Eastman Chemical Company (NYSE:EMN) Résultats du 1er trimestre 2020 Conférence téléphonique sur les résultats le 1er mai 2020 8:00 AM ET

Entreprises participantes

Gregory Riddle – Vice-président des relations internationales et de la communication

Mark Costa – Président Directeur Général

William McLain – Directeur financier et Vice-président senior

Participants à la conférence téléphonique

Vincent Andrews – Morgan Stanley

Jeff Zekauskas – JPMorgan

Frank Mitsch – Recherche sur le fermium

Alex Yefremov – Keybank

David Begleiter – Deutsche Bank

Eric Petrie – Citi

Duffy Fisher – Barclays

Matthew DeYoe – Bank of America

Kevin McCarthy – Partenaires de la recherche verticale

Matthew Blair – Tudor Hold

Mike Sison – Wells Fargo

John Roberts – UBS

Opérateur

Bonjour à tous et bienvenue à la conférence téléphonique d’Eastman Chemical sur le premier trimestre 2020. La conférence d’aujourd’hui est enregistrée. Cette conférence est diffusée en direct sur le site web d’Eastman, www.eastman.com. Nous allons maintenant passer la parole à M. Greg Riddle, de Eastman Company Chemical, Relations avec les investisseurs. Je vous en prie, allez-y.

L’énigme de Gregory

D’accord. Merci, Molly, et bonjour à tous, et merci de vous être joints à nous. Je suis accompagné aujourd’hui par Mark Costa, président du conseil d’administration et PDG, Willie McClain, premier vice-président et directeur financier, et Jake LaRoe, directeur des relations avec les investisseurs. Au cas où vous l’auriez manqué, hier après la clôture des marchés, en plus de notre communiqué de presse sur les résultats financiers du premier trimestre 2020 et de notre dépôt auprès de la SEC 8-K, nous avons mis en ligne des diapositives et des commentaires préparés à cet effet dans la section Investisseurs de notre site web, www.eastman.com. C’est nouveau pour nous, et j’espère que cela vous sera utile.

Avant de commencer, je vais aborder deux points. Premièrement, au cours de cette présentation, vous entendrez certaines déclarations prospectives concernant nos projets et nos attentes. Les événements ou les résultats réels pourraient être sensiblement différents. Certains facteurs liés aux attentes futures sont ou seront détaillés dans le communiqué de presse sur les résultats financiers du premier trimestre 2020 de la société pendant cet appel, dans les diapositives et remarques préparées ci-dessus, et dans nos dépôts auprès de la Securities and Exchange Commission, y compris le formulaire 10-K déposé pour l’année complète 2019 et le formulaire 10-Q à déposer pour le premier trimestre 2020. Deuxièmement, les bénéfices mentionnés dans cette présentation excluent certains éléments non essentiels et inhabituels et sont utilisés dans le taux d’imposition effectif ajusté en utilisant le taux d’imposition prévu pour l’année entière. Les rapprochements avec les mesures financières GAAP les plus directement comparables et les autres informations associées, y compris une description des éléments exclus et ajustés, sont disponibles dans le communiqué de presse sur les résultats financiers du premier trimestre, qui peut être consulté sur notre site web. Sur ce, je passe la parole à Mark.

Mark Costa

Merci, Greg. Avant de passer à vos questions, je voudrais prendre quelques minutes pour faire quelques commentaires. Nous reconnaissons tous que notre monde est confronté à des défis sans précédent en ce moment. COVID-19 ne ressemble à rien de ce que nous avons déjà vu. Pour ceux qui sont touchés par la pandémie, je veux reconnaître combien cela doit être difficile pour ce que vous vivez. Nombreux sont ceux qui apportent leur aide en cette période difficile, que ce soit dans le domaine de la santé, auprès des premiers intervenants, des gouvernements ou des collectivités locales. Et je tiens à leur exprimer ma gratitude pour nous avoir aidés à assurer notre sécurité.

Tout aussi important, je tiens à remercier les hommes et les femmes d’Eastman. Il a été dit que les caractères se révèlent dans l’adversité et l’équipe d’Eastman a démontré son caractère et a relevé tous les défis auxquels nous avons été confrontés. Nous nous sommes rassemblés de façon extraordinaire pour assurer la sécurité de tous, tout en poursuivant nos opérations. Je tiens à remercier tout particulièrement nos opérateurs, nos mécaniciens, nos électriciens et leurs familles qui ont permis à nos usines de continuer à fonctionner et à fournir nos produits à nos clients chaque jour.

Et aux nombreux employés d’Eastman qui travaillent à domicile ou sur place. Merci de continuer à soutenir nos clients et de maintenir nos activités. Alors à vous, mes collègues, à Eastman, merci pour votre courage, votre ingéniosité et votre dévouement. Vous faites vraiment une différence incroyable d’un point de vue matériel.

Passons au premier point. Nous avons eu un premier trimestre solide en termes de bénéfices et une génération de cash-flow libre encore plus impressionnante. Ce trimestre montre ce qu’Eastman peut faire quand nous avons un jour de soleil entre la guerre commerciale qui commence à se modérer et la montée en puissance de COVID.

Étant donné toute l’incertitude liée à COVID-19, il est extrêmement difficile de prévoir les résultats financiers pour 2020. Nous retirons donc nos prévisions. Nous avons constaté un certain impact au cours du premier trimestre, car nous attribuons une baisse de 20 à 30 millions de dollars de l’EBIT à l’impact de la pandémie.

La diversité de nos marchés finaux a atténué certains de ces problèmes. Si nous avons constaté un impact substantiel dans les transports et le textile, nous avons également constaté une stabilité sur un certain nombre de nos autres marchés. À l’avenir, nous nous attendons à des défis croissants sur les marchés des transports, du textile et de l’énergie. Nous constatons également qu’un certain nombre de marchés offrent une certaine stabilité, comme celui des produits de consommation, des produits médicaux, des soins personnels et de l’agriculture. Et il y a des marchés où nous prévoyons un impact mitigé, comme la construction de bâtiments, les biens de consommation durables et les produits chimiques industriels.

Aucun d’entre nous ne peut savoir ce qui se passera réellement avec la manière dont nous tentons de relancer ces économies à travers le monde. Nous pouvons tirer des enseignements et de l’espoir de la reprise que nous observons en Chine. Nous sommes loin d’avoir une idée de la manière dont l’Amérique du Nord et l’Europe vont redémarrer. Nous avons pu continuer à mener à partir d’une position de force grâce à notre modèle de croissance axé sur l’innovation et à notre discipline opérationnelle.

Les avantages, surtout en cette période d’incertitude, n’ont jamais été aussi clairs. Nous avons une longue expérience de la transformation de notre portefeuille vers des spécialités. Et au sein de ce portefeuille, nous avons construit une capacité d’innovation exceptionnelle ainsi qu’une capacité d’exécution opérationnelle décisive.

Eastman dispose d’une trésorerie de premier plan, que nous avons pris des mesures énergiques pour maintenir dans le contexte actuel, avec un bilan solide et des sources de liquidités importantes. En outre, nous avons fait nos preuves dans nos activités spécialisées en stimulant la croissance au-delà des marchés finaux grâce à notre modèle de croissance axé sur l’innovation. Cela dit, en cette période incroyablement incertaine, nous nous concentrons sur les actions que nous pouvons contrôler et sommes exceptionnellement bien placés pour faire face à cet environnement.

Nous réalisons la stabilité à partir de nos divers marchés finaux et tirons parti de notre engagement fort envers nos clients. Nous prenons des mesures importantes en matière de coûts, nous adaptons nos activités à l’environnement actuel de la demande, nous réduisons considérablement les dépenses discrétionnaires et nous reportons certains redressements d’actifs. Nous prévoyons un fort flux de trésorerie disponible cette année, avec un fonds de roulement qui devrait être une source de plus de 250 millions de dollars, au-delà des attentes précédentes.

Nous avons réduit nos prévisions de dépenses d’investissement d’environ 100 millions de dollars pour les ramener dans une fourchette de 325 à 375 millions de dollars. Enfin, nous maintiendrons notre approche disciplinée en matière d’allocation de capital, en mettant l’accent sur notre dividende élevé et sur un programme important de remboursement de la dette, qui devrait maintenant dépasser largement les 400 millions de dollars pour l’année. Dans l’ensemble, nous avons fait de grands progrès pour renforcer l’entreprise, et vous pouvez en voir les preuves dans les bénéfices et le cash-flow du premier trimestre.

Sur ce, Willie et moi sommes heureux de répondre à vos questions. Opérateur, nous sommes maintenant prêts pour la première question.

Séance de questions-réponses

Opérateur

Merci [Operator Instructions] Notre première question sera posée par Vincent Andrews de Morgan Stanley. Allez-y, s’il vous plaît. Votre ligne est ouverte.

Vincent Andrews

Merci et bonjour à tous. Je n’ai pas vu vos remarques préparées, mais je suis heureux. Je suis heureux que vous les fassiez, et j’ai hâte de les lire à l’avenir. Je viens de les parcourir. Mais cela dit, Mark, je me demande si tu peux parler un peu. J’ai vu dans les diapositives que vous avez parlé d’une baisse de 15 % en avril par rapport à mars, et il semble que le mois de mars ait été pire que les deux autres mois du premier trimestre. Mais peut-être pourriez-vous simplement replacer le mois d’avril dans son contexte ? De combien est-il en baisse par rapport à l’ensemble du premier trimestre ?

Mark Costa

Comme nous l’avons dit dans la diapositive, nous essayons vraiment de donner un aperçu des marchés et nous les avons regroupés en trois catégories, Vincent. Et c’est bon de vous entendre et vous semblez en bonne santé aussi. Il y en a – environ 40 % de nos marchés sont assez stables et se portent assez bien, étant relativement plats dans l’ordre.

Et sur ces marchés, on trouve des produits de soins personnels, des consommables, qui vont des adhésifs d’emballage aux polyesters d’emballage, etc. La pharmacie médicale se compose de bonnes choses, de l’agriculture, de la nutrition. Et tous ces marchés vont relativement bien se porter dans ce domaine.

Ensuite, il y a les marchés quelque peu difficiles comme la construction de bâtiments, les biens de consommation durables, l’électronique, les produits chimiques industriels, où ils sont en fait toujours en déclin séquentiel, comme vous pouvez le voir en avril, mais nous nous attendons à ce qu’ils continuent à se porter relativement bien par rapport aux marchés les plus touchés dans le domaine des transports, du textile et de l’énergie.

Il y a donc vraiment trois choses. Cette diversité des marchés finaux, en particulier ces 40 % qui nous donnent une stabilité dans le monde, est incroyablement utile en ce moment. Et nous nous attendons à ce que cela se poursuive tout au long du trimestre. Les – ce que nous appelons l’impact mixte sont un peu plus difficiles à qualifier.

Je pense qu’il y a certains éléments qui résistent bien, comme les biens de consommation durables, beaucoup de nos innovations et le Tritanique et d’autres choses de ce genre qui nous permettent de créer notre propre croissance. Nous constatons donc une stabilité non seulement des marchés, mais aussi de l’innovation dans certaines de ces applications. Les revêtements architecturaux résistent très bien ainsi que nos intercalaires architecturaux. Mais il est raisonnable de s’attendre à ce que cette tendance se modère au fur et à mesure que les projets existants seront achevés, etc.

Mais jusqu’à la fin du deuxième trimestre, je pense que tout va bien se passer. La question est de savoir ce qu’il adviendra à long terme de certaines nouvelles mises en chantier de logements. Et puis le vrai défi, bien sûr, c’est le transport, qui est, je pense, extrêmement bien documenté, où vous avez des usines automobiles, des usines de pneus fermées partout dans le monde, heureusement, la Chine revient.

Mais nous suivons chaque usine de pneus, chaque équipementier automobile, chaque usine de vitres jusqu’au modèle et nous cartographions tout cela. Comme vous le savez, ils sont tous fermés maintenant. La question est donc de savoir quand ils vont redémarrer ? Et nous constatons déjà cette reprise et cette amélioration séquentielle en Chine, mais il est évident que les États-Unis et l’Europe restent un point d’interrogation.

Nous avons donc été conservateurs. Nous avons supposé que le marché des équipementiers automobiles allait baisser, du point de vue de la production des équipementiers, de 50 % pour le trimestre, ce qui se situe à l’extrémité la plus pessimiste de l’éventail des consultants. Et c’est vraiment pour informer notre stratégie de production et d’inventaire plutôt que d’essayer de dire que nous pouvons prévoir les bénéfices à ce stade étant donné l’incertitude.

Mais – donc nous avons été très agressifs dans la façon dont nous gérons nos plans pour cela. Et nous verrons comment elle se rétablit. Dans l’ensemble, je dirais donc qu’avril est un bon indicateur du trimestre. Je pense que nous pouvons nous attendre à ce que le mois de mai soit un peu plus difficile, car la chaîne d’approvisionnement nous rattrape avec la fermeture d’un grand nombre de ces usines. Et puis nous supposons, avec les consultants, que les choses vont redémarrer dans une certaine mesure. Et vous verrez donc une partie de ces avantages en juin. Cela répond-il à votre question ?

Vincent Andrews

Oui. Donc, pour résumer, on dirait que vous dites qu’une baisse de 15 % en avril, dans l’ordre, est probablement juste. Ce sera un peu moins bien en mai et peut-être un peu mieux en juin. Mais si nous pensons de manière séquentielle entre le 2e trimestre et le 1er trimestre, nous pourrions penser que vos volumes sont en baisse. Je vais juste dire 15 à 20 %. Est-ce juste ?

Mark Costa

Je veux dire, je pense que c’est une gamme pour commencer. Je veux juste souligner pour tout le monde, que personne ne sait ce qui va se passer ici, n’est-ce pas ? Je veux dire qu’il y a une quantité phénoménale d’incertitude alors que nous ne savons même pas encore comment les États-Unis et l’Europe vont redémarrer. Et il y a beaucoup de questions auxquelles nous devons répondre qui vont de pair avec cela.

Nous pouvons donc faire revenir les gens au travail dans de nombreuses entreprises, mais la question est vraiment de savoir ce que les consommateurs vont faire, vont-ils retourner dans les restaurants ? Retourner à leurs activités de vie plus normales ? Voyager ? Faire des achats dans des magasins de détail ? Acheter des voitures ? Nous ne savons pas comment le consommateur va se comporter à l’issue de cette période, qui dictera alors le moment où les usines de voitures et de pneus démarreront.

Le logement va jouer un rôle important – ils ont de bons bricoleurs et des projets qu’ils terminent dans la construction, mais combien de nouvelles mises en chantier vont-elles avoir lieu ? Il y a donc beaucoup de regards dans la boule de cristal.

Je pense qu’avril est instructif, et c’est un tiers du trimestre. Mais ce que nous allons faire, c’est être prudents, nous concentrer sur la génération de liquidités, gérer ce que nous pouvons contrôler. Et nous vous tiendrons informés tout au long du trimestre, au fur et à mesure que nous aurons plus d’informations.

Vincent Andrews

D’accord. C’est bon, ça suffit. Je passe mon tour.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question vient de Jeff Zekauskas, JPMorgan. Je vous en prie, allez-y. Votre ligne est ouverte.

Jeff Zekauskas

Merci beaucoup. Comment avez-vous fait pour gagner autant d’argent dans les intermédiaires chimiques sur une base séquentielle ? Je pense que vous avez gagné plus de 8 millions de dollars, peut-être 20 ou 20 millions de dollars au quatrième trimestre. Et pouvez-vous nous parler de la dynamique ? Qu’est-ce que vous faites là ?

Mark Costa

Eh bien, nous avons là une excellente équipe commerciale qui fait les choses bien tous les jours et qui optimise chaque marché pour placer les produits au meilleur prix possible et optimiser nos gros moteurs qui soutiennent nos entreprises spécialisées. Vous devez vous rappeler que le rôle de Chemical Intermediates est d’éliminer la capacité excédentaire qui ne va pas dans les spécialités.

Et je tire mon chapeau à cette équipe pour avoir fait cela. C’est une période dynamique. Nous avons eu une très forte amélioration séquentielle du quatrième au premier trimestre. Et cela a été dû à quatre facteurs. Le premier était la forte croissance du volume. Nous avons donc constaté une forte amélioration dans les secteurs de l’agriculture et des alkylamines, dans ce marché qui était plutôt déprimé. Il y a eu beaucoup de déstockage au quatrième trimestre de l’année dernière.

Le marché agricole a repris vie. Ce sont des produits à marge élevée pour ce segment. Et cela a donc été très utile. Mais nous avons également constaté une forte demande sur de nombreux autres marchés, les acétyles, les plastifiants et quelques autres. Le volume a donc été le principal moteur de tous les leviers qui ont permis de l’améliorer.

La seconde est le manque d’arrêts. Nous avons donc eu un énorme arrêt de production au cours des troisième et quatrième trimestres de l’année dernière. Une grande partie de ces dépenses a été effectuée au quatrième trimestre. Nous n’avons donc pas eu cela. C’était donc un bénéfice de 20 millions de dollars en soi du quatrième au premier trimestre.

Le troisième est une amélioration des écarts. Nous avons donc réussi à ramener nos spreads au niveau où ils étaient au premier trimestre 2019. C’était donc une légère amélioration par rapport au quatrième trimestre. Une partie des spreads s’est améliorée en janvier et février. Malheureusement, ils ont commencé à se resserrer un peu en mars, mais nous en avons profité. Et la dernière partie a été l’octroi de licences.

Nous vous avons donc dit que nous avions une sorte de solide programme de permis pluriannuel que nous menions lors de notre appel du quatrième trimestre en janvier, et nous avons reçu le premier versement sur l’un de ces permis au cours du premier trimestre. Je dirais que c’est une partie moins importante de l’histoire, mais c’est un progrès.

Ce sera encore le cas cette année, lorsque nous aurons obtenu cette licence. Et puis, comme nous l’avons dit, nous avons un portefeuille de licences que nous envisageons de faire au cours des deux prochaines années. Ce fut donc un grand succès, Jeff, sur chaque ligne du compte de résultat et les actifs ont bien fonctionné, l’utilisation a été bonne.

Jeff Zekauskas

Quelle est la représentativité de ces bénéfices d’exploitation pour le reste de l’année ? Ou quels sont les vents contraires ou arrière que vous prévoyez ? Et lorsque vous avez dit que le mois d’avril avait connu une baisse séquentielle de 15 % pour l’ensemble de l’entreprise, de combien était la baisse d’avril par rapport à l’année précédente ?

Mark Costa

Eh bien, le mois d’avril, sur une base annuelle, juste pour répondre à cette question rapide en premier, était semblable à un mois séquentiel. Et en ce qui concerne le magasin de l’IC, malheureusement, il ne tiendra pas comme au premier trimestre. Nous voyons des vents contraires au moment où nous entrons dans le deuxième trimestre. Et les éléments clés, dont l’un est le volume, sont différents, [indiscernible] continuer à tenir le coup et à être vraiment fort. Mais avec l’impact de COVID-19, vous voyez certainement les marchés ralentir.

Nos besoins en produits chimiques vont sur les marchés finaux qui sont confrontés à ces vents contraires dont nous parlons. Ils vont donc voir cette pression de la demande sur de multiples marchés. Et dans le contexte actuel de la situation pétrolière, une grande partie de ce que nous exporterions, une sorte de capacité excédentaire, vers l’Asie après avoir servi des marchés nord-américains, européens, consiste à exploiter les actifs à plein régime. Ces marchés – ces marchés d’exportation – ne sont pas aussi disponibles. L’Asie n’est pas encore vraiment revenue à la vie. Les marges ne sont pas très importantes.

Vous avez donc un peu de cela – c’est un volume à faible marge, mais une partie de ce volume d’exportation est en quelque sorte limitée dans l’environnement actuel. Le volume sera donc – malheureusement, les revers en dehors de [indiscernible] signifie comme étant un peu de vent contraire.

Et la deuxième partie est que vous pouvez faire fonctionner les modèles, et je sais que vous les avez, Jeff. Les spreads de craquage sont un peu plus difficiles à mettre en œuvre en ce début de trimestre. Nous allons donc ressentir un léger vent contraire. Et puis, à mesure que nous ralentirons les gros moteurs en raison du déclin des activités spécialisées, nous aurons un vent contraire dans l’utilisation des actifs dans les deux grands complexes de Longview et Kingsport, et ce coût unitaire plus élevé avec ces taux plus bas aura un impact sur les infrastructures essentielles et les activités spécialisées.

C’est donc un peu ce que l’on ressentira. Vous allez donc constater une baisse significative de tous ces facteurs alors que nous entrons dans une sorte de deuxième trimestre. Je voudrais faire remarquer que le pétrole est, sur une base d’entreprise, neutre à positive, mais il aura un impact sur les infrastructures essentielles.

Jeff Zekauskas

Merci beaucoup.

Opérateur

Notre prochaine question vient de Frank Mitsch de Fermium Research. Allez-y, je vous en prie.

Frank Mitsch

Bonjour, Greg, oui, les remarques préparées ont été utiles. Et pendant que je lisais les remarques préparées. En ce qui concerne la réduction des coûts, vous aviez indiqué que vous alliez économiser de 20 à 40 millions de dollars cette année et 100 millions de dollars sur une période de trois ans. Ces économies ont été accélérées à 150 millions de dollars cette année. Pouvez-vous nous parler des seaux dans lesquels cela tombe ? Comment allez-vous faire pour réaliser ces économies de 150 millions de dollars en 2020 ?

William McLain

Oui. Merci, Frank. C’est Willie, et je vais mener la discussion sur cette question. Comme vous le savez, Mark a déjà souligné la façon dont nous changeons notre empreinte opérationnelle et nous nous concentrons sur l’argent liquide ici à la fin du premier trimestre et nous prévoyons de faire de même pour le reste de l’année.

Cela nous permet également, je dirais, de réduire le nombre de sous-traitants sur le site. Cela nous permet également de modifier l’étendue de certains travaux d’entretien, etc. En outre, les dépenses discrétionnaires constituent un autre aspect important. Nous avons cessé de voyager, réduit le nombre de consultants et de services de tiers, comme vous le pensez. Ce sont donc les facteurs clés.

De plus, en y réfléchissant bien, nous avons obtenu une partie de cet avantage au premier trimestre. C’était un petit montant. Nous nous attendons à ce qu’elle augmente au deuxième trimestre pour atteindre environ un tiers des 150 millions de dollars. Et ce tiers au deuxième trimestre ne compensera probablement qu’en partie l’impact de nos centrales au ralenti et de la réduction des taux d’exploitation, et le reste se fera au second semestre.

Frank Mitsch

Comme je le pense – Willie, quand je pense à ce que tu viens de dire, il semble que beaucoup de ces choses soient plus transitoires. À un moment donné, vous allez avoir des entrepreneurs de retour sur le site. Vous allez voyager, etc. Devrions-nous donc considérer ces 150 millions de dollars comme une sorte de réduction pour 2020 par rapport à votre plan précédent ? Et puis cela se dissipera en 2021 et au-delà ?

William McLain

Donc, Frank, pour le second semestre, nous allons nous concentrer sur l’amélioration du coût structurel à long terme de l’entreprise. Et nous l’avons souligné lors de notre conférence téléphonique de fin d’année avec un montant de 20 à 40 millions de dollars. Nous cherchons à accélérer ce processus et à transformer notre empreinte opérationnelle et fonctionnelle à long terme. Mais vous avez raison.

À court terme, nous avions fait pivoter les actions sur le front temporaire et rendu variable ce qui était normalement un coût fixe. Et une partie de ces coûts reviendra. Mais vous devez vous rappeler que nous avons de fortes marges variables dans nos lignes de produits spécialisés dans les domaines des matériaux avancés et de l’AFP, et qu’elles seront plus que compensées par ces marges.

Frank Mitsch

Très bien. Compris.

Mark Costa

Frank, juste pour ajouter, nous reconnaissons qu’une bonne partie reviendra. Il est important de garder à l’esprit que si la demande ne revient vraiment pas beaucoup, nous pouvons prolonger ces économies. Pour une période plus longue que celle que nous prévoyons actuellement, même si elle est plus difficile. D’un autre côté, je pense que nous en apprenons beaucoup sur la façon dont nous pouvons fonctionner et être efficaces dans cet environnement de travail à domicile et qu’il existe différents modes de fonctionnement, nous intégrons donc cela dans notre réflexion sur la façon d’améliorer notre structure de coûts à long terme.

Et nous sommes certainement en train d’intensifier et d’accélérer ce que nous avions l’intention de faire sur ce programme de plus de 100 millions de dollars pour en obtenir davantage au cours du dernier semestre de cette année et l’année prochaine. Il y a donc beaucoup d’actions que nous prenons pour soutenir cette deuxième phase d’activité, notre coût. Mais ce que je tiens à souligner, c’est qu’aucune de nos actions ne consiste à réduire nos programmes d’innovation. Nous optimisons donc pour cet environnement.

Nous sommes très concentrés sur l’argent, mais nous nous assurons également de mettre en place une stratégie à long terme, car nous voulons en sortir avec des atouts, pour créer notre propre croissance lorsque les marchés reprendront vie. Grâce à l’innovation, continuez à avoir ce genre d’engagement avec les clients. Aujourd’hui encore, nous sommes très engagés auprès de nos clients.

En matière d’innovation, même dans ce genre d’environnement virtuel, nous avons obtenu un certain nombre de victoires. Nous avons même recyclé le contenu du Tritan, un produit que nous avons lancé. Nous avons déjà obtenu trois victoires à ce sujet. Nalgene, Camelbak et quelques autres grandes marques ont adopté le produit. Deux des plus grands fabricants de produits ophtalmiques ont vu la puissance d’un produit à contenu moitié biologique et moitié recyclé pour leurs offres. Nous continuons à remporter des victoires avec Tetrashield pour les emballages de boîtes et les aliments, où nous avons une grande résistance chimique et une grande ténacité et où nous n’utilisons pas de BPA. La bonne nouvelle est donc que l’innovation est toujours d’actualité. Nous nous efforçons toujours de poursuivre ces programmes, mais nous nous attaquons énergiquement à tous les autres coûts.

Frank Mitsch

Très intéressant. Merci beaucoup.

Opérateur

Notre prochaine question vient d’Alex Yefremov de Keybank. Allez-y, je vous prie.

Alex Yefremov

Je vous remercie. Bonjour à tous. Je me joins à tous ceux qui soutiennent les remarques préparées. Question sur le flux de trésorerie disponible. Vous disposez d’environ 400 millions de dollars de dividendes. Vous avez dit bien plus que 400 millions de dollars en remboursements de dettes, peut-être 50 millions de dollars supplémentaires en rachats. Pouvons-nous donc dire que le plancher de votre cash-flow libre est d’environ 850 millions de dollars et qu’il est vraiment bien supérieur à 850 millions de dollars cette année ?

Mark Costa

Alors oui, laissez-moi répondre à cette question. Nous nous y attendions. Et je voudrais commencer par revenir un peu sur le commentaire du marché. La demande est donc – évidemment – imprévisible. C’est pourquoi nous avons retiré les prévisions de bénéfices. Et nous sommes en mesure de comprendre ce qui s’est passé en avril, mais nous ne savons pas ce qui nous attend pour le reste de l’année. Mais nous devons faire certaines hypothèses et nous modélisons des scénarios comme si tout le monde faisait différents types de reprise à partir du deuxième trimestre.

Nous pensons que le deuxième trimestre sera le plus difficile avec l’arrêt complet de ces économies mondiales et l’indication, telle que nous la voyons maintenant, que les gens vont commencer à essayer de revenir à la vie pendant ce trimestre. Je tiens à souligner que cette diversité des marchés nous aide énormément à maintenir la stabilité. Les 40 % qui sont très stables et même les 35 % qui sont en quelque sorte mixtes apportent beaucoup de stabilité pour compenser les défis que nous avons dans ce domaine du transport et du textile. Et il y a beaucoup d’incertitude à cet égard. Nous constatons une stabilité des prix.

Nous avons donc constaté une grande stabilité des prix au premier trimestre. Nous prévoyons que la stabilité des prix se poursuivra au deuxième trimestre dans les spécialités. Nous tirons donc quelques avantages des matières premières et nous nous attendons à ce que cela se poursuive tout au long de l’année. Et comme je l’ai dit, le faible niveau du pétrole est en quelque sorte un événement neutre à positif pour l’ensemble du portefeuille. C’est donc tout ce que nous savons des marchés. Dans cette grande incertitude, ce que nous devons faire, c’est nous concentrer sur ce que nous pouvons contrôler.

Ce que nous pouvons donc contrôler davantage, c’est une grande partie de nos revenus en dehors des revenus en espèces. Nous faisons donc tout notre possible pour rester proches de nos clients, pour ne pas perdre de parts de marché, pour continuer à innover afin de nous couvrir lorsque les marchés se redresseront. Nous avons agi très rapidement pour faire tourner toutes nos usines au ralenti, pour les mettre en campagne ou pour les faire fonctionner – l’utilisation du carburant. Nous avons agi très rapidement en mars lorsque nous avons vu que la situation allait s’aggraver en dehors de la Chine avec la propagation du COVID.

Nous avons donc en quelque sorte réduit l’achat de matières premières et tout le reste dans l’usine afin de pouvoir profiter de la demande pour réduire les stocks, et nous faisons un excellent travail dans ce sens. Nous pensons donc que le fonds de roulement de 250 millions de dollars sera libéré. Et avec toutes les mesures de réduction des coûts réellement décrites, 150 millions de dollars du côté des coûts et environ 40 % de ce montant seront versés au deuxième trimestre sur ces 150 millions de dollars et réduiront les CapEx de 100 millions de dollars. Nous tirons donc beaucoup de leviers.

Et donc, lorsque nous examinons cela et que nous réalisons nos scénarios, il est évident que le dividende est notre priorité. Nous allons le payer. C’est un dividende très important. Il augmente depuis plus de dix ans. Et en ce qui concerne le désendettement, qui est notre priorité, nous pensons que nous pouvons faire beaucoup plus. Et ce que cela signifie pour nous, même en cas de reprise économique très lente, c’est que nous pensons pouvoir faire plus d’un milliard de dollars de cash-flow libre. Et évidemment, si la reprise est meilleure que cela, il y a du positif.

Donc, quand nous disons substantiel, c’est substantiel que nous allons faire beaucoup de progrès dans notre désendettement. Mais les gens ne devraient pas utiliser cela pour essayer de faire de la rétro-ingénierie des gains. C’est ce que nous essayons de faire sur les flux de trésorerie pour que les choses – et les leviers que nous pouvons tirer, nous pouvons tirer encore plus fort sur les stocks si nous le devons, nous pouvons tirer plus fort sur les coûts si nous le devons. Mais c’est une stratégie centrée sur la trésorerie que nous appliquons en ce moment.

Alex Yefremov

Compris. Mark, très utile. Et juste pour le suivi de vos marges, il est compréhensible que vos volumes affectent vos marges. Mais en termes d’écart entre le prix et les matières premières, d’ici la fin de l’année, devons-nous nous attendre à ce que cet écart soit à un niveau plus sain que, disons, au milieu de 2019 ou même au premier trimestre ? Et à ce propos, pourriez-vous nous faire part de votre point de vue sur le contrat du méthanol qui s’annonce cette année ?

Mark Costa

Bien sûr. Je vais donc prendre la première partie de cette question, et je laisserai Willie répondre à la question sur le contrat. Donc, les écarts dans les spécialités, nous espérons améliorer nos écarts dans les matériaux avancés des matières premières que nous avons là. Avec les deux tiers de l’AFP, que nous séparons en quelque sorte pour vous, nous nous attendons à ce que les spreads s’améliorent avec une bonne stabilité des prix par rapport aux baisses des matières premières. Et donc, dans tous ces domaines, je pense que nous constatons que les écarts sont très stables pour l’année dans le secteur des fibres. Tout cela est, je pense, un domaine dans lequel nous pouvons obtenir des avantages supplémentaires en termes de liquidités et de revenus.

Le troisième de l’AFP, je dirais, les adhésifs pour les pneus, ce sera des écarts plus stables, mais aux niveaux difficiles que nous avons connus au cours du dernier semestre de l’année dernière. Nous ne voyons pas la situation se dégrader cette année par rapport au second semestre 2019, mais nous ne nous attendons pas à ce qu’elle s’améliore beaucoup, étant donné la dynamique de la concurrence à cet endroit. Et dans le secteur des intermédiaires chimiques, comme je l’ai dit, nous avons quelques problèmes de spreads. Il est important de noter que nos craqueurs et les spreads y sont un peu différents de ceux des autres compagnies.

Elle est donc loin d’être aussi contestée qu’elle l’était dans le passé. De 10 à 2016, nous avons eu un énorme vent arrière lorsque le pétrole a augmenté et nous avons eu du gaz en panne aux États-Unis qui a permis à l’éthane et au propylène d’être également en panne et vraiment bon marché. Vous devez vous rappeler que nos craqueurs sont centrés sur le propylène, car c’est à partir de ce produit que nous fabriquons nos spécialités. C’est pour cela qu’ils existent. Nos crackers sont donc beaucoup plus à base de propane. En outre, nous avons investi dans le RGP pour réduire encore davantage la quantité d’éthylène que nous produisons, en remplaçant une partie des charges de NGL par du RGP.

Cela a donc changé la dynamique. Nous sommes donc maintenant à 70 à 75 % de propane, 20 à 25 % d’éthane, le reste, soit 5 à 10 %, étant du RGP. Et le propane n’est plus bloqué, n’est-ce pas ? Il est resté bloqué jusqu’en 2016 environ, mais ils ont augmenté la capacité d’exportation du propane. Il est maintenant reconnecté au marché du pétrole. Ainsi, les exportations de propane et de propylène sont beaucoup plus liées à l’éthane que celles d’éthylène. Et le RGP est très étroitement corrélé au PGP.

La volatilité sera donc toujours un défi, mais elle est loin d’être celle à laquelle nous aurions été confrontés en 2015 et 2016, par exemple avec le faible niveau actuel du pétrole. Il y a donc une certaine dissémination. C’est plus une question d’intensité de la concurrence qu’une question de marge de craquage qui va en quelque sorte exercer une pression sur certaines de ces marges dans cet environnement concurrentiel. Mais le spread sera un défi dans le secteur des infrastructures essentielles. Mais au final, si vous mettez tout cela ensemble, nous sommes en très bonne position pour que la marge soit un peu meilleure cette année que l’année dernière.

William McLain

D’accord. Mark, en ce qui concerne le méthanol, juste pour faire un suivi rapide, nous avons fait la transition, comme nous l’avons souligné en janvier. Nous avions marqué ce contrat au marché. Je dirais donc qu’il s’agit en fait d’un léger vent arrière sur les bénéfices et d’un modeste vent contraire sur les liquidités dans l’ensemble. Mais nous sommes exposés au méthanol à base de charbon ainsi qu’au gaz naturel et au marché. Nous sommes donc bien positionnés sur le marché du méthanol.

Opérateur

Je vous remercie. Notre prochaine question sera posée par David Begleiter de la Deutsche Bank. Allez-y, je vous prie. Votre ligne est ouverte.

David Begleiter

Bonjour. Mark, en regardant le deuxième trimestre, je me demandais comment nous devrions envisager la diminution des marges dans les activités spécialisées, compte tenu des vents contraires en matière d’utilisation des actifs que vous avez évoqués ici.

Mark Costa

Je vais laisser Willie s’en charger.

William McLain

Oui. Merci, David. En ce qui concerne la marge de décrue, nous avons souligné le fait que nous avons mis des usines en veilleuse, que nous réduisons l’utilisation des capacités. Et cela – une grande partie de cette baisse est axée sur nos marchés finaux du transport, du textile et de l’énergie, et cela concerne principalement les matériaux avancés et les additifs et produits fonctionnels. Et comme vous le savez, nous avons déjà parlé de la façon dont les marges se sont révélées au fur et à mesure de la croissance des produits spécialisés et haut de gamme. Et ce, grâce à l’effet de levier des coûts fixes, car ils ont pu se développer.

Vous pouvez donc vous attendre à un peu l’inverse ici, au deuxième trimestre, car nous nous concentrons sur la maximisation de la génération de liquidités et la réduction des coûts dans cet environnement. Toutefois, vous devez vous attendre à ce que la reprise, lorsque la demande de ces entreprises se redressera, permette de rebondir. Le contraste entre la GA et l’AFP réside dans le fait que les Matériaux Avancés ont fait tourner plus d’usines au ralenti, alors que les Additifs et Produits Fonctionnels ont ralenti ces dernières.

En outre, étant donné la nature spécialisée et les liens entre les différents flux, les coûts fixes et le capital impliqués dans ces lignes de produits spécialisés sont plus importants, ce qui entraîne une diminution des marges et des coûts fixes. Lorsque ces marges variables reviennent, c’est l’inverse qui se produit, et nous nous attendons à ce que cela se produise au cours du second semestre de l’année.

David Begleiter

J’ai compris. Et Mark, juste là-dessus – je suis désolé.

Mark Costa

Allez-y.

David Begleiter

Oui, en ce qui concerne le processus d’alternatives stratégiques, ce tiers de l’AEP que vous avez souligné en octobre dernier, avez-vous fait le point ou progressé sur cette initiative ?

William McLain

Oui, David, laisse-moi y aller en premier, et Mark pourra suivre. Nous avions plusieurs parties intéressées avant l’environnement COVID, mais il est difficile de faire une transaction maintenant. Et évidemment, nous devons nous concentrer sur l’impact de cet événement sur les bénéfices. Nous nous concentrons également sur la restructuration de ces entreprises en ce moment et nous continuons à évaluer notre empreinte manufacturière dans ces entreprises, et nous aurons bientôt des décisions à ce sujet. En outre, nous enlevons les coûts de sorte que, de l’autre côté de l’environnement COVID, nous pouvons nous concentrer sur d’autres actions stratégiques que nous pouvons prendre avec ces entreprises.

Mark Costa

Je pense donc que ce n’est pas vraiment une surprise que nous soyons en quelque sorte mis au défi du point de vue du processus. Ce que je veux ajouter, au-delà des activités de restructuration, et nous avons l’intention d’être agressifs dans ce domaine et, espérons-le, de prendre bientôt des décisions concernant l’empreinte de nos actifs, c’est que l’innovation est en fait très attrayante pour les parties intéressées potentielles et qu’elle se déroule plutôt bien. Ainsi, notre nouveau Crystex, qui est bien supérieur à celui de nos concurrents sur le marché, est beaucoup plus adopté que nous le pensions.

C’est une usine qui fonctionne bien en ce moment dans cet environnement de pneus. En fait, nous avons dû augmenter les taux là-bas en raison de la demande. C’est donc utile et encourageant. Il est évident que le marché global des pneus est extrêmement difficile. Mais il est bon de voir que l’innovation continue à attirer l’attention et à être adoptée, et ce à un meilleur prix.

Il en va de même pour les résines de pneus. Nous avons lancé et essayé de valider une nouvelle série de résines de pneu différenciées. Et nous avons pratiquement, une fois de plus, progressé sur le plan de l’innovation en vérifiant et en validant cela avec quelques grandes multinationales qui en voient l’intérêt et veulent aller de l’avant avec ces programmes. Et même dans le domaine des adhésifs, notre nouvelle résine UltraPure, sans odeur ni COV, est très largement adoptée en ce moment, même dans ce contexte.

L’innovation est donc importante. Elle fait partie de la restructuration de l’entreprise et de son amélioration pendant que nous l’avons, tout en la rendant plus utile aux autres. Nous allons donc devoir traverser cet environnement à court terme.

David Begleiter

Merci beaucoup.

Opérateur

Notre prochaine question sera posée par PJ Juvekar de la Citi. Je vous en prie, allez-y. Votre ligne est ouverte.

Eric Petrie

Bonjour, Mark, c’est Eric Petrie pour PJ. Quelle a été la croissance de vos produits haut de gamme et de vos matériaux avancés au premier trimestre ? Ou y a-t-il eu des actions de déstockage par les équipementiers automobiles pour les intercalaires ainsi que les écrans tête haute ?

Mark Costa

Oui, c’est donc une histoire un peu partagée entre l’automobile et le reste de l’entreprise. Donc les deux tiers des revenus, [indiscernible] ne représente qu’un tiers des revenus de la division “Matériaux avancés”, a très bien réussi. Nous avons donc eu un engagement fort, une croissance en volume dans beaucoup d’applications différentes, surtout dans la catégorie plus stable que nous vous avons donnée sur la diapositive. Les emballages qui se trouvent à l’intérieur des consommables ont donc très bien marché.

Nous avions des soins médicaux décents, très solides et stables. Il est important de penser que dans le domaine des matériaux avancés, le tiers du secteur automobile représente une grande partie de nos revenus. Le deuxième marché le plus important est celui des biens de consommation durables qui a en fait bien résisté grâce au fait que le Tritan a continué à créer sa propre croissance. Donc, c’est en fait assez bien.

Le troisième marché le plus important pour cette entreprise est le marché médical, très stable, très rentable et qui se porte bien. Le quatrième marché est celui des consommables, je l’ai mentionné, stable. Le cinquième est l’architecture, même là, qui résiste relativement bien. Tout cela s’est donc assez bien passé et c’est pourquoi vous avez vu les bénéfices augmenter et être stables.

L’automobile, qui représente une part très importante de notre portefeuille dans toute l’entreprise, qu’il s’agisse de l’AFP ou de l’AM, évidemment, nous avons constaté une bonne demande. En fait, nous avons constaté une bonne demande en janvier et février. Et puis, évidemment, la demande a diminué avec l’escalade de COVID en mars. C’est-à-dire que les 15 à 20 millions de dollars d’EBIT que nous avons annoncés étaient en quelque sorte liés au transport, et c’était vraiment lié au mois de mars. Nous avons donc ressenti cet impact sur la demande.

Donc, dans l’ensemble, ça tient plutôt bien, sauf pour le transport. Et les prix ont bien résisté. Les matières premières ont été très bénéfiques pour le trimestre. Et l’utilisation des actifs a été, en général, assez bonne au premier trimestre. Nous n’avons pas vraiment vu l’impact de l’utilisation des actifs dans cette activité avant le deuxième trimestre.

Eric Petrie

Utile. Ensuite, certaines entreprises de peintures et de revêtements réduisent d’un tiers leurs volumes pour le deuxième trimestre. Vous attendez-vous à des baisses similaires ?

Mark Costa

Ainsi, dans le domaine des revêtements automobiles, on s’attendrait à un déclin assez spectaculaire, comme vous l’avez vu. Nous supposons que la production des équipementiers va baisser de 50 % de manière séquentielle. Les revêtements automobiles vont donc suivre cette tendance et subir un vent contraire assez important. D’un autre côté, les revêtements architecturaux semblent mieux résister, d’après ce que nous voyons et ce que j’ai entendu de la part des clients de revêtements que nous avons, disons, en début de semaine. Je pense donc que le chiffre que vous citez est un peu un chiffre mixte. Nous avons deux marchés qui ont des voies très différentes entre l’architecture et l’OEM – l’OEM automobile.

Eric Petrie

Je vous remercie.

Opérateur

Notre prochaine question vient de Duffy Fisher de Barclays. Allez-y, je vous en prie.

Duffy Fisher

Oui, bonjour. Dans vos segments AFP et AM, pouvez-vous nous présenter les produits sur lesquels vos concurrents baseraient leurs produits chimiques sur le pétrole ? Et donc, même s’ils ont des produits de moindre qualité, peut-être qu’avec cet environnement pétrolier plus faible, ils feront pression sur les prix ?

Mark Costa

Bien sûr. Donc, Advanced Materials, le pétrole est en quelque sorte – en fin de compte – le moteur d’une grande partie des coûts des matières premières pour pratiquement tout le segment en dehors des produits cellulosiques, Duffy. Et donc, dans ce domaine, vous avez ce potentiel. Jusqu’à présent, nous avons constaté une grande stabilité des prix tout au long de l’année dernière, n’est-ce pas ? Le paraxylène a été un vent arrière toute l’année dernière.

Les prix ont relativement bien résisté. On commence à en redonner. Pour être clair, comme nous l’avons dit dans de nombreux appels par le passé, vous ne tenez pas à tout, n’est-ce pas ? Vous devez traiter vos clients avec respect et partager une partie de la valeur des matières premières, et c’est ce que nous allons faire.

Mais je pense qu’elle tiendra le coup d’après ce que nous pouvons voir. Et des choses comme le Tritan, où nous sommes le seul concurrent au monde, nous avons beaucoup de contrôle sur les prix. Sur les marchés liés à l’automobile. Les intercalaires sont des contrats annuels. Ces prix ont donc été fixés l’année dernière. Ils n’ont donc pas beaucoup d’influence sur les prix des matières premières au cours de l’année. Et puis dans les films de performance, c’est aussi un prix très stable.

C’est un produit de consommation, et nos prix sont assez stables. La valeur que nous présentons dans les films de performance n’est pas liée de près ou de loin aux matières premières. Donc, dans l’ensemble, je dirais que ce segment va voir ses prix baisser un peu cette année avec les films de performance, mais il tient vraiment bien la route.

A l’AFP, si vous allez aux deux tiers de l’AFP que nous avons appelé. Donc les revêtements, les fluides spéciaux, les produits chimiques de soins, les cultures, etc., qui vont en fait avoir une assez bonne stabilité des prix, ont eu une bonne capacité de prix tout au long de l’année dernière et s’attendent à ce qu’ils continuent à avoir une très bonne stabilité des prix cette année.

Il existe des contrats de répercussion des coûts dans le secteur des produits chimiques de soin et des revêtements que nous répercuterons sur certains de ces produits, mais les écarts seront stables, ce qui est en fin de compte tout ce que nous souhaitons à long terme. Mais vous verrez une partie de cet impact. C’est environ 2 % des 6 % pour l’ensemble du segment, car ces contrats de répercussion des coûts pour le premier trimestre, par exemple. Nous verrons une certaine augmentation de la compétitivité des prix dans les adhésifs et les pneus au cours du tiers, mais cela se stabilisera aussi en quelque sorte. Ils sont devenus très compétitifs à la fin de l’année dernière.

Et je ne pense pas que les spreads vont se comprimer beaucoup plus à partir de là jusqu’à cette année. Dans l’ensemble, je dirais donc que nous sommes en assez bonne forme, Duffy, que ce soit au point mort ou en amélioration, même dans cet environnement. Et ce portefeuille, Fibers, est totalement différent, comme vous le savez, où ces prix à 1 % de baisse seront ceux de l’année. Et en ce qui concerne les infrastructures essentielles, je pense que j’ai déjà abordé la question.

Duffy Fisher

Bien sûr. Ok. Super. Et puis je pense que c’est dans vos remarques préparées, vous avez fait un commentaire où vous pensiez que la demande de transport – je ne sais pas si vous avez dit que ce serait plus fort ou moins mauvais que le pneu dans l’aérospatiale. Est-ce que c’est un appel à ce genre de marchés ? Ou y a-t-il des stocks dans ces différents segments qui peuvent fausser la façon dont cela affecte votre entreprise ? Mais pouvez-vous nous dire pourquoi vous pensez que le transport sera plus fort que les pneus dans l’aérospatiale ?

Mark Costa

Donc quand on dit transport, Duffy, c’est les 3. C’est vrai. Donc quand on parle de transport, et dans n’importe quelle référence, c’est toujours l’automobile, les pneus et l’aviation. Ces trois secteurs sont donc dans ce commentaire sur le fait que c’est un marché très difficile. Ce que je dirais, c’est que les pneus et l’aviation sont plus contestés que les équipementiers automobiles. Vous pouvez donc aller chercher les données externes, mais évidemment, personne ne vole en ce moment. Et je pense que le nombre de personnes qui prennent l’avion va revenir plus lentement que le nombre de personnes qui achètent une voiture.

Et parce qu’au départ [indiscernible] Les voitures, soit dit en passant, pourraient être un avantage pour ceux qui veulent utiliser les transports en commun dès maintenant. Nous pourrions voir plus de voitures vendues à l’arrière de ce truc, car les gens changent leur comportement et préfèrent leur propre voiture aux transports en commun.

Nous n’intégrons pas cela dans nos prévisions, mais cela pourrait être un avantage. Mais les pneus le sont – la demande est très faible. Ce n’est pas seulement le côté OEM, mais aussi le côté de la finition – le côté des pneus de remplacement est évidemment en panne parce que personne ne conduit. Et donc, en fin de compte, ce segment global est ce que l’on voit : 40 % de baisse, c’est tout cela réuni.

Duffy Fisher

Super. Merci beaucoup les gars.

Opérateur

Notre prochaine question vient de Matthew DeYoe de la Bank of America. Allez-y, je vous en prie.

Matthew DeYoe

Bonjour, messieurs. Heureux d’entendre que vous allez bien. Il est un peu difficile de croire qu’il n’y a que quelques mois – il y a peut-être deux mois environ – nous étions à [indiscernible] mais je voulais aborder un peu la question préalable de Frank. Vous aviez mentionné le second semestre, vous recherchez davantage d’économies structurelles.

Et donc, si l’on pense à la cadence de ces économies plus rigides à mesure que nous avançons en 2021, 2022, pouvez-vous nous en parler un peu ? S’agit-il encore peut-être de 100 millions de dollars de coûts structurels ? Est-ce que c’est plus important maintenant ? Une éventuelle annonce sur l’optimisation de l’empreinte des actifs serait-elle incluse dans ces chiffres ? Est-ce que c’est un avantage ?

Mark Costa

Bien sûr. Donc les 150 millions de dollars, évidemment, une grande partie est liée à la demande. Et d’ailleurs, vous serez très heureux si cet allègement temporaire des coûts revient, car il va revenir avec des recettes qui ont une marge variable très élevée pour le payer. Nous allons donc célébrer la disparition de ces coûts temporaires. Le côté – mais le côté structurel, je pense, c’est ce que nous avons dit.

Nous avons donc beaucoup de travail en cours, un programme complet et étendu sur un projet de transformation opérationnelle pour examiner chaque élément de notre fonctionnement, de la chaîne d’approvisionnement à la fabrication, en passant par la gestion des stocks, etc. Et le travail en cours nous permet de découvrir plus d’opportunités que nous ne l’avions prévu, et nous vous donnerons plus d’informations à ce sujet au fur et à mesure que nous l’affinerons.

Nous sommes donc très enthousiastes à ce sujet, et cela nous permettra d’augmenter ces 100 millions de dollars comme objectif à long terme, ainsi que d’en obtenir davantage au cours du dernier semestre de cette année, ce qui se traduirait par un bénéfice annuel très utile pour l’année prochaine. Cela inclut la rationalisation des actifs. Et nous vous avons dit que nous allons nous pencher sur notre usine de Singapour, où cela présente un avantage matériel.

Évidemment, avec la situation des pneus, nous cherchons à optimiser l’empreinte de nos pneus, l’empreinte de nos actifs, et nous prendrons des décisions à ce sujet. Il s’agit donc d’une combinaison d’une meilleure maintenance, d’une meilleure optimisation du réseau, d’une meilleure gestion de la chaîne d’approvisionnement, d’opérations plus efficaces ainsi que de rationalisations des actifs, en tirant tous les leviers dont nous disposons. Et nous allons aussi nous pencher sur la SGA et déterminer comment nous prenons notre modèle d’exploitation qui fonctionne vraiment très bien et comment nous l’avons construit et développé au cours des deux dernières années pour améliorer notre mode de fonctionnement, nos décisions commerciales et opérationnelles actuelles.

Et voir si nous pouvons le faire – cela permettra de réaliser des économies. Il y a autre chose que je voudrais noter juste au cours du dernier semestre de cette année. Il est important de garder à l’esprit que nous faisons tourner nos usines et que Willie a parlé de faire tourner au ralenti un certain nombre d’installations ou de réduire fortement leur taux de fonctionnement. Cela fait passer le coût de l’inventaire et de la sortie à une dépense périodique.

Ainsi, au deuxième trimestre, vous allez assister à une augmentation assez importante des frais de conversion qui seront en quelque sorte facturés au cours du trimestre, au lieu de s’écouler normalement. Ce sera donc le cas au deuxième trimestre, mais cela deviendra un simple avantage en termes d’image au second semestre de cette année, car notre coût total de conversion pour l’année va diminuer grâce à toutes les mesures que nous prenons.

Mais le moment où il apparaîtra par trimestre sera très différent de toute autre année, parce qu’il sera en quelque sorte agrégé au deuxième trimestre. Ainsi, même sur la base du second semestre, nous avons 60 % des 150 millions de dollars qui arrivent. Nous allons aussi avoir cette charge de période, si vous voulez, qui s’inverse parce qu’elle n’est plus en stock.

Donc, tant que la demande reviendra à un certain niveau au cours de la seconde moitié de l’année par rapport au deuxième trimestre, vous en tirerez profit. Il y a donc un certain nombre de choses qui aident en fin de compte, comme la comptabilité analytique en plus de toutes les actions que nous prenons pour réduire les coûts, que vous devez garder à l’esprit.

Matthew DeYoe

C’est utile. Et je suppose que si je peux en trouver un de plus dans. Vous avez dit que vous êtes le seul producteur de Tritan, ce qui est franchement le cas, mais le produit est en concurrence avec le polycarbonate et le SAN. Et les deux autres, j’imagine, nous assistons à une déflation des prix assez importante. Alors, la proposition de valeur du Tritan change-t-elle du tout au tout ici ? Cela limite-t-il la croissance en fin de chaîne, lorsque nous sortons de cette situation et du Tritan, et le prix du produit est-il plus élevé qu’auparavant par rapport à ses pairs ?

Mark Costa

Oui, le Tritan gagne sur le marché pour – historiquement pour deux raisons, et maintenant il en a une troisième. Historiquement, nous l’avons lancé dans des applications spécifiques où nous avions en fait de meilleures performances de produit, de manière fonctionnelle normale. Donc, une meilleure résistance chimique, de meilleures performances dans ces applications ménagères et médicales, puis le polycarbonate comme point de départ. Puis, bien sûr, le BPA est devenu un problème.

Nous avons donc gagné beaucoup de parts et une grande stabilité dans nos prix parce que nous n’avons pas de BPA et que le polycarbonate n’en a pas. Cela nous a donc beaucoup aidé et nous a permis de ne pas vraiment – nous ne sommes plus vraiment en concurrence avec le polycarbonate dans les applications dans lesquelles nous sommes. San est là, mais il est fragile si vous le laissez tomber, il n’a pas du tout la solidité par rapport à ce que nous faisons. C’est donc un véritable déclassement.

Si vous voulez aller ce produit. Et maintenant, les gens commencent – surtout en Europe, en tant qu’indicateur avancé, à se préoccuper vraiment du styrène. Les marques nous disent souvent qu’elles veulent des solutions sans styrène. Cela nous aide donc aussi.

Et puis la troisième chose que nous avons ajoutée et qui, je pense, va être très importante pour l’ensemble du portefeuille des plastiques spéciaux, c’est le contenu recyclé, qu’il s’agisse de Tritan ou d’autres copolyesters ou même de cellulosique, nous avons maintenant la possibilité d’ajouter du contenu recyclé grâce au recyclage chimique, ce qui signifie que je peux mettre du contenu recyclé dans tous ces produits sans aucun compromis sur les performances. C’est un produit identique, qui a juste un contenu recyclé.

Nous avons donc déjà des victoires, comme je l’ai déjà dit. C’est donc ajouter un tout autre niveau de différenciation et de valeur que de retirer le plastique de l’environnement et d’offrir des solutions vraiment circulaires où nous pouvons en fait reprendre des produits cosmétiques ou des récipients d’hydratation ou toute autre source et les réintégrer directement dans ce même produit, même sur des textiles en fibre. Beaucoup de choses vont donc nous aider à poursuivre notre différenciation.

Matthew DeYoe

Y a-t-il une prime de prix du marché ? Le contenu recyclé vous rapporte-t-il une prime de prix ? Vous constatez que les gens sont prêts à payer pour cela ?

Mark Costa

Nous n’allons pas discuter de cela maintenant. C’est une approche client par client. Mais il y a une valeur à cela – et un coût à cela. Et nous sommes convaincus que nos écarts seront égaux ou supérieurs à nos écarts actuels.

Matthew DeYoe

Je vous remercie.

Opérateur

Merci, notre prochaine question vient de Kevin McCarthy de Vertical Research Partners. Je vous en prie, allez-y.

Kevin McCarthy

Oui, bonjour. Quelques questions sur les intermédiaires chimiques. Mark, je me demandais si vous pouviez nous en dire un peu plus sur vos activités de licence. Le trimestre dernier, vous avez discuté de certaines opportunités de marché pour l’éthylène glycol dans le cadre de l’octroi de licences. Est-ce la source de revenus du premier trimestre ? Quel bénéfice en avez-vous tiré ? Et à quoi ressemble le reste de l’année par rapport à l’ampleur de la contribution du premier trimestre ? Merci.

Mark Costa

Je vais donc laisser Willie s’occuper de celui-ci.

William McLain

Oui. Merci, Kevin. Donc, si vous pensez à ce que nous avons dit en janvier, nous avons dit que nous obtiendrions des revenus de licence d’environ 25 à 50 millions de dollars sur une période de trois ans. Je dirais que ce premier versement est un montant modeste que nous voyons là-dessus. Et nous nous attendons à ce qu’il soit potentiellement plus élevé au cours du second semestre de l’année, à mesure que nous franchirons d’autres étapes. Mais vous pouvez considérer que ce montant est, je dirais, un peu moins élevé que les 25 millions de dollars de la tranche inférieure.

Kevin McCarthy

D’accord. Et ensuite, en ce qui concerne le volume des intermédiaires chimiques, Mark, je pense que vous avez cité quatre facteurs différents. L’un d’entre eux était les forts volumes dans l’agriculture. J’étais curieux de connaître vos volumes en alcool oxo. Avez-vous constaté une augmentation de l’isopropanol dans les produits d’assainissement ou une demande liée au COVID ? Ou est-ce trop faible pour être pris en compte dans votre mélange ?

Mark Costa

Je dirais que c’est une affaire trop petite. Je veux dire qu’il y a certainement des avantages dans le domaine du propanol. Nous constatons que la demande se maintient relativement bien sur certains de ces marchés stables. Et donc CI, dont les produits sont destinés à ces marchés stables, en profite. Mais je n’appellerais pas cela une compensation significative.

Les avantages réels que nous voyons du côté positif de la crise COVID-19 se situent davantage dans les parties des plastiques spéciaux, où nous allons dans les écrans faciaux et les barrières, l’épicerie, si vous voyez ces barrières en plastique entre la personne qui passe à la caisse et le consommateur, c’est notre feuille de porte lourde qui va dans ces applications.

On observe donc une forte croissance dans certains de ces domaines. Le secteur médical se porte évidemment relativement bien. Il y a donc des endroits où nous voyons certainement des avantages dans cette partie stable de ce que nous avons appelé sur cette carte du marché. Mais de plus en plus et de moins en moins dans l’AFP.

Kevin McCarthy

Appréciez la couleur. Soyez bien.

Mark Costa

Je vous remercie.

Opérateur

Notre prochaine question vient de Matthew Blair de Tudor Hold. Allez-y, je vous en prie.

Matthew Blair

Bonjour. Je suis heureux d’entendre que tout le monde est sain et sauf. Nous considérons qu’Eastman a de nombreux liens avec le propylène, tant du côté des produits de base que du côté des spécialités de votre entreprise. Étant donné que les raffineries sont une source essentielle de propylène, pourriez-vous nous parler de l’impact, le cas échéant, qu’aurait sur Eastman une baisse des taux d’exploitation des raffineries au niveau mondial ?

Mark Costa

Oui, nous espérons donc que les taux réduits sur les raffineries contribueront à maintenir un meilleur prix du PGP. Mais c’est comme le prix du pétrole, la demande est tellement faible. C’est un peu difficile à comprendre pour le moment, ici, au deuxième trimestre. Mais nous constatons que le PGP résiste relativement bien par rapport à l’éthylène, et ce dans une mesure significative. Et donc, l’écart avec le propane se maintient raisonnablement bien. C’est donc une bonne chose. Mais je ne le ferais pas – je ne pense pas que cela va provoquer une hausse du propylène à ce stade, étant donné la demande macroéconomique globale.

Matthew Blair

Et puis j’espérais que vous pourriez parler un peu plus de la dynamique des pneus. Auparavant, vous avez souligné votre exposition à des domaines comme le remplacement commercial plutôt que l’OEM. Et d’après les données de mars, il semble que le remplacement se maintienne mieux que l’OEM. Je veux donc juste clarifier les choses, est-ce que c’est un renversement de tendance alors que vous entrez dans le deuxième trimestre où les marchés des pneus de remplacement se ramollissent plus que ceux des équipementiers ?

Mark Costa

Eh bien, je pense que là, je pense que l’attente de nos clients est qu’ils se ramollissent tous les deux, tout est mou, n’est-ce pas ? Donc, ce que vous avez vu faire par les usines supérieures, nous en servons la grande majorité dans le monde entier, étant donné notre position sur le marché du Crystex, et des PPD. Nous avons donc une assez bonne visibilité. Et lorsque nous suivons la situation par ligne, par usine, nous constatons qu’environ 90 % d’entre elles ont fermé en avril aux États-Unis et en Europe.

Évidemment, ils commencent à revenir à la vie en Chine, mais c’est comme les OEMS, je veux dire, ils sont fermés. C’est une combinaison de déstockage de leur canal, comme nous le faisons tous pour nous concentrer sur la génération de liquidités ainsi que sur la demande d’incertitude si les gens conduisent s’il y a une activité commerciale limitée.

Il y aura juste moins de pneus de remplacement nécessaires ici à court terme, les gens vont courir avec ce qu’ils ont, surtout en cette période d’abri en place. Je pense donc qu’ils s’adaptent à cela. Il y a quelques plantes qui commencent à se remettre en marche maintenant. On voit ça à quelques endroits, mais on est loin de les voir toutes revenir à la vie.

Mais je pense que l’activité de remplacement sera certainement plus stable que celle des équipementiers en temps normal ou même en période de récession. Mais la situation actuelle ne ressemble en rien à ce que nous avons connu jusqu’à présent.

Ce n’est pas comme une récession, n’est-ce pas ? La lumière s’est éteinte, c’est vrai, sur toutes les activités de services ou commerciales. Les magasins de détail, etc. Il y a donc un énorme changement dans la mobilité que nous devons gérer, même dans le domaine de la retouche automobile, qui est normalement très stable, mais qui a évidemment beaucoup diminué en ce moment.

Matthew Blair

Je l’apprécie. Merci.

Opérateur

Notre prochaine question vient de Mike Sison de Wells Fargo. Allez-y, je vous en prie.

Mike Sison

Bonjour, les gars. Vous avez tous l’air bien et en bonne santé. Mark, cela fait un moment que le volume n’a pas été un vent de dos, mais avec le temps, j’espère que les choses s’amélioreront. Où pensez-vous que la rentabilité ou les marges peuvent aller si les volumes reviennent, peut-être dans un environnement plus normalisé lorsque nous pourrons y revenir ? Eh bien,

Mark Costa

Je pense certainement que si l’on remonte jusqu’en 2018, c’est-à-dire avant le début de la guerre commerciale et la mise en place de COVID-19, on ne peut pas vraiment inventer cette histoire. Ces marges que nous avions à l’époque étaient, je pense, assez attrayantes et représentatives de la situation de notre entreprise et de ce que nous devrions faire à l’avenir.

Je ne vois donc pas pourquoi nous n’aurions pas des marges intéressantes dans la partie – ou les deux tiers – de l’AFP et, évidemment, nous stabilisons les fibres. Il y a évidemment une incertitude dans l’industrie des communications et les deux tiers, c’est-à-dire le tiers de l’AFP. Je pense donc qu’il n’y a aucune raison de ne pas revenir à 2018 et aux performances que nous avions à l’époque.

Mike Sison

Je l’ai. Et comme suivi rapide, je pense que vous avez mentionné que vous pensiez que les prix du pétrole, là où ils se situent, seraient neutres. Mais je pensais à Chemical MB, c’est une partie beaucoup plus petite de votre portefeuille, votre activité spécialisée est beaucoup plus importante. Alors pourquoi le pétrole ne serait-il pas un plus grand bénéficiaire étant donné les prix plus bas et les matières premières pour vos autres activités ?

Mark Costa

Eh bien, je pense que c’est le cas, et vous avez raison. Je veux dire que les IC représentaient 14 % de nos revenus en 2019. Ce n’est donc pas une partie importante de notre histoire. Vous avez deux effets combinés sur les infrastructures essentielles en ce moment parce que le prix du pétrole est si bas, n’est-ce pas ? Il y a une sorte de dynamique concurrentielle, dont la compression des écarts fait partie, ainsi qu’un volume réduit, ce qui n’est pas normal pour ce segment. Normalement, ils peuvent dégager tout leur volume. Mais parce que le prix du pétrole est là où ils sont, il est plus difficile d’accéder aux marchés d’exportation. L’effet combiné est donc un peu plus extrême. Que ce qui est en quelque sorte normal, si vous voulez, Mike.

Mais c’est, je pense, net, positif quand on regarde l’ensemble du portefeuille et les bénéfices que nous allons obtenir dans les spécialités par rapport à l’impact qu’il a. Il est également important de se rappeler que, oui, tout n’est pas parfait, n’est-ce pas ? L’activité des amines ACO est donc en fait assez stable. La quasi-totalité de nos activités sont des contrats à frais répercutés. La demande sur les marchés de l’agriculture est très bonne. Peak acid est une très petite entreprise pour nous. Ce n’est qu’un coproduit de la fabrication de la cellulosique.

Nous n’y consacrons donc pas beaucoup de temps. Mais c’est aussi relativement stable, parce que nous sommes principalement des primates, uniquement en Amérique du Nord, car c’est notre seul atout. Et donc ces marges sont – les prix sont un peu plus stables ici qu’ils ne le sont en Asie. Il y aura donc un vent contraire, mais vous avez raison. Dans l’ensemble, c’est un vent arrière.

Mike Sison

Super. Merci.

L’énigme de Gregory

Si vous prenez la question suivante, la dernière s’il vous plaît.

Opérateur

Notre dernière question aujourd’hui sera posée par John Roberts de l’UBS. Allez-y, je vous en prie.

John Roberts

Merci. Et je suis heureux de vous entendre tous bien. Et c’était un point d’observation intéressant sur les voitures, étant donné que personne n’en attend le moindre avantage. Mais ma question est que vous avez transféré une partie de la capacité des fibres vers les vêtements, ce qui va évidemment être faible ici pendant un certain temps. Avez-vous la possibilité de revenir à un service de remorquage de cigarettes si l’activité tabagique reste assez forte ici au cours des prochains trimestres ?

Mark Costa

Nous n’avons pas besoin de revenir en arrière, John. La capacité que nous avons en place pour servir le marché du remorquage est suffisante pour servir le marché du remorquage. Elle n’augmente toujours pas, n’est-ce pas ? C’est donc une activité très stable, et nous serons stables. Nous nous attendons à ce que le volume du remorquage soit stable cette année. Il était déjà stable en 2009. Mais le marché est toujours en déclin dans cette fourchette de 2 à 3 %. Et nous ne voyons pas encore le taux de croissance changer de manière significative en raison de la pandémie.

La capacité est donc tout à fait suffisante pour desservir ce marché. Et il est important que nous ayons une capacité suffisante pour y servir nos clients, car la sécurité de l’approvisionnement est extrêmement importante pour nos clients de cigarettes. La capacité est donc réorientée vers le textile. Nous allons réduire sensiblement les taux de ces installations pour les aligner sur la demande de textile. Nous aurons donc des vents contraires à l’utilisation des actifs au deuxième trimestre. Mais nous voyons encore beaucoup de façons de croître et de créer notre propre croissance.

Il est évident que nous devons dépasser le stade de l’abri sur place. Mais quand les gens en sortiront, je m’attends à ce que certains achètent encore des voitures, et d’autres des vêtements. Et notre proposition de valeur a vraiment été renforcée par l’ajout de contenu recyclé à notre contenu bio, n’est-ce pas ? Nous proposons donc maintenant une fibre dont la moitié est bio et provient d’une force certifiée durable, et l’autre moitié ne sera pas recyclée, ce qui permettra de retirer le plastique de l’océan et de l’environnement.

Et c’est une proposition de valeur très convaincante pour ce marché en ce moment. Ils le veulent vraiment. Et le troisième avantage que nous avons, c’est que même lorsqu’il se brise en microfibre, potentiellement dans la machine à laver et se retrouve dans l’océan, il est certifié biodégradable. Nous avons donc le trio gagnant d’une offre dans ce domaine qui nous permet de créer de la croissance tant qu’il y a une certaine demande. .

John Roberts

Super. Merci.

L’énigme de Gregory

D’accord. Merci à tous de nous avoir rejoints ce matin. Une rediffusion audio de cet appel sera disponible sur notre site web un peu plus tard dans la matinée. J’espère que tout le monde passe une bonne journée.

Opérateur

Ceci conclura la conférence téléphonique d’aujourd’hui. Merci à tous pour votre participation. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.


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