Introduction sur le marché

CNBC : Fermeture du mercredi

L’énergie (XLE) est en tête des indices américains plus larges (SPY, DIA, QQQ, IWM) dans les échanges de mercredi, le secteur ayant augmenté de près de 5 % en raison de la hausse des prix du brut. Cela dit, les secteurs des communications (XLC), de la technologie (XLK) et des finances (XLF) apportent un soutien important.

Les actions asiatiques (AAXJ) ont constitué un mélange fermé, tandis que les indices européens (VGK) ont largement servi de toile de fond à la forte performance des États-Unis.

Le Spot VIX approche les 30 manches à partir de mercredi après-midi.

Réflexions sur la volatilité

Ah, la joie des marchés secondaires ! Ce qui peut ou ne peut pas se produire n’est pas aussi important que ce que les gens pensent que les gens pensent que les gens pensent que cela va se produire, au moins à court terme.

Il faut toujours garder à l’esprit que lorsque l’action du marché ne semble pas raisonnable, les marchés peuvent en fait avoir la bonne réponse. Dans ce cas, cela signifie que le pire est peut-être en fait derrière nous ; ce n’est pas ce que je lis, mais lorsque le marché n’est pas d’accord avec moi, j’aime au moins considérer ce que cela signifierait si l’actif en question était bon et j’avais tort.

En ce moment, le système de la poule et de l’œuf crée un potentiel pour des mouvements hors normes – avec un élan – dans les deux directions. Le coût de la vie a augmenté de 30 % aujourd’hui : jusqu’à près de 16 dollars le baril au moment où je publie cet article.

Le gros titre sur Investir.com mis en évidence ci-dessus a retenu mon attention. Si le médicament remdesivir de Gilead (GILD) s’avérait effectivement efficace dans le traitement du virus, cela augurerait en effet d’un retour global au travail et à des schémas normaux. À son tour, l’or noir battu pourrait renouer – voire s’envoler – avec un tel changement.

De nombreuses questions restent sans réponse, mais je tiens à souligner pour les lecteurs les implications de l’imbrication de ces marchés. Cela crée une dynamique positive et de forts rendements favorables ici et maintenant, mais la lame peut tout aussi bien trancher dans l’autre sens ; nous l’avons naturellement observé dans un passé récent.

Merci pour le lien, Alan. L’approche plus détendue de la Suède a valu au pays des critiques mitigées.

Un autre lecteur a répondu au commentaire d’Alan par un long et perspicace billet dans le précédent MVB. Je vous recommande d’y jeter un coup d’œil. Ici, dans le sud de l’Espagne, les gens se bousculent pour retrouver un semblant de normalité. Des idées assez bizarres, comme des cloisons aux tables des restaurants, font surface pour essayer de remettre le pays sur les rails dès que possible.

Nous entrons rapidement dans la fin du printemps, et les attitudes peuvent changer à mesure que le soleil reste plus longtemps dans le ciel. Les gens sont de toute façon plus enclins à se terrer pendant les mois les plus froids, et les mesures de confinement sont donc plus faciles à vendre. Que ce soit vrai ou faux, remède miracle ou non, la prochaine étape dans la lutte contre cette pandémie est en vue. J’espère que l’approche suédoise bénéficiera d’un soutien empirique croissant.

Structure des termes

Le positionnement à court terme (SVXY) est de nouveau à l’ordre du jour. En effet, la PTE a atteint son plus haut niveau depuis six mois à environ 70 dollars par seconde, et elle atteint actuellement 33,89 dollars. Malgré tout, cela représente une baisse significative par rapport au plus bas du 18 mars, à 26,27 $.

Les gains du mois dernier ont été graduels, tout comme la baisse des contrats à terme sur le VX. Cela dit, les changements se sont souvent produits de manière inégale – peu de mouvement pendant plusieurs jours suivi d’un déclin marqué. C’est le cas de l’action d’aujourd’hui pour la courbe des contrats à terme du VX.

Le Spot VIX se maintient toujours au-dessus de la ligne 30, juste un peu au-dessus de la mesure de la volatilité réalisée sur dix jours. Je suis intéressé par le fait que nous observons maintenant le VIX au comptant en dessous de la mesure de la volatilité à trois mois, qui pendant plusieurs semaines a été nettement inférieure à la mesure “classique” à 30 jours du volume implicite de S&P.

Ci-dessus, une photo de l’histoire du VIX en un an : “VVIX”. A 115 ans, on pourrait dire que la mesure a fait son “retour” en toute sécurité, après avoir franchi la barre des 200 à la mi-mars. Il est vrai que 115 est comparable à certaines périodes plus difficiles de l’année dernière, comme la période tumultueuse d’août 19.

VVIX apporte un soutien supplémentaire à un marché volatil qui tente de revenir à la normale. Il est tentant de penser que la volatilité n’est rien d’autre qu’une alternative à haut bêta à la simple possession du S&P. Il est clair qu’il existe une corrélation élevée (négative), mais les marchés ne sont en aucun cas des copies conformes les uns des autres. Cela peut être observé aussi bien sur les marchés à la baisse qu’à la hausse.

Quelle que soit l’opinion que l’on se fasse de la durabilité de cet environnement, les mesures indiquent un ensemble de scénarios plus paisibles… tout cela alors que les actifs à risque augmentent considérablement en tandem !

Conclusion

Si c’est la première fois que vous lisez Bulletin sur la volatilité des marchésMerci d’avoir essayé. Si vous êtes un habitué, je vous remercie pour vos contributions continues dans la section des commentaires.

Merci de votre lecture. Veuillez envisager de suivre.

Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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