Morgan Stanley (NYSE:MS) a connu une baisse de ses bénéfices au cours du premier trimestre 2020, bien que moins sévère que ses principaux concurrents, les cinq autres plus grandes banques des États-Unis.

Le revenu net s’est élevé à 1,70 milliard de dollars au premier trimestre, contre 2,43 milliards de dollars un an plus tôt, soit une baisse de 30 %.

Les recettes nettes ont diminué de 7,8 %, passant de 10,29 milliards de dollars à 9,49 milliards de dollars.

La provision pour pertes de crédit s’est élevée à un peu moins de 700 millions de dollars, soit beaucoup moins que celle des cinq autres grandes banques américaines.

La performance globale a montré que la banque a obtenu un rendement sur les actions ordinaires tangibles de 9,7 %, ce qui est en baisse par rapport à la performance du premier trimestre de 2019 (14,9 %).

En ce qui concerne sa position en capital, Morgan Stanley a affiché un ratio de capital CET1 de 15,3 %. La banque, à ce stade, a évolué vers une position financière très solide.

Le leadership de Morgan Stanley

Morgan Stanley, sous la direction de James Gorman, s’est remarquablement remis des difficultés qu’il a connues pendant la Grande Récession. M. Gorman a été nommé PDG de l’organisation en janvier 2010 et, comme je l’ai constaté à maintes reprises au cours des dix dernières années, il a fait un très bon travail en restructurant la banque et en atteignant ses objectifs en cours de route.

Au sortir de la Grande Récession, Morgan Stanley a été la première des six plus grandes banques du pays à se doter d’un nouveau leadership. Dès le début de son mandat, M. Gorman a fait valoir que Morgan Stanley avait besoin d’un nouveau modèle d’entreprise. Il a commencé à apporter des changements dès le début.

Notez que parmi les six grands, cinq ont procédé à des changements de direction à partir de 2010. Brian Moynihan a pris le contrôle de la Bank of America (NYSE:BAC) en octobre 2010 ; Citigroup (NYSE:C) a élevé Michael Corbat en octobre 2012 ; David Solomon a pris la direction de Goldman Sachs (NYSE:GS) en octobre 2018 ; et Wells Fargo (NYSE:WFC) a vu plusieurs nouveaux PDG ces dernières années, en raison de ses problèmes de leadership interne.

James Gorman, selon moi, a fait le meilleur travail de tous ces nouveaux dirigeants pour faire entrer Morgan Stanley dans le 21e siècle et je crois qu’il apportera le leadership nécessaire pendant le prochain ralentissement économique et la crise financière.

Au même moment où Morgan Stanley a annoncé ses résultats du premier trimestre, la société a également annoncé,

Notre PDG a été diagnostiqué avec le coronavirus en mars, mais il s’est complètement remis. Le reste du comité opérationnel et du conseil d’administration de l’entreprise reste en bonne santé et se réfugie sur place.

Gains bancaires

La branche “richesse” et les entreprises de Wall Street ont bien résisté à Morgan Stanley.

Le trading a contribué à la performance de Morgan Stanley au premier trimestre, comme pour les autres banques rivales. Les revenus de la zone de négociation ont augmenté de 30 %, pour atteindre 4,9 milliards de dollars. Ces revenus proviennent du secteur des titres à revenu fixe et du secteur des opérations boursières, ce dernier secteur étant celui où Morgan Stanley est le plus grand acteur de Wall Street.

Les banques d’investissement ont déclaré des frais de 1,1 milliard de dollars, ce qui correspond à peu près au niveau de l’année précédente. Dans la gestion de patrimoine, où Morgan Stanley gère 2 400 milliards de dollars pour plus de 3,5 millions de ménages, les revenus se sont maintenus à 4 milliards de dollars.

La banque a reçu environ 30 milliards de dollars de dépôts au cours du mois de mars, car les clients se sont débarrassés des stocks pour la sécurité de l’argent. Beaucoup de ces dépôts ont été redéployés dans des prêts aux entreprises, ce qui a fait grimper le bilan de Morgan Stanley de 50 milliards de dollars depuis la fin du mois de décembre.

Sa plus petite entreprise, la gestion d’actifs, a enregistré un chiffre d’affaires de 692 millions de dollars, soit une baisse de 14 % par rapport à l’année précédente. Lorsque les entreprises perdent de la valeur – comme c’est le cas de presque toutes les entreprises américaines depuis quelques semaines – les fonds comme ceux de Morgan Stanley doivent refléter ces changements.

En attente d’acquisition

Morgan Stanley a encore une acquisition importante en cours et tente de conclure l’accord avec le courtier à escompte E*Trade Financial Corp. La reprise a été annoncée le 20 février, le lendemain de ce qui allait s’avérer être le sommet de l’indice S&P 500.

Dividendes et rachats d’actions

La direction de Morgan Stanley, comme celle de ses cinq principaux concurrents, a déclaré qu’elle continuerait à verser des dividendes à l’avenir. Toutefois, elle et les cinq autres grandes banques ont choisi de cesser les rachats d’actions pour le moment.

Abstention

Comme les autres grandes banques, Morgan Stanley a choisi de travailler avec la Réserve fédérale et le gouvernement fédéral pour venir en aide aux particuliers, aux entreprises et aux organisations communautaires en ces temps difficiles.

Comme indiqué dans son communiqué aux actionnaires, la banque a

a pris plusieurs mesures directes pour fournir une assistance. Notre bilan a augmenté à mesure que nous soutenons l’activité du marché et des clients, que nous acceptons des dépôts plus importants de nos clients de la gestion de patrimoine, que nous accordons des crédits à nos clients institutionnels et à nos clients de détail pour leur fournir des liquidités supplémentaires et que nous fournissons des financements pour soutenir les clients touchés par COVID-19 dans de multiples secteurs.

Conclusion

James Gorman et Morgan Stanley, je crois, ont fait un travail exceptionnel au cours des dix dernières années en changeant le modèle commercial de la banque et en atteignant des objectifs ambitieux. J’ai personnellement été un véritable fan de M. Gorman.

Je pense que Morgan Stanley est bien placé pour surmonter la récession à venir et se positionner pour la reprise qui suivra. M. Gorman continue de viser haut. Il conserve la vision d’un rendement des actions ordinaires tangibles de la banque de l’ordre de 17 à 18 %, défiant même les résultats de JPMorgan, Chase & Co. (NYSE:JPM).

Peut-il atteindre cet objectif à l’avenir ? Ses performances au cours des dix dernières années fournissent les informations nécessaires pour soutenir de manière réaliste cet objectif, une fois que l’économie se sera redressée. Je pense qu’il le peut.

Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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