Walgreens Boots Alliance (NASDAQ:WBA) a publié ses résultats financiers pour le deuxième trimestre de l’année 20 il y a quelques semaines, et malgré la hausse de 10 % des actions depuis, le BPA et les estimations de revenus du géant de la vente au détail de médicaments continuent de baisser, ce qui n’est pas une nouveauté pour la brique et le mortier ces jours-ci.

Voici un graphique à long terme du titre, qui continue de bénéficier d’un important soutien à long terme :

Tableau mensuel de la WBALes lecteurs qui ont un penchant technique peuvent constater que leur ligne de soutien à long terme est entrée en jeu dans les 40 dollars.

Un commerce en dessous de la ligne et une rupture de volume plus importante en dessous de la ligne de tendance à la hausse peuvent constituer la limite de perte des lecteurs.

Le point positif de ce graphique est que la WBA est très sur-vendue (voir le troisième panneau en bas montrant la société aussi sur-vendue que son nadir en 2008).

L’évolution du BPA et les estimations de recettes pour la WBA :

2/20 q2 12/19 q1 8/19 q4 5/19 q3
2022 est EPS $6.23 $6.22 $6.37 $6.59
2021 est EPS $5.96 $6.03 $6.15 $6.39
2020 est EPS $5.53 $5.84 $5.93 $6.00
2022 est EPS gro rt 5% 3% 4% 3%
2021 est EPS gro rt 8% 3% 4% 6%
2020 est le BPA gro rt -8% -3% -1% 0%
2022 PE 6x 8x 9x 8x
2021 PE 7x 8x 9x 8x
PE 2020 7x 9x 9x 8x
2022 est rev’s ($ bl’s) $148.4 $148.6 $148.1 $149.2
2021 est rev’s $143.6 $144.4 $143.8 $144.6
2020 est rev’s $139.4 $140.1 $139.9 $140.2
2022 est rev gro rt 3% 3% 3% 3%
2021 est rev gro rt 3% 3% 3% 3%
2020 est rev gro rt 2% 2% 2% 2%

  • Source : IBES par refinancement est la source des estimations actuelles après les périodes de déclaration
  • Les taux de croissance et les calculs du PE sont les miens

mesure d’évaluation
3 ans de moyenne EPS gro rt 1%
3 ans rev gro rt avg 3%
3 ans PE moyen 7x
Prix de vente 0.25x
Prix à la réservation 1.25x
Livre de prix négatif
Prix/flux de trésorerie 5x
prix-libre-cash-flow 8x
Rendement du FCF 13%
Rendement des dividendes 4.25%
Div en % du FCF 36%
La juste valeur de Morningstar est $55

Source : Tableur d’évaluation et données Mstar

Résumé/conclusion : Walgreens est tentant ici dans les 40 dollars les plus bas, compte tenu des fondamentaux et des aspects techniques, et en particulier pour un investisseur qui a suivi l’entreprise depuis les années 1990, lorsque Dan Jorndt était PDG et que le modèle d’entreprise était plus simple et plus facile à exécuter.

Cependant, à chaque fois que des clients ont investi dans le secteur de la vente au détail (brique et mortier) au cours des cinq dernières années, la position s’est considérablement dégradée malgré ce qui semblait être une évaluation attrayante et des techniques améliorées. Les trois qui viennent à l’esprit sont Under Armour (NYSE:UA), Bed Bath (NASDAQ:BBBY) et J.C. Penney (NYSE:JCP) il y a cinq ans, lorsque Marvin Ellison était PDG.

Le cash-flow s’est amélioré au cours du deuxième trimestre fiscal, et le cash-flow libre s’est amélioré au cours du deuxième trimestre et, en pourcentage du revenu net, a fait un bond à 90 %, ce qui est un bon signe. (Voici un aperçu de nos résultats pour le deuxième trimestre de l’année fiscale 20 de la WBA).

Le rendement des dividendes de la WBA est actuellement très sain pour les investisseurs qui préfèrent les revenus aux gains en capital, mais je ne vois guère l’intérêt d’acheter une action pour en tirer un revenu lorsque le risque de perte en capital est élevé.

Dans les années 70, 80 et 90, la WBA était le meilleur opérateur dans un domaine très fréquenté, puis à partir du milieu des années 2000, le rôle et le modèle commercial de la pharmacie de détail typique ont commencé à changer.

La baisse du BPA et les estimations de recettes restent pour moi un sujet d’inquiétude, de sorte que les clients n’ont actuellement aucune position en bourse malgré l’évaluation intéressante.

Le trafic à pied intégré autour des tickets de caisse est un énorme avantage pour le détaillant, mais le front de Walgreens a connu des difficultés pendant un certain temps, et c’était le côté “marge” de l’entreprise.

Une partie des luttes de Walgreen sont en partie cycliques et en partie laïques et c’est ce qui m’inquiète le plus.

Le stock est évité pour l’instant, mais il continuera à être mis à jour le cas échéant.

Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela. Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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