Whirlpool Corporation (NYSE:WHR) Conférence téléphonique sur les revenus du 1er trimestre 2020 1er mai 2020 8:00 ET
Entreprises participantes
Roxanne Warner – Directrice principale, Relations avec les investisseurs
Marc Bitzer – Directeur général
Jim Peters – Directeur financier
Participants à la conférence téléphonique
Michael Rehaut – JPMorgan
Mike Dahl – RBC Marchés des capitaux
Susan Maklari – Goldman Sachs
Sam Darkatsh – Raymond James
Curtis Nagle – Banque d’Amérique
David MacGregor – Recherche sur l’arc long
Eric Bosshard – Recherche à Cleveland
Ken Zener – KeyBanc
Seldon Clarke – Deutsche Bank
Opérateur
Mesdames et Messieurs, merci d’être à l’écoute. Bienvenue à la conférence téléphonique sur les revenus de la Whirlpool Corporation pour le premier trimestre 2020. Pour l’instant, tous les participants sont en mode écoute seulement. Après la présentation des orateurs, il y aura une séance de questions-réponses. [Operator Instructions]
Je voudrais maintenant passer la parole à votre oratrice d’aujourd’hui, Mme Roxanne Warner, responsable des relations avec les investisseurs. Je vous remercie. Je vous en prie, allez-y.
Roxanne Warner
Merci, et bienvenue à notre conférence téléphonique du premier trimestre 2020. Je suis accompagné aujourd’hui de Marc Bitzer, notre président et directeur général, et de Jim Peters, notre directeur financier. Nos remarques d’aujourd’hui font suite à la présentation disponible dans la section Investisseurs de notre site web à l’adresse whirlpoolcorp.com.
Avant de commencer, je vous rappelle que, dans le cadre de cet appel, nous ferons des déclarations prospectives pour vous aider à comprendre les attentes futures de Whirlpool Corporation. Nos résultats réels pourraient différer sensiblement de ces déclarations en raison de nombreux facteurs abordés dans notre dernier rapport 10-Q et dans d’autres rapports périodiques.
Nous souhaitons également vous rappeler que la présentation d’aujourd’hui comprend des mesures non conformes aux normes comptables. Nous pensons que ces mesures sont des indicateurs importants de nos activités car elles excluent des éléments qui peuvent ne pas être indicatifs des résultats de nos activités courantes. Nous pensons également que les mesures ajustées vous fourniront une meilleure base de référence pour analyser les tendances de nos opérations commerciales en cours.
Les auditeurs sont invités à consulter le dossier d’information complémentaire publié dans la section « Relations avec les investisseurs » de notre site web pour le rapprochement des éléments non conformes aux PCGR avec les mesures conformes aux PCGR les plus directement comparables.
De plus, comme nous le soulignons sur la diapositive 2, il existe une grande incertitude quant à la durée et à l’impact potentiel de la pandémie de COVID-19. Par conséquent, notre analyse de l’impact potentiel de COVID-19 sur les résultats commerciaux de l’entreprise reflète notre meilleure estimation sur la base de ce que nous savons aujourd’hui.
Pour l’instant, tous les participants sont en mode d’écoute seulement. Suite à nos remarques préparées, l’appel sera ouvert aux questions des analystes. Pour rappel, nous demandons aux participants de ne pas poser plus de deux questions.
Sur ce, je passe la parole à Marc.
Marc Bitzer
Merci, Roxanne, et bonjour à tous. Avant de parler des résultats de notre premier trimestre, j’aimerais prendre un moment pour reconnaître les circonstances sans précédent que nous connaissons tous actuellement et les efforts que nous avons entrepris en tant qu’organisation pour soutenir nos employés, nos consommateurs et nos communautés.
La santé et la sécurité de nos employés restent notre priorité absolue alors que nous traversons cette crise. J’aimerais prendre un moment pour les remercier du travail et des efforts continus qu’ils ont fournis en cette période difficile. Ces efforts ont commencé début janvier avec la création d’une équipe spéciale interfonctionnelle et interrégionale chargée de contribuer à l’élaboration et à la conduite de communications et de plans d’action alignés au niveau mondial. En février, nous avons pris des mesures décisives pour assurer la sécurité de nos 77 000 employés dans le monde, notamment en interdisant tout déplacement des employés à l’intérieur du pays et à l’étranger, tout en veillant à ce que nos sites d’entreprise et de production respectent toutes les directives et mesures de sécurité locales, étatiques et fédérales.
En outre, nous avons mis en œuvre notre politique de travail à domicile, ce qui fait que 95 % des tâches de bureau sont désormais effectuées à distance. De plus, nous continuons à exploiter nos usines en toute sécurité et à gérer les ralentissements et les arrêts périodiques au fur et à mesure qu’ils surviennent.
En ce qui concerne la continuité des activités, nous avons pris des mesures décisives à la fin janvier pour nous assurer que nous étions en mesure de continuer à fournir à nos consommateurs nos produits et services essentiels. Ces actions ont porté sur la garantie d’un approvisionnement suffisant en composants essentiels et sur un examen détaillé des stocks dans les principales catégories de produits.
Nous disposons également de centres d’appel à distance qui nous permettent de maintenir un service après-vente fiable pour nos consommateurs. Aujourd’hui, plus que jamais, les familles du monde entier comptent sur nos produits et services pour prendre soin de leurs proches. Elles comptent sur nos produits pour nettoyer, cuisiner, et pour assurer un stockage adéquat de la nourriture et des médicaments chez elles tout en leur offrant un endroit dans la cuisine où elles peuvent se réunir en famille.
Enfin, nous avons pris un certain nombre de mesures pour redonner aux communautés locales dans lesquelles nous opérons, notamment en fournissant des fonds pour soutenir la recherche COVID-19 dans les hôpitaux locaux, en faisant des dons d’EPI et d’appareils aux hôpitaux et aux organisations, ainsi qu’en fournissant des dons supplémentaires à la banque alimentaire locale, aux refuges et aux petites entreprises. Dans l’ensemble, grâce aux actions et aux efforts soutenus de nos équipes, nous avons pu limiter considérablement le nombre de cas dans nos entreprises à travers le monde.
En ce qui concerne la cinquième diapositive, je suis très confiant dans notre capacité à gérer ces temps incertains, et je suis convaincu que nous avons mis en place les bonnes mesures pour protéger nos marges opérationnelles et la solidité financière pour protéger notre position de liquidité tout au long de 2020.
Grâce au travail acharné de nos employés et à l’attention que nous portons sans relâche au respect de nos engagements envers les consommateurs, nous avons obtenu de solides résultats au premier trimestre, ce qui démontre notre résilience en tant qu’organisation.
Comme la profondeur et la durée de cette crise restent inconnues, nous prenons des mesures énergiques pour atténuer l’impact prévu du désendettement en volume et maintenir nos marges opérationnelles.
En outre, nous nous sommes bien positionnés avec des liquidités abondantes et la flexibilité financière nécessaire pour faire face à la crise actuelle. Enfin, nous restons déterminés à investir dans notre avenir tout en prenant dès maintenant des mesures pour gagner pendant l’éventuelle reprise économique.
J’aimerais maintenant laisser la parole à Jim pour qu’il passe en revue les résultats de notre premier trimestre.
Jim Peters
Merci Mark et bonjour à tous. Sur la septième diapositive, nous vous présentons les faits marquants du premier trimestre 2020. Nous avons réalisé un chiffre d’affaires net organique en ligne avec celui de l’année précédente, avec une marge EBIT et un BPA de 6,1 % et 2,82 $ respectivement, ce qui souligne la résistance de nos activités mondiales compte tenu de l’impact croissant de COVID-19 tout au long du trimestre.
Nos régions Amérique du Nord, Amérique latine et Europe, Moyen-Orient, Afrique ont fait preuve de force et d’agilité, en réalisant de solides résultats de marge d’une année sur l’autre malgré les perturbations opérationnelles liées à COVID-19.
Enfin, nous avons amélioré le flux de trésorerie disponible d’environ 100 millions de dollars grâce à une gestion rigoureuse du fonds de roulement, notamment en ce qui concerne les comptes clients et les stocks.
Sur la huitième diapositive, nous présentons les facteurs qui ont contribué à la marge EBIT du premier trimestre. Le rapport prix/mix produits a eu un impact négatif sur les marges de 175 points de base en raison des dépenses uniques de transition des produits et des changements défavorables du mix produits dus aux achats des consommateurs liés à COVID-19. Comme nous l’avons souligné lors de notre appel du quatrième trimestre, nous avons lancé de nouvelles gammes de produits pour la vaisselle et le linge au premier trimestre 2020, ce qui a entraîné des dépenses de transition non récurrentes d’environ 75 points de base.
De plus, comme les comportements des consommateurs changent en raison des directives de sécurité COVID-19, nous avons constaté une augmentation de la demande de micro-ondes, de réfrigérateurs bas de gamme et de congélateurs, ce qui se traduit par un rapport prix/mix négatif. Bien que nous nous attendions à ce que les dépenses de transition des produits reviennent à des niveaux normaux au cours du deuxième trimestre, nous prévoyons que ces changements dans les achats des consommateurs seront un vent contraire pendant la crise. Cet impact défavorable sur la marge a été entièrement compensé par des mesures de réduction des coûts accélérées et des matières premières favorables, ce qui a entraîné un impact sur la marge de 175 points de base.
Enfin, une discipline rigoureuse en matière de coûts liés aux investissements en marketing et en technologie a partiellement compensé l’impact de la monnaie. Dans l’ensemble, nous sommes heureux de réaliser des marges conformes à celles de l’année précédente. Cela témoigne de notre forte discipline en matière de coûts dans le monde entier et nous sommes convaincus que ces actions continueront à soutenir nos marges pour 2020.
Passant à la diapositive 9, je vais passer en revue nos résultats régionaux du premier trimestre. En Amérique du Nord, nous avons constaté une stabilité de l’industrie pour le trimestre et un chiffre d’affaires net conforme à celui de l’année précédente. En outre, nous avons réalisé des marges d’EBIT de près de 12 %, car la discipline rigoureuse en matière de coûts a partiellement compensé le rapport prix/mix négatif lié à l’augmentation des dépenses de transition des produits et à la réduction du mix lié aux achats des consommateurs de COVID-19.
Dans notre région Europe, Moyen-Orient et Afrique, nous avons connu une demande industrielle positive dans les principaux pays jusqu’à la mi-février. Toutefois, l’impact croissant de COVID-19 a entraîné des perturbations opérationnelles et des baisses de la demande vers la fin du mois de février et tout au long du mois de mars, notamment en Italie et en France.
Nous sommes heureux de constater la poursuite de la dynamique de nos initiatives stratégiques et de réduction des coûts, qui ont permis d’améliorer le résultat d’exploitation pour le cinquième trimestre consécutif, avec des marges en hausse de 40 points de base, malgré une demande importante de COVID-19 et des perturbations opérationnelles.
Bien que nous nous attendions à une intensification de la pression de la demande au deuxième trimestre, nous restons convaincus que notre activité sous-jacente continue de progresser fortement dans notre retour à la rentabilité.
En Amérique latine, nous avons constaté une forte demande industrielle au Brésil et au Mexique, ainsi qu’une forte augmentation des parts de marché au Brésil, ce qui a entraîné une croissance organique des ventes nettes de plus de 20 %. Les marges d’EBIT sont restées à peu près stables par rapport à l’année précédente, la forte discipline en matière de coûts ayant compensé la dévaluation de la monnaie au Brésil.
Enfin, pour rappel, nos résultats du premier trimestre 2019 incluent l’impact de l’activité compresseurs d’Embraco dans les résultats de l’Amérique latine. Dans notre région Asie, le chiffre d’affaires a diminué de plus de 20 %, la demande chinoise ayant fortement baissé au cours du trimestre en raison des perturbations liées au COVID-19. Cette situation a été suivie d’une fermeture forcée par le gouvernement en Inde, qui a maintenant été prolongée jusqu’au début du mois de mai.
En Chine, nos installations de fabrication sont revenues à des niveaux de fonctionnement normaux et nous avons vu la demande se stabiliser avec quelques premiers signes de reprise, les consommateurs réintégrant lentement le marché. Dans l’ensemble, nous sommes très satisfaits des résultats de notre marge EBIT du premier trimestre, qui s’élève à 6,1 %, compte tenu de l’impact d’environ 150 points de base de COVID-19 sur la marge EBIT. Ces résultats démontrent clairement l’agilité et la résilience de nos opérations mondiales.
En passant à la diapositive 11, Marc et moi allons discuter de notre perspective actuelle sur 2020. Je laisse maintenant la parole à Marc pour commencer.
Marc Bitzer
Merci, Jim. L’environnement macroéconomique général continue d’évoluer rapidement, l’impact total de COVID-19 sur nos résultats commerciaux reste très incertain et nous ne sommes pas en mesure de fournir des indications significatives pour l’année entière à ce stade. Cela dit, nous voulons apporter des réponses à trois questions fondamentales, que je vais détailler dans les diapositives suivantes.
Tout d’abord, quelle est la forme de la reprise ? Dans cette section, je vais vous donner un aperçu des tendances actuelles de vente dans les principaux pays, et une mise à jour de nos prévisions de ventes nettes pour l’année entière. Nous prévoyons une reprise de type U tout au long de 2020, qui se traduira par une baisse organique des ventes nettes de 10 à 15 % sur l’ensemble de l’année.
Deuxièmement, pouvons-nous maintenir notre marge d’exploitation ? Ici, je discuterai de la différence fondamentale de notre profil de marge à l’entrée de la crise COVID-19 par rapport à la récession de 2008 et je mettrai également en évidence les actions de coûts supplémentaires que nous mènerons tout au long de 2020 pour aider à maintenir nos marges opérationnelles.
Troisièmement, quelle est notre position de liquidité ? Enfin, Jim parlera de notre forte position de trésorerie et de liquidité, qui nous permettra de faire face à l’incertitude économique à laquelle nous continuons à être confrontés dans le monde entier.
Passant à la diapositive 12, je vais mettre en évidence les données préliminaires qui soutiennent notre perspective d’une reprise en forme de U tout au long de 2020. Veuillez noter que nous n’avons pas l’intention de partager ces données à l’avenir, mais nous avons estimé, compte tenu de l’incertitude de la situation actuelle, que ces données fourniront des éléments de preuve précieux lorsque nous évaluerons tous l’impact de COVID-19.
En suivant l’évolution des cas COVID-19 et son impact sur la demande d’appareils ménagers en Chine, en Italie et aux États-Unis, nous avons commencé à voir apparaître des modèles de demande similaires en forme de U. En Chine, nous voyons des signes clairs d’un modèle de demande en forme de U, avec une reprise étroitement liée, bien que légèrement en retard sur la réduction des nouveaux cas COVID-19.
En ce qui concerne la treizième diapositive, si les tendances de l’Italie ne sont pas aussi matures que celles de la Chine, les modèles de demande sont bien alignés. En ce qui concerne la quatorzième diapositive, même si les États-Unis sont manifestement à un stade plus précoce de la lutte contre le COVID-19, les premiers signes indiquent une tendance de la demande en forme de U similaire à celle observée en Chine et en Italie. Il est important de noter, cependant, que la baisse de la demande aux États-Unis n’est clairement pas aussi prononcée qu’en Chine et en Italie, et nous connaissons actuellement des baisses de ventes d’environ 20 à 25 %, ce qui est moins de la moitié de ce que nous avons vu sur d’autres marchés.
Nous voyons deux raisons à cette différence fondamentale dans la structure de la demande. Premièrement, les États-Unis ont une part très importante de ventes de remplacement, soit plus de 50 % de l’ensemble de l’industrie ; et deuxièmement, le canal de la rénovation a permis de garder les magasins ouverts pendant cette crise, ce qui a permis aux consommateurs de continuer à acheter des appareils électroménagers.
Sur la base des tendances constantes de la demande que nous observons dans trois de nos pays clés, chacun à une phase différente de la crise, nous prévoyons une baisse organique des ventes nettes de 10 à 15 % pour l’ensemble de l’année 2020, la majorité de la baisse se produisant au deuxième trimestre, suivie d’une lente reprise au troisième trimestre et d’une légère croissance au quatrième trimestre.
Passant à la diapositive 15, le graphique de la marge EBIT met en évidence une nette différence entre les positions de départ à l’entrée de la crise COVID-19 et la crise financière de 2008. Au cours des trimestres précédant la crise financière de 2008, nous avons réalisé des marges EBIT d’environ 5 %. Au début de la crise financière de 2008, nous avons vu les marges EBIT chuter brusquement à environ 3,5 % avant d’atteindre un niveau négatif de 1 % au quatrième trimestre 2008. Par contraste, nous avons récemment atteint notre point de départ en 2019, avec une marge EBIT de 7 % ou plus à partir du deuxième trimestre et de plus de 6 % au premier trimestre 2020, en tenant compte de l’impact de 150 points de base de COVID-19.
Nous partons d’une situation fondamentalement plus solide grâce aux mesures décisives que nous avons prises après la récession de 2008. Nous avons pris de nombreuses mesures difficiles mais nécessaires liées à la structure des coûts fixes de notre entreprise, notamment des mesures de restructuration, des optimisations d’usines et la sortie de certains segments de produits non rentables, ce qui nous a permis de résister à la prochaine crise. Depuis lors, nous restons disciplinés dans notre approche de la gestion des coûts fixes. La discipline en matière de coûts fixes a structurellement amélioré notre profil de marge, ce qui nous a permis d’entrer dans cette crise en position de force.
Passant à la diapositive 16, j’aborderai les actions fortes supplémentaires mises en place pour maintenir nos marges à court terme. Tout d’abord, alors que nos équipes surveillaient la propagation de COVID-19 de l’Asie vers l’Europe — je voulais dire vers les États-Unis et au-delà, nos équipes opérationnelles ont agi rapidement et de manière décisive pour s’assurer que nous faisions correspondre de manière appropriée les niveaux de stocks et notre base d’approvisionnement à la demande.
Deuxièmement, nous visons énergiquement des réductions significatives des coûts structurels et discrétionnaires, notamment une réduction des dépenses discrétionnaires de marketing et de promotion et un contrôle strict des effectifs dans toutes les régions, ainsi que des congés non payés, des permissions, entre autres actions. En parallèle, nous avons mis en place un processus d’essai contrôlé et mis en place des lignes directrices rigoureuses pour gérer nos dépenses à l’avenir.
Troisièmement, nous continuons à veiller à tirer parti du marché déflationniste des matières premières.
Enfin, nous avons continué à mettre l’accent sur la gestion du fonds de roulement, en veillant à mettre en place un plan d’atténuation des risques grâce aux stratégies d’approvisionnement adoptées et à gérer correctement nos stocks dans le monde entier. Avec ces mesures supplémentaires en place, nous visons maintenant à réaliser des économies nettes de coûts et de matières premières de plus de 500 millions de dollars en 2020, soit une augmentation de plus de 300 millions de dollars par rapport à nos précédentes prévisions.
Passant à la diapositive 17, je passe maintenant la parole à Jim pour souligner notre situation financière globale et notre capacité à surmonter la crise actuelle.
Jim Peters
Merci, Marc. Grâce aux mesures stratégiques que nous avons prises avant cette crise, nous sommes entrés dans la crise avec un bilan solide. Tout d’abord, nous disposons d’une très forte position de liquidité, comme en témoigne notre trésorerie actuelle de 2,8 milliards de dollars, avec environ 2 milliards de dollars disponibles dans les facilités de crédit engagées restantes. Ce montant comprend une facilité de crédit à court terme de 500 millions de dollars récemment mise en place.
Deuxièmement, grâce à la solidité de notre bilan, nous disposons d’une marge de manœuvre suffisante pour faire face à une augmentation de la dette ou à une réduction des bénéfices sans pour autant rompre nos engagements. Notre limite d’endettement est de 0,65 et nous sommes actuellement à environ 0,5. Alors que notre ratio de couverture des intérêts doit être au minimum de trois fois et que nous sommes actuellement supérieurs à dix fois.
Troisièmement, nous avons accès à des leviers supplémentaires pour débloquer des fonds. Nous continuons à évaluer des options supplémentaires en matière de liquidités. Et d’un point de vue opérationnel, nous continuerons à gérer efficacement notre fonds de roulement.
Quatrièmement, je voudrais souligner que nous avons refinancé 500 millions d’euros de dette à long terme en février de cette année et que nous n’avons pas d’échéance supplémentaire pour les obligations avant le deuxième trimestre 2021.
En outre, j’aimerais rappeler à tout le monde que nous avons préfinancé notre pension américaine en 2018, ce qui a effectivement suspendu notre besoin de faire d’autres versements jusqu’en 2023 ou au-delà. C’est grâce à notre solide position financière et à nos actions continues que nous nous efforçons de maintenir notre cote de crédit de qualité.
Enfin, je voudrais aborder nos plans d’allocation de capital, qui ont temporairement changé à la lumière de notre situation actuelle. Bien que nous ayons racheté environ 120 millions de dollars d’actions au cours du premier trimestre, nous suspendrons les rachats d’actions supplémentaires jusqu’à ce que nos besoins futurs en liquidités deviennent clairs.
Cela dit, nous avons déclaré notre dividende trimestriel et restons fermement engagés à rendre de la valeur aux actionnaires en ces temps économiques difficiles. Dans l’ensemble, nous sommes convaincus de disposer des liquidités nécessaires pour soutenir nos opérations pendant cette crise et nous restons concentrés sur notre engagement à long terme en faveur de notre objectif de doublement du ratio dette brute/EBITDA.
Maintenant, sur la diapositive 18, je vais retourner à Marc pour discuter des raisons pour lesquelles nous sommes bien placés pour gagner dans la reprise économique.
Marc Bitzer
Merci, Jim. J’aimerais maintenant prendre un moment pour discuter de la façon dont nous sommes bien placés pour tirer parti de l’éventuelle reprise économique à court terme, tout en étant bien placés pour la croissance future à long terme. Tout au long de cette crise, nous avons ralenti nos opérations lorsque cela était nécessaire, en adaptant la configuration et la vitesse des lignes de production aux commandes gouvernementales, aux nouvelles directives de sécurité et aux changements spectaculaires de la demande d’appareils. Cela nous permettra de répondre rapidement aux changements positifs de la demande et de revenir rapidement à un niveau d’exploitation normal.
En outre, nous prévoyons qu’il y aura une demande refoulée à court terme, car les achats discrétionnaires ont été largement retardés. En tant que leader incontesté de l’électroménager dans le monde entier, nous sommes extrêmement bien placés pour capter cette demande à son retour. Pour profiter davantage de la reprise, nous tirons parti de nos opérations de chaîne d’approvisionnement de fabrication de premier ordre, en restant souples dans notre approche de la production et de la gestion des stocks.
À plus long terme, nous pensons que notre structure est unique pour tirer profit des changements de la demande après la crise. L’un des changements que nous espérons voir perdurer est la redécouverte de la maison et de la cuisine comme centre de vie.
Il va sans dire que ce sera un catalyseur positif pour l’ensemble de notre industrie et notre portefeuille de marques inégalé et notre pipeline d’innovation nous donnent clairement une longueur d’avance pour tirer parti de cette tendance.
En outre, nous prévoyons une accélération de l’adoption de l’achat en ligne de gros appareils ménagers après la crise. À ce titre, les investissements que nous avons réalisés et que nous continuons à réaliser dans le commerce électronique et dans la vente directe aux consommateurs dans le cadre de notre transformation numérique sont des leviers essentiels de notre croissance à long terme.
Enfin, nous restons attachés à nos priorités ESG. Comme le souligne notre récent rapport sur le développement durable, nous investissons depuis longtemps dans la sécurité et le bien-être de nos employés, dans l’efficacité environnementale de nos produits et de nos activités et dans le soutien des communautés dans lesquelles nous vivons.
Pour conclure, j’aimerais résumer nos messages clés sur la diapositive 19. Nous restons attachés à la santé et à la sécurité de nos employés dans le monde entier et nous continuerons à adapter nos politiques et nos procédures au fur et à mesure que la situation avec COVID-19 se développera.
Nos résultats du premier trimestre soulignent la force et la résilience de notre entreprise, et nous continuerons à prendre des mesures décisives en matière de coûts pour assurer la santé et la viabilité de notre entreprise à long terme, en nous concentrant sur le maintien d’une marge solide tout au long de la crise.
En outre, nous disposons de liquidités suffisantes pour faire face à tout scénario de reprise de la demande et restons pleinement engagés à conduire notre entreprise vers notre objectif de multiplication par deux de l’effet de levier à long terme.
En outre, nous sommes bien préparés pour accélérer rapidement nos opérations et tirer parti de notre position de leader mondial pour gagner dans la reprise économique éventuelle. C’est grâce à ces actions et à la solide expérience de notre équipe de direction que nous sommes confiants dans notre capacité à surmonter cette crise et à sortir en position de force. Nous restons fermement concentrés sur l’exécution de nos professionnels des affaires et nous sommes pleinement engagés à obtenir de solides rendements pour nos actionnaires.
Nous allons maintenant mettre fin à nos remarques formelles et nous ouvrir aux questions.
Séance de questions-réponses
Opérateur
[Operator Instructions] Votre première question s’inscrit dans la lignée de Michael Rehaut avec JPMorgan. Votre ligne est ouverte.
Michael Rehaut
Merci. Bonjour à tous et j’espère que tout le monde est en sécurité et en bonne santé dans votre organisation. Merci pour tous ces commentaires. Tout d’abord, j’espérais avoir une impression de décrémentation et je m’excuse si j’ai manqué cela dans certains des commentaires d’ouverture. Mais surtout ce que je pense que beaucoup d’entreprises ont fait et d’ailleurs presque aucune d’entre elles n’a en quelque sorte exposé ses pensées pour un impact sur les ventes d’une année entière. J’apprécie donc beaucoup cette perspective. Mais l’un des autres domaines qui, je pense, a été utile est d’essayer de se faire une idée de la manière de penser aux réductions de coûts au deuxième trimestre, qui sont certainement, d’une manière générale, les plus extrêmes compte tenu de certaines inefficacités liées aux arrêts brusques qui se produisent et de la manière dont ces réductions de coûts pourraient s’améliorer tout au long de l’année à mesure que les économies de coûts que vous avez décrites se concrétisent ?
Marc Bitzer
Michael, bonjour tout d’abord. J’espère que vous êtes tous en bonne forme, en bonne santé et en sécurité. Je vais peut-être répondre à votre question et la diviser en deux parties. Tout d’abord, il est évident que tout dépend maintenant des hypothèses de recettes. Et de la structure de la demande globale, où nous reconnaissons tous qu’il y a une très grande part d’incertitude. Et – mais je pense que notre perspective et aujourd’hui, avec les informations dont nous disposons, est une reprise en forme de U. Ou l’évolution de la demande, ce qui signifie que nous nous attendons à ce que la majeure partie d’une demande négative se produise au cours du deuxième trimestre.
Je m’attends à un léger ralentissement de la reprise au troisième et au quatrième trimestre. Cela vous donne donc une petite idée de ce que nous prévoyons du point de vue de la demande au sens large. Cela étant dit, cela signifie également que nous avons le plus grand effet de désendettement sur les opérations au deuxième trimestre et peut-être certains éléments également au troisième trimestre.
Comme nous – et je pense que nous l’avons déjà mentionné dans un précédent appel aux gains. Bien sûr, l’effet de levier que vous avez sur la production est extrêmement différent selon le type de production, l’usine, le niveau professionnel, etc. Mais je pense qu’en règle générale, et je souligne une règle très approximative, vous pouvez évidemment supposer qu’environ 18 à 20 % est notre facteur d’effet de levier, c’est-à-dire que chaque dollar que vous perdez représente environ 0,20 $ de désendettement.
Je pense cependant qu’il est très important de souligner que dans l’augmentation significative de nos coûts nets, nous avons déjà pris en compte l’effet négatif que nous aurons du fait de notre désendettement. Tout cela est donc pris en compte du côté des coûts. Bien sûr, le côté marge est différent. Nous prévoyons donc de pouvoir l’absorber, ce qui ne sera pas facile et, en plus de cette augmentation de notre coût net.
Michael Rehaut
D’accord, j’apprécie cela, Mark. Et je suppose – donc si je comprends bien vos commentaires, et cela m’amène en quelque sorte à la deuxième question en tout cas. Donc, juste pour clarifier cette réponse, dites-vous que 500 millions seraient supprimés – annulerait les réductions ou aurait un impact plus négatif que prévu sur les réductions au cours de la période du deuxième trimestre, où vous aurez un niveau d’inefficacité plus élevé en raison de la nature abrupte de ce qui se passe au deuxième trimestre ?
Et le cœur de la question de ma deuxième question est le suivant : si vous pouviez nous donner une idée de la répartition de ces 500 millions de coûts nets de restauration dans les différents compartiments que vous gérez, alors si l’un d’entre eux est temporaire, vous pourriez l’intégrer dans un délai de 2021, proportionnellement à l’amélioration de la demande ?
Marc Bitzer
Oui, Michael, tout d’abord, pour clarifier les choses, les 500 millions représentent une année complète, et nous n’avons pas donné de précisions sur le montant des recettes des deuxième et troisième trimestres. Mais comme vous pouvez l’imaginer, il faut un peu de temps pour l’augmenter. Mais pour être clair, les 500 millions, c’est déjà après toutes ces inefficacités. Il s’agit donc d’un net-net de tout. C’est donc un chiffre assez propre. C’est donc après l’impact négatif du désendettement.
En termes de composition de 500 et, comme vous vous en souvenez peut-être, dans l’appel aux bénéfices d’ouverture de cette année, nous avons indiqué environ 200 millions. Donc, ce que vous avez entre les deux, tout d’abord comme vous l’avez indiqué, vous en perdez un peu. Et ce sont les inefficacités, qui sont – je veux dire, vous prenez le chiffre que nous vous avons donné auparavant. Et vous avez aussi un impact négatif sur les devises parce que beaucoup de matériaux que nous achetons, par exemple, au Brésil, ont un impact négatif sur les devises.
Du côté positif, vous disposez d’une matière première légèrement meilleure, dont nous avons tenu compte. Mais en plus, nous avons un contrôle des dépenses très important, une gestion des dépenses, des efforts de SG&A et aussi des coûts de personnel. Et c’est une combinaison des deux, à votre avis, une sorte d’actions temporaires mais aussi des actions structurelles. Il ne s’agit donc pas seulement d’actions temporaires. Il y a donc un certain nombre de coûts structurels qui ont été supprimés, et nous avons pris en compte 500 millions de dollars. Mais je tiens à souligner une fois de plus, après tous ces effets négatifs de désendettement.
Opérateur
Votre prochaine question vient de la ligne de Mike Dahl avec RBC Capital Markets. Votre ligne est ouverte.
Mike Dahl
Bonjour. Merci d’avoir répondu à mes questions, et j’espère que vous allez tous bien et en sécurité. Marc, juste une suite à la dernière ligne de questions. Je suppose que si je pense à ce pont et que j’applique des réductions de 20 % sur votre guide des ventes pour l’année entière, et que je rajoute ensuite quelques coûts à emporter, il semble que les calculs vous permettraient d’obtenir un EBIT qui n’est que légèrement en baisse pour l’année et je pense que le pourcentage de marge serait en fait en hausse. Je pense donc que j’ai un peu de mal à faire le lien, parce qu’un certain nombre d’autres entreprises ont parlé de 40 % de diminution, deux fois plus que la normale. Et puis, après une réduction des coûts, peut-être un retour à la normale. J’apprécie que vous soyez dans le vent, mais cela semble un peu en décalage avec ce que d’autres nous disent. Alors peut-être un peu plus de couleur, s’il vous plaît ?
Marc Bitzer
Alors Michael, laissez-moi d’abord commencer et peut-être que Jim va aussi répondre à cette question. Tout d’abord, en ce qui concerne la question des matières premières, oui, nous constatons un vent arrière légèrement plus positif en ce qui concerne les matières premières. Mais comme je l’ai déjà mentionné, gardez à l’esprit qu’environ la moitié de ce vent arrière supplémentaire est déjà absorbée par les pertes de devises.
Donc, sur une base annuelle complète par rapport à ce que nous avions auparavant, cela vous donnera peut-être un quart à un demi-point de plus de matières premières pures. Mais ce n’est pas aussi dramatique que vous pouvez le supposer car les prix de l’acier sont largement bloqués parce qu’il s’agit de contrats annuels. Vous avez un petit avantage supplémentaire sur le plastique et les résines, mais c’est à peu près tout.
Cela dit, oui, notre prélèvement net de 500 millions de dollars est notre grand levier, que nous devons protéger nos marges d’exploitation. Nous n’avons pas donné et ne donnerons pas de ligne directrice sur la marge pour une année complète, parce qu’il y a beaucoup d’autres paramètres qui entrent en jeu. Mais oui, c’est notre outil pour protéger nos marges. Mais n’oubliez pas non plus que vous avez même en tête, non seulement la croissance globale des revenus, mais aussi le mix, qui – et ce n’est pas très inhabituel par rapport à une récession antérieure, mais le mix auquel vous devez vous attendre tout au long de la crise est légèrement négatif. Vous ne pouvez donc pas anticiper le même effet positif sur la marge sur les prix que celui que nous avons observé au cours des deux dernières années. Car la crise économique n’est pas nécessairement un environnement où l’on obtient un énorme mélange positif. Il y a donc aussi un mélange négatif dans l’hypothèse d’une année complète.
Jim Peters
Ouais. Je veux dire, Mike… c’est Jim. Et juste pour réitérer ce que Marc a dit, je veux dire, vous pouvez déjà voir au premier trimestre, nous voyons les avantages d’une partie de la réduction des coûts des matières premières. Et comme nous l’avons dit, nous extrapolons cela sur l’ensemble de l’année. C’est à peu près là où nous nous attendons à être.
Les économies supplémentaires continueront de s’accumuler tout au long de l’année, mais nous ne donnons pas d’autres indications au-delà, en raison simplement des facteurs macroéconomiques que nous ne pouvons pas vraiment prévoir pour le moment. Et il y a des choses comme la monnaie et d’autres choses qui sont très fortement imprévisibles en ce moment.
Mike Dahl
D’accord, merci. C’est très utile. Et ensuite, deuxième question, et encore une fois, ces graphiques hebdomadaires décrivant certaines des tendances sont vraiment utiles, notamment en montrant le début de la reprise en Chine et en Italie. Je vous remercie donc pour cela.
Marc, je crois que tu as dit que le sell-in ou le sell-out se situait entre 20 et 25 aux États-Unis et dans le graphique, il semble que c’était plutôt des adolescents de milieu à haut niveau. Je voulais donc vous demander si votre commentaire sur les 20 à 25, c’est en termes de dollars, y compris la répartition négative, ou par rapport au graphique, peut-être en unités ? Pourriez-vous ensuite nous dire à quoi ressemble votre « sell in » par rapport au « sell out » actuel en Amérique du Nord ou aux États-Unis, s’il vous plaît ?
Marc Bitzer
Oui, donc Michael, je veux dire juste sur les graphiques de vente. Et comme je l’ai mentionné dans nos remarques préparées, nous n’inclurions pas ces graphiques, mais étant donné que nous essayons tous de savoir comment la demande va évoluer, quel type de reprise nous voyons pour nous, la liquidation est toujours le meilleur indicateur précoce de ce que nous allons probablement voir se produire et nous l’avons au moins pour nos produits en Italie et aux États-Unis. Nous – pour une fois, je veux partager avec vous, juste pour vous donner aussi le même genre d’informations que nous examinons chaque jour.
Dans cette optique, et notamment en ce qui concerne la question américaine, le 20 25 est lié aux recettes car, comme vous l’avez souligné, en plus du volume, vous avez un mélange légèrement négatif. Et c’est — encore une fois, ce n’est pas atypique pour ce genre de récession. Je pense que c’est — et je tiens à souligner à nouveau ce que j’ai dit tout à l’heure, c’est ce que nous — et c’est une bonne nouvelle, enfin, relativement parlant, une bonne nouvelle par rapport à certains autres marchés.
Nous ne voyons pas le marché américain chuter autant que nous l’avons vu en Italie, en France ou en Chine. C’est très simple en raison du degré ou du pourcentage élevé de la demande de remplacement et du fait que nous avons encore des travaux de rénovation, mais aussi que certains détaillants indépendants ouvrent actuellement. Le consommateur a donc un endroit où aller pour satisfaire ce besoin de remplacement. Et c’est une différence fondamentale aux États-Unis par rapport à de nombreux autres marchés que nous voyons dans le monde entier.
Opérateur
Votre prochaine question s’inspire de la réplique de Susan Maklari avec Goldman Sachs. Votre ligne est ouverte.
Susan Maklari
Merci, bonjour à tous.
Marc Bitzer
Bonjour.
Susan Maklari
Ma première question est de penser aussi non seulement à la marge décrémentielle, mais aussi à la marge incrémentielle. Et avec tous les avantages que vous avez obtenus en termes de structure de coûts, juste les 500 millions, mais aussi en pensant aux dernières années, à ce que vous avez fait de l’entreprise.
Comment penser à la marge supplémentaire lorsque la demande commence à revenir et à se normaliser un peu ? Devrait-elle être plus élevée, meilleure que par le passé ? Et surtout, peut-être en pensant au scénario de 2008, 2009 et à la date de sortie de ce scénario ?
Jim Peters
Eh bien, Susan, voici par quoi je commencerais. Je dirais que pour commencer, à mesure que le volume commence à revenir, le volume supplémentaire qui revient, vous devriez supposer aux 18 à 20 % que nous avons en quelque sorte cités plus tôt, et c’est ainsi qu’il se reconstruira.
Avec le temps, nous verrons les avantages de la réduction des coûts s’accumuler et cela aidera nos marges à long terme. Et encore une fois, si vous regardez en 2008 et 2009 et ce que nous avons fait avec les coûts fixes, à l’époque, et que nous avons réussi à les maintenir jusqu’à présent, ce sera la même chose que si nous continuons à réduire notre niveau de coûts, mais ce seront des avantages qui se feront davantage sentir en 2021 et au-delà, lorsque les choses commenceront à se stabiliser.
Je pense que l’autre inconnue dont je parle cette année est que nous avons beaucoup de fluctuations monétaires. Cela pourrait également avoir un impact sur nos résultats, du moins à court terme. Donc, je pense que pour le reste de l’année, vous devriez commencer à réfléchir à l’augmentation du volume dans une fourchette de 18 à 20 %.
Susan Maklari
D’accord. Très bien. C’est utile. Et puis, tu peux parler un peu à l’Europe ? Il est évident qu’il y a beaucoup de pièces en mouvement là-bas maintenant. Que pensez-vous du travail que vous avez fait du côté des coûts par rapport, évidemment, aux conditions actuelles ? Et peut-être comment tout cela peut-il évoluer alors que l’Europe commence à refaire surface et que vous recommencez à produire là-bas ?
Marc Bitzer
Oui, Susan, donc juste sur l’Europe. Donc, tout d’abord, au premier trimestre, vous devez garder à l’esprit que l’Europe a été touchée plus tôt que les États-Unis, par exemple, par une crise COVID. Et la chute de la demande a été plus grave que celle que nous observons actuellement aux États-Unis. Je veux dire, encore une fois, vous avez vu les chiffres de l’Italie, et ils seront très similaires, si vous regardez des marchés comme la France ou certains autres marchés.
L’impact a donc été plus précoce et encore plus fort. Maintenant, d’une certaine manière, vous pouvez regarder les chiffres du premier trimestre même si, en termes absolus, nous avons quand même fait une perte. Mais c’était mieux d’une année sur l’autre. D’une certaine manière, cela vous indique les progrès que nous avons réalisés en matière de réduction des coûts, afin de permettre à cette entreprise d’avoir un meilleur taux de fonctionnement structurel. Car comme vous pouvez l’imaginer, avec ce genre de baisse de volume dans des circonstances normales, vous auriez un impact très, très négatif même d’une année sur l’autre.
Donc je verrais – d’une certaine manière, je verrais le premier trimestre comme une confirmation, nous étions sur la bonne voie parce qu’ils ont été sur la bonne voie. Nous avons dû traverser une tempête qui sera évidemment très violente au deuxième trimestre. Mais structurellement, du point de vue des coûts et du recentrage sur nos activités, je continue de penser que nous sommes sur la bonne voie.
Opérateur
Votre prochaine question est tirée de la réplique de Sam Darkatsh avec Raymond James. Votre ligne est ouverte.
Sam Darkatsh
Bonjour, Marc, bonjour, Jim et moi vous souhaitons à tous les deux une bonne santé ainsi qu’à toute votre organisation évidemment.
Marc Bitzer
Je vous remercie.
Sam Darkatsh
Quelques questions, si vous me le permettez. Je n’ai pas vraiment parlé de l’Amérique latine, ni des tendances du mois d’avril, ni de la géographie mexicaine en termes de demande, ni de certains arrêts de production forcés que nous avons connus dans d’autres régions. Pouvez-vous nous aider à ajouter de la couleur à cette géographie ?
Jim Peters
Bien sûr, Sam. Je vais peut-être commencer par ça. Ce que nous avons vu au premier trimestre en Amérique latine, nous en avons parlé, nous avons en fait vu une croissance organique des ventes au premier trimestre. L’Amérique latine était donc probablement l’une des régions les moins efficaces, même à l’approche du mois de mars. Nous commençons donc tout juste à voir le ralentissement là-bas, car nous avons vu certains détaillants fermer au Brésil et ailleurs.
Et je dirais que ce que nous constatons, du moins d’après un premier signe, c’est que cette courbe n’est pas très différente de celle des autres régions du monde en ce qui concerne le niveau auquel elle va se rendre, mais elle n’est pas très différente de celle des autres régions du monde en ce qui concerne le rythme auquel elle va se rendre. Et c’est pourquoi nous ne montrons pas vraiment quoi que ce soit sur l’Amérique latine en ce moment parce qu’elle est un peu plus en retard.
La deuxième chose, c’est qu’évidemment, au Mexique, nous continuons à surveiller la situation et certains produits ont été jugés essentiels, et d’autres non. Mais nous continuons également à surveiller notre chaîne d’approvisionnement dans ce pays, car nous ne voyons pas encore de problèmes importants dus à cela.
Marc Bitzer
Oui, Sam, c’est Marc. Permettez-moi de m’étendre un peu sur la question de l’approvisionnement et d’aller au-delà du Mexique. En termes très simples, il faut considérer la stabilité de la chaîne d’approvisionnement sous deux angles. Premièrement, comment faites-vous pour maintenir vos usines en activité ? Et deuxièmement, comment pouvez-vous vous assurer que vos composants continuent à arriver dans les usines.
En ce qui concerne les usines, nous avons pris très tôt la décision consciente de maintenir nos usines en activité, même si c’est à un rythme et à un volume beaucoup plus faibles. Et dans un certain sens, nous les avons gérées de manière très inefficace parce que nous – notre hypothèse est que même une chaîne d’approvisionnement lente mais régulière vaut mieux qu’un arrêt et un départ.
Il est évident que nous devions encore parfois suivre certaines consignes du gouvernement ou dans certains cas, nous devions nettoyer et assainir une usine, mais à tout moment au cours des dernières semaines, 80 à 85 % de nos usines fonctionnaient. Les usines sont donc dans une situation assez stable et bonne.
Maintenant, en ce qui concerne les composants, comme vous pouvez l’imaginer, notre première priorité en matière d’approvisionnement en composants et de stabilité était liée à la Chine. C’était notre premier sujet de préoccupation. Et je dirais que nous avons fait des efforts extraordinaires et que notre équipe a réussi à maîtriser la situation de la chaîne d’approvisionnement en Chine. Et nous n’y sommes pas parvenus – pas avec nos défis, mais nous n’avons pas connu de pénurie importante de composants en provenance de Chine.
En ce moment, comme vous y avez fait allusion, nous nous concentrons un peu sur le Mexique, parce que les lignes directrices du Mexique n’ont pas été synchronisées avec celles du Canada et des États-Unis. Je pense que nous sommes en train de les régler, mais ils n’ont pas été complètement résolus, mais nous restons convaincus qu’ils le seront dans les prochaines semaines.
Jim Peters
Oui, je dirais aussi, Sam, qu’en ce qui concerne la gamme de produits qui sortent du Mexique, en particulier aux États-Unis, les réfrigérateurs ont été jugés essentiels là-bas, et c’est une grande partie de la gamme que nous faisons venir du Mexique. Il n’y a donc pas de perturbation dans la chaîne d’approvisionnement pour le moment.
Sam Darkatsh
Ma deuxième question, si vous me le permettez. Je m’excuse d’avoir repris cette question d’autres personnes, mais elle est assez importante et importante pour les chiffres. Je veux juste m’assurer que j’ai bien compris. Vous voudriez donc que nous prenions 20 % en moins et que nous ajoutions à cela, disons, les 300 millions de dollars supplémentaires de frais à emporter ? Je veux juste m’assurer que les calculs de tout le monde sont exacts, et si vous pouviez être précis ? Je vous remercie.
Jim Peters
Oui, Sam, je pense que vous y pensez de la bonne manière, parce que nous avons dit que nous augmenterions de 300 millions de dollars le coût des plats à emporter, mais il faut que vous preniez ce morceau de volume en plus. Et à l’intérieur – c’est le volume qui sort du côté de la marge. Comme Mark y a fait allusion plus tôt, il y a des coûts dus à la baisse de la production, mais nous les avons déjà intégrés dans notre coût net. En cela, nous allons partiellement – nous allons entièrement compenser beaucoup de ces coûts par d’autres économies au sein de l’entreprise.
Opérateur
Votre prochaine question s’inspire de la réplique de Curtis Nagle à la Bank of America. Votre ligne est ouverte.
Curtis Nagle
Bonjour à tous et merci pour la question, et merci pour tous les détails fournis. Je voulais juste en savoir un peu plus sur la voie de la reprise et sur ce qui vous donne confiance dans ce qui me semble être une croissance au quatrième trimestre. Et encore une fois, les graphiques que vous avez montrés sont vraiment utiles.
Mais est-il peut-être un peu prématuré d’appeler cela ainsi ? Je suppose que la raison pour laquelle je dis cela, en particulier dans, je suppose, n’importe quelle région, mais si vous regardez les États-Unis, je pense que vous vous attendez à une demande refoulée, mais étant donné que le chômage sera probablement encore dans la confiance des consommateurs, est-il raisonnable de supposer que la croissance reviendra au quatrième trimestre ?
Marc Bitzer
Oui. Alors Curtis, tout d’abord, nous avons été les premiers à admettre, nous ne savons pas, d’accord. Je veux dire, si quelqu’un connaît exactement la forme de la guérison, alors bonne chance. Comme vous le savez, toutes les lettres de l’alphabet ont été utilisées pour décrire une forme potentielle de guérison. Et ce que nous voyons actuellement, c’est que nous pensons que le scénario le plus probable est une reprise en forme de U, mais ce n’est pas une certitude.
Ce que je – avant d’obtenir la forme en U, ce que j’exclurais pour l’instant, je dirais, très faible probabilité, la reprise en V. Je sais que certaines personnes en parlent. Ce serait – nous aimerions le voir. Mais je ne pense pas que cela se produise. Et à ce stade, vous ne pouvez pas non plus exclure une évolution en forme de L de ses propres prix. Mais encore une fois, j’ajouterais sans doute tout de suite, que nous voyons en forme de U en papier.
La raison pour laquelle nous disons cela est, encore une fois, comme je l’ai déjà mentionné, pour deux raisons. La première est que les premiers modèles de demande, que nous voyons émerger du marché chinois, certains marchés européens pointent clairement vers la forme en U. Et c’est très différent de la récession financière parce que la profondeur de la crise est plus grave que la crise financière, mais il semble, d’après ce que nous voyons sur ces marchés, que le type de durée de la crise nous avance.
L’autre raison, et encore une fois, c’est probablement plus macroéconomique, nous ne devrions pas non plus perdre de vue que ce coronavirus tombe dans un environnement différent de celui de 2008. Il n’y a pas de bulle immobilière. Bien au contraire. Les institutions financières sont en bien meilleure forme que nous ne l’étions en 2008. Je pense que le coronavirus est apparu dans un contexte macroéconomique différent. Mais là encore, c’est notre hypothèse la plus probable pour l’instant. Je pense que le temps nous le dira. Est-ce un U ? Est-ce un L ? Nous pensons que c’est un U, mais pas une reprise immédiate avant le quatrième trimestre.
Curtis Nagle
D’accord, très bien. Et puis, je voulais juste entrer un peu plus dans les détails de la pression de mélange. Donc Jim, je pense que vous avez mentionné que vous voyez des volumes plus élevés de certains produits à faible marge. Mais qu’en est-il des produits que vous aimez et que vous vendez à bas prix ?
Jim Peters
Eh bien, Curt, comme je l’ai dit, ce que nous avons vu au premier trimestre, si vous le décomposez, c’est que nous avons eu quelques nouveaux produits, et c’est quelque chose que nous voyons disparaître. Mais ce sont des choses dont nous avions parlé dans le passé et qui ont eu un impact d’environ trois quarts de point sur nos marges.
Le mélange que nous avons vu, la plus grande partie était de vendre plus de congélateurs, de micro-ondes et de réfrigérateurs bas de gamme, ce qui est typiquement un signe que nous voyons comme les gens se préparent à stocker plus de marchandises dans leur maison et à transporter ce genre de choses.
Je dirais que si nous regardons vers l’avenir pour le reste de l’année, il est évident qu’il y aura encore un peu d’impact sur le mélange en raison de ce type de mélange que nous appelons un mélange de type crise. En outre, selon la situation économique, vous verrez que les achats sous contrainte se poursuivront. Et bien souvent, dans les moments les plus difficiles, les achats sous contrainte se mélangent un peu. Mais dans l’ensemble, nous ne pensons pas que cela aura un impact significatif sur le reste de l’année.
Marc Bitzer
Et Curt, peut-être juste un ajout, parce que je pense que vous avez peut-être aussi fait allusion à l’environnement promotionnel, je dirais, par rapport à d’autres périodes, ce n’est pas très intense. Et c’est justement la nature de cette demande avec le reste et les clients de remplacement n’ont pas été attirés par les offres à venir.
Donc, — et donc en ce moment, ce n’est pas un environnement promotionnel très intense de ce point de vue, mais oui, il y a un mélange de produits fondamental, légèrement différent, qui est vendu en période de crise.
Opérateur
Votre prochaine question s’inscrit dans la lignée de David MacGregor de Longbow Research. Votre ligne est ouverte.
David MacGregor
Bonjour à tous.
Marc Bitzer
Salut David.
David MacGregor
Et le simple fait d’écouter la bande en tête de l’appel alors que nous attendions tous de monter à bord et d’écouter toutes les choses que vous faites dans le monde entier pour nous aider, c’était assez impressionnant. Donc, merci pour ce que vous faites là-bas. J’espère qu’Elizabeth Warren est à l’écoute.
Je voulais juste vous demander à propos des 500 millions de dollars et voir si vous pouviez les répartir par segments et nous donner une idée de la manière dont ils correspondent à peu près aux proportions des recettes ou comment devrions-nous envisager de les répartir ?
Jim Peters
Oui, David. Je dirais que c’est généralement la façon la plus sûre de procéder parce qu’en ce moment, nous nous attaquons aux coûts dans toutes les régions du monde. Mais si l’on se contente de prendre le coût des matières premières, les impacts sont généralement assez variables d’un bout à l’autre du globe.
Il est évident que si l’on considère des choses comme la monnaie, on accorde plus d’importance à ces éléments, en particulier à la région de l’Amérique latine, où ils ont un impact très important. Mais je pense que c’est probablement la meilleure façon d’y réfléchir.
David MacGregor
D’accord, et puis je suppose, juste pour faire suite à une question précédente concernant les coûts européens. Je suppose que je voulais en savoir plus sur le chiffre d’affaires en Europe. Et où cela vous mène-t-il en Europe alors que vous travaillez à la reconstruction de vos listes ?
Et au sortir de tout cela, est-ce que vous reprenez la trajectoire que vous aviez avant le virus ou est-ce que cela vous donne l’occasion de tirer parti de votre avantage d’échelle et d’accélérer, je suppose, la récupération de la part de marché ?
Marc Bitzer
David, bien sûr, nous devons maintenant voir comment les modèles de demande ont évolué en Europe au cours du deuxième trimestre. Mais il s’agit même d’un ou deux petits commentaires. Même dans cette accusation de capitulation, que nous avons montrée pour l’Italie, et c’est notre capitulation. Vous avez donc aussi vu le début de l’année. Nous avons en fait bien repris le volume jusqu’à ce que le virus frappe. Nous nous sommes donc sentis assez confiants, et c’est juste l’Italie. Mais je dirais que nous avons vu des développements similaires sur d’autres marchés.
Nous avons donc plutôt bien commencé l’année, ce qui est probablement une bonne indication de nos listes, que nous avons obtenues auprès de différents détaillants. Mais maintenant, nous sommes, bien sûr, comme tout le monde, touchés par un virus. Mais je suis assez confiant dans le fait que nous pouvons reprendre là où nous avons commencé au premier trimestre.
Je dirais également que la gestion de la chaîne d’approvisionnement est très, très forte en Europe, où nous avons limité le nombre de fermetures d’usines au strict minimum. La situation de nos stocks et la stabilité de la base d’approvisionnement sont en fait assez bonnes. Nous sommes donc confiants dans notre capacité à nous en sortir. Nous avons toujours une bonne disponibilité avec quelques limites, mais étant donné ce que la crise générale a fait à tout le monde, nous sommes en assez bonne position pour sortir de celle-ci.
Opérateur
Votre prochaine question vient de la lignée d’Eric Bosshard de Cleveland Research. Votre ligne est ouverte.
Eric Bosshard
Bonjour. Je vous remercie. Deux choses curieuses. Tout d’abord, aux États-Unis, pourriez-vous nous aider à analyser un peu ce que vous voyez entre les chaînes ? Je pense que vous avez dit tout à l’heure que les centres d’accueil restaient ouverts, ce qui a contribué à soutenir les ventes aux États-Unis par rapport aux autres pays. Mais pourriez-vous nous parler un peu de la situation aux États-Unis, par canal ?
Et ensuite, pourriez-vous juste encadrer ou mettre à l’échelle un peu ce que pourrait être le résultat du mélange en 2020 ? Il est évident que le mélange, le prix/mix a contribué à la marge positive. Marc, votre commentaire sur la baisse de 20 à 25 % par rapport aux unités et sur le mélange, pourriez-vous nous donner une idée de la fourchette dans laquelle le prix/mix pourrait se situer en 2020, en termes de revenus ou de marge ?
Marc Bitzer
Oui, donc Eric, donc tout d’abord, sur la chaîne américaine, bien sûr, qui est fortement impactée par le simple fait de savoir quels magasins sont ouverts et quels autres ne le sont pas. Comme vous le savez, tout d’abord, dans un environnement plus large, le marché américain est comparé à d’autres marchés internationaux, avec toujours de gros achats en magasin par opposition au marché du commerce électronique, qui, bien sûr, en ce moment, avec la crise, le côté commerce électronique a pas mal augmenté, mais c’est toujours un achat en magasin aux États-Unis.
Ainsi, ce que nous avons vu dans les chaînes en ce moment est fortement influencé par les magasins qui ont été ouverts. Et ce n’est que la réalité. Et beaucoup dépendra du deuxième trimestre en ce qui concerne le rythme auquel les magasins fermés reviendront en ligne et rouvriront. Et c’est ainsi que vous devriez le lire, je pense. Mais à l’heure actuelle, dans le cadre plus large, oui, par définition, ce que nous avons vu en mars et avril, il y a une forte évolution vers le canal de l’amélioration de l’habitat aux États-Unis.
Pour en venir à votre point sur le mélange, et encore une fois, ce n’est pas atypique ce que nous avons vu ainsi par rapport à 2008 et 2009. En particulier au début de la crise, on constate une forte mixité. Et c’est particulièrement vrai aujourd’hui : lorsque les gens tenaient bon, ils achetaient un congélateur, ils achetaient un deuxième réfrigérateur, et il n’y a plus de mélange.
Généralement, et ce que nous voyons déjà se produire en Chine, cela commence à se stabiliser à mesure que la crise progresse. Mais pour que les achats de produits haut de gamme et super haut de gamme reprennent alors, je pense qu’il faudra encore attendre quelques trimestres. Et là encore, ce n’est pas tout à fait surprenant car il s’agit d’un achat discrétionnaire, qui est souvent motivé par un remodelage complet de la cuisine. Donc je pense que tant que nous n’aurons pas vu revenir une partie vraiment riche du mélange, je pense que nous parlerons de quelques pièces.
Jim Peters
Oui, je pense que pour ajouter à ce que Marc a dit les trois quarts de point que nous avons vu en raison de l’introduction de nouveaux produits, nous avions prévu cela. Et cela a été intégré dans notre estimation au début de l’année. Mais c’est au premier et au deuxième trimestre que nous verrons davantage le changement de composition dû à la crise. Et cela finira par revenir à un niveau plus normal.
Opérateur
Votre prochaine question vient de la réplique de Ken Zener avec KeyBanc. Votre ligne est ouverte.
Ken Zener
Bonjour à tous.
Marc Bitzer
Bonjour, Ken.
Ken Zener
Je veux juste faire un suivi – pour le mélange américain, donc nous parlons – le cycle de remplacement, vous pensez, favorise une moindre volatilité. Mais pourriez-vous nous parler de – vous avez parlé de la combinaison négative en termes de baisse des prix et, je suppose, de gros rasoirs. Pourriez-vous donc parler de la composante discrétionnaire, qui pourrait être la confiance des consommateurs, une suite, qui sont probablement influencés par – je sais que vous avez fait des commentaires à ce sujet, c’est probablement comme un grand remodelage de la cuisine.
Et puis, pourriez-vous nous parler de votre point de vue, étant donné que vous êtes impliqué dans la livraison d’appareils électroménagers pour la construction de nouvelles maisons. Si vous pouviez nous en parler pour nous donner une idée de la façon dont l’abri en place et qui ne semble pas avoir affecté ces lignes ? Je vous remercie.
Marc Bitzer
Oui. Donc Ken, tout d’abord, en ce qui concerne le remplacement, comme nous l’avons dit lors de conférences téléphoniques précédentes, nous supposons que le remplacement – une partie de la demande de l’ensemble de l’industrie – est supérieur à 50 %. Je pense que c’est 52% ou 53%, c’est ce que nous vous avons donné comme chiffre.
Donc, si nous constatons un déclin du marché, cela provient d’un aspect non remplacement d’une entreprise, donc en pourcentage, est maintenant encore plus élevé, mais c’est en termes absolus, c’est un chiffre assez stable du remplacement. Et nous avons aussi clairement positionné ce côté de remplacement presque comme le plancher d’un marché parce que nous sommes encore en train de nous battre contre les années basses de 2008, 2009, 2010. Nous nous sentons donc plutôt bien. C’est le plancher, et il ne baissera pas beaucoup plus. C’est donc un côté stable.
Le haut de gamme discrétionnaire est, je pense, celui où, à court terme, et je dirais, de deux à quatre trimestres, vous verrez encore quelques négatifs, et ce n’est pas surprenant, et d’ailleurs, très, très similaire à ce que nous avons vu en 2009 et 2010. En particulier dans votre question sur les nouvelles maisons et le canal des constructeurs, n’oubliez pas que nous sommes à la toute fin de l’achèvement de toute maison. Les stores sont l’un des derniers produits qui entrent dans toute construction.
Et comme vous l’avez tous vu avec les constructeurs, les commandes des constructeurs ont été très nombreuses et commencent à peu près jusqu’au début du mois de mars, à la mi-mars. Je pense qu’il y a maintenant eu quelques baisses fin mars et avril. Mais les projets et les maisons, que les constructeurs ont commencés, seront achevés. Nous voyons donc de notre côté qu’au cours des deuxième et troisième trimestres, il y a toujours un flux très régulier de nouvelles maisons et de ce que nous y faisons avec les appareils électroménagers.
La question clé, bien sûr, est de savoir comment les marchés des constructeurs se développent aujourd’hui. Et je pense que certains arguments sont avancés pour expliquer pourquoi il continuera à se développer, comme des taux hypothécaires inférieurs et une demande fondamentale toujours présente. Mais, bien sûr, la confiance des consommateurs jouera un rôle clé. Tant que cette récession globale sera limitée dans le temps, je ne pense pas que nous verrons un impact majeur et durable sur la confiance des consommateurs. Mais, bien sûr, c’est l’un des grands éléments d’incertitude en ce moment.
Ken Zener
Je vous remercie pour cela. Jim, je vais revenir à sa – on vous a demandé plusieurs fois, parce que c’est assez étonnant les conséquences sur la dégradation de votre marge. Mais si l’on ne considère que l’Amérique du Nord, en 2008, vos ventes ont chuté d’environ 10 %, votre marge a baissé d’environ 300 points de base, car vous avez réalisé que les marges étaient différentes en termes de niveau de base. Mais plus précisément, je veux dire que nous continuons à nous y intéresser. Donc, vos coûts fixes sont plus faibles. Vous avez supprimé beaucoup de coûts fixes au cours du dernier cycle. Avec le coût – donc évidemment, une grande partie de vos 20 % – vous avez beaucoup de coûts variables.
Donc, avec les baisses de matériaux que vous vous attendez à voir, les 500 millions de dollars, pouvez-vous juste — est-ce vraiment que le coût fixe est différent qui soutient les calculs parce que la main d’œuvre — les coûts des matériaux que vous suivez, mais est-ce vraiment le coût fixe qui est si différent en 2020 ? Si les ventes étaient en baisse à un chiffre aux États-Unis par rapport à ce que nous avons vu en 2008 ? Je vous remercie.
Jim Peters
Oui. Ken, voici ce dont nous avons parlé à propos des coûts fixes : lorsque nous avons supprimé ces coûts fixes en 2008, disons en 2011, et que nous avons amélioré nos marges alors qu’elles commençaient à augmenter en 2012 et au-delà, nous avons supprimé une grande partie de ces coûts fixes.
Et donc, ce que vous constatez, c’est que nous avons conservé les coûts fixes au fur et à mesure de l’augmentation de nos revenus et de nos volumes dans le monde entier, et en particulier aux États-Unis, et maintenant que nous avons enregistré une baisse, celle-ci n’est pas aussi importante qu’à l’époque en termes d’impact sur nos résultats, en raison de la base de coûts fixes déjà faible sur laquelle nous commençons.
En outre, comme nous l’avons dit, nous allons cibler les prélèvements et nous allons prendre en compte les coûts supplémentaires. Certains seront fixes, d’autres variables, et c’est ainsi qu’il faut voir les choses à l’avenir.
Marc Bitzer
Et Ken, permettez-moi d’ajouter un commentaire supplémentaire sur celui-ci et c’est aussi la raison pour laquelle nous avons inclus ce graphique où nous avons comparé 2008 et la crise actuelle.
Tout d’abord, si vous comparez 2008 à l’année en cours, le point de départ de nos marges en 2008, au moment de la crise, était plus bas. Et comme vous l’avez vu sur mon graphique, au cours du premier trimestre, en tant qu’entreprise au total, Amérique du Nord, nous avons à peine fait des bénéfices. En fait, nous avons eu une petite perte sur la base de l’EBIT.
Si l’on passe rapidement à la crise actuelle, le volume baisse en ce moment et c’est ce que nous avons prévu, c’est plus qu’une crise financière. Donc, dans des circonstances normales, si vous retirez la photo de 2008, oui, ce sera très douloureux pour nous. Mais, pour reprendre les propos de Jim, nous gérons les coûts fixes de manière à ce que notre point d’équilibre dans toutes les usines soit nettement inférieur à ce qu’il était auparavant. Nous serons donc en mesure d’absorber cette perte de volume bien mieux qu’en 2018. Et c’est ce que nous avons fait au cours des dernières années.
L’autre commentaire que je veux aussi faire est oui le coronavirus en tant que tel, oui, vous pouvez l’appeler l’événement du cygne noir, qui est venu avec notre préannonce. La récession en tant que telle n’est pas un choc complet. Et nous avons déjà travaillé l’année dernière sur des mesures de bilan qui entraînent des coûts supplémentaires. Et cela nous a permis d’augmenter encore plus les coûts par rapport à 2008.
Et c’est… et nous avons commencé à le faire, pas seulement maintenant. Nous avons commencé il y a un certain temps et nous l’avons accéléré en plus. Donc, je pense que la situation est très différente. Notre état de préparation est un peu différent. Et notre point de départ fondamental et notre point d’équilibre dans les usines est très différent.
Opérateur
Votre dernière question est tirée de la réplique de Seldon Clarke à la Deutsche Bank. Votre ligne est ouverte.
Seldon Clarke
Hé, merci. Pouvez-vous nous donner une idée des objectifs de coût des prises en charge dans les différentes régions, et je m’excuse si j’ai manqué cela, mais avez-vous réalisé des économies nettes au cours du premier trimestre et pourriez-vous donc simplement les quantifier ?
Jim Peters
Oui, nous avons réalisé des économies nettes au cours du premier trimestre et ce dont nous avons parlé précédemment, c’est que, pour les matières premières uniquement, il s’agissait d’un point positif de notre marge en termes de déflation des matières premières. Et puis nous avons eu environ trois quarts de point d’économies nettes supplémentaires que nous avons constatées au cours du premier trimestre.
Et puis nous avons également réduit certaines de nos dépenses de marketing et de technologie, car nous avons simplement mis en place des contrôles stricts sur certaines de nos dépenses discrétionnaires. Je pense qu’en y réfléchissant bien, il est évident que ce taux va augmenter tout au long de l’année. Et si vous regardez ce qui se passe dans le monde entier, nous verrions que la situation est assez similaire si vous utilisez les revenus pour les répartir de façon proportionnelle.
En ce moment, nous prenons des mesures de coûts dans toutes les régions du monde et nous constatons des impacts différents que nous devons compenser dans chaque région du monde. Mais je pense que c’est la meilleure façon d’y réfléchir.
Seldon Clarke
D’accord, et juste pour changer de vitesse, évidemment, des questions sur le retour à la normale, mais comment déchiffrer entre ce qui est en fait un achat de remplacement et un nouvel achat ? Et comment déterminer l’état de l’appareil qu’un consommateur remplace ? En essayant simplement de réfléchir à la capacité ou à la volonté des consommateurs de retarder certains de ces achats si les choses sont un peu plus serrées pour les consommateurs pendant plus longtemps ?
Marc Bitzer
Seldon, tout d’abord, nous connaissons de différents marchés pour de multiples outils de suivi différents, une certaine excellence en interne, vous savez quel achat du consommateur est un remplacement strict, le reste et celui qui est discrétionnaire qui vient particulièrement comme ont une mise à niveau ou comme partie d’une cuisine entière. Il y a donc un ensemble de données assez bon, et tout cela est assez comparable.
Nous fournissons également les données pour plusieurs années et nous pouvons vous donner un peu plus de détails sur celle-ci. Nous sommes donc plutôt satisfaits de ce chiffre. Je pense que le point que vous avez demandé plus tôt, c’est de savoir si les achats de remplacement peuvent être retardés ? Je dirais, dans une mesure très limitée.
Et encore une fois, c’est là que vous avez une certaine expérience de 2008, 2009 aide. Donc un lave-vaisselle qui peut être remplacé ou qui doit être remplacé, oui, alors on peut le retarder. Mais même en 2008 et 2009, nous n’avons pas vu ce genre de choses être retardées de plus d’un ou deux trimestres. Le remplacement d’un lave-vaisselle ou d’un réfrigérateur ne sera pas retardé. Nous ne l’avons pas vu en 2009 et 2009, et nous ne le voyons pas en ce moment. La grande majorité des achats de remplacement sont donc difficiles à retarder et ne seront pas retardés par les consommateurs. Et nous n’avons pas connu cela jusqu’à présent.
Jim Peters
Oui, et je pense que même si vous regardez 2008 et 2009, ce que nous avons vu, c’est une augmentation des réparations, ce qui a un impact sur notre activité de pièces détachées, et nous avons vu une augmentation de ces réparations pendant cette période, maintenant je dirais qu’aujourd’hui, si on regarde cette période, il est probablement moins probable que quelqu’un ait quelqu’un chez lui pour réparer. Cela les amènerait donc à se tourner davantage vers l’achat de pièces neuves plutôt que vers la réparation, comme nous l’avons peut-être vu lors de certains ralentissements similaires.
Marc Bitzer
Donc, étant donné que nous sommes à la fin d’une session de questions-réponses et que nous avons déjà dépassé de cinq minutes le temps imparti, permettez-moi de conclure ici. Tout d’abord, je vous remercie tous d’avoir composé le numéro. J’apprécie tous vos bons vœux. Et je veux aussi me faire l’écho des vôtres. Restez en bonne santé, restez en sécurité. Comme vous l’avez déjà vu, c’est un peu – c’est un environnement qu’aucun de nous n’a vraiment planifié, mais c’est là où nous sommes.
Et aussi douloureux que soit un environnement, je me sens plutôt bien dans notre situation en tant qu’entreprise. Le premier trimestre a vraiment été – je dirais – une démonstration de résultats solides et de résilience dans nos opérations sous-jacentes. Nous savons tous que le deuxième trimestre sera difficile. Nous avons une perspective sur l’année entière, mais je pense que vous avez également entendu où nous en tant qu’entreprise, nous sommes non seulement prêts à surmonter cette crise, mais nous sommes engagés et nous sommes convaincus que nous sortirons gagnants de cette crise. C’est pourquoi nous sommes impatients de vous parler soit avant la prochaine réunion de présentation des résultats, soit au plus tard lors de la prochaine réunion de présentation des résultats, et de rester en bonne santé.
Opérateur
Mesdames et Messieurs, ceci conclut la conférence téléphonique d’aujourd’hui. Je vous remercie de votre participation. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.
