Dans cet article, j’expliquerai pourquoi je pense que Zoom Video Communications (ZM) conservera sa position dominante dans le domaine de la communication vidéo malgré l’arrivée récente de plusieurs concurrents sur le marché.

(Source : Adweek)

Le TAM, c’est tout le monde

Le 23 avril, Zoom a annoncé que le service vidéo a dépassé les 300 millions d’utilisateurs quotidiens, soit 100 millions de plus qu’un mois plus tôt. La grande majorité de ces utilisateurs sont probablement des utilisateurs non payants, mais il s’agit néanmoins d’un chiffre vraiment stupéfiant. Plus incroyable encore, avant la pandémie COVID-19, le précédent record quotidien de Zoom n’était que de 10 millions en décembre 2019. En d’autres termes, l’entreprise vient de connaître une augmentation de 30 fois le nombre d’utilisateurs depuis le début de l’année.

En octobre 2019, j’ai écrit un article intitulé Zoom : Great Company, Valuation Still in Fantasy Land. Dans cet article, tout en reconnaissant la grandeur de Zoom, j’ai sous-estimé la TAM de l’entreprise. En voyant le nom de l’entreprise devenir un verbe – “Let’s Zoom”, “I’ll Zoom you” – et tout le monde, des grands-mères aux PDG utilisant la plateforme, j’ai réalisé que la TAM est chaque être humain de la planète.

Une grande TAM signifie de grands avantages concurrentiels

C’est une prise de conscience importante car dans le domaine des logiciels, le paysage concurrentiel finit généralement par être “le gagnant prend le plus”, donc plus le paysage est grand, plus le gagnant a de l’argent à prendre. Je pense que le “gagnant emporte le plus” se jouera presque certainement dans l’espace de vidéoconférence pour les raisons suivantes :

  1. Les gens n’aiment pas installer plusieurs logiciels de vidéoconférence sur leurs appareils alors qu’un seul – Zoom – est capable de tout faire ou presque. Je pense que la principale raison est que les logiciels redondants occupent un espace précieux dans l’interface utilisateur graphique ainsi que dans le stockage sur des appareils à mémoire limitée tels que les smartphones.
  2. Les gens n’aiment pas apprendre à utiliser plusieurs logiciels. Mon temps et ma capacité mentale sont limités, alors pourquoi voudrais-je apprendre deux façons différentes de dessiner sur un tableau blanc virtuel ou de partager mon écran ?
  3. La vidéoconférence est souvent très sensible et essentielle à la mission de l’entreprise, ce qui souligne l’importance de la fiabilité. Lorsqu’ils s’adressent au patron ou au client, la plupart des gens veulent utiliser quelque chose qu’ils ont l’habitude d’utiliser et ne prennent pas le risque d’utiliser un deuxième produit. En outre, nous savons tous qu’au fond de vous, vous craignez de partager accidentellement des informations inappropriées ou embarrassantes.
  4. L’effet de réseau individuel est fort. Si trois membres de votre équipe ou de votre famille sur cinq utilisent Zoom, un utilise Webex et un autre Google, et que tous les cinq ont accepté de participer à une vidéoconférence, quelle plateforme l’emportera en moyenne ? La bonne réponse est Zoom.
  5. L’effet de réseau organisationnel sera encore plus fort. COVID-19 forme les gens à mener leurs affaires par vidéo plutôt qu’en personne. De nombreuses entreprises ont fait état d’importantes économies de frais de vente et d’administration grâce à une réduction des déplacements et des divertissements. Compte tenu de l’affaiblissement de l’économie, il est probable que les entreprises continueront à mener leurs affaires par vidéoconférence. Cela signifie qu’il faudra recourir à la vidéoconférence avec de nombreux fournisseurs et clients. Plutôt que de débattre de la plate-forme à utiliser pour chaque conférence, la majorité déterminera l’outil de vidéoconférence par défaut. En d’autres termes, le fait de choisir par défaut Zoom réduira considérablement le coût de transaction de la vidéoconférence pour les entreprises.

Pour toutes ces raisons, je pense que la domination de Zoom est assurée.

Pourquoi le zoom est meilleur que la concurrence

Dans la section précédente, j’ai expliqué pourquoi Zoom devrait conserver son avantage concurrentiel. Dans cette section, j’examinerai comment Zoom est devenu dominant au départ.

Premièrement, le produit phare de la société, Zoom Meeting, est bien meilleur que la concurrence en termes de facilité d’utilisation, de fiabilité, de performances et de coût. Le produit original a été conçu en 2011 comme un outil de communication vidéo sans frottement, d’abord pour la vidéo et ensuite pour les nuages. En comparaison, le produit Webex Meetings de Cisco (CSCO) qui, selon Zoom, repose toujours sur un code source vieux de 20 ans (source : CNBC).

Deuxièmement, Zoom est facile à déployer grâce à sa version freemium complète, sans matériel et avec une faible courbe d’apprentissage, ce qui le rend facile à adopter par n’importe qui – grandes entreprises ou grand-mères. Avec un taux de promotion net de plus de 70, Zoom est essentiellement devenu un produit qui s’est vendu de lui-même et a bénéficié d’une adoption virale – le Saint Graal du logiciel.

Troisièmement, Zoom garde une longueur d’avance sur la concurrence en écoutant attentivement les commentaires des clients et en innovant rapidement, en lançant plus de 200 nouvelles fonctionnalités chaque année. Bien que cela semble coûteux, Zoom ne consacre que 10 % de ses revenus de l’année fiscale 19 à la R&D.

Le quatrième facteur qui contribue à la domination de Zoom est qu’elle a “une forte concentration de personnel de recherche et développement en Chine” (source : S-1). Ma conversation avec des sources de l’industrie suggère que 80% des employés de R&D de Zoom sont basés en Chine. Cela permet à l’entreprise d’exploiter des talents d’ingénieurs de haut niveau à une fraction du coût de ses concurrents.

Ensuite, examinons deux annonces concurrentielles récentes.

Verizon BlueJeans : Qui a peur des dinosaures ?

(Source : Pinterest)

Le 4/16, Verizon (VZ) a annoncé qu’elle allait acquérir BlueJeans, un concurrent de Zoom qui ne compte que 15 000 clients. Quand j’ai lu cette nouvelle, ma première pensée a été : “Oh mon Dieu, encore 400 millions de dollars en moins”. Je suis dans ce secteur d’investissement depuis trop longtemps pour ne pas être cynique quant à la capacité de Verizon à concurrencer Zoom. Trop de mauvais souvenirs me viennent à l’esprit – par où commencer ?

Vous vous souvenez de l’échec de l’acquisition d’AOL et de Yahoo ! par Verizon, qui a entraîné des dépréciations massives ? En traversant la rue pour aller chez le voisin de Verizon, vous vous souvenez de l’acquisition ratée de DirectTV par AT&T (T) et de l’acquisition très douteuse de Time Warner ? Ce ne sont là que les grandes acquisitions ratées dont les gens se souviennent, que dire des innombrables ratés que les gens ont oubliés, par exemple, cette société de radio et télévision aléatoire ?

J’aime bien Verizon. Je pense qu’ils font un bon travail de gestion de l’activité sans fil, et l’action offre un dividende intéressant. Mais quand il s’agit de se diversifier dans les nouvelles technologies, les anciennes Verizon et AT&T ont l’un des pires bilans de Wall Street. En outre, BlueJeans est bien trop petite pour avoir de l’importance. N’y pensez pas trop – Zoom va écraser BlueJeans sans même s’en rendre compte.

Facebook : Zucked

Le 23 avril, Facebook (FB) a annoncé la création de Messenger Rooms, un concurrent de Zoom. En regardant les actions de Zoom passer de 4 % à 6 % vendredi, j’ai pensé que c’était une décision absurde pour deux raisons.

Premièrement, Facebook n’offre pas de solution de vidéoconférence d’entreprise, ce qui donne à Zoom l’avantage d’avoir un réseau plus important. N’oubliez pas que Facebook est interdit en Chine, un pays très important pour les entreprises mondiales, selon ce que j’ai entendu. Les entreprises ayant des activités, des fournisseurs ou des clients en Chine ne disposeront probablement pas de salles de messageries.

Deuxièmement, même si FB, en fin de compte, déploie une solution d’entreprise, qui ferait confiance à Facebook pour une vidéoconférence essentielle ? Cela me rappelle un livre écrit par l’un des mentors de Mark Zuckerberg, intitulé Zucked : Se réveiller face à la catastrophe de Facebooket a pensé que “Zucked” est une excellente façon de décrire les utilisateurs de Facebook. Discuter du problème de confiance de Facebook dépasse le cadre de cet article, mais le livre cité ci-dessus et cet article sont de bons points de départ.

Conclusion

Avec plus de 300 millions d’utilisateurs quotidiens, en croissance de 50 % par mois, Zoom est clairement la plateforme de vidéoconférence dominante. À mesure que l’entreprise se développe, elle bénéficie d’un effet de réseau massif. En tant qu’investisseur de Zoom, je ne suis pas du tout inquiet de l’arrivée de nouveaux concurrents sur le marché de la vidéoconférence.

Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s ZM. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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