Phillips 66 Partners LP (NYSE:PSXP) Conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 le 1er mai 2020 à 14h00 (heure de l’Est)

Entreprises participantes

Jeffrey Dietert – Vice-président des relations avec les investisseurs

Kevin Mitchell – Vice-président et directeur financier

Rosy Zuklic – Vice-présidente et directrice de l’exploitation

Timothy Roberts – Vice-président des opérations

Participants à la conférence téléphonique

Spiro Dounis – Crédit Suisse

Robert Mosca – Mizuho

Opérateur

Bienvenue à la conférence téléphonique sur les bénéfices du premier trimestre 2020 de Phillips 66 Partners. Je m’appelle David, et je serai votre opérateur pour l’appel d’aujourd’hui. Pour l’instant, tous les participants sont en mode d’écoute uniquement. Plus tard, nous mènerons une session de questions-réponses. Veuillez noter que cette conférence est en cours d’enregistrement.

Je passe maintenant la parole à Jeff Dietert, vice-président des relations avec les investisseurs. Jeff, vous pouvez commencer.

Jeffrey Dietert

Bonjour, et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de Phillips 66 Partners. Les participants à la conférence d’aujourd’hui seront Kevin Mitchell, vice-président et directeur financier, Tim Roberts, vice-président des opérations, et Rosy Zuklic, vice-président et directeur des opérations.

Les documents de présentation d’aujourd’hui se trouvent dans la section “événements” du site web de Phillips 66 Partners, ainsi que des informations financières et opérationnelles supplémentaires. La diapositive 2 contient notre déclaration sur la sphère de sécurité. Nous ferons des déclarations prospectives au cours de la présentation lors de notre session de questions-réponses. Les résultats réels peuvent être sensiblement différents des commentaires d’aujourd’hui. Les facteurs qui pourraient entraîner une différence dans les résultats réels sont inclus ici ainsi que dans nos documents déposés auprès de la SEC.

Sur ce, je passe la parole à Kevin Mitchell.

Kevin Mitchell

Merci, Jeff, et bonjour à tous. Au cours du premier trimestre, Phillips 66 Partners a enregistré de solides résultats financiers, en opérant de manière dynamique et sûre et en faisant progresser ses projets de croissance. Nous avons franchi l’étape majeure en avril avec le démarrage de la pleine exploitation de Gray Oak Pipeline.

Le conseil d’administration a approuvé une distribution de 0,875 $ par unité commune pour le premier trimestre, soit 4 % sur le premier trimestre de 2019 et sans changement par rapport au quatrième trimestre de 2019. Phillips 66 Partners navigue dans l’environnement commercial actuel à partir d’une position de force financière, soutenue par un portefeuille d’actifs de haute qualité, une notation de crédit de qualité et une forte liquidité. Nous restons concentrés sur le maintien d’un bilan solide et d’une approche disciplinée de l’allocation du capital. Dans cet environnement difficile, nous avons reporté le Liberty Pipeline, nous avons reporté la FID sur le ACE Pipeline et nous avons maintenu la distribution trimestrielle au même niveau.

Passez à la diapositive 4 pour discuter des résultats financiers. Le Partenariat a déclaré des bénéfices de 226 millions de dollars au premier trimestre et un EBITDA ajusté de 321 millions de dollars. La baisse de 24 millions de dollars de l’EBITDA ajusté est due aux actifs détenus en propriété exclusive en raison du faible taux d’utilisation des raffineries de Phillips 66.

Le flux de trésorerie distribuable du premier trimestre s’est élevé à 269 millions de dollars, contre 254 millions de dollars au quatrième trimestre. L’augmentation de 24 millions de dollars des distributions des coentreprises par rapport au trimestre précédent reflète la première distribution de Gray Oak Pipeline.

La diapositive 5 met en évidence notre flexibilité financière et notre liquidité. Nous avons terminé le premier trimestre avec 92 millions de dollars de liquidités et 747 millions de dollars disponibles dans le cadre de notre facilité de crédit renouvelable. Le Partenariat a financé 196 millions de dollars de capital total au cours du trimestre. Cela comprend les investissements dans Gray Oak, le Liberty Pipeline après son acquisition et le South Texas Gateway Terminal.

Le ratio dette/EBITDA sur la base d’un engagement de reprise était de 2,9. Notre ratio de couverture de la distribution était de 1,35. Nous continuons à viser un ratio d’endettement à long terme de 3,5 au maximum. Compte tenu des conditions actuelles du marché, nous prévoyons que le ratio de couverture pour l’année se situera entre 1,1 et 1,2. Pour l’avenir, nous restons concentrés sur le maintien d’une position financière solide et d’une allocation disciplinée du capital alors que nous traversons une période sans précédent.

Rosy va maintenant faire le point sur nos projets de croissance.

Rosy Zuklic

Merci, Kevin, et bonjour à tous. La diapositive 6 présente les projets en cours. Le pipeline Gray Oak a commencé à fonctionner à plein régime. Le service du Texas occidental, du Corpus Christi et de l’Eagle Ford South Texas a commencé le 1er avril. Plus récemment, le segment Eagle Ford du pipeline est entré en ligne, marquant l’achèvement du projet. Nous détenions 42,25 % du Gray Oak Pipeline. Il s’agit d’une étape importante pour PSXP et cela renforce encore la stabilité de notre portefeuille d’actifs.

La construction se poursuit au South Texas Gateway Terminal à Ingleside. Le terminal d’exportation maritime disposera de deux quais en eau profonde, avec une capacité de stockage de 8,5 millions de barils et une capacité de débit pouvant atteindre 800 000 barils par jour. Phillips 66 Partners détient une participation de 25 % dans le terminal, qui devrait démarrer au troisième trimestre 2020.

Le projet d’extension de la capacité nette de Sweeny à Pasadena est resté sur les rails et nous espérons l’achever mécaniquement en juin. Il s’agit d’un grand projet avec le Partenariat, avec des engagements à long terme de Phillips 66 en matière de volume des terminaux.

En réponse à l’incertitude de l’environnement actuel du marché, le projet Liberty Pipeline a été reporté et la décision finale d’investissement sur ACE Pipeline a été reportée. Nous continuerons à trouver des capitaux de soutien pour assurer la sécurité des opérations ainsi que les projets de croissance restants de insight inclus de ce côté. Ces projets progressent comme prévu.

En ce qui concerne le deuxième trimestre, nous prévoyons une baisse des résultats par rapport au premier trimestre, principalement en raison de la diminution de la production nationale et de l’utilisation des raffineries. Cette situation a un impact sur un grand nombre de nos actifs en propriété exclusive et en coentreprise. Nous prévoyons que l’impact d’un débit de production a plus que compensé l’augmentation des bénéfices du pipeline Gray Oak.

Ceci conclut nos remarques préparées. Nous allons maintenant ouvrir la ligne des questions.

Séance de questions-réponses

Opérateur

Je vous remercie. Nous allons maintenant commencer la séance de questions-réponses. [Operator Instructions] Votre première question provient de la ligne de Spiro Dounis avec le Crédit Suisse. Allez-y, s’il vous plaît. Votre ligne est ouverte.

Spiro Dounis

Vous avez tous fixé un objectif, je suppose, d’environ 1,5 milliard de dollars comme taux de sortie de l’EBITDA pour [up to] 2020, est-ce toujours un objectif que vous considérez comme intact ? Et peut-être pourriez-vous réfléchir à certaines des orientations que vous avez données précédemment ?

Kevin Mitchell

Salut, Spiro, c’est Kevin. Cette orientation était — ce que nous avions à ce moment-là avec les projets que nous savions être en cours et qui allaient être mis en ligne au cours de cette année. Ce que je n’avais pas prévu, c’est la situation que nous venons de traverser en termes d’impact à la fois sur le volet des produits de raffinage de l’entreprise, qui est en quelque sorte lié au portefeuille de raffinage de PSX et à l’endroit où ces actifs fonctionnent, et sur le débit de brut – l’activité des pipelines à longue distance. Nous ne donnons donc pas d’indications précises à ce stade. Je pense que la façon de considérer ce niveau de 1,5 est probablement de considérer que lorsque nous atteindrons une certaine forme de retour à un état normal, il n’est pas déraisonnable de penser que nous reviendrons à ce niveau de 1,5, mais il est probablement repoussé en raison de la façon dont nous voyons les choses en ce moment et, comme vous le savez, il y a beaucoup d’incertitude quant à ce à quoi ressemble cette reprise. Je pense qu’il est plus clair, en ce qui concerne les produits, qu’une fois que le pays aura retrouvé du travail et que les gens commenceront à se déplacer, la demande de produits raffinés augmentera, l’utilisation du raffinage augmentera pour répondre à cette demande et cette partie de l’activité reviendra à la normale. Il est difficile de se faire une idée de l’impact dans le secteur en amont. Mais je reviens aussi à l’idée que le prix du pétrole à 20 dollars est durable pour toujours. C’est donc juste une question de timing.

Spiro Dounis

Oui et je comprends que cela ait un sens. Deuxièmement, il peut sembler fou de parler de drop-downs en ce moment. Mais y a-t-il un intérêt mutuel à laisser tomber les actifs ici pour simplement fournir à PSX des liquidités et vous aider à renforcer certains de vos flux de trésorerie ou est-ce vraiment une discussion pour une autre fois ?

Kevin Mitchell

Oui, de manière réaliste, c’est probablement une discussion pour une autre fois, c’est en quelque sorte une question de PSX de toute façon, parce qu’ils le feraient – ces conversations sont toutes initiées à ce niveau mais il est difficile de voir, même du point de vue de Phillips 66 Partners, le financement d’une opération de drop-down, si l’objectif était de ramener le cash au niveau de PSX, alors le financement devrait être soit des actions et celles-ci sur les marchés d’actions pour sortir et pour lever des fonds ou des dettes et nous essayons en quelque sorte de gérer notre chemin à travers le levier du bilan tel qu’il est. Nous essayons en quelque sorte de gérer l’effet de levier de notre bilan tel qu’il est.

Opérateur

[Operator Instructions] Votre prochaine question s’inspire de la phrase de Robert Mosca de Mizuho. Allez-y, je vous en prie. Votre ligne est ouverte.

Robert Mosca

Bonjour à tous. Je pense donc que vous avez répondu à l’une de mes questions sur les drop-downs, mais en pensant à un angle différent, je sais que la direction – lors de l’appel PSX, il y a eu des commentaires de la direction sur une possible réduction des opportunités d’un point de vue organique à mi-parcours pour 2021. Et je suppose que si l’on réfléchit un peu plus loin – je suppose que la croissance peut provenir d’acquisitions inorganiques – en regardant l’année 21, que ce soit par des réductions de taille ou peut-être par des fusions et acquisitions de tiers, on peut se demander comment la stratégie de croissance évolue à votre avis.

Kevin Mitchell

Oui, je pense que – d’où viennent les opportunités de croissance – dès le début, nous avons dit que, comme PSXP, nous avons le potentiel de croître par des moyens organiques, par des abandons de la société mère et aussi par des acquisitions et bien que nous n’ayons pas fait d’acquisitions depuis un certain temps, nous en avons fait quelques unes relativement petites mais nous avons fait quelques acquisitions à l’horizon, je pense, de 2016.

Et en principe, rien de tout cela n’est différent, nous voyons toujours que la croissance proviendra de ces trois sources différentes et à différents moments, différents domaines seront priorisés en fonction de l’endroit où se trouvent les opportunités les plus attrayantes. Plus récemment, nous avons vu les meilleures opportunités dans l’espace organique – c’est vrai, en quelque sorte, nous classons les projets organiques par catégories d’où vient le projet – le projet d’actif vient de PSX, mais il est en phase de construction initiale puis il devient un projet organique au MLP.

Si ces opportunités ne sont pas là, c’est que les projets n’ont pas le type de rendement que nous attendons, alors nous chercherons d’autres moyens de réaliser la croissance. Mais je dirais aussi que quoi que nous fassions, cela va nous permettre d’atteindre nos seuils de rendement. Nos critères d’investissement doivent avoir un sens pour le MLP. Donc des acquisitions potentielles à un moment donné dans le futur, certainement possible. Et dans une sorte de cycle baissier soutenu, vous voyez souvent cette tendance à la consolidation. PSXP pourrait être positionnée pour cela, mais ce n’est pas quelque chose sur lequel nous nous concentrons actuellement.

Robert Mosca

D’accord, c’est utile. Et puis peut-être un autre plus facile sur la distribution. Est-ce que ce sera une sorte d’évaluation trimestrielle ou vous vous imaginez que vous allez peut-être la maintenir à plat jusqu’en 2020 et voir comment les choses vont évoluer par la suite ?

Kevin Mitchell

Oui, je veux dire que chaque distribution est une décision par trimestre. C’est donc une décision que nous prenons à chaque fois. C’est une rupture dans la pratique pour nous en la maintenant à plat, mais c’était juste la chose prudente à faire étant donné l’environnement. Cela dépendra donc en grande partie de la façon dont les choses vont évoluer et se modifier pendant le reste de l’année, pour savoir si nous allons revenir à une augmentation de la distribution, ou à quel moment.

Opérateur

Et nous sommes arrivés au terme de l’appel d’aujourd’hui. Je renvoie maintenant l’appel à Jeff Dietert.

Jeffrey Dietert

Nous vous remercions de l’intérêt que vous portez à Phillips 66 Partners. Si vous avez des questions supplémentaires, veuillez appeler Brent ou moi. Merci.

Opérateur

Je vous remercie. Mesdames et Messieurs, ceci conclut la conférence d’aujourd’hui. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.


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