J’ai apprécié les perspectives de Citigroup Inc. (NYSE:C) et de son PDG Michel Corbat depuis un certain temps déjà. En fait, j’ai écrit cela dans mon évaluation des performances de Citi en 2019 : “J’ai toujours été un fan de Michael Corbat…”

J’ai conclu l’article par une vision : “Je pense que l’avenir de la banque est prometteur.”

La raison de cette évaluation :

“Michel Corbat, le directeur général de Citi, avait défini une série d’objectifs de performance lorsqu’il est arrivé à la tête de la banque, et il a toujours été en mesure de produire des résultats conformes à ses objectifs”.

“M. Corbat et son équipe sont félicités pour leur performance de l’année dernière, en 2019. Ils ont du pain sur la planche en 2020”.

Quel euphémisme pour 2020 !

Je pense toujours beaucoup à M. Corbat et à Citigroup. Le court terme est assombri par beaucoup d’incertitudes, mais pour le long terme, je vois cet investissement de manière très positive.

Résultats du premier trimestre

Au cours du premier trimestre 2020, Citigroup a produit un revenu net de 2,52 milliards de dollars, soit une baisse de 46 % par rapport aux 4,71 milliards de dollars du premier trimestre 2019. Ce résultat a été obtenu avec des revenus de 20,73 milliards de dollars, ce qui est supérieur aux revenus de 18,58 milliards de dollars obtenus au premier trimestre 2019.

Commentant les performances de la banque, M. Corbat a déclaré, et je suis d’accord,

“Nous avons géré nos dépenses avec discipline et nous avons eu de bons résultats en termes de revenus, car les chocs économiques causés par la pandémie n’ont été ressentis que vers la fin du trimestre”.

En d’autres termes, nous n’avons pas vraiment vu ce que les “chocs économiques” vont faire à l’économie et aux performances de la banque à court terme.

Provision pour pertes sur prêts

La principale différence entre les deux résultats était la provision pour pertes sur prêts. Au premier trimestre 2020, la provision totale pour pertes sur prêts s’élevait à 7,03 milliards de dollars, contre 1,98 milliard de dollars il y a un an.

Comme les autres grandes banques qui ont fait un rapport cette semaine, Citigroup met de côté des réserves en prévision de l’avenir. Pour moi, c’est exactement ce qu’une banque prudente devrait faire en ce moment.

Citigroup a augmenté sa provision pour pertes sur prêts, de 4,92 milliards de dollars, contre seulement 278 millions de dollars au trimestre précédent, en partie en raison d’un changement de méthode comptable. Sur ce montant, 2,85 milliards de dollars sont venus de la banque des consommateurs et 1,88 milliard de dollars de la banque des entreprises.

À l’heure actuelle, le gros des problèmes potentiels liés aux prêts se situe dans la banque des consommateurs. Ses revenus ont augmenté de 1 % pour atteindre 8,17 milliards de dollars, mais les coûts du crédit l’ont amenée à une perte de 754 millions de dollars. La banque a déclaré que le total des dépenses sur ses cartes de crédit était stable par rapport à l’année dernière et en baisse de 16 % par rapport au trimestre précédent.

L’augmentation des provisions pour pertes de crédit a été un facteur commun à tous les rapports des grandes banques ce trimestre. Il est à noter que JPMorgan Chase & Co. (NYSE:JPM) a mis de côté 8,3 milliards de dollars pour les réserves de crédit.

Michael Corbat, PDG de Citi, a déclaré

“La détérioration des perspectives économiques et le passage à la nouvelle norme CECL (Current Expected Credit Loss standard) nous ont amenés à constituer d’importantes réserves pour pertes sur prêts. “

Rendement des capitaux propres

M. Corbat était si fier que la banque ait atteint son objectif de rendement sur les actions ordinaires tangibles en 2019, avec un effort de 12,1 %. C’est une très bonne performance, surtout pour la banque. Et, je crois que cela montre que M. Corbat a vraiment fait son travail.

Les chiffres de base du premier trimestre 2020 n’étaient pas très différents de ceux du premier trimestre 2019, à l’exception de la provision pour pertes sur créances. En conséquence, le rendement des fonds propres corporels a chuté à 6,0 %.

Ce chiffre correspond aux résultats communiqués par Goldman Sachs, Group Inc. (NYSE:GS) de 6,0 % et dépasse le rendement de 5,0 % rapporté par JPMorgan.

Il convient également de noter que Citigroup, en termes d’adéquation des fonds propres, avait une mesure de capital CET1 de 11,2 %, un très bon chiffre.

Performance du bilan

En plus de la situation du capital, M. Corbat a également fait valoir que la banque “opère désormais en position de force du point de vue du capital, des liquidités et du bilan”. En d’autres termes, la banque est restée attrayante pour les déposants et les emprunteurs. C’est, je crois, une indication que les clients et les clients potentiels achètent la marque Citi.

Au cours du premier trimestre, Citigroup a signalé des augmentations significatives des dépôts et des prêts, qui ont augmenté de 15 % et 6 %, respectivement.

En outre, la banque a déclaré que les entreprises clientes avaient retiré 25 milliards de dollars de leurs lignes de crédit au cours du trimestre. Alors que les provisions ont fortement augmenté, les pertes de crédit réelles n’ont augmenté que de 8 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 2,1 milliards de dollars.

Dividendes et autres choses

M. Corbat a été très catégorique dans ses commentaires publics sur le fait que Citigroup ne suspendra pas le versement de ses dividendes. Pour l’instant, je pense que c’est la meilleure position pour Citigroup, ainsi que pour les autres grandes banques américaines. Mais, en fonction de la gravité et de la durée d’un éventuel ralentissement économique, Citigroup doit faire preuve de souplesse et envisager la possibilité de suspendre ses dividendes à un moment donné dans le futur.

En outre, comme toutes les autres grandes banques commerciales, Citigroup a cessé pour l’instant les rachats d’actions.

En outre, Citigroup s’est engagé, comme les autres grandes banques, à soutenir les entreprises et les particuliers pendant cette période très difficile de stress économique. Dans leurs rapports et leurs discussions, elles ont indiqué quelles pourraient être ces différentes initiatives.

Conclusion

M. Corbat a terminé le rapport du premier trimestre de la banque par ces mots,

“COVID-19″ est une crise de santé publique qui a de graves ramifications économiques. Tout le travail que nous avons accompli ces dernières années nous a mis dans une position très forte du point de vue du capital, des liquidités et du bilan. Bien que personne ne connaisse la gravité ou la longévité de l’impact du virus sur l’économie mondiale, nous disposons des ressources nécessaires pour servir nos clients sans compromettre notre sécurité et notre solidité”.

Je crois en M. Corbat, et je crois en Citigroup. Citi, pour le long terme, est certainement, à mon avis, quelque chose qu’un investisseur devrait garder à l’œil. Pour les actionnaires existants, la banque est certainement une “prise”.

Divulgation : Je n’ai/nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d’en prendre dans les 72 heures à venir. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.


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