Le stock de MetLife (MET) a été fortement touché jusqu’à présent en 2020, principalement en raison des préoccupations liées au COVID-19, bien que le contexte de faible taux d’intérêt ne soit pas favorable non plus. Les actions de MET ont sous-performé le marché en général d’environ 25 points de pourcentage sur une base cumulée depuis le début de l’année.

GraphiqueDonnées par YCharts

Les investisseurs devraient certainement s’inquiéter de la baisse des taux d’intérêt et de l’impact économique potentiel de COVID-19 mais, à mon avis, ce recul brutal se révélera finalement être une excellente opportunité d’achat à long terme. Jusqu’à présent, je pense que les actionnaires de ce grand assureur devraient profiter de la baisse actuelle pour accroître leur position sur le marché des changes.

Un environnement difficile, mais l’assureur est bien placé pour l’avenir

Les préoccupations liées à la COVID-19 ont fait des ravages dans le secteur des assurances jusqu’en 2020.

Source : Fidélité

Mais il convient de noter que la douleur a été ressentie presque partout.

Source : Fidelity, mise à jour du marché du T2 2020

Et, bien sûr, les récentes décisions de la Réserve fédérale en matière de taux d’intérêt n’aident pas non plus – c’est-à-dire que le contexte de taux d’intérêt bas avait déjà un impact négatif sur les résultats de MetLife.

Source : CNBC

Mais surtout, l’activité économique américaine devrait être fortement touchée par le COVID-19, ce qui est logique étant donné que l’économie américaine a été pratiquement fermée ces dernières semaines. Pensez-y, ~22 millions de personnes ont demandé des allocations de chômage au cours du mois dernier. Il s’agit de que mauvais.

Et comme prévu, les estimations des bénéfices du S&P 500 ont été considérablement revues à la baisse depuis février 2020.

Source : Fidelity, mise à jour du marché du T2 2020

Comme indiqué plus haut, Fidelity s’attend également à ce que le “soutien” apporté par les rachats fasse partie du passé. Toutes ces informations ne constituent pas une grande nouvelle à court terme pour le secteur de l’assurance. Toutefois, comme je l’ai récemment décrit ici, MetLife a plus à offrir que la simple augmentation des taux. En outre, je pense que l’assureur est en mesure de faire face à toute tempête à court terme. Par exemple, la direction a déjà révélé qu’elle s’est attachée à faire descendre MetLife dans le spectre des risques et à positionner la compagnie en vue d’un éventuel ralentissement.

Source : Présentation aux investisseurs, décembre 2019

Il existe des inquiétudes légitimes quant aux perspectives commerciales à court terme de MetLife mais, à mon avis, n’oublions pas que cette grande compagnie d’assurance est également entrée dans l’année 2020 avec un portefeuille d’investissement solide et diversifié.

Source : Présentation aux investisseurs, décembre 2019

Le portefeuille d’investissement bien positionné de MetLife et la composition actuelle de ses activités devraient permettre à la société maintenir pendant cette période d’incertitude. En outre, il est important de noter que l’activité économique américaine devrait se redresser avec un brusque retour du PIB prévu pour le troisième trimestre 2020 après le bain de sang du deuxième trimestre.

Source : Goldman Sachs

Par conséquent, les vents contraires actuels devraient finir par se dissiper. C’est pourquoi je pense que les investisseurs ayant une vision à long terme devraient profiter de cette occasion pour ajouter à leur portefeuille un assureur bien positionné et offrant d’excellentes perspectives commerciales.

Enfin, MetLife verse un dividende supérieur à la moyenne qui est soutenu par les revenus actuels (c’est-à-dire qui vous paie pour être patient). Le fait que les actions soient évaluées de manière attrayante au prix du jour ne nuit pas non plus.

Évaluation

L’action de MetLife est évaluée de manière attrayante sur la base des mesures historiques de l’assureur.

GraphiqueDonnées par YCharts

Les parts de MET sont en effet que bon marché. En outre, l’action de MetLife se négocie avec une forte décote par rapport à son estimation de la juste valeur (selon Morningstar).

Le titre de MetLife a été sous pression ces derniers trimestres, ce qui est logique compte tenu du contexte opérationnel difficile, mais je pense que le risque est actuellement à la hausse si vous êtes prêt (et capable) de détenir des actions de MET sur le long terme.

Risques

Le plus grand risque pour tout assureur, y compris MetLife, est la suffisance des réserves de la compagnie. La compagnie aura probablement des charges de réserves ponctuelles peu importantes et assez régulières, mais tout ajustement important pourrait avoir un impact négatif sur le cours de l’action.

En outre, le secteur des soins de longue durée pourrait se révéler être un vent contraire important, à mon avis, et les investisseurs devraient donc accorder une attention particulière à ces réserves jusqu’en 2020 au moins. Aussi mauvais que cela puisse paraître, COVID-19 pourrait en fait améliorer les perspectives de ce secteur d’activité avec la façon dont les choses se passent pour la population plus âgée.

Enfin, la Réserve fédérale et les taux sont une préoccupation en ce moment, mais les investisseurs doivent également tenir compte de l’environnement macroéconomique. Une détérioration de l’économie finirait par avoir un impact négatif sur le secteur financier. Les impacts liés à la COVID-19 devraient être suivis de près dans les mois à venir. Si l’économie est “fermée” plus longtemps que prévu, le titre MetLife poursuivra probablement sa tendance à la baisse.

Conclusion

2020 a été une année difficile jusqu’à présent pour les actionnaires de MetLife, mais ce n’est pas une bonne raison pour sauter le pas, surtout aux niveaux actuels. Je pense que cet assureur est bien positionné pour cette année et au-delà et, dans mon esprit, MetLife fera un retour en force une fois que le marché élargi aura trouvé son équilibre.

La loi de relance de 2 000 milliards de dollars devrait aider l’économie, au moins à court terme, mais les investisseurs doivent s’attendre à une plus grande volatilité dans les semaines/mois à venir. Mais je pense que les actionnaires de MetLife dont l’horizon temporel est plus long que les prochains trimestres devraient considérer tout recul important, surtout s’il est causé par des préoccupations plus larges du marché, comme une opportunité d’achat à long terme.

Divulgation : Je suis/nous sommes longtemps MET. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Divulgation supplémentaire : Avertissement : Cet article ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente des actions mentionnées. Il ne s’agit que de mes opinions personnelles. Chaque investisseur doit faire ses propres vérifications avant de prendre une décision d’investissement.


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