L’intérêt ouvert est le nombre total de positions longues et courtes ouvertes sur un marché à terme. Cette mesure peut être un outil utile pour comprendre le comportement des participants au marché. Dans le cas de l’argent, l’intérêt spéculatif a tendance à déterminer le prix. Le sentiment est une force puissante dans le métal précieux et fait souvent monter ou descendre le prix lorsqu’une tendance se développe. L’augmentation de l’intérêt ouvert lorsque le prix augmente ou diminue est le signe que les spéculateurs qui suivent la tendance participent au marché de l’argent. Elle tend également à valider si une tendance est susceptible de se poursuivre à la hausse ou à la baisse. Au cours des dernières semaines, l’intérêt ouvert sur le marché de l’argent a chuté à son plus bas niveau depuis 2014. La voie la plus directe pour une position à risque passe par les contrats à terme et les options à terme qui se négocient sur la division COMEX du CME. Pour ceux qui cherchent à prendre des risques sur le marché de l’argent sans s’aventurer dans l’arène des contrats à terme, le produit Velocity Shares 3X Long Silver ETN (USLV) et sa contrepartie à la baisse (DSLV) reproduisent l’action des prix sur le marché à terme de l’argent sur une base à effet de levier. Ces produits ne sont adaptés qu’aux positions à risque à court terme, car ils souffrent de la dégradation du temps.
Entre-temps, de nombreux acteurs du marché continuent de croire que le marché de l’argent est truffé de manipulations. Les mises en examen des négociants de certaines des principales institutions financières du monde ont validé ces opinions. Alors que certains traders ont plaidé coupable, d’autres continuent à se battre contre les accusations. Les enquêtes sur la responsabilité des institutions étaient en cours lorsque la pandémie mondiale a frappé les marchés dans toutes les catégories d’actifs. Les criminels en col blanc ont été libérés de prison de manière anticipée au cours des dernières semaines. Dans le contexte actuel, les rouages de la justice s’arrêtent. Le coronavirus pourrait avoir un bon côté pour ceux qui attendent leur procès. En outre, les institutions qui ont fermé les yeux sur l’usurpation d’identité sur les marchés à terme de l’argent et de l’or sont confrontées ces jours-ci à d’autres problèmes qui pourraient amener le gouvernement à abandonner les enquêtes en cours.
La spéculation sur l’argent se tarit
Le mois de mars a été un mauvais mois pour les marchés dans toutes les catégories d’actifs, et l’argent n’a pas fait exception.
Source : CQG
Comme le montre le graphique mensuel, l’intérêt ouvert sur l’argent est passé d’un niveau juste inférieur à 230 000 contrats à la fin de 2019 à 142 976 contrats au 23 avril, le niveau le plus bas depuis février 2014. L’intérêt ouvert a atteint un niveau record sur le marché de l’argent en août 2019, avec 244 169 contrats. L’argent était sur le point d’atteindre son plus haut niveau de l’année dernière, à 19,54 dollars l’once, en septembre, lorsque l’intérêt ouvert a atteint un sommet.
Pendant ce temps, l’action sur les prix en mars a provoqué une implosion jusqu’à un plancher de 11,74 $, le prix le plus bas depuis avril 2009. La baisse de l’intérêt ouvert sur le marché de l’argent a été le signe que, lorsque le prix a chuté au bord d’une falaise, les investisseurs et les spéculateurs se sont précipités pour sortir de leurs positions à risque. Le prix et le niveau de participation au marché ont tous deux atteint leur plus bas niveau depuis plusieurs années en mars. Le 24 avril, le prix est remonté à environ 15,125 dollars l’once sur le contrat de mai, et l’intérêt ouvert a légèrement augmenté, passant d’un minimum de 138 473 contrats le 1er avril à 142 976 le 23 avril.
L’intérêt spéculatif sur le marché à terme de l’argent s’est tari en raison des conditions de risque causées par le Coronavirus, mais la demande d’argent physique à des prix plus bas qui a été enregistrée au cours des derniers mois reste robuste.
Les primes physiques restent élevées
Je préfère acheter des métaux précieux physiques plutôt que des produits dérivés comme les actions minières et les produits ETF/ETN sur le marché de l’argent. Cependant, le métal est volumineux et nécessite un stockage. Une barre d’argent de 1 000 onces pèse plus de 60 livres, donc 100 000 $ de métal à 15 $ l’once signifie qu’il faut en conserver et stocker plus de 400 livres. Pour la plupart des investisseurs et des négociants, une quantité importante de capital en argent nécessite un coffre-fort, ce qui entraîne des frais supplémentaires.
Lorsqu’il s’agit de petites barres et de petites pièces, les négociants du monde entier versent des primes importantes. En outre, l’écart entre les offres et les demandes pour l’argent physique tend à être important, ce qui fait que les acheteurs paient des primes et que les vendeurs bénéficient de remises.
Négociation à court terme via USLV et DSLV
Le marché à terme de l’argent est la voie la plus directe pour prendre des risques à long ou à court terme sur le marché volatil de l’argent. Pour ceux qui souhaitent négocier l’argent avec un effet de levier sans s’aventurer dans l’arène des contrats à terme et traiter les marges d’origine et de variation, le produit ETN 3X Long Silver de Velocity Shares (USLV) et sa contrepartie baissière (DSLV) offrent une alternative. L’USLV et le DSLV sont des outils à court terme qui évoluent en fonction du prix de l’argent et offrent l’effet de levier du marché à terme sans les exigences réglementaires ou de marge. Toutefois, les ETN ne se négocient que pendant les heures où la bourse est en activité, tandis que les futures se négocient 24 heures sur 24 les jours ouvrables.
Le résumé du fonds pour les États de l’USLV :
Source : Yahoo Finance
Le produit DSLV baissier fonctionne à l’inverse. USLV a un actif net de 200,93 millions de dollars contre 29,29 millions de dollars pour DSLV. Les produits ETN argent haussier et baissier se négocient en moyenne 720 642 et 223 892 actions par jour, respectivement. Les deux ETN affichent un ratio de dépenses de 1,65 %.
Le prix des contrats à terme sur l’argent du mois de mai est passé de 19,005 dollars le 24 février à un minimum de 11,64 dollars le 18 mars, soit 38,75 %.
Source : Barchart
Au cours de la même période, le DSLV est passé de 13,25 à 46,75 dollars par action, soit plus de 3,5 fois plus que l’ETN, dont le pourcentage de rendement a plus que triplé par rapport à l’argent.
L’argent a rebondi du creux du 18 mars à 11,64 $ sur les contrats à terme de mai à 16,30 $ le 14 avril, soit 40 %.
Source : Barchart
Sur la même période, le USLV est passé de 21,30 à 54,54 dollars par action, soit 156%, ce qui représente plus du triple de l’appréciation du prix de l’argent en mai en pourcentage. Les ETN se sont bien comportés lorsqu’il s’agit de suivre le prix du métal précieux.
Le bon côté des choses pour l’usurpation d’identité
Au cours des derniers mois, j’ai suivi la situation des négociants confrontés à une série d’accusations, notamment de conspiration, de fraude et d’usurpation d’identité sur les marchés des métaux précieux. Le 12 février, j’ai écrit :
“Le DOJ et la CFTC vont probablement continuer à inculper d’autres personnes dans le cadre de l’élargissement des enquêtes sur l’usurpation d’identité et la RICO. Je ne serais pas surpris de voir l’enquête aboutir à l’arrestation d’un plus grand nombre de négociants et même de la personne qui a dirigé le commerce de marchandises à JPMorgan pendant des années. Certains des négociants actuellement inculpés et condamnés à de longues peines de prison en vertu de la RICO risquent de chanter comme des canaris et de donner au ministère de la justice suffisamment d’éléments pour d’autres inculpations. Toutefois, il est essentiel de se rappeler que les procureurs ont eu un faible taux de condamnation depuis 2008 avec ces affaires très médiatisées.”
Alors que le coronavirus a laissé sur son chemin des traces de maladie et de mort, et que les marchés ont connu des spirales déflationnistes, ceux qui sont confrontés à des accusations pourraient sortir gagnants de la crise sanitaire. Les juges et les fonctionnaires du gouvernement libèrent les criminels en col blanc de prison. Les condamnés purgent le reste de leur peine dans le confort de leur foyer. Comme beaucoup d’entre nous suivent des directives pour rester chez eux, la mesure visant à prévenir la propagation du virus pourrait équivaloir à une carte de sortie de prison gratuite. Michael Cohen, condamné pour avoir menti au Congrès et pour d’autres motifs, quittera la prison avant novembre 2021, jour de la fin de sa peine. Dans le même temps, les tribunaux étant considérablement surchargés, les dates d’audience et de procès sont repoussées à une date ultérieure. Les commerçants de la Deutsche Bank, de JP Morgan et d’autres institutions financières attendent leurs jours au tribunal. Le coronavirus peut s’avérer être un atout lorsqu’il s’agit d’accusations en instance et de la possibilité de lourdes peines de prison.
Les institutions ont de plus gros chats à fouetter en ce qui concerne les accusations de manipulation de l’argent
Les enquêtes sur les institutions financières qui ont sanctionné ou toléré cette activité ont fermé les yeux ou n’ont pas supervisé les employés malhonnêtes ; la crise actuelle risque de faire reculer le gouvernement dans l’intérêt de la santé du système financier dans son ensemble. Dans ce même article de février, j’ai écrit
“Je pense que nous verrons d’autres mises en accusation, et le DOJ tentera de créer un dossier contre JPMorgan. Cependant, alors que des individus seront inculpés, le gouvernement n’imposera que des amendes à JPMorgan. En ce qui concerne le dossier d’accusation du DOJ, les jurys se sont rangés du côté des accusés, et il sera intéressant de voir si cette tendance se poursuit dans le cas de la manipulation de l’or et de l’argent. Je continue de croire que le DOJ a outrepassé les charges de la RICO, ce qui conduira à des acquittements. Je ne cautionne pas les usurpations illégales et les comportements manipulateurs. Les responsables doivent être punis. En attendant, lorsque le gouvernement cherche une sanction qui ne correspond pas au crime, nous avons vu que les jurys rejettent les affaires. Quand le ministère de la justice apprendra-t-il ?”
Le coronavirus et son impact sur les banques, les tribunaux et le système pénitentiaire pourraient mettre fin aux accusations d’usurpation d’identité portées contre des individus et aux enquêtes sur les institutions. Le ministère de la justice semblait être sur le point de remporter quelques victoires en matière de poursuites. Le virus et son impact sur l’économie et les marchés risquent de mettre la main sur les enquêteurs et les procureurs, un nouvel échec qui se traduira par des tapes sur les doigts.
En revanche, l’argent et l’or sont des métaux précieux qui ont une longue histoire en tant que moyen d’échange. Alors que le flot de mesures de relance sans précédent continue à stabiliser les marchés, la dévaluation de toutes les monnaies fiduciaires reste positive pour les perspectives du métal jaune et de son cousin volatile, l’argent.
Le rapport Hecht sur les produits de base est l’un des rapports les plus complets disponibles aujourd’hui de la part de l’auteur classé deuxième pour les produits de base et les métaux précieux. Mon rapport hebdomadaire couvre les mouvements du marché de 20 produits de base différents et fournit des appels haussiers, baissiers et neutres, des recommandations de trading directionnel et des idées d’actions pour les traders. Je viens de retravailler le rapport pour le rendre très exploitable !
Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.
Divulgation supplémentaire : L’auteur a toujours des positions sur les marchés des matières premières en contrats à terme, options, produits ETF/ETN et actions de matières premières. Ces positions longues et courtes ont tendance à changer en cours de journée.
L’auteur est long argent
