Toyota Motor Corp. (TM) a été mon premier choix pour tout investisseur désireux d’ajouter un constructeur automobile mondial à un portefeuille d’actions.
Bien que Toyota ne vende pas toujours plus de véhicules que ses homologues des plus grands constructeurs automobiles mondiaux, dont General Motors Co. (GM) et Volkswagen AG (OTCPK:VWAGY), la croissance de ses revenus et de ses bénéfices – sans parler de la notation de ses véhicules – est de loin plus régulière et plus fiable. C’est pourquoi Toyota a le bilan le plus solide et le coussin financier le plus important de ses pairs.
La méthodologie, le soin et les procédures que Toyota prend pour redémarrer son réseau de fabrication nord-américain, fermé le 23 mars, réaffirment ma préférence. Toyota a déclaré qu’elle commencerait à augmenter la production de véhicules dans son réseau de 13 usines nord-américaines – à l’exclusion du Mexique – à partir du 4 mai.
Chris Reynolds, le directeur général de Toyota, a déclaré lors d’une conférence de presse avec les journalistes que le rythme de la reprise dépendra de la demande des clients pour des véhicules spécifiques. Le constructeur automobile présume que la demande sera plus forte pour les camions et les SUV, comme c’était le cas avant la pandémie.
« Nous allons procéder à des ajustements permanents pour nous assurer que nos plans, nos processus et nos protocoles fonctionnent et qu’ils fonctionnent pour les membres de l’équipe », a déclaré M. Reynolds. « Tout cela dans le but ultime de s’assurer que les membres de notre équipe travaillent dans un environnement sûr et rentrent chez eux en toute sécurité ».
Reynolds a détaillé un certain nombre de nouveaux protocoles de santé et de sécurité pour les usines Toyota, notamment le contrôle et la prise de température de toute personne entrant dans l’usine, la limitation de la taille des équipes de production à dix travailleurs, le réaménagement des portes afin qu’il ne soit pas nécessaire de se toucher pour entrer et sortir et l’installation de barrières en plexiglas entre les éviers dans les salles de bain.
Toyota emploie 32 000 travailleurs de production en Amérique du Nord, dont 23 000 aux États-Unis. En outre, le constructeur automobile emploie 5 000 travailleurs contractuels.
Comparez l’annonce de Toyota avec celle de GM, qui a également annoncé son intention d’ouvrir début mai. L’annonce de GM s’est heurtée à l’opposition publique du président du syndicat des travailleurs unis de l’automobile. Selon une déclaration de Rory Gamble, président du syndicat :
À l’heure actuelle, l’UAW ne pense pas que les données scientifiques soient concluantes quant à la sécurité du retour de nos membres sur le lieu de travail. Nous n’avons pas fait suffisamment de tests pour comprendre réellement la menace à laquelle nos membres sont confrontés ».
Nous ne saurons probablement jamais ce qui se passe dans les coulisses entre GM et le syndicat qui représente ses travailleurs horaires – nous savons seulement que ce n’est pas sain et productif, une continuation de la relation conflictuelle que l’UAW a avec Ford Motor Co. (F) et Fiat Chrysler Automobiles N.V. (FCAU).
L’UAW a le droit légitime de se préoccuper de la santé et de la sécurité de ses membres, les travailleurs des usines.
Tout comme Toyota. Contrairement aux constructeurs automobiles basés à Detroit et à leurs partenaires syndicaux, Toyota a développé au cours de son histoire un système de relations humaines qui ne fait pas de distinction entre les travailleurs horaires et les cadres, qui préserve la sécurité de tous les travailleurs. Ce système repose sur la participation des travailleurs pour résoudre les problèmes liés à la productivité, à l’ergonomie, à la rémunération équitable, etc. En d’autres termes, Toyota a compris comment parler à ses propres travailleurs sans comités de négociation, griefs, grèves et bureaucraties de « formation » syndicale élaborées qui ont montré leur tendance à la corruption.
La responsabilité des relations de travail misérables de Detroit, qui ont entravé la concurrence mondiale de GM, Ford et FCA, est partagée à part égale entre l’UAW et les trois directions. Jusqu’à présent – au milieu d’une corruption et d’une malhonnêteté omniprésentes – ils ont collectivement échoué à réparer ou à réformer un système qui a déjà contribué à la faillite de deux d’entre eux et qui menace à présent de le faire à nouveau.
GM était autrefois le premier constructeur automobile mondial et a maintenu sa part de marché n°1 aux États-Unis. Toyota, qui était pratiquement une non-entité sur le marché américain, a lentement et régulièrement rongé l’oligopole de Detroit. L’écart continue de se réduire, Toyota étant le numéro 3 aux États-Unis avec 14,2%, légèrement derrière Ford et à quelques points seulement de GM.
Ventes et part des véhicules neufs aux États-Unis, T1 2020 Source : Livre bleu de Kelley
GM n’a pas besoin d’être le numéro 1 aux États-Unis ou dans le monde pour être un choix solide pour un portefeuille d’investissement. Il fait doivent afficher une croissance durable de leurs ventes et de leurs bénéfices, ce qui restera un objectif insaisissable, tout en étant soumis aux conflagrations périodiques et coûteuses avec l’UAW, comme la grève de 40 jours de l’automne dernier qui a coûté à l’entreprise 3,6 milliards de dollars de bénéfices.
Pour l’instant, revenir à la tâche quotidienne de construire des voitures est essentiel pour la santé financière de chaque constructeur automobile. Les usines de Toyota en Chine fonctionnent. Les usines de Toyota au Japon sont en partie dédiées à la consommation intérieure, principalement à l’exportation. Environ 30 % des véhicules vendus aux États-Unis proviennent du Japon, le reste étant construit en Amérique du Nord.
Graphique TM à six mois vs S&P 500 Source : Yahoo Finance
Les ADR de Toyota se vendent à environ 121 dollars l’action et rapportent environ 3,6 % au taux de dividende actuel. Selon Yahoo, le prix des actions est fondamentalement équitable.
J’aime toujours les ADR de Toyota comme complément à un portefeuille qui cherche à s’exposer aux transports de masse. Rien n’est complètement sûr dans l’environnement actuel. Il y a fort à parier que Toyota sera en mesure de maintenir son dividende malgré les difficultés actuelles, et de montrer une certaine appréciation des prix, au moins jusqu’aux niveaux d’avant la crise.
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Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s TM. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.
