Les titres abondent autour du fait que les prix du pétrole aux États-Unis sont devenus négatifs. Cependant, il est important de comprendre qu’il s’agit d’une évolution très technique à laquelle les investisseurs financiers diversifiés ne sont pas très exposés.

Commençons par un peu de contexte. L’épidémie de coronavirus a entraîné une destruction importante de la demande de pétrole à court terme, étant donné qu’il y a beaucoup moins de voitures sur les routes et beaucoup moins d’avions dans le ciel. Du côté de l’offre, nous avons vu une guerre des prix éclater entre l’Arabie saoudite et la Russie le mois dernier. Cette guerre s’est récemment apaisée, avec un accord renouvelé par l’OPEP+ pour réduire la production de 10 millions de barils par jour en mai et juin, suivi de réductions légèrement inférieures pour le reste de l’année.

Compte tenu de cette absence de demande et de la poursuite de la production, le stockage du pétrole est devenu une denrée précieuse et se fait de plus en plus rare. Selon certaines estimations, plus de 160 millions de barils de pétrole sont stockés en mer sur de très grands transporteurs de brut1Le taux de chômage a plus que doublé par rapport à il y a seulement deux semaines.

Les prix négatifs du pétrole de lundi : Dévoiler les détails

Le prix du baril de brut West Texas Intermediate américain, qui devait être livré en mai, est tombé à -37,63 dollars lundi. Ces prix négatifs n’ont été observés que sur le contrat à terme de mai, qui doit expirer mardi. Il est important de noter que ce contrat de mai représentait environ 10 % du volume négocié en tant que contrat le plus proche (juin), et qu’il ne représentait donc qu’une très petite partie des échanges réels de pétrole lundi. En outre, il est important de noter que très peu de ces contrats de mai ont été négociés à des prix négatifs. Le prix moyen pondéré en fonction du volume pour le lundi était de 9,23 dollars, avec seulement quelques milliers de lots (chaque lot est de 1 000 barils) négociés à des prix négatifs.

Source : Refinitiv Eikon

Si l’on observe le reste de la courbe des contrats à terme, le prix du pétrole reste fermement positif dans la fourchette 20-30 $ jusqu’à la fin de l’année. Nous pourrions voir des développements similaires à l’expiration des contrats de juin et juillet si nous n’avons pas constaté un rebond à court terme de la demande, une réduction significative de la production ou une forme quelconque d’achat stratégique auprès des gouvernements. Les États-Unis pourraient être un candidat dans ce domaine, avec une capacité de stockage d’environ 78 millions de barils disponibles à l’heure actuelle.

En termes d’implications plus larges, nous pensons qu’elles sont assez limitées pour l’instant, étant donné la nature plus technique de ces titres, et les réactions sur d’autres marchés suggèrent quelque chose de similaire. La tarification de l’inflation a connu des mouvements très modestes, et bien que le secteur de l’énergie aux États-Unis soit en baisse, il n’a pas été le plus mauvais élève de la journée.


1 Source : “Le pétrole brut stocké en mer atteint un nouveau record à 160 millions de barils : sources” – Reuters, 17 avril 2020

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