Écrit par Robert Kovacs

Introduction

Au cours des trois dernières années, j’ai écrit deux articles sur International Business Machines Corporation (IBM). Les deux fois, j’ai dit que j’étais effrayé par le déclin de l’activité des anciennes entreprises. En septembre, ma prudence venait du fait qu’IBM n’avait pas encore freiné la baisse de ses revenus.

Source : Domaine ouvert

Qu’est-ce qui a donc changé en six mois ? Deux éléments clés. Tout d’abord, IBM a connu un 4e trimestre solide, au cours duquel elle a mis fin à sa série de cinq années de baisse des revenus. Deuxièmement, dans le contexte de la pandémie COVID-19, le prix a suffisamment baissé pour rendre un investissement dans IBM particulièrement intéressant.

IBM se négocie actuellement à 123,91 $ et rapporte 5,23 %. Mon évaluation M.A.D. donne à IBM une note de 90 pour la solidité des dividendes et de 88 pour la solidité des actions.

Je pense que les investisseurs en dividendes devraient enfin prendre position dans IBM. Je sais que ce sera le cas.

Source : mad-dividends.com

Tout au long de cet article, je vais exposer mes arguments en faveur d’un investissement dans IBM maintenant. Sam m’a rappelé ce nom il y a quelques jours, alors qu’il dressait une liste d’actions à dividendes de grande capitalisation de qualité supérieure.

Je vais vous présenter le profil de dividende d’IBM, en passant de la sécurité du dividende au potentiel de dividende. Je me pencherai ensuite sur la solidité des actions d’IBM, en examinant leur valeur, leur dynamisme et leur qualité.

La force du dividende

Lorsque vous investissez dans des actions à dividendes, la sécurité des dividendes doit toujours être au premier plan de votre analyse. Comment pouvez-vous construire une machine à revenus durable si vous investissez dans des actifs dont les dividendes sont fortement réduits ? Mais la combinaison du rendement des dividendes et du potentiel de croissance des dividendes est un aspect tout aussi important. Le paiement des dividendes et le taux de croissance doivent être suffisamment puissants pour alimenter votre machine à revenus.

Pour des rendements plus élevés, il faut une croissance du dividende plus faible, et pour IBM, vous remarquerez que c’est l’un des principaux changements qui rendent l’action attrayante aujourd’hui.

Sécurité des dividendes

International Business Machines Corporation a un taux de distribution des bénéfices de 61 %. Le ratio de distribution d’IBM est donc supérieur à 29 % des actions de dividendes.

IBM verse 39 % de son cash-flow d’exploitation sous forme de dividende, ce qui représente mieux que 30 % des actions de dividende.

IBM verse 52 % de son cash-flow libre sous forme de dividende, ce qui est mieux que 42 % des actions à dividendes.

31/12/2015

31/12/2016

31/12/2017

31/12/2018

31/12/2019

Dividendes

$5.0000

$5.5000

$5.9000

$6.2100

$6.4300

Revenu net

$13.42

$12.38

$6.14

$9.52

$10.56

Ratio de distribution

38%

45%

97%

66%

61%

Encaisse provenant des opérations

$17.61

$17.92

$18.13

$17.08

$16.64

Ratio de distribution

29%

31%

33%

37%

39%

31/12/2015

31/12/2016

31/12/2017

31/12/2018

31/12/2019

Flux de trésorerie disponible

$13.42

$13.49

$13.96

$12.46

$12.55

Ratio de distribution

38%

41%

43%

50%

52%

Source : mad-dividends.com

Il est évident qu’IBM est à la hauteur de sa réputation d’action à dividendes super sûre. Même pendant cinq années de difficultés, au cours desquelles les bénéfices et le cash-flow ont été remis en question, IBM a pu continuer à augmenter son dividende de manière continue, tout en conservant une fantastique marge de sécurité.

L’entreprise génère suffisamment de liquidités pour payer son dividende deux fois, ce qui garantit que même si elle est durement touchée pendant la pandémie, il est très peu probable que le dividende soit réduit.

IBM a un ratio de couverture des intérêts de 9x, ce qui est mieux que 74% des actions. Ce niveau de couverture est très satisfaisant et renforce le profil de sécurité d’IBM.

Compte tenu des ratios de couverture et de distribution, il semblerait que le dividende d’IBM soit très sûr et ne va nulle part.

Potentiel de dividende

IBM a un rendement de 5,23%, ce qui est mieux que 68% des actions à dividendes. Un tel rendement est très inhabituel pour IBM. Au cours de la dernière décennie, l’action s’est négociée à des rendements beaucoup plus faibles.

Source : mad-dividends.com

Le dividende a augmenté de 3 % au cours des 12 derniers mois, ce qui est inférieur à la croissance moyenne de 8 % du dividende sur 5 ans de la société. Il y a trois ans, j’avais prévu que la croissance du dividende d’IBM ralentirait, et c’est ce qui s’est produit.

Source : mad-dividends.com

Je n’ai pas la possibilité de dire à quel rythme le dividende augmentera dans les années à venir, mais je peux dire qu’IBM n’envisagera pas d’interrompre la croissance du dividende, et continuera très probablement de croître au moins de 2 à 3 % par an.

Il y a trois ans, IBM a obtenu un rendement de 3,9 %. En septembre de l’année dernière, IBM a obtenu un rendement de 4,5 %. Avec ces rendements, un potentiel de croissance des dividendes de 2 à 3 % aurait été moins qu’idéal. Mais lorsque les rendements dépassent 5 %, nous constatons un facteur intéressant, à savoir que la croissance des dividendes requise diminue de manière exponentielle (pour en savoir plus, cliquez ici).

Par conséquent, le potentiel de dividende d’IBM est maintenant très fort.

Résumé des dividendes

IBM a une note de 90/100 pour la solidité de ses dividendes. Cette sécurité supérieure, combinée au nouveau potentiel de dividende grâce aux mouvements extrêmes des prix, place IBM en tête des candidats à la hausse des dividendes.

Si le rendement des dividendes n’est pas le seul facteur déterminant de la force des dividendes, il y contribue de manière importante, et lorsque les variations de prix sont aussi importantes qu’elles l’ont été, les actions comme IBM deviennent extrêmement attrayantes du point de vue des revenus.

Alors que les revenus seront probablement affectés par la pandémie, IBM a pu prouver qu’elle faisait enfin demi-tour avec cet énorme navire. Cette entreprise restera pertinente dans les prochaines décennies et est attrayante pour les investisseurs axés sur les revenus.

État des stocks

Mais qu’en est-il du potentiel d’appréciation du capital d’IBM ? Dans l’environnement actuel, Sam & moi avons décidé que nous ne cherchions pas à générer des rendements positifs, car l’hiver économique qui nous attend va probablement entraîner les actions à la baisse de manière significative. Nous voulons cependant que nos choix soient meilleurs que ceux du S&P 500. Nous utilisons trois facteurs – valeur, dynamique et qualité – pour déterminer ce que nous appelons la solidité des actions : une simple note sur 100 qui résume la probabilité qu’une action fasse mieux que le marché au cours des prochains trimestres.

Valeur

  • IBM a un P/E de 11,73x
  • P/S de 1,42x
  • P/CFO de 7,44x
  • Rendement des dividendes de 5,23%.
  • Rachat de 0,60
  • Rendement pour les actionnaires de 5,83%.

Selon ces valeurs, IBM est plus sous-évalué que 85 % des actions, ce qui est très encourageant. Il convient de noter qu’IBM figure depuis quelques années parmi les 10 à 15 % des actions les plus sous-évaluées sur la base de multiples. Cela ne suffira pas à faire bouger l’action de manière significative, car l’action n’est allée nulle part ces dernières années. Toutefois, il est rare que le rendement pour l’actionnaire dépasse 5 %. C’est ce qui s’est produit et cela augmente considérablement mon intérêt pour IBM.

Score de valeur : 85 / 100

Momentum

IBM se négocie à 123,91 $ et est en baisse de -8,77 % ces 3 derniers mois, de -12,76 % ces 6 derniers mois et de -14,16 % ces 12 derniers mois.

Source : mad-dividends.com

Cela lui donne un meilleur élan que 64 % des actions, ce qui est encourageant. Le titre a été frappé aussi durement que le S&P 500 en février et mars, et il est toujours à la traîne d’une année sur l’autre. Comment se fait-il qu’il fasse mieux que les deux tiers des actions alors ? La plupart des actions ne font pas partie du S&P 500, et l’utiliser comme indicateur de la performance totale du marché n’est pas nécessairement une bonne idée. Notre score de momentum compare les actions à une base de données de plus de 4 000 actions, ce qui donne une image beaucoup plus claire.

Ce type de score d’élan indique que si IBM n’est pas le premier choix des investisseurs dans cette pandémie, elle résiste beaucoup mieux qu’un grand nombre d’actions.

Score d’impulsion : 64 / 100

Qualité

IBM a un ratio dettes/fonds propres de 6,3, ce qui est mieux que 16% des actions. Le passif de la société a évolué de 23% au cours des 12 derniers mois. Le cash-flow d’exploitation de la société peut couvrir 11,3 % du passif. Chaque dollar d’actif génère 0,5 $ de recettes, ce qui est mieux que 48 % des actions. Il déprécie 184,1 % des ses dépenses d’investissement chaque année, ce qui représente mieux que 68 % des stocks. IBM a un ratio total des comptes de régularisation à l’actif de -21,2 %, ce qui est mieux que 80 % des entreprises. IBM a également une couverture des intérêts de 9x, et un rendement des capitaux propres de 45%. La qualité d’IBM est donc meilleure que celle de 64 % des actions. Ici, l’effet de levier pourrait être inquiétant, comme l’augmentation du passif nécessaire à l’acquisition de Red Hat. Néanmoins, IBM est une machine à générer de la trésorerie, et la couverture du passif est proche de la médiane américaine. Dans l’ensemble, IBM a un profil de qualité solide. Pas fantastique, mais nettement meilleur que la médiane des actions américaines.

Score de qualité : 64 / 100

Résumé de l’état des stocks

En combinant les différents facteurs du profil des actions, nous obtenons un score de 88 / 100, ce qui est très encourageant. Je pense qu’IBM est bien placée pour faire mieux que le marché dans les mois à venir, et qu’elle surprendra probablement plus d’un investisseur.

Conclusion

Avec un score de 90 pour la solidité des dividendes et de 88 pour l’action, IBM est enfin un excellent choix pour les investisseurs en dividendes.

IBM est l’un des 12 titres de grande capitalisation qui obtiennent un score supérieur à 60 en termes de force des dividendes, de valeur, de dynamisme, de qualité ET qui présente une combinaison attrayante de rendement et de potentiel de croissance des dividendes.

Le fait que j’occupe enfin un poste chez IBM est un bon exemple de la discipline que nous devrions avoir en tant qu’investisseurs de dividendes. Il n’y a aucune raison de se précipiter sur un titre en difficulté avant de voir des signes clairs de redressement. Il n’y a pas non plus de raison de se débarrasser à jamais d’une action en difficulté. La patience vous guidera pour initier une position lorsque les chances sont nettement en votre faveur.

Je vais créer un poste dans les prochains jours. Dans ce contexte, je ne me précipite certainement pas pour obtenir des postes complets, mais j’augmente plutôt l’exposition progressivement et prudemment.

Vous cherchez d’autres articles sur les dividendes ? Sam et moi allons publier de nouveaux articles dans les jours à venir, alors cliquez sur l’orange suivre”. en haut de cette page afin que nous puissions vous informer de la prochaine publication d’un article.

Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées, mais je peux/nous pouvons prendre une position longue sur IBM dans les 72 prochaines heures. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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