Vale SA (NYSE:VALE) Conférence téléphonique sur les revenus du premier trimestre 2020 29 avril 2020 11:00 AM ET

Entreprises participantes

Eduardo de Salles Bartolomeo – PDG

Luciano Siani Pires – Directeur financier

Mark Travers – Directeur exécutif, Métaux de base

Marcello Spinelli – Directeur exécutif, Minéraux ferreux

Participants à la conférence téléphonique

Carlos De Alba – Morgan Stanley

Jonathan Brandt – HSBC

Alexander Hacking – Citigroup

Timna Tanners – Bank of America Merrill Lynch

Christian Georges – Société Générale

Sylvain Brunet – Exane BNP Paribas

Alfonso Salazar – Banque Scotia

Andreas Bokkenheuser – Banque d’investissement UBS

Opérateur

Bonjour, Mesdames et Messieurs. Bienvenue à la conférence téléphonique de Vale pour discuter des résultats du premier trimestre 2020. (Instructions pour les opérateurs) Pour rappel, cette conférence est enregistrée et l’enregistrement sera disponible sur le site web de la société à l’adresse vale.com à l’onglet Investisseurs. Cette conférence téléphonique est accompagnée d’une présentation de diapositives également disponible sur le site Internet de la société, à la rubrique “Investors link”, et est également transmise par Internet. La diffusion via Internet, tant le son que les diapositives, a un délai de quelques secondes par rapport au son transmis par téléphone.

Avant de poursuivre, permettez-moi de mentionner que les déclarations prospectives sont faites dans le cadre de la sphère de sécurité de la loi de 1996 sur la réforme des litiges relatifs aux valeurs mobilières (Securities Litigation Reform Act). Les performances réelles pourraient différer sensiblement de celles prévues dans les commentaires prospectifs en raison des conditions macroéconomiques, des risques de marché et d’autres facteurs.

Nous avons avec nous aujourd’hui M. Eduardo de Salles Bartolomeo, directeur général ; M. Luciano Siani Pires, directeur financier ; M. Marcello Spinelli, directeur général pour les minéraux ferreux ; M. Mark Travers, directeur général pour les métaux de base ; M. Carlos Medeiros, directeur général pour la sécurité et l’excellence opérationnelle ; M. Luiz Eduardo Osorio, directeur général pour la durabilité et les relations institutionnelles. M. Alexandre Pereira, directeur exécutif pour le soutien aux entreprises ; M. Alexandre D’Ambrosio, avocat général ; et Mme Marina Quental, directrice des ressources humaines.

Tout d’abord, M. Eduardo Bartolomeo procédera à la présentation des performances de Vale au premier trimestre 2020. Ensuite, il sera disponible pour les questions et réponses. J’ai maintenant le plaisir de passer la parole à M. Eduardo Bartolomeo. Monsieur, vous pouvez maintenant commencer.

Eduardo de Salles Bartolomeo

D’accord. Merci. Bonjour à tous. Tout d’abord, j’espère que vous et vos familles êtes en bonne santé et capables de maintenir une distance sociale. Ce sera un appel très différent, car notre équipe de direction est également séparée les uns des autres. Chacun dans sa maison ou son bureau. La première chose que je voudrais souligner est que Vale fait face à ce scénario sans précédent apporté par le COVID-19 avec une discipline de responsabilité et un sens de l’urgence.

Depuis le 13 mars, nous gérons l’entreprise à distance. Pour vous donner une idée, nous sommes passés de 600 à 20 000 accès à distance. Et nous continuons à exploiter nos actifs. Il est certain que nous sommes dans un pire scénario avec un ennemi commun. C’est pourquoi Vale s’est associée aux communautés, aux gouvernements de notre chaîne de valeur avec une attitude humble pour gagner cette guerre. Le principal message que nous avons communiqué à nos employés et partenaires est la résilience et le dépassement.

Résilience car cette guerre ne sera pas rapide. Surmonter parce que je suis sûr que nous réussirons et que nous en sortirons bien mieux en tant qu’entreprise et en tant que société. Je tiens également à souligner que nos efforts avec la pleine réparation de Brumadinho restent fermes. Enfin, la réparation, la sécurité et les personnes restent nos priorités et sont très actuelles face à cette crise.

Pourriez-vous faire passer la diapositive. Nous avons un plan très solide pour faire face à la pandémie. En janvier, nous avons commencé à surveiller le scénario et à structurer et mettre en œuvre des actions de prévention et de sécurité. Notre plan d’intervention est en cours et est constamment mis à jour. Il comporte 5 fronts qui sont prioritaires. Tout d’abord, la continuité de la réparation du Brumadinho et de nos actions de sécurisation du barrage ; la santé et la sécurité de nos employés et des communautés avoisinantes ; le soutien dans la lutte contre la pandémie, en honorant notre nouveau pacte avec la société ; le soutien à notre chaîne de valeur, et enfin, la stabilité de notre entreprise.

Pourriez-vous passer la prochaine diapositive ? Comme je l’ai dit précédemment, notre effort pour réparer entièrement Brumadinho reste ferme et va de pair avec nos actions pendant la pandémie. Nous restons attachés à la réparation. Et jusqu’à présent, près de 7 000 personnes font partie des accords civils ou de travail déjà signés, qui ont totalisé environ 3,6 milliards de BRL, l’aide d’urgence ayant également été versée jusqu’à présent.

En ce qui concerne la sécurité, le plan de décaractérisation du barrage reste sur la bonne voie et notre système de gestion des résidus s’améliore. Nous avons mis en place la fonction d’ingénieur de référence comme étape supplémentaire dans l’évaluation de notre structure au Brésil. L’ingénieur de référence est externe aux opérations et est directement lié à la ligne de défense de Vale. Ainsi, nos engagements envers Brumadinho et la sécurité se poursuivent.

S’il vous plaît, pouvez-vous passer à la diapositive suivante. Le deuxième volet de notre plan concerne la santé et la sécurité de nos citoyens, qui est notre priorité absolue. Dans toutes nos activités, nous avons mis en place des normes de sécurité de classe mondiale pour faire face à la pandémie, et nous pensons avoir été l’une des premières entreprises au Brésil à adopter le régime du siège social le 13 mars dernier.

Sur la diapositive, vous pouvez voir que nous avons mentionné les principales mesures, mais les mots d’ordre sont : sécurité et discipline à la maison dans nos opérations à tout moment. Jusqu’à présent, 3 sites ont adopté des mesures plus restrictives comme nous l’avons déjà révélé : en Malaisie, au Canada et au Mozambique. Bien que l’impact du COVID soit actuellement contenu, les événements liés à la pandémie pourraient entraîner des mesures plus restrictives dans cette opération ou dans d’autres. Pourriez-vous passer à la diapositive suivante ?

Nous sommes pleinement conscients de notre responsabilité envers la société et de notre rôle essentiel dans l’économie. Parallèlement à nos actions opérationnelles, dans un processus d’écoute, nous offrons un soutien à la société. Nous avons déjà engagé 500 millions de BRL pour lutter contre la pandémie au Brésil, dont 353 millions de BRL ont déjà été dépensés. Mais ce n’est pas seulement une question de ressources financières. Nous avons utilisé notre structure logistique en Chine, où nous sommes présents depuis près de 50 ans, pour acheter et apporter au Brésil plus de 30 millions d’équipements médicaux de protection individuelle et 5 millions de tests rapides pour détecter le nouveau coronavirus. Au total, 15 avions-cargos apporteront ces volumes.

En outre, nous fournissons des ressources pour accroître la capacité des hôpitaux existants et pour construire des hôpitaux de campagne dans les territoires que nous exploitons. Dans d’autres pays où nous opérons, nous avons également fait des dons importants au système de santé, par exemple en Malaisie, au Mozambique et en Indonésie.

Sur le front de notre chaîne de valeur, nous nous sommes engagés à la maintenir très saine en préservant les emplois. À un moment où nous connaissons une grande incertitude, nous utilisons notre présence à la base de la chaîne de production pour aider nos fournisseurs à faire face à la pandémie. Nous avons prévu de payer environ 3 000 petits et moyens fournisseurs au Brésil, injectant à ce jour plus de 900 millions de BRL dans l’économie locale. Nous avons également apporté un soutien financier aux entrepreneurs dans le cadre de projets que nous avons suspendus jusqu’à présent. Nous pensons qu’avec ces actions, nous aidons la société à surmonter ensemble les défis de cette crise.

Suivant. Enfin, nous continuons à stabiliser notre production. Au premier trimestre, l’impact de COVID dans notre activité a été limité, mais de nombreuses incertitudes subsistent. Par conséquent, la stabilisation de notre production reste un défi. Nous avons commencé à voir les fruits de notre travail dans l’Atlantique Nord avec une solide production de 0,05 $ au premier trimestre de cette année et au dernier trimestre de 19, grâce aux mesures pertinentes que nous avons prises l’année dernière pour stabiliser la chaîne de valeur. En d’autres termes, le trimestre a été très difficile. Sur le plan positif, nous espérons reprendre les activités de Timbopeba dès la semaine prochaine. C’est une autre étape importante pour reprendre et stabiliser notre production de minerai de fer dans les systèmes du sud et des régions éloignées du sud.

Prochaine diapositive, s’il vous plaît. Eh bien, comme nous l’avons dit, outre le plan de lutte contre la pandémie, qui prévoit également la réparation de Brumadinho, l’amélioration de notre sécurité et la stabilisation de notre production, la discipline du capital est fondamentale pour derisk Vale. Nous avons renforcé ce point dans d’autres opportunités.

À cet égard, je tiens à souligner le retrait de 5 milliards de dollars de notre crédit renouvelable. Nous poursuivons notre approche de prudence, en renforçant notre bilan pour faire face à un environnement de grande incertitude. Il s’agissait d’une assurance à un coût intéressant, augmentant notre marge de sécurité.

Enfin, je voudrais souligner, comme je l’ai dit, que nous continuons à travailler rapidement et avec qualité dans la réparation de Brumadinho et à réduire les incertitudes concernant les impacts de COVID-19. Grâce à cela, je pense que nous aurons de meilleures conditions pour rétablir notre bonus de dividende.

Prochaine diapositive, s’il vous plaît. Pour conclure, compte tenu de ce contexte, je suis sûr que Vale est en bonne position pour faire face à ce scénario critique. Le minerai de fer est l’un des produits de base les moins touchés à ce jour. Notre principal marché, la Chine, se redresse déjà, bien que nous puissions nous attendre à une réduction en Europe ou dans certaines autres entreprises également.

De plus, Vale a déjà prouvé qu’elle était capable de résister et de se rétablir. L’engagement du conseil d’administration et du conseil exécutif est de continuer à faire tout ce qui est en notre pouvoir pour assurer la sécurité de nos employés dans nos activités.

Enfin, je tiens à remercier vivement nos employés et partenaires pour les efforts qu’ils ont déployés ces dernières semaines. Je passe maintenant la parole à Luciano pour qu’il détaille les résultats du premier trimestre 2020. Et je vous remercie tous pour votre attention. Je reviendrai pour les questions-réponses. Je vous remercie.

Luciano Siani Pires

Bonjour, bonjour. Je vais aborder 5 points aujourd’hui. Premier point, les coûts. Comme vous l’avez vu, les coûts étaient élevés pour le minerai de fer au premier trimestre, 16,20 dollars par tonne. C’est élevé en raison des faibles volumes, mais nous avons eu des volumes encore plus faibles ce trimestre. Et nous avons également eu quelques impacts supplémentaires comme les surestaries dans le nord, la file d’attente des navires, comme l’attente de la facturation à cause des problèmes d’humidité et des pluies excessives dans le nord. Et nous avons également eu des problèmes de maintenance. En janvier, nous avons eu un accident mortel au Mozambique sur l’un de nos tapis roulants. Nous nous sommes donc arrêtés et avons effectué des travaux supplémentaires sur tous nos convoyeurs dans le monde entier, y compris les convoyeurs de minerai de fer. Nous avons donc dépensé un peu plus pour la maintenance. Nous avons eu une petite compensation pour le taux de change, mais le résultat final a été les 16,20 $ que vous avez vus.

Les perspectives pour le prochain trimestre sont en léger recul mais très marginales car nous avons encore des effets importants qui pèseront sur les coûts. Le premier est le report. Une partie de ce que nous avons produit a été stockée à un coût plus élevé. Cela aura donc un impact sur le prochain trimestre. Certaines dépenses liées à COVID, par exemple, nous offrons des avantages supplémentaires à nos employés, ce qui pourrait peser de 0,30 à 0,40 $ sur le coût du trimestre prochain. Et parce que nous reprenons nos activités à Timbopeba, par exemple, ce qui représente un coût plus élevé car il ne s’agira pas d’une opération de dynamitage. Nous n’allons pas utiliser d’explosifs. Nous allons utiliser le démantèlement mécanique du minerai. Le coût sera donc élevé. Et aussi à cause du mélange, nous allons avoir plus de minerai vendu du sud et du sud-est. En ce moment même, nous effectuons la maintenance programmée de 10 jours du seul convoyeur à bande de la S11D. Autant de petits effets qui s’additionneront et qui ne nous permettront pas de voir l’impact majeur de la dévaluation de la monnaie sur le coût au deuxième trimestre. Cependant, au troisième trimestre, nous sommes très confiants qu’avec la dilution des coûts, sans maintenance, nous allons certainement passer en dessous de 14 dollars par tonne. Et si le taux de change se maintient aux niveaux actuels, certainement, peut-être même à 13 dollars par tonne.

Le deuxième sujet est le fret. Vous avez également constaté une forte baisse des taux de fret spot et du prix du pétrole. Quelles sont donc les perspectives du fret au sein de Vale ? Étant donné que la baisse a été très faible ce trimestre, juste le dollar par tonne à 17 dollars par tonne, les taux de fret spot n’influenceront pas le fret au deuxième trimestre car Vale utilise principalement le marché spot lorsqu’elle produit plus. Ainsi, comme la production du deuxième trimestre n’est pas aussi élevée que celle des troisième et quatrième trimestres, le recours aux affrètements au comptant sera naturellement plus faible. Nous utiliserons donc une plus grande partie de notre propre flotte.

Mais au troisième et au quatrième trimestre, si les taux au comptant continuent d’être plus bas, nous allons également nous tourner davantage vers le marché au comptant, et nous en profiterons. Mais les prix du pétrole, vous verrez un impact significatif déjà au deuxième trimestre. Les navires se ravitaillent en carburant. En fait, nous avons même eu une légère augmentation des coûts du carburant ce trimestre en raison des règlements de l’OMI et du – parce que nous ravitaillons une partie de notre flotte avec du pétrole à faible teneur en soufre, qui est plus cher. Mais à partir du trimestre prochain, vous en verrez l’impact, et nous prévoyons une baisse d’au moins 3 dollars par tonne sur les taux de fret le trimestre prochain.

Le troisième aspect est celui du change. Nous avons eu une dévaluation de 29 % du real brésilien, très – très inhabituelle, de bout en bout, par rapport à ce qui s’est passé au troisième trimestre des années 15. Et comme le bilan de Vale – officiellement tout est mesuré en reais brésiliens, une telle dévaluation a toutes sortes d’impacts dans nos comptes.

Et je voudrais que vous passiez à la première diapositive après la présentation d’Eduardo, où nous montrons un certain nombre de comptes de bilan qui sont – ont été fortement touchés par la dévaluation au cours de ce trimestre. Sur la droite, vous voyez donc les engagements bleus de Vale. Brumadinho, REFIS, Samarco et Renova et notre dette brute. Et les chiffres que vous voyez déjà traduits en dollars américains sont les diminutions de ces engagements, compte tenu de la dévaluation. Ces passifs sont donc initialement mesurés en reais, mais lorsque vous les convertissez en dollars américains pour vous présenter les comptes, ils ont une valeur beaucoup plus faible. Donc près de 3 milliards de dollars de baisse de la valeur des engagements, ce qui est très bon pour Vale. Mais du côté des actifs, nous avons des soldes en espèces en reais brésiliens. En fait, nous détenions beaucoup de reais brésiliens lorsque la dévaluation est arrivée. Ainsi, ces mêmes soldes, une fois convertis en dollars américains, ont perdu 914 millions de dollars en valeur.

Et puis vous avez les pertes sur les swaps parce que nous avons tant d’engagements en reais brésiliens et que nous nous considérons comme une entreprise. Nous gérons l’entreprise en dollars américains. Nous couvrons une partie de ces engagements en reais brésiliens en dollars américains. Et le — ce milliard de dollars est l’effet de compensation de certaines des baisses que vous voyez en bleu. Donc, certaines des baisses n’étaient en fait pas nues. Elles ont été couvertes, et voici l’effet de compensation. Et cela se répercute sur notre bilan, sur notre compte de résultat, car il s’agit d’un instrument dérivé. Cela se répercute donc sur les résultats financiers. Mais net-net, comme vous pouvez le voir, il y a un gain positif et aussi parce que Vale a payé des montants liés à Brumadinho et à REFIS, la dette nette élargie, lorsque vous ajoutez à la dette nette de Vale, tous ces engagements ont considérablement diminué au cours du trimestre, ce qui constitue un changement majeur dans notre bilan.

Le quatrième point est la génération de flux de trésorerie. Vous avez vu que la génération de cash-flow au cours du trimestre a été relativement faible par rapport aux premiers trimestres précédents. Elle est naturellement aussi plus faible en fonction des saisons. Et les impacts les plus importants proviennent des stocks et du fonds de roulement, les comptes créditeurs. Les inventaires ont été en partie décidés par Vale, par exemple, nous avons décidé de ne pas vendre de nickel à ces prix déprimés. Nous avons également vendu moins de cuivre que nous n’en avons produit. Nous avons vendu un peu moins de minerai de fer que nous n’en produisons. Nous avons donc accumulé 200 millions de dollars de stocks, ce qui s’explique en grande partie par les métaux de base.

En ce qui concerne les comptes créditeurs, nous avons eu des paiements importants au cours du trimestre. Le premier est le take-or-pay dans le système sud de MRS. Comme nous ne transportons pas assez de minerai par la voie ferrée, qui est détenue conjointement avec d’autres sociétés, nous avons dû payer le complément pour le take-or-pay de ce trimestre, soit 120 millions de dollars. Il ne faut pas s’attendre, bien sûr, à ce que cela se répète au deuxième, troisième et quatrième trimestre, et c’est une dépense annuelle. Et nous avons également eu un paiement de 200 millions d’euros pour la participation aux bénéfices de nos employés de première ligne. Il y a donc eu un certain nombre de dépenses ponctuelles, certaines uniques, d’autres moins, comme la participation aux bénéfices, mais qui ont eu une incidence sur la génération de trésorerie au cours du trimestre. Mais à l’avenir, nous prévoyons que la génération de cash-flow sera à nouveau solide, car les comptes de fonds de roulement se redressent d’eux-mêmes, ce qui devrait augmenter le cash-flow.

Enfin, COVID. Quelques faits marquants sur les impacts financiers. Je ne vais pas parler des volumes car ceux-ci ont déjà été pris en compte dans les orientations que nous avons rendues publiques la semaine dernière sur le rapport de production. Je ne vais pas parler des prix, mais nous pourrions spéculer ici, lors de la session de questions-réponses. Mais je me concentre ici uniquement sur les coûts et les dépenses, les dépenses personnelles en raison de COVID. Et le chiffre approximatif que nous voyons jusqu’à présent, incluant non seulement ce que nous avons déjà dépensé, mais aussi ce que nous attendons pour les prochains mois est de 500 millions de dollars. Et ils apparaîtront dans de nombreux comptes différents, y compris — la plupart de ces dépenses sont des dépenses avec l’arrêt des projets. Par exemple, il nous en coûte 55 millions de dollars — pour arrêter le projet au Canada à Voisey’s Bay. L’arrêt des projets au Brésil coûte environ 50 millions de dollars par mois, et ce montant ne sera pas comptabilisé dans l’EBITDA ou le compte de résultat.

Cela se répercutera sur les coûts du projet, mais c’est — c’est un impact économique. Nous allons dépenser environ 100 millions de BRL en aide humanitaire. Nous devons également procéder à des injections de capitaux dans notre filiale sidérurgique dans le nord du Brésil. Nous avions des avantages pour les employés, environ 50 millions de dollars sur chacun de ces comptes. Donc, si vous mettez tout cela ensemble, l’estimation est d’environ 500 millions de dollars de frais et dépenses supplémentaires pour Vale. Et enfin, si vous pensez aux autres impacts sur le cash-flow, vous voyez que nous soutenons notre chaîne de valeur. Nous soutenons les fournisseurs par des paiements anticipés. Nous soutenons peut-être les clients, mais cela sera surtout compensé par les économies, les économies temporaires sur les CapEx parce que l’arrêt des projets, bien qu’ils nous coûtent économiquement, nous fait dépenser moins que s’ils étaient à plein régime et que les travaux étaient en cours. Donc, comme vous l’avez vu, les orientations en matière de CapEx ont été revues à la baisse et devraient essentiellement compenser – compenser la détérioration du fonds de roulement en raison du soutien de la chaîne de valeur.

Ainsi, nous pouvons nous ouvrir aux questions et aux réponses.

Séance de questions-réponses

Opérateur

[Operator Instructions]. Notre première question vient de Carlos De Alba, Morgan Stanley.

Carlos De Alba

Juste une question, peut-être en commençant par les dividendes. Je comprends clairement la difficulté de la situation, non seulement Brumadinho, mais aussi la pandémie COVID-19 et les pressions que cela exerce sur les différentes parties prenantes de l’entreprise et la façon dont l’entreprise réagit de manière très responsable. Mais peut-être pouvez-vous, Bartolomeo ou Luciano, nous donner une feuille de route ou ce qui doit se passer pour que l’entreprise reprenne les dividendes ? Il est clair qu’elle a un bilan solide. Elle génère des flux de trésorerie très importants. Et à un moment donné, je pense que l’entreprise veut reprendre les dividendes. Mais je veux juste comprendre, comment voyez-vous la feuille de route à venir ? Et puis, y a-t-il d’autres utilisations potentielles de la trésorerie, comme le rachat des actions privilégiées vendues il y a quelques années ou d’autres utilisations de la trésorerie qui pourraient améliorer la génération de flux de trésorerie à l’avenir ?

Eduardo de Salles Bartolomeo

Merci, Carlos. Merci, Carlos. Je pense que les dividendes sont une chose qu’une feuille de route, comme nous le disons depuis le début, est la réparation, la qualité et la rapidité de la réparation.

Nous pensons que cela se passe plutôt bien par le fait, par la façon dont nous avons réparé l’environnement, le niveau des indemnités. Je pense donc que c’est en cours — cette feuille de route est assez en ligne avec ce que nous pensons que nous devrions être. Ce qui s’est passé, c’est que, comme vous l’avez mentionné, le niveau d’incertitude qui nous a été imposé depuis l’affaire COVID nous a fait — comment dire ? Cela nous a permis d’apporter un coussin supplémentaire à notre bilan. C’est donc pour cela que nous avons pris le revolver. Pourquoi avons-nous fait cela ? Nous devons examiner cela en temps utile. C’est le début de la crise qui nous a touchés au début du mois de mars. Et nous avions comme un risque de vente que nous ne pouvions pas voir à ce moment-là. L’un est une deuxième vague de contamination en Chine qui n’est pas encore terminée. Mais ce n’était même pas très raisonnable maintenant, mais c’est toujours sur la table. Et deuxièmement, toute autre sorte d’arrêt de notre activité.

Je pense que pour répondre objectivement à votre question, tant que nous sommes capables de rendre le revolver, je pense que nous sommes capables de faire ce que je voulais dire à propos de la discipline du capital. C’est d’attribuer aux actionnaires leur part. Je pense donc que le dividende peut revenir. Après l’incertitude de COVID, c’est hors de l’équation parce que nous pensons que nous connaissons l’ampleur des dommages que nous avons créés à Brumadinho. Nous sommes en train de réparer. Et dans cette optique, je pense qu’après avoir payé le revolver, nous pourrions reprendre les dividendes. Bien sûr, proposez-le au conseil d’administration et reprenez notre politique. Pour l’utilisation de l’argent, je voudrais demander à Luciano de développer un peu.

Luciano Siani Pires

Carlos, nous avons utilisé 800 millions de dollars au cours du dernier trimestre de l’année dernière pour racheter les actions privilégiées, et il y a déjà un bénéfice cette année. Il n’y aura donc pas de sortie de 200 millions de dollars vers ces actions privilégiées parce que nous les avons rachetées. Et nous ne prévoyons pas d’autres utilisations alternatives majeures des liquidités. L’argent sera donc redirigé vers les actionnaires une fois que nous aurons remboursé le revolver.

Opérateur

Notre prochaine question vient de Jon Brandt, HSBC.

Jonathan Brandt

Une sorte de suivi à la question de Carlos. Je sais que vous avez beaucoup parlé de 10 milliards de dollars de dette nette. Mais si l’on regarde un peu votre passif ajusté, y compris Brumadinho et Samarco et le REFIS, etc., le passif total est plus proche de 15 milliards de dollars. C’est donc une question en deux parties. Êtes-vous à l’aise à ce niveau de 15 milliards de dollars ? Ou envisagez-vous, surtout compte tenu de la faiblesse du BRL, de rembourser par anticipation une partie des engagements non liés à la dette ? Et si vous pouviez juste expliquer, une fois que vous êtes autorisé à percevoir des dividendes, étant donné la faiblesse du cours de l’action, comment envisagez-vous les dividendes en espèces par rapport aux rachats à ce stade ?

Eduardo de Salles Bartolomeo

Luciano, tu peux y aller.

Luciano Siani Pires

D’accord. Jon, la raison pour laquelle nous parlons de ces 15 milliards d’euros de passif élargi est pour attirer votre attention sur le fait que lorsque nous pensons à l’allocation de capital, nous avons à l’esprit ces engagements supplémentaires. C’est le but. L’objectif de 10 milliards de dollars de dette nette a été établi dans une situation antérieure à la rupture du barrage de Brumadinho, dans laquelle nous avions déjà une partie de ces engagements supplémentaires. Nous avions donc déjà des frais à ce moment-là. Nous avions déjà des engagements de Samarco et de Renova. Et nous avons établi la dette de 10 milliards de dollars en tenant compte de ces engagements déjà pris. Mais aujourd’hui, nous sommes à 5 milliards de dollars, c’est-à-dire la dette nette globale sans ces engagements supplémentaires. Vous pouvez donc dire, d’accord, vous êtes maintenant à 5 milliards de moins que votre objectif initial, que vous avez établi alors que ces engagements supplémentaires étaient déjà là. Cependant, il y a un engagement supplémentaire qui n’était pas là lorsque nous avons établi l’objectif de 10 milliards de dollars, c’est Brumadinho lui-même, qui se situe aujourd’hui à 4 milliards de dollars dans notre bilan.

Vous pouvez donc dire que vous étiez à 5 milliards de dollars en dessous de votre objectif initial, mais vous avez un engagement supplémentaire qui n’existait pas de 4 milliards de dollars lorsque vous avez établi cet objectif. Aujourd’hui, nous sommes donc légèrement meilleurs, pour ainsi dire, que l’objectif que nous nous étions fixé, ce qui signifie que nous n’avons pas l’intention de faire d’autres utilisations de l’argent pour rembourser l’une ou l’autre de ces dettes – cette dette globale ou ces engagements. En fait, nous ne pouvons pas payer parce qu’ils ont un calendrier, qui n’est pas contrôlé par nous. Les frais à Brumadinho et Renova, c’est — comme nous l’exécutons sur nos programmes. Par conséquent, l’argent généré sera entièrement disponible pour — pour retourner aux actionnaires.

Nous ne croyons franchement pas que dans un monde post-COVID, dans un monde où l’on rembourse le revolver, le cours de l’action continuera à se négocier aux niveaux actuels. Et je ne le dis pas parce que j’ai une opinion bien arrêtée sur le prix de l’action de Vale. Je dis simplement que tous les prix des actions, tous les prix des actions dans le monde entier sont affectés par le COVD-19, et Vale n’est pas différent. Nous devrons donc prendre cette décision de dividendes contre rachats lorsque nous verrons quel sera le nouveau niveau normal du cours de l’action Vale après le remboursement du revolver. Mais si vous me demandez quel est mon parti pris, il est évident que nous l’avons fait : la dernière fois que nous avons effectué un rachat, c’était à des prix supérieurs à ceux d’aujourd’hui. Donc, si c’était le cas aujourd’hui, l’option de rachat serait fortement considérée comme une option supplémentaire pour l’allocation du capital au prix actuel des actions.

Opérateur

Notre prochaine question vient d’Alex Hacking, de la Citi.

Alexander Hacking

Donc, quelques questions. Premièrement, pourriez-vous nous donner des informations actualisées sur la demande de minerai de fer en dehors de la Chine ? Je suppose qu’en avril, il sera possible de quantifier la demande de l’Europe, du Japon et de la Corée ailleurs ? Ce serait utile. Et ensuite, la deuxième question, sur vos opérations de minerai de fer au Brésil et sur les opérations au Brésil en général, comment sont les logistiques là-bas ? Je pense que vous nous avez donné une mise à jour il y a environ un mois, Luciano, et vous avez dit qu’il y avait quelques défis, mais que les choses allaient essentiellement bien. Est-ce que les choses se sont améliorées ou ont empiré depuis ? Et avez-vous des doutes sur votre capacité à maintenir les opérations au Brésil ?

Eduardo de Salles Bartolomeo

Allez-y, Spinelli.

Marcello Spinelli

Merci, Alex. Merci pour votre question. Eh bien, faire le point sur la demande ex Chine est un défi. Cela dépend de la façon dont sera la durée de la — de la crise. Mais nous avons quelques théories à ce sujet. L’Europe, nous voyons qu’ils ont été très rapides à prendre des décisions en aval et en amont, en arrêtant les opérations. L’impact principal a été la production automobile et aussi l’acier.

À la différence du Moyen-Orient, le Moyen-Orient est confronté à une crise supplémentaire, la crise pétrolière, essentielle pour la croissance. Nous voyons qu’ils sont aux prises avec le même problème de demande, mais ils essaient de maintenir le prix. Et ils ont toujours un point d’équilibre quand ils comparent avec les déchets, ils sont en concurrence avec le processus de production au Moyen-Orient. Nous voyons donc un problème différent de celui de l’Europe.

Au Japon, ils sont un peu en retard par rapport à l’Europe. Mais maintenant, ils ralentissent les productions, l’automobile, voire la construction. Nous avons quelques problèmes avec l’acier. Mais la question est maintenant de savoir à quel point la crise va s’aggraver. Ce que nous voyons, c’est qu’une partie de la demande ira à la Chine, mais même l’offre est affectée dans de nombreuses régions du monde. Nous avons donc compensé le surplus de minerai de fer qui va à la Chine. La Chine est de retour.

Et en ce qui concerne les opérations de minerai de fer, évidemment, nous avons vraiment — nous apprenons avec le COVID, en fait. Nous avons donc fait beaucoup d’efforts pour notre distanciation sociale. Nous avons réduit le nombre de travailleurs dans nos usines de près de 60 % pour garantir que nous avons du personnel – moins de personnes dans les cantines ou même à l’intérieur des bus. Nous surveillons la température du corps. Nous commençons maintenant le test de notre équipe et aussi des entrepreneurs. Et il est très important de comprendre que c’est un processus quotidien pour contrôler les absents. Nous avons donc une liste de contrôle quotidienne que les gens peuvent définir s’ils ont des symptômes ou un problème. Après cela, nous pouvons suivre les personnes et les mettre en quarantaine. L’essentiel est donc de garantir la santé de notre personnel et des autres personnes qui ont été en contact avec ces personnes. C’est donc un processus quotidien dont nous avons besoin pour maintenir l’opération.

Jusqu’à présent, nous n’avons pas eu de problème de logistique et même d’opérations. Mais nous sommes juste au milieu de cette crise. Mais nous pensons que nous voyons que ce sera la nouvelle norme. Nous devons donc être bons pour garantir que nous avons un grand contrôle et aussi utiliser la technologie, la technologie GPS, pour suivre les gens afin de garantir qu’ils sont aidés et de maintenir l’opération. C’est donc le problème auquel nous sommes confrontés aujourd’hui.

Opérateur

Notre prochaine question vient de Timna Tenors, de la Bank of America Merrill Lynch.

Timna Tanners

Je voulais poursuivre avec la question d’Alex pour en savoir un peu plus sur le calendrier de la relance européenne et sur la façon dont nous envisageons la traduction en primes aux pellets. Et puis, si vous voulez bien nous donner une mise à jour sur les opérations charbonnières et vos progrès dans ce domaine et ce qui régit la décision de rester hors ligne ? Et comment cela pourrait-il se faire à l’avenir ?

Eduardo de Salles Bartolomeo

Timna, je vais répondre à votre deuxième question. J’ai demandé à Spinelli de développer un peu plus sur la relance européenne. En ce qui concerne Moatize, nous sommes toujours sur la bonne voie pour faire la révision de la plaine dans l’usine à cause du blocage qui s’est produit en Afrique du Sud, puis au Mozambique, que nous avons dû reporter. C’est pourquoi nous allons devoir la reprogrammer. C’est une bonne chose car nous pouvons mieux planifier, mais nous ne connaissons pas le calendrier pour cela. C’est — malheureusement, c’est le fait. Au fait, le Mozambique et le charbon est l’opération qui a été le plus chauffée par le COVID sur cet exemple que je viens de mentionner à propos de l’intervention de la maintenance.

Et deuxièmement, sur la demande. L’Inde était – est notre principal client et a été également verrouillée. Cela a donc créé un problème. Nous fonctionnions très bien en mars. Cela crée un optimisme quant à notre retour, nous revenons avec la révision, avec les améliorations que nous constatons. Mais bien sûr, nous avons aussi besoin du marché.

Quoi qu’il en soit, en un mot, je pense que, au Mozambique, nous devons faire la révision. Nous devons prouver – nous devons corriger leurs actifs, les faire fonctionner à un taux de 50 millions de tonnes et ensuite décider ce que nous allons faire, et non l’inverse. Nous n’allons pas discuter de la vente, de la JV, de quoi que ce soit avant d’avoir corrigé l’actif. Mais pour corriger l’actif, nous allons avoir besoin d’une fenêtre après COVID. Et pour la relance européenne, Spinelli ?

Marcello Spinelli

L’Europe, je pense, comme je l’ai dit, qu’ils sont vraiment rapides pour décider cela. Mais vous voyez, nous avons de nombreux scénarios pour voir cela. Il est certain qu’il y aura une réduction à deux chiffres. Cela dépend, encore une fois, de la durée de la reprise. Nous n’avons pas — si vous considérez les 6 mois pour revenir en arrière et même pas au même niveau, ce sera quelque chose entre 10% ou même 30% de réduction de la production cette année. C’est donc vraiment — il y a beaucoup d’incertitudes. Nous suivons les — certains indicateurs principaux. Nous avons des informations provenant des satellites que nous pouvons voir. Les gens retournent maintenant dans les usines automobiles, pour essayer de se rétablir. Nous voyons des annonces en mai que certains gouvernements reprennent leurs activités.

Là encore, il y aura une nouvelle normalité. Le fait qu’il y aura un impact, c’est certain, sera à deux chiffres. Mais nous devons suivre comment cela va se passer, l’évolution de la maladie.

Luciano Siani Pires

Timna, juste Luciano. Juste pour compléter sur le charbon. Il est décevant que le mois où nous avons eu une très bonne production, mars, qui était presque à un rythme de 11 millions de dollars, ait été suivi d’un mois où la demande s’est effondrée.

Donc, en avril, nous allons produire environ 700 000 dollars et peut-être moins en mai, non pas parce que nous ne sommes pas capables de produire, mais parce que nous n’avons pas où stocker – pour stocker plus de charbon. Nous ne pouvons pas vendre de charbon en Chine à cause des caractéristiques de notre charbon. C’est donc malheureusement le cas. Mais juste pour vous donner un peu de couleur, car bien que les opérations se déroulent très bien, les prochains mois vont être sévèrement touchés.

Opérateur

La question suivante vient de Christian Georges, Société Générale.

Christian Georges

Les deux questions, la première sur les boulettes à nouveau. En supposant que nous puissions constater un risque relativement élevé que la demande européenne soit sérieusement affectée. Votre Tubaro I et II ont été arrêtés au premier trimestre. Je veux dire que vous envisageriez de ne pas les redémarrer dans les semaines à venir ? Et une question subsidiaire. Par ailleurs, est-il judicieux de ralentir le redémarrage de Samarco ou bien ajoutez-vous du matériel à Samarco comme vous l’aviez prévu au départ ?

Et ma deuxième question porte sur la Nouvelle-Calédonie. Et j’ai vu un gros titre qui dit que vous pourriez trouver une solution pour vous défaire de l’opération. Je veux dire, est-ce réaliste ? Ou est-ce qu’une fermeture est plus probable ?

Eduardo de Salles Bartolomeo

Merci, Christian. Permettez-moi de commencer par VNC, puis je passerai à Mark pour développer un peu plus, car je pense que nous avons déjà fait le point sur ce que nous vous avons dit par le passé. Et un bon suivi, soit dit en passant, parce que nous fermons la raffinerie. Et je crois que nous sommes sur une bonne voie pour sortir sainement de l’entreprise. Je demanderais donc à Mark de répondre et Spinelli pourra ensuite donner des précisions sur l’équilibre. Et Samarco, je peux aussi revenir sur la question.

Mark Travers

D’accord. Merci, Christian, pour la question. Eduardo a donc déjà abordé la question de la fermeture de la raffinerie, qui progresse bien, et nous devrions voir le dernier matériel circuler dans le circuit d’ici – dans les prochains jours, d’ici la semaine prochaine. Cela nous amène à la stratégie de sortie de Vale New Caledonia, que nous avons annoncée en décembre 2019.

Comme vous vous en souvenez des appels précédents des analystes, nous avons mentionné que le processus de recherche d’un investisseur par Rothschild progresse bien. Nous avons reçu des offres non contraignantes à la fin du mois de février. Et nous progressons assez bien avec quelques investisseurs potentiels. Bien sûr, la crise est arrivée en mars. Et — mais nous ne pensons pas que cela aura un impact trop important sur le processus. Nous avons donc bon espoir de trouver un investisseur potentiel d’ici un mois ou deux. Nous dirions donc que c’est la voie la plus probable qu’une fermeture à ce stade.

Eduardo de Salles Bartolomeo

D’accord. Et qu’en est-il des soldes, Spinelli ? Ensuite, je retourne à Samarco.

Marcello Spinelli

D’accord. Christian, merci pour la question. En ce qui concerne les pellets, nous avons d’abord décidé de modifier la directive de 44 à 35 à 40%. Mais cette décision était liée à la production, à l’offre. Nous sommes limités par les aliments en granulés provenant de Brucutu. Vous pouvez — vous avez vu que nous nous battons pour le retour de l’exploitation complète à Brucutu, en attendant une nouvelle évaluation dans la grande ceinture.

Mais maintenant, après le COVID, nous vérifions si vous avez une demande pour ces granulés. Là encore, l’essentiel est la valeur par rapport au volume. Nous n’allons pas produire plus que ce dont nous avons besoin. Notre marché, notre marché naturel, c’est l’Europe, le TJP et aussi le Moyen-Orient. Le problème actuel est un problème temporaire. Il n’est pas lié au prix, mais à la demande. Nous avons donc vérifié cette décision tous les jours en fait. Nous pouvons donc – nous sommes flexibles pour fermer certaines usines et vendre directement des aliments en granulés à la Chine ou même un mélange dans le RBF. Nous prenons donc les décisions tous les jours. Si vous n’avez pas de demande à court terme, nous pouvons changer de programme et conserver les meilleures marges.

Eduardo de Salles Bartolomeo

Et Christian, à propos de Samarco. Je crois que Luciano est de retour, non ? Et Luciano est notre expert de Samarco, mais le rythme de la montée en puissance et l’engagement de revenir avec Samarco ne changent pas, d’accord ? Mais si tu veux développer, Luciano, sur Samarco. Tu peux ? Je ne pense pas que Luciano soit en ligne. Je pense — juste pour répondre à votre question, nous revenons sur — je pense que je suis hors jeu.

Opérateur

Notre prochaine question vient de Sylvain Brunet, Exane BNP Paribas.

Sylvain Brunet

Deux questions pour moi, s’il vous plaît. La première sur les flux de minerai de fer. Si vous pouviez nous donner une indication, même en termes généraux, sur le volume des affaires que vous avez réalisées avec la Chine ou l’Asie en général en avril par rapport à mars, afin que nous ayons une idée de votre capacité à traiter et à réorienter les flux dans ce pays ? Et ma deuxième question porte un peu plus sur la modélisation. Peut-être, Luciano, pour nous aider à faire preuve d’une certaine sensibilité en matière de couverture. S’il y a une règle empirique qui nous aiderait à faire le bilan de l’impact du reais.

Eduardo de Salles Bartolomeo

D’accord. Je peux prendre le premier. Eh bien, Thai est de retour, en fait. Ils font vraiment beaucoup d’efforts pour relancer l’économie. Nous avons de nombreux indicateurs, plus de 90 % des projets d’infrastructure sont de retour, et nous avons une information très intéressante sur les propriétés des entreprises. Ils ont vendu plus de 130% en avril par rapport à mars.

Et dans l’acier, nous avons eu un record – un record élevé la semaine dernière en termes de prix – de ventes, désolé, pour les barres d’armature. La Chine essaie donc de faire le meilleur effort possible pour lutter contre le pire scénario auquel elle est confrontée. Nous sommes donc complets en Chine, en fait. Et d’après le – depuis l’année dernière après Brumadinho, notre part de marché, si l’on considère l’ensemble de la vente, l’Europe était d’un niveau – plus bas que par le passé. Notre exposition dans cette région hors de la Chine n’était donc pas vraiment élevée. Nous n’avons donc pas de problème pour vendre plus de produits en Chine. Et nous devons rappeler, vous vous souvenez probablement du dernier appel, que nous avons dit que nous avons — nous devons encore faire un meilleur inventaire de BRBF pour le mélange. Et nous avons vendu la quasi-totalité des débuts à la fin de cette année, l’année dernière. Et maintenant, nous reconstruisons l’entreprise.

Nous avons donc les stocks comme source de demande, mais en fait, nous vendons toute la BRBF que nous avons et aussi les amendes caritas.

Luciano Siani Pires

D’accord. Luciano, avant de répondre à Sylvain, je reviens sur la question de Christian sur Samarco. La mise en service à chaud débutera en juillet. Les filtres sont en cours d’installation. Nous sommes donc en bonne voie pour décembre, même si nous avons eu un peu de tampon et que nous sommes en train de manger ce tampon. Mais décembre 2020 est encore notre meilleure estimation pour le redémarrage de Samarco.

Sur la couverture, comme vous l’avez vu, nous avons perdu environ 1,1 milliard de dollars en valeur des produits dérivés, des dérivés de change. C’est une perte économique comptable parce que nous ne payons pas cela. Cela va — ces dérivés, ils correspondent au profil de la dette. Donc, si la situation réelle reste inchangée pendant les 7 à 10 prochaines années, c’est ainsi que nous allons réaliser ces pertes en termes de flux de trésorerie. Mais j’ai montré — la diapositive que j’ai présentée dans mon introduction montre que la valeur de la dette réelle libellée en dollars a diminué de 500 millions de dollars — environ 500 millions de dollars.

Une partie de cette couverture est donc en fait la compensation de la baisse de la valeur de la dette libellée en termes réels. En d’autres termes, lorsque nous avons pris ces dettes, nous les avons immédiatement rééchangées en dollars américains parce que c’était pratique à ce moment-là. La politique de Vale est d’essayer de placer autant que possible son engagement en dollars américains. Ainsi, la valeur de la dette a diminué de 500 millions de dollars, nous perdons 500 millions de dollars sur les 1,1 milliard de dollars de produits dérivés. Mais il y a quand même 600 millions de pertes supplémentaires. Et ces 600 millions de dollars, en fait, ils ont été conclus pour couvrir les engagements de Brumadinho, Renova, REFIS, mais seulement une couverture partielle. Donc, comme vous l’avez vu sur la diapositive que j’ai montrée, la valeur de ces autres engagements a considérablement diminué en réals brésiliens. À tel point que notre dette nette accrue, pour ainsi dire, selon notre définition de la libération, a diminué de plus de 2 milliards de dollars. Donc, dans l’ensemble, même dans le bilan, la situation est extrêmement utile et favorable pour Vale, la dévaluation du real brésilien.

Il se trouve que la seule chose qui passe par le bilan et toutes ces choses sur les reals brésiliens est la variation de la valeur de l’instrument financier dérivé. Les autres variations ne sont pas comptabilisées dans le compte de résultat car, à l’origine, le compte de résultat de Vale est établi en reals brésiliens. Donc en reals brésiliens, il n’y a pas de changement, donc pas d’impact. Il est seulement traduit en dollars américains pour vous le montrer. C’est donc la logique qui se cache derrière la couverture.

Opérateur

Notre prochaine question vient d’Alfonso Salazar, de la Banque Scotia.

Alfonso Salazar

La plupart de mes questions sur — je ne sais pas si elles ont reçu une réponse, mais j’en ai une sur la division des métaux de base et plus particulièrement sur le nickel. Vous avez été optimiste quant à l’augmentation de la demande due à la révolution des véhicules électriques, mais sans que l’industrie ne soit confrontée à des temps très difficiles, les choses ont probablement changé et les investissements dans les véhicules électriques — vous investir dans les véhicules électriques n’est pas une priorité pour le moment. Donc, si vous pouvez faire le point sur les fondamentaux à court et à long terme du nickel selon vous et sur la manière dont vous comptez vous adapter aux conditions du marché afin de maximiser la valeur de vos réserves de nickel, vous pouvez peut-être laisser cela de côté pour le moment chez VNC et vous concentrer sur les autres actifs de nickel que vous exploitez.

Eduardo de Salles Bartolomeo

D’accord. Merci, Alfonso. Je pense que vous avez souligné très clairement que nous quittons VNC pour nous concentrer sur nos actifs de classe mondiale, tant au Canada qu’en Indonésie. Donc – mais vous dites aussi – vous avez aussi soulevé un point très intéressant sur le changement de – comment dire ? Les attentes à l’égard du véhicule électrique. Je pense qu’il s’agit d’un problème à court terme, mais je vais demander à Mark de développer car je ne travaille plus dans les métaux de base. Mark doit donc avoir une vision plus approfondie sur ce point. Mais nous sommes toujours positifs sur les VE, c’est sûr.

Mark Travers

Oui, c’est vrai, Eduardo. Merci, Alfonso, pour la question. Et je voudrais faire écho à ce qu’Eduardo vient de dire, c’est qu’à court terme, il y a certainement un impact. En particulier, le marché des VE en Chine dans les 2 premiers mois, évidemment, une baisse significative. Nous ne voyons pas autant d’impact en Europe cette année. Mais en ce qui concerne l’exposition de Vale à court terme, elle n’est pas si importante, d’autant plus que nous excluons les résultats des VNC de nos prévisions, etc. Mais en fait, le produit que nous vendons sur le marché, le NHC (Nickel Hydroxide Cake), se porte plutôt bien, et nous avons eu quelques bons contrats récemment.

Donc, à court terme, cela a certainement un impact sur la croissance globale de la demande de nickel pour les véhicules électriques, et nous verrons une diminution de la demande globale sur le marché de ce matériau. Et comme nous le verrions, nous pensons, sur le marché de l’acier inoxydable en général. Donc, notre vision globale à court terme, y compris pour les véhicules électriques, est que nous passerons probablement de ce que nous prévoyions être un déficit cette année à un excédent de nickel dans l’équation offre-demande.

Cela dit, nous croyons fermement à la croissance des véhicules électriques dans les années à venir, et nous y restons attachés.

Opérateur

Notre prochaine question vient d’Andreas Bokkenheuser, UBS.

Andreas Bokkenheuser

Juste une question pour moi. Et je ne suis pas sûr que ce soit une question à laquelle il soit facile de répondre, vraiment. Mais que pensez-vous du coût à long terme de votre seuil de rentabilité pour la Chine, compte tenu de la nouvelle situation dans laquelle nous nous trouvons ? Je peux certainement voir comment vos coûts de trésorerie vont baisser lorsque vous augmenterez à nouveau les volumes, car cela diluera la base des coûts fixes. Et je vois aussi très bien comment la baisse actuelle du prix du pétrole vous sera bénéfique pour le fret. Mais si nous regardons au-delà de cela, une fois que vous commencez à remettre des volumes plus importants sur le marché et en supposant que les prix du pétrole se redressent à partir de là, je m’attends à ce que les taux de fret augmentent à nouveau et peut-être même qu’ils soient couplés à certains points forts du BRL, ce qui, à mon avis, pourrait finir par compenser certaines des économies de coûts que vous réaliseriez en augmentant la production.

Donc, quand je regarde le coût de votre seuil de rentabilité pour la Chine, il a disparu, y compris le maintien des CapEx, puis les ajustements des boulettes et ainsi de suite. Nous avons vu que le coût du seuil de rentabilité pour la Chine est passé de 40 $ au début – désolé, au début des années 30 par tonne – à 49 $ par tonne aujourd’hui. Que pensez-vous de ces 49 dollars à l’avenir ? Est-ce quelque chose que nous allons voir revenir dans les années 30 ? Est-ce que nous allons rester dans les 40 ans ? Et encore une fois, je me rends compte que cela va dépendre en grande partie des taux de fret et de la BRL et de tout un tas d’autres choses qui sont très difficiles à envisager, mais juste pour avoir une vue d’ensemble sur la situation que nous aimerions avoir à long terme.

Eduardo de Salles Bartolomeo

D’accord. Andreas, c’est une question difficile, vraiment. Je vais demander à Luciano de répondre parce que c’est tellement fluide. Tout est tellement corrélé. Quand on parle du pétrole ou du prix du minerai de fer, c’est un problème à très court terme. Mais je pense que nous avons fait un peu d’exercice aussi ici. Luciano ?

Luciano Siani Pires

Andreas, la dernière fois que nous avons eu plus de stabilité dans notre production, c’était en 2018, et nous avons été très fermes, très proches des 30 dollars par tonne, coûts globaux sans capital de soutien. Et à la fin de l’année 18, avec l’augmentation des primes, nous sommes passés en dessous. Nous sommes arrivés à 28 dollars par tonne, ce qui a permis de normaliser la hausse des prix du pétrole, des taux au comptant et ainsi de suite. Et à l’époque, nous discutions de la manière dont nous pourrions nous aider nous-mêmes et travailler à la transformation numérique, avec efficacité, pour essayer de ramener ce prix à 25 dollars.

Je dirais que dans une situation normalisée, nous reviendrions naturellement à ces 30 dollars par tonne hors capital de soutien. Peut-être un peu plus bas parce qu’à l’époque, Brumadinho n’était pas encore complètement opérationnel et que nous serions dans un état plus stable et plus stable. Nous visions un objectif final et nous essayions de viser 25 dollars par tonne.

Donc la logique de Vale avant l’enquête COVID, avant Brumadinho, était à peu près la suivante : d’accord, donnez-moi un prix du minerai de fer à long terme de 60 dollars, je vais viser 25 dollars par tonne, 35 fois la marge de 400 millions de tonnes, cela représente une activité de 14 milliards de dollars comme base pour la génération de cash-flow chez Vale, et nous avions aussi les autres activités à améliorer et à réparer. C’était une sorte de vision à long terme. Et je pense que nous allons revenir à peu près à la même chose une fois que tout sera rentré dans l’ordre.

Eduardo de Salles Bartolomeo

Luciano, juste pour ajouter un autre point. Je pense qu’une partie de cela est que nous construisons la flotte de Valemaxes et de Guaibamaxes. Et à long terme, nous allons en tirer profit. Il s’agit donc d’une vision à long terme pour stabiliser la baisse du fret et, grâce à l’installation d’épurateurs, nous pouvons également compenser l’impact des soutes à faible teneur en soufre. C’était donc un autre élément pour garantir que nous sommes sur la bonne voie pour les années 30.

Opérateur

Ceci conclut la session de questions-réponses d’aujourd’hui. Monsieur Eduardo Bartolomeo, vous pouvez maintenant passer à vos déclarations finales.

Eduardo de Salles Bartolomeo

D’accord. Merci. Merci à tous pour vos questions et l’intérêt que vous portez à nos résultats. Et je tiens à souligner que nous continuerons à faire face à cette crise sans précédent avec humilité, responsabilité, sens de l’urgence et discipline. Et surtout, avec l’écoute. Je pense que c’est la nouvelle façon de voir les choses, Vale. Et je voudrais vous inviter à lire notre rapport sur le développement durable. Il y a beaucoup de choses qui pourraient être partagées avec vous que, bien sûr, nous n’avons pas le temps de faire dans cet appel. D’accord, passez une bonne journée. Merci encore et à bientôt dans le prochain appel.

Opérateur

Cela conclut la conférence téléphonique de Vale pour aujourd’hui. Merci beaucoup pour votre participation. Vous pouvez maintenant déconnecter vos lignes. Je vous remercie.


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