Je suis un investisseur en fonds indiciels. Je détiens passivement un portefeuille raisonnablement statique, diversifié entre les entreprises, les secteurs et les catégories d’actifs. Il se trouve que c’est moi qui ai créé l’indice particulier dans lequel j’investis (ce qui n’en fait pas un fonds indiciel passif moins performant que certains de ses confrères mieux connus et disponibles dans le commerce). La seule différence réelle que je peux voir entre le Pancake Industrial Average et un fonds comme le Vanguard S&P 500 Index (VOO) est que, contrairement à ce dernier, le Pancake Industrial Average a été conçu spécifiquement pour me convenir, pour mes convictions et pour mes valeurs d’investissement.

Dans l’ensemble, j’ai trouvé qu’il était plus facile d’être un investisseur passif avec un indice que je contrôle et que je comprends, par opposition à un indice créé par quelqu’un d’autre en utilisant des critères que je ne connais pas, que je ne comprends pas ou avec lesquels je ne suis même pas d’accord. Dans la vie, il y a beaucoup à dire pour savoir exactement ce que l’on aime… et se faire un devoir d’aller le chercher. Le S&P 500 est rempli d’entreprises que je préfère ne pas posséder – des entreprises criblées de dettes, limitées par des marges bénéficiaires minces, distribuant des produits ou des services de qualité inférieure, poursuivies par des clients frustrés et furieux, et qui font face à une concurrence semblable à celle de la savane africaine pendant la saison sèche. Euh, non merci. J’ai créé le Pancake Industrial Average pour m’épargner tout cela et me concentrer sur le fait de ne posséder que des entreprises qui, selon moi, sont susceptibles de satisfaire plus ou moins les en face fixer des critères. La plupart du temps, le fait d’avoir mon propre ensemble de critères d’indexation m’évite de devoir vendre en panique lorsque les prix baissent. Et comme pour tout indice passif à long terme, le Pancake Industrial Average est l’équivalent financier d’un motel de cafards : les entreprises s’enregistrent, mais (la plupart du temps) ne quittent jamais l’hôtel.

Mais avec tout ce qui a été dit et fait, COVID-19 a tout changé pour tout le monde – y compris pour moi. Le socle de faits et de locaux d’investissement sur lequel ils sont construits est tout aussi changeant et instable que la vie elle-même et aucune approche d’investissement, passive ou autre, ne bénéficie d’une dérogation spéciale à la nécessité de s’adapter à l’époque. J’ai dû reconsidérer la question de savoir si certaines entreprises remplissaient toujours tous les critères pour rester dans l’Average Pancake Industrial. En fait, la crise COVID-19 est d’une telle ampleur que j’ai même dû reconsidérer mes critères de sélection fondamentaux. Le défi est qu’un fonds indiciel passif doit trouver un équilibre entre le désir de cohérence et le besoin de flexibilité.

Comme vous, j’apprends encore à le faire, mais je vais donner un exemple de la manière dont j’essaie de trouver un compromis tolérable. L’un des critères que j’utilise pour mon fonds indiciel personnel est que je sélectionne des entreprises qui vendent des biens et des services intemporels qui sont toujours demandés indépendamment des conditions économiques. La crise COVID-19 m’a appris qu’un tel critère d’investissement n’est pas suffisant : Je dois me demander si les clients sont toujours prêts et capables payer ces biens et services. Tout le monde a toujours besoin d’un endroit pour vivre, mais comme nous l’avons vu le mois dernier, cela ne veut pas dire qu’ils vont toujours payer le loyer. Je dois demander quels types de produits peuvent et vont être payés ?

C’est alors que j’ai commencé à penser à ma grand-mère qui a grandi pendant la Grande Dépression et qui était également connue pour sa passion pour les sucreries. Savez-vous qu’elle avait l’habitude de porter une poignée de Tootsie Rolls au fond de ses très grands et très chers sacs à main ? Pourquoi des Tootsie Roll (NYSE:TR) ? Je suppose que c’est parce que même au milieu de l’été portoricain, sur les champs de collines sans ombre qui mènent à l’ancienne forteresse d’El Moro (un endroit justement décrit comme “l’enclume du soleil”), les Tootsie Rolls ne fondent pas. Aussi méticuleusement prudente dans ses dépenses que l’était généralement ma grand-mère, le prix du Tootsie Roll est une chose que je n’ai jamais entendue autant qu’une seule fois de son vivant. À cet égard, je suis sûr qu’elle devait être une mangeuse typique de Tootsie Roll. Les Tootsie Rolls sont assez bon marché pour que le prix n’ait pas d’importance (du moins pour quelqu’un qui a le goût de la cire de carnauba teintée en brun et enrichie de sirop de maïs).

Au fait, quelqu’un peut-il me dire s’il existe des produits de confiserie qui concurrencent le Tootsie Roll ? Je me trompe peut-être, mais je pense que le Tootsie Roll monopolise le curieux petit créneau de la cire confite qu’il occupe. À bien y penser, cela ressemble en fait à un autre bon critère pour l’Average Pancake Industrial : posséder des entreprises qui dominent leur marché particulier de manière constante et rentable.

Voici comment se compose actuellement la moyenne industrielle des crêpes :

La question qui se pose est la suivante : l’ajout de parts de TR à l’indice Pancake Industrial Average marquerait-il un changement radical par rapport à mon approche globale, ou s’agirait-il simplement d’une adaptation à l’époque ? Une façon d’essayer de répondre à cette question est d’utiliser l’outil de backtesting sur Portfoliovisualizer.com pour voir quel impact cet ajout aurait eu sur le risque global et les rendements de l’indice. Il s’avère que ce n’est pas grand-chose.

Voici ce qui se serait passé si le TR avait été inclus dans l’Average Pancake Industrial pour les quatre dernières années : taux de rendement annuel de 10,71% et Alpha annuel de 3,17%.

Et voici ce qui se serait passé si le TR n’avait pas été inclus : taux de rendement annuel de 10,68% et Alpha annuel de 3,13%.

Je pense que ces chiffres démontrent que l’ajout d’actions de TR à l’indice Pancake Industrial Average représente une adaptation opportune à mes critères de sélection, plutôt qu’un départ massif qui me ferait douter de mes compétences en tant qu’investisseur passif dans un fonds indiciel. C’est l’équilibre que je recherche. Rester sur mes positions dans les marchés à la hausse et à la baisse, mais faire évoluer mon approche d’investissement pour mieux correspondre à l’ère COVID-19.

Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s TR. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Divulgation supplémentaire : Je suis long à chaque position dans les tableaux ci-joints, et je n’ai pas d’autres positions financières en dehors de celles-ci. Je ne suis pas un conseiller en investissement, et rien dans cet article n’est un conseil en investissement. Ce n’est pas parce que je possède ce que je possède que vous, votre chien ou n’importe qui d’autre devrait le faire. Je ne peux pas non plus certifier l’exactitude d’une seule des informations contenues dans cet article – en particulier les calculs que j’ai effectués à l’aide de l’outil de backtesting sur Portfoliovisulalizer.com.


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