À la recherche d’indices

Dans cet article, je vais examiner trois choses. Premièrement, les faits tels que nous les connaissons. Deuxièmement, les hypothèses et les récits qui gagnent le plus de terrain dans les médias. Et troisièmement, l’éventail des résultats possibles et leur probabilité.

Lorsque l’on sort des rails, comme c’est le cas actuellement, l’impact potentiel des inconnues est stupéfiant. Je vais passer en revue celles qui me semblent les plus pertinentes dans la recherche d’indices sur la direction que pourrait prendre la pandémie, le marché et l’économie.

Les faits tels que nous les connaissons :

  • Il y a 2,4 millions de cas confirmés de Covid-19 dans le monde, et 165 000 décès confirmés. (taux de mortalité de 7 %).
  • 30% des Américains affirment que le coronavirus a été fabriqué en laboratoire, selon une enquête menée du 10 au 16 mars 2020 par le Pew Research Center, un groupe de réflexion non partisan et à but non lucratif, auprès de près de 9 000 adultes aux États-Unis.
  • La plupart des écoles, des entreprises non essentielles et des autres lieux de rassemblement public ont été fermés à clé ces six dernières semaines.
  • 22 millions d’Américains ont demandé des allocations de chômage au cours des quatre dernières semaines.
  • Le gouvernement américain fournit au moins 2,2 billions de dollars de liquidités aux particuliers, aux entreprises et aux marchés financiers.
  • Les rachats d’actions et les dividendes des entreprises sont réduits, suspendus ou supprimés. Les dépenses d’investissement des entreprises sont également réduites ou suspendues.
  • Le prix du pétrole brut a chuté de 63 à 18 dollars le baril depuis le 1er janvier 2020.
  • L’or est en hausse de 11 % depuis le début de l’année 2020.
  • Après une baisse de 5,6 %, le marché obligataire est maintenant en hausse de 2,7 % en cumul annuel. Les bons du Trésor à long terme sont en tête.
  • Le marché boursier américain a chuté de 34 % entre le 19 février et le 23 mars 2020. Il a depuis lors récupéré environ la moitié de cette baisse.
  • Les analystes revoient à la baisse leurs estimations de bénéfices, les entreprises annonçant des bénéfices nettement inférieurs.

Les dix actions les plus performantes du S&P 500 YTD le sont :

  • Regeneron Pharmaceuticals Inc (NASDAQ:REGN)
  • Newmont Corporation (NYSE:NEM)
  • Citrix Systems Inc (NASDAQ:CTXS)
  • Netflix Inc (NASDAQ:NFLX)
  • SBA Communications Corp (NASDAQ:SBAC)
  • Gilead Sciences Inc (NASDAQ:GILD)
  • Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN)
  • Clorox Co (NYSE:CLX)
  • Digital Realty Trust Inc (NYSE:DLR)
  • NVIDIA Corp (NASDAQ:NVDA)

(Ces dix stocks sont en hausse de 24 % à 51 % en 2020).

Hypothèses et récits des médias populaires :

  • La pandémie a atteint son point culminant et le pire est derrière nous.
  • Un vaccin efficace contre le Covid-19 sera largement disponible d’ici le milieu de l’été 2020.
  • Dès la mi-mai, les entreprises commenceront à rouvrir et la vie reprendra son cours normal.
  • Les écoles, les églises, les bars, les restaurants, les centres commerciaux, les casinos et même les bateaux de croisière seront de nouveau en service d’ici la fête du travail.
  • Les banques centrales et le Trésor américain continueront à faire tout ce qu’il faut pour atténuer le choc économique. D’autres renflouements, injections de liquidités et mesures de relance budgétaire sont à venir.
  • Après avoir acheté des obligations d’entreprises, la Fed peut même commencer à acheter des actions pour soutenir le marché boursier.
  • Un nouveau marché haussier des actions est déjà arrivé et se poursuivra à l’avenir.
  • Les bénéfices des entreprises seront sérieusement touchés au premier et au deuxième trimestre, mais ils se redresseront d’ici la fin de l’année 2020. L’année 2021 verra des bénéfices records pour le S&P 500.
  • La volatilité des marchés boursiers a été réduite de moitié depuis le creux du marché et continuera à diminuer.
  • L’inflation restera modérée, quelle que soit l’expansion significative du bilan de la Fed.
  • Le taux de chômage reviendra à des niveaux historiquement bas d’ici la fin de l’année 2020.
  • Le PIB américain sera négatif au deuxième trimestre, mais positif au troisième trimestre et au-delà. Une récession profonde mais brève.

L’éventail des résultats possibles et leur probabilité.

En tant que mécanisme prospectif, le marché boursier a récemment supposé que nombre des hypothèses et des récits médiatiques susmentionnés se concrétiseront. Il est probable qu’au moins certaines d’entre elles se réaliseront, mais je veux savoir dans quelle mesure il est probable qu’un nombre suffisant d’entre elles se réalisent afin de soutenir la reprise du marché et l’optimisme des investisseurs et des consommateurs qui l’a accompagnée.

Commençons par un simple éventail de trois résultats possibles – optimiste, le plus probable et pessimiste – et attribuons à chacun des probabilités arbitraires mais réfléchies.

Optimiste – probabilité 15

La pandémie a atteint son point culminant ; les entreprises commencent à rouvrir début mai ; l’économie souffre d’un seul quart de croissance négative et rebondit rapidement ; les bénéfices des entreprises rebondissent d’ici la fin de 2020 ; les employés licenciés ou en congé reviennent au travail à l’automne ; la distanciation sociale devient une idée désuète à la mi 2021.

Le plus probable – probabilité de 70

La pandémie atteint le plus souvent des sommets, mais de nouveaux cas sont découverts lorsque les tests atteignent leur pleine capacité ; de nouveaux foyers de virus apparaissent dans des endroits inattendus ; l’économie subit un deuxième trimestre de croissance négative ; les bénéfices des entreprises continuent de baisser car les consommateurs sont plus réticents que prévu à reprendre leurs dépenses ; le taux de chômage reste obstinément élevé car les entreprises hésitent à réembaucher et de nombreux travailleurs mis à pied abandonnent la population active ; la distanciation sociale devient la nouvelle norme, ce qui exerce une pression durable sur les entreprises de loisirs et de voyages.

Pessimiste – probabilité 15

La ruée vers la réouverture de l’économie provoque une deuxième vague de cas de virus ; les entreprises sont obligées de fermer une deuxième fois et hésitent à rouvrir avant que la situation ne soit vraiment claire ; le chômage augmente à nouveau ; les bénéfices des entreprises continuent de baisser ; les faillites commencent à augmenter ; les gouvernements des États et les régimes de retraite sont touchés une deuxième fois ; l’économie est confrontée à une longue et douloureuse période de faible croissance ; une autre décennie perdue pour le marché boursier alors que les prix atteignent des niveaux plus bas.

Il semble que les investisseurs adhèrent largement au scénario optimiste.

Personne ne connaît le squat

Les théories proposées par les médias financiers ne manquent pas pour expliquer la forte reprise du marché. Certains experts du marché soulignent les sommes d’argent sans précédent dépensées par les banques centrales. D’autres citent un “mur de liquidités” d’investisseurs cherchant des alternatives aux obligations d’État à faible rendement.

D’autres encore voient dans les signes de l'”aplatissement de la courbe” de Covid-19 le signe que la distanciation sociale sera bientôt chose du passé. Et n’oublions pas notre vieil ami FOMO – la crainte de passer à côté – les investisseurs se précipitent à nouveau sur les marchés à la hausse, craignant de se retrouver à la traîne de leurs pairs. La reprise peut également être amplifiée par des programmes d’investissement informatisés qui suivent les tendances des mouvements du marché. Après tout, environ 80 % de l’ensemble des transactions aujourd’hui sont générées par des algorithmes informatiques.

Aujourd’hui, les choses vont peut-être moins mal, mais soyons réalistes un instant. Voici quelques uns des vents contraires auxquels nous sommes confrontés :

  • les déclassements probables de la dette souveraine
  • un chômage massif
  • des augmentations considérables et insoutenables de la dette du secteur public, notamment par des engagements sans précédent en faveur des obligations de la dette du secteur privé
  • une voie inconnue pour l’endiguement des pandémies
  • de sérieux doutes quant à la possibilité de rétablir les innovations telles que la mondialisation, les stocks à flux tendus et les chaînes d’approvisionnement et de financement complexes à leur niveau d’il y a quelques mois à peine.
  • Le PIB mondial devrait se contracter de 2 à 4 % cette année
  • les bénéfices des entreprises vont probablement diminuer d’environ 20% cette année

Compte tenu de ces vents contraires, les actions devraient se négocier 20 à 25 % en dessous de leurs pics pré-pandémiques pour le reste de l’année 2020. Et qu’en sera-t-il l’année prochaine ?

Combien de temps faudra-t-il pour se remettre des perturbations du financement et des chaînes d’approvisionnement mondiales ? À quel moment les investisseurs devront-ils faire face aux conséquences de l’austérité budgétaire ? Comment devraient-ils tenir compte d’un taux d’épargne durablement plus élevé et de ses effets négatifs sur les dépenses des ménages ou des entreprises ?

Qu’en est-il de la distanciation sociale ? Les gens retourneront-ils facilement dans des lieux bondés comme les bars, les restaurants, les casinos, les bateaux de croisière, les avions, les transports publics, les salles de classe des écoles et autres ?

Certains diront qu’un assouplissement sans précédent de la politique monétaire, des garanties gouvernementales de la dette du secteur privé et des mesures de relance budgétaire assurent un avenir meilleur et compensent les aspects négatifs décrits ci-dessus. J’espère qu’ils ont raison, mais je n’en suis pas si sûr.

Je pense que l’hiver sera long et froid avant que les choses ne reviennent à la normale.

Source originale

Vous êtes à la recherche d’autres idées de qualité ? Envisagez de rejoindre Le Top 7 de ZenInvestormon service Marketplace. Le Top 7 est une stratégie commerciale basée sur les facteurs. Son algorithme de sélection donne la priorité au prix raisonnable, puis à la dynamique et enfin à la croissance prévue des bénéfices. La stratégie produit 5 à 7 noms et se rééquilibre toutes les 4 semaines (13 fois par an). L’objectif est d’attraper les entreprises saines qui ont traversé une période difficile et qui montrent maintenant des signes de retour en force. Inscrivez-vous maintenant pour un essai gratuit de deux semaines.


Commencer à trader avec eToro