Classement des REIT : Sociétés de placement immobilier (REIT)

Dans notre Classement des REIT nous présentons et mettons à jour les lecteurs sur chacun des secteurs de l’immobilier résidentiel et commercial. Nous nous concentrons sur les fondamentaux du secteur, en analysant les conditions de l’offre et de la demande ainsi que les facteurs macroéconomiques qui déterminent les performances sous-jacentes. Nous mettons à jour ces rapports trimestriellement avec une ventilation et une analyse des résultats les plus récents.

FPI hypothécaires 2020

(Hoya Capital Real Estate, coproduit avec Brad Thomas)

Aperçu du secteur des FPI hypothécaires

Les REITs hypothécaires – également appelés mREITs – représentent environ 6-7% de la capitalisation boursière totale des REITs (Real Estate Investment Trusts) cotés en bourse aux États-Unis et sont suivis par l’indice Hoya Capital Mortgage REIT Index. Mieux connus pour leurs rendements en dividendes élevés pouvant dépasser les deux chiffres, les mREIT utilisent un fort effet de levier – généralement par le biais d’accords de rachat à court terme – pour amplifier les écarts d’investissement. Souvent considérées comme une catégorie d’actifs distincte des sociétés de placement immobilier traditionnelles qui possèdent, exploitent et perçoivent des loyers sur des biens immobiliers, les sociétés de placement immobilier fonctionnent davantage comme une institution financière en créant et en investissant dans des titres de créance immobilière portant intérêt. Toutefois, les niveaux élevés d’endettement s’accompagnent de niveaux de risque élevés que la plupart des FPI tentent de gérer en utilisant des instruments de couverture tels que les swaps de taux d’intérêt et d’autres produits dérivés, des stratégies qui sont sujettes au stress et à l’échec pendant les périodes d’extrême volatilité des taux d’intérêt.

fonds propres ou fonds hypothécaires

Contrairement aux FPI à capital-actions qui fournissent des rendements à la fois par le biais du revenu et de la croissance, les FPI à capital-actions sont essentiellement de purs véhicules de revenu et, malgré leurs rendements en dividendes généralement très élevés, les rendements totaux des FPI hypothécaires sont généralement inférieurs à ceux des FPI à capital-actions sur la plupart des mesures à long terme périodes. Alors que représentant une petite tranche de la capitalisation boursière totale des REIT, il existe 41 mREIT – dont beaucoup sont des sociétés à petite capitalisation – dans les secteurs résidentiel et commercial des mREIT. Les mREIT, qui constituent un modèle commercial relativement plus efficace mais aussi plus complexe et moins transparent que les REIT traditionnels, fonctionnent essentiellement comme des “mini-fonds spéculatifs” gérés par des équipes d’investissement relativement petites. La majorité des 41 mREIT disposent également d’actions privilégiées, dont la majorité sont “cumulatives”, ce qui donne droit aux investisseurs aux dividendes non perçus.

L'univers d'investissement des REIT

Dans l’indice Hoya Capital Residential Mortgage REIT Index, nous suivons les 24 mREIT résidentiels cotés en bourse et enregistrés auprès de NAREIT. Les mREIT résidentiels sont généralement regroupés en deux sous-catégories en fonction de leur portefeuille d’investissement sous-jacent. Agence mREITs investissent principalement dans des titres adossés à des créances hypothécaires d’agences, ou RMBS, dont le principal est garanti par une entité parrainée par le gouvernement, ou GSE, comme Fannie Mae, Freddie Mac ou Ginnie Mae, et qui présentent donc un risque de crédit minime, mais sont généralement plus sensibles aux taux d’intérêt. MREITs non-agences investir dans des RMBS et d’autres types de crédit hypothécaire résidentiel qui ne sont pas garantis par une agence fédérale, y compris les droits de gestion des hypothèques (MSR) et les prêts hypothécaires entiers, qui présentent des niveaux de risque de crédit plus élevés mais tendent à être moins élevés sensible aux taux d’intérêt.

mREITs résidentiels

Dans l’indice Hoya Capital Commerical Mortgage REIT, nous suivons les 17 mREIT commerciaux cotés en bourse et enregistrés auprès de NAREIT. Tout comme les REITs d’actions, les mREITS commerciaux ont tendance à se concentrer sur un ou une petite poignée de secteurs immobiliers et ont tendance à prendre des niveaux de levier relativement plus faibles que les mREITs résidentiels. Les mREIT commerciaux peuvent également être segmentés en deux catégories : les prêteurs au bilan pur – qui créent et achètent des prêts pour leur propre bilan et Prêteurs de bilan/conduits qui créent et achètent des prêts à la fois pour les conserver dans leur propre bilan et pour les titriser dans un CMBS ou un autre véhicule.

mREITs commerciaux

Il est essentiel de noter que les FPI hypothécaires ne sont pas monolithiques dans leur exposition aux risques. Alors que les sociétés de placement immobilier commerciales et d’agence ont tendance à subir les effets négatifs de la hausse des taux d’intérêt, certaines sociétés de placement immobilier non commerciales – en partie celles qui possèdent un important portefeuille de droits de gestion de prêts hypothécaires et qui sont exposées au risque lié au flux de revenus futurs provenant du remboursement anticipé des prêts hypothécaires – ont tendance à mieux se porter lorsque les taux d’intérêt augmentent. Toutefois, en raison de l’utilisation d’instruments de couverture, l’exposition finale à laquelle sont exposés ces MREIT n’est pas toujours aussi simple ou prévisible. Nous présentons ci-dessous une ventilation et une définition des cinq principaux risques auxquels sont exposés ces différents types de FPI hypothécaires : le risque de levier, le risque de crédit, le risque de taux d’intérêt, le risque de remboursement anticipé et le risque lié aux produits dérivés.

risques liés aux FPI hypothécaires

Performances des sociétés de placement immobilier

Les sociétés de placement immobilier ont occupé le devant de la scène au cours des deux derniers mois – et pour de mauvaises raisons – dans le contexte de la pandémie de coronavirus en cours, alors qu’une poignée des facteurs de risque discutés ont apparemment tous atteint leur apogée en même temps. Le site FPI hypothécaire ETF (REM) a chuté de plus de 70 % entre son récent sommet de fin février et son creux de fin mars, au cours d’une période marquée par des niveaux extrêmes et sans précédent de volatilité des taux d’intérêt qui ont déclenché une vague d’appels de marge et un cycle auto-renforcé de “ventes forcées” qui a poussé le secteur du mREIT au bord du gouffre. En comparaison, le Fonds de placement immobilier d’actions (ETF) (VNQ) a connu un retrait maximal d’environ 42 % au cours de cette période, tandis que le S&P 500 ETF (SPY) a reculé d’environ 34%. Les mREIT ont toutefois augmenté de près de 40% par rapport à leur récent creux du mois dernier, mais restent inférieurs de 59% cette année.

mREIT performance 2020

Les MREITs résidentiels – qui ont tendance à utiliser un effet de levier plus important et à recourir davantage aux produits dérivés pour couvrir l’exposition aux taux d’intérêt – ont été véritablement au centre de l’action lors du pic de volatilité de la mi-mars et restent inférieurs de 46,5 % en moyenne jusqu’en 2020, malgré une reprise de près de 50 % par rapport aux récents creux. Les MREIT axés sur les agences, tels que Annaly Capital (NLY) et AGNC Investissement (AGNC) ont surperformé cette année car les évaluations des prêts hypothécaires garantis par les agences sont restées fermes, en particulier après que la Réserve fédérale a annoncé un soutien illimité pour l’achat de MBS garantis par les agences, mais plusieurs MREIT des agences ont été claquées par l’explosion des passifs liés à leurs “couvertures” dérivées, alors que les taux d’intérêt ont chuté. D’un autre côté, les mREITs ayant une exposition au crédit – en particulier ceux dont les portefeuilles sont lourds en droits de service hypothécaire tels que Nouvelle résidence (NRZ) et Deux ports (DEUX) – ont pris du retard en raison davantage de la dépréciation de leur portefeuille d’actifs sous-jacents, en raison des préoccupations liées aux conséquences des pertes d’emplois et de l’abstention.

performance résidentielle MREIT

Ces dernières semaines, nous avons entendu quelques mises à jour intermédiaires généralement encourageantes de la part des sociétés de placement immobilier résidentielles, indiquant que les dommages permanents causés aux valeurs comptables par la période de volatilité violente du mois de mars n’étaient pas aussi dévastateurs qu’on le craignait pour la majorité des sociétés de placement immobilier. La baisse moyenne déclarée de la valeur comptable de ces 16 FPI a été de 32,3 %, avec Armure Résidentielle (ARR) et Deux ports qui ont enregistré les baisses les plus importantes (55 %), tandis que Hypothèque Capstead (CMO) a fait état d’une baisse plus modeste de la valeur comptable, à 12 %. Parmi les agences, la baisse moyenne de la valeur comptable était d’environ 25 %, principalement en raison des pertes accumulées par leurs instruments de couverture et par la “vente forcée” de certains actifs à des valeurs déprimées pour lever des capitaux. Parmi les MREIT non institutionnels, la baisse moyenne de la valeur comptable a été d’environ 40 %, principalement en raison des valeurs dépréciées sur les instruments de crédit.sensible prêts et RMBS avec Redwood Trust (RWT) et AMF Financier (AMF) déclarant chacune des baisses de valeur comptable de plus de 40 %.

Mise à jour de mREIT

Les biens immobiliers commerciaux, qui utilisent généralement des niveaux d’endettement plus faibles et font moins appel aux produits dérivés, ont d’abord mieux résisté que les biens immobiliers résidentiels lors de l’extrême volatilité du mois de mars, mais se sont effondrés ces dernières semaines, car les inquiétudes concernant le recouvrement des loyers – et par extension, les paiements hypothécaires – ont mis à mal le secteur de l’immobilier commercial. En moyenne, les MREIT commerciaux ont perdu 47,2 % en 2020, essentiellement au même niveau que les MREIT résidentiels, mais ils ont été entraînés à la baisse par les REIT qui ont des portefeuilles plus élevés sur le spectre du risque de crédit et qui sont plus exposés aux propriétaires de commerces de détail, d’hôtels, de bureaux et d’actifs commerciaux. La baisse de la valeur des prêts sensibles au crédit a déclenché des appels de marge pour plusieurs MREIT commerciaux, notamment Exantas Captial (XAN), qui a annoncé le 25 mars qu’elle avait reçu des appels de marge de contreparties de financement de repo CMBS et n’avait pas répondu à tous ses appels de marge.

Aperçu des revenus des FPI hypothécaires

La saison des gains des sociétés de placement immobilier (mortgage REIT) démarre cette semaine et nous entendrons les 41 mREIT au cours des trois prochaines semaines dans ce qui sera certainement la saison des gains la plus médiatique de la décennie. Bien que de nombreux mREITs aient fourni une mise à jour intermédiaire au cours des dernières semaines, ce sera la première véritable indication que nous verrons concernant les valeurs comptables et les plans de dividendes actualisés de la plupart des mREITs. Mardi, nous entendrons KKR Immobilier (KREF). Mercredi, nous entendrons Annaly Capital, Capstead Hypothèqueet AGNC Investissementet, jeudi, nous entendrons L’île aux orchidées (ORC), et iStar (STAR). (Notez que les FPI qui n’ont pas encore annoncé une date de publication des résultats sont en italique, avec une date estimée basée sur les publications de résultats antérieures).

Aperçu des revenus de mREIT

Trois thèmes sur lesquels nous nous concentrons pendant la saison des mREIT :

1) Estimations actualisées de la valeur comptable : Bien que les mises à jour intermédiaires des valeurs comptables aient donné aux investisseurs une idée de l’ampleur du choc subi par les valeurs comptables à la fin du premier trimestre – une période où la volatilité était encore à des niveaux historiquement élevés – de nombreuses FPI fourniront des mises à jour des valeurs comptables à partir de la mi- ou de la fin avril, ce qui pourrait être une meilleure indication de la situation de ces FPI lorsque la poussière sera enfin retombée. Compte tenu de la forte décote à laquelle la plupart des mREITs se négocient par rapport à leurs mises à jour intermédiaires de la valeur comptable, nous pensons que des mises à jour meilleures que prévu à la mi- ou à la fin avril, en particulier parmi les mREITs résidentiels, pourraient être un catalyseur important pour ajouter un autre élément à la récente reprise.

2) Plans de dividendes futurs : Jusqu’à présent, 20 des 41 mREIT ont annoncé une suspension ou une réduction des dividendes et nous prévoyons que ce nombre augmentera considérablement au cours de cette saison des bénéfices. Contrairement aux REITs, les dividendes de mREIT ont tendance à être assez volatiles d’un trimestre à l’autre. Les réductions de dividendes ne devraient donc pas être étrangères ou nécessairement désastreuses pour les investisseurs de longue date de mREIT. Nous prévoyons que la plupart des mREITs vont “jouer la sécurité” et faire une pause ou baisser les dividendes au cours du prochain trimestre, avec la possibilité de verser des dividendes plus élevés plus tard dans l’année, une fois que la pandémie de coronavirus sera mieux connue.

3) Commentaire sur l’allègement de la réglementation : Nous sommes en train d’écouter les commentaires sur l’impact des récents allègements réglementaires de la FHFA et de discuter de ce qui doit être fait pour résoudre les problèmes du marché hypothécaire. La semaine dernière, la FHFA a annoncé des mesures d’allégement en limitant à quatre mois les obligations d’avances des agents de crédit hypothécaire pour les prêts en sursis et a également donné des instructions aux EGE Fannie Mae et Freddie Mac de maintenir les prêts des plans d’abstention de paiement COVID-19 dans des pools MBS pendant au moins la durée du plan d’abstention. C’est peut-être tout ce qu’ils obtiennent, cependant, puisque le secrétaire au Trésor Steven Mnuchin a déclaré qu’il n’y a actuellement aucun plan pour établir une facilité de liquidité supplémentaire à la Fed ou ailleurs.

Principes fondamentaux du marché hypothécaire et du logement

Le marché continue à fixer les prix de manière substantielle et durable pour le secteur de l’immobilier résidentiel – des opérateurs de location aux constructeurs de maisons en passant par les sociétés de placement immobilier à capital fixe – ce que nous considérons comme fondamentalement injustifié. Alors que la presse financière aime pousser le récit du “Crash du logement 2.0” qui est certainement un titre “cliquable”, nous pensons que le secteur du logement pourrait en fait être une source de force une fois que la période de reprise commencera dans la seconde moitié de 2020, grâce à la toile de fond macroéconomique positive d’une démographie solide et millénaire et d’une offre de logement limitée. Bien que la population américaine ait presque doublé par rapport aux années 1960, les États-Unis ont produit 30 % d’unités de logement en moins au cours de la dernière décennie, ce qui a poussé les taux d’inoccupation des unités louées et des unités en propriété à des niveaux historiquement bas au début de 2020 par rapport aux taux d’inoccupation historiquement élevés de la période précédant la crise financière de 2008.

marche contre la pénurie de logements

Pourquoi “cette fois-ci” est-il différent pour le marché américain du logement et, par extension, pour les marchés hypothécaires américains ? Tout d’abord, les normes de prêt ont été implacablement resserrées au cours de la dernière décennie. Les prêts hypothécaires à risque et à taux variable, qui ont été à l’origine de la cascade de saisies immobilières qui a déclenché la crise financière, sont pratiquement inexistants depuis le début de la reprise en 2010. Les “Super Prime” (760+) ont représenté 54 % de l’ensemble des montages de 2010 à 2019, et cette part n’a cessé d’augmenter pour atteindre plus de 60 % en 2019. Les prêts à risque ne représentent que 4 % de l’ensemble de la production de prêts hypothécaires depuis 2010, contre 12 % entre 2003 et 2007. La stabilité du marché hypothécaire, ironiquement, est à l’origine de la résistance des régulateurs à venir en aide immédiatement aux prestataires de services et aux mREITs, comme l’a fait remarquer le chef de la FHFA, qui estime que le système présente un risque systémique limité.

les prêts à risque

Conjugués à la pénurie persistante de logements, la valeur des maisons et les loyers restent fermement soutenus en l’absence d’une récession catastrophique et profonde. Comme le montre le tableau ci-dessous, depuis 1995, l’appréciation du prix des maisons a en fait suivi de près la croissance nominale des revenus personnels, ce qui suggère que les problèmes liés à l’appréciation du prix des maisons ne sont peut-être pas aussi importants ou insoutenables qu’on le croit généralement, alors que les loyers ont en fait augmenté à des taux très élevés ci-dessous la croissance globale des revenus. Par rapport aux revenus personnels, les prix des logements ont atteint un sommet en 2016, à des niveaux supérieurs d’environ 20 % à la tendance. Actuellement, les prix nationaux des logements sont inférieurs d’environ 10 % à leur niveau tendanciel. Les tendances des prix de l’immobilier au cours des 100 dernières années sont également conformes à l’idée que les actifs immobiliers résidentiels sont parmi les couvertures les plus efficaces contre l’inflation dans toutes les catégories d’actifs. Ces biens peuvent devenir particulièrement importants dans l’ère post-CV qui pourrait voir un nouveau “régime” d’inflation plus élevée.

prix des logements loyers

En outre, le contexte actuel et prévu des taux d’intérêt fournit un tampon pour soutenir le secteur du logement américain au sens large lors du retour à la “normalité économique”. Croyez-le ou non, les taux d’intérêt hypothécaires devrait sera encore plus faible et le sera probablement dans les semaines à venir. Le mois dernier, le secteur du crédit hypothécaire a été frappé par une triple crise qui a entraîné des bouleversements entre le taux hypothécaire fixe à 30 ans et le rendement du Trésor à 10 ans : 1) une poussée de la demande de refinancement ; 2) des perturbations dans les activités commerciales dues à des arrêts pour cause de coronavirus ; et 3) un stress sur le marché hypothécaire entre début et mi-mars, en raison de la période de forte volatilité. L’écart entre ces deux taux a atteint son plus haut niveau depuis plus de dix ans, à plus de 2,75 %, contre une moyenne de 1,75 % sur 40 ans. Comme l’indiquent bon nombre de nos rapports, les FPI hypothécaires ont été frappées de plein fouet par ces perturbations, mais elles se sont redressées ces dernières semaines à mesure que les conditions se stabilisaient.

Les indicateurs prospectifs dont nous avons longuement parlé l’année dernière – qui avaient correctement prédit la reprise des marchés du logement au début de 2020 – ont fortement reculé au cours du mois dernier, mais nous surveillerons de près ces mesures pour déceler des signes de stabilisation à mesure que les blocages s’atténueront. L’indice d’achat hebdomadaire de la MBA, un indicateur avancé des ventes de maisons existantes, a plongé au cours du mois dernier mais a montré des signes de stabilisation dans les données de la semaine dernière. Les demandes d’achat ont diminué de 31 % par rapport à la même semaine l’année dernière, après avoir atteint des sommets d’après-cycle au début de 2020. Les demandes de refinancement sont en hausse de 225 % par rapport au même mois en 2019, car un pourcentage important des prêts hypothécaires actuels sont “dans la monnaie” à refinancer, le taux hypothécaire fixe sur 30 ans étant désormais inférieur d’environ 80 points de base par rapport à la même semaine l’année dernière.

Comment investir dans des sociétés de placement immobilier (REIT)

Si les FPI hypothécaires ne conviennent certainement pas à tous les investisseurs, nous pensons que les ETF constituent une option solide pour les investisseurs qui recherchent une exposition peu coûteuse, liquide et diversifiée au secteur des FPI. Quelques ETF immobiliers offrent une exposition directe ou indirecte aux mREIT, notamment le iShares Mortgage REIT Real Estate et le VanEck Vectors Mortgage REIT Income ETF (MORT), qui sont des pure-play sur le secteur des mREIT. Le Global X SuperDividend REIT ETF (SRET) est également une option, qui suit un indice pondéré de manière égale, composé principalement de REIT hypothécaires américains, de REIT d’actions américaines et d’opérateurs immobiliers internationaux. Les REITs résidentiels représentent également environ 3 à 5 % de l’indice Hoya Capital Housing, qui suit les performances du secteur immobilier américain.

Pleins feux sur l'ETF mREIT

Bien qu’il ne soit certainement pas recommandé à d’autres fins que la couverture intrajournalière à court terme, il existe également un billet négocié en bourse, ou ETN, pour les prêts hypothécaires à effet de levier : le Credit Suisse X-Links 2x Mortgage REIT ETN (REML). Deux ETN immobiliers à effet de levier, qui suivent les REIT hypothécaires, ont été liquidés la semaine de mars, ce qui a permis de restituer des liquidités aux actionnaires mais a amplifié la forte volatilité observée cette semaine dans le secteur des REIT hypothécaires. Ces deux ETN à effet de levier – la série ETACS de 2x Levered Mortgage REIT ETN (MORL) et (MRRL) – suivaient un indice de 2x à effet de levier des REIT hypothécaires.

immobilier à effet de levier etfsKey Takeaways : A regarder en cette saison de la rémunération

Les sociétés de prêt hypothécaire ont pris le devant de la scène au cours des deux derniers mois – et pour de mauvaises raisons – dans le contexte de la pandémie de coronavirus qui se poursuit. Les sociétés de prêt hypothécaire ont chuté de près de 70 % en mars avant de se rétablir. Des niveaux extrêmes et sans précédent de volatilité des taux d’intérêt ont déclenché une vague d’appels de marge et un cycle auto-renforcé de “ventes forcées” qui a poussé le secteur des mREIT au bord du gouffre. Bien que les mREIT ne soient pas encore sortis d’affaire, nous pensons que le marché des prêts hypothécaires résidentiels reste sur des bases solides dans un contexte fondamental positif pour les marchés du logement aux États-Unis au cours de la prochaine décennie.

crise du logement

La saison des gains des sociétés de placement immobilier (REIT) démarre cette semaine. Les 41 sociétés de placement immobilier présenteront leurs résultats au cours des trois prochaines semaines, au cours de ce qui sera certainement la saison des revenus la plus importante et la plus médiatique. Les mises à jour intermédiaires des sociétés de placement immobilier résidentielles ont indiqué que les dommages permanents causés à la valeur comptable n’étaient pas aussi dévastateurs que ce que l’on craignait autrefois pour la majorité des mREIT. Nous avons noté les trois tendances que nous observons en cette saison des bénéfices : 1) mises à jour sur les valeurs comptables, 2) plans de dividendes futurs, et 3) commentaires sur les allégements réglementaires. Nos rapports quotidiens récapitulatifs et nos perspectives hebdomadaires sur l’immobilier vous donneront une vue d’ensemble de ces tendances.

Si vous avez apprécié ce rapport, n’oubliez pas de “suivre” notre page pour rester au courant des derniers développements dans les secteurs du logement et de l’immobilier commercial. Pour une analyse approfondie de tous les secteurs immobiliers, n’oubliez pas de consulter tous nos rapports trimestriels : Appartements, Constructeurs de maisons, Logements manufacturés, Logement des étudiants, Location de maisons individuelles, Tours de cellules, Les soins de santé, Industriel, Centre de données, Les centres commerciaux, Net Lease, Centres commerciaux, Hôtels, Panneaux d’affichage, Bureau, Stockage, Le bois, Prisons, et Financement de l’immobilier.

Annonce : Hoya Capital fait équipe avec iREIT

Hoya Capital est heureux d’annoncer que nous nous sommes associés à iREIT pour développer le premier service de recherche immobilière de qualité institutionnelle sur Seeking Alpha ! Inscrivez-vous pour un essai gratuit de 2 semaines dès aujourd’hui ! iREIT sur Alpha est votre source de couverture inégalée en matière de fonds propres et de prêts hypothécaires, d’analyse des ETF de dividendes, de recherche macroéconomique immobilière, d’analyse au niveau des fonds propres et des biens immobiliers, et de commentaires sur le marché en temps réel.
publicité hoya ireit

Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s NLY, AGNC, TWO, MFA, NRZ, CIM, STWD, BXMT. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Divulgation supplémentaire : Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. La performance des indices cités dans ce commentaire ne reflète pas la performance d’un fonds ou d’un autre compte géré ou desservi par Hoya Capital Real Estate. Tous les commentaires publiés par Hoya Capital Real Estate sont disponibles gratuitement, à titre d’information uniquement, et ne constituent pas des conseils d’investissement. Les données citées représentent les performances passées, ce qui ne garantit pas les résultats futurs. Les informations présentées sont censées être factuelles et à jour, mais nous ne garantissons pas leur exactitude.

Hoya Capital Real Estate conseille un ETF. En plus des positions longues énumérées ci-dessus, Hoya Capital est long toutes les composantes de l’indice Hoya Capital Housing 100. Les définitions et les positions de l’indice de l’immobilier et du logement sont disponibles sur HoyaCapital.com.

Note de l’éditeur : Cet article couvre un ou plusieurs stocks de microcapsule. Veuillez prendre connaissance des risques associés à ces stocks.