Par Tony DeSpirito, directeur général

L’épidémie mondiale de coronavirus a profondément changé la vie quotidienne et va probablement aussi remodeler l’avenir. Tony DeSpirito identifie cinq domaines de changement qui pourraient avoir des implications pour les investisseurs.

La volatilité des marchés n’est jamais agréable. Le genre de situation que nous avons connue dans le cadre de la pandémie de coronavirus a été particulièrement éprouvante. Bien sûr, ce n’est pas un moment ordinaire de l’histoire. Ce sera un moment décisif pour les particuliers, les entreprises et les industries du monde entier.

Les investisseurs en actions à long terme savent qu’ils achètent la valeur future perçue d’une entreprise. C’est exactement pour cette raison qu’il est important de regarder au-delà des prochaines semaines, vers les mois et les années à venir. Il est probable que le monde sera très différent de ce qu’il était lorsque nous avons commencé l’année 2020, ce qui peut signifier de nouvelles portes à explorer pour les investisseurs.

Dans un précédent billet, j’ai parlé de la création d’une liste de courses pour votre portefeuille pour la sortie plus immédiate de la crise. Aujourd’hui, je me concentrerai sur cinq domaines qui, à mon avis, peuvent sembler très différents alors que le monde se recalibre après une crise sanitaire qui a mis à l’épreuve tous les aspects de la vie quotidienne.

1. La technologie pour alimenter un monde à faible contact

La technologie était très performante avant la crise et elle est bien placée pour être gagnante à l’avenir. La crise a fait exploser les tendances déjà en marche : bureaux à distance, éducation en ligne, jeux en ligne et streaming. Nous prévoyons que ces manifestations et bien d’autres d’une vie virtuelle, désormais répandue et adoptée, ne feront que s’accélérer, et que les logiciels et les infrastructures qui les soutiennent seront de plus en plus demandés.

Au-delà, la technologie permettant d’alimenter des activités sans contact de toutes sortes pourrait en bénéficier. Pensez à la livraison sans chauffeur, à la télésanté et aux sports en ligne. La 5G pourrait également être stimulée par la rapidité des transferts de données, dont le besoin est de plus en plus pressant dans les environnements de travail à distance.

2. Débat global contre débat local

Dans la mesure où les pays se tournent vers l’intérieur pour s’occuper de leur population et de leur économie, nous pourrions assister à un passage de la tendance à la régionalisation ou à la localisation qui dure depuis des décennies. Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine avaient déjà suscité des questions sur la localisation des chaînes d’approvisionnement mondiales et le risque de concentration. Le coronavirus a intensifié l’attention.

Les chaînes d’approvisionnement devront se diversifier pour améliorer leur résilience. De nombreux pays chercheront probablement à rapatrier l’industrie manufacturière. Cependant, le passage d’une chaîne d’approvisionnement concentrée à une chaîne plus diversifiée aura un coût. Les entreprises peuvent soit absorber ces coûts (ce qui nuirait à la rentabilité), soit les répercuter sur les consommateurs en facturant des prix plus élevés pour les produits finis (ce qui serait inflationniste).

Une sous-partie de cette dynamique globale contre locale est urbaine contre rurale. C’est dans les zones urbaines denses que l’épidémie de virus a été la plus ressentie. Ce sont également des centres d’affaires. Nous pourrions assister à une réduction de l’empreinte des bureaux à mesure que les populations s’éloignent et que la main-d’œuvre éloignée augmente. En attendant, les zones moins urbaines pourraient bénéficier de plusieurs avantages : la délocalisation de la fabrication irait probablement vers ces zones, la possibilité de travailler à distance signifie que les gens peuvent se déplacer à partir des centres urbains, et les retraités qui préfèrent les centres culturels comme New York City pourraient voir les inconvénients des zones denses et se tourner vers des cadres plus ruraux.

3. Réexamen des bilans des entreprises

La définition d’un bilan “solide” peut être repensée. Les entreprises sont conçues pour résister aux récessions, mais pas à des mois de revenus nuls. Nous avons déjà vu certaines entreprises des secteurs les plus touchés réduire leurs dividendes et chercher à lever des capitaux pour s’assurer une plus grande liquidité. Beaucoup de ces entreprises ont plus de dettes qu’elles n’auraient dû. Elles ont peut-être procédé à des acquisitions, mais elles ont utilisé leur bilan comme levier pour le faire. Nous pensons que l’utilisation de l’effet de levier sera réévaluée.

L’un des résultats pourrait être une diminution des fusions et acquisitions (M&A), qui avaient été élevées ces dernières années, comme le montre le tableau ci-dessous. L’argument opposé est que l’examen des bilans et les récents appels à la réduction des rachats d’actions pourraient signifier que tout excédent de liquidités détenu par une société pourrait être appliqué aux fusions et acquisitions. Nous observons ces deux contre-forces. Dans les deux cas, nous pensons que les entités disposant de liquidités abondantes pourraient être en mesure de conclure des accords extraordinaires avec des entreprises qui ont besoin de liquidités à la suite de la crise.

4. L’ESG accélérée

Nous considérons la crise du coronavirus comme un moment déterminant pour les investissements liés à l’ESG (environnement, social et gouvernance). On se souviendra de la manière dont les entreprises se sont comportées envers la société dans cette crise, et les entreprises favoriseront celles qui sont considérées comme ayant fait ce qu’il fallait par leurs employés, leurs clients et les communautés. En même temps, le coronavirus nous a rappelé que lorsqu’il s’agit de l’homme contre la nature, c’est souvent la nature qui prend le dessus. Dans la mesure où les humains voient l’importance d’un respect sain de la nature, cela pourrait être un point de pivot pour des considérations environnementales telles que le changement climatique.

Nous considérons que l’ESG est un thème de marché durable. Il ne s’agit plus seulement de controverses et de risques de baisse, mais il aura de plus en plus d’impact sur les fondamentaux des entreprises et les multiples d’évaluation. Les investisseurs, semble-t-il, y prêtent attention : Les stratégies durables ont enregistré de meilleurs résultats lors de la récente récession et continuent d’attirer les investisseurs.

5. Retour lent aux loisirs

Les loisirs risquent d’être déprimés pendant un certain temps, car les inquiétudes concernant le virus pèsent lourdement sur les cœurs et les esprits dans le monde entier. Toutefois, une fois qu’un vaccin sera en place, nous nous attendons à une reprise saine des voyages de loisirs. Lorsque le monde reviendra à la “normale”, les gens voudront sortir et profiter à nouveau pleinement de la vie. L’histoire mérite d’être revisitée ici : La pandémie de grippe de 1918-1920 a coïncidé avec la fin de la Première Guerre mondiale, qui a été suivie par les années folles. Le désir d’oublier est palpable.

Les déplacements professionnels sont peut-être une autre histoire. Les directions d’entreprises ont désormais la preuve en temps réel que la vidéoconférence est une alternative à la fois efficace et économique aux réunions et événements en personne. Les voyages d’affaires pourraient ne jamais revenir à leur niveau d’avant la pandémie.

Le jour viendra où le coronavirus ne sera plus qu’un souvenir. Nous sommes tous dans l’attente anxieuse. Et lorsque nous considérons cette période avec le recul, je crois que nous la qualifierons d’opportunité d’achat d’actions. C’est une chose qui distingue vraiment la gestion active : la capacité de regarder au-delà du moment présent, de réfléchir de manière critique au monde et d’investir dans son potentiel futur.

Ce poster est apparue sur le blog de BlackRock.

Note de l’éditeur : Les puces de résumé de cet article ont été choisies par les rédacteurs de Seeking Alpha.


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