions, cela ne fait aucun doute, et céder de grandes entreprises (même partiellement) peut faire paraître quelqu’un fou après coup. Ce n’est donc pas une grande surprise pour moi que Facebook et Amazon aient tous deux enregistré une très bonne performance du cours de l’action pour le mois, avec un rendement de plus de 20 %.

Je ne regrette pas d’avoir pris l’une ou l’autre de ces décisions et d’avoir déployé les recettes dans Adobe et ServiceNow. La réduction des postes s’explique en partie par la taille globale que chacun représente dans le portefeuille. Je pense qu’Adobe et ServiceNow ont tous deux la capacité de devenir des contributeurs importants et significatifs à mon portefeuille au cours des cinq prochaines années, à l’instar d’Amazon ou de Facebook, qui sont maintenant de grandes entreprises de méga-capitalisation. Mes décisions ici n’ont pas été prises sur la base des deux prochains mois mais plutôt sur les cinq ans et demi que le projet doit encore courir.

Pourquoi nous avons probablement connu le pire des déclins pour la haute qualité

Les premiers résultats ayant été obtenus pour le portefeuille à partir de positions telles que Google, Facebook et ServiceNow, je pense que nous avons vu le pire des déclins. Bien qu’il s’agisse d’un point de vue contraire et en décalage avec la plupart des marchés, ma raison en est moins informée par les résultats les plus récemment publiés que par les orientations et les perspectives futures fournies par les entreprises. Je considère que ServiceNow, Veeva et Atlassian en sont les meilleurs exemples.

Au plus fort de la crise, alors que d’autres entreprises se précipitaient pour retirer leurs prévisions, ServiceNow a pris les devants et a déclaré avec confiance des prévisions de recettes de 25 à 26 % pour 2021 pour l’année. Ce n’était pas un cas isolé, puisque Veeva a également fourni des perspectives solides en mars pour 2021, suggérant une croissance de 26% pour l’année. Ce qui est devenu plus évident avec les noms de technologies de croissance séculaire de haute qualité, c’est qu’ils fournissent des logiciels critiques, dont une grande partie est verrouillée par des contrats d’abonnement, ce qui signifie que les entreprises qui résilient les licences de logiciels perdent généralement toutes les fonctionnalités que le logiciel fournit.

Dans le cas de ServiceNow, il s’agit d’un logiciel de productivité informatique essentiel qui aide les professionnels de l’informatique à relever les défis d’une main-d’œuvre plus virtuelle. Dans le cas de Veeva, il s’agit des logiciels et des outils de collaboration dont dépendent les entreprises des sciences de la vie pour la découverte et la production de médicaments, dont une grande partie devra désormais être réalisée dans un environnement distant. On peut dire la même chose d’autres portefeuilles de projets de 1 million de dollars, Salesforce (CRM), Adobe et Atlassian (NASDAQ:TEAM) ; les résultats rapportés par Atlassian font également écho à des thèmes similaires. L’entreprise a non seulement obtenu de bons résultats au cours du trimestre de mars, mais elle s’attend également à une bonne croissance de ses revenus au cours des prochains mois, de près de 30 %.

Ces caractéristiques contribuent à placer un plancher sous les cours de ces titres, en particulier compte tenu de l’orientation haussière donnée jusqu’à présent. Pour d’autres entreprises de commerce électronique de haute qualité sans abonnement, telles qu’Alibaba (BABA), Mercadolibre (MELI) et Amazon, des preuves anecdotiques de pénurie de travailleurs et de forte demande des consommateurs indiquent le passage du commerce hors ligne au commerce en ligne, ce qui contribue à renforcer encore les vents contraires pour ces entreprises.

Cela ne veut pas dire que les indices plus larges ne peuvent pas baisser et atteindre de nouveaux planchers, étant donné la nature plus séculaire des autres entreprises du S&P 500 et la façon dont le ralentissement de la croissance et les entreprises endettées seront gravement affectées. Cependant, je pense qu’il y a de fortes chances que le portefeuille du Projet 1M$ ait atteint son plus bas niveau pour le marché baissier de mars.

Perspectives d’avenir

Le portefeuille étant désormais positif depuis le début de l’année et les mises à jour positives étant fournies par les sociétés du portefeuille qui ont initialement fait rapport, je continue de penser que des rendements à deux chiffres seront possibles cette année. Cela dépendra en grande partie de la croissance des revenus et des bénéfices des composantes du portefeuille pour le reste de l’année, mais avec les premières indications et les conseils suggérant que la plupart devraient continuer à enregistrer une croissance à deux chiffres, je maintiens ma prévision faite au début de l’année selon laquelle “les rendements de la mi-adolescence sur 2020 seront encore possibles”.

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Divulgation : Je suis/nous sommes depuis longtemps GOOGL, V, FB, NOW, ADBE, MELI, BABA, TEAM, AMZN, VEEV, PMCUF, CRM, SPY. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Note de la rédaction : Cet article traite d’un ou plusieurs titres qui ne sont pas négociés sur une grande bourse américaine. Veuillez prendre connaissance des risques associés à ces titres.


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