Stewart Information Services Corporation (NYSE:STC) Conférence téléphonique sur les revenus du 1er trimestre 2020 23 avril 2020 8h30
Entreprises participantes
Nat Otis – Responsable des relations avec les investisseurs
Fred Eppinger – Directeur général
David Hisey – Directeur financier
Participants à la conférence téléphonique
Bose George – KBW
Mackenzie Aron – Zelman & Associés
John Campbell – Stephens Inc.
Geoffrey Dunn – Dowling & Partners
Opérateur
Bonjour et merci de vous joindre à l’appel sur les revenus Q1 2020 de Stewart Information Services. Pour l’instant, tous les participants sont en mode d’écoute uniquement. Plus tard, vous aurez l’occasion de poser une question pendant la séance de questions-réponses. Veuillez noter que cet appel peut être enregistré. Je me tiendrai prêt si vous avez besoin d’aide.
J’ai maintenant le plaisir de confier la conférence d’aujourd’hui à Nat Otis, responsable des relations avec les investisseurs. Je vous remercie de votre attention.
Nat Otis
Merci, Brie. Bonjour. Merci de vous joindre à nous pour la conférence téléphonique de Stewart sur les bénéfices du premier trimestre 2020. Nous allons discuter des résultats qui ont été publiés hier après la clôture. Je suis accompagné du PDG, Fred Eppinger, et du directeur financier, David Hisey. Pour écouter la conférence en ligne, veuillez vous rendre sur le site web stewart.com pour accéder au lien de cette conférence téléphonique.
Je rappelle aux participants que cette conférence téléphonique peut contenir des déclarations prospectives qui impliquent un certain nombre de risques et d’incertitudes car ces déclarations sont basées sur une attente de résultats financiers futurs et ne constituent pas des déclarations de fait, les résultats réels pouvant différer sensiblement de ceux prévus. Les risques et incertitudes liés aux déclarations prévisionnelles sont sujets à inclure, mais ne sont pas limités aux risques et autres facteurs détaillés dans notre communiqué de presse publié hier soir et dans la déclaration concernant les informations prévisionnelles, les facteurs de risque et autres sections du formulaire 10-K de la société et autres dépôts auprès de la SEC.
Je passe maintenant la parole à Fred.
Fred Eppinger
Merci, Nat et merci à tous de vous joindre à l’appel aujourd’hui. Nous sommes très satisfaits des progrès réalisés au cours du premier trimestre. Mais compte tenu de la situation unique dans laquelle nous nous trouvons, je vais laisser David vous présenter les détails du trimestre dans un instant. Et j’aimerais prendre un peu de recul et réfléchir à notre entreprise alors que nous abordons ces temps difficiles.
Tout d’abord, je tiens à rendre hommage à tous ces gens de première ligne, qui travaillent sans relâche pour nous garder en sécurité et en bonne santé dans les communautés de tout le pays. Je les remercie. Nos pensées vont également à ceux qui ont perdu un membre de leur famille, un ami ou un collègue de travail ou qui sont aux prises avec les défis de COVID-19. Ici, à Stewart, je tiens à remercier nos employés pour les efforts considérables qu’ils ont déployés au cours du mois dernier en des temps extrêmement incertains.
Notre équipe a travaillé sans relâche pour assurer la sécurité de nos clients et de nos collègues tout en créant — en faisant preuve de créativité pour trouver des moyens de conclure des transactions à l’aide de toute une gamme d’outils mis à leur disposition dans des conditions très incertaines et difficiles. Au cours de la deuxième semaine de mars, nous sommes passés à une approche opérationnelle dans laquelle environ 70 % de nos employés travaillaient à domicile et avec de nouvelles approches de distanciation sociale et de modèles opérationnels en place pour que nos clients et nos employés soient plus en sécurité : 5 500 personnes travaillant différemment, tout en menant une demande record.
À mon avis, au plus fort de l’incertitude, nous nous sommes réunis et avons fait le travail. Il est évident que tout cela nécessite une nouvelle approche opérationnelle où l’équipe communique quotidiennement pour faire face aux changements au fur et à mesure que les choses évoluent. Je suis extrêmement fier du travail d’équipe et de l’agilité de notre équipe, alors que nous faisons face à des conditions commerciales changeantes.
En fin de compte, nous ne savons pas comment la situation va évoluer, mais notre priorité reste la santé et la sécurité de nos employés et de nos clients, car nous restons ouverts et nous clôturons les transactions. D’un point de vue commercial, nous continuons à conclure des transactions au quotidien, car nous travaillons sur le pipeline d’affaires que nous avons constitué au cours du premier trimestre, ainsi que sur une nouvelle activité qui continue d’arriver, bien qu’à un volume réduit.
Nous continuons à voir augmenter les niveaux de notarisation à distance en ligne ou de RON. Actuellement, 95 % de nos bureaux sont formés à l’utilisation du RON et l’utilisent à un certain niveau. En outre, divers décrets temporaires de l’État ont été publiés, permettant de remplacer les apparitions personnelles par des vérifications vidéo des signatures, connues sous le nom de notarisation à distance de l’encre ou RINS. En fin de compte, seule une poignée d’États n’autorisent pas actuellement les transactions RON ou RIN.
Enfin, dans le cas d’une clôture en personne, nous faisons tout ce qui est en notre pouvoir pour sécuriser la transaction, des cloisons en verre aux fermetures de type « drive-through » en passant par les fermetures de hayons. En ce qui concerne la souscription, compte tenu des retards dans l’enregistrement des clôtures, des arriérés dans les tribunaux de comté ou des fermetures totales des tribunaux et des bureaux d’enregistrement, Stewart fournit aux assurés une assurance complémentaire pour le délai entre la clôture et l’enregistrement et pour la très grande majorité des transactions.
Le premier trimestre a été fort pour Stewart. Nous nous sommes appuyés sur un marché solide et sur un nouveau sens de l’orientation et de l’alignement sur notre nouvelle direction stratégique, pour créer un véritable élan pour le début de l’année. Cependant, le premier trimestre n’a presque plus d’importance si l’on considère le reste de l’année 2020 et 2021. Nous devons comprendre que nous sommes en terrain inconnu. Et bien que l’immobilier soit dans une position beaucoup plus forte au début de cette récession qu’il ne l’était lors de la précédente, les pressions sur notre économie à l’avenir pourraient être beaucoup plus fortes. Alors que les taux de chômage les plus élevés à la fin des années 2000 étaient de 10 % ces dernières semaines, nous avons vu de nombreux économistes et des données qui indiquent que nous serons bien au-delà de ce chiffre. En outre, le resserrement des conditions de prêt, des normes et des contraintes de capital pour les prêteurs résultant de périodes d’abstention prolongées pourrait aggraver le problème.
J’aimerais également ajouter que le passé – la récession précédente n’incluait pas la variable d’une pandémie mondiale avec le virus dans laquelle il n’y a pas encore de calendrier pour un vaccin. Dans cette optique, nous prévoyons que les deux prochains trimestres seront très difficiles pour nos activités résidentielles et commerciales. Toutefois, je pense que nous sommes bien positionnés sur le plan opérationnel et financier pour traverser cette période difficile.
Stewart est en très bonne santé financière avec un faible ratio d’endettement de 14 % et plus de 400 millions de dollars en liquidités au-delà de nos exigences réglementaires et 50 millions de dollars supplémentaires disponibles sur notre facilité de crédit renouvelable.
Permettez-moi de terminer en notant trois choses. Nous continuerons à placer la sécurité de nos employés, de nos clients et de nos communautés au premier plan. Nous ferons preuve de transparence dans notre évaluation des défis auxquels nous sommes confrontés aujourd’hui, demain et la semaine prochaine. Et enfin, quand ce sera terminé, Stewart sera là pour être le leader de cette industrie et soutenir la continuité de notre immobilier.
Je vous remercie donc pour votre temps et David va maintenant passer en revue les finances de ce trimestre.
David Hisey
Merci, Fred et bonjour. Permettez-moi également de remercier les soins de santé, les autres professionnels de première ligne et nos associés pour leur service infatigable et inspirant en ces temps difficiles. Le trimestre a commencé en force en raison de la faiblesse des taux et de la forte demande immobilière.
Au cours du trimestre, les taux ont chuté en raison des mesures de relance sans précédent prises par le gouvernement, qui ont entraîné une augmentation de l’activité de refinancement, tandis que l’activité d’achat a commencé à diminuer avec la mise en œuvre des commandes nationales de logements. Ces conditions se poursuivent à ce stade du deuxième trimestre, avec une activité immobilière printanière normalement forte, réduite en attendant la réouverture de notre pays.
Passage aux résultats du premier trimestre. Hier, Stewart a annoncé des recettes d’exploitation totales de 446 millions de dollars et un bénéfice net de 5 millions de dollars pour le premier trimestre 2020, qui a été le plus fort de l’histoire de Stewart. Comme indiqué dans l’annexe A du communiqué de presse, le bénéfice net ajusté a été de 13 millions de dollars avec un bénéfice dilué par action ajusté de 0,56 $, contre une perte nette ajustée de 7 millions de dollars et une perte diluée par action ajustée de 0,28 $ au trimestre de l’année dernière.
Les 11 millions de dollars et les pertes d’évaluation à la valeur du marché des titres de participation sont les — au premier trimestre de 2020, ils expliquent la différence entre le résultat dilué et le résultat dilué ajusté par action. Le total de nos revenus de titres pour le trimestre s’est amélioré à 440 millions de dollars, soit 17 %, par rapport à l’année dernière, grâce à de solides performances dans tous les domaines de notre activité de titres. Le segment des titres a généré un revenu avant impôt de 15 millions de dollars ou 3 % – soit une marge avant impôt de 3,4 %. Si l’on ne tient pas compte des ajustements à la valeur du marché, le bénéfice avant impôt du premier trimestre aurait été de 26 millions de dollars, soit une marge avant impôt de 5,8 %.
En ce qui concerne notre activité de vente directe de titres de propriété, les revenus directs du secteur résidentiel ont augmenté de 25 millions de dollars, soit 24 %, grâce à l’augmentation des commandes. Les frais résidentiels par dossier ont été d’environ 2 000 $, soit environ 11 % de moins que l’année dernière, principalement en raison d’un plus grand nombre d’opérations de refinancement et d’achat.
Les recettes commerciales nationales ont également augmenté de 8 millions de dollars, soit 23 %, en raison de l’augmentation du nombre de transactions et d’une hausse de 18 % des frais commerciaux par dossier, qui s’élèvent à environ 11 400 dollars. Le total des revenus internationaux a augmenté de 4 millions de dollars, soit 20 %, principalement en raison de l’augmentation des volumes de nos activités au Canada et au Royaume-Uni. Le total des commandes ouvertes et fermées pour le trimestre a augmenté de 49 % et 36 %, respectivement, par rapport au trimestre de l’année précédente.
Notre activité d’agence a augmenté ses revenus grâce aux tendances du marché et au retour continu de la cessation d’activité des agents après la fusion. En ce qui concerne les pertes de titres, le total des dépenses liées aux pertes de titres a augmenté de 19 %, ce qui correspond à l’augmentation des revenus liés aux titres. En pourcentage des revenus de titres, nos dépenses liées aux pertes de titres se sont élevées à 4,2 %, ce qui est comparable au trimestre de l’année précédente. Nos services auxiliaires et notre segment d’entreprise ont continué à voir leurs volumes diminuer dans notre activité de recherche sur le marché des capitaux, car cette activité tend à aller à l’encontre des montages de prêts.
Passons maintenant aux frais de fonctionnement, qui comprennent les frais de personnel et les autres frais d’exploitation. Le total des dépenses d’exploitation est resté relativement stable par rapport au trimestre de l’année précédente, les frais de personnel ayant légèrement augmenté avec des revenus plus élevés et les autres dépenses d’exploitation ayant diminué grâce à l’attention continue portée par la direction. La combinaison de ces éléments a entraîné une baisse des frais de personnel en pourcentage des recettes de 33% à 30% et une baisse des autres dépenses de fonctionnement de 20% à 16%.
Sur d’autres sujets, comme Fred l’a fait remarquer précédemment, notre position financière est restée solide. Le total de nos liquidités et de nos investissements au bilan s’élève à 400 millions de dollars d’exigences réglementaires ouvertes, qui, avec notre ligne de crédit disponible de 50 millions de dollars, constituent une base solide pour soutenir nos clients, nos employés et les marchés immobiliers. Les capitaux propres attribuables à Stewart s’élevaient à 732 millions de dollars à la fin du premier trimestre, avec une valeur comptable par action de 30,90 dollars.
Je vais maintenant renvoyer l’appel à l’opérateur pour répondre aux questions.
Séance de questions-réponses
Opérateur
[Operator Instructions] Et nous irons d’abord à Bose George avec KBW. Allez-y, s’il vous plaît.
Bose George
Oui. Bonjour.
Fred Eppinger
Bonjour.
David Hisey
Oui, bonjour.
Bose George
Merci. Je voulais donc vous demander d’abord si vous étiez capable de contrôler les coûts alors que nous entrons dans ce qui risque d’être un environnement assez difficile, et ce, pour toutes les chaînes. Pouvez-vous nous dire quelle part de vos dépenses est plus variable, tant du côté résidentiel que du côté commercial ?
Fred Eppinger
Oui, merci. L’objectif que nous avons eu – je suis ici depuis sept mois et, évidemment, nous avons été très concentrés sur l’amélioration de nos marges et nous continuerons à l’être pour positionner cette entreprise en vue d’une croissance rentable pendant longtemps. Nous avons donc mené de nombreuses actions ciblées au cours du quatrième trimestre. Au cours du premier trimestre, nous avons pris des mesures ciblées supplémentaires. Et je suis convaincu que nous continuerons à prendre des mesures ciblées pour améliorer notre position, étant donné la situation. C’est une période extraordinaire, n’est-ce pas ?
Mon travail n’est donc pas de gérer des dépenses, mais de créer de la valeur pour les actionnaires. Notre objectif sera donc de faire ce qu’il faut pour gérer notre place dans ce contexte, tout en gardant notre équipe concentrée et enthousiaste à l’idée de s’améliorer et de se développer. Et c’est ce que nous allons faire. Donc, nous ferons des choses. Nous nous gérerons de manière appropriée et nous nous positionnerons de manière à être assez forts à la sortie. Je pense donc que nous sommes une entreprise plus souple et prête à s’adapter et ce sera notre objectif, donc…
Bose George
D’accord. C’est utile. Merci. Et puis, en fait, je suis passé au marché commercial. Le — c’était le trimestre le plus fort, mais pouvez-vous juste parler du pipeline ? Comment — ce que vous voyez là ? Et aussi, étant donné votre concentration au Texas, pouvez-vous nous dire si le marché commercial est un peu plus concentré là-bas ? Ou est-ce que c’est plutôt dispersé au niveau national ?
Fred Eppinger
Il est relativement dispersé. Nous sommes également très présents sur les deux côtes. Donc, comme vous pouvez l’imaginer, le commerce va être un peu mis au défi étant donné l’économie et le gel de beaucoup de ces industries, qu’il s’agisse d’une ville d’accueil ou d’énergie. Nous pensons donc que la publicité sera un segment difficile pendant un certain temps pour tout le monde. Je veux dire, je pense que c’est juste la façon dont le marché est. David, voulez-vous ajouter quelque chose à ce sujet ? Je veux en être sûr.
David Hisey
Non, Fred. Je pense que tu as bien couvert le sujet. Je veux dire que les marchés commerciaux varient évidemment selon les catégories d’actifs, le commerce de détail, l’énergie et l’hôtellerie étant en phase avec le déclin de ces entreprises primaires qui, je pense, sont un peu plus difficiles. Mais je pense qu’en général, vous avez couvert le sujet et vous vous attendez à ce que la reprise soit un peu plus longue dans ce secteur, en raison de sa nature même.
Bose George
D’accord. Merci. En fait, peut-être juste une petite aussi sur le produit d’assurance contre les écarts que vous avez mentionné. Pouvez-vous nous expliquer comment cela fonctionne ? Et est-ce que ce sera un numéro d’article ? Ou est-ce juste une pièce assez modeste ?
Fred Eppinger
C’est modeste. Mais David, voulez-vous ajouter autre chose à ce sujet ?
David Hisey
Non. Et je pense que pour développer ce que vous avez dit dans vos commentaires, Fred, dans l’assurance des écarts, je pense que c’est la façon dont le marché a évolué en général, juste à cause de ce qui se passe avec les bureaux d’enregistrement des comtés et autres. Je pense donc que nos pratiques sont assez cohérentes avec celles des autres souscripteurs et qu’elles s’accordent avec les prêteurs et les EGE sur ce qu’ils exigent d’une police d’assurance titres.
Bose George
D’accord. Super. Merci.
Fred Eppinger
Merci, j’apprécie.
Opérateur
Et nous irons à côté de Mackenzie Aron avec Zelman & Associates. Allez-y, s’il vous plaît.
Fred Eppinger
Bonjour.
Mackenzie Aron
Merci. Bonjour. Première question sur les revenus d’investissement : pouvez-vous nous aider à réfléchir à la sensibilité au contexte de taux d’intérêt plus bas dans lequel nous nous trouvons actuellement ?
Fred Eppinger
Bien sûr. Alors David, pourquoi tu ne prends pas ça ?
David Hisey
Oui. Mackenzie, merci pour la question. Je pense que nous sommes peut-être un peu différents de certains de nos autres concurrents. Nous avons été un peu plus liquides. Et donc cette partie du portefeuille va évoluer de manière assez importante avec – dans ce que nous avons vu avec les taux à court terme qui ont baissé de manière assez importante au cours du dernier mois plus. Mais la grande majorité – mais à part cette partie liquide du portefeuille, le reste de notre portefeuille est dans – je pense que nos durées moyennes sont de quatre plus du côté du portefeuille obligataire. Et nous n’avons pas beaucoup de maturité à court terme. Je ne m’attendrais donc pas à ce que le taux du coupon de base change autant. La variabilité portera sur la partie à court terme.
Mackenzie Aron
D’accord. C’est utile. Merci. Et puis, y a-t-il une couleur que vous pouvez nous donner sur ce que vous avez vu jusqu’à présent en avril sur les flux d’ordres ?
Fred Eppinger
Oui. David, pourquoi tu ne prends pas ça ?
David Hisey
Oui, je pense que si vous – Mackenzie si vous regardez ce que nous avons vu en mars là – avez commencé à avoir une petite augmentation du pourcentage de refinancement, je pense que cela a été reporté sur une base de pourcentage. Mais en général, les ordres ouverts ont eu tendance à diminuer avec une activité de marché moins importante. Il faudra voir approximativement où cela va nous mener. Mais si vous pensez aux nouvelles inscriptions de maisons et à certaines des informations qui ont été publiées à ce sujet, vous pourriez voir un pourcentage de plus de 20 % selon la façon dont le mois finit par diminuer et s’ouvre.
Close pourrait encore être assez cohérent avec le mois de mars, car il s’agit d’un bon pipeline de report. Mais cela dépendra en grande partie de ce qui se passera avec le mélange des refinancements, car les taux sont encore assez bas, tous les crédits se resserrent comme Fred l’a mentionné et puis, en quelque sorte, nous nous retrouvons avec une reprise de l’activité immobilière primaire.
Mackenzie Aron
D’accord. Super. Et ensuite, en ce qui concerne le taux de provision pour pertes, est-il réaliste de penser qu’il peut augmenter ? Et peut-être devrions-nous aussi penser à la possibilité de pertes plus élevées dans ce type d’environnement ?
Fred Eppinger
Oui, c’est une excellente question. Et David, pourquoi ne pas la poser – allez la prendre et je pourrai faire le suivi ?
David Hisey
Oui. Je commencerais peut-être par un contexte général sur ce Mackenzie. Je pense – et Fred y a fait allusion un peu dans son scénario. Si vous pensez à la situation actuelle du marché immobilier par rapport à 2007, 2008, c’est beaucoup mieux. Vous avez en quelque sorte – les normes de prêt ont été bien meilleures dans cet environnement tout d’abord. Et deuxièmement, l’équilibre entre l’offre et la demande est bien meilleur là où il y a encore une demande excédentaire de biens immobiliers. Cela aura donc un effet de soutien des prix.
La grande cause des pertes pendant la Grande Récession était le fait que les prix des maisons avaient baissé de façon significative du sommet au creux de la vague. Je pense donc que nous allons dans un bien meilleur endroit. Tout le monde peut deviner quelles seront les pertes en fin de compte. Je voudrais également souligner que nous disposons de bien meilleurs programmes gouvernementaux pour faire face à cette situation. Et donc, même si nous sommes en quelque sorte dans une situation d’abstention nationale en ce moment, il y a juste une annonce de la FHFA selon laquelle les EGE achètent des prêts à l’avance dans les pools, n’est-ce pas ? Tout cela aura pour effet de stabiliser cette partie du marché.
Et puis, la façon dont les pertes finiront par se répercuter dépendra, tout d’abord, de l’augmentation de la fraude. Deuxièmement, à quel rythme les saisies se produisent-elles ? Et ensuite, l’élément de saisie dépendra fortement de ce qui se passe avec la situation de l’emploi et de la rapidité avec laquelle la plupart des gens reprennent le travail. Il est donc difficile de prédire exactement les chiffres, mais je pense qu’il faut peut-être replacer dans son contexte la dimension des pertes, les pertes potentielles cette fois-ci par rapport à la crise.
Fred Eppinger
Oui, je suis d’accord avec David. Et nous sommes dans un bien meilleur endroit pour y entrer. Et je pense que notre profil de risque est bien meilleur à l’entrée. Je suis donc d’accord avec tout ce que David a dit.
Mackenzie Aron
D’accord. C’est utile. Merci et meilleurs vœux et j’espère que vous resterez tous en bonne santé.
Fred Eppinger
Oui, merci beaucoup.
Opérateur
Et nous allons passer à côté de John Campbell avec Stephens Inc. Je vous en prie, allez-y.
David Hisey
Bonjour.
Fred Eppinger
Bonjour, John.
John Campbell
Salut, les gars. Bonjour. Félicitations pour un trimestre fantastique. De très, très bons résultats.
Fred Eppinger
Je vous remercie.
John Campbell
Sur le — je vais juste revenir sur la couleur — la couleur de commande un peu pour le mois d’avril. Je suis surtout curieux de savoir ce qu’il en est de la publicité. Je me disais que ce serait peut-être un peu comme un arrêt de travail fin mars. Donc, les gars, je pense que vos commandes ouvertes pour la publicité ont diminué de 8% en mars. Vous voulez savoir comment cette baisse s’est échelonnée sur le mois ? Et puis, est-ce qu’il y a une couleur quelconque autour des commandes commerciales jusqu’en avril ?
Fred Eppinger
Oui. David, pourquoi tu ne prends pas ça ?
David Hisey
Oui. John, merci pour la question. Oui, le commentaire que je faisais était un peu plus général et portait davantage sur les questions de logement. Je pense qu’en ce qui concerne le secteur commercial, il est juste de supposer que cette activité a un peu plus diminué. Nous continuons à recevoir des commandes, mais pour certaines des raisons que j’ai mentionnées, certains autres segments du secteur commercial sont plus stressés que d’autres.
Et puis, si l’on pense aussi aux régions du pays qui ont été le plus durement touchées, New York étant en tête, où il y a beaucoup d’activités commerciales, oui, les commandes ont certainement été un peu plus nombreuses dans le secteur commercial que dans le secteur résidentiel.
John Campbell
D’accord. C’est utile. Et puis retour sur les saisies. Évidemment, les questions d’abstention qui sait où nous allons à partir de là, mais il semble que — que peu importe où nous sommes assis maintenant, ce sera peut-être un peu plus élevé de sortir de là. Mais vous avez en quelque sorte parlé aux réserves de titres et vous leur avez expliqué pourquoi cela pourrait ne pas être si négatif par rapport au dernier tour.
Mais pourriez-vous parler du segment des services auxiliaires ? Je sais qu’à un moment donné, vous avez eu, je crois, un gros contrat avec un gros prêteur dans ce domaine. À un moment donné, la période de défaut de paiement était sensiblement plus élevée qu’aujourd’hui. Je suis donc curieux de savoir, en supposant une augmentation des saisies, quel est l’impact sur les services auxiliaires ? Et puis peut-être aussi du côté du titre, si vous pouviez parler aux ordres par défaut ? Et comment cela pourrait-il aussi s’accélérer ?
Fred Eppinger
David, allez-y. Je vous suis.
David Hisey
Oui. Bien sûr. Non, c’est une excellente question. Et je pense juste — donc notre activité de services auxiliaires comporte deux éléments principaux. En fait, elle en a trois. Elle fait aussi certains des trucs par défaut que vous avez mentionnés, mais c’est un peu négligeable ces derniers temps. Mais il s’agit principalement de transactions sur les marchés de capitaux, de services d’évaluation, et tous ces services bénéficient de ce type de marché.
Si vous pensez à la partie des marchés financiers qui a tendance à être une sorte de transaction en vrac. Ainsi, s’il s’agit de prêts en souffrance qui sont conditionnés et revendus sous d’autres formes de prêts, le marché des prêts non liés à la gestion de la qualité étant effectivement fermé, vous pouvez envisager un scénario dans lequel vous aurez des sortes de pools de prêts en souffrance et autres qui seront vendus.
Cette entreprise en bénéficierait donc certainement. Nous avons toujours, comme vous l’avez noté, la possibilité d’effectuer des recherches sur les saisies immobilières. Et si cela devait se reproduire, nous avons conservé cette capacité et nous pouvons également transférer des ressources de notre recherche centralisée vers cette zone.
Et puis des évaluations sont également nécessaires lorsque les prêts sont saisis. Cette activité a donc tendance à être quelque peu anticyclique par rapport à la création d’entreprises, et pourrait certainement nous aider si nous nous engagions dans cet environnement.
John Campbell
D’accord. C’est utile. Et puis une autre chose est liée à ce segment plus large. Du côté des entreprises, quel est le taux d’exécution actuel ? Est-ce 5 millions de dollars, peut-être 6 millions par trimestre ? C’est bien cela ?
David Hisey
C’est exact.
John Campbell
D’accord. Excellent. Merci à vous.
Fred Eppinger
Je vous remercie.
Opérateur
[Operator Instructions] Nous allons suivre Geoffrey Dunn avec Dowling & Partners. Allez-y, s’il vous plaît.
Geoffrey Dunn
Merci.
David Hisey
Bonjour, Geoff.
Fred Eppinger
Bonjour.
Geoffrey Dunn
Fred, je voulais commencer par donner suite à votre commentaire selon lequel vous ne vous concentrez pas nécessairement sur la gestion des dépenses mais sur la création de valeur pour les actionnaires. Les périodes de perturbation peuvent aussi être des périodes d’opportunité. Ainsi, alors que l’entreprise est dans une situation financière solide, comment envisagez-vous cette perturbation comme une occasion de rechercher peut-être d’autres talents ? D’autres offres de produits ou plateformes ? Ou des acquisitions d’agences affaiblies ? S’agit-il de considérations pour les deux prochains mois ? Ou est-il trop incertain d’essayer de poursuivre ce genre de choses ?
Fred Eppinger
Oui. Donc je pense que c’est une bonne question. Comme vous venez de le dire, je veux dire que ce qui est intéressant quand vous traversez des choses comme ça, c’est que si vous restez concentré et que vous êtes fort et bien une bonne marque, vous pouvez profiter de certaines situations pour renforcer vos capacités. Et nous nous sommes évidemment concentrés sur ce point au cours des derniers mois et nous le ferons également à l’avenir.
Je pense qu’il est un peu tôt pour se faire une idée de ce qui se passe exactement dans cette période de quatre semaines. Mais mon objectif est de nous rendre meilleurs chaque jour. Et que ce soit en gérant nos ressources de manière plus appropriée et en les alignant mieux ou en trouvant des moyens d’améliorer notre position. Et nous allons continuer à le faire.
Et l’une des raisons pour lesquelles vous essayez d’être prudent et de gérer vos ressources de manière appropriée est de vous donner la flexibilité nécessaire pour agir quand l’occasion se présente. Et encore une fois, comme je l’ai dit plus tôt, notre priorité n’est pas vraiment la sécurité de nos employés et la fermeture de l’entreprise.
Mais alors que nous regardons vers l’avenir et que cela devient clair et qu’il y a un peu plus de stabilité, je suis sûr que nous continuerons à nous concentrer sur notre objectif, qui est de créer la première entreprise du secteur.
Et encore une fois, je pense que ce que nous avons montré au cours du premier trimestre – qui, encore une fois, n’est qu’un trimestre et – c’est que nous nous sommes assez bien entendus et que nous travaillons bien ensemble, que nous sommes assez agiles et très concentrés et que nous allons créer des opportunités supplémentaires.
Je dirais aussi qu’il y a encore beaucoup à faire, n’est-ce pas ? Nous savons tous où nous en sommes comparativement. Et ces deux derniers trimestres vont être un peu difficiles à comprendre complètement. Mais nous avons aussi beaucoup de travail à faire. Et nous continuons donc à nous concentrer sur l’amélioration de nos performances.
Mais en fin de compte, l’objectif est de développer correctement l’entreprise, et je pense que nous pouvons y parvenir et c’est ce sur quoi nous allons nous concentrer. C’est donc une bonne observation, parce que c’est… encore une fois, nous sommes toujours en activité. Nous sommes toujours concentrés sur la construction du meilleur Stewart et nous avons les yeux grands ouverts pour le faire.
Geoffrey Dunn
D’accord. Et puis, avant que les perturbations ne commencent à avoir un impact sur l’entreprise, je suppose que c’était la deuxième semaine de mars pour vous, pouvez-vous nous parler de certaines des actions plus importantes que vous avez prises au cours du premier trimestre ? Je veux dire que c’est de loin la meilleure marge que Stewart ait réalisée depuis longtemps pour le premier trimestre. Il est évident que vous avez bénéficié d’un marché de la réassurance gonflé. Mais quelles sont les actions les plus importantes que vous pouvez signaler et qui ont peut-être amélioré vos perspectives pour le premier trimestre ? Et les marges en général ?
Fred Eppinger
Oui. Donc, si vous vous souvenez bien, c’est une sorte de combinaison de certaines actions du quatrième trimestre et du premier trimestre. Je veux dire que l’un des plus gros problèmes que j’ai mentionné dès le début est que l’un de nos défis, en tant qu’entreprise, est que nous n’avons pas été très stratégiques sur l’endroit où nous avons investi nos ressources. Nous avions donc un pouce de profondeur et un mile de largeur. Et donc quand il y avait des fluctuations de volume ou autre, nous étions plus sensibles que les autres parce qu’il est plus difficile de s’adapter quand on n’a pas d’échelle par endroits.
Vous nous avez donc vus commencer à consolider des sites, à déplacer des capitaux d’une entreprise à l’autre et à doubler sur certains marchés en matière d’investissement, et encore une fois – et être un peu plus disciplinés si vous voulez à propos de certains investissements que nous avons faits et nous assurer que nous investissons ce genre de choses non seulement à court terme mais aussi à l’avenir. Nous avons un certain nombre d’initiatives technologiques qui, je pense, commencent à porter leurs fruits.
Il s’agit donc d’une importante réaffectation des ressources. Et encore une fois, nous avons mentionné, je pense, qu’au dernier trimestre, nous nous sommes retrouvés avec environ 25 lieux ou emplacements que nous avons fermés et avons amorti les baux pour nous concentrer. Il s’agit donc d’investir dans la solidité et de développer l’échelle d’un certain nombre d’entreprises. Nous avons fait des progrès et cela se voit, n’est-ce pas ? Je veux dire que lorsque la croissance prend un peu d’élan, la meilleure utilisation de ces ressources se manifeste.
Nous n’en sommes donc pas encore là. Nous allons continuer à nous améliorer en tant qu’entreprise. Et à mesure que nous grandirons, cela se verra. Mais nous sommes sur la bonne voie. Et encore une fois, ce dernier — ces deux prochains trimestres seront un peu difficiles à — comme je l’ai dit, je pense que lorsque j’ai commencé ces voyages pour être en quelque sorte là où nous voulons être, ce n’est pas toujours une ligne droite. Et je pense que les deux prochains trimestres pourraient montrer que ce n’est pas une ligne droite à certains égards. Mais je pense que beaucoup des éléments de votre observation que nous avons fait nous positionnent pour avoir la flexibilité nécessaire pour continuer à nous améliorer. Et nous continuerons à prendre les bonnes mesures pour nous améliorer. Je pense donc que nous sommes en bonne position pour être forts à l’issue de ce processus. Nous allons donc rester concentrés.
Geoffrey Dunn
Et la dernière question porte sur le produit commercial, qui génère généralement la marge la plus élevée. Pas de glissement du côté de la réserve, mais je suppose que les talents qui s’y trouvent sont généralement plus spécialisés et plus précieux. Alors, pouvez-vous parler de la capacité à gérer les dépenses dans le domaine commercial ? Je suppose qu’il y a une plus grande composante variable sur les commissions, mais peut-être pas autant de flexibilité sur les effectifs. Comment pensez-vous gérer les dépenses de cette entreprise en particulier ?
Fred Eppinger
Oui. Et encore une fois, vous – je – nous avons un merveilleux ensemble de personnes talentueuses dans notre entreprise commerciale. Et le plus important pour nous est de nous assurer que ce noyau de personnes talentueuses reste concentré et uni. Cette organisation aussi évidemment, étant donné ce que nous vivons, nous devons nous assurer que nous ciblons notre investissement dans les ressources qui comptent. C’est pourquoi il s’agit davantage d’un moyen de s’assurer que, si l’on cible partout, on veut être à la hauteur dans le domaine commercial et s’assurer de soutenir son talent d’une certaine manière.
Mais pour nous, c’est une activité que nous voulons doubler au fil du temps. Mais nous devons nous assurer que nous la gérons avec soin car elle va être sous contrainte pendant un certain temps, je pense en ce qui concerne le montant des baux. Mais là encore, je pense que c’est une bonne observation. C’est un endroit où nous devons être très attentifs. J’y mets beaucoup de foi et mon leadership et nous veillerons à nous concentrer sur l’avenir en prenant des mesures appropriées pour nous assurer que nos ressources sont au bon niveau.
Geoffrey Dunn
D’accord. Merci.
Opérateur
Et il semble qu’il n’y ait pas d’autres questions pour le moment. Je laisse la parole aux orateurs pour les remarques finales.
Nat Otis
Merci, Brie. Et voilà qui conclut la conférence téléphonique de ce trimestre. Je tiens à remercier tout le monde de s’être joint à nous aujourd’hui et de l’intérêt que vous portez à Stewart. Au revoir.
Opérateur
Ceci conclut le programme d’aujourd’hui. Nous apprécions votre participation et vous pouvez maintenant vous déconnecter.
