La pandémie de coronavirus s’est propagée dans le monde entier sans discernement, perturbant des vies et s’emparant des marchés mondiaux. Au cours du premier trimestre 2020, les actions américaines ont subi des pertes substantielles qui n’avaient pas été ressenties depuis la crise financière de 2008.

Pourtant, malgré toute cette volatilité, de nombreuses actions et ETF chinois ont bien résisté, et le secteur des soins de santé chinois a même enregistré des rendements positifs. En particulier, l’ETF KraneShares MSCI All China Healthcare (NYSEARCA:KURE) a progressé de 2,9 % au premier trimestre 2020 ; en comparaison, le S&P 500 a chuté de 19,6 % sur la même période.1

Une grande partie des performances récentes du KURE est due à l’épidémie de coronavirus, qui a catalysé la croissance du secteur de la santé en Chine. Les entreprises actives dans le domaine des technologies de l’information, de la fabrication et de la distribution d’équipements, des produits pharmaceutiques et de la médecine traditionnelle chinoise ont joué un rôle essentiel dans la lutte contre les coronavirus.

Alors que la gravité de l’épidémie s’atténue en Chine, avec un nombre négligeable de nouveaux cas signalés ces dernières semaines, nous pensons que la demande élevée de produits et services des entreprises de santé chinoises pourrait se poursuivre. De nombreux pays approchant du sommet de leur épidémie de coronavirus, d’importantes pénuries de médicaments et de fournitures médicales apparaissent ailleurs dans le monde. Les entreprises de santé chinoises ont pris des mesures pour soutenir les régions les plus touchées par le virus.

Parmi ces entreprises chinoises, on peut citer les fournisseurs de matériel médical, tels que Shenzhen Mindray (SSE : 300760, 6,11 % des actifs nets de KURE au 31 mars 2020) et Jiangsu Yuyue (SSE : 002223, 0,81 % des actifs nets de KURE au 31 mars 2020), qui ont rapidement transféré la distribution à l’étranger. Mindray est l’un des principaux fabricants de ventilateurs qui a rapidement étendu sa portée mondiale en raison de la pénurie de COVID-19, entrant sur le marché américain le mois dernier après avoir obtenu l’autorisation de la FDA. La société produit un nombre impressionnant de 3 000 ventilateurs par mois. Jiangsu Yuyue a également reçu récemment l’autorisation de la FDA de vendre ses ventilateurs aux États-Unis le 1er avril.2 En plus des ventilateurs, la société est un important fournisseur de thermomètres frontaux et de nébuliseurs.

Les fondateurs d’Alibaba (NYSE:BABA) ont fait des dons considérables d’équipements de protection individuelle (EPI), de kits de test et de ventilateurs à New York et ailleurs. Plus généralement, la Chine produit en masse 116 millions de masques par jour3 et avec l’approbation récente des masques KN-95 par la Food and Drug Administration (FDA) des États-Unis, de grandes quantités de ces masques sont maintenant en route vers les États-Unis.4

L’appel du secteur de la santé en Chine après l’épidémie de coronavirus

Au-delà du coronavirus, nous pensons que le secteur de la santé en Chine est sur le point de se développer davantage. Historiquement, la Chine a toujours sous-dépensé dans le domaine de la santé, avec des dépenses par habitant nettement inférieures à celles des autres grandes économies et des marchés émergents. Il est nécessaire d’augmenter les dépenses de santé pour faire face au vieillissement de la population du pays, qui devrait accroître de 40 % la charge des maladies chroniques d’ici à 2030.5

Ventes de produits pharmaceutiques en Chine

Pourtant, malgré des dépenses de santé par habitant nettement plus faibles, la Chine a continué à battre des records historiques de ventes de produits pharmaceutiques.

Les ventes de produits pharmaceutiques en Chine ont atteint 122,6 milliards de dollars en 2017. Ce chiffre devrait passer à 175 milliards de dollars d’ici 2022, selon la société d’information sur les soins de santé IQVIA.6 La Chine est devenue le deuxième plus grand marché pharmaceutique du monde et l’un des principaux marchés de soins de santé à la croissance la plus rapide au monde, avec un taux de croissance annuel composé sur dix ans de 13 %, contre 3 % seulement aux États-Unis.7

Organismes contractuels

Une autre source de croissance peut être trouvée dans le marché chinois en expansion constante des organismes de recherche et de fabrication sous contrat (CRO et CMO). Les entreprises pharmaceutiques, biotechnologiques et de matériel médical, tant nationales qu’étrangères, sous-traitent à ces organismes contractuels, qui fournissent un soutien allant du développement de médicaments aux services d’essais cliniques et à la commercialisation. Dotées d’un laboratoire et d’installations de fabrication de pointe pour le développement de nouveaux produits, les organisations contractuelles chinoises sont rentables et rapides pour leurs clients.

Les organismes contractuels chinois ont un attrait particulier dans la mesure où les coûts de recherche et développement (R&D) sont nettement inférieurs en Chine. En moyenne, il en coûte 3 à 4 milliards de dollars pour développer un nouveau médicament aux États-Unis, alors que le développement d’un médicament comparable en Chine coûte environ 30 à 40 millions de dollars.8

À l’heure actuelle, la Chine est le plus grand, et parfois le seul, fournisseur mondial du principe actif de plusieurs médicaments vitaux. Les fabricants chinois de produits pharmaceutiques ont capturé 97 % du marché américain des antibiotiques et 90 % du marché de la vitamine C.9 La plus grande entreprise pharmaceutique chinoise, Jiangsu Hengrui Medicine (SSE : 600276, 9,21% des actifs nets de KURE au 31/03/2020), est un fournisseur important d’antibiotiques.10 CSPC Pharmaceutical Group (SSE : 1093, 5,04% des actifs nets de KURE au 31/03/2020) est le plus grand fournisseur mondial de vitamine C et fournit une gamme de produits pharmaceutiques, y compris des antibiotiques.11

En plus de son rôle de premier fournisseur mondial de produits pharmaceutiques, la Chine est devenue le plus grand fournisseur de dispositifs médicaux des États-Unis.12 Ces dernières années, la Chine a progressé dans la chaîne de valeur, accélérant la production de dispositifs thérapeutiques et d’équipements de diagnostic de moyenne et haute technologie.13 Avec sa part de marché mondiale croissante et son avantage concurrentiel, nous pensons que la Chine est bien placée pour maintenir une position forte dans le domaine de l’approvisionnement pharmaceutique et médical, en particulier dans le sillage de la pandémie de coronavirus.

Expansion internationale

Les entreprises chinoises du secteur de la santé s’emparent rapidement d’une plus grande part du marché mondial.14 Actuellement, 18 % des recettes des participations de la KURE proviennent de l’étranger. Pour plusieurs des participations de la KURE, la quasi-totalité des revenus est d’origine étrangère. Le leader du secteur, Wuxi Apptec (SSE : 2359, 1,03% des actifs nets de KURE au 31/3/2020) représente 10% du marché chinois des ORC et figure parmi les 10 premiers acteurs mondiaux des ORC.15 Nous pensons que les organisations contractuelles, comme Wuxi Apptec, seront des moteurs de croissance dans le secteur des soins de santé en Chine et sont particulièrement susceptibles de voir davantage d’affaires en provenance de l’étranger dans les années à venir.

Conclusion

Le secteur de la santé en Chine est l’un des rares secteurs à avoir enregistré des rendements nets positifs dans un contexte de récente volatilité des marchés au cours du premier trimestre 2020, l’ensemble du secteur étant l’une des classes d’actifs les plus performantes.16 Au-delà du coronavirus, plusieurs évolutions en cours, telles que le vieillissement de la population, la montée de la classe moyenne, l’augmentation des dépenses par habitant et, surtout, l’innovation et le développement technologiques, renforcent le potentiel de croissance structurelle à long terme du secteur. Les investisseurs peuvent s’exposer à ce secteur à croissance rapide par l’intermédiaire de l’ETF KraneShares MSCI All China Healthcare.

Citations :

  1. Bloomberg, rendement total pour le premier trimestre 2020.
  2. Bloomberg, « World Ventilator Demand Now 10 Times What’s Available, Says Maker », 3/25/2020.
  3. Reuters, « Jiangsu Yuyue Medical Equipment’s Unit Obtains Emergency Use Authorization From U.S. FDA For Ventilator Product », 4/1/2020.
  4. SCMP, « Coronavirus : La fabrication de masques par la Chine passe à la vitesse supérieure, suscitant la crainte d’une dépendance excessive à l’égard de l’atelier mondial », 12 mars 2020.
  5. Données de l’Organisation mondiale de la santé en date du 31 décembre 2017, dernière mise à jour le 7 juillet 2020.
  6. CNBC. « L’industrie pharmaceutique chinoise est sur le point de connaître une croissance importante » 19/04/2018. Récupéré le 31 décembre 2009. SCMP, « Coronavirus : La Chine se lance dans la fabrication de masques, suscitant la crainte d’une dépendance excessive à l’égard de l’atelier mondial », 12 mars 2020.
  7. Données de l’Organisation mondiale de la santé en date du 31 décembre 2017, dernière mise à jour le 7 juillet 2020.
  8. Fortune, « Why China Is Having A Healthcare Boom », 1/18/2018. Consulté le 31 mars 2020.
  9. Council on Foreign Relations, « The Coronavirus Outbreak Could Disrupt the U.S. Drug Supply », 3/5/2020.
  10. Pharma Boardroom, « Top 10 Chinese Pharma Companies », 8/11/2019.
  11. OkChem, « An Overview of China’s Vitamin C Export in 2014-2018 », 2/25/2019.
  12. Global BioDefense, « The Silent Threat of COVID-19 : America’s Dependence on Chinese Pharmaceuticals », 2/11/2020.
  13. Commission du commerce international des États-Unis, « China’s Changing Medical Device Exports », 1/2018.
  14. Global BioDefense, « The Silent Threat of COVID-19 : America’s Dependence on Chinese Pharmaceuticals », 2/11/2020.
  15. « China Contract Research Organization (CRO) Industry Report, 2019-2025 », 3/2019.
  16. Calculs KraneShares, au 31 mars 2020.

Définitions de l’index :

Indice S&P 500 : L’indice est largement considéré comme le meilleur indicateur des actions américaines de grande capitalisation. Plus de 9 900 milliards de dollars sont indexés ou référencés sur l’indice, les actifs indexés représentant environ 3 400 milliards de dollars de ce total. L’indice comprend 500 sociétés de premier plan et couvre environ 80 % de la capitalisation boursière disponible. L’indice a été lancé le 4 mars 1957.

Indice Hang Seng : L’indice est un indice pondéré par la capitalisation du flottant libre d’une sélection de sociétés de la Bourse de Hong Kong. Les composantes de l’indice sont divisées en quatre sous-indices : Commerce et industrie, finance, services publics et immobilier. L’indice a été élaboré avec un niveau de base de 100 au 31 juillet 1964.

Indice MSCI Chine A : L’indice reflète la représentation des grandes et moyennes capitalisations dans les titres chinois cotés sur les bourses de Shanghai et de Shenzhen.

Indice MSCI China All Shares Health Care 10/40 : L’indice reflète la représentation des grandes et moyennes capitalisations dans les actions A, B, H, Red-chips, P et les actions étrangères (par exemple, les ADR) de Chine. L’indice vise à refléter l’ensemble des opportunités des classes d’actions chinoises cotées à Hong Kong, Shanghai, Shenzhen et en dehors de la Chine. Il est basé sur le concept de l’univers intégré des actions MSCI China avec les actions A de Chine incluses. Tous les titres de l’indice sont classés dans le secteur des soins de santé selon le Global Industry Classification Standard (GICS®). Les contraintes de concentration 10/40 appliquent des limites d’investissement où le poids de chaque entité du groupe dans l’indice est plafonné à 10 % et où le poids cumulé de toutes les entités du groupe dont le poids dépasse 5 % ne dépasse pas 40 % du poids de l’indice.

Indice MSCI Emerging Markets : L’indice est un indice d’actions pondéré par le flottant libre qui reflète la représentation des grandes et moyennes capitalisations dans les pays des marchés émergents (EM). L’indice couvre environ 85 % de la capitalisation boursière ajustée du flottant dans chaque pays. Toutes les performances cotées sont en USD. L’indice a été lancé le 1er janvier 2001.

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Note de l’éditeur : Les puces de résumé de cet article ont été choisies par les rédacteurs de Seeking Alpha.


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