Peter Huntsman Corporation (HUN) CEO Peter Huntsman sur les résultats du premier trimestre 2020 – Earnings Call Transcript

Huntsman Corporation (NYSE:HUN) Conférence téléphonique sur les revenus du 1er trimestre 2020, le 1er mai 2020 10:00

Entreprises participantes

Ivan Marcuse – Vice-président des relations avec les investisseurs

Peter Huntsman – Président, président et directeur général

Sean Douglas – Vice-président exécutif et directeur financier

Participants à la conférence téléphonique

Anthony Walker – Goldman Sachs Group Inc.

Aleksey Yefremov – KeyBanc Capital Markets Inc.

Kevin McCarthy – Vertical Research Partners, LLC

Matthew DeYoe – Bank of America Merrill Lynch

Frank Mitsch – Fermium Research, LLC

Prashant Juvekar – Citigroup Inc.

Matthew Blair – Tudor, Pickering, Holt & Co. Securities, Inc.

Laurence Alexander – Jefferies LLC

Michael Sison – Wells Fargo Securities, LLC

Hassan Ahmed – Conseillers d’Alambic Global

James Sheehan – SunTrust Robinson Humphrey, Inc.

Michael Harrison – Seaport Global Securities LLC

John Roberts – Banque d’investissement UBS

Arun Viswanathan – RBC Marchés des capitaux

Opérateur

Salutations, et bienvenue à l’appel aux bénéfices du premier trimestre 2020 de la Huntsman Corporation. Pour l’instant, tous les participants sont en mode d’écoute uniquement. Une séance de questions-réponses suivra la présentation officielle. [Operator Instructions] Pour rappel, cette conférence est en cours d’enregistrement.

J’ai maintenant le plaisir de vous présenter votre hôte, M. Ivan Marcuse, vice-président des relations avec les investisseurs. Merci, Monsieur. Vous pouvez commencer.

Ivan Marcuse

Merci, Donna, et bonjour à tous. Bienvenue à l’appel de Huntsman sur les bénéfices du premier trimestre 2020. Peter Huntsman, président du conseil d’administration, président et directeur général, et Sean Douglas, vice-président exécutif et directeur financier, se joignent à nous pour cet appel.

Ce matin, avant l’ouverture du marché, nous avons publié nos résultats pour le premier trimestre 2020 par communiqué de presse et sur notre site internet, huntsman.com. Nous avons également mis en ligne sur notre site web une série de diapositives que nous utiliserons ce matin lors de la présentation de nos résultats.

Pendant l’appel, nous pouvons faire des déclarations sur nos projections ou nos attentes pour l’avenir. Toutes ces déclarations sont des déclarations prospectives et, bien qu’elles reflètent nos attentes actuelles, elles comportent des risques et des incertitudes et ne constituent pas des garanties de performances futures. Nous vous conseillons de consulter les documents que nous avons déposés auprès de la SEC pour obtenir plus d’informations sur les facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ces projections ou attentes. Nous ne prévoyons pas de mettre à jour ou de réviser publiquement les déclarations prévisionnelles au cours du trimestre.

Nous ferons également référence à des mesures financières non GAAP telles que l’EBITDA ajusté, le revenu net ajusté et le cash-flow libre. Vous pouvez trouver des rapprochements avec les mesures financières GAAP les plus directement comparables dans notre communiqué de presse sur les résultats, qui a été publié sur notre site web, huntsman.com.

Je passe maintenant la parole à Peter Huntsman, notre président du conseil d’administration, président et directeur général.

Peter Huntsman

Merci beaucoup, Ivan. Bonjour à tous et merci d’avoir pris le temps de vous joindre à nous. Passons aux diapositives 3 et 4.

L’EBITDA ajusté de notre division Polyuréthanes au premier trimestre s’est élevé à 84 millions de dollars contre 124 millions de dollars l’année dernière. Les volumes totaux de MDI ont augmenté de 2 % au cours du trimestre, la croissance dans les régions Amériques et Europe pour les deux premiers mois du trimestre ayant pu compenser les baisses de volume en Asie et le ralentissement de la demande mondiale constaté en mars.

Nos marges différenciées sont restées relativement stables. Cependant, nous continuons à subir des pressions sur les marges des polymères et des composants, car le ralentissement de la demande sur les marchés différenciés a ajouté à la pression sur les marges existante sur les polymères en amont, une plus grande partie du MDI étant détournée vers les marchés des polymères.

Malgré les vents contraires à court terme, nous restons attachés à notre stratégie à long terme qui consiste à investir dans nos entreprises en aval et à poursuivre l’innovation de produits différenciés. Nous sommes convaincus que les tendances positives à long terme des uréthanes MDI en matière de substitution et de solutions de produits durables restent intactes.

Les polyuréthanes au niveau régional pour le premier trimestre. Nos volumes américains ont connu une hausse à un chiffre pour l’année précédente, alors que l’automobile a connu une baisse au cours du trimestre. Plusieurs de nos marchés liés à la construction ont connu une croissance par rapport à l’année précédente. Notre acquisition de Icynene-Lapolla, qui a été conclue le 20 février, a ajouté 3 % à notre croissance en Amérique et environ 1 % au niveau mondial. L’intégration de cette activité à notre activité existante de mousse de polyuréthane pulvérisée a démarré. Compte tenu de l’environnement actuel, nous cherchons à intégrer cette activité le plus rapidement possible et à atteindre nos objectifs de synergie d’ici à la fin 2021.

Nous prévoyons de réaliser des synergies annualisées d’environ 15 millions de dollars. L’entreprise intégrée combinée devrait avoir des marges EBITDA bien supérieures à 20 % et sera un leader sur le marché durable à forte croissance. D’ici quelques années, cette entreprise aura un EBITDA supérieur à 100 millions de dollars. Il s’agit d’un produit écologique remarquable, en particulier lorsqu’il est intégré à notre activité TEROL Polyols. Nous prenons l’équivalent d’un milliard de bouteilles en PET, autrement gaspillées comme matière première, et nous produisons un polyol de polyester qui est mélangé avec du MDI pour produire la meilleure isolation et la plus polyvalente au monde.

Il s’agit d’une alternative très convaincante, durable et écologique aux produits d’isolation traditionnels. Nous continuerons à tirer parti de notre empreinte mondiale pour développer cette activité sur les marchés internationaux. Afin de gérer correctement nos dépenses discrétionnaires dans le contexte actuel, nous avons décidé de repousser de six mois notre projet de scission à Geismar, en Louisiane, dont le début des activités est maintenant prévu pour le milieu de l’année 2022. Cela permettra de réduire nos dépenses d’investissement de 40 millions de dollars pour l’année en cours. Le TRI du projet reste bien supérieur à notre taux de rendement minimal et nous considérons ce projet de scission comme fondamental pour notre croissance différenciée à long terme en Amérique du Nord.

Passons maintenant à la région asiatique du polyuréthane. Nos volumes globaux ont diminué de 8 %. Notre activité d’isolation a augmenté de 11 % par rapport à l’année précédente, tandis que presque toutes les autres catégories d’activités ont connu une baisse à deux chiffres, à l’exception de nos activités dans le domaine des chaussures et de l’ACE qui ont connu une baisse à un chiffre. En raison de la COVID-19, la plupart des marchés asiatiques ont connu de fortes baisses en raison des arrêts obligatoires et d’autres restrictions qui ont un impact sur la production, les chaînes d’approvisionnement et la demande d’utilisation finale.

Alors que la région a connu un déclin général au cours du trimestre, la Chine a vu les tendances s’améliorer à partir de la fin février jusqu’en mars. Nous sommes prudemment optimistes quant au fait que le pire est derrière nous dans le CAE en Chine. En Europe, nous avons constaté une croissance globale à un chiffre dans la région. Toutefois, avec l’accélération de la pandémie, nous avons constaté un affaiblissement des volumes vers la fin du trimestre.

Nous attendons maintenant avec impatience le deuxième trimestre. Toutes nos activités dans le domaine du polyuréthane, à l’exception d’une poignée, sont restées en activité, bien qu’à un rythme sensiblement réduit. Jusqu’à présent, nous n’avons perdu aucun client ni aucune commande en raison de la fermeture de ces installations. Notre activité uréthanes subit actuellement un impact significatif sur la demande en raison des ravages économiques mondiaux causés par COVID-19.

Cet impact sur la demande se fait sentir dans presque tous nos marchés principaux. Pour être clair, nous n’avons jamais vu une baisse aussi forte de la demande mondiale en si peu de temps. Nos marges différenciées restent cependant résistantes, sauf en Chine, où nos volumes de produits différenciés et de composants sont fortement affectés. La hausse saisonnière que nous observons généralement au deuxième trimestre ne se produit pas cette année, car nous avons perdu pratiquement tout le mois d’avril partout, sauf en Chine.

En mai et juin, nous prévoyons une amélioration séquentielle des conditions. Pour vous donner une idée des baisses que nous avons observées, nos entreprises liées à l’automobile en Amérique du Nord et en Europe ont vu leurs commandes au mois d’avril diminuer de 75 à 90 % par rapport à l’année précédente. Même en Chine, que l’on estime être à la traîne de la pandémie, nous avons vu les commandes diminuer sensiblement par rapport à l’année précédente. Dans nos activités liées à la construction, qui comprennent l’isolation et les produits en bois composite, les commandes ont baissé d’environ 40 % en avril, tant en Amérique qu’en Europe.

Bien que la crise économique mondiale actuelle soit très différente de la crise financière de 2008 et 2009 et de la récession qui a suivi, c’est la meilleure période comparable que nous puissions évoquer. Il est important de noter que nous avons beaucoup appris de la crise passée, qui a considérablement amélioré nos activités au cours des 12 dernières années. J’aimerais souligner certaines des principales différences entre nos activités dans le domaine des polyuréthanes aujourd’hui et à l’époque.

Premièrement, nous n’avons plus notre entreprise PO/MTBE que nous avons vendue au début de cette année. Deuxièmement, nous avons augmenté notre capacité globale d’environ 370 000 kilotonnes, soit 38 %, grâce à l’expansion de nos trois sites en amont à Caojing, en Chine, à Rotterdam, aux Pays-Bas, et à Geismar, en Louisiane.

En outre, et surtout depuis 2009, nous avons réduit de manière significative notre exposition proportionnelle à la partie du portefeuille qui est davantage axée sur les matières premières et nous avons considérablement amélioré notre gamme de produits globale grâce à nos investissements continus dans des entreprises différenciées, notamment des scissions de pointe à Rotterdam et à Caojing, des acquisitions stratégiques et des extensions mondiales. Cette augmentation des produits différenciés s’élève à environ 800 millions de livres sterling.

Enfin, en 2008 et 2009, nous avons eu des niveaux de stocks nettement plus élevés, notamment des niveaux excessifs de benzène à coût élevé, ce qui a entraîné un ralentissement significatif de la rentabilité pour les trimestres suivants. Cette fois-ci, nous sommes entrés dans la crise avec des niveaux de stocks plus serrés et beaucoup moins de benzène. Bien que notre division Polyuréthanes ait aujourd’hui continué à être exposée aux produits de base, nous pensons que nous avons considérablement augmenté le niveau de l’EBITDA en période de récession.

Gardez à l’esprit que chaque récession est très différente en termes de cause et d’effet, mais en raison des investissements que nous avons réalisés au cours de la dernière décennie, nous pensons que notre creux actuel EBITDA sera bien supérieur au creux précédent, qui était d’environ 150 millions de dollars au cours de la période 2008, 2009 pro forma pour l’élimination des résultats du PO/MTBE.

En résumé, notre visibilité sur le deuxième trimestre reste difficile. Actuellement, nous ne pouvons voir que trois ou quatre semaines à l’avance, au mieux. Avec l’anticipation d’une baisse de plus de 30 % de nos volumes par rapport à l’année précédente, nous pensons que notre EBITDA pourrait être proche de l’équilibre au deuxième trimestre. Toutefois, cela dépend fortement de la vitesse et du moment de la reprise dans le nombre de segments de produits au cours des semaines et des mois à venir.

Passons à la diapositive n° 5. Notre secteur des matériaux avancés a déclaré un EBITDA ajusté de 48 millions de dollars, contre 53 millions de dollars au premier trimestre de l’année dernière. La baisse de l’EBITDA ajusté est due à une diminution de 11 % des volumes au cours du trimestre, principalement en raison d’une demande plus faible sur nos marchés des matières premières, de l’industrie et de l’aérospatiale, partiellement compensée par une amélioration des tendances de la demande sur des marchés tels que l’électronique et l’énergie.

Alors que la demande de la Chine était faible au départ, nous avons constaté une amélioration des tendances tout au long du premier trimestre, qui s’est poursuivie au deuxième trimestre. La partie spécialisée de notre portefeuille a enregistré de meilleurs résultats que la moyenne générale du segment, mais a tout de même baissé de 6 %. Comme on peut s’y attendre d’une entreprise différenciée dont 85 % du chiffre d’affaires provient d’un solide noyau de produits de spécialité, nos marges restent très solides malgré les vents contraires que nous avons connus en termes de volume.

Nous sommes toujours en bonne voie pour conclure l’acquisition récemment annoncée de CVC Thermoset Specialties dans les mois à venir. Nous nous réjouissons d’intégrer cette activité de spécialité à forte marge dans notre portefeuille de matériaux avancés. Cette activité vient s’ajouter à notre portefeuille déjà attrayant dans des domaines tels que les adhésifs structurels, les revêtements et les composites. En outre, elle renforcera considérablement nos activités sur le continent américain et nous offrira des possibilités commerciales pour tirer parti de notre plateforme mondiale en introduisant ce produit sur nos marchés asiatiques et européens bien établis.

Dans l’environnement actuel, nous chercherons à accélérer l’intégration de cette activité et à atteindre le plus rapidement possible le taux de synergie attendu. Nous prévoyons d’atteindre un taux d’exécution d’environ 15 millions de dollars de synergies au cours des deux prochaines années.

COVID-19 aura un impact important sur plusieurs des principaux marchés de notre activité « Matériaux avancés » pendant le reste de l’année. Toutefois, il convient de souligner plusieurs différences essentielles entre notre activité Matériaux Avancés aujourd’hui et le contexte de récession de 2009, où l’EBITDA a chuté de 50 %. Premièrement, notre exposition aux marchés des matières premières, de la résine époxy de base et de l’éolien est aujourd’hui nettement inférieure.

Notre portefeuille est aujourd’hui beaucoup plus diversifié et différencié que les années précédentes, avec environ 85 % de nos activités sur des marchés spécialisés. En outre, contrairement à ce qui s’est passé lors des précédentes récessions, nous avons réduit nos coûts d’environ 40 millions de dollars. Bien qu’aujourd’hui, nous connaissons des vents contraires importants dans notre secteur aérospatial, qui représente aujourd’hui une part plus importante de notre EBITDA par rapport à 2009.

Je voudrais souligner qu’environ 30 % de notre activité aérospatiale se dirige aujourd’hui vers d’autres marchés tels que les applications militaires et la maintenance des réparations, qui seront moins touchés que les nouveaux avions commerciaux construits. Malgré les difficultés probables en termes de volume pour le reste de l’année, l’activité « matériaux avancés » restera axée sur l’intégration de CVC, la gestion de la réduction des coûts, la croissance de certains marchés pour aider à compenser la faiblesse d’autres marchés et le maintien de la valeur d’un produit spécialisé afin de maintenir la marge globale. La visibilité reste faible dans le segment ; l’EBITDA du deuxième trimestre sera en baisse de plus de 45 % par rapport à l’année précédente, car la faiblesse des volumes sur la plupart de ses marchés principaux sera partiellement compensée par l’amélioration des tendances en Asie et la baisse des coûts fixes.

Passons à la diapositive 6. Le segment des produits de performance a déclaré un EBITDA ajusté de 58 millions de dollars, contre 45 millions de dollars au premier trimestre de l’année dernière. Le volume du trimestre a baissé de 3 % par rapport à l’année précédente, et est resté très solide tout au long du trimestre. L’augmentation des volumes et des amines de performance a été compensée par la baisse des volumes des éthylèneamines maléiques.

Les marges des Produits de Performance ont été favorablement influencées par la baisse des coûts des matières premières, la stabilité des prix, un bon contrôle des coûts et environ 5 millions de dollars de bénéfices à moindre coût qui ne devraient pas se reproduire. Pour rappel, contrairement à nos trois autres divisions, nos matières premières sont achetées localement ou fournies aux usines et une baisse des prix des matières premières est constatée beaucoup plus tôt dans cette division.

Comme toutes les autres entreprises, nous nous attendons à ce que les produits de performance soient touchés par le ralentissement matériel de l’économie mondiale. Cependant, il convient de souligner certaines différences importantes entre ce segment aujourd’hui et la période 2008 et 2009. La différence la plus évidente est que nous avons vendu les activités Intermédiaires chimiques et Tensioactifs. Aujourd’hui, Performance Products est principalement constitué de nos franchises d’amines et d’anhydride maléique.

Notre portefeuille d’amines est aujourd’hui beaucoup plus diversifié et développé sur différents marchés de niche, marchés d’utilisation finale et régions avec une empreinte manufacturière beaucoup plus importante. Nos amines performantes à marge plus élevée représentent également une part beaucoup plus importante du portefeuille total des amines.

Notre activité maléique est aujourd’hui plus importante et le secteur est plus équilibré par rapport à 2009, lorsque le marché du logement nord-américain s’effondrait et que de nouvelles offres maléiques arrivaient sur le marché au même moment.

Enfin, par rapport à 2009, Performance Products a aujourd’hui une exposition globale plus importante aux marchés de la construction en Amérique du Nord et en Europe et une exposition beaucoup plus faible aux produits de soins personnels. Toutefois, nous pensons que les marchés industriels de niche plus diversifiés que nous allons servir contribueront à compenser la faiblesse des volumes à court terme sur le marché de la construction. Avec un portefeuille d’activités réduit, cette division est plus ciblée qu’il y a dix ans et nous continuons à chercher à contrôler les coûts et à nous développer dans ses marchés de niche à forte marge dans les années à venir.

Nous nous attendons à ce que les conditions générales plus faibles du marché au deuxième trimestre exercent une pression sur presque toutes nos entreprises européennes et nord-américaines dans ce segment, qui ne sera que partiellement compensée par les atouts de certains marchés en Chine, comme l’éolien. En conséquence, nous prévoyons que l’EBITDA du deuxième trimestre pourrait être inférieur de plus de 25 % à celui de l’année précédente.

Passons à la diapositive 7. Notre division « Effets textiles » a déclaré un EBITDA ajusté de 20 millions de dollars pour le premier trimestre, soit une légère baisse par rapport à l’année précédente. Les volumes totaux du trimestre sont restés relativement stables par rapport à l’année précédente, mais nos volumes de spécialités ont augmenté de 5 %, car nous continuons à bénéficier d’une demande accrue pour nos technologies de pointe qui offrent à nos clients des solutions écologiques et durables.

Fin mars et en avril, nous avons constaté une forte baisse des volumes sur nos principaux marchés en raison des fermetures gouvernementales obligatoires qui ont eu des répercussions sur les usines textiles et sur des régions comme l’Inde et le Bangladesh. Cette situation a été aggravée par d’importantes annulations de commandes de la part de détaillants qui connaissent une forte baisse de leur clientèle. Mais nous avons commencé à observer des tendances positives chez les détaillants en Chine.

Nos volumes au deuxième trimestre devraient atteindre des niveaux jamais vus depuis 2008. Toutefois, comme nos autres activités, Textile Effects est aujourd’hui très différent de ce qu’il était pendant la récession de 2008 et 2009. Tout d’abord, environ 120 millions de dollars de coûts fixes ont été supprimés et les entreprises ont été repositionnées géographiquement et alignées sur l’industrie textile d’aujourd’hui. En outre, nos entreprises spécialisées à marge plus élevée ont connu une croissance significative au cours des dix dernières années, nous avons stratégiquement fait une sélection parmi les produits à marge plus faible et moins rentables.

Enfin, le déstockage qui a commencé au début de 2018 a laissé les stocks tout au long de la chaîne d’approvisionnement à des niveaux très bas, ce qui nous donne une certaine confiance dans le fait qu’une fois que les économies mondiales commenceront à s’ouvrir aux entreprises, nous devrions nous attendre à voir une amélioration des tendances de la demande et un rebond plus rapide que lors des récessions passées.

À court terme, la force saisonnière habituelle que nous avons connue au deuxième trimestre ne devrait pas se produire. Nous nous attendons à ce que les résultats du deuxième trimestre soient nettement inférieurs à ceux de l’année précédente.

Avant de conclure, j’aimerais passer quelques minutes à Sean Douglas, notre directeur financier, et lui souhaiter un bon anniversaire. Il a 48 ans aujourd’hui, et il est certainement le meilleur directeur financier, du moins de ce côté-ci de la table. Alors Sean ?

Sean Douglas

Peter, merci. J’avais 29 ans – je suis désolé, 29 ans. Passons maintenant à la diapositive 8. L’EBITDA ajusté du premier trimestre a chuté d’environ 39 millions de dollars, soit 19 %, par rapport au premier trimestre de 2019. L’EBITDA ajusté de nos divisions de polyuréthanes a baissé d’environ 40 millions de dollars ou 32 %, en grande partie à cause de l’érosion des marges des produits polymères et des composants MDI.

L’EBITDA ajusté de nos divisions de produits de performance a augmenté d’environ 13 millions de dollars, soit 29 %, en raison principalement de l’augmentation des volumes et des marges et des amines de performance. L’EBITDA ajusté de notre division Matériaux Avancés a diminué d’environ 5 millions de dollars ou 9 %, principalement en raison de la baisse des volumes, partiellement compensée par la diminution des coûts fixes. Et l’EBITDA ajusté de nos divisions d’effets textiles a légèrement baissé de 2 millions de dollars, avec des volumes globalement stables.

Passons à la diapositive 9. Huntsman a bénéficié d’un bilan très solide et de solides liquidités. Le 3 janvier 2020, nous avons conclu la vente de notre activité de produits chimiques intermédiaires et de tensioactifs pour environ 1,9 milliard de dollars. Et le 20 février 2020, Huntsman a conclu l’acquisition d’un producteur de mousse de polyuréthane pulvérisée Icynene-Lapolla pour environ 350 millions de dollars. Au 31 mars 2019, Huntsman dispose d’un solde total de liquidités d’environ 2,9 milliards de dollars et d’un ratio d’endettement net d’environ trois quarts de tour.

Le 16 mars 2020, Huntsman a signé un accord pour l’acquisition de l’entreprise de composites, d’adhésifs et de revêtements CVC Thermoset Specialties pour 300 millions de dollars, sous réserve des ajustements habituels du prix de clôture. Le pro forma de cette acquisition en cours et le paiement d’environ 375 millions de dollars d’impôts en espèces liés au gain sur la vente de notre activité de produits chimiques intermédiaires et de tensioactifs devraient tous être payés d’ici 2020.

Notre position de liquidité pro forma au 31 mars 2020 est d’environ 2,2 milliards de dollars avec un ratio d’endettement net pro forma d’environ 1,5 tour. Au 31 mars 2020, la conversion de notre flux de trésorerie disponible des 12 derniers mois était de 48 %, soit environ 42 % pro forma, pour l’avantage unique de la LTM d’environ 50 millions de dollars provenant du recouvrement des taxes à valeur ajoutée étrangères en souffrance, comme indiqué dans notre appel précédent aux bénéfices.

Le flux de trésorerie disponible pour le premier trimestre 2020 a été meilleur que ce que nous avions prévu lorsque nous avons publié nos résultats du quatrième trimestre 2020 il y a quelques mois. En grande partie grâce aux mesures proactives prises pour réduire les niveaux de stocks en réponse au ralentissement de la conjoncture mondiale, nous n’avons pas connu une accumulation de stocks aussi importante que ce qui avait été prévu au premier trimestre. En outre, la variation de notre fonds de roulement net a bénéficié de l’amélioration des comptes fournisseurs.

Alors que nous envisageons le deuxième trimestre 2020, nous prévoyons une libération significative du fonds de roulement, en grande partie grâce à une conjoncture économique plus douce et à de nouvelles mesures prises pour gérer les stocks. Au cours du deuxième trimestre, nous prévoyons une libération de stocks de 100 à 150 millions de dollars. La variation nette du fonds de roulement pour le reste de l’année 2020 dépendra en grande partie du degré de reprise de l’économie globale.

Au cours du premier trimestre, nous avons dépensé 61 millions de dollars en dépenses d’investissement. En réponse à l’évolution rapide des conditions économiques mondiales, nous avons réduit nos dépenses d’investissement estimées pour l’année en cours d’environ 30 %, soit 90 millions de dollars, et nous prévoyons maintenant de dépenser entre 225 et 235 millions de dollars en 2020. Cela inclut un retard de six mois dans la construction de notre diviseur MDI à Geismar, en Louisiane, qui devrait maintenant être achevé d’ici la mi-2022.

Les dépenses totales devraient encore s’élever à environ 175 millions de dollars, dont environ 15 millions ont été dépensés l’année dernière, environ 40 millions seront dépensés cette année et le reste le sera en 2021 et 2022. Au cours du trimestre, nous avons dépensé environ 96 millions de dollars pour acheter environ 5,4 millions d’actions de Huntsman.

Depuis que nous avons commencé nos rachats d’actions il y a deux ans, début 2018, nous avons racheté environ 26 millions d’actions pour environ 580 millions de dollars, soit bien plus que 10 % du total des actions en circulation depuis le début de nos activités. Compte tenu du début de la crise économique mondiale, nous avons suspendu pour l’instant les rachats d’actions supplémentaires.

Notre taux d’imposition effectif ajusté pour le premier trimestre était d’environ 18 %. Ce taux est inférieur à la fourchette de 22 % à 24 % que nous avions prévue, en raison de la répartition globale des revenus au cours du premier trimestre. Nous prévoyons toujours que notre taux d’imposition effectif ajusté annuel se situera à l’avenir entre environ 22 % et 24 %.

En résumé, notre bilan et nos liquidités n’ont jamais été aussi solides. Les efforts que nous avons déployés au cours des années écoulées pour générer constamment un flux de trésorerie disponible important, établir une position de liquidité solide et un bilan durable ont bien préparé M. Huntsman aux conditions mondiales actuelles. Nous nous concentrons sur le contrôle des dépenses discrétionnaires et sur la gestion responsable de notre fonds de roulement net en fonction de l’évolution des conditions macroéconomiques. Enfin, et c’est important, nous sommes attachés à notre approche équilibrée de l’allocation du capital, en créant et en restituant de la valeur aux actionnaires.

Peter, à vous.

Peter Huntsman

Merci Sean. Je repense donc à ces 20 dernières années où j’ai fait partie d’une équipe formidable pour gérer cette entreprise, je réfléchis aux retombées économiques du 11 septembre 2001, aux pics pétroliers et gaziers et aux manipulations qui font que notre industrie perd de l’argent. 2008 et 2009 ont hiverné, l’un des chocs économiques les plus profonds de ces 80 dernières années.

Lorsque je regarde le chaos économique qui nous entoure, je ne peux pas m’empêcher de penser à la grande citation de Shakespeare, This Too Shall Pass. Alors, qu’avons-nous fait à la lumière des expériences passées ? À la fin du mois de mars, nous avons vidé nos stocks dans tous les secteurs, en profitant de la chute des prix des matières premières. Nous avons suivi plus attentivement nos annulations de commandes et les capacités de nos installations de fabrication. Nous avons réduit nos CapEx de 90 % ou évalué chaque projet pour renégocier de meilleurs prix et de meilleures conditions. Nous suivons attentivement le crédit de chaque vente pour nous assurer que les clients restent à jour et que le risque est faible. Nous avons mis en place un gel des embauches et suspendu les augmentations au mérite pour 2020.

Dans le domaine des polyuréthanes, nous avons accéléré l’intégration et l’expansion de notre récente acquisition de mousse de pulvérisation pour créer la plus grande et la plus avancée des activités d’isolation par mousse de pulvérisation de polyuréthane au monde. Nous sommes également en train de revoir notre structure et nos coûts pour nous permettre d’obtenir de nouvelles efficacités économiques et une meilleure croissance en aval. En ce qui concerne les matériaux avancés, nous continuerons à mettre sur le marché sa gamme de produits nouveaux et innovants. Nous allons accélérer nos efforts pour fermer notre entreprise CVC Thermoset, récemment annoncée, et développer simultanément nos produits à l’échelle mondiale tout en intégrant et en réduisant les coûts.

Notre activité Produits de performance sera mieux intégrée dans nos autres divisions à mesure que nous consoliderons nos plateformes de services partagés et que nous nous fixerons pour objectif de réaliser des économies supplémentaires de 15 millions de dollars. Entre les projets en cours et les polyuréthanes, les matériaux avancés et les autres services partagés de l’entreprise, nous prévoyons de réaliser plus de 50 millions de dollars d’économies d’ici la fin 2021.

En bref, ce ne sont là que quelques-uns des projets et des changements que nous avons lancés au cours des deux derniers mois. Le plus grand changement dans notre entreprise au cours des dernières années est peut-être notre bilan. Nous avons pris des mesures décisives pour nous concentrer sur la génération de trésorerie et la gestion de portefeuille afin de nous permettre d’atteindre notre objectif actuel. Je tiens à préciser qu’après la sécurité et le bien-être de nos associés, notre priorité absolue est de maintenir la solidité de notre bilan.

À cette fin, comme je l’ai déjà mentionné, nous réduisons nos CapEx de 90 millions de dollars, nous suspendons notre rachat d’actions et nous réduisons nos coûts de fonctionnement. Nous aurons sans aucun doute la possibilité de créer davantage de valeur pour les actionnaires au fur et à mesure que des opportunités se présenteront, dans la mesure où cela permettra de préserver un profil de qualité d’investissement et d’assurer notre avenir.

Je ne peux que deviner où ces marchés iront dans les semaines ou même les mois à venir, mais je suis certain que Huntsman en sortira plus fort qu’au début de l’année 2020. Je suis convaincu que nos produits et notre technologie seront à la pointe de l’allègement, de la consommation d’énergie, des revêtements, des adhésifs, des transports, des textiles, des constructions et de milliers d’autres applications qui permettront de construire notre économie et d’améliorer notre avenir.

Sur ce, opérateur, nous allons ouvrir la ligne pour toute question.

Séance de questions-réponses

Opérateur

Je vous remercie. La parole est maintenant à vous pour poser des questions. [Operator Instructions] Notre première question vient de Bob Koort de Goldman Sachs. Je vous en prie, allez-y.

Anthony Walker

Merci les gars. Ici Anthony Walker pour Bob. J’espérais juste comprendre que, dans le cadre des attentes du polyuréthane en matière d’EBITDA, vous ne faites rien ou vous limitez les niveaux d’utilisation de certaines installations et, de ce fait, vous prenez en charge certains coûts fixes non absorbés ? J’essaie de réfléchir aux éléments mobiles du volume et du prix, qui vous permettraient de descendre à ces niveaux et j’espérais simplement mieux comprendre les éléments mobiles ?

Peter Huntsman

Non, je pense qu’en ce qui concerne nos activités dans le domaine des polyuréthanes, nous ne laisserons pas tourner au ralenti nos installations de fabrication d’inhalateurs-doseurs. Nous allons évidemment adapter le rythme de production à la demande que nous constatons plus en aval. À l’heure actuelle, la demande dans notre usine asiatique est d’environ 70 %, celle des Amériques se situe probablement entre 55 % et 60 %, et celle de l’Europe autour de 60 %, et nous prévoyons qu’elle se maintiendra en mai et juin.

Je voudrais juste dire, encore une fois, que lorsque nous regardons la visibilité actuelle des carnets de commande, et que nous parlons d’un scénario d’équilibre au deuxième trimestre, j’espère que nous essayons d’être aussi réalistes que possible lorsque nous examinons les ralentissements économiques que nous avons connus au cours des 30 derniers jours. Et comme nous avons devant nous une question de semaines de commandes et ainsi de suite, je voudrais simplement faire preuve d’une certaine prudence.

C’est la première fois que nous avons vraiment eu une conférence téléphonique dont je me souviens depuis la dernière fois – enfin depuis que nous sommes publics, où nous n’avons pas donné plus de détails en interne sur le trimestre et l’année à venir. Et c’est simplement à cause du manque de visibilité. Je veux dire que ces marchés peuvent changer si un vaccin ou un remède est mis au point, je pense que l’avenir serait bien meilleur et plus optimiste.

Si vous deviez voir une deuxième vague qui doit culminer ici à la fin du mois de mai, vous pourriez voir un deuxième trimestre plus calamiteux. Je pense donc que les chiffres dont nous parlons correspondent au seuil de rentabilité, je pense que nous essayons d’obtenir ce que nous voyons de manière réaliste en ce moment et que nous faisons correspondre la production de nos capacités de MDI avec ce que nous voyons sur le marché en ce moment.

Anthony Walker

Merci. Et puis vous avez précédemment souligné la conversion prévue des flux de trésorerie disponibles pour l’année. Avec le retard du Geismar et vos efforts concernant le fonds de roulement, pouvez-vous nous donner une idée de la manière dont la conversion du free cash flow pourrait se faire sur une base pro forma avec tous les changements que vous effectuez ?

Sean Douglas

Oui. Anthony, je pense qu’à mesure que nous nous réjouissons des flux de trésorerie disponibles, il est évident que certains de ces éléments sont fixes. Nous savons combien nous allons payer en termes d’intérêts, d’impôts et de pensions. J’ai donné quelques couleurs autour du deuxième trimestre de l’inventaire. Nous y voyons un déblocage significatif de 100 à 150 millions de dollars, mais la part du lion, comme vous le savez, atterrira sur le lieu où nous nous retrouverons avec des bénéfices vers la fin de l’année. Et c’est quelque chose que nous ne nous risquons pas à faire à ce stade, parce que nous n’avons pas la clarté nécessaire pour vous le dire. Nous allons donc contrôler ce que nous pouvons contrôler. Nous avons considérablement réduit les capitaux propres de 90 millions de dollars.

Je vais vous donner un peu plus de couleur sur certains des composants. Je pense que vous avez remarqué que les intérêts payés en espèces pour l’année seront probablement d’environ 90 millions de dollars. Les impôts seront probablement de l’ordre de 85 à 90 millions de dollars. Les liquidités versées pour la restructuration seront probablement de l’ordre de 20 à 30 millions de dollars. Les pensions seront probablement de l’ordre de 90 millions de dollars. Et donc, si vous mettez tout cela ensemble, je veux dire que nous allons faire de notre mieux pour poursuivre cette conversion. Mais cette année est une anomalie. Et alors que nous revenons à la normale, nous visons toujours l’objectif de conversion de 35 % de notre flux de trésorerie disponible et nous sommes convaincus que nous serons en mesure d’atteindre cet objectif lorsque les choses seront normales.

Anthony Walker

Merci les gars.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient d’Aleksey Yefremov de KeyBanc. Allez-y, je vous en prie.

Aleksey Yefremov

Bonjour à tous. Je vous remercie. En essayant d’additionner tous les segments selon les perspectives que vous venez de nous fournir et en faisant des calculs complexes, je suis arrivé à un EBITDA d’environ 30 millions de dollars au deuxième trimestre. Est-ce que c’est l’estimation que vous aviez en tête ?

Peter Huntsman

Je pense que cela peut être un peu pessimiste, mais vous avez probablement des gens autour de cette table qui pensent que c’est plus proche de la réalité. Encore une fois, c’est incroyablement frustrant pour moi lorsque nous avons une visibilité aussi limitée quant à l’endroit où nous allons être dans le trimestre. Mais je ne serais pas trop loin de ce chiffre, mais j’espère qu’il sera à la hausse.

Aleksey Yefremov

Merci, Peter. Et juste une précision. Sur la diapositive 4, vous avez montré un EBITDA de 200 millions de dollars pour les polyuréthanes en aval. Cela représente donc environ 36 % de l’EBITDA de votre segment pour 2019. Comment devrions-nous donc considérer cela par rapport au mélange de composants différenciés 70/30 que vous montrez également sur cette diapositive ?

Peter Huntsman

Ces 200 millions de dollars doivent être considérés comme les acquisitions qui ont été faites et ajoutées à l’entreprise au cours des deux dernières années. Je considère donc qu’ils s’ajoutent à ce que nous aurions fait si nous avions vendu cette MDI sur un marché ouvert et général. Maintenant, il y a probablement – vous obtenez un chiffre aussi large. Il y a probablement une certaine subjectivité. Il s’agit de savoir ce que ce produit aurait pu être mis sur le marché et quelle était sa valeur. Mais je pense que ce sont les chiffres les plus précis que nous puissions trouver, lorsque vous commencez à additionner tous ces éléments ensemble. J’aimerais penser que c’est – c’est un bénéfice que nous avons réalisé et que nous n’aurions pas pu réaliser si nous n’avions pas fait ces acquisitions.

Aleksey Yefremov

D’accord. Merci, Peter.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Kevin McCarthy de Vertical Research Partners. Allez-y, je vous en prie.

Kevin McCarthy

Oui, bonjour. Soit une question en deux parties pour vous sur MDI. Je crois que vous avez dit que le nombre d’automobiles avait baissé de 75 à 90 % en avril. Je me demandais si vous pouviez commenter ce que vous observez sur les autres marchés d’utilisation finale en avril pour la MDI. Ensuite, le benzène a manifestement beaucoup diminué par rapport au pétrole brut. Si nous examinons la situation du point de vue de la marge unitaire, comment voyez-vous la situation au cours du deuxième trimestre, compte tenu des effets de l’écoulement des stocks et ainsi de suite ?

Peter Huntsman

Oui, je dirais que nous commencerons à voir certains des avantages de la réduction du benzène à la fin du deuxième trimestre, mais la plupart de ces avantages se feront sentir au cours de la deuxième moitié de l’année. Même si notre – à la fin du mois de mars, nous avions un stock de benzène record, mais pour rappel, nous achetons ce benzène dans le monde entier, il est expédié dans le monde entier. Il est stocké. Nous fabriquons du benzène nitrile. Nous fabriquons ensuite de l’aniline. Dans certains cas, comme sur notre site européen, nous fabriquons cette aniline au Royaume-Uni. Nous l’expédions à Rotterdam, de l’autre côté de la Manche. Et il y a donc un inventaire dans certaines de ces régions.

Donc, si l’on considère les avantages du benzène, même si le benzène s’échappait littéralement, ce qui devrait être le cas d’ici la fin mars, il faudra environ deux mois – deux mois et plus – pour que le système fonctionne. Je pense donc que l’essentiel de ces avantages sera une deuxième moitié, une sorte d’impact sur le résultat net.

Maintenant que nous examinons nos entreprises de l’autre côté de la ligne, vous avez posé une question sur la segmentation de nos polyuréthanes. Et encore une fois, je dirais qu’elles sont assez précises, mais je veux dire, c’est vraiment ce que nous voyons en ce moment, et elles sont évidemment sujettes. Je pense qu’il y a probablement des améliorations, mais si l’on examine les tendances des commandes dans le secteur automobile en avril, on constate une baisse de 60 % des uréthanes dans tous les secteurs. C’est près de 90 % quelque chose en Amérique et une baisse de 20 % environ en Asie. Mais au niveau mondial, c’est environ 60 %. En mai, c’est une baisse d’environ 50 % par rapport à l’année précédente. En juin, nous prévoyons une baisse des commandes d’environ 35 % par rapport à l’année précédente.

Et je pense que si l’on regarde le CWP, le bois composite et les autres marchés de la construction, on constate qu’en avril, la production a baissé de 35 % par rapport à l’année précédente. Et d’ici à juin, en regardant les commandes et la meilleure visibilité dont nous disposons en parlant avec les clients, nous constaterons une baisse d’environ 20 %. Une fois de plus, on constate qu’en avril, les améliorations se succèdent en mai et juin. Et je constate une amélioration similaire à celle de la plupart des entreprises du secteur des élastomères, qui est certainement passée de 60 à 45 % il y a un an, si l’on considère la période d’avril à juin. Et encore une fois, cela va varier d’une région à l’autre.

Donc, lorsque les entreprises automobiles commenceront à fabriquer ici dans les semaines à venir, vont-elles démarrer à 20 %, 25 %, je pense qu’elles démarreront à 50 %. Nous pensons que les équipementiers ont des stocks très faibles. Nous pensons qu’il n’y a qu’une très petite quantité de produits dans ce pipeline global. Je pense qu’on peut en dire autant de CWP en ce qui concerne notre client. Alors que nous constatons cette amélioration des commandes en avril, mai et juin, je suis dans cette industrie depuis assez longtemps pour être un éternel optimiste à ce stade.

Mais je pense qu’au moment où nous parlons à nos clients, il y a très peu de stocks dans la chaîne d’approvisionnement. Je pense que vous allez constater l’impact de l’amélioration sur une base mensuelle. Mais encore une fois, quand je parle de la visibilité que nous avons, encore une fois, exactement, combien d’unités d’automobiles seront Ford ou GM ou BMW en circulation à la fin du mois de mai. Cela ne nous a pas été dit.

Les équipementiers ne semblent pas le savoir pour l’instant. Et je pense qu’une grande partie de cette situation sera liée à ce qui se passe du côté des distributeurs, au sentiment des consommateurs et à un certain nombre d’autres questions au cours des 30 à 60 prochains jours. Je suis désolé, Kevin, c’était une réponse longue et décousu, mais je pense que lorsque vous examinez ce genre de segmentation, ce genre d’amélioration sur une base mensuelle, je peux presque aller à une étude entreprise par entreprise, division par division. Vous verrez des reprises et des améliorations assez similaires en avril, mai et juin.

Kevin McCarthy

Parfait. J’apprécie la couleur. Et ensuite, comme deuxième question, pouvez-vous nous rappeler quelle est la part des matériaux avancés qui est exposée à l’aérospatiale, et je suppose quelles sont les perspectives de marge et de volume pour ce marché ou peut-être actuellement ou dans le rétroviseur, comment la rentabilité y serait comparée à celle de la pièce non aérospatiale des matériaux avancés ?

Peter Huntsman

Oui. Eh bien, si nous considérons l’aérospatiale, elle représente environ 35 à 40 % de notre EBITDA, elle représente environ 15 à 20 % de notre volume global. Donc, au prorata, la rentabilité est proportionnellement plus élevée sur le segment de l’aérospatiale. Comme je l’ai dit dans mes commentaires, environ 30 % de ce volume est constitué d’activités militaires, de MRO et autres, donc dans environ 70 % de ce volume, 35 à 40 % de l’EBITDA des matériaux avancés proviennent des OEM commerciaux de Boeing et Airbus et d’Embraer et d’autres fabricants d’avions du monde entier.

L’OEM commercial a évidemment été dévasté, mais si l’on considère les dernières 48 heures de la révision de certains programmes de construction, je ne pense pas qu’il sera aussi dévasté que les fabricants le disent. Mais je me base davantage sur le sentiment exprimé par Boeing, Airbus, etc. au cours des dernières 48 heures. Mais je pense, encore une fois, que nous pensons qu’il y a peu de stocks dans cette chaîne d’approvisionnement.

Et comme vous commencez à voir ces chaînes d’avions revenir en mode de fabrication, je veux dire que toutes les chaînes de fabrication et d’assemblage d’avions ont été arrêtées au mois d’avril. Et puis progressivement, nous reviendrons en mai et juin. Ces OEM commenceront à réapprovisionner et à faire passer les produits.

Kevin McCarthy

Merci beaucoup et portez-vous bien.

Peter Huntsman

Merci, Kevin.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Matthew DeYoe de la Bank of America. Allez-y, je vous en prie.

Matthew DeYoe

Bonjour. Je me demande si vous pourriez nous en dire un peu plus sur la façon dont nous nous sommes sortis du trou du 2Q, et sur le taux de changement auquel nous devrions nous attendre pour l’EBITDA lorsque les commandes reviendront. Je pense que les marges de décrue en général ont été un peu surprenantes au premier trimestre. Il est évident que cela a plus de sens en ce qui concerne les prévisions pour le deuxième trimestre. Mais si l’on considère le 3e et le 4e trimestre, je sais que c’est un peu difficile à faire, mais en supposant une reprise modeste, à quoi devrions-nous nous attendre en termes de bénéfices et de marges, en particulier pour les polyuréthanes, et qu’est-ce qui devrait être une activité plus différenciée ?

Peter Huntsman

Eh bien, Matthew, je n’essaie pas du tout d’être évasif sur une réponse à ce sujet. Il y a juste tellement de variabilités en ce moment. En regardant les troisième et quatrième trimestres, je pense que si je regarde où nous allons, je pense que vous nous verrez d’ici la fin de l’année. Je pense que vous allez constater une amélioration significative. Si je reviens en arrière et que je regarde 2008 et 2009, nous avons terminé l’année plus forts, non pas en tant qu’entreprise, mais en tant qu’économie. Et je parle ici de macroéconomie. Nous avons terminé l’année plus forts que nous ne l’avions prévu. Et je veux dire que les aspects négatifs de toute action et réaction sont toujours sous nos yeux. Et ils sont faciles à saisir et à prendre en compte.

Le côté positif et ce qui peut être l’amélioration et quels sont les nouveaux marchés que nous allons développer et ainsi de suite. Je doute qu’il y a 30 jours ou, disons, 60 ou 90 jours, les gens considéraient le marché de la baie de San Francisco comme un consommateur final de sacs d’épicerie – des sacs d’épicerie en plastique jetables pour lesquels il existe une loi interdisant leur utilisation. Maintenant, il y a une loi contre l’utilisation des sacs d’épicerie à usage multiple. Je veux donc dire qu’en regardant les marchés, il y a très peu de visibilité à ce stade. Je n’aime pas spéculer. Mais pour une bonne part, je pense que les banquiers vont avoir leurs propres prévisions économiques, leurs propres modèles et ainsi de suite. Et lorsque nous regarderons en interne, lorsque nous présenterons des chiffres et des projections plus solides, nous avons l’intention de les communiquer.

Mais comme je l’ai dit dans mes remarques préparées, lorsque nous examinons notre situation économique minimale depuis le dernier cycle de négociations – qui était d’environ 150 millions de dollars, nous considérons que cette situation est nettement meilleure et que nous constatons une amélioration d’environ 150 à 200 millions de dollars – je veux dire, lorsque nous examinons des conditions de marché similaires et si vous constatez une reprise similaire ici. Là encore, il s’agissait d’une crise financière. C’est une crise sanitaire qui s’est rapidement transformée en crise financière. Je pense donc qu’il y a des similitudes, mais aussi de réelles dissemblances.

Matthew DeYoe

D’accord. Et je veux juste clarifier les choses. Vous avez répondu aux commentaires d’Aleksey, je veux dire, j’imagine qu’il va y avoir un débat autour de ce que signifie réellement la définition d’une entreprise en aval ou différenciée. Mais les 200 millions de dollars ne sont pas votre EBITDA cumulé en aval différencié. C’est exact, parce qu’il s’agit de 70 % de la combinaison des volumes, je suppose que c’est sur une marge d’EBITDA. Le graphique ci-dessus montre la prime de marge que le chiffre serait considérablement plus élevé que 200 millions de dollars. C’est exact ?

Sean Douglas

Oui. Laissez-moi prendre ça. Ces 200 millions de dollars ne représentent strictement que les entités acquises en aval, et vous pouvez voir par la note de bas de page que nous avons un ajout pro forma pour la récente acquisition d’Icynene-Lapolla. Il s’agit uniquement des entités acquises en aval, sans inclure les sociétés de systèmes et autres choses que nous avons développées et qui produisent et fabriquent également des produits différenciés.

Matthew DeYoe

Très bien. Je vous remercie.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Frank Mitsch de Fermium Research. Je vous en prie, allez-y.

Frank Mitsch

Bonjour et bon anniversaire, Sean.

Sean Douglas

Merci, Frank.

Frank Mitsch

Eh bien, évidemment, cela rejoint la première question, Peter, qu’est-ce que tu lui as apporté ? Tu lui as acheté du désinfectant pour les mains ou des baskets haut de gamme ? Quel genre de cadeau avez-vous acheté à Sean ?

Peter Huntsman

Non, j’ai mis trois verres de gin dans son Red Bull ce matin. Il ne le savait même pas jusqu’à présent. C’est pour ça qu’il est toujours heureux.

Sean Douglas

Le papier toilette, Frank, le papier toilette.

Peter Huntsman

Oui.

Frank Mitsch

Une nécessité essentielle, c’est certain. Écoutez, je veux évidemment revenir sur le seuil de rentabilité des polyuréthanes pour le deuxième trimestre. Où était le mois d’avril ? Le mois d’avril a-t-il été négatif en termes d’EBITDA ? Avez-vous une idée de la façon dont les premiers mois se sont déroulés ?

Peter Huntsman

Oui. Le mois d’avril était très proche de ce genre de scénario, et je ne veux donc pas être trop granuleux sur une base mensuelle, mais oui, la situation s’est progressivement détériorée tout au long du mois.

Frank Mitsch

D’accord, c’est juste.

Peter Huntsman

Encore une fois, comme je viens de le dire, nous nous attendons à voir ce genre de – je considérerais que le deuxième trimestre est très similaire au premier, mais il est inversé, le premier trimestre est tombé très soudainement à la fin du trimestre. Pour nous, le deuxième trimestre se terminera – commencera très mal. Et je pense que nous allons commencer à creuser ce trou et à quelle vitesse il se creuse et ainsi de suite. Encore une fois, je ne veux pas être pessimiste autant que je ne le veux pas – je ne veux pas dire au marché quelque chose que je ne peux pas livrer. Je ne veux pas dire au marché quelque chose que je ne peux pas lui donner. Donc, en ce moment, lorsque nos équipes examinent ce qui se passe, etc. C’est vraiment là que se situe la prévision que nous avons partagée avec vous.

Frank Mitsch

Eh bien, Peter, c’est un peu compris. Je veux dire, si je regarde le 1er trimestre, aussi tard qu’en mars, vous disiez 145 à 155 millions de dollars en termes d’EBITDA et vous êtes arrivés à 165 millions de dollars. Et oui, je veux dire, je pense qu’avec le démarrage de l’usine automobile le 18 mai, oui, nous devrions commencer à voir une certaine reprise là-bas et ce que vous avez. Le début de cette reprise est évidemment un peu révélateur. Et si je peux me permettre de revenir sur le retard pris dans la division de l’IMD, vous ne travaillez pas dans le vide. D’autres entreprises réduisent évidemment leurs dépenses en capital. Que voyez-vous de manière plus générale en termes de – ou que prévoyez-vous de manière plus générale en termes d’ajouts de capacité MDI par d’autres entreprises du secteur et où se situent les taux d’exploitation, etc.

Peter Huntsman

Je pense que les taux d’exploitation en tant qu’industrie, je ne peux que l’imaginer. Je pense qu’ils sont assez proches de nos taux d’exploitation, que j’ai mentionnés précédemment. Et les taux d’exploitation que je vous ai donnés plus tôt, je veux être clair là-dessus, ce sont des chiffres qui datent d’avril. Ce ne sont pas des chiffres du premier trimestre. Et je suppose que le reste de l’industrie fonctionne à peu près au même rythme que nous. Mais encore une fois, je n’ai pas de renseignements qui me permettraient de dire autre chose que cela.

Et ce que font les autres entreprises avec les taux d’exploitation et les ajouts, les expansions, etc. Je ne reçois que ce que je lis et je sais ce que je lis dans la presse publique. Mais il va sans dire que si les gens font la même chose que nous, sans nécessairement annuler les projets, mais en les repoussant de six, douze, dix-huit mois et ainsi de suite, c’est probablement une chose prudente à faire sur ce genre de marchés.

Frank Mitsch

Oui, cela semble raisonnable. Très bien. Merci beaucoup.

Peter Huntsman

Merci.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de P.J. Juvekar de Citigroup. Je vous en prie, allez-y.

Prashant Juvekar

Oui. Bonjour, Peter et Sean. Joyeux anniversaire, Sean.

Sean Douglas

Merci, P.J.

Prashant Juvekar

Beaucoup de gens s’attendent à ce que la Chine montre une reprise en forme de V. Je sais que vous avez de bons renseignements sur la Chine. Et d’après vos commentaires, il semble probable que – il semble qu’ils ont démarré les usines, mais la demande n’est pas là. Alors, que voyez-vous en Chine dans votre usine et chez vos clients et tout cela ?

Peter Huntsman

Eh bien, je vois que l’activité est en quelque sorte en deux phases pour nous. Et selon les produits et ainsi de suite, je veux dire principalement axée sur les polyuréthanes parce que c’est la part du lion de nos affaires en Chine. Pensez à quelque chose comme 80-20, 75-25, une sorte de répartition entre le marché intérieur et l’exportation. Ce n’est pas un chiffre exact, car beaucoup de Chinois prennent une partie de leur produit pour l’exporter et une autre partie est utilisée sur place. Mais si l’on considère les marchés intérieurs chinois, je pense que nous avons dit lors de notre dernier appel que nous voyons ces marchés se redresser. Et nous n’étions pas sûrs de savoir quelle était la part de la reconstitution des stocks et quelle était la part de la véritable reprise économique.

Je pense qu’en regardant maintenant ces marchés, nous pensons que c’est surtout la reprise économique. Il ne s’agit pas seulement de reconstituer les stocks. Et donc, si je regarde les 75 à 80 % de nos activités et de notre consommation en Chine, je constate que les commandes et la consommation sont assez proches, à quelques points de pourcentage près, de ce qu’elles étaient il y a un an. Si je regarde les 20 à 25 % de notre activité qui se dirige vers l’exportation, c’est un peu comme les chaussures. Si vous produisez des chaussures de course, vous allez avoir – une partie de cela va rester sur le marché intérieur chinois, un segment croissant, un excellent segment pour nous.

Si vous commencez à examiner les marchés d’exportation, vous constaterez une baisse de 75%, 80%. Donc 20 à 25 % de votre activité se heurte à un mur. Et c’est ce qui est exportable dans votre segment d’exportation. Votre activité intérieure chinoise, sur laquelle nous avons essayé de nous concentrer ces dernières années, et qui consiste à construire une activité intérieure chinoise où nous produisons en Chine, nous vendons en Chine. Nous faisons du marketing, du développement de produits, de la facturation, du service clientèle, tout se passe en Chine ; nous gérons tous les locaux.

Et quand on regarde cela, la grande majorité de ces affaires chinoises, je pense que les affaires domestiques se portent en fait assez bien. Je dirais donc qu’au cours du dernier trimestre, ce qui a changé, c’est que nous avons au moins changé notre façon de dire que le commerce chinois est passé d’une véritable vitalité économique à un véritable repeuplement. Nous avons constaté une croissance d’environ 4 % de l’activité chinoise de nos uréthanes par rapport à l’année dernière. Et dans la grande Asie, nous constatons une baisse de 10 à 15 % selon le pays et la marge, les marchés, etc.

L’Asie a donc augmenté d’environ 1 % au total. Si l’on considère la demande actuelle, on constate que la Chine se taille la part du lion. Et c’est probablement trop anecdotique pour le dire, mais je le dirai quand même. Lorsque nous examinons les trois principaux marchés du monde, la Chine, l’Europe et les États-Unis, nous constatons que l’Europe a quatre à six semaines de retard sur la Chine. Et pensez que les États-Unis ont en quelque sorte quatre à six semaines de retard sur l’Europe. Pensez à l’époque où les fermetures ont commencé, où les usines automobiles, l’aérospatiale, tout s’est arrêté.

Et donc, lorsque nous regardons la Chine, nous sommes assez optimistes sur ce que nous voyons. En ce qui concerne l’Europe, je pense que nous partons du bas de l’échelle ou de ce que nous considérons comme le creux de ce cycle particulier, et nous constatons une reconstruction progressive. En ce qui concerne les Amériques, je pense que nous sommes à ce creux et je pense que dans les semaines à venir, pas les mois, mais les semaines, vous commencerez à voir cette reprise de l’automobile, de l’aérospatiale et ainsi de suite à mesure que ces produits reviendront progressivement sur le marché.

Encore une fois, comme je l’ai dit plus tôt, lorsque nous examinons l’industrie automobile qui revient sur le marché avec un taux de construction de 25 %, 50 %, 75 %, cela reste à voir. Et ce sera, je pense, le volant d’inertie qui indiquera d’ici la fin du trimestre à quel point la reprise est forte et solide en Amérique du Nord.

Prashant Juvekar

Super. Merci pour cette couleur détaillée. Merci.

Peter Huntsman

Je vous remercie.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Matthew Blair de Tudor, Pickering, Holt. Allez-y, je vous en prie.

Matthew Blair

Bonjour. Heureux d’entendre que tout le monde est sain et sauf. Il semble que le benzène, dont le coût est plus élevé, vous fasse du tort au cours du deuxième trimestre, même si vous avez réduit vos stocks à de faibles niveaux. Y a-t-il une possibilité de stocker du benzène, alors qu’il est bon marché aujourd’hui, et de bénéficier de marges plus importantes à l’avenir ?

Peter Huntsman

Je pense que nous avons examiné cette question, encore une fois, je veux être absolument clair. Nous achetons à partir de début avril. Je pense que nous achetons du benzène à très bas prix. Mais là encore, vous l’achetez en avril, et lorsque vous l’aurez fait passer dans votre stock, ce sera fin juin, mi-juin. Au moment où vous commencez à en voir les avantages économiques. Et maintenant, où va le benzène ? Lorsque j’ai vu le pétrole brut ce mois-ci à 10 dollars le baril pour la première fois en 20 ans, j’ai appris une leçon il y a 20 ans : n’investissez jamais dans les matières premières.

Je me suis demandé jusqu’à quel point le pétrole brut pouvait descendre en dessous de 10 dollars le baril. Et j’ai pensé à être long sur le pétrole brut, et le lendemain, je pense qu’il est descendu à moins 50 dollars le baril. Je pense que nous pourrions en examiner quelques-uns – certains préachats de benzène, mais dans le monde d’aujourd’hui, nous sommes confrontés à la demande de raffinage, à la consommation de brut, aux habitudes de conduite, au sous-produit de la production aromatique au niveau du raffinage et au niveau chimique, au nombre de personnes qui passent d’une ardoise légère à une ardoise lourde dans un craqueur d’éthylène, à la production de benzène, de toluène, de xylène, à l’amélioration de l’économie du côté du consommateur lourd par rapport au consommateur léger.

Je veux dire, si j’additionne tout cela, cela me dit que nous allons probablement être bien satisfaits du côté du benzène pendant probablement la majeure partie de cette année, sinon très bien satisfaits. Je ne suis donc pas sûr que ce soit un endroit où nous voulons nécessairement immobiliser beaucoup de capitaux. Mais là encore, c’est quelque chose que nous examinons assez régulièrement. Et je voudrais vous rappeler aussi que lorsque nous examinons les prix des polyuréthanes nord-américains pour nos clients du secteur des produits de base, nous constatons qu’environ 30 % de ces prix sont liés à l’extraction de matières premières qui se déplacent avec le benzène, avec le gaz naturel. Donc, une partie de ces produits – je ne suis pas sûr que nous en couvrions une partie – maintenant nous ne nous lançons pas dans la gestion de l’entreprise, nous nous lançons vraiment dans des instruments financiers dont je ne sais absolument rien.

Matthew Blair

Je vais le laisser là. Grâce à la couleur.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Laurence Alexander de Jefferies. Allez-y, je vous en prie.

Laurence Alexander

Je suppose que la plupart des questions que je voulais poser ont été couvertes, alors très rapidement, dans le diaporama et dans vos commentaires, vous avez mis en évidence diverses entreprises dont les marges devraient être assez stables. Si vous les regroupez toutes, vous pouvez déterminer approximativement la part de votre activité dont la marge est stable, mais qui est déterminée par des volumes volatils, au lieu d’avoir une sorte d’écart oscillant.

Peter Huntsman

Sean, que dirais-tu de regarder ça ?

Sean Douglas

Eh bien, Laurence, bonne question. Ecoutez, je pense que 95 – vous allez au portefeuille. Vous avez 95 % de Matériaux Avancés, ce qui est une activité à marge stable. Nous parlons de notre activité uréthanes. Vous avez 65 à 70 %. C’est stable. Vous allez dans le textile, les marges y sont assez stables. C’est une question de volume. Et puis vous allez dans les produits de performance, et je dirais que vous avez un pourcentage élevé de stabilité là-bas. Si l’on fait la moyenne de tous ces chiffres, je ne fais que lancer un chiffre farfelu, mais je dirais que vous avez probablement environ 75 % du portefeuille, 80 % du portefeuille. C’est une marge assez stable. Mais le volume est le problème auquel nous sommes confrontés sur le marché actuel, c’est juste le volume.

Peter Huntsman

Oui. En préparation de cet appel, je voulais donner de la couleur, si nous constatons une érosion des marges. Et je suis vraiment très satisfait de la résilience. Quelque chose que je n’avais pas vu lors de la dernière récession. Je pense que notre portefeuille était beaucoup plus penché sur les matières premières que nous le pensions à l’époque. Et nous avons été écrasés par le volume et les marges. Pour nous, c’est 90% de la bataille ici, 80%, 90% de la bataille ici est un exercice de volume. Et comme vous commencez à voir l’aérospatiale, l’automobile et CWP et que nous revenons sur le marché, nous n’aurons pas nécessairement à faire passer beaucoup de prix et ainsi de suite.

Laurence Alexander

Et puis, l’environnement actuel a-t-il changé un peu l’aspect du pipeline en termes de petites acquisitions d’uréthane boulonné ?

Peter Huntsman

Je pense que – pour l’instant, je pense qu’il y a toujours une séparation, je veux dire, nous avons examiné un certain nombre de transactions et nous continuons à examiner les transactions. Je pense qu’il y a toujours un fossé entre ce que les gens pensent que les actifs valent du côté vendeur et du côté acheteur. C’est ce à quoi il faut s’attendre dans ce genre de situation. Les acheteurs veulent donc toujours savoir ce que j’achète, dans quoi je m’engage. Et le vendeur dira toujours, oui, regardez où j’ai été, regardez ce que j’ai accompli, regardez ce que j’ai fait.

Et je pense qu’au cours du prochain trimestre, vous verrez probablement ces deux-là commencer à se rapprocher un peu. Cela dit, pour l’instant, en attendant d’avoir un peu plus de visibilité sur le profil de la pandémie dans laquelle nous nous trouvons, nous commençons à voir des choses comme la macroéconomie et la situation de l’emploi, de l’automobile, de la construction, certains de ces grands chiffres. Je pense que la préservation du capital va continuer à être notre priorité numéro un.

Laurence Alexander

Je vous remercie.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Mike Sison de Wells Fargo. Je vous en prie, allez-y.

Michael Sison

Bonjour, les gars. Joyeux anniversaire, Sean. Juste une petite question. Peter, lorsque vous pensez aux polyuréthanes, à plus long terme, si la demande revient, avec un peu de chance dans le temps, à quoi pensez-vous que la rentabilité ou les marges EBITDA absolues devraient aboutir – quand le volume reviendra ?

Peter Huntsman

Eh bien, je pense qu’au fur et à mesure que le volume revient, une fois de plus, ce que nous voulons dans notre affaire d’uréthanes, le nirvana pour nous, c’est la cohérence et la fiabilité, la fiabilité des opérations et la garantie que nous pouvons y avoir un résultat financier qui soit cohérent. Donc, si je regarde notre utilisation finale en aval de MDI aujourd’hui, et si je regarde notre marge l’année dernière à 27%, notre marge cette année, le premier trimestre 2020 à 29% et le quatrième trimestre 2019 à 29%. Je veux donc dire que nous avons – je pense que ces marges en aval sont cohérentes.

Je pense que nous devons avant tout nous assurer de le conserver. Et le volume reviendra. Le volume va faire ce que le volume va faire. Nous ne perdons pas de clients. Nous ne perdons pas de demandes. Nous continuons à progresser et nous continuons à nous lancer dans de nouvelles applications et ainsi de suite. Mais si vous obtenez constamment une activité en aval qui a une marge EBITDA élevée de 20 % et que vous continuez à développer cette activité, ce sera notre priorité et cela va – je pense que trimestre par trimestre, j’espère que nous pourrons continuer à le voir.

Michael Sison

Je vous remercie.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Hassan Ahmed d’Alembic Global. Allez-y, je vous en prie.

Hassan Ahmed

Bonjour, Peter, et bon anniversaire à toi, Sean.

Sean Douglas

Merci, Hassan.

Hassan Ahmed

Juste un petit coup de pouce pour gagner du temps. Vous avez sorti une très bonne diapositive qui nous montre où nous en sommes aujourd’hui en termes de portefeuille par rapport aux ralentissements passés et autres. Je pense qu’une des choses, je suppose qu’elle était là au début de la dernière décennie, mais maintenant elle semble être un peu plus aiguë. S’agit-il d’une sorte d’extrême volatilité des prix du pétrole brut et des dérivés du pétrole brut, ainsi que du gaz naturel et des dérivés du gaz naturel ? Que pensez-vous du positionnement du portefeuille par rapport aux années précédentes face à ce genre de volatilité des prix de l’énergie, en particulier du côté du polyuréthane, et surtout du fait que vous êtes allés plus loin en aval du côté du polyuréthane ?

Peter Huntsman

Eh bien, Hassan, c’est une excellente question. Je pense qu’en examinant le portefeuille global et notre consommation, je veux dire que nous étions là il y a quelques mois à peine, où nous suivions le prix de l’éthane, beaucoup plus le prix des produits chimiques de base et de l’éthylène et les acheteurs de propylène, etc. Aujourd’hui, notre principale matière première est le benzène, que nous achetons à raison d’environ 200 millions de gallons par an. Et puis on descend très bas, et je pense que c’est probablement le butane ou peut-être les coûts des services publics ou quelque chose comme ça.

Notre matière première, surtout si vous commencez à vous intéresser aux matériaux avancés et à certaines de nos autres divisions, cette volatilité des matières premières, oui, elle est là, et c’est quelque chose que nous suivons très attentivement. Mais d’un point de vue volumétrique, nous ne disons pas – nous ne nous faisons pas fouetter comme nous l’aurions fait il y a quelques trimestres. Et lorsque nous examinons le marché du benzène, et notre position dans le domaine du benzène dans le MDI, tous nos concurrents sont essentiellement des producteurs de benzène. Je ne sais pas si certains de nos concurrents – je suppose que Yantai a un charbon au benzène et qu’ils produisent du benzène en interne.

Je ne sais pas quelle quantité et quelle serait la rentabilité d’une telle mesure, mais ce n’est pas comme si tous nos concurrents produisaient leur propre benzène, et nous sommes les seuls à ne pas le faire. Tout le monde commence en quelque sorte au même prix du benzène. Tout le monde a – je ne dirai pas qu’ils ont tous la même technologie, mais 70%, 80% de l’industrie du MDI, j’imagine que le coût se situe à moins de 5% entre le leader et le traînard pour les 75%, 80% des producteurs les plus importants. Et donc, encore une fois, je ne veux pas faire l’impasse et dire que les matières premières ne sont pas importantes, mais je ne suis pas sûr que cela va nous gêner plus qu’avec quelqu’un d’autre. La vraie question est donc de savoir comment gérer les volumes physiques de fonds de roulement et l’impact que cela a plutôt que l’aspect prix.

Hassan Ahmed

Très utile Peter. Merci beaucoup.

Peter Huntsman

Je vous remercie.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Jim Sheehan de SunTrust. Je vous en prie, allez-y.

James Sheehan

Merci. Bonjour. Pourriez-vous nous parler de l’industrie de la mousse en aérosol et de la manière dont la demande d’efficacité énergétique est susceptible de tenir le coup dans un contexte de baisse des prix du pétrole ? Et aussi de la proportion de votre portefeuille qui consiste en polyuréthanes différenciés, qui est toujours d’environ 70 %. Quand pensez-vous qu’elle augmentera ? Est-ce après l’intégration d’Icynene que les chiffres augmenteront ?

Peter Huntsman

Eh bien, je veux dire, lorsque nous examinons notre activité de mousse en spray, vous regardez en quelque sorte cette performance économique de 2019 autour de 80 millions de dollars, et lorsque nous examinons les synergies et ainsi de suite à l’avenir. Je pense que nous sommes sur la bonne voie. Deux ou trois choses. Je veux juste jeter les bases ici. Je pense que nous sommes sur la bonne voie, peut-être même un peu en avance sur l’objectif de voir cette entreprise atteindre un EBITDA de 100 millions de dollars. En ce qui concerne la mousse de pulvérisation, il ne fait aucun doute que nos commandes ont diminué de 40 à 45 % à court terme. Mais à plus long terme, ce n’est pas le cas – la moitié de cette activité est constituée de nouvelles constructions résidentielles et un segment croissant de cette activité est de plus en plus constitué d’États qui rendent obligatoires l’isolation et les économies d’énergie ainsi que les codes de construction.

Voici une situation unique où une entreprise chimique fait pression pour obtenir des normes de construction plus strictes et des codes de construction plus sévères, ce qui est exactement ce que nous faisons. À plus long terme, je pense donc que vous allez continuer à vous intéresser aux économies d’énergie. Si l’on considère les coûts des services publics en général et les taxes qui s’y rapportent, on constate qu’il n’y en a pas beaucoup, surtout en Amérique du Nord et en Europe, où beaucoup de gens chauffent ou climatisent un bâtiment à partir d’une matière première qui dépend du pétrole brut. Il s’agit surtout de gaz naturel. Le prix du gaz naturel n’a pas vraiment beaucoup évolué au cours de la dernière décennie.

Je pense que vous allez encore voir cette poussée en faveur des économies d’énergie. Je pense que vous allez continuer à voir une croissance à long terme dans cette industrie. Et je pense que, comme vous l’avez dit, ce que nous faisons est à plus long terme et que nous sommes capables de consommer un milliard de bouteilles en PET, et cela augmentera cette année avec l’ouverture de la deuxième usine à Taiwan, au-delà de l’équivalent de 1,5 milliard de bouteilles en PET pour fabriquer un isolant qui conserve le CO2. C’est une belle histoire à raconter. Et c’est une histoire que nous voulons commercialiser de manière très agressive jusqu’en 2020, parce que nous voyons qu’une forte croissance se produira là-bas.

James Sheehan

Merci beaucoup, Peter.

Opérateur

Votre prochaine question vient de Mike Harrison de Seaport Global Securities. Je vous en prie, allez-y.

Michael Harrison

Bonjour. Dans le secteur des produits de performance, pouvez-vous nous en dire un peu plus sur les facteurs qui ont contribué à la force du secteur des amines de performance ? Et peut-être avez-vous une idée de la date à laquelle nous pourrions constater une amélioration de l’environnement concurrentiel dans le domaine des éthylèneamines ?

Peter Huntsman

Je pense que ce sera en grande partie grâce à l’amélioration que nous avons constatée dans le domaine de l’éolien et du traitement des gaz. Nous l’avons constaté au cours du premier trimestre et au début. Je dirais que nous allons probablement continuer à voir une demande assez forte pour l’éolien. Je dis cela relativement parlant, mais pour l’éolien, la situation sera assez bonne, en particulier en Chine. Le traitement du gaz, c’est une autre histoire.

Je pense qu’il s’agissait d’une chute des prix du brut. Nous allons assister à une véritable chute de la demande au deuxième trimestre dans le secteur du traitement du gaz et Performance Products va connaître les mêmes difficultés pour cette raison. Mais je pense que dans l’ensemble, c’est une plate-forme concurrentielle que nous avons. Nous avons une portée mondiale, un marketing mondial et cela va continuer à être, je pense, une partie très forte de l’activité. Et je pense que ce premier trimestre montre bien à quel point cette division est forte.

Michael Harrison

Merci beaucoup.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de John Roberts de l’UBS. Allez-y, je vous en prie.

John Roberts

Merci, et bon anniversaire également à Sean.

Sean Douglas

Merci.

John Roberts

Je pense que le secteur de la chimie textile a été caractérisé comme non essentiel dans le passé. Et souvent, en cas de ralentissement, de cette consolidation, pensez-vous que nous pourrions finir par fusionner votre entreprise pour sortir éventuellement du secteur textile ?

Peter Huntsman

John, c’est une bonne question. Et si nous étions au milieu de telles discussions sur une fusion, je dirais sans commentaire. Le fait que je ne dise pas non, vous dit probablement que rien ne se passe. Mais encore une fois, je pense qu’il y a de la place pour la consolidation dans l’industrie. Si cela se produit, nous verrons bien. Mais je pense que les affaires sont prêtes. Je pense qu’au cours des 12 prochains mois, nous allons voir une réelle opportunité dans le domaine des EPI, où je pense que nous allons exceller parmi nos concurrents et le produit, le pipeline que nous avons et les opportunités que nous avons pour développer ce côté de l’entreprise.

Je pense que nous allons également assister à une véritable croissance dans le domaine des fibres synthétiques. Comme vous le voyez, la matière première est de moins en moins abondante de ce côté-là, ce qui exerce une pression sur le coton et va – je pense que cela va probablement donner lieu à des opportunités et à des innovations de produits par rapport à la partie fibres synthétiques de l’activité. Donc, écoutez, toute division qui génère des liquidités, qui génère un EBITDA positif pour moi est une activité de base.

Et les effets du textile, lorsque vous comparez cette entreprise aujourd’hui à ce qu’elle était lors de la dernière récession. Tout va très bien. Je continue à dire que c’est une de nos activités principales. Et lors de la dernière récession, cette entreprise perdait autant d’EBITDA qu’elle en gagne aujourd’hui. C’est un revirement phénoménal et c’est tout à l’honneur de cette équipe formidable. En ce moment, c’est donc une entreprise formidable. Elle a de nombreux avantages.

Et je dirais simplement qu’au premier trimestre, je pense que lorsque je repense à notre appel trimestriel d’il y a un trimestre, nous parlions d’une reprise de cette activité. Je pense que nous avons vu pour la première fois depuis un an environ, une sorte de croissance trimestrielle et annuelle dans ce secteur. Je veux dire qu’elle sortait littéralement des cendres d’une industrie textile qui avait été – qui avait été assez gravement battue en 2019. Quoi qu’il en soit, je pense que cette activité continuera à s’améliorer.

John Roberts

Je vous remercie.

Peter Huntsman

Monsieur l’opérateur, je sais que nous avons actuellement une certaine concurrence avec certaines des autres entreprises chimiques qui font également rapport, et j’apprécie vraiment les personnes qui sont restées. Pourquoi ne pas répondre à une autre question ? Nous essayons généralement de terminer au début de l’heure, et je veux m’assurer que nous essayons de répondre à autant de questions que possible.

Opérateur

Certainement. Notre dernière question aujourd’hui sera posée par Arun Viswanathan de RBC Capital Markets. Allez-y, je vous prie.

Arun Viswanathan

Super. Merci. Bonjour. Merci de rester dans le coin, et merci pour tout ce que vous faites sur COVID. Donc oui, je suppose que je voulais juste demander très rapidement sur le côté différencié. Vous avez fait un effort pour vous développer en aval ces deux dernières années. Je suppose que lorsque vous regardez les marges à l’avenir, vos clients vous indiquent-ils qu’il y a une substitution par des matériaux à plus forte valeur ajoutée, vous attendez-vous à cela, je suppose, à l’avenir ? Et si oui, est-ce que ce serait – quel impact cela aurait-il sur votre entreprise ? Merci.

Peter Huntsman

Non. Je pense qu’Arun, bonne question. Je pense au contraire, nous voyons tout le contraire. Si je regarde l’industrie dans – une inclinaison dans l’industrie, oui, nous sommes sans doute confrontés à des vents contraires dans l’aérospatiale, dans l’allègement de l’aérospatiale. Mais à plus long terme, les avions seront plus légers, ils voleront plus longtemps et seront plus efficaces. Les automobiles, et l’allègement qui se produit dans les automobiles et ainsi de suite.

Ce qui se passe avec les adhésifs, les revêtements et l’isolation, les matériaux de construction au contraire, je pense que nous avons une excellente opportunité. Environ la moitié de notre croissance se fait dans nos activités en aval de la croissance du PIB, et environ la moitié de notre croissance se fait en remplaçant le produit de quelqu’un d’autre et la technologie et le produit de quelqu’un d’autre qui sont utilisés dans ces applications en aval. Et j’espère que cela va s’accélérer.

Et alors que nous examinons cette opportunité en aval, je n’entends rien de la part de nos clients. Je pense que du point de vue de l’entreprise, nous sommes en excellente position pour continuer à alimenter cette croissance en aval. Nous avons un bilan solide, nous avons des liquidités sur ce bilan. Et même si nous ralentissons certains de nos projets de CapEx, nous n’allons pas affamer cette entreprise. Nous allons continuer à alimenter cette croissance. Nous avons le bilan. Nous avons les liquidités nécessaires pour le faire.

Et peut-être qu’à un moment où d’autres vont tirer leur épingle du jeu, nous allons nous lancer agressivement dans ces nouveaux marchés et ces nouvelles applications. J’espère donc qu’au cours du mois à venir, nous développerons nos activités, en particulier nos activités en aval, de manière disproportionnée par rapport à la croissance globale du PIB, et qu’elles s’accéléreront au-delà. Il n’y a pas de raison que nous ne le fassions pas. Nous avons certainement tout le bilan, le produit, les personnes, la technologie pour pouvoir le faire.

Arun Viswanathan

Super. Merci.

Peter Huntsman

Je vous remercie.

Peter Huntsman

Opérateur, merci beaucoup et merci à vous tous d’avoir pris le temps de nous rejoindre. Et si vous avez des questions ou souhaitez envoyer vos salutations à Sean Douglas, n’hésitez pas à le faire tout au long de la journée. Merci beaucoup.

Opérateur

Mesdames et Messieurs, je vous remercie de votre participation. Ceci conclut l’événement d’aujourd’hui. Vous pouvez maintenant déconnecter vos lignes ou vous déconnecter de la diffusion sur le web. Et passez une merveilleuse journée.