Miguel Galuccio, PDG de Vista Oil & Gas, S.A.B. de C.V. (VIST), à propos des résultats du premier trimestre 2020 – Transcription de l’appel aux résultats

Vista Oil & Gas, S.A.B. de C.V. (NYSE:VIST) Conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 30 avril 2020 9:00 ET

Entreprises participantes

Alejandro Chernacov – Responsable de la planification stratégique et des relations avec les investisseurs

Miguel Galuccio – Président et directeur général

Participants à la conférence téléphonique

Bruno Montanari – Morgan Stanley

Regis Cardoso – Crédit Suisse

Frank McGann – Banque d’Amérique

Pedro Medeiros – Citigroup

Antonella Rapuano – Santander

Opérateur

Mesdames et Messieurs, merci de vous tenir prêts et bienvenue à la conférence téléphonique de Vista Oil & Gas sur les résultats du premier trimestre 2020. Pour l’instant, tous les participants sont en mode écoute seulement. Après les présentations des orateurs, il y aura une session de questions-réponses.

J’ai maintenant le plaisir d’appeler Alejandro Chernacov, responsable de la planification stratégique et des relations avec les investisseurs.

Alejandro Tchernacov

Merci. Bonjour à tous. Nous sommes heureux de vous accueillir à l’occasion de l’appel aux résultats du premier trimestre 2020 de Vista. Je suis ici avec Miguel Galuccio, président et directeur général de Vista, et avec Pablo Vera Pinto, directeur financier de Vista.

Avant de commencer, j’aimerais attirer votre attention sur notre mise en garde sur la diapositive 2. Veuillez noter que nos remarques d’aujourd’hui, y compris les réponses à vos questions, peuvent contenir des déclarations prospectives. Ces déclarations prospectives sont soumises à des risques et des incertitudes qui pourraient faire en sorte que les résultats réels soient sensiblement différents des attentes envisagées dans ces remarques.

Nos chiffres financiers sont indiqués en dollars américains et conformément aux normes internationales d’information financière. Toutefois, au cours de cette conférence téléphonique, nous pourrions discuter de certaines mesures non IFRS telles que l’EBITDA ajusté. Les réconciliations de ces mesures avec la mesure IFRS la plus proche se trouvent dans le communiqué de presse sur les résultats que nous avons publié aujourd’hui. Veuillez consulter notre site web pour de plus amples informations.

Notre société, Vista Oil & Gas, est une Sociedad Anonima de Capital Variable organisée selon les lois du Mexique, enregistrée à la Bolsa Mexicana de Valores et à la Bourse de New York. Les téléscripteurs de nos actions ordinaires sont VISTA à la Bolsa Mexicana de Valores et VIST à la Bourse de New York. Le ticker de notre mandat est VTW408A.

Je passe maintenant la parole à Miguel.

Miguel Galuccio

Bonjour à tous, et merci de vous joindre à cet appel aux gains. Ce webcast est complètement différent de tous les précédents que j’ai réalisés. Nous traversons une crise sanitaire sans précédent. J’espère que vous et vos familles serez en bonne santé et en sécurité pendant cette pandémie de COVID-19.

J’aimerais commencer par commenter notre réponse à COVID-19 en mettant l’accent sur notre personnel, la continuité des activités et la solidité du bilan. L’épidémie de COVID-19 a actuellement un impact important sur l’économie mondiale, l’industrie pétrolière et nos activités en Argentine et au Mexique. La réponse de Vista a été ferme et décisive, comme toujours, notamment en ce qui concerne la santé et la sécurité de nos employés. À cet égard, je voudrais mentionner le fait qu’actuellement 75 % de nos employés travaillent à domicile, conformément à notre protocole de santé. Nous avons également ouvert un service d’assistance COVID-19 pour répondre aux questions et aux préoccupations de nos employés.

Les 25 % restants de notre main-d’œuvre sont strictement consacrés aux opérations essentielles des champs pétrolifères, travaillant en équipes de sept jours pour minimiser les déplacements vers et depuis le terrain. Je profiterai de cette occasion pour souligner les efforts qu’ils déploient pour assurer le fonctionnement de nos opérations et pour les remercier de le faire. Veuillez noter que notre plan de continuité des activités implique une réduction de 65 % du personnel clé par rapport à un jour de travail normal.

Nous avons également pris des mesures décisives pour protéger notre trésorerie et, partant, notre bilan. Nous avons arrêté les activités de forage et d’achèvement et réduit nos projets de dépenses d’investissement pour le reste de l’année. Nous nous efforçons également de réduire les coûts d’exploitation et les frais généraux et administratifs pour abaisser les niveaux d’activité. Nous pensons que cela conduira à une organisation linéaire et plus efficace qui sera plus adaptée à l’avenir.

Nous sommes dans un environnement commercial difficile, avec des prix du pétrole brut bas et une baisse sans précédent de la demande, mais notre stratégie et la force de notre organisation nous permettent d’être bien préparés pour relever ce défi ; tout d’abord, la budgétisation et le processus de décision en matière de CapEx. Les CapEx avec des contrats de forage et de complétion flexibles nous permettent de prendre des décisions d’investissement discrètes avec des cycles de CapEx courts, nous permettant de commencer et d’arrêter comme nous l’entendons, ce qui contribue à protéger notre bilan.

Deuxièmement, après avoir dépensé plus de 200 millions de dollars au cours des deux dernières années, nous avons maintenant un faible engagement d’investissement en suspens dans nos concessions de 35 ans, ce qui permet une certaine flexibilité dans notre plan de développement.

Troisièmement, les efforts de réduction des coûts que nous avons entrepris en avril 2018, lorsque nous avons repris ces actifs, ont généré une opération à faible coût de levage à 10 dollars par BOE. Et enfin, notre structure de dette financière a une faible échéance en 2020. J’espère qu’il apparaît que nous sommes bien préparés pour les prochains trimestres.

Nous passons maintenant aux résultats du premier trimestre 2020, qui ont été partiellement affectés par la baisse des prix et de la demande, principalement en mars. Fin février, nous avons réalisé notre troisième bloc, en ciblant la formation Vaca Muerta à Bajada del Palo Oeste, qui a donné des résultats impressionnants dans les premiers jours de production. L’un des puits a atteint plus de 2 600 bœufs par jour, avec plus de place pour continuer à croître. Dans notre quête permanente d’optimisation de nos coûts de développement à Bajada del Palo Oeste, nous avons testé positivement un espacement de fractures de 40 mètres dans l’un des puits. N’oubliez pas que nous utilisons un espacement de 60 mètres dans le reste des puits. Nous reviendrons plus en détail sur notre projet de Vaca Muerta plus tard au cours de la présentation.

Notre production quotidienne moyenne était de 26 500 bep par jour, légèrement affectée par l’arrêt de notre volume de production de Vaca Muerta le 20 mars en raison de la faible demande de pétrole brut. Le coût de levage a été de 9,90 dollars par bep, soit 18 % de moins qu’au premier trimestre 2019, ce qui montre déjà l’impact partiel de nos initiatives de réduction des coûts. Les revenus se sont élevés à 73 millions de dollars et l’EBITDA ajusté à 25 millions de dollars, tous deux impactés par la chute des prix du pétrole en mars. Les liquidités à la fin de la période s’élevaient à 205 millions de dollars et le ratio de levier net à 1,7 fois l’EBITDA ajusté.

Comme le montrent les diapositives précédentes, notre production totale pour le trimestre s’est élevée à 26 500 bœufs par jour, soit une augmentation annuelle de 3 %. Cette augmentation est principalement due à l’ajout de volumes provenant de notre projet à Bajada del Palo Oeste, qui a atteint une production quotidienne de 11 500 bep au premier trimestre avant son arrêt. En raison du mélange pétrole/gaz de notre production de schiste, l’augmentation annuelle a plus d’impact sur nos volumes de pétrole, où l’augmentation d’une année sur l’autre a été de 13%.

Nous avons adopté une approche proactive et réagi rapidement à la baisse de la demande de pétrole brut le 20 mars. En prévision d’une réduction d’urgence du stockage, nous avons fermé nos puits de pétrole de schiste afin de poursuivre la production de nos actifs conventionnels. Notre troisième plateforme n’avait pas encore atteint son maximum lorsque nous avons fermé. Il faut noter que le réservoir de schiste constitue une solution de stockage à court terme très efficace et que nous prévoyons une production de pointe due à l’augmentation de la pression dès que nous rouvrirons ces puits, ce qui permettra de récupérer partiellement les jours de production perdus.

Enfin, dans les premiers jours de la réduction commerciale, nous avons loué un stockage flottant de 300 000 barils pour notre production de mai à des taux très compétitifs, car nous prévoyions que la capacité de stockage à terre ne serait plus disponible par la suite.

Nos revenus du premier trimestre ont totalisé 73,3 millions de dollars, soit 22 % de moins qu’au premier trimestre 2019, principalement en raison de la baisse des prix réalisés pour le pétrole brut et le gaz naturel. Les prix réalisés pour le pétrole brut se sont élevés à 43 dollars par baril, soit 24 % de moins qu’au premier trimestre 2019. Les prix de vente moyens étaient de 55,70 dollars par baril pour janvier et 48,20 dollars par baril pour février, mais sont tombés à 26,50 dollars par baril pour mars, la pandémie COVID-19 ayant frappé les prix des matières premières, affectant ainsi nos prix réalisés qui étaient liés au Brent en mars.

Le prix moyen du gaz naturel a baissé de 41 % par rapport au premier trimestre 2019, principalement en raison de l’offre excédentaire actuelle de gaz sur le marché intérieur, qui a entraîné des baisses de prix de 50 % dans le segment industriel et de 35 % dans la production d’électricité.

Nous passons maintenant à OpEx, comme le montre le premier graphique, le total des dépenses d’exploitation pour le trimestre a été de 23,8 millions de dollars, soit 14 % de moins qu’au premier trimestre 2019. Cette diminution d’une année sur l’autre est due aux efforts de réduction des coûts menés au cours de l’année 2019. Mais je voudrais également souligner les économies réalisées dans les activités de tirage, que nous avons rapidement ajustées en mars 2020, alors que les prix du pétrole brut et la demande commencent à baisser.

Le deuxième graphique montre l’OpEx par baril d’équivalent pétrole, qui était de 9,90 $ pour le trimestre. Ce chiffre est inférieur de 18 % à celui de l’année précédente, principalement en raison des économies de coûts que je viens de décrire, mais aussi de l’augmentation du volume de production de schiste dans notre bloc de Bajada del Palo Oeste au coût différentiel minimum.

Passant à la diapositive 8, notre EBITDA ajusté pour le trimestre s’est élevé à 25,3 millions de dollars. En janvier et février, avec la pleine production et avec un prix moyen d’environ 52 dollars par baril, la marge d’EBITDA était d’environ 40 %. En mars, l’arrêt partiel de la production et le prix de 26 dollars le baril nous ont fait baisser, avec une marge d’EBITDA moyenne de 34 % pour le trimestre. Je voudrais souligner l’importance de nos solides améliorations en matière de performance des dépenses d’exploitation, qui nous permettent de compenser partiellement l’impact des prix.

Le flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation au premier trimestre 2020 était de 21 millions de dollars. Les flux de trésorerie liés aux activités d’investissement se sont élevés à 69,1 millions de dollars, grâce au forage et à l’achèvement de notre projet Bajada del Palo Oeste et au paiement de l’acquisition de notre activité moins courante. Avec un flux de trésorerie et des activités de financement de 13,8 millions de dollars, notre trésorerie s’élevait à 205,3 millions de dollars à la fin de la période, ce qui nous laisse une solide position de trésorerie pour faire face aux trimestres suivants.

Nous passons maintenant à une mise à jour de notre projet phare Vaca Muerta à Bajada del Palo Oeste. Comme je l’ai déjà dit, en février, nous avons réalisé notre troisième bloc. Le premier graphique montre la production de ses quatre puits par rapport à celle de nos deux blocs précédents. Même si le puits n’a produit que pendant moins de 30 jours avant d’être fermé, ils montrent une productivité prometteuse, et nous nous attendons à ce qu’ils continuent à fonctionner de cette manière lorsque nous rouvrirons sur la base des données relatives à la pression et aux coupures d’eau. Veuillez noter le puits 2063 en rouge, qui a atteint 2 600 bep par jour. Il convient également de mentionner que les blocs 1 et 2 continuent de surpasser notre courbe de type de 26 %.

En bas à droite, nous indiquons la longueur latérale, l’espacement des fractures et le nombre de fractures de chaque puits de la troisième plaquette par rapport à la moyenne des plaquettes 1 et 2. Le puits 2064 de la troisième plateforme a été foré avec une longueur latérale de 1 427 mètres et complété avec un espacement réduit de 40 mètres entre les fractures. Comme le montre le graphique en haut à droite, les puits de fracturation à plus haute densité et les puits plus courts donnent des résultats de productivité similaires par jour à un espacement de 60 mètres entre les puits. Cela est vrai même si on le compare au puits 2063, auquel j’ai fait référence plus tôt.

Ceci, associé aux économies de CapEx de 15% par puits réalisé, comme indiqué dans notre appel de résultats du trimestre précédent, pourrait permettre des cycles de forage plus courts, des délais de récupération plus courts, et une plus grande efficacité en termes de réduction des coûts de développement par bœuf dans un environnement de prix plus bas.

Je vais maintenant récapituler notre réponse au paysage sans précédent généré par la pandémie de COVID et vous faire savoir plus en détail comment nous prévoyons d’aller de l’avant. Tout d’abord, vous devez savoir qu’à la lumière de la situation actuelle, nous retirons nos orientations pour 2020. Nous avons ajusté notre stratégie et nous nous sommes concentrés sur deux principes directeurs, la préservation des liquidités et la protection des valeurs.

Comme je l’ai déjà dit, nous avons arrêté les activités de forage et de complétion et avons également réduit d’autres projets de CapEx, ce qui entraînera une réduction de 50 à 65 % par rapport à nos prévisions initiales. Les économies d’exploitation et de frais généraux et administratifs réalisées à la suite d’un plan détaillé d’octroi de droits généreront une réduction de 20 %, l’objectif étant de maintenir les coûts de levage stables à 10 ou 11 dollars par bœuf avec une production plus faible.

Nous entrons dans une période sans précédent avec plus de 200 millions de dollars en espèces, ce qui signifie que nous disposons de suffisamment de liquidités pour soit relancer les activités de forage et d’achèvement à court terme, soit rester en attente jusqu’à ce que les conditions d’accélération des activités soient à nouveau réunies.

En ce qui concerne la protection des valeurs, je voudrais vous faire part de trois points forts. Les investissements et les économies de coûts ne nous aideront pas seulement à préserver nos liquidités en cette période critique, ils nous permettront également d’alléger nos opérations et de mieux les préparer pour l’avenir. Le succès continu de la réduction des coûts de développement de notre terrain de Vaca Muerta sera essentiel une fois que nous aurons repris les activités de forage et d’achèvement à Bajada del Palo Oeste, ce qui nous permettra de produire un rendement solide dans un environnement de prix plus bas.

J’ai commencé cet appel en parlant de nos gens et de leur réponse sur le terrain, et j’ai également mentionné notre performance exceptionnelle à Vaca Muerta, qui est aussi une réalisation de notre équipe. Je ne doute pas que le renforcement du travail d’équipe et de la culture est essentiel pour continuer à produire des résultats opérationnels exceptionnels, en particulier pendant ces périodes critiques.

En raison de ce paysage sans précédent, notre décision tactique a nécessité une réflexion hors des sentiers battus. Nous avons fermé nos puits de Vaca Muerta avant même que notre troisième plateforme n’atteigne son pic de production. Nous l’avons fait en anticipant la demande et les réductions historiques et afin de protéger notre production conventionnelle, car les réservoirs de schiste offrent des solutions de stockage très efficaces. Nous avons obtenu un stockage flottant à des taux très compétitifs pour les principaux volumes de production de nos actifs conventionnels, et nous travaillons activement sur les exportations tactiques de pétrole brut léger.

Malgré un environnement difficile et changeant, je pense que nous sommes bien préparés pour les prochains trimestres. Notre objectif actuel pour le second semestre est de rouvrir les puits de pétrole de schiste lorsque la demande se redressera. Nous évaluons également le forage et l’achèvement de quatre autres puits si les bonnes conditions de demande et de prix sont en place.

Avant de passer aux questions-réponses, je voudrais dire une fois de plus que notre personnel est notre atout le plus précieux, et qu’à ce titre, nous avons mis en place un protocole de santé strict qui donne la priorité à son bien-être. La pandémie COVID-19 a entraîné des événements sans précédent tels que la chute des prix internationaux du pétrole à des niveaux historiquement bas, mais nous sommes bien préparés grâce à nos faibles coûts de fonctionnement et à notre solide situation financière. Cela nous permettra de relancer l’activité de CapEx lorsque les conditions de marché adéquates seront en place.

Enfin, je voudrais souligner une fois de plus la productivité exceptionnelle de nos puits à Bajada del Palo Oeste, qui ne cesse de renforcer notre stratégie de faible coût de développement pour notre projet Vaca Muerta. J’espère qu’il est apparu aujourd’hui que nous continuons à prouver la valeur de nos actifs.

Pour conclure la première partie de l’appel, je voudrais remercier nos investisseurs pour leur soutien et leur intérêt continus pour notre entreprise. J’aimerais également remercier toute l’équipe de Vista pour son travail et son engagement, en particulier en ces temps inhabituels.

Nous allons maintenant ouvrir cet appel à questions et réponses.

Séance de questions-réponses

Opérateur

Je vous remercie. [Operator Instructions] Notre première question est de Bruno Montanari avec Morgan Stanley. Allez-y, Bruno. Allez-y Bruno

Bruno Montanari

Bonjour. Merci d’avoir répondu à la question, et j’espère que tout le monde est en sécurité. J’avais quelques questions. Premièrement, concernant la stratégie de fermeture, je comprends l’option du stockage à court terme, qui est intéressante. Mais je suis curieux de savoir pendant combien de temps vous pouvez le faire. La question est donc la suivante : si vous devez vous enfermer plus longtemps, y a-t-il un risque que la production prenne plus de temps à revenir ou que le réservoir ne réponde pas comme prévu initialement ? Y a-t-il donc un scénario selon lequel vous devez redémarrer les puits même si les conditions du marché ne sont pas favorables ?

Et la deuxième question est peut-être plus macro, mais il semble qu’il y ait encore une certaine confusion dans l’environnement des prix du pétrole et du gaz naturel en Argentine. Avez-vous donc une idée de la date à laquelle le marché aura plus de clarté sur l’accord politique pour les prochains trimestres ? Merci beaucoup.

Miguel Galuccio

Merci, Bruno, pour ta question, et j’espère aussi que toi et ta famille resterez en sécurité. Alors, écoute, en commençant par la première question, oui, nous avons certainement déménagé très tôt avec le stockage. Si l’on regarde le budget pour le stockage, le grand avantage que nous avions à l’époque était que nous avons obtenu aujourd’hui la moitié du prix que tout le monde paie aujourd’hui, d’accord ? Nous payons entre 2 500 et 3 000 barils, soit 30 000 dollars par jour, ce qui est très compétitif.

Une autre chose que nous avons faite, comme je l’ai mentionné dans la présentation, a été de préserver la valeur. Et pour préserver la valeur, nous devons replacer les choses dans leur contexte. Nous avons – 12 puits non conventionnels et nous avons 1 000 puits conventionnels, d’accord ? Une fois que les puits non conventionnels sont dans leur état naturel, les autres doivent être soulevés artificiellement et beaucoup d’entre eux sont à plat sur l’eau. Par conséquent, pour l’OpEx et comme nous le savons, ou comme le savent la plupart des ingénieurs du réservoir, chaque fois que nous fermons un puits conventionnel, il est difficile de le prévoir. Dans de nombreux cas, nous ne récupérons pas la production. Et pour récupérer la production, cela nous coûte beaucoup d’argent.

Nous avons donc décidé de faire quelque chose que nous savons faire. C’était de fermer ces 12 puits. Nous avons l’expérience de la fermeture de puits, de puits non conventionnels. Nous l’avons fait pour le CASO x-1 pour Amargo Sur Oeste. Nous avons fermé le puits, et nous avons commencé ce puits après quelques mois avec une production de 30 %. Donc même notre ingénieur réservoir a dit que si dans quelques mois nous redémarrons la production, nous pourrons presque récupérer la production que nous avons perdue pour l’année, d’accord ?

Cela prouve donc simplement que les réservoirs non conventionnels, au stade où nous en sommes, d’accord, et où nous en sommes au tout début de leur production, en continuant le flux naturel, peuvent être utilisés comme stockage à court terme, d’accord ? Nous n’avons donc aucun doute. Nous avons eu une expérience similaire à Aguila Mora il y a quatre ans, donc nous avons fermé ce puits pour une période plus longue. C’était plus d’un an, et nous avons également examiné la récupération. Nous avons fait beaucoup de recherches à ce sujet. Donc oui, nous pouvons fermer ces puits pendant une période plus longue.

En allant de l’avant, nous avons toujours la possibilité d’exporter, d’accord ? Comme nous l’avons dit aujourd’hui, nous la prenons comme une option tactique. Et bien sûr, ce qui va se passer au cours du second semestre dépendra de ce qui se passera, comme vous l’avez mentionné, en termes de [indiscernible]. Une chose qui est factuelle, et j’espère que vous l’avez remarqué, c’est que le prix des stations-service n’a pas baissé, d’accord ? Donc, aujourd’hui, les prix de l’essence en Argentine sont les mêmes qu’en janvier et février, lorsque nous avons vu la production de pétrole brut à 51, 52 dollars le baril. Par conséquent, ce que fait le gouvernement aujourd’hui, c’est essayer de voir ce qui pourrait être bon, je dirais, à mettre en œuvre pour maintenir – essentiellement pour protéger une main-d’œuvre et aussi pour créer un pont pour quand la demande reprendra.

Comme vous le savez, la quarantaine en Argentine a été très restrictive, d’accord ? Mais nous n’avons que la première étape d’une plus grande flexibilité annoncée il y a deux jours. Et nous disions avant l’appel que nous voyons déjà l’impact de cette flexibilisation sur la demande d’essence en plusieurs points. Il est donc non seulement essentiel pour le gouvernement de savoir comment nous allons procéder, mais il est également très important d’être prêt à faire face au retour de la demande. J’espère avoir répondu à votre question. Si vous avez d’autres questions, je serais heureux d’y répondre également.

Bruno Montanari

C’était très complet. Merci beaucoup, Miguel.

Opérateur

Je vous remercie. [Operator Instructions] Notre prochaine question vient de Regis Cardoso du Crédit Suisse. Je vous en prie, allez-y.

Regis Cardoso

Très bien, bonjour à tous. Merci Miguel pour les questions. Cette fois, ma question est juste une. Et si vous pouviez essayer d’expliquer le plus en détail possible, comment comptez-vous préserver les liquidités pour faire face aux échéances de la dette ? Parce qu’il semble que ce soit un choc pour l’ensemble de l’industrie pétrolière et pour beaucoup d’autres, en ces temps de pandémies qui feront probablement des victimes en cours de route, même si ce n’est pas un problème permanent à long terme. Ma question est donc vraiment de savoir comment vous garantissez que Vista sera l’un des survivants de cette crise ?

Miguel Galuccio

Très bien, merci, Regis pour la question. C’est une très bonne question, et je suis très heureux d’y répondre. Et je suis très confiant quant à la manière dont nous allons assurer la transition. Donc, comme je l’ai mentionné pendant la présentation, nous nous concentrons sur la préservation de l’argent, et nous savons comment le faire, en préservant l’argent et en protégeant la valeur, d’accord ?

En préservant l’argent, quand je dis que nous savons comment le faire, nous avons une opération très peu coûteuse. Comme vous le savez, nous avons essentiellement acquis un actif qui, il y a quelques années, avait un coût de levage d’environ 18 dollars par baril. Nous l’avons ramené ce trimestre en dessous de 10 dollars, à un chiffre. Et nous avons l’intention de maintenir ces 10 dollars même avec une production plus faible, d’accord ? Et si c’est quelque chose que nous avons livré, c’est là-dessus. Bien sûr, nous avons tenu nos promesses en ce qui concerne les produits non conventionnels et la productivité aussi.

Nous avons donc un fonctionnement à faible coût, et nous avons également des frais généraux et administratifs très faibles que nous réduisons davantage. Juste pour vous donner une note à ce sujet, j’ai réduit la gestion totale – la rémunération totale de 40%, d’accord ? Les frais généraux et administratifs sont donc déjà bas et vont l’être encore plus. Notre fonctionnement est un flux de trésorerie positif, d’accord, à des prix de réalisation très bas. C’est donc le cas aujourd’hui. Je veux dire que nous avons – avec 10 dollars et des frais généraux et administratifs faibles, nous avons une opération que nous pouvons gérer avec un flux de trésorerie négatif ou un flux de trésorerie positif faible.

Nous avons des engagements de capitaux flexibles, c’est pourquoi nous avons conçu notre engagement de CapEx et notre montée en puissance en termes de contrats non conventionnels et flexibles lorsque nous pouvons – comme je l’ai mentionné dans l’appel précédent, nous pouvons vraiment réduire les CapEx très rapidement et ensuite très peu de CapEx en raison des contrats. Nous renégocions ces contrats aujourd’hui parce que, comme je l’ai mentionné dans la présentation, je pense, et notre point de vue est que nous pouvons sortir de cette situation plus légère et mieux adaptée. Et donc, nous avons aussi la possibilité d’aller encore plus bas.

L’autre chose que nous avons prouvé pendant toute cette période est que nous pouvons vraiment réduire les coûts de développement. Quand vous regardez les plateformes 1 et 2, qui produisent aujourd’hui 21 %, 22 % de notre brut léger, et quand vous regardez les résultats de la plateforme 3, où nous sommes allés plus loin et où la densité est également élevée, et quand vous regardez la production, nous avons fermé le puits de 2 600 barils de pétrole par jour avec 30 % de coupures d’eau. Les résultats sont donc incroyables. Cela nous montre que nous pouvons également réduire les coûts de développement.

Nous avons essayé un puits qui était en fait plus court. Ce puits faisait 1 400 mètres. Ce puits a été foré avec 36 étages de fracturation, un espace de 40 mètres, et a fourni la même production que celle des plateformes 1 et 2, avec des CapEx plus bas. C’est donc aussi un test qui démontre que nous pouvons vraiment réduire les coûts de développement.

Nous sommes assis sur 200 millions de dollars de liquidités avec une très faible échéance en 2020. Nous n’avons que 50 millions de dollars dont nous évaluons aujourd’hui la possibilité. Nous pouvons payer ou nous avons d’autres options également. Cette dette est donc avec – la plus grande partie de cette dette passe par les banques locales. Nous sommes en contact très étroit avec elles, de sorte que nous n’avons pas de problème pour 2020.

Nous pensons qu’en 2021, nous allons nous retrouver avec une entreprise qui est prête à se relancer. Et bien sûr, nous avons – je dirais que nous suivons vos prévisions et celles des autres, et nous avons une prévision qui prévoit que l’année 2021 sera marquée par un environnement de prix qui nous permettra de relancer notre croissance.

Je ne sais pas si j’ai répondu à votre question, ou si vous avez une question plus spécifique à me poser, je serais heureux d’y répondre aussi.

Regis Cardoso

C’est très clair, mais si je peux me permettre quelques suivis. Selon vous, quels sont les coûts d’exploitation dont vous disposez pour que nous puissions comprendre le volume, étant donné que la demande est incertaine et que les prix ou une combinaison des deux seraient nécessaires pour que vous atteigniez le seuil de rentabilité ? Je vous pose cette question parce que je pense que vous faites du bon travail en matière de réduction des coûts, alors peut-être que l’examen des coûts antérieurs n’est pas nécessairement une bonne approximation de ce à quoi nous devrions nous attendre pour 2020, 2021. Donc, les coûts et les échéances des dettes ou si vous pouviez reconduire ces dettes, ou si vous travaillez toujours sur l’OPIC, si vous travaillez sur de nouvelles dettes, quelque chose qui éliminerait définitivement les liquidités, s’il y a du nouveau sur ce front.

Et toujours en ce qui concerne les liquidités, à quel niveau peut-on réduire les capitaux propres ? Vous avez dit que c’est très flexible. Peut-il être nul ? Je veux dire, zéro est peut-être trop extrême, mais peut-il être très bas ? Et si c’est le cas, disons si vous faites des dépenses d’investissement très proches de zéro, quelles seraient les conséquences d’une baisse des taux et pendant combien de temps pourriez-vous réellement rester à des niveaux de dépenses d’investissement très bas ?

Miguel Galuccio

Je vous remercie. En commençant par votre OpEx, eh bien, un faible OpEx est – je veux dire que nous dépensons aujourd’hui environ 9 millions de dollars par mois, d’accord ? C’est un très faible coût d’exploitation. C’est l’OpEx plus G&A. Rien qu’avec l’OpEx, ça fait environ 7 millions de dollars, d’accord ? Voilà donc à quel point nos frais d’exploitation sont bas aujourd’hui.

En termes d’échéances – non, en termes de CapEx, d’accord, nous avons déjà dépensé 75 millions de dollars au premier trimestre. Le reste de l’année, nous pouvons aller jusqu’à 20 millions de dollars supplémentaires. C’est donc à ce niveau que nous pouvons descendre en CapEx, d’accord ? C’est pour le reste de l’année. Nous n’avons donc pas un engagement de CapEx très important.

En termes de maturité, je pense, j’ai expliqué que cette année nous avons 50 millions de dollars de maturité avec les banques locales, d’accord ? Je pense que nous examinons aujourd’hui les options, mais nous nous sentons à l’aise de pouvoir reporter cette échéance, et aussi de pouvoir la payer, d’accord ? Nous avons donc l’option. Nous sommes assis sur 200 millions de dollars en liquide.

L’autre question était le déclin. Eh bien, oui, sans les unités de traction, vous déclinerez sur le conventionnel. N’oubliez pas que nous avons plus de 10 000 barils de production fermés, donc nous n’avons pas de problème de déclin. Si nous déclinons, nous ouvrons un puits qui est un flux naturel pour maintenir la production à des coûts de levage bien inférieurs à ceux de la production conventionnelle. Je ne vois donc pas de problème à cela.

Je dirai donc, Regis, que nous nous sentons à l’aise. Je suis sûr que nous allons naviguer cette année, d’accord ? Bien sûr, nous ne sommes pas là pour naviguer. Nous sommes ici pour nous développer. Notre histoire est une histoire de croissance, et ce sur quoi nous nous sommes concentrés, c’est sur la manière dont nous pouvons être – comment nous pouvons réduire encore plus notre coût de développement et un coût d’exploitation au cas où – afin de fournir un rendement encore meilleur en 2021 lorsque la demande et les prix seront de retour.

Regis Cardoso

C’est très clair, Miguel, merci beaucoup ; j’espère sincèrement que cette période de crise sera bientôt derrière nous et que nous pourrons tous retrouver le chemin de la croissance, ce que pour Vista, je veux dire, vous avez fait un travail brillant jusqu’à présent. Je vous remercie.

Miguel Galuccio

Merci, Regis, et merci pour les questions.

Opérateur

Merci beaucoup. Et notre prochaine question vient de Frank McGann, de la Bank of America. Allez-y, s’il vous plaît, Frank.

Frank McGann

Oui, merci beaucoup et bonne journée. Je voulais juste connaître votre avis sur ce que vous pensez des seuils de rentabilité à long terme et de la possibilité de réduire les coûts, dans un environnement pétrolier plus difficile au niveau mondial. Même lorsque les choses s’améliorent, je veux dire qu’il y a toujours une certaine incertitude, une capacité excédentaire du côté des services et d’autres choses. Je me demandais donc comment vous envisagez cela et les possibilités de réduire les coûts pour atteindre le seuil de rentabilité.

Et puis, même aux États-Unis, l’espoir que le schiste sera aussi compétitif à l’avenir, même lorsque les choses s’amélioreront, est [indiscernible] on pense que le schiste sera à jamais remis en question. Et pensez-vous que le Vaca Muerta et vos propres actifs seront un peu plus résistants à long terme ? Et comment vous voyez-vous, ainsi que peut-être l’Argentine dans son ensemble, positionnés pour pouvoir continuer à développer les infrastructures et à développer Vaca Muerta ?

Miguel Galuccio

Salut, Frank. Merci pour votre question. Regardez, à [indiscernible] le seuil de rentabilité, nous ne donnons pas de recommandations, mais je vous dirai – des données, mais je vous dirai que dans les deux cas. Nous avons donc affaire aujourd’hui à un montant compris entre 12 et 11 millions de dollars. Vous avez vu notre productivité. Nous sommes donc aujourd’hui tous les deux, en coût de levage et en coût de développement, je dirai entre 10 et 12 dollars par baril. Donc, dans les deux cas, notre objectif est d’être dans un environnement à un seul chiffre. Et avec cela, je pense que Vaca Muerta protégera vraiment un environnement à bas prix. Et qualifions ce prix de bas, un bas normal, pas le bas que nous connaissons aujourd’hui. Nous voyons la productivité. Nous sommes toujours surpris par la productivité. Il est clair que notre stratégie d’achèvement va dans la bonne direction. C’est pourquoi nous sommes convaincus que nous pouvons atteindre un coût de développement à un chiffre.

En termes de coût de levage, lorsque vous regardez notre coût de levage, c’est un mélange de non conventionnel et de conventionnel. Donc, si l’on passe à un chiffre pour le non conventionnel, alors que la production non conventionnelle devient plus importante dans notre mélange, je pense que c’est super réalisable. Je crois que nous envisageons également une technologie qui n’est pas bien développée en Argentine, à savoir l’extraction par gaz. Cela nous permettra d’être moins dépendants de la traction, des pompes, etc. et je pense que cela nous donnera un avantage pour continuer à réduire les coûts d’exploitation.

A long terme, je pense, c’est très important, votre question sur le maintien d’une capacité solide dans le pays. Ce genre de moment spécial et de situation comme la pandémie, mettra l’Argentine à l’épreuve de sa capacité à maintenir cet équipement.

Maintenant, je vais répéter ce que j’ai dit à Bruno, que le gouvernement a décidé de ne pas réduire le prix à la station-service est une sacrée déclaration, d’accord ? C’est une déclaration qui vise clairement à essayer de protéger la main-d’œuvre et de protéger l’entreprise pendant cette période. Bien sûr, nous cherchons tous à savoir comment cela va se traduire dans les prix du pétrole brut et comment la demande va être gérée d’une manière ou d’une autre, d’accord ?

Nous comprenons qu’ils y travaillent. Nous comprenons qu’ils sont très avancés sur ce point. Et s’ils maintiennent le prix à la station-service au même niveau qu’aujourd’hui, il est clair qu’ils doivent faire quelque chose avec ça, d’accord ? Je suis donc optimiste à ce sujet.

Pour en revenir aux infrastructures, je veux dire, outre les services, c’est clairement un revers, d’accord ? Nous cherchions à construire plus d’infrastructures. Tout le monde était sur la même longueur d’onde. Je pense que maintenant tout le monde évalue comment nous nous en sortons et quels sont les différents scénarios. Encore une fois, je suis positif pour 2021. Je suis positif même probablement à la fin de cette année.

Comme je l’ai mentionné dans l’une des questions, je veux dire que nous ne faisons que mesurer la flexibilité de la quarantaine très stricte que nous avons mise en place ces premiers jours. Il est très intéressant de voir dans la demande, juste cette très faible flexibilité, combien de points de pourcentage ont un impact sur la demande.

Je ne veux pas seulement dire que nous avons grandi dans ce sens pendant les guerres, mais je suis convaincu que nous pouvons assurer la transition et conserver les principales entreprises de services du pays. Et nous serons prêts à redémarrer vers le début de l’année prochaine, voire à la fin de cette année, si la demande et les prix reviennent.

Frank McGann

Bien. Merci beaucoup.

Miguel Galuccio

Merci, Frank.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Pedro Medeiros avec Citigroup.

Pedro Medeiros

Bonjour, les gars. Merci beaucoup d’avoir répondu aux questions. Miguel et Vista et toute l’équipe de Vista, ok, félicitations pour avoir réussi à traverser ces moments difficiles. Je n’ai que quelques petites précisions à apporter à la question précédente. La première est la suivante : Miguel, pourriez-vous nous donner quelques conseils sur le fonds de roulement de l’entreprise ? Y a-t-il des mesures que vous prenez qui permettraient de libérer plus de capital à court ou moyen terme ? Vous avez encore un bon montant de créances commerciales. Je voulais donc simplement comprendre la dynamique et la contribution officielle de ce côté de l’entreprise à la trésorerie.

Ma deuxième question est en fait pour moi de comprendre ce processus. Comment se déroule le processus de reprise d’un puits non conventionnel qui a été fermé ? Avez-vous donc les investissements nécessaires pour reprendre la production ? Avez-vous besoin de recadrer les puits ? Donc, j’apprécierais toute information que vous pourriez nous donner sur ces opérations.

Et le troisième est une façon différente d’envisager le seuil de rentabilité, et il est vraiment plus orienté vers le court terme. Auriez-vous une fourchette de prix ou un prix de vente minimum qui vous donnerait aujourd’hui la confiance nécessaire pour reprendre la production de vos puits non conventionnels qui ont été fermés ? Je vous remercie.

Miguel Galuccio

Bonjour, Pedro, merci pour les questions. Donc, en termes de CapEx, regardez, ce que j’ai dit avant, nous avons une dépense au premier trimestre de 75 millions de dollars. Nous avons réduit dans notre scénario bas – bien sûr, c’est quelque chose que nous évaluerons trimestre par trimestre – à 20 millions de dollars supplémentaires en CapEx, d’accord ? Voilà donc à quel point nous allons réduire les dépenses en capital.

Nous saisissons l’occasion pour – nous croyons au long terme. Nous entretenons des relations à long terme avec des entreprises de services. Donc, bien sûr, nous discutons aujourd’hui de contrats, et c’est plus que le taux que nous avons aujourd’hui en attente. Et je crois que nous faisons en sorte que les deux parties restent sur place et que nous revenions avec une structure de coûts moins élevée et un contrat encore meilleur, en supposant que le contenu que nous aurons lorsque nous redémarrerons sera un concours de prix moins élevés que ceux que nous avons conclus.

Donc, en termes de fonds de roulement, nous étendons en gros les dettes, d’accord, de 30 jours à 40 jours à 50 jours à 60 jours, d’accord ? Mais encore une fois, nous n’allons rien faire de fou, d’accord ? Nous sommes dans une bonne position. Nous cherchons à redémarrer les opérations, et nous ne sommes pas aujourd’hui dans un moment où nous allons paniquer et ne pas réfléchir à la façon dont nous allons nous en sortir, d’accord ? Nous avons traversé des crises. J’en ai traversé plusieurs, des guerres et une pandémie aussi. Et nous allons rester calmes, en faisant ce que nous avons à faire, d’accord ? Et je pense que nous savons comment le faire.

En ce qui concerne le redémarrage des puits non conventionnels, cela vous paraîtra probablement plus simple que ce que vous avez commenté. Le puits n’a pas besoin d’être re-fracturé, d’accord ? Il suffit d’ouvrir les puits. Nous avons un protocole de gestion des étranglements. Ainsi, par exemple, le puits qui produisait 2 500 mètres – 2 600 barils de pétrole par jour a été étouffé, d’accord ? Donc il faut encore quelques mois pour que ce puits soit complètement ouvert. Nous devrons donc commencer par un plus petit étranglement au début et suivre le protocole pour ouvrir ces puits étape par étape en termes de gestion de l’étranglement.

Mais en termes de coût, il s’agit de gérer un étranglement et d’ouvrir une vanne, d’accord ? C’est donc pour cette raison que le non conventionnel est pour nous si bon et si peu coûteux dans les puits à écoulement naturel. Et nous avons tous nos puits à écoulement naturel, même si au bout du compte, certains d’entre eux ont déjà plus d’un an d’écoulement naturel. Je pense qu’une autre question était également liée.

Pedro Medeiros

Oui, c’était le cas – eh bien, merci beaucoup pour les réponses, les réponses précédentes. La dernière question était de savoir si vous pouviez donner quelques indications sur une gamme, ou quel serait le prix de vente minimum auquel vous seriez confiant pour la reprise de vos puits non conventionnels qui ont été fermés.

Miguel Galuccio

Ecoutez, nous voulons revenir à des prix normaux. Nous voyons la même courbe que vous. Je la situe dans le [indiscernible]Je vois donc beaucoup d’informations et je vois ce qui s’est passé dans le reste du monde. Pour être honnête avec vous, c’est plus complexe que la fixation des prix aujourd’hui. Nous avons besoin de voir la demande et nous devons voir une demande durable avec des prix au niveau que nous voulons voir pour que nous puissions vraiment décider de redémarrer l’opération et de recommencer à brûler les CapEx, d’accord ?

Je dirais donc qu’aujourd’hui nous examinons ce qui va se passer avec la demande et quand la demande va redevenir durable. Nous connaissons très bien l’Argentine. Je suis lié au monde des affaires ici depuis de nombreuses années. Nous savons que la demande est là, d’accord, et nous savons à quel point elle est solide, et nous savons aussi à quel point elle est fragile, parce que l’Argentine n’est pas dans une position où, si nous ne forons pas, d’accord, nous allons maintenir notre autosuffisance locale pendant trop longtemps, d’accord ?

Il y a donc aussi un risque pour le pays d’importer, et le gouvernement y est très sensible. Je dirai donc quand la demande reviendra et si cela – une partie de cette mesure à laquelle ils pensent, d’accord, qui nous aide fondamentalement à sortir de cette situation avec de meilleurs prix plus tôt que tard, et pour ce qu’ils regardent aussi peut-être une jambe de ce décret potentiel qui permettra, ou pourrait permettre de réduire les droits d’exportation, cela aidera aussi, d’accord ? Toutes ces mesures seront utiles.

La question est pour moi, pour l’Argentine, de savoir si nous pouvons accélérer le retour à la nouvelle normalité, quelle qu’elle soit. Et pour moi, le fait qu’ils n’aient pas encore touché au prix de l’essence dans les stations-service et le fait qu’ils soient avancés en travaillant sur un instrument, même si ce n’est pas fait, je ne vais rien dire à ce sujet, me montrent qu’ils parient essentiellement sur l’économie, sur la reprise, sur l’activité plus que de profiter de cette situation de bas prix du pétrole brut.

Pedro Medeiros

D’accord. Eh bien, merci beaucoup, Miguel, très bien.

Opérateur

Merci beaucoup. Et notre prochaine question est d’Antonella Rapuano avec Santander. Allez-y, je vous en prie.

Antonella Rapuano

Bonjour, bonjour. Bonjour, Alejandro, Miguel, merci de répondre à ma question. Je me demandais si vous voyez un goulot d’étranglement en termes de capacité de stockage, compte tenu également du fait que ces conditions de demande pourraient durer plus longtemps que prévu.

Et une deuxième question concerne la reprise sur demande que vous venez de souligner. Je me demandais si vous pouviez nous donner une idée de l’ampleur de cette reprise que vous avez observée ces dernières semaines. Je vous remercie.

Miguel Galuccio

Merci, Antonella, très bonnes questions. Donc, en termes de capacité de stockage, comme nous l’avons dit aujourd’hui, toute la capacité de stockage a été utilisée, d’accord. Lorsque vous mesurez en volume la capacité de stockage du pays, nous pouvons probablement stocker pour un peu plus de demande, de production, d’accord. Donc, toutes les capacités de stockage ont été utilisées. Aujourd’hui, le jeu du stockage est ce que nous avons fait. C’est d’avoir un stockage offshore, d’accord. Et encore une fois, nous avons déménagé plus tôt. Nous avons été les premiers à déménager là-bas et nous en avons profité. Au cas où cela continuerait, avons-nous la possibilité de le faire à nouveau ? Oui, nous l’avons, d’accord. C’est sûr que cela va coûter plus cher. Néanmoins, je pense que cette option est ouverte.

En ce qui concerne la reprise, comme je l’ai déjà dit, nous suivons la demande de très près, d’accord ? Je ne peux pas vous donner de chiffre. Je pense qu’il est trop tôt pour vous donner un chiffre. Cela fait quelques jours. Mais bien sûr, nous avons des informations et nous avons vu la demande. Même nous le sentons, celui que nous sommes actifs lorsque vous sortez, mais nous avons vu plusieurs points se dégager en termes de demande dans les stations d’essence ces derniers jours. Je pense qu’il est trop tôt pour vous donner un chiffre. Je préfère ne pas le faire, même si j’ai un chiffre en tête.

Antonella Rapuano

Bien sûr. Merci, très clair.

Opérateur

Je vous remercie. Et je ne montre pas d’autres questions dans la file d’attente. Je renvoie la parole à Miguel Galuccio pour ses dernières remarques.

Miguel Galuccio

Ecoutez, les gars et les filles, merci beaucoup pour les questions. Merci beaucoup d’être présents aujourd’hui. Encore une fois, j’espère que vous et votre famille êtes en sécurité, et que nous allons tous traverser cette épreuve et trouver une solution satisfaisante le plus vite possible. Je vous remercie donc de votre participation. Je vous souhaite bonne chance.

Opérateur

Sur ce, Mesdames et Messieurs, nous vous remercions de votre participation au programme d’aujourd’hui et vous pouvez maintenant vous déconnecter.